[考研类试卷]金融学硕士联考模拟试卷67及答案与解析.doc

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1、金融学硕士联考模拟试卷 67 及答案与解析一、单项选择题1 某只股票要求的收益率为 15%，收益率的标准差为 25%，与市场投资组合收益率的相关系数是 0.2，市场投资组合要求的收益率是 14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险价格和该股票的贝塔系数分别为( )。（A）4% ，1.25（B） 5%，1.75（C） 1.25%，1.45（D）5.25% ，1.552 下列( ) 的情况下，一国应当保持较高的外汇储备水平。（A）实行浮动汇率安排（B）出口供给弹性比较小（C）贸易管制程度较高（D）是欧洲货币体系的成员国3 在下列针对中央银行资产负债的变动中，使得商业银行体系准

2、备金增加的有( )。（A）财政部在中央银行的存款（B）外国在中央银行的存款（C）流通中的通货减少（D）流通中的通货增加4 利率和收入的组合点出现在 IS 曲线右上方，LM 曲线左上方的区域里，则表示( )。（A）投资小于储蓄，且货币需求小于货币供给（B）投资小于储蓄，且货币需求大于货币供给（C）投资大于储蓄，且货币需求小于货币供给（D）投资大于储蓄，且货币需求大于货币供给5 年龄在 16 周岁以上的人口是 4000 万，在这其中有 200 万人失业，2300 万人现在拥有工作。那么，在这个国家里失业率为( )，劳动参与率为( )。（A）8.7% ，92%（B） 8.7%，62.5%（C） 5%

3、，57.5%（D）8% ，62.5%6 寡头垄断和垄断竞争之间的主要区别是( )。（A）厂商的广告开支不同（B）非价格竞争的数量不同（C）厂商之间相互影响的程度不同（D）以上都不对7 在凯恩斯供给条件下，扩张性的财政政策将导致( )。（A）国民收入增加（B）利率降低（C）价格水平降低（D）国际收支赤字增加8 政府购买乘数 KG，政府转移支付乘数 KTR 和税收乘数 KT 的关系是( )。（A）KGKTKTR（B） KTKTRKG（C） KTRKGKT（D）KGKTRKT9 爬行钉住制、汇率目标区制和货币局制三种货币制度按照汇率灵活性由低到高的顺序排列应该是( ) 。（A）爬行钉住制、汇率目标区

4、制、货币局制（B）货币局制、汇率目标区制、爬行钉住制（C）爬行钉住制、货币局制、汇率目标区制（D）货币局制、爬行钉住制、汇率目标区制10 在得出某种商品的个人需求曲线时，下列因素被视为变量的是( )。（A）消费者收入（B）相关商品的价格（C）个人偏好（D）所考虑商品的价格11 系统风险与非系统风险的最本质区别在于( )。（A）证券组合中所包含证券的数量的多少（B）受政府干预程度的大小（C）能否通过证券组合对风险加以避免（D）系统标准差的差异12 一般情况下，公司股票价格变化与盈利变化的关系是：( )。（A）股价变化领先于赢利变化（B）股价变化滞后于赢利变化（C）股价变化同步于赢利变化（D）股价

5、变化与赢利变化无直接关系13 根据国际清算银行对金融创新的分类方法，票据发行便利(NIFs)应属于( )。（A）增加流动性型创新（B）信用创造型创新（C）股权创造型创新（D）风险转移型创新14 下列说法中正确的是 ( )（A）生产要素的边际技术替代率递减是规模报酬递减规律造成的（B）生产要素的边际技术替代率递减是边际报酬递减规律造成的（C）规模报酬递减是边际报酬规律造成的（D）边际报酬递减是规模报酬递减造成的15 一张差半年到期的面额为 2 000 元的票据，到银行得到 1 900 元的贴现金额，则年贴现率为( ) 。（A）5%（B） 10%（C） 2.56%（D）5.12%16 如果所得税率

