[考研类试卷]2015年上海财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案与解析.doc

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1、2015 年上海财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 下列关于比特币的说法，错误的是( )。（A）比特币是一种电子货币（B）比特币是以信用为基础发行的信用工具（C）比特币的出现是一种金融创新（D）比特币不是由国家发行的，所以不是货币2 英国政府发行以人民币计价的政府债券，其目的是( )。（A）弥补财政赤字（B）促进人民币国际化（C）巩固其作为人民币离岸市场中心的地位（D）扩大与人民币的交易量3 国际收支平衡表中，对外资产增加以及对外负债减少分别应计入( )。（A）贷方和借方（B）贷方和贷方（C）借方和贷方（D）借方和借方4 按照利率平价来说，下列说法正确的是

2、( )。（A）在英国买英国国债和在美国买英国国债的收益相等（B）在英国买美国国债和在美国买美国国债的收益相等（C）在英国买英国国债和在美国买美国国债的收益相等（D）在英国买美国国债和在美国买英国国债的收益相等5 已知某公司现在是全权益公司，资本成本为 16，现准备调节资本结构，使得负债与权益比例为 1：2，债券收益率为 9，所得税为 35。税前平均加权资本成本不变，则新的资本结构下，加权平均资本接近于( )。（A）14（B） 15（C） 16（D）176 某债券的利息率固定与市场平均利率相等，若此时市场利率上升，则债券应该( )发行。（A）溢价（B）平价（C）折价（D）应根据具体情况而定7 已

3、知某银行资产为 6 亿，其中权益为 35 亿。该银行向外发行股票 2000 万股，现在发放股利 7000 万元，请问股权登记日后的股价约为( )元。（A）12（B） 13（C） 14（D）158 已知一公司现在准备发放股票股利及配股政策，每 10 股发放 3 股股票，配股 2股，配股价格为 15 元。原股价为 18 元，则新股价接近于( )元。（A）16（B） 17（C） 18（D）199 现有 A、B 两只股票，收益率和标准差分别为 12，14；25，25，其贝塔系数相等，皆为 12。两只股票的相关系数为 04，某人持有 A、B 股票各一半。关于这个组合，下列说法中错误的是( )。（A）收益

4、率为 13（B）贝塔系数为 12（C）标准差小于 25（D）标准差大于 2510 某公司年初的股价为 20 元，向外发行 5000 万股股票。公司对外融资必要收益率为 9。公司今年末和明年末准备向外发放股利分别为 12000 万和 8000 万。则此股利方案发布后公司股价为( )元。（A）1600（B） 1655（C） 1645（D）170011 回收期法相对净现值法容易拒绝投资项目价值更大的项目，原因为( )。（A）没有考虑货币的时间价值（B）忽略了回收期之后的现金流（C）理想回收期的设置具有主观性（D）回收期法没有合适的折现率12 债券评级在 BB 级以下的债券称为( )。（A）收益债券（

5、B）风险债券（C）投资债券（D）垃圾债券13 把凯恩斯的货币需求公式改为 M=L(y，r) L(r)的是( )。（A）麦金农（B）弗里德曼（C）鲍莫尔（D）托宾14 下列属于商业银行资产业务的是( )。（A）NOW（B） ATS（C）证券投资（D）CDs15 已知太平洋保险公司的股价为 15 元，现每 10 股有 2 份认股权证，认购价为 6元。计算此认购股权的价值为( )元。（A）75（B） 38（C） 42（D）5016 已知期货交易所的初始保证金比率为 40，维持保证金比例为 20。现某人入市共购买 500 份期货，每份价格 20 元。则期货价格为( )时，此人必须再投入资金补充保证金。

6、（A）125（B） 15（C） 1725（D）17517 今年中石油的收益留存比例为 40，股利增长率稳定在 5。市场上无风险资产收益率为 4，市场组合预期收益率为 8。中石油的贝塔值为 12。若 CAPM成立，则中石油的市盈率接近( )。（A）1067（B） 1105（C） 1174（D）165818 三星电子上海有限公司三年前以 9 万元的价格购入了一套设备。去年三星上海又花了 1 万元对此设备进行了设备更新。实际上，公司目前并没有使用这一设备，但有其他公司愿意以 5 万元的价格向三星上海购买此设备。三星上海的管理层正在讨论是否要出售此设备或把它投入生产运营以增加产能。当公司考虑把设备投入

