【考研类试卷】金融硕士联考（外汇与汇率）历年真题试卷汇编1及答案解析.doc

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1、金融硕士联考（外汇与汇率）历年真题试卷汇编 1及答案解析(总分：52.00，做题时间：90 分钟)一、填空题(总题数：6，分数：12.00)1.填空题请完成下列各题，在各题的空处填入恰当的答案。（分数：2.00）_2.实际汇率的含义有两种，一是名义利率减去通货膨胀率，二是 _。(复旦大学)（分数：2.00）_3.复汇率可分为经常账户汇率和资本账户汇率，后者称为_。(复旦大学)（分数：2.00）_4.在金币本位制度下，汇率波动的上下限是_。(对外经贸大学 2004年)（分数：2.00）_5.某日某银行汇率报价如下：US$1=FF5453050，US$1=DM1814060，那么该银行的法国法郎以

2、德国马克表示的卖出价为_。(北京大学 2001)（分数：2.00）_6.中国人民银行外汇占款增加，相当于向流通中投放等量的_。(复旦大学)（分数：2.00）_二、多项选择题(总题数：2，分数：4.00)7.多项选择题下列各题的备选答案中，至少有一个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。（分数：2.00）_8.根据我国现行的中华人民共和国外汇管理条例，属于外汇的是_。(对外经贸大学 2005年)（分数：2.00）A.外国货币B.外国支付凭证C.外币有价证券D.特别提款权三、名词解释题(总题数：7，分数：14.00)9.金块本位制(厦门大学 2000年)（分数：2.00）_10.复汇率(对外

3、经贸大学 2005年)（分数：2.00）_11.直接标价法(南开大学 2000)（分数：2.00）_12.Cross Rate(上海财经大学)（分数：2.00）_13.外汇倾销(北京工商大学 2004年；上海对外贸易学院 2002年；上海财经大学 1997年)（分数：2.00）_14.实际汇率(Real Exchange Rate)(中国人民大学 2005年)（分数：2.00）_15.外汇(首都经贸大学 2005年)（分数：2.00）_四、判断题请判断下列各题正误(总题数：1，分数：2.00)16.成功的货币贬值能扩大总需求，但也可能会对总需求产生紧缩性影响。( )(复旦大学)（分数：2.00

4、）A.正确B.错误五、论述题(总题数：2，分数：4.00)17.2004年 11月 17日，美国财政部长约翰斯诺表示，市场是美元交易的最好决定者这意味着美国政府可能不会采取措施干预汇率。当日，美元暴跌，而有分析家认为，下跌才刚刚开始。美元贬值使得人民币升值的压力再次加大，请联系近两年我国在汇率问题上的持续压力，谈谈我国应如何面对人民币升值压力，并评价我国目前的汇率形成和决定机制。(对外经贸大学 2005年)（分数：2.00）_18.试析人民币对外升值对内贬值的原因以及对货币政策的影响。(中南财经政法大学新华金融学院 2008年)（分数：2.00）_六、计算题(总题数：1，分数：8.00)已知以

5、下基本汇率，求套算汇率：(武汉理工大学 2006年)（分数：8.00）(1).$1=DM16920=SFr13899，求套算汇率 DMSFr?（分数：2.00）_(2).$1=DM16920，GBP1=$16812，求套算汇率 GBPDM?（分数：2.00）_(3).$1=SFr1389413904，$1=DM1691716922，求套算汇率 DM/SFr?（分数：2.00）_(4).GBP1=$1680816816，$1=DM1691716922，求套算汇率 GBPDM?（分数：2.00）_七、简答题(总题数：4，分数：8.00)19.什么是交叉汇率?(中国人民银行 2004年)（分数：2.

6、00）_20.直接标价法与间接标价法。(中南财经政法大学新华金融学院 2008年)（分数：2.00）_21.银行现钞汇率买人价为什么要低于现汇汇率买入价?(东北财经大学 2007年)（分数：2.00）_22.说明影响汇率变动的主要因素。(北京师范大学 2003年)（分数：2.00）_金融硕士联考（外汇与汇率）历年真题试卷汇编 1答案解析(总分：52.00，做题时间：90 分钟)一、填空题(总题数：6，分数：12.00)1.填空题请完成下列各题，在各题的空处填入恰当的答案。（分数：2.00）_解析：2.实际汇率的含义有两种，一是名义利率减去通货膨胀率，二是 _。(复旦大学)（分数：2.00）_正