6、既定不变，政府预算为平衡性的，那么增加自主性投资在其他条件不变时会增加均衡的收入水平，并且使政府预算( )。（A）保持平衡（B）有盈余（C）出现赤字（D）以上三种情况都有可能17 某工人在工资率为每小时 2 美元的时候每周挣 80 美元，每小时 3 美元的时候每周挣 105 美元，由此可以断定 ( )（A）收入效应起着主要作用（B）替代效应起着主要作用（C）收入效应和替代效应都没有发生作用（D）无法确定18 政府提供国防这类公共物品的原因是 ( )（A）人们对这类物品的评价不高（B）存在私人企业可以获得的潜在超额利润（C）搭便车问题会引起由私人市场提供时供给不足（D）在生产这类物品方面政府比私

7、人企业更有效率19 在浮动汇率制下，当资金完全流动时( )。（A）货币政策无效，财政政策有效（B）货币政策有效，财政政策无效（C）货币政策和财政政策均有效（D）货币政策和财政政策均无效20 对于附息债券来说，当购买价格低于面值时( )。（A）到期收益率大于息票率（B）到期收益率等于息票率（C）到期收益率小于息票率（D）以上情况均有可能21 古典总供给曲线成立的假设前提是( )。（A）货币供给保持固定的增长率（B）不存在通货膨胀（C）货币工资具有刚性（D）货币工资随劳动供求关系的变动而变化22 现代货币层次划分的基本依据是( )。（A）中央银行的执行标准（B）各种金融工具基准利率的差异（C）各种

8、金融工具总金额的差异（D）各种金融工具流动性的差异23 某种贴现债券的面值为 1000 元，期限为 2 年，该债券的预期收益率为 15%，那么它的内在价值应该是( )。（A）30 元（B） 60 元（C） 756 元（D）1300 元24 以下因素会导致 IS 曲线左移的是( )。（A）储蓄意愿增加（B）投资需求增加（C）货币供给增加（D）政府收支增加25 以下影响汇率变动的因素变动中，会使本币贬值的是( )。（A）本国国际收支顺差（B）严重的通货紧缩（C）本国利率大幅下降（D）扩张性的财政政策和货币政策26 工人所要求的实际工资超过了其边际生产率所造成的失业属于( )。（A）摩擦性失业（B）

9、结构性失业（C）自愿性失业（D）技术性失业27 在以下关于 系数的表述中，错误的是： ( )。（A） 系数用来度量证券本身在不同时期收益变动的程度（B） 系数是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标（C） 系数代表证券的系统风险（D） 系数度量证券收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度28 当利率弹性越大，边际进口倾向 m 越大时，BP 曲线越( )。（A）平坦（B）陡峭（C） BP 曲线与 m 无关（D）不确定29 如果价格和工资都是灵活调整的，经济主体具有理性预期，则下列说法正确的是( )。（A）财政政策有效，货币政策无效（B）货币政策有效，财政政策无效（C）财政和货币政

10、策都无效（D）财政和货币政策都有效30 根据蒙代尔一弗莱明模型，以下说法错误的是( )。（A）考虑到各国经济的相互影响时，浮动汇率制下，扩张性的货币政策会造成本国与外国产出的上升（B）考虑到各国经济的相互影响时，浮动汇率制下，扩张性的财政政策会造成本国与外国产出的上升（C）资本完全流动，固定汇率下，财政政策有效，货币政策无效（D）在固定汇率制度下，不能同时实现资本的完全自由流动和有效的货币政策二、计算与分析题31 假设在完全竞争行业中有许多相同的厂商，代表性厂商 LAC 曲线的最低点的值为 6 美元，产量为 500 单位；当工厂产量为 550 单位的产品时，各厂商的 SAC 为7 美元；而且知

11、道市场需求函数与供给函数分别为：Q d=80 000-5 000P，Q s=35 000+2 500P。 (1)求市场均衡价格，并判断该行业是长期还是在短期处于均衡，为什么? (2)在长期均衡时，该行业有多少家厂商? (3)如果市场需求函数发生变动，变为 =95 000-5 000P，试求行业和厂商的新的短期均衡价格及产量，厂商在新的均衡点上，盈亏状况如何?32 某债券面值为 1 000 元，期限 6 年，票面利率为 2.7%。若该债券以 950 元的价格发行，投资者认购后持有至期满，求债券的到期收益率。(实用式计算，计算结果保留小数点后两位有效数字。)33 某消费者的效用函数为 U=XY，商

