中级财务管理-筹资管理(下)(三)及答案解析.doc

《中级财务管理-筹资管理(下)(三)及答案解析.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中级财务管理-筹资管理(下)(三)及答案解析.doc（31页珍藏版）》请在麦多课文档分享上搜索。

1、中级财务管理-筹资管理(下)(三)及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、判断题(总题数：19，分数：19.00)1.可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种买权，有利于降低投资者的持券风险。 （分数：1.00）A.正确B.错误2.认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能。 （分数：1.00）A.正确B.错误3.在财务管理中，以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法称为因素分析法。 （分数：1.00）A.正确B.错误4.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定

2、时期资金需要量的增量。 （分数：1.00）A.正确B.错误5.资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。 （分数：1.00）A.正确B.错误6.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业债务资本成本的实际数额。 （分数：1.00）A.正确B.错误7.若债券利息率、筹资费率和所得税税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。 （分数：1.00）A.正确B.错误8.在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率(1-所得税税率)。（分数：1.00）A.正确B.错误9.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的

3、影响。 （分数：1.00）A.正确B.错误10.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。 （分数：1.00）A.正确B.错误11.当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。 （分数：1.00）A.正确B.错误12.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。 （分数：1.00）A.正确B.错误13.在各种资金来源中，凡是须支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。 （分数：1.00）A.正确B.错误14.经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边

4、际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。 （分数：1.00）A.正确B.错误15.在经营杠杆、财务杠杆与总杠杆中，作用最大的是总杠杆。 （分数：1.00）A.正确B.错误16.发行普通股筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行普通股。 （分数：1.00）A.正确B.错误17.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。 （分数：1.00）A.正确B.错误18.不考虑风险的情况下，当预计息税前利润大于每股收益无差别点时，企业采用财务杠杆效应较大的筹资方案比采用财务杠杆效应较小的筹资方案更为有利。 （分数：1.

5、00）A.正确B.错误19.最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 （分数：1.00）A.正确B.错误二、计算题(总题数：11，分数：76.00)乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25%，当年息税前利润为 900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为 12%，无风险收益率为 4%，两种不同的债务水平下的税前利率和 系数如表 1所示。公司价值和平均资本成本如表 2所示。 表 1 不同债务水平下的税前利率和 系数 债务账面价值(万元) 税前利率 系数 100

6、0 6% 1.25 1500 8% 1.50 表 2 公司价值和平均资本成本 债务市场价值(万元) 股票市场价值(万元) 公司总价值(万元) 税后债务资本成本 权益资本成本 平均资本成本 1000 4500 5500 (A) (B) (C) 1500 (D) (E) 16% 13.09% 注：表中的“”表示省略的数据。 要求：（分数：4.00）(1).确定表 2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。（分数：2.00）_(2).依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。（分数：2.00）_A公司拟添置一套市场价格为 6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个

7、筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)； (1)发行普通股。该公司普通股的 系数为 2，一年期国债利率为 4%，市场平均报酬率为 10%。 (2)发行债券。该债券期限 10年，票面利率 8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为 25%。 (3)融资租赁。该项租赁租期 6年，每年年末支付租金 1400万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表 K (P/F，K，6) (P/A，K，6) 10% 0.5645 4.3553 12% 0.5066 4.1114 要求：（分数：8.00）(1).利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。（分数：2.00）_(2).利用非贴现模式(即一般模式)

8、计算债券资本成本。（分数：2.00）_(3).利用贴现模式计算融资租赁资本成本。（分数：2.00）_(4).根据以上计算结果，为 A公司选择筹资方案。（分数：2.00）_B公司是一家上市公司，2009 年年末公司总股份为 10亿股，当年实现净利润为 4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为 8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择： 方案一：发行可转换公司债券 8亿元，每张面值 100元，规定的转换价格为每股 10元，债券期限为 5年，年利率为 2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010 年 1月 25日)起满

9、1年后的第一个交易日(2011 年 1月 25日)。 方案二：发行一般公司债券 8亿元，每张面值 100元，债券期限为 5年，年利率为 5.5%。 要求：（分数：6.00）(1).计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B 公司发行可转换公司债券节约的利息。（分数：2.00）_(2).预计在转换期公司市盈率将维持在 20倍的水平(以 2010年的每股收益计算)。如果 B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么 B公司 2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?（分数：2.00）_(3).如果转换期内公司股价在 89 元之间波动，说明 B公司将面临何种风险?