7、确答案：(正确答案：名义汇率与财政补贴和税收减免之和或差。)解析：解析：汇率有多种形式。其中，实际汇率是其中一种很重要的概念，但是长期以来被我国绝大多数国际金融研究和教材所忽视，实际汇率是相对于名义汇率而言的。名义汇率是指公布的汇率。 在实际生活中，各国政府为达到增加对外出口和限值进口的目的，经常对各类出口商品进行财政补贴和减免税收，对进口则征收各种类型的附加税。实际利率便是名义汇率与这些补贴和税收之和或差，用公式表示： 实际利率=名义利率财政补贴和税收减免 在研究研究汇率调整、倾销调查与反倾销措、考察货币的实际购买力时，常常会用到实际汇率这一概念。 实际汇率的另一种概念是指名义汇率减去通货膨

8、胀率。第二种概念的实际汇率旨在解释通货膨胀对名义汇率的影响；同时，它在货币实际购买力的研究中也常常被用到。3.复汇率可分为经常账户汇率和资本账户汇率，后者称为_。(复旦大学)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：金融汇率。)解析：解析：所谓复汇率(Multiple Exchange Rates)，是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上的汇率，不同汇率用于不同的国际经贸活动。复汇率是外汇管制的一种产物。 复汇率按其表现形式有公开的和隐蔽的两种。公开的复汇率就是政府明确公布针对不同交易所使用的不同汇率。例如，针对经常账户交易和资本与金融账户交易，对前者政府公布贸易及非贸易汇率，对后者则是金

9、融汇率。4.在金币本位制度下，汇率波动的上下限是_。(对外经贸大学 2004年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：黄金输送点。)解析：解析：在金币本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点：5.某日某银行汇率报价如下：US$1=FF5453050，US$1=DM1814060，那么该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为_。(北京大学 2001)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：FF1=DM03327)解析：解析：卖法国法郎，买马克，则有： FF1=$(154530)=DM(1814054530)03327

10、所以，FF1=DM033276.中国人民银行外汇占款增加，相当于向流通中投放等量的_。(复旦大学)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：基础货币(现金)。)解析：二、多项选择题(总题数：2，分数：4.00)7.多项选择题下列各题的备选答案中，至少有一个是符合题意的，请选出所有符合题意的备选答案。（分数：2.00）_解析：8.根据我国现行的中华人民共和国外汇管理条例，属于外汇的是_。(对外经贸大学 2005年)（分数：2.00）A.外国货币 B.外国支付凭证 C.外币有价证券 D.特别提款权 解析：解析：一种外币成为外汇的前提条件有三个：第一以外币表示，第二是可兑换性，第三是普遍接受性。中华

11、人民共和国外汇管理条例中所称的外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：外国货币，包括纸币、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券，公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。三、名词解释题(总题数：7，分数：14.00)9.金块本位制(厦门大学 2000年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：金块本位制(Gold Bullion Standard System)又称“生金本位制”，是在金本位制的后期，由于黄金的产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程序下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代

12、。国内不铸造、不流通金币，只发行代表一定重量黄金的银行券(或纸币)来流通，而银行券(或纸币)又不能自由兑换黄金和金币，只能按一定条件向发行银行兑换成金块。只有当大规模支付需要时，才以金块形式参与流通和支付，这种形式的货币制度称为金块本位制。中央银行保持一定数量的黄金储备，以维持黄金与货币之间的联系。在金块本位制度下，金币的铸造和流通以及黄金的自由输出入已被禁止，黄金已不可能发挥自动调节货币供求和稳定汇率的作用，从而使金块本位制失去了稳定的基础。因此，金块本位制度实际上是一种残缺不全的金本位制度。)解析：10.复汇率(对外经贸大学 2005年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：复汇率(M

13、ultiple Exchange Rate)又称“差别汇率”或“多重汇率”是“单一汇率”的对称。一国在外汇管制情况下，货币当局对外汇汇率人为地规定两个或两个以上的不同的汇率，不同利率用于不同的国际经贸合作。设置复汇率的主要目的在于对需要鼓励的交易规定优惠的汇率，对需要限制的交易规定不利的汇率。复利率按其表现形式有公开和隐蔽的两种，公开复利率就是政府明确公布针对不同交易所使用的不同利率，例如，针对经常账户交易和资本与金融账户交易，对前者政府公布贸易及非贸易汇率，对后者则是金融汇率。)解析：11.直接标价法(南开大学 2000)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：目前，国际外汇市场上使用的汇

