[考研类试卷]金融学硕士联考模拟试卷63及答案与解析.doc

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1、金融学硕士联考模拟试卷 63 及答案与解析一、单项选择题1 固定增长的股息贴现模型需要以下哪个作为前提( )。 股息以固定速度增长 股息增长率不断变化 要求贴现率小于股息增长率（A）只有（B）只有 （C） 和（D）、和2 在资本资产定价模型中，如果 1，说明( )。（A）该证券组合的系统性风险小于市场组合风险（B）该证券组合的系统性风险大于市场组合风险（C）该证券组合的系统性风险等于市场组合风险（D）该证券组合属于无风险资产3 作用力度最强的货币政策工具是( )。（A）公开市场业务（B）再贴现政策（C）流动性比率（D）法定存款准备金率4 假定某国的政府只在本年内实施暂时性投资税收信贷的政策，则

2、其对经济的影响将会是( ) 。（A）厂商将在本年内大量增加投资（B）长期内该国的资本存量并不会受到很大影响（C）投资也会投向某些原来可能无利可图的项目（D）以上三者都是5 根据哈罗德的分析，如果有保证的增长率等于资本增长率，国民经济将( )。（A）持续高涨（B）均衡增长（C）长期萧条（D）不能确定6 凯恩斯消费函数认为消费的主要影响因素是( )。（A）其当前收入（B）利率（C）其未来收入（D）其持久性收入7 福利经济学认为，在交换和生产上，符合帕累托最优状态的条件是( )。（A）平均收益大于边际收益（B）任何两种商品的产品转换率等于它们的商品替代率（C）平均收益小于边际收益（D）平均收益大于平

3、均成本8 一条阻塞的高速公路上因其排他成本( )而像公共物品，但因为其多向一个人提供使用的成本( ) ，又可以看做是私人物品。（A）低，低（B）高，低（C）高，高（D）高，零9 在成本不变的一个完全竞争行业中，长期中需求的增加会导致市场价格( )。（A）提高（B）不变（C）降低（D）先增后降10 已知充分就业的国民收入是 10 000 亿元，实际国民收入是 9 800 亿元，边际消费倾向是 80%。在增加 100 亿元的投资后，经济将发生( )。（A）需求拉动型通货膨胀且有 60 亿元的通货膨胀缺口（B）需求拉动型通货膨胀，且有 30 亿元的通货紧缩缺口（C）需求不足的失业（D）以上说法均不正

4、确11 企业实行价格歧视的基本原则是，不同市场上的( )。（A）相对收益相等（B）边际收益相等（C）固定收益相等（D）平均成本相等12 证券投资的目的是( )。（A）收益最大化（B）风险最小化（C）证券投资净效用最大化（D）收益率最大化和风险最小化13 下列银行报出了 GBP/USD 和 USD/DEM 的汇率，你想卖出英镑，买进马克。问：用对你最有利的汇率计算 GBP/DEM 的交叉汇率是多少?( )(提示，先卖英镑，买入美元；然后卖美元，买马克) （A）2.841 9（B） 2.849 1（C） 2.785 6（D）2.726 514 垄断竞争市场与寡头市场的根本区别在于( )。（A）在垄

5、断竞争市场中，厂商不需要考虑其竞争对手的反应（B）在寡头市场中不存在竞争（C）在垄断竞争市场中，厂商面对的需求曲线是向右下方倾斜的（D）在寡头市场中，价格高于边际成本15 在某一产量水平上，某一厂商的平均成本达到了最小值，这意味着 ( )（A）边际成本等于平均成本（B）厂商获得了最大利润（C）厂商获得了最小利润（D）厂商的经济利润为零16 货币市场各子市场的利率具有互相制约的作用，其中对回购协议市场利率影响最大的是( )。（A）国库券市场（B）票据市场（C）同业拆借市场（D）CD 市场17 根据乘数-加速数模型，直接影响国民收入波动的是 ( )（A）太阳黑子的出现频率（B）技术创新周期（C）储

6、蓄习惯（D）亚马逊热带雨林中，某个昆虫翅膀震动的频率18 银行发行的金融债券是( )。（A）银行所有者权益（B）间接融资（C）银行资产（D）银行负债19 以下属于投资银行的主营业务的是( )。（A）证券承销（B）吸收公众存款（C）发放贷款（D）信用证20 某上市公司每 10 股派发现金红利 1.50 元，同时按 10 配 5 的比例向现有股东配股，配股价格为 6.40 元。若该公司股票在除权除息日前收盘价为 11.05 元，则除权(息)报价应为 ( )（A）1.50 元（B） 6.40 元（C） 11.05 元（D）9.40 元21 下面哪一个命题不是实证经济学命题? ( )（A）近年来我国人