10、（分数：2.00）_B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为 25%，相关资料如下： 资料一：2008 年 12月 31日发行在外的普通股为 10000万股(每股面值 1元)，公司债券为 24000万元(该债券发行于 2006年年初，期限 5年，每年年末付息一次，利息率为 5%)，该年息税前利润为 5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。 资料二：B 公司打算在 2009年为一个新投资项目筹资 10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加 1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为 6%的公司债券；乙方案为增发 2000万股普

11、通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在 2009年 1月 1日发行完毕。部分预测数据如下表所示： 项目 甲方案 乙方案 增资后息税前利润(万元) 6000 6000 增资前利息(万元) * 1200 新增利息(万元) 600 * 增资后利息(万元) (A) * 增资后税前利润(万元) * 4800 增资后税后利润(万元) * 3600 增资后普通股股数(万股) * * 增资后每股收益(元) 0.315 (B) 说明：上表中“*”表示省略的数据。 要求：（分数：8.00）(1).根据资料一计算 B公司的财务杠杆系数。（分数：2.00）_(2).确定上表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。

12、（分数：2.00）_(3).计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。（分数：2.00）_(4).用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。（分数：2.00）_某企业 2014年的实际销售收入为 1500万元，利润总额为 45万元，所得税税率为 25%，分配给股东的利润为 13.5万元，2014 年资产负债表见下表： 资产负债表 2014年 12月 31日 单位：万元 项目 金额 项目 金额 现金 7.5 应付账款 264 应收账款 240 应付票据 10.5 存货 261 短期借款 50 流动资产合计 508.5 长期负债 5.5 固定资产净值 29.5 负债合计 330 实收资

13、本 25 留存收益 183 资产合计 538 负债及所有者权益合计 538 预计 2015年销售收入为 1800万元，流动资产、应付账款、应付票据与销售收入存在稳定百分比关系，企业生产能力有剩余，假设销售净利率与利润留存比率不变。 要求：（分数：6.00）(1).计算 2015年公司需要增加的资金?（分数：2.00）_(2).计算 2015年公司增加的留存收益（分数：2.00）_(3).计算 2015年需从外部追加多少资金?（分数：2.00）_某企业 20112014 年度的年销售收入与有关情况如下： 单位：万元 年度 销售收入 现金 应收账款 存货 固定资产 流动负债 2011 600 14

14、00 2100 3500 6500 1080 2012 500 1200 1900 3100 6500 930 2013 680 1620 2560 4000 6500 1200 2014 700 1600 2500 4100 6500 1230 合计 2480 5820 9060 14700 26000 4440 假设企业的流动负债均为敏感性负债。 要求：（分数：6.00）(1).采用高低点法建立资金预测模型，并预测当 2015年销售收入为 800万元时企业的资金需要总量。（分数：2.00）_(2).计算 2015年比 2014年增加的资金数量。（分数：2.00）_(3).若该企业 2015

15、年销售净利率为 10%，利润留存率为 50%，计算企业需从外部筹集的资金。（分数：2.00）_某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为 10亿元，所有者权益总额为 6亿元，其中股本 2亿元，资本公积 2亿元，负债额为 4亿元，公司未来计划筹集资本 1500万元，所得税税率为 25%，银行能提供的最大借款限额为 500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下： 方案 1：向银行借款，借款期 4年，借款年利率 7%，手续费率 2%。 方案 2：按溢价发行债券，每张债券面值 1000元，发行价格为 1020元，票面利率 9%，期限为 5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为 3%。 方