12、品 X 的价格 PX=1 元，商品 Y 的价格 PY=2 元，消费者的收入 M=40 元，现在商品 Y 的价格 PY 突然下降到 1 元。试问： (1)Y 价格下降的替代效应使他买更多的还是更少的 Y? (2)Y 价格下降对 Y 的需求的收入效应相当于他增加或减少多少收入效应?收入效应使他买更多还是更少的 Y? (3)Y价格下降的替代效应使他买更多的还是更少的 X?收入效应使他买更多的还是更少的 X?Y 价格下降对 X 的需求的总效应是多少? 对 Y 需求的总效应是多少?34 假设经济具有伸缩性，且四部门经济满足 Y=C+I+G+NX，其中收入 Y=5 000，消费 C=470+0.9Yd，投

13、资 I=600-3 000r，净出口 NX=400-0.09Y-1 000r，货币需求L=0.8Y-7 000r，名义货币供给为 M=2 580，税率 t=0.2，政府购买 G=700。求： (1)利率 r。 (2)价格水平 P。 (3)如果政府支出减少到 620，利率和价格水平各为多少?35 假定经济满足 Y=C+I+G，且消费 C=800+0.63Y，投资 I=7500-20000r，货币需求 L=0.1625Y-10000r，名义货币供给量 6000 亿元，价格水平为 1，问当政府支出从 7500 亿增加到 8500 亿时，政府支出的挤出效应有多大?请结合中国财政政策的实际情况加以分析。

14、36 已知无风险资产收益率为 8%，市场组合收益率为 15%，某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为 40%，最近每股盈利 10 美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东权益收益率为 20%。(1)求该股票的内在价值。(2)假如当前的股价为 100 美元/股，预期一年内股价与其价值相符，求持有该股票一年的回报率。三、分析与论述题37 凯恩斯理论是如何解释西方国家 20 世纪 30 年代经济大萧条原因的?38 为什么劳动要素的供给曲线是向后弯曲的?39 请论述我国货币政策传导机制不够畅通的原因和未来改革的趋向。金融学硕士联考模拟试卷 67 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【知识

15、模块】 投资学2 【正确答案】 B【知识模块】 国际金融学3 【正确答案】 C【知识模块】 货币银行学4 【正确答案】 A【知识模块】 宏观经济学5 【正确答案】 D【知识模块】 宏观经济学6 【正确答案】 C【知识模块】 微观经济学7 【正确答案】 A【试题解析】 在凯恩斯供给条件下，扩张性的财政政策将导致国民收入增加，均衡利率提高，价格水平提高，但扩张性的财政政策与国际收支状况并无必然的联系。因此，本题的正确选项为 A。8 【正确答案】 D9 【正确答案】 D【试题解析】 爬行钉住制(crawling pegging exchange rate system)是指汇率可以作经常的、小幅度的

16、调整的固定汇率制度。这一汇率制度具有两个基本特征：该国负有维持某种平价的义务，这使得它原则上属于固定汇率制这一大类；这一平价可以进行经常的、小幅度的调整(如 2%3%)，这又使得它与一般的可调整的钉住汇率制相区别，因为后者的平价调整是很偶然的，而且一般幅度很大。汇率目标区制(target zone exchange rate system)是指汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标(如国际收支赤字总额)的变化作定期调整。可见，汇率目标区制要比爬行钉住制具有更大的汇率灵活性。货币局制(currency board exchang

17、e rate system)是指在一国或地区法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度通常要求货币发行必须以一定的(通常是百分之百) 该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通过程中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。由此可见，货币局制是一种较为缺乏汇率灵活性的汇率制度。综上所述，爬行钉住制、汇率目标区制和货币局制三种货币制度按照汇率灵活性由低到高的顺序排列应该是：货币局制、爬行钉住制和汇率目标区制。因此，选项D 正确。10 【正确答案】 D【试题解析】 需求曲线所反映