7、均收入得到了大幅提高（B）央行近期将准备金率提高到 7%（C）对某种消费品征收销售税会引起该商品的销售价格提高（D）政府宏观经济政策的作用之一在于熨平经济波动22 弗里德曼货币理论的政策主张的核心内容是( )。（A）政府应直接干预宏观经济运行（B）政府应对宏观经济运行采取自由放任的态度（C）采取稳定货币供应的货币政策（D）一定程度的赤字政策是必要的23 假如你将持有一支普通股 1 年，你期望获得 1.50 美元/股的股息并能在期末以26 美元/股的价格卖出。如果你的预期收益率是 15%，那么在期初你愿意支付的最高价为 ( )（A）22.61 美元（B） 23.91 美元（C） 24.50 美元

8、（D）27.50 美元24 现代货币层次划分的基本依据是( )。（A）中央银行的执行标准（B）各种金融工具基准利率的差异（C）各种金融工具总金额的差异（D）各种金融工具流动性的差异25 无差异曲线为斜率不变的直线时，表示相结合的两种商品是( )。（A）均衡价格和均衡产量都将下降（B）均衡价格将下降，均衡交易量的变化无法确定（C）均衡价格的变化无法确定，均衡交易量将减少（D）均衡价格将上升，均衡交易量将下降26 以下影响汇率变动的因素变动中，会使本币贬值的是( )。（A）本国国际收支顺差（B）严重的通货紧缩（C）本国利率大幅下降（D）扩张性的财政政策和货币政策27 下面哪种说法是正确的?( )

9、。（A）对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是递增的（B）对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是递减的（C）对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减小是不变的（D）当时间流逝同样的长度，在其他条件不变时，期限长的期权时间价值的减小幅度将大于期限短的期权时间价值的减小幅度28 利用需求收入弹性不能区分出( )。（A）正常品（B）中性品（C）低劣品（D）吉芬品29 消费者选择提前消费或延迟消费，与( )无直接关系。（A）消费者偏好（B）消费者剩余（C）消费者对未来的预期收入（D）市场利

10、率状况30 当一国处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应采用的政策搭配是( )。（A）紧缩国内支出，本币升值（B）扩张国内支出，本币升值（C）紧缩国内支出，本币贬值（D）扩张国内支出，本币贬值二、计算与分析题31 英国某公司从美国进口一批货物，合同约定三个月后交货付款。为防止汇率变动造成的风险损失，该公司购入三个月期的远期美元以备到期支付。已知伦敦外汇市场即期汇率为1=US $1.574 4，伦敦市场利率为 6%，纽约外汇市场利率为4%，试问：三个月后美元远期汇率是升水还是贴水?为什么? 升(贴)水值是多少?实际远期汇率是多少?32 已知某时刻纽约、巴黎、伦敦外汇市场上的汇率分别为：纽约外

11、汇市场：USD 1=FRA 4.893 2巴黎外汇市场：GBP 1=FRA 8.541 9伦敦外汇市场：GBP 1=USD 1.783 5试问：在该时刻三个外汇市场之间是否存在间接套汇的机会?并说明理由。33 请根据桥顿模型，分析货币乘数的决定因素，并分析基础货币的变动对货币供给量的影响。34 已知： (1)商品 X 的需求曲线为直线： QX=40-0.5PX； (2)商品 Y 的需求曲线亦为直线； (3)商品 X 与 Y 的需求曲线在 PX=8 的那一点相交； (4)在 PX=8 的那个交点上，X 的需求弹性的绝对值只有 Y 的需求弹性的绝对值的 1/2。 请根据上述已知条件推导出 Y 的需

12、求函数。35 简要分析以下 8 个方面的债券属性与债券价值之间的关系：债券期限； 息票率； 可赎回条款；税收待遇； 流动性；违约风险；可转换性； 可延期性。36 假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为 1 美元=8.2 元人民币，美元 6 个月利率为年利 4%，12 个月利率为 4.5%；人民币 6 个月利率为年利 1.5%，12 个月利率为 2%，请根据上述资料计算美元对人民币 6 个月和 12 个月的远期汇率。三、分析与论述题37 试论中国金融业实行分业管理与参与国际金融业竞争的关系。38 试比较论述冲销式干预和非冲销式干预对外汇市场的干预效力。39 以下是中国人民银行披露的 2006 年

13、 3 月2007 年 6 月我国的季度经济数据，试运用有关理论并结合有关数据简要分析近期我国出现的流动性过剩的原因，并提出具体的对策建议。金融学硕士联考模拟试卷 63 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【知识模块】 投资学2 【正确答案】 B【知识模块】 投资学3 【正确答案】 D【知识模块】 货币银行学4 【正确答案】 D【知识模块】 宏观经济学5 【正确答案】 B【知识模块】 宏观经济学6 【正确答案】 A【知识模块】 宏观经济学7 【正确答案】 B【知识模块】 微观经济学8 【正确答案】 C【知识模块】 微观经济学9 【正确答案】 B10 【正确答案】 A11 【正确答案】 D