14、率标价法主要有两种，即直接标价法和间接标价法。直接标价法(Direct Quotation)又称付标价法，它是以一定数量(通常是 1单位或 100单位)的外币作为标准，来计算应付若干本国货币的标价方法，也就是以本国货币来表示的外国货币的价格。采用直接标价法，外币在左，本币在右；外币的数量不变，本币的数量随着两国货币币值得变化而变化。在直接标价法下，如果需要比原来更多的本币才能兑换一定数额的外币，这就说明外国货币的币值上升，或本国货币币值下降，通常称为外汇汇率上升；相反，如果用比原来少的本币就能兑换一定数额的外国货币，这就说明本币币值上升，也可以说外币币值下降；通常称为外汇汇率下跌。目前，世界上

15、绝大部分国家的外汇市场都采用这种标价方法，我国也采用直接标价法。)解析：12.Cross Rate(上海财经大学)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：按照制定汇率方法的不同，可以将汇率划分为基本汇率(Basic Rate)和套算汇率(Cross Rate)。所谓基本汇率就是本国货币与关键货币之间的汇率。由于世界上的货币种类繁多，每个国家都有自己的货币，和货币制度。如一国在制定汇率时，针对每个国家的基本情况，首先选择一种货币作为关键货币，然后根据本国货币与这种关键货币的实际价值对比，并根据国际收支状况，制定出基本汇率。至于本国货币与其他国家货币之间的汇率则可通过基本汇率套算得出。因此，关键

16、货币必须是国际经济交往中使用最多，在国际上被普遍接受且可以自由兑换的货币。目前世界各国采用的关键货币最多的是美元。套算汇率就是根据已制定的基本汇率套算出本国货币与其他国家货币的汇率。)解析：13.外汇倾销(北京工商大学 2004年；上海对外贸易学院 2002年；上海财经大学 1997年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：这是国际上汇率战的主要方式之一，是向外倾销商品和争夺国外市场的一种特殊手段。外汇倾销是指一国政府利用本国货币对外贬值的手段来达到提高出口商品的价格竞争能力和扩大出口的目的。本国货币对外贬值，可以起到提高出口商品竞争能力和降低进口商品竞争能力的作用。因为，货币贬值意味着本

17、国货币兑换外国货币比率的降低，在价格不变的情况下，出口商品用外国货币表示的价格降低，故提高了商品竞争能力；反之，进口商品用本国货币表示的价格则提高，故降低了进口商品的竞争能力。因此，可以起到扩大出口和限制进口的作用。外汇倾销必须具备一定的条件：首先，货币贬值程度应大于国内物价上涨程度。因为本国货币贬值往往会带来物价上涨。当货币贬值程度与物价上涨程度恰好抵消的时候。那么，对外商品出口价格优势也就消失，外汇倾销的条件便不存在；其次是其他国家不能同时实行同等程度的货；币贬值或采取其他报复性措施，否则将抵消货币贬值的作用。)解析：14.实际汇率(Real Exchange Rate)(中国人民大学 2

18、005年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：汇率可分为名义汇率与实际汇率，名义汇率是指公布的汇率，没有剔除通货膨胀因素的作用，它随着外汇市场上外汇供求的变动而变动的外汇买卖价格，并不能反映两国货币实际价值变化。实际汇率是相对于名义汇率而言的，是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。 实际汇率是对名义汇率进行调整后的汇率，不同的调整方法对应不同的实际汇率含义。至少有两层含义：一是指用两国价格水平调整后的双边汇率，这是通常实际汇率的含义，公式为：s=SP*P，其中 S表示实际汇率，S表示名义汇率(直接标价法下)，P*表示外国价格水平，P 表示本国价格水平；另一层含义是指事实上的汇率，

19、将政府实行的贸易政策对有关主体的影响考虑进去之后的汇率，如政府对出口进行补贴或减免税收，对进口则征收各种类型的附加税，即：实际汇率=S+(一)财政补贴和税收减免，S 为名义汇率。)解析：15.外汇(首都经贸大学 2005年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：外汇(Foreign Exchange)是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。一种外币成为外汇的前提条件有三个，第一是以外币表示，第二是可兑换性，第三是普遍接受性。这是外汇的基本概念，也是静态概念。其派生概念系指把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权与债务关系的一种专门性经营活动，又称国际汇兑，起动态概念