18、的是在其他条件不变的情况下商品的需求量与商品价格之间的关系。它既可以表述为在不同价格水平下消费者愿意并且能够购买的商品，也可以理解为消费者愿意为各种数量的商品支付的价格。因此，上述因素中只有所考虑商品的价格为变量，其余因素均为常量。因此，本题正确选项为 D。11 【正确答案】 C【试题解析】 非系统风险是指某些因素对个别证券来讲，由于其本身原因造成经济损失的可能性。这种风险的大小只与发行证券的公司有关，如公司员工罢工、开发新产品失败、竞争对手的突然出现等。在同时对多种证券进行有效组合时，可对这种风险加以规避，或者减少其风险程度。系统风险不是由于证券发行企业本身的原因引起的，而是由于某些特定因素

19、对证券投资整个行业带来的风险，也就是说，凡是从事证券投资活动，都不可避免地要面临这类行业性风险。证券投资者一般没有办法通过投资组合这一方式来分散这种风险。基于以上阐述，我们不难得出结论：系统风险与非系统风险的最本质区别在于能否通过证券组合对风险加以避免。因此，本题的正确选项为 C。12 【正确答案】 A13 【正确答案】 B【试题解析】 1986 年 4 月，国际清算银行将种类繁多的金融创新归纳为以下四种类型：(1)风险转移型创新。其中包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的所有新工具和新技术，如期权、期货交易、货币与利率互换交易等。(2)增加流动性型创新。其中包括所有能使原有的金融工

20、具的变现性或可转让性提高的金融工具和交易技术，如长期贷款的证券化、大额可转让存单等。(3)信用创造型创新。其中包括能使借款人的信贷资金来源更为广泛，或者使借款人从传统的信用资金来源转向新的来源的金融工具或金融交易技术，如票据发行便利(NIFs)等。(4)股权创造型创新。其中包括使各类经济机构股权资金来源更为广泛的金融创新，如可转换债券、附有股权认购书的债券等。因此，本题的正确选项为 B。14 【正确答案】 B15 【正确答案】 B16 【正确答案】 B17 【正确答案】 A18 【正确答案】 C19 【正确答案】 B【试题解析】 资金完全流动时，开放经济的均衡状态如图 11-1 所示。此时，由

21、于资本与金融账户情况决定了国际收支的平衡，因此在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下汇率变动对 BP 曲线没有影响。 (1)货币政策分析。货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动着 IS 曲线右移，直至与 LM 曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止，如图 11-2 所示。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。因此，此时的货币政策是非常有效的。 (2)财政政策分析。扩张性的财政政策造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造

22、成本币升值，这就会推动 IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。需要指出的是，此时收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出导致了等量的出口下降，如图 11-3 所示。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性的财政政策会使本币升值，对收入、利率均不能产生影响。因此，此时的财政政策是完全无效的。 综上所述，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币政策有效，财政政策无效，本题的正确选项为 B。20 【正确答案】 A【试题解析】 当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息

23、票率。21 【正确答案】 D【试题解析】 古典总供给曲线成立的假设前提是：货币工具具有完全的伸缩性，即货币工资随劳动供求关系的变动而变化。古典主义经济理论强调市场机制的作用，价格能灵敏地反映市场供求状况的变化。在长期内，价格和货币工资(名义工资)具有完全伸缩性，实际工资的快速调整能实现劳动市场的均衡。当劳动市场出现过度供给，即出现失业时，实际工资就会迅速下降，劳动供给量减少、劳动需求量增加，市场自动调整实现均衡和充分就业。22 【正确答案】 D【试题解析】 23 【正确答案】 C【试题解析】 贴现债券是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。债券发行价格与面值之间的

24、差额就是投资者的利息收入。由于贴现债券面值是投资者未来惟一的现金流，所以贴现债券的内在价值由以下公式决定：24 【正确答案】 A【试题解析】 25 【正确答案】 C【试题解析】 如果发生顺差，则本国对外国货币的需求相对地减少，使外国货币汇率下降，即外币贬值、本币升值。通货紧缩较严重的国家的货币汇率会上升。一国利率低于他国，将引起国际资本流出，由此使资本与金融账户收支恶化，降低该国货币汇率。扩张性的财政政策和货币政策往往会使该国货币汇率上升。因此，本题的正确选项应为 C。26 【正确答案】 C【试题解析】 由信息的不完全和不对称(也即所谓的信息不畅)或者由于工作岗位的转换间隔所造成的失业叫做“摩