14、12 【正确答案】 C13 【正确答案】 A【试题解析】 对你最有利的汇率计算 GBP/DEM 的交叉汇率是 1.685 61.686 0=2.841 9。14 【正确答案】 A【试题解析】 垄断竞争(monopolistic competition)是介于完全竞争与完全垄断之间并更接近于完全竞争市场的一种较为现实的市场结构。在垄断竞争市场中有许多厂商(少于完全竞争市场中厂商的数目)。单个厂商所占的市场份额比较小，对市场价格有影响，但这种影响力十分有限。各厂商之间不会相互勾结或串谋，也不存在相互依赖。任何一家厂商在进行价格决策时都可以不考虑其他对手的可能反应。寡头垄断是既包含垄断因素，又包含竞

15、争因素，但更接近于完全垄断的一种市场结构。寡头垄断市场结构的特点是：有少数几个厂商，这些厂商之间存在着高度的相互依存关系。与垄断竞争市场不同，寡头垄断行业中的厂商数目很少，以致每个厂商在制定决策时，都必须考虑到该决策对其竞争对手的影响。由于寡头垄断行业中厂商的数目屈指可数，因此，一家寡头厂商的价格或产量的任何变化都将影响其竞争者的销售量和利润。此外，每个厂商都必须认识到，自己策略的调整可能会诱发其他竞争对手策略的改变。正是由于这种相互依存性，决定了任何一个寡头垄断厂商的最佳决策均取决于其他寡头垄断厂商的决策。综上所述，垄断竞争市场与寡头市场的根本区别在于，厂商是否有必要考虑其竞争对手对其策略的

16、调整会作出何种反应。因此，本题的正确选项为 A。15 【正确答案】 A16 【正确答案】 C17 【正确答案】 C18 【正确答案】 D19 【正确答案】 A【试题解析】 投资银行的主营业务一般包括证券承销、证券交易、证券私募、资产证券化、收购与兼并和基金管理等。因此，本题的正确选项为 A。20 【正确答案】 D21 【正确答案】 D22 【正确答案】 C【试题解析】 货币主义者相信，固定的货币增长率能够消除现代经济中造成不稳定的主要因素货币政策反复无常的变动。在货币周转率稳定的情况下，名义GDP 将以稳定的速度增长。并且，如果货币大体按照潜在 GDP 增长率的速度增长的话，经济很快就可以实现

17、物价稳定。以弗里德曼理论为代表的货币主义思想的主要内容就是货币规则(monetary rule)：最佳的货币政策应使货币供给以固定的速率增长，并且在任何经济形势下都必须维持这一速率。因此，本题的正确选项为 C。23 【正确答案】 B24 【正确答案】 D【试题解析】 25 【正确答案】 B【试题解析】 当一种商品对另一种商品的边际替代率是一个常数时，我们就说这两种商品是完全替代品。对于完全替代品来说，两种商品给消费者带来的效用完全相同，这也就意味着，减少一单位一种商品的消费，恰好可以用增加另一单位商品的消费来保证消费者的总效用保持不变，因而描绘完全替代品的权衡抉择的无差异曲线就是一条斜率为-1

18、 的直线。本题的正确选项为 B。26 【正确答案】 C【试题解析】 如果发生顺差，则本国对外国货币的需求相对地减少，使外国货币汇率下降，即外币贬值、本币升值。通货紧缩较严重的国家的货币汇率会上升。一国利率低于他国，将引起国际资本流出，由此使资本与金融账户收支恶化，降低该国货币汇率。扩张性的财政政策和货币政策往往会使该国货币汇率上升。因此，本题的正确选项应为 C。27 【正确答案】 A【试题解析】 期权价格是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利(即履约或不履约的选择权)而向期权出售者支付的费用。期权价格=内在价值+ 时间价值。期权的内在价值，又称履约价值，指的是期权价格中反映期权执行价格与标的

19、资产现行市场价格之间的差异的那部分价值。就看涨期权而言，其内在价值就是标的资产现行市场价格高出期权执行价格的那部分差价；如果市场价格低于或等于执行价格，这时期权的内在价值就为零，但不可能为负值，因为期权买方可以不履约。就看跌期权而言，其内在价值就是标的资产的现行市场价格低于期权执行价格的那部分差价；如果市场价格高于或等于执行价格，这时期权的内在价值也为零，即看跌期权的内在价值同样也不能为负值。期权的时间价值，指的是期权购买者为购买期权而实际付出的期权费超过期权内在价值的那部分价值。购买者之所以乐于多支付这部分费用，就是因为他预计随着时间的推移，市场价格会朝着更为有利于自己(即期权买方)的方向变