16、案 3：发行普通股，每股发行价 10元，预计第一年每股股利 1.2元，股利增长率为 8%，筹资费率为6%。 方案 4：通过留存收益取得。 要求：（分数：8.00）(1).计算借款的个别资本成本(贴现模式)。（分数：2.00）_(2).计算债券的个别资本成本(贴现模式)。（分数：2.00）_(3).计算新发股票的个别资本成本。（分数：2.00）_(4).计算留存收益资本成本。（分数：2.00）_某公司 2014年的净利润为 750万元，所得税税率为 25%。该公司全年固定性经营成本总额为 1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为 1万张，每张面值为 1000元，发行价格为 1100元，债券年

17、利息为当年利息总额的 10%，发行费用占发行价格的 2%，根据 2014年数据计算确定的财务杠杆系数为 2。 要求根据上述资料计算如下指标：（分数：10.00）(1).2014年利润总额；（分数：2.00）_(2).2014年息税前利润总额；（分数：2.00）_(3).2014年利息总额；（分数：2.00）_(4).2014年债券资本成本(采用一般模式)；（分数：2.00）_(5).经营杠杆系数。（分数：2.00）_A公司目前资本结构为：总资本 3500万元，其中债务资本 1400万元(年利息 140万元)；普通股资本 210万元(210 万股，面值 1元，市价 5元)，资本公积 1000万元

18、，留存收益 890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资 2800万元，所得税税率 25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股 400万股，每股发行价 6元；同时向银行借款 400万元，利率保持原来的 10%。 乙方案：增发普通股 200万股，每股发行价 6元；同时溢价发行 1600万元面值为 1000万元的公司债券，票面利率 15%。 丙方案：不增发普通股，溢价发行 2500万元面值为 2300万元的公司债券，票面利率 15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款 300万元，利率 10%。 要求：（分数：10.00）(1).计算甲方案与乙方案的每股收益无差别

19、点息税前利润；（分数：2.00）_(2).计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；（分数：2.00）_(3).计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；（分数：2.00）_(4).若企业预计的息税前利润为 500万元时应如何筹资；（分数：2.00）_(5).判断企业应如何选择筹资方式。（分数：2.00）_某公司目前拥有资会 400万元，其中，普通股 25万股，每股价格 10元；债券 150万元，年利率 8%；目前的销量为 5万件，单价为 50元，单位变动成本为 20元，固定成本为 40万元，所得税税率为 25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 500万元，投资所需资金有

20、下列两种方案可供选择：(1)发行债券 500万元，年利率 10%；(2)发行普通股股票 500万元，每股发行价格 20元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加 52万元，假设其他条件不变。 要求：（分数：4.00）(1).计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；（分数：2.00）_(2).若预计扩大生产能力后企业销量会增加 4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。（分数：2.00）_公司息税前利润为 600万元，公司适用的所得税税率为 25%，公司目前总资本为 2000万元，其中 80%由普通股资本构成，股票账面价值为 1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为 400万元

21、，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见下表： 债务利息率与权益资本成本率 债券市场价值 (万元) 债券利息率 股票的 系数 无风险报 酬率 证券市场平均 报酬率 权益资本 成本 400 8% 1.3 6% 16% (A) 600 10% 1.42 6% (B) 20.2% 800 12% 1.5 (C) 16% 21% 1000 14% 2.0 6% 16% (D) 要求：（分数：6.00）(1).填写上表中用字母表示的空格；（分

22、数：2.00）_(2).填写下表中用字母表示的空格； 债券市场 价值(万元) 股票市场 价值(万元) 公司市场总 价值(万元) 债券资 本比重 股票资 本比重 税后债券 资本成本 权益资 本成本 平均资 本成本 400 (E) (F) 15.14% 84.86% (G) (H) (I) 600 2004.95 2604.95 23.03% 76.97% 7.50% 20.20% 17.28% 800 1800.00 2600.00 30.77% 69.23% 9.00% 21.00% 17.31% 1000 (J) (K) (L) (M) (N) (O) (P) （分数：2.00）_(3).根