7、运营这一选择时，此设备的使用成本应该是以下哪一项?( )（A）4000（B） 50000（C） 60000（D）8000019 如果金融市场是有效的，投资者应该预期他们在市场上的投资( )。（A）经常能获得超额收益率（B）经常能获得正的净现值（C）所有投资的净现值为零（D）经常有套利的机会存在20 公司应该选择其资本结构水平使得( )。（A）公司的资本成本达到最高（B）公司的价值达到最大（C）公司的税收达到最大（D）公司完全没有任何债务21 假设在英国和美国之间，利率平价是成立的，则( )。（A）英国企业在美国买国债与美国企业在英国买国债投资回报是相同的（B）英国企业在英国买国债与美国企业在英

8、国买国债投资回报是相同的（C）英国企业在美国买国债与英国企业在英国买国债投资回报是相同的（D）上述都对22 上海黄金国际板中，现阶段交易的参与者是( )。（A）上海自贸区内注册企业（B）上海自贸区内开业的金融机构和企业（C）上海自贸区内开业的外资金融机构、国内金融机构和企业（D）自贸区内全部有外汇业务的企业23 假设现在是 2001 年 1 月 1 日，如果一家美国公司将在 2001 年 4 月 1 日之前收入 500 万英镑，但确切的结算日没有确定，于是该公司与银行进行一个择期远期外汇交易卖出英镑以规避英镑贬值风险，目前伦敦外汇市场上英镑的汇率行情是：1个月远期汇率 1=167316762

9、个月远期汇率 1=16701674 3 个月远期汇率 1=1666167l 如果该公司在 4 月 1 日之前收入款项并向银行卖出英镑，则银行将采用的远期汇率为( )。24 根据国际费雪效应的观点，如果英国利率高于美国利率，则( )。（A）英镑的价值将保持不变（B）英镑相对于美元而言将会有远期贴水（C）英国的通货膨胀率将下降（D）英镑相对于美元的即期利率将贬值25 在国际收支平衡表中，借方记录的是( )。（A）海外资产的增加和对外负债的增加（B）海外资产的增加和对外负债的减少（C）海外资产的减少和对外负债的增加（D）海外资产的减少和对外负债的减少26 某公司以每 10 股配 2 股送 3 股的方

10、案向原股东进行送配股，已知配股价为 6 元，除权日前一天的收盘价格为 15 元，则权值为( )元。（A）15（B） 98（C） 42（D）3827 迅达公司发行可转换债券，面值为 1000 元，其转换价格为 40 元，目前该公司的股价为 50 元，则每张债券能够转换为股票的股数为( )股。（A）40（B） 20（C） 25（D）5028 某投资者参与保证金买空交易，初始保证金比率为 40，保证金最低维持率20，投资者以 20 元价格买入 500 股，则当股票价格跌破每股( )元时，该投资者必须追加保证金。（A）125（B） 10（C） 15（D）17529 当( ) 时，应该选择高贝塔系数的证

11、券或组合。（A）市场处于牛市（B）市场处于熊市（C）市场组合的实际预期收益率等于无风险利率（D）市场组合的实际预期收益率小于无风险利率30 已知某公司的股利支付率为 40，股利增长率固定为 5，净资产收益率为30，股票的贝塔系数为 12，无风险报酬率为 4，股票市场平均的风险报酬率为 8，则该公司的本期 PE 为( )。（A）925（B） 1105（C） 135（D）15二、计算题30 以下是某银行今年的资产负债情况，请整理该银行的资产负债表。31 计算该银行的资本充足率(资本资产)和杠杆比率。32 计算相关资产负债比率，并评价该银行资产负债情况。33 以下是某银行的资产负债情况。计算该银行的

12、期限缺口。判断该银行是暴露于利率上行风险还是利率下行风险，并说明原因。33 一家英国公司将在未来两年内代表一家法国公司在法国建造一个工厂。将发生的有关现金流如下：英国公司的财务主管想利用货币互换规避欧元现金流的汇率风险，银行提供的固定利率与固定利率货币互换的具体条件是：期限：2 年；英镑本金：2000 万；互换汇率： ；向银行支付的欧元利率：7。对于货币互换未能规避的风险将使用远期外汇交易避险，有关汇率情况如下：即期汇率： 1 年期远期差价：16581734cdis2 年期远期差价： 30183114cdis34 请画出该互换协议的现金流动图。35 请站在该商人的角度写出每年欧元的现金流量表。

