第三章 并购(1).ppt
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1、第三章 并购(1),主要内容,并购术语、分类 并购理论 交易费用理论、效率理论 协同效应、代理理论、市场势力理论 中国企业并购的特殊动机,一、术 语,并购:一家企业取得其他企业的部分或全部产权,实现对该企业的控制。并购是兼并、合并、收购的统称。 兼并:指一个企业购买其他企业的全部产权,前者仍然保留自己的法人资格,后者失去法人实体地位而成为前者一部分。 收购:一家企业购买另一家企业部分股权,获得其实际控制权。 被收购企业:目标公司子公司 收购企业:收购公司控股公司,合并:两个或多个企业通过一定方式组成一个新企业。原有企业独立法人地位消失。 公司合并(法律用语) 吸收合并:A+BA(B)(兼并)
2、新设合并:A+BC(A、B)(合并) 上市公司收购:要约收购/协议收购,英文术语,M&A(Merger & Acquisition):并购 Merger:兼并/吸收合并 Acquisition:收购 Consolidation:新设合并 Takeover:接管(控制权) Tender Offer:公开收购要约,二、分类,(一)按行业关系划分,1、横向并购 同类企业(商业竞争对手)之间的并购 实现低成本扩张、规模经济、协同效应 后果:市场集中度提高,竞争削弱,容易导致垄断 法律限制,须获政府批准,2、纵向并购 指一个产业上下游企业之间的并购。 优点: 扩大生产经营规模; 加强生产环节配合,实现协
3、作化生产; 控制原材料、销售渠道; 节省采购成本、运输仓储等物流费用; 法律限制较少,3、混合并购 概念:既非竞争对手又非潜在客户或供应商之间的并购。 分为: 产品扩展型 市场扩展型 纯粹混合型 与多元化战略、分散风险有关;收购目的隐晦,并购成本低;一般没有法律限制,(二)按是否获目标公司合作划分,1、友好收购(善意收购):成功率高 2、敌意收购:收购与反收购,三、并购理论,重点解释: 动机:企业为什么进行并购? 效应:并购对企业、股东、管理层、职工、社会将产生哪些影响? 哪些企业容易成为并购方或被并购方? 时机:为什么某些时期并购比较多?,(一)交易费用理论对并购的解释,、交易费用的概念:
4、科斯:论企业的性质(1937) 交易费用就是市场机制的成本,其中包括人们为了达成交易在市场上搜寻信息,进行谈判和签约,以及监督合约执行等活动所花费的费用。 “交易费用”又称“交易成本”,张五常:一切不直接发生在物质生产过程中的成本都是交易费用。即:交易费用包括所有那些不可能存在于没有产权、没有交易、没有任何一种经济组织的鲁滨逊.克鲁索经济中的成本。该定义被学术界普遍接受。 具体包括:信息成本、谈判成本、拟订和实施契约的成本、界定和控制产权的成本、监督管理成本和制度结构变迁的成本。,交易费用的定义,2、企业为什么会出现?,市场利用价格机制协调生产、交换,进行资源配置,会发生交易费用(即存在交易成
5、本); 企业内部利用企业家权威协调生产和交换,存在管理成本。 如果企业机制替代市场机制协调生产和交易(即将市场交易内部化),所节约的交易费用超过由此而导致的管理成本,企业就会出现。,企业的边界(即企业的规模)决定于“企业替代市场”所节约的交易费用与因此增加的管理成本相等之时。 节约交易费用是企业结构演变的唯一动力。, 企业机制的优、缺点,优势: 降低信息成本、节省谈判成本、减少机会主义行为 提供有效控制,解决冲突机制 成本(效率损失): 监督成本 激励弱化(市场机制激励力度更强) 官僚主义,政治斗争 管理层级过多导致信息失真和扭曲,3、威廉姆森,交易费用产生的原因:,2大类因素: (1)与产品
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