20、。)解析：四、判断题请判断下列各题正误(总题数：1，分数：2.00)16.成功的货币贬值能扩大总需求，但也可能会对总需求产生紧缩性影响。( )(复旦大学)（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：贬值对总需求的影响究竟是扩张性的还是紧缩性的，一直是个有争议的问题。 比较传统的理论认为，成功的汇率下调对经济的影响是扩张性的。在乘数的作用下，它通过增加出口、增加进口替代品的生产，使国民收入得到多倍增长。 但是，汇率变动与总需求的关系比较复杂。贬值在对经济产生扩张性的影响时，也有可能同时对经济产生紧缩性影响。其原因有： 第一，贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平

21、的上升。为控制物价上涨及在存有货币幻觉的前提下，实际工资的增长可能滞后于物价的增长。此外，设想企业的边际进口倾向大于工资收入者的边际进口倾向，收入有利于出口行业的再分配，这意味着对国内产品的需求将相对下降，总需求也相对下降，这是“收入再分配效应”。 第二，从货币理论和金融资产的角度来看，贬值使本国货币购买外国资产尤其是外币金融资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。 第三，“债务效应”也会导致总需求的萎缩。贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较大时，必定会引起国内总需求的下降。 可见，货币汇率变

22、化对总需求的影响是双重的，既有扩张性影响，又有紧缩性影响。由于严重欠缺相关数据，目前还无法断定到底哪种影响占主导地位，不过必须认识到这种双重影响的存在及其重要性。五、论述题(总题数：2，分数：4.00)17.2004年 11月 17日，美国财政部长约翰斯诺表示，市场是美元交易的最好决定者这意味着美国政府可能不会采取措施干预汇率。当日，美元暴跌，而有分析家认为，下跌才刚刚开始。美元贬值使得人民币升值的压力再次加大，请联系近两年我国在汇率问题上的持续压力，谈谈我国应如何面对人民币升值压力，并评价我国目前的汇率形成和决定机制。(对外经贸大学 2005年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1

23、)从 2002年以来，人民币的汇率问题逐渐成为国际社会关注的交点，国际社会对人民币升值预期增大，人民币面临的升值压力也逐渐增大。人民币升值压力主要包括以下几个方面： 第一，市场升值压力即外汇供给大于需求，外汇市场上形成了人民币升值的压力。近年来我国的进出口一直保持高速增长，经常项目顺差也逐渐扩大，中央银行购汇的数额逐渐增大，同时由于国际市场上对人民币升值的预期，国际外汇交易市场上对人民币的需求大于供给，这就形成了人民币升值的市场压力。 第二，外部政治升值压力，即来自外国政府和利益集团要求人民币升值的压力。人民币升值首先由日本提出，然后美国跟进，所以人民币升值具有一定的经济因素，但导火线却是政治

24、因素。 第三，内部政策升值压力，即在出现市场压力的情况下，政府为了维护汇率稳定不得不通过买人外汇和卖出本国货币的形式干预外汇市场，这种干预会导致货币发行的增加和通货膨胀风险的上升，因此，在存在通货膨胀压力的前提下，反通货膨胀政策会推动本币升值的压力。 (2)现行人民币汇率形成机制 人民币汇率形成机制实际上就是人民币汇率制度的选择问题。从 1994年 1月 1日起，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。但是，1997 年以后，汇率的波动范围极小，实质上实现的是固定汇率制度。在外汇买卖方面，我国实行结售汇制度，人民银行成为外汇买卖的最终购买和提供者，外汇价格完全由人民银行行

25、政决定。我国汇率形成机制是由当时的经济环境所决定的，但这种实质上的固定汇率制度以及结售汇制越来越不适应我国经济的发展，这种汇率形成机制也存在着天生的缺陷，主要体现在以下几个方面： 第一，汇率机制扭曲。由于银行结售汇的强制性与银行间外汇市场的封闭性，人民币汇率的形成机制扭曲，从而使人民币汇率基本上体现的是政府意志，难以形成真正意义上的市场汇率。 第二，汇率缺乏灵活性或弹性。亚洲金融危机以来，我国人民币汇率制度承载了包括政治因素在内的沉重负担，我国坚持人民币不贬值，对稳定亚洲经济金融发挥了重要的作用，人民币汇率的稳定已经成为中国政治、经济稳定的极其重要的标志。 第三，汇率调整缺乏准确依据。由于中央