20、动，从而使得该期权的内在价值进一步增加。期权的执行价格与市场价格的差距越大，期权的时间价值就越小；反之，时间价值就越大。这是因为当一种期权处于极度实值状态时，市场价格的变动能使它继续增加内在价值的可能性会很小，因而期权买方不会愿意为买进该期权并继续持有它而付出比当时的内在价值更高的期权费。期权的时间价值与期权有效期的时间长短成正比。也就是说，距离期权到期日的时间越长，期权的价格就越高。这是因为期权的有效期越长，标的资产价格变动方向更为有利于期权买方的可能性也就越高。而随着时间的流逝，上述可能性逐步降低，期权价格中的时间价值也就不断下降。在期权到期的时候，期权价值通常就是它的内在价值，即期权到期

21、日的时间价值应该等于零。而为达到这个结果，时间价值就必须随着到期日的临近呈加速衰减的状态。28 【正确答案】 D【试题解析】 特定商品需求的收入弹性等于该商品需求量的变动百分比除以消费者收入的变动百分比的商。它指出了消费者的收入每变动一个百分点，消费者关于特定商品需求量变动的百分比数量，借以刻画特定时期内消费者关于某种商品需求量的变动对于收入水平变动的敏感程度。若需求的收入弹性大于零，则该商品为正常品；若需求的收入弹性小于零，则该商品为低档品。若需求的收入弹性等于零，则该商品为中性品。在正常品中，若需求的收入弹性大于 1，则为奢侈品；若需求的收入弹性小于 1，则为生活必需品。吉芬品属于低档品，

22、但吉芬品是由商品的需求价格弹性来判断的。所以本题应选 D。 本题还涉及了需求的收入弹性的相关知识点。需求的收入弹性有两种计算方法。一种叫做点弹性计算方法，一种叫做弧弹性计算方法。点弹性的计算公式为： 其中，M 1 和Q1 分别为基期(或期初) 的收入和需求量， M2 和 Q2 分别为报告期(或期末)的收入和需求量。 点弹性值通常用于纯理论分析，如果不特别说明，所谓的弹性值均可理解为点弹性值。但在实际案例分析中，若采用点弹性的计算公式，则同样的M1、Q 1 和 M2、Q 2，起点( 即计算基点)不同，弹性值就不同。为避免误解，可采用弧弹性的计算方法。 需求的收入弹性反映了消费者关于某种商品需求的

23、变动较其收入水平变动的(相对) 快慢程度。恩格尔定律指出：在一个家庭或社会中，食品支出在收入当中的比例会随着收入水平的提高而逐步降低。也就是说，对于一个家庭或社会来说，富裕程度越高，食品支出的收入弹性就越低；反之，就越高。可见，随着经济的增长，生产生活必需品的行业(例如农业)在国民收入的分配中将处于越来越不利的境地。 在宏观经济学中，收入弹性值若为正，则说明随着经济的发展和国民收入的增长，居民对特定产品的需求随之增加。举例来说，如果某种产品的em=0.2，则意味着，消费者收入每增加 1%，他们对该产品的需求将增长 0.2%。这样，该种产品所在的行业就不能保持它在国民经济中的相对比重；如果另一种

24、产品的收入弹性为 2.0，则说明该种产品的生产部门将在国民收入的增长额中得到一个相对比例不断增加的份额。可见，需求收入弹性高的行业(或企业或个人)，在国民经济繁荣时期将会有良好的发展前景；而需求收入弹性低的行业(或企业或个人)，则在国民经济衰退时期具有良好的免疫力。 在微观经济学中，收入弹性指标有助于观测消费者对特定商品的需求与收入之间的关系，从而帮助企业制定有效的营销策略。例如，企业可以根据所营销产品的需求收入弹性来细分市场：提供高收入弹性商品的企业应该重点强化针对年轻人的广告宣传，因为随着这些人年龄的增大，收入水平会趋于提高，将来和他们做交易的可能性会逐步增大。29 【正确答案】 B【试题

25、解析】 准确地表达，这里的“提前消费”应该说成“当前消费”。经济学认为，个人消费的目的是力求能在其一生的期间内获得最大的效用。面对这样一个艰巨的使命，消费者当前的可用资源必定是有限的。因此，消费者就面临着一个既定资源的跨期配置问题。换个说法，就是将当前可支配的资源是用于消费抑或投资的权衡抉择问题。若消费者已经获得了一个最优的资源跨期配置方案，亦即资源配置已经实现最优，则“延迟消费”也就是决定“投资”的另一种说法。所以，所谓“消费者选择提前消费或延迟消费”等同于说“消费者选择消费抑或投资”。 对于既定数量的资源，为在其一生的期间内获得最大的效用，消费者是选择立即用于消费抑或选择用于投资(亦即延迟