25、擦性失业”。例如人们搬到一个新城市后需要寻找工作，一个人由于某种职业不够理想而正在寻找其他职业，或者刚进入劳动力市场正在寻找职业，或因用工需求的随机波动引起一些人不得不暂时处在工作交换甚至职业变换状态之中。这些就是摩擦性失业。可见，摩擦性失业是由以下三个的原因所产生的失业：一是劳动力市场的动态属性；二是信息不完善；三是求职者与拥有职位空缺的雇主之间相互寻找、洽谈需要一定的时间。产业的调整会改变对于劳动力的需求结构，从而造成劳动力供求结构的失衡，由此而导致的失业被称为“结构性失业”。例如，由于工艺发生重大变化，一部分人可能缺乏新工艺所要求的那种训练和技术，他们可能难以被雇佣。在经济发展过程中，有

26、些部门发展迅速，而有些部门正在收缩，有些地区正在开发，而有些地区经济正在衰落，这也足以引起一部分人失去工作。另外，有些企业对年龄、性别和外来人口的歧视也会造成结构性失业。因季节变动所导致的劳动者就业岗位的丧失，称为季节性失业。例如，有些行业或部门对劳动力的需求随季节的变动而波动，如旅游业、建筑业等。由于技术进步所引起的失业叫做技术性失业。在经济增长过程中，技术进步的必然趋势是生产中越来越广泛地采用赘本、技术密集性技术，越来越先进的设备会逐步替代工人的劳动，这样就会使失业增加。此外，在经济增长过程中，资本品相对价格下降和劳动力价格相对上升也加剧了机器取代工人的趋势，从而也加重了这种失业。上述几种

27、失业类型都可归结为非自愿性失业，又称“需求不足型失业”。意指工人愿意接受现行工资水平与工作条件，但仍找不到工作而形成的失业，是 1936 年由英国经济学家凯恩斯在其著作就业、利息和货币通论中提出的概念。非自愿性失业的根本原因是有效需求不足。只要存在着有效需求不足，工人即使愿意接受降低了的工资率，仍然不会有雇主雇佣他们。因此，要消除非自愿性失业，关键在于提高有效需求，凯恩斯认为，只有消除了非自愿性失业，才能真正实现充分就业。自愿失业一般是指具有劳动能力的人由于不接受现行的工资或比现行工资稍低的工资而不愿就业，有业不就。从严格意义上说这并不属于失业的范畴。这个概念由英国资产阶级庸俗经济学家皮古提出

28、。根据经济理论，单位劳动的实际价格不能超过其边际生产能力。当经济系统处于均衡状态的时候，单位劳动的实际价格将正好等于它的边际生产能力。这个时候，工人不接受现有的工资水平，也就意味着其所要求的实际工资率超过了自己的边际生产力。由此所造成的失业属于自愿失业。因此，本题应选择 C。27 【正确答案】 A【试题解析】 在 CAPM 理论中，Sharpe 在一般供求均衡的框架下，假定所有投资者的效用都是资产收益和风险的函数，从而导出资产的均衡定价公式。 CAPM的基本假定：投资者根据资产的预期收益率和收益率的标准差这两个指标来选择投资组合；投资者为风险回避者； 投资期为单期； 资本市场存在均衡状态；投资

29、(资产)无限可分；存在无风险资产，且投资者可以按无风险利率借入或借出无风险资产(也即假定投资者可以卖空无风险资产)；没有交易成本和交易税；所有投资者对资产收益和风险的预期都相同(也即完全竞争市场假定：市场信息完备、对称，所有投资者具有理性，不存在垄断因素)。 在资本市场中，投资者面临着两大类风险：一是系统性风险，指在特定市场内部无法通过分散投资的方式来消除掉的风险。例如利率、通货膨胀、经济衰退、战争等都属于不可能通过分散投资的方式来消除掉的风险。可见，系统性风险来自于宏观性因素的不确定性变动。二是非系统性风险，又叫特殊(个别)风险，即特定资产所独有的风险。可见，投资于特定资产的非系统性风险来自