26、银行与外汇指定银行之间存在着信息不对称导致中央银行无法获取准确定价所需要的完全信息，因此确定的汇率也不是反映市场供需的市场汇率。 第四，较高的维持成本。这种汇率形成机制会增加货币政策灵活操作的难度、增加财政负担、增加外汇管理成本和难度、外汇储备增加的成本与风险。 第五，增加社会交易成本。我国的汇率形成机制也增加了社会成本，表现在三个方面：首先，在强制性的结售汇制度下，必然增加企业的额外负担，使交易成本提高；其次，对交易真实性的审核不仅带来了巨大的社会管理费用的支出，而且随之产生的效率下降也意味着社会成本的增加，最后，在结售汇制度下，对外汇的超额需求是外汇市场的重要特征，因外汇超额需求而出现的大

27、量的行政审批则又是产生“寻租”、腐败等问题的重要根源。 (3)缓解人民币升值压力的措施。 第一，完善人民币汇率的决定基础。随着中国资本项目管制的逐步开放和人民币逐步走向市场化，外汇市场的供求关系也会更多地体现经常项目外汇收支以外的外汇供求，人民币汇率的决定基础将逐步过渡到经常项目为主兼顾其他因素特别是资本流动的情况。 第二，改进人民币汇率的形成机制。银行结售汇的强制性与银行间外汇市场的封闭性是导致人民币汇率形成机制缺失的重要原因。因此，应将日前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结售汇制，使整个外汇供求有效地出清价格，同时使价格也能灵活的引导和调节供求。而且，中国外汇储备已经达到相当的规模，当

28、前推进人民币结售汇体制改革的条件已经成熟。目前情况下可以先由外汇管理局审定，允许一些企业保留一定比例的外汇收入，并逐步扩大此类企业的范围和留存外汇的比例，同时简化进出口用汇的审批内容和程序，直至最终完全实现自由结售汇。 第三，增加人民币汇率的灵活性。主要包括扩大人民币汇率的波动区间，减少中央锻行在市场上的干预频率，代以其它的经济方式和手段调整汇率水平。同时，人民币汇率的调控目标可由盯住美元转为盯住一篮子货币。第四，适当控制外汇储备的过度增长并更好地利用这些储备资源。一是要建立将储备转化为投资、将资金转化为资本的新机制，制定更积极的对外投资战略，可以考虑将外汇储备与国有企业的跨国经营战略、银行的

29、国际化经营战略相结合；二是保持外汇储备资金的流动性，并在保持流动性、保本的基础上寻求长期稳定的收益；三是应加快改变将外汇储备大都压在美元和美国债券上的状况，增加欧元等币种在中国外汇储备中的比重；四是外汇管理局应在外汇储备管理过程中建立和完善风险管理框架，推进人民币自由兑换的进程。)解析：18.试析人民币对外升值对内贬值的原因以及对货币政策的影响。(中南财经政法大学新华金融学院 2008年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：自 2005年 7月我国实行人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率稳中有升，升值幅度逐渐加快。2005 年人民币对美元升值 256，2006 年升值 335，截

30、至 2007年 10月 8日，人民币对美元汇率中间价为 75102，今年以来升值幅度为 396。除了相对美元，今年以来人民币对世界主要货币也表现出明显升值趋势。根据国际清算银行最新数据，2007 年，人民币的实际有效汇率升值 619，大大超过了人民币对美元中间价升值幅度。这说明，某些人所说的人民币只是对美元升值，它对于其他货币如欧元等货币则因其对美元升值幅度更大而被抵消的说法并非事实。 对外升值与对内贬值并存： 目前，我国并未因人民币升值而缓解通货膨胀、国际收支盈余、外汇储备增长过快等压力，反而出现通胀和国际收支盈余及外汇储备增长加速的趋势。今年以来。各类物价指数、房屋价格、股票价格等迅速上涨

31、，通货膨胀的阴影再次开始威胁经济增长的持续性和稳定性，外汇储备管理的绩效也因美元贬值加快，次级房屋贷款危机造成的全球金融市场震荡而面临威胁。 按照传统宏观经济理论的看法，国内物价水平上升将降低出口商品在国际市场的竞争方，减少贸易顺差，并形成本国货币贬值压力，然而，目前在人民币持续升值的背景下，我国确实存在着人民币升值与通货膨胀、资产价格上涨并存的现象，这其实是我国经济内部失衡与外部失衡并存的重要表现。因为汇率体现的是货币的对外比价关系，而通货膨胀和资产价格上涨体现的是货币的国内购买力或者说对国内商品和服务以及金融资产的比价关系，因此，人民币升值与通货膨胀并存的“异常” 现象可以界定为人民币对外