26、消费) 当然取决于消费者(跨期消费)的偏好、消费者对未来收入的预期以及市场利率的高低，但是与消费者剩余的概念没有直接的关系。因为消费者剩余指的是消费者消费商品所实际获得的福利与所实际支付的(货币)代价之间的差额。 一般来说，消费者喜欢立即消费，这应该是一个心理规律。因此，如果想让消费者延迟消费，则为保持效用水平的不降低，其未来的可消费资源量必须比当前所延迟消费的资源量更多些，以作为延迟消费的补偿。即消费的时间偏好率(效用水平相同的未来消费增量与当前消费增量之比)通常大于零。这就是投资必须获得报酬的伦理基础。显然，消费者对未来收入的预期越乐观，其投资的意愿就会越高。在投资理论中，市场利率通常被作

27、为机会成本来理解。对于一个潜在的投资机会，如果其未来的潜在收入已经确定了，则市场利率越低，投资的预算就可以定得越高。因为任何一个投资项目的最大投资预算都等于其未来每期收入流量以市场利率折现以后的总和。 通过以上分析，则投资者在某个特定时期内的决策过程可以这样来理解：首先，该投资者必须找到所有潜在可选择的投资机会，并计算出每一个投资机会的收益率；然后再根据其资本预算的约束，按照各投资机会的收益率由高到低依次选择投资项目。如果假定投资机会可以无限细分，则投资者所选择的最后一个投资机会的毛收益率应该等于该投资者边际消费的时间偏好率。例如，假定仅考虑一年的期间，再假定某投资者认为每 1 元当前消费的延

28、迟在年底至少应该收回 1.2元的财富，否则其不愿意减少当前的消费，从而增加 1 元的投资，即假定该投资者边际消费的时间偏好率为 1.2，则该投资者所选择的最后一个投资机会(即均衡投资)的毛收益率也应该等于 1.2，从而该投资者的均衡投资收益率为 20%。 在以投资者当前(t 0)的可用财富数量为横轴，以该投资者下一期(t 1)的可用资源为纵轴的坐标系中，我们将该投资者的所有可选择实物投资机会按照毛收益率的高低(由高到低)依次排列，就可以得到所谓的实物投资机会曲线(Physical Investment Line ，PIL)，它是一条凹向原点的曲线。在上述同一个坐标系中，假定该投资者在这期间的

29、t0和 t1 两个时刻拥有无穷个潜在的可消费组合点，则能够保证同一个效用水平的那些点的轨迹就叫做跨期消费的(既定)效用无差异曲线，它是一条凸向原点的曲线。则在投资者的实物投资机会曲线与效用无差异曲线的切点处，该投资者实现最优的跨期资源配置。 现代企业大多属于股份公司制。股份公司实行代理经营，股东并不直接参与企业的日常经营和管理，这样一来，企业管理层的决策就有可能背离了股东的愿望。注意：我这里说的不是股份企业普遍存在的代理问题。代理问题的本质是，企业法人与股东作为各有其自身利益的行为主体，法人在代理股东经营企业的过程中很可能有意识地违背了股东的意愿，从而损害了股东的利益。我们这里要说的是，由于法

30、人不可能完全了解股东的偏好，因此，法人的经营决策也可能违心地损害了股东的利益。这个时候，法人应该怎样做才能最好地符合股东的意愿呢? Jack Hirshiefer 分离定理：企业法人以实现边际投资收益率等于金融市场利率的原则确定企业的最优实物投资量，进而确定 t0 和 t1 两个时间点的股息分配量；股东以实现边际消费的时间偏好率等于金融市场利率的原则确定自己的最优金融投资量，进而确定 t0 和 t1 两个时间点的消费数量。这样一来，股东也能间接实现边际投资(毛)收益率等于边际消费时间偏好率的原则，实现跨期间的效用最高，从而最终实现资源的跨期最优配置。30 【正确答案】 C【试题解析】 本题所描

31、述的经济状况如下图所示。其中 Te 是充分就业国民收入，IS 曲线和 LM 曲线的交点 E 为当前的内部均衡位置。 BP 曲线位于 E 点的上方，这说明该经济系统外部不均衡，存在国际收支逆差；E 点所对应的内部均衡国民收入高于 Ye，这说明该经济系统存在通货膨胀。 如果该经济系统实行浮动汇率制度，则不需政府干预，经济系统会自行调节，并趋于内外部的同时均衡。这是因为，国际收支逆差会导致本国货币贬值，从而进口减少，出口增加。这在图中体现为 BP线和 IS 曲线都会向右移动。这个过程会不断地进行下去，直到国际收支平衡为止。这个时候，IS、LM 和 BP 三条线将交汇于同一个点，从而实现内外部的同时均