13、36 清算出每年货币互换可规避的汇率风险造成的损失或取得的收益以及货币互换无法规避的损失或收益。37 请计算利用货币互换和远期交易避险将产生的英镑现金流的时间和金额。38 某公司正考虑一投资方案，此方案需前期投资 1000 万，之后每年可增加税后收益 160 万，目前公司的资本结构负债与权益比例为 1：2，债券收益率为 6。该公司股票的贝塔系数为 12，无风险资产利率为 4，市场平均收益率为 12，公司税率为 25。由于该项目风险比公司一般项目要大，量化的风险溢价为 2的风险溢价成本。判断是否应该投资该项目。39 债券 A 和债券 B 面值和息票率相等，皆为 1000 和 8。A 债券期限为

14、5 年，B 债券期限为 10 年。若市场利率波动由 8上升为 10，则哪个证券的价格波动幅度更大?波动比率高多少?三、论述题39 中国人民银行 2013 年初创设了常备借贷便利(Standard Lending Facility)，简称SLF。它是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为 13 个月。利率水平根据货币政策调控以及引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。40 请问 SLF 与公开市场操作以及再贴现政策的不同之处。41 SLF

15、 与准备金政策和利率政策的异同之处比较。42 国务院总理李克强指出：“混合所有制是实现社会主义市场经济发展的重要表现形式，能体现社会主义和市场经济的特征。”请你运用金融学的知识分析什么是混合所有制企业? 混合所有制企业和完全国有企业、完全私有企业相比是不是更好的企业组织形式? 分析说明原因。2015 年上海财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D【试题解析】 货币不一定需要通过国家发行，如同黄金不需要通过国家发行。故选 D。2 【正确答案】 D【试题解析】 英国政府发行以人民币计价的政府债券，能够更加方便与中国的合作与贸易往来。故选 D。3 【正

16、确答案】 D【试题解析】 资产方借增贷减，负债方借减贷增。故选 D。4 【正确答案】 C【试题解析】 根据利率平价理论可知，利率对远期汇率起作用，主要表现在国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率趋于一致，此时套利活动停止，远期差价正好等于利差。因此，在英国买英国国债和在美国买美国国债的收益相等。故选 C。5 【正确答案】 A【试题解析】 根据公司所得税的 MM 定理，R EL=REU (REUR D)(1 一 T)=16+ (169)(135)=18275，WACC=9135=1413。故选 A。6 【正确答案】 C【试题解析】 债券票面利率低于市场利率，故债

17、券应该折价发行。故选 C。7 【正确答案】 C【试题解析】 除权价= =14(元)。故选 C。8 【正确答案】 A【试题解析】 新股价= =16(元)。故选 A。9 【正确答案】 D【试题解析】 两只股票的标准差均为 25，相关系数为 04，小于 1，所以投资标准差为(0505040 12012+050504014014+205050120 14) ，小于 25。故选 D。10 【正确答案】 C【试题解析】 P= =16 45(元) 。故选 C。11 【正确答案】 B【试题解析】 回收期指标之所以会容易拒绝投资项目价值更大的项目，是因为它忽略了项目回收期后的现金流。故选 B。12 【正确答案】

18、 D【试题解析】 BB 级别以下的债券为投机性债券，也称为垃圾债券，这种债券能否按时得到本息有很大的不确定性。故选 D。13 【正确答案】 C【试题解析】 鲍莫尔运用存货理论深入分析了由交易动机产生的货币需求同利率的关系，他认为交易性货币需求与利率成反比关系。故选 C。14 【正确答案】 C【试题解析】 A、B、D 三项均为商业银行的创新性负债业务。故选 C。15 【正确答案】 A【试题解析】 认股权证价值= 一 6=75(元)。故选 A。16 【正确答案】 B【试题解析】 期货价格= =15(元)。故选 B。17 【正确答案】 D【试题解析】 =1658。故选 D。18 【正确答案】 B【试