30、于该资产所独有的不确定性因素的影响。例如，特定股票投资的非系统性风险可能来自于该股份公司的经营管理不善、决策重大失误、重大诉讼官司缠身等。这种风险可以通过调整投资组合当中的资产种类构成或比例构成的方式来消除。因此，当市场实现均衡的时候，理性投资者不应该存在非系统性的投资风险。也就是说，在市场实现均衡的时候，投资者所承受的非系统性风险无报偿。 市场组合仅存在系统性风险。当完全竞争的资本市场实现均衡的时候，市场组合具有两个特点：一是它包含了所有的风险资产；二是每一种风险资产在市场组合当中的权重与其在整个市场当中的权重完全一致。因此，市场组合就是缩小了的大盘，市场组合的收益率也就是整个市场的(平均)

31、收益率。 显然，在由标准差 -期望收益率 所构成的直角坐标系中，任意资产(或资产组合)i 与市场组合m 的所有可能组合点的轨迹也是一条双曲线。该双曲线位于风险资产有效组合边界的内侧。且当市场实现均衡的时候，该双曲线必定与资本市场线相切于市场组合所对应的点(m ，m) 上。 考虑该双曲线上的一个证券组合 p。令这个组合中投资于 i 的比例为 xi，投资于市场组合的比例为 1-xi ，则该组合的期望收益率和标准差分别为： E(r p)=xiE(ri)+(1-xi)E(rm)这就是所谓的证券市场线，也就是 CAPM 的主要内容。 可见， 系数衡量的是特定资产的系统性风险程度。=1，表示该项资产的风险

32、收益率与市场组合的风险收益率完全正相关，其风险情况与市场投资组合的风险情况完全一致；1，说明该项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，即该单项资产的风险大于市场组合的风险；1，说明该项资产的风险收益率小于市场组合的风险收益率，即该项资产的风险程度小于市场组合。可见，本题应选择 A。28 【正确答案】 D29 【正确答案】 C30 【正确答案】 A二、计算与分析题31 【正确答案】 (1)对市场需求函数与供给函数联立 在短期内，厂商数目不会发生变动，仍为 100 家，而均衡产量降为 Q=95 000-5 000P=55 000，在新的均衡中，每个厂商的产量为 Q=55 000/100=55

33、0 单位。从本题中的假设知道，当产量为 550 单位时，厂商的 SAC 为 7 美元。可见，在短期均衡中价格大于平均成本，厂商有盈利，利润为： =(P-SAC)Q=550 美元32 【正确答案】 债券的到期收益率为【试题解析】 本题考查一次还本付息债券的到期收益率的计算，一次还本付息债券的到期收益率使用以下实用公式来计算：33 【正确答案】 先求价格没有变化时，他购买的 X 和 Y 的量。这时已知，PX=1，P Y=2，U=XY可见，商品Y 价格下降的收入效应使他购买更多的 Y，多购买(20-15)=5 单位。 由于在新价格和收入为 30 元时，他购买 15 单位的 X、15 单位的 Y。在新

34、价格下，要使他能购买 20 单位的 X、20 单位的 Y，需增加 10 元收入，即收入为 40 元。所以，要增加购买 5 单位 Y 的话，必须增加 10 元收入。因此，商品 Y 价格下降对 Y 需求的收入相当于他增加 10 元收入的效应。 (3)Y 的价格下降的替代效应使他买更少的 X，少买(20-15)=5 单位，收入效应使他购买更多的 X，多买(20-15)=5 单位。Y 价格下降对商品 X 需求的总效应为零。 商品 Y 价格下降的替代效应使他多购买 5 单位Y，收入效应使他也多购买 5 单位 Y。故 Y 价格下降对商品 Y 需求的总效应为 10单位。34 【正确答案】 (1)由 Y=C+