32、衡。(这个位置图中未标出) 不过，内外部同时均衡位置的通货膨胀问题将更为严重。可见，若要内外部实现均衡的同时还要解决通货膨胀的问题，政府的干预不可或缺。 总起来说，财政政策应着力于内部均衡的调整，货币政策应着力于解决外部失衡问题。 通货膨胀的原因是总需求过多，因此，为解决通货膨胀的问题，政府应该采取紧缩的财政政策，借以抑制总需求。 国际收支逆差的原因有两个：要么是进口相对增加，要么是资本净流出增加。进口相对增加的原因可能是本国物价水平相对上涨或者是本国货币相对升值造成出口减少或进口增加，资本净流出增加的原因是本国的利率水平相对下降。因此，为解决国际收支逆差问题，中央银行可以采取紧缩的货币政策，

33、借以提高利率，并抑制物价水平的上涨；或者由政府财政部门采取紧缩的财政政策以抑制进口需求。不过，若设法促使本币贬值，借以刺激出口，抑制进口，也可能解决国际收支逆差的问题。但是这需要中央银行放松银根，增加货币供给，即采取扩张性的货币政策。可见，中央银行到底应采取何种货币政策，还需考虑提高利率和增加货币供应哪一种措施对平衡国际收支更有效。 从本题给出的四项选择来看，紧缩国内支出(即需求)是正确的选择，因为扩大国内支出将加剧通货膨胀；本币贬值是正确的选择，因为本币升值将会加剧国际收支的逆差。可见，其意图是紧缩性的财政政策与扩张性的货币政策相搭配：通过紧缩性的财政政策来抑制需求，解决通货膨胀的问题；通过

34、买入外汇(相应的就要投放本币)，促使汇率上升(即本币贬值)，借以解决国际收支逆差问题。但由于货币投放会刺激总需求增加，所以紧缩性财政政策的力度必须很大，借以抵消货币投放的影响。最终的均衡位置如图中的 E1 点所示。因此，本题应选择 C。 我们将财政政策与货币政策的常规搭配组合形式归纳如下表所示。使内外均衡的财政政策和货币政策的结合国际收支状况 本题考察的是一国内外均失衡时如何通过政策调节使其实现内外均衡的。但在不同汇率制度下，一国国际收支的调节机制是不同的。 一、浮动汇率制度下国际收支平衡的自动调节机制 在浮动汇率制度下，汇率随着外汇市场供求的变化自由波动并自动地趋向均衡。在均衡汇率水平上，外

35、汇供给等于外汇需求，国际收支实现平衡。因此，在浮动汇率制度下，国际收支的顺差或逆差都是暂时的，无须政府的干预。 如图 1 所示，我们假定曲线 LM 和 IS 的交点 E 是初始均衡点，相应的均衡产出和均衡利率分别为 Ye 和 re。由于这个初始均衡点位于国际收支平衡曲线 BP 的左上方，所以目前的国际收支正处于顺差的状态。 国际收支的顺差意味着，外汇供给要多于外汇需求，汇率将趋于下降，从而导致 BP 线平行左移。而外汇汇率的降低(即本币的升值) 会抑制出口，增加进口，从而导致 IS 曲线的平行左移。 随着 BP线和 IS 线左移的过程，国际收支顺差逐步减少。这个过程会不断地进行下去，直到国际收

36、支实现平衡为止。如图 1 所示，IS 曲线和 BP 曲线分别左移到 IS1 线和BP1 线的位置，国际收支实现均衡。在新的均衡点 E1 处，商品供求、货币供求和外汇供求同时实现均衡。 同理，如图 2所示，我们假定曲线 LM 和 IS 的交点 E 是初始均衡点，相应的均衡产出和均衡利率分别为和。由于这个初始均衡点位于国际收支平衡曲线 BP 的右下方，所以目前的国际收支正处于逆差的状态。 国际收支逆差意味着外汇需求大于供给，外汇汇率将升值(即本币贬值) ，BP 线将 向右平行移动。同时，本币贬值将导致出口增加，进口减少，从而使得 IS 曲线平行右移。这个过程会不断进行下去，直到 IS、BP 和 L

37、M 三条线在同一个点处相交为止。如图所示，在 E1 的位置，内外同时实现均衡。 二、固定汇率制度下国际收支平衡的调节机制 在固定汇率制度下，汇率不是由市场来调节的，中央银行承担了维持汇率稳定的职责。 如图 3 所示，我们假定曲线 LM 和 IS 的交点 E 是初始均衡点，相应的均衡产出和均衡利率分别为 Ye 和 re。由于这个初始均衡点位于国际收支平衡曲线 BP 的左上方，所以目前的国际收支正处于顺差的状态。 在固定汇率制度下，为了消除顺差以维护汇率的稳定，中央银行应该买进外汇。这就意味着增发货币，从而使得 LM 曲线右移。若货币供给量增加的规模过大，则会导致物价水平上涨。在其他与本国发生贸易