19、题解析】 投资项目决策应该考虑机会成本，所以该设备的使用成本为 50000元。故选 B。19 【正确答案】 C【试题解析】 如果金融市场是有效的，那么投资者在市场上的所有投资的净现值均为零。故选 C。20 【正确答案】 B【试题解析】 公司的目标是价值最大化，因此公司应该选择适当的资本结构，使得公司价值最大化。故选 B。21 【正确答案】 C【试题解析】 根据利率平价理论可知，若换算成同种货币，英国企业在美国买国债与英国企业在英国买国债投资回报是相同的。故选 C。22 【正确答案】 C【试题解析】 在上海黄金国际板中，现阶段交易的参与者应该为上海自贸区内开业的外资金融机构、国内金融机构和企业。

20、故选 C。23 【正确答案】 A【试题解析】 目前是 1 月，美国公司将在 4 月进行外汇交易，因此应该选择 3 个月期的远期汇率。3 个月远期汇率 ，汇率差最大。故选 A。24 【正确答案】 B【试题解析】 根据利率平价理论，汇率高的货币远期贴水，即有贬值的趋势。故选 B。25 【正确答案】 B【试题解析】 在国际收支平衡表中，借方记录的是海外资产的增加和对外负债的减少。故选 B。26 【正确答案】 C【试题解析】 除权价= =108(元)，权值=15108=4 2(元)。故选C。27 【正确答案】 C【试题解析】 转股数量= =25(股)。故选 C。28 【正确答案】 C【试题解析】 期货

21、价格= =15(元)。故选 C。29 【正确答案】 A【试题解析】 当市场处于牛市，即市场组合的实际预期收益率大于无风险利率时，投资者应该选择高贝塔系数的证券或组合。故选 A。30 【正确答案】 B【试题解析】 =1105。故选 B。二、计算题31 【正确答案】 资产总额=1078+2660+1633+758+29981+5334+110=41554(亿元)资本充足率= 100 =787杠杆比率= =127。32 【正确答案】 流动比率= 100=38 37资产负债率=100 =6806资产负债率是用来衡量企业长期偿债能力的指标，公司资产负债率高达 9213，表明企业的债务负担过重，企业资金实

22、力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。流动比率和速动比率用来衡量企业的短期偿债能力，题中流动比率和速动比率都低于 100，表明企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。33 【正确答案】 资产负债率= 100=9375 D A=5 =1969(年)DB=1 =0533(年)D=196993750 533=1919(年)当利率上升时，资产和负债的价值均下降，但由于持续期缺口为正，所以资产贬值的幅度大于负债贬值的幅度，所以所有者权益减少，对银行不利。34 【正确答案】 35 【正确答案】 36 【正确答案】 第一年，货币互换可规避 100 万欧元的汇率浮动，但同时产生不可规避的一 100

23、万欧元的汇率浮动。第二年，货币互换可以规避 3210 万欧元的汇率浮动，但剩下 3000 万欧元不可规避。37 【正确答案】 买入 1 年期远期的 110 万欧元，1 年期远期，银行卖出欧元的汇率为：15125+0 001662 5=1 5141625 收入的英镑为 =726472 年期远期，银行买入欧元的汇率为：15525+0003125=1555625 支付的英镑为=1986240。38 【正确答案】 根据 CAPM 模型：R i=Rf(R MR f)=4+12(124)=136 WACC= 6125=1057NPV=1000=272 870 所以可以投资该项目。39 【正确答案】 当市场

24、利率和息票率相等时，A、 B 两股票的价格均为 1000 元。当市场利率变为 10时：P A=10008A 10 5+ =92418(元)PB=10008A 10 10+ =87711(元)PA= 100=7582 PB= 100=12289B 证券的价格波动幅度更大，波动比率高 122897582=4707。三、论述题40 【正确答案】 常备借贷便利与公开市场操作及再贴现政策的不同之处常备借贷便利与公开市场操作的不同之处首先，参与个体不同。常备借贷便利针对性强，属于“一对一” 操作，它面向的对象主要为政策性银行和全国性商业银行；公开市场业务是在银行间债券市场进行，属于“一对多 ”操作，银行、