35、I+G+NX 可知，Y=470+0.9Y+600-3 000r+400-0.09Y-1 000r，又 Y=5 000，Y d=Y-T=Y-tY=5 000-0.25 000=4 000，所以，r=0.08 即为所求的利率水平。 (2)由 M=2 580，L=0.8Y-7 000r，Y d=5 000，r=0.08 和 M/P=L 可知，2 580/P=0.85 000-7 0000.08，解之有 P=0.75，即为所求的价格水平。 (3)在 Y=5 000 和 Yd=4 000，其他条件不变时，如果政府支出减少到 620，则由Y=C+I+G+NX 有：5 000=470+0.9Y+600-3

36、000r+400-0.09Y-1 000r，解之得，r=0.06，即为所求的利率水平。又由 M=1 720，L=M/P，Y=5 000 和 L=0.8Y-7 000r，可以解得 P=0.72，即为所求的价格水平。35 【正确答案】 (1)由 C=800+0.63Y，I=7500-20000r，Y=C+J+G 可得：0.37Y=8300-20000r+G当 P=1 时，由货币市场均衡可得：0.1625Y-10000r=6000当 G=7500 时，联立方程 、得 r=5%，I=7500-200005%=6500 亿当 G=8500 时，联立方程 、得 r7.34%，I=7500-200007.3

37、4%=6032 亿所以政府支出的挤出效应为 DI=6500-6032=468 亿美元。(2)在货币供给量保持稳定的条件下，扩张性的财政政策会使利率水平上升，从而挤出私人投资，导致政府扩大需求刺激经济增长的效应下降。理论上政府积极的财政政策的确有挤出私人投资需求的倾向，但从我国的实际情况看，这种倾向并不是很明显。这是因为：我国居民的储蓄持续增长，市场上资金充足，尤其是近几年，资本市场上流动性不断提高，甚至出现了过剩，因此，政府扩张财政并不能带来利率上升的压力。另外，我国的利率并不是完全市场化的利率，扩张性的财政政策不能带来利率上的上升和私人投资成本的上升。我国每年的固定资产投资中，绝大部分为国有

38、企业投资，个体和私人经济投资占的比重仍然比较小。国有企业对利率不敏感，而政府积极的财政政策对私人投资影响比较小，所以扩张性财政政策的挤出效应不明显。随着我国证券市场的不断完善和发展，企业的融资渠道不断增多，而不像以前那样以银行贷款为最主要的融资方式，所以对利率的敏感性有所降低，扩张性财政政策的挤出效应不明显。中国经济现在正处在高速发展时期，而且，目前的中国也是一个充满机会和挑战的国家，投资需求非常旺盛，所以即使利率上升，对私人投资的影响也不是很大。在我国国民经济运行中确实存在着挤出效应。比如：自 1995 年开始至 21 世纪初，政府实施积极的货币政策和财政政策，连续降低银行的存贷款利率，增加

39、货币供给，但个体经济的投资比重并没有明显增加，说明政府的扩张性财政政策产生了一定的挤出效应。36 【正确答案】 (1)所谓股票的内在价值，即该股票未来每一期的现金收入流量以相应的市场利率折现以后的总和。其中的市场利率也即相应收入流量发生期限内的一般投资收益率，可以使用资本资产定价模型(CAPM)来确定。 根据 CAPM，任意资产(i)的均衡期望收益率 E(i)满足下式： E(i)=r f+(im-rf) 其中，r f 为无风险资产的收益率； 为该资产的贝塔系数，它刻画了相应资产的系统性风险程度；i m 为市场组合的均衡收益率，它相当于平均系统性风险程度的市场均衡收益率。 就本题来说，r f=8

40、%， =1.2，i m=15%，所以该股票的均衡期望收益率为： E(i)=8%+1.2(15%-8%)=16.4%。 派息比例即每股派息的数量除以当年的每股净利润。根据题意，该股票刚刚支付完毕的上一期的股息(现金)流入为 1040%=4 美元。 股东权益收益率又称净资产收益率，其计算公式为：股东权益收益率一净利润/股东权益平均余额。其中，所谓的股东权益平均余额，即当期期初股东权益与期末股东权益的平均值。就本题来说，预计股东权益收益率为 20%。 假设该企业已经处于最优的运营状态，并具有如下几个特点：(1)企业将不以新增权益资本的方式筹集资金，即增加债务是其唯一的外部筹资来源；(2)企业打算继续