32、升值和对内贬值并存。 那么，人民币对外升值与对内贬值之间存在何种关系呢?一方面人民币对外升值和对内贬值产生于共同的经济体制因素。改革开放以来，我国大力推行出口导向型发展战略，这种发展战略使我国迅速积累起大量外汇储备，逐渐形成人民币升值压力，并造成了国内市场流动性过剩，而过剩的流动性则是我国消费物价上涨及资产价格膨胀的重要原因之一。另一方面，人民币对外升值，尤其是市场上长期存在的升值预期也是引起资产价格急剧上升的重要因素之一。 由此可见，在货币面临升值压力时，保持货币政策独立性至关重要。如果货币政策疲于应对升值的压力，很可能加大国内通货膨胀尤其是资产价格膨胀的风险，加大经济波动和造成金融市场动荡

33、。当然，虽然我国目前如日本和德国当年那样，面临着由于持续多年的贸易顺差引致的货币升值压力，但是，日本和德国货币当局都是在资本项目开放、资本自由流动的条件下实施货币政策，因而不得不在货币政策独立性与浮动汇率之间做出抉择，而我国目前仍实行资本项目管制，这是我国在人民币实际升值及升值预期长期存在的条件下制定货币政策的优势所在。在资本自由流动下，要维持货币政策独立性，货币当局不得不允许本国货币汇率自由浮动，否则，就将丧失货币政策独立性。从日本和德国的经验看，日本货币当局为了缓解日元升值而采取扩展性货币政策，以牺牲国内物价稳定和带来资产价格泡沫为代价；德国货币当局则坚持以国内物价和产出稳定为目标，允许马

34、克汇率有较大幅度的波动。两国在货币政策独立性和汇率自由浮动之间作出不同选择并产生截然不同的经济后果。 近几年来，为分流日益膨胀的流动性，我国采取一系列措施，逐步扩大资本项目开放。但如若对资本项目开放进程把握不好，则会削弱货币政策的独立性。在资本项目逐步开放的过程中，我国还需加强对资金流动的监控和配套措施的制定，如目前，就应加强对 QFII、QDII 资金流动的监控，在完善配套措施的前提下，开放港股直通车。同时，高度重视物价上涨、房市价格日益膨胀给经济造成的长期损害及其对银行部门形成的风险，充分认识股市泡沫膨胀的必然性，从根本上改进制度设计，以消除泡沫形成和膨胀的制度基础。 按照传统的宏观经济理

35、论模型，货币升值具有紧缩效应，短期内可能提高国内商品价格，导致本国出口下降和进口商品对国内生产商品的替代，从而降低总需求，总需求的下降将降低国内价格水平。但目前我国人民币持续升值与通货膨胀并存，人民币对外升值、对内贬值的状态将造成何种影响呢?如何避免这种现象对经济增长的持续性和稳定性造成损害，避免其对金融体系产生冲击呢?这些都需要密切观察和深人研究。 在分析面对这种特殊现象的国际经验之后，作者认为：在货币面临升值压力时，保持本国货币政策独立性至关重要。如果货币政策疲于应对升值的压力，很可能加大国内通货膨胀尤其是资产价格膨胀的风险，加大经济波动和造成金融市场动荡。)解析：六、计算题(总题数：1，

36、分数：8.00)已知以下基本汇率，求套算汇率：(武汉理工大学 2006年)（分数：8.00）(1).$1=DM16920=SFr13899，求套算汇率 DMSFr?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：DMI=SFr08215；)解析：解析：DMl=SFr1389916920=SFr08215：(2).$1=DM16920，GBP1=$16812，求套算汇率 GBPDM?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：GBPl=DM28446；)解析：解析：GBP1=DM1681216920=DM2.8446(3).$1=SFr1389413904，$1=DM1691716922，求套算汇率 DM/SFr?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：DM1=SFr0821z08219；)解析：解析：由于两种汇率的标价方法相同，要将竖号左右的相应数字交叉相除，因此，DM1=SFr(1389416922)(1390416917)=SFr 0821108219；(4).GBP1=$1680816816，$1=DM1691716922，求套算汇率 GBPDM?（分数：2.00）_