25、证券、保险公司等持有债券的金融机构均可参与其中。其次，期限不同。公开市场业务除央票外，一般的常规操作期限为 7 天、14 天，特殊情况下 5 天或 6 天，期限较短，可以平滑资金面短期波动；常备信贷便利期限为 13 个月，相对长一些，为银行等存款金融机构解决阶段性资金紧张问题。常备借贷便利与再贴现政策的不同之处第一，操作方式区别。再贴现是贴现银行在汇票到期前按照汇票的票面金额，依照再贴现利率对央行贴付一定利息后，央行将票面金额扣除贴息后的余额支付给贴现银行。再贴现按办理方式分为买断式和质押回购式两种。买断式再贴现完成后，票据权利即发生转移，央行对买断式商业汇票贴现可以行使追索权，但追索权不得针

26、对票据贴现银行，只能向出票人、背书人、保证人或者出票方银行进行追索；回购式再贴现约定了赎回日期，在赎回开放日前，原贴出入、原贴入人不得做出除追索外的其他票据行为。从赎回开放日起至赎回截止日止，原贴出入、原贴入人应按照协议约定赎回票据。SLF 以抵押方式发放，金融机构预先备案抵押品，取得人民银行授信额度。第二，支持资产范围区别。再贴现资产为已贴现商业汇票。SLF 合格抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等四类债券资产，对不同资产设置不同抵押率。第三，金融机构所处地位区别。再贴现过程中，再贴现总量受到控制，再贴现利率由中国人民银行制定、发布与调整，中国人民银行

27、根据金融宏观调控和结构调整的需要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企业和产品目录，本质具有选择性信贷控制工具的特点。金融机构再贴现过程中贴现汇票和贴现成本受限，相对处于从属地位。SLF 由金融机构根据自身流动性需求主动发起、自主申请，金融机构具有主动权。在操作中，央行与金融机构“一对一” 交易，针对性强，在公开的基准价格之上按照不同抵押物和借款人的风险通过议价确定抵押率。抵押品范围更大，金融机构自主性更强。41 【正确答案】 常备借贷便利与法定存款准备金率、利率政策的不同之处常备借贷便利属于创新工具，具有较强的政策倾向性，可以发挥结构性的调控效果。传统的货币政策工具如法定准备金率、基准利率政策

28、的调整将产生全局的政策效果，会对所有商业银行的流动性和信贷投放产生影响，政策效果的作用面广、效果强。常备借贷便利一般在金融机构和中央银行之间进行“一对一” 交易，主要对操作对象产生影响。常备借贷便利由金融机构发起，法定存款准备金率由中央银行主动运用，金融机构可以随时根据自身的流动性需求申请贷款额度，及时补充流动性，更具灵活性和针对性。42 【正确答案】 混合所有制企业是指由公有制资本(国有资本和集体资本)与非公有制资本(民营资本和外国资本)共同参股组建而成的新型企业形式。混合所有制企业的出现是伴随着改革开放的深入、现代企业制度的确立以及股份制企业的涌现而出现的新兴的企业组建模式。作为社会主义企

29、业的国有企业至少有四大优势：国有资本优势；国家支持优势；政治优势，即党组织的核心作用；组织优势，就是全心全意依靠工人阶级。前两个优势是外部优势，后两个优势是内部优势。从国家的角度来说，就是要有意识地创造外部优势，投资国有企业，指导国有企业，支持国有企业，帮助国有企业。从国有企业的角度来说，就是要有意识地充分利用外部优势，强化内部优势，将这四种优势转化为国内竞争力和国际竞争力。中国国有企业的最根本弊端在于以党政治企，具体如下：企业领导行政任命；机构臃肿；经营意识不强；缺乏监督。私有制企业也存在一定的弊端，如：私有制条件下，利润成了最主要的追求目标，会有垄断和不正当竞争出现，不利于维护社会公平和正义。由于经济规律成了最主要的调控手段，因此容易导致通货膨胀、失业率提高、贫富差距拉大，因此需要政府的宏观调控。混合所有制改革解决了完全国有企业和完全私有企业的弊端，允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济。国有资本投资项目允许非国有资本参股，允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。混合所有制企业的特点和优势有：公有资本的支配范围大；国有经济的控制力、影响力、带动力强；改善了企业生产经营情况；增强市场竞争力；分离了所有权和经营权；提高了企业和资本的运作效率。