38、关系的国家绝对价格水平不变或提高幅度小于本国绝对价格水平提高幅度的时候，本国出口会减少，进口会增加，从而使得 IS 曲线左移。同时，物价水平的上涨还会使得 BP 线左移。 同理，如图 4 所示，我们假定曲线 IM 和 IS 的交点 E是初始均衡点，相应的均衡产出和均衡利率分别为和。由于这个初始均衡点位于国际收支平衡曲线 BP 的右下方，所以目前的国际收支正处于逆差的状态。 国际收支逆差意味着外汇需求大于外汇供给，因此，为维持汇率的稳定，中央银行必须抛售外汇，回笼本币，从而使得 LM 曲线左移。如果货币紧缩的幅度比较大，就会导致物价水平的下降，进口减少，出口增加，IS 曲线右移。同时，物价水平的

39、回落还会使得 BP 线右移。这个过程会一直持续到三条曲线交会于同一点为止。如图4 的 E1 点所示。 二、计算与分析题31 【正确答案】 因为美元的利率低于英镑，所以三个月后美元远期汇率升水。三个月远期汇率为1=US $(1.574 4-0.007 8)=US $1.566 6。【试题解析】 远期外汇交易是以预定的远期汇率作为交易价格条件的。由于受到利率差异等因素的影响，远期汇率与即期汇率很少一致。远期外汇交易成交时远期汇率与即期汇率之间的差额，称为远期汇差(forwardmargin)，外汇术语称掉期率(swap rate)，俗称汇水。若远期汇率高于即期汇率，称升水(premium)；若远期

40、汇率低于即期汇率，称贴水(discount)；若远期汇率等于即期汇率，称平价(par)。远期汇水的产生主要是由两种交易货币的利率差异所致，即两种货币的利率差异构成远期汇差的基础。一般而言，高利率货币的远期汇率表现为贴水，低利率货币的远期汇率表现为升水，远期汇水大致与两种货币间的利率差异保持平衡，这就是利率平价理论的核心。假定在直接标价法下，即期汇率与远期汇率分别为 S 和 F，标价货币与基本货币一年期存款利率分别为 IQ 和 IB，远期外汇交易的期限为 N，则计算远期汇率的公式为：32 【正确答案】 首先，应将三处外汇市场的汇率统一用直接标价法来表示，即：纽约外汇市场：FRA 1=USD 0.

41、204 4巴黎外汇市场：GBP 1=FRA 8.541 9伦敦外汇市场：USD 1=GBP 0.560 7将此三个汇率值相乘，则有：0.204 48.541 90.560 70.981，说明三个外汇市场之间存在间接套汇机会。【试题解析】 间接套汇(indirect arbitrage)一般是指利用三个不同的外汇市场上的汇率差异，同时在三个外汇市场上高卖低买从中赚取汇率差价的行为。对于间接套汇机会的判断，可以依据下面的原则：将三个外汇市场的汇率转换为用同一种标价法(间接标价法或直接标价法)，并将被表示货币的单位统一为 1，然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为 1，说明没有套汇机会，如果乘积不为

42、 1，则存在套汇机会。若以 Eab 表示 1 单位 A 国货币以 B 国货币表示的汇率， Ebc 表示 1 单位 B国货币以 A 国货币表示的汇率，Eca 表示 1 单位 C 国货币以 A 国货币表示的汇率，则对于在三个外汇市场间进行间接套汇的机会存在的充要条件是：EabEbcEca133 【正确答案】 基于乔顿模型，货币乘数的决定因素有以下四个：(1)法定存款准备金比率。(2)定期存款比率。(3)通货比率。(4)超额准备金比率。基础货币的变动不仅引起整个货币供给量的同方向变动，而且还将引起整个货币供给量的成倍变动。34 【正确答案】 由已知条件(1)得，当 PX=8 时，Q X=36，则由已

43、知条件(3)可知，Y 商品的需求曲线也通过 P=8，Q=36 的点35 【正确答案】 (1)当预期收益率(市场利率) 调整时，期限越长，债券的价格波动幅度越大；但是，当期限延长时，单位期限的债券价格的波动幅度递减。(2)当预期收益率 (市场利率) 调整时，息票率越低，债券的价格波动幅度越大。(3)当债券被赎回时，投资收益率降低。所以，作为补偿，易被赎回的债券的名义收益率比较高，不易被赎回的债券的名义收益率比较低。(4)享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高。(5)流动性高的债券的收益率比较低，流动性低的债券的收益率比较高。(6)违约风险高的债券的收益率比较高，

44、违约风险低的债券的收益率比较低。(7)可转换债券的收益率比较低，不可转换债券的收益率比较高。(8)可延期债券的收益率比较低，不可延期的债券收益率比较高。36 【正确答案】 设美元为基本货币，由基本货币(美元)的半年期利率和一年期利率均高于标价货币(人民币)的相应利率，可知基本货币(美元)远期贴水、标价货币(人民币) 远期升水。 即美元对人民币 6 个月的远期汇率为 1 美元=8.099 8 元人民币，美元对人民币 12 个月的远期汇率为 1 美元=8.003 8 元人民币。三、分析与论述题37 【正确答案】 目前我国金融业实行的是分业经营、分业管理的金融经营模式。通过这几年的实践，可以看到，坚