41、维持目前的资本结构；(3)企业打算继续维持目前的股利分配政策；(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；(5)企业的资产周转率将维持当前的水平。所以，该企业的可持续增长率可按以下方法计算： 可持续增长率=股东权益增长率 =未分配利润/ 股东权益平均余额 =(净利润-股利)/股东权益平均余额 =股东权益收益率收益留存率 =销售净利率总资产周转率 权益乘数 收益留存率 其中，收益留存率 =(净利润-股利)/ 净利润=1-派息比例；销售净利率= 净利润/销售收入；总资产周转率=销售收入/ 资产平均余额；权益乘数=资产平均余额/股东权益平均余额=(1+净资产负债率)。在上述假设下，

42、这四个指标均为常数。 就本题来说，可持续增长率=股东权益收益率收益留存率 =股东权益收益率(1-派息比例) =20%(1-40%)=12% 因为在稳定的状态下，即经营效率(主要由销售净利率和总资产周转率体现)和财务政策(主要由权益乘数和收益留存率体现)不变的前提下，企业的财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制，所以，可持续增长率一所有者权益增长率一资产增长率一负债增长率一股利增长率(或留存收益增长率)。具体地说，权益乘数保持不变意味着总资产增长率或负债增长率等于股东权益增长率(即可持续增长率)；总资产周转率保持不变意味着总资产的增长率等于销售收入的增长率；销售净利率保持不变意味着销售收

43、入增长率等于利润增长率；派息比例保持不变意味着股息分配的增长率等于利润增长率。 可见，就本题来说，当企业的运营达到最优的时候，股利分配增长率等于可持续增长率，即为 12%。 因此，该股票的内在价值为：三、分析与论述题37 【正确答案】 根据凯恩斯总需求决定理论，已有的收入、消费倾向、货币需求、货币供给、预期收益和资本品价格是影响总需求从而影响国民收入量的因素。在社会经济条件既定的情况下，已有的收入、货币供给数量以及资本的供给价格可以视为常量，因而国民收入则主要取决于人们的消费倾向、对货币的流动偏好以及投资者对投资未来收益的预期。对于发生在 20 世纪 30 年代的大萧条，凯恩斯理论给出的理由如

44、下：(1)边际消费倾向递减，决定了消费不足。(2)资本边际效率下降，即在萧条时期投资者对未来收益预期偏低决定了投资不足。(3)流动偏好。当人们处于流动偏好陷阱时，经济中的货币需求趋于无穷大，无论货币供给多少，利息率一直居高不下，从而也导致投资不足。消费不足和投资不足的共同作用，使得总需求不足，最终决定均衡国民收入处于较低水平，从而使得经济出现萧条。【知识模块】 宏观经济学38 【正确答案】 (1)解释劳动供给曲线的形状，并画图。(2)收入效应对劳动力供给的影响。(3)替代效应对劳动力供给的影响。(4)劳动力要素价格上升中，收入效应与替代效应相互作用对劳动力供给曲线的影响。【知识模块】 微观经济

45、学39 【正确答案】 (1)货币政策的相关概念货币政策工具包括一般性货币政策工具和选择性的货币政策工具，一般性货币政策工具包括法定准备金制度、再贷款和再贴现业务与公开市场操作；选择性的货币政策工具包括消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、道义劝告。(2)货币政策传导机制的理论分析在货币政策传导机制理论分析上，主要有两个流派：凯恩斯的利率传导机制理论：凯恩斯认为，资产组合模式由货币资产和证券资产组成，资产结构的调整只能通过流动性偏好或货币需求利率弹性途径和投资支出利率弹性途径。货币学派的货币政策传导机制：货币学派认为利率在货币政策传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制中的直接效果。(3)我国货币政策传导不够畅通的原因宏观外部环境的障碍。滞后的金融体系市场化的障碍。微观经济主体层面上的传导障碍。(4)未来改革展望 (自由发挥部分)