45、持分业经营和分业管理的原则对于规范我国的金融秩序，降低和化解金融风险，促进整个金融业持续稳定发展等都发挥了重要作用。但从长远看，分业经营的目的是保持稳定和便于控制，只是一种权宜之计。尽管它在防范宏观金融风险，强化金融机构自我风险控制机制，不断完善金融监管制度，增强监管机构对金融风险的监控能力等方面取得很大成效，但面对不断变化的国际经济金融形势，分业经营也面临着诸多问题，主要表现在，(1)全球经济金融一体化、金融自由化、金融服务多元化对分业经营带来重大影响。国家间开放银行、证券、市场及西方国家的金融混业经营制度，对中国金融业现行的分业经营制度带来强烈冲击。(2)世界金融发展格局的变化直接威胁中国

46、的分业经营制度。银行传统的存贷款间接融资业务比重越来越小。表外业务和中间业务成为银行收入的主要来源，混业经营证券、保险、信托及衍生金融业务成为国际银行业发展的方向。我国金融业必须主动适应这种变化，及早行动，以求在未来开放市场的竞争中处于有利地位。(3)现行金融分业经营制度不利于金融业的规模经营、国际竞争力提高及传统金融企业向现代金融企业的转变。现行制度对银行业务、证券业务经营的严格区分和限制，抑制了市场资金供给来源，人为地割裂了资本市场和货币市场的融通渠道，不利于资金之间的相互融通。银行、证券、保险的业务品种有限而单调，使行业素质及竞争力不断下降。(4)现行金融分业经营制度不利于金融创新。在分

47、业经营制度下，由于银行参与证券业务受到限制，一些具有转移风险及套期保值功能的金融产品和金融工具无法在市场上立足。由此影响到证券机构的市场运作及策略，表现出很强的短期投机性和不稳定性。银行业和证券业都缺乏创新机制和创新能力。(5)网络经济不断扩展，使国别概念淡化，具有很强的全球化和超国界性的特点，将会对中国金融经营制度发生强烈的冲击。虽然我国目前仍实行资本项目下的外汇管制，但是网上信息流和贸易流将有效冲破国家壁垒，渗透到经济生活的各个层面。不断发展的对金融服务的多元化需求，将对中国金融现行分业经营制度提出严峻的挑战。38 【正确答案】 (1)冲销式干预和非冲销式干预的含义 央行对外汇市场进行干预

48、的主要目的是为了防止汇率在短期内过分波动，在中长期内失调。当然，外汇干预还可以作为货币政策的一部分与其他货币政策工具搭配使用，从而在整体上实现货币政策调控内外均衡的目标。因此，尽管外汇干预更多见于固定汇率制度下，但一般说来，无论是在固定汇率制下还是浮动汇率制下，对外汇市场的干预对于货币当局来说都具有十分重要的意义。 央行对外汇市场进行干预的基本方式有冲销式干预和非冲销式干预两种类型。 所谓冲销式干预是指央行在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具(主要是国债市场上的公开市场业务，但还包括再贷款、再贴现以及调整法定存款准备金率等政策工具)来抵消前者对货币供应量的影响，从而做到既能够在维持

49、货币供应量不变的前提下实现外汇市场干预的目标，又能保持货币供给数量不变。其中，为抵消实施外汇市场干预行为对货币供应量的影响而采取的措施被称为冲销措施。 非冲销干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预策略，因此这种干预通常会引起该国货币供应量的变动。 (2)流量分析法(蒙代尔-弗莱明模型) 下冲销式干预和非冲销式干预的效应 在固定汇率制度下，汇率不是由市场来调节的，中央银行承担了维持汇率稳定的职责。如下图所示，我们假定曲线 LM 和 IS 的交点 E 是初始均衡点，相应的均衡产出和均衡利率分别为和。由于这个初始均衡点位于国际收支平衡曲线 BP 的左上方，所以目前的国际收支正处于顺差的状态，本币有升值的压力。 为了消除顺差以维护汇率的稳定，中央银行应该买进外汇。这就意味着增发货币，从而使得 LM 曲线右移。若货币供给量增加的规模过大，则会导致物价水平上涨。在其他与本国发生贸易关系的国家绝对价格水平不变或提高幅度小于本国绝对价格水平提高幅度的时候，本国出口会减少，进口会增加，从而使得 IS 曲线左移。同时，物价水平的上涨还会使得 BP线左移。这个过程会一直持续到三条曲线重新交汇于同一点为止。 一般来说，若一国在进行外汇市场干预前货币市场已