23、据第 2个表的计算结果，确定该公司最优资本结构。（分数：2.00）_三、综合题(总题数：3，分数：5.00)某公司是一家上市公司，相关资料如下： 资料一：2007 年 12月 31日的资产负债表如下： 单位：万元 资产 金额 负债及所有者权益 金额 货币资金 10000 短期借款 3750 应收账款 6250 应付账款 11250 存货 15000 预收账款 7500 固定资产 20000 应付债券 7500 无形资产 250 股本 15000 留存收益 6500 资产合计 51500 负债及所有者权益合计 51500 该公司 2007年的营业收入为 62500万元，营业净利率为 12%，股利

24、支付率为 50%。 资料二：经测算，2008 年该公司营业收入将达到 75000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。 资料三：该公司 2008年有一项固定资产投资计划，投资额为 2200万元，各年预计现金净流量为：NCF 0 =-2200万元，NCF 14 =300万元，NCF 59 =400万元，NCF 10 =600万元。该公司设定的贴现率为 10%。 资料四：该公司决定于 2008年 1月 1日公开发行债券，面值 1000万元，票面利率 10%，期限为 10年，每年年末付息。公司确定的发行价为 1

25、100元，筹资费率为 2%。假设该公司适用的所得税税率为 25%。相关的资金时间价值系数表如下： （分数：2.00）(1).根据资料一计算 2007年年末的产权比率。（分数：0.50）_(2).根据资料一、二、三计算： 2007 年年末敏感资产占营业收入的百分比； 2007 年年末敏感负债占营业收入的百分比； 2008 年需要增加的资金数额； 2008 年对外筹资数额。（分数：0.50）_(3).根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。（分数：0.50）_(4).根据资料四计算 2008年发行债券的资本成本。（分数：0.50）_甲公司是一家上市公司，所得税税率为 25%。2014 年年末公司总

26、股份为 50亿股，当年实现净利润为 15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为 40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择： 方案一：发行可转换公司债券 40亿元，每张面值 100元，规定的转换比率为 10，债券期限为 5年，年利率为 3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2015 年 1月 1日)起满 1年后的第一个交易日(2016年 1月 1日)。 方案二：平价发行 40亿债券，票面年利率为 4%，按年计息，每张面值 100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的 10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为

27、2:1，行权价格为 8元/股。认股权证存续期为 12个月(即 2015年 1月 1日到 2016年的 1月 1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为 1元。 要求：（分数：1.00）(1).根据方案一的资料确定： 计算可转换债券的转换价格； 假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一 2015年节约的利息(假设普通债券利率为6%)； 预计在转换期公司市盈率将维持在 25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司 2015年的净利润及其增长率

28、至少应达到多少? 如果 2015年 1月 1日到 2016年的 1月 1日的公司股价在 910 元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。（分数：0.50）_(2).根据方案二的资料确定： 假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案二 2015年节约的利息(假设普通债券利率为6%)； 为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少? 如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少? 利用这种方式筹资有何风险?（分数：0.50）_已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示： 现金与销售收入变化情况表 单位：万元 年度 销售收入 现

29、金占用 2009 10200 680 2010 10000 700 2011 10800 690 2012 11100 710 2013 11500 730 2014 12000 750 资料二：乙企业 2014年 12月 31日资产负债表(简表)如下表所示： 乙企业资产负债表(简表) 2014年 12月 31日 单位：万元 资产 期末余额 负债和所有者权益 期末余额 现金 750 应付费用 1500 应收账款 2250 应付账款 750 存货 4500 短期借款 2750 固定资产净值 4500 公司债券 2500 实收资本 3000 留存收益 1500 资产合计 12000 负债和所有者权

30、益合计 12000 该企业 2015年的相关预测数据为：销售收入 20000万元，新增留存收益 100万元；不变现金总额 1000万元，每元销售收入占用变动现金 0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：现金与销售收入变化情况表 项目 年度不变资金(a)(万元) 每元销售收入所需变动资金(b) 应收账款 570 0.14 存货 1500 0.25 固定资产净值 4500 0 应付费用 300 0.1 应付账款 390 0.03 资料三：丙企业 2014年年末总股本为 300万股(股票面值 1元)，该年利息费用为 500万元，假定该部分利息费用在 2015年保持不变，预

31、计 2015年销售收入为 15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于 2015年初从外部筹集资金 850万元。具体筹资方案有两个： 方案 1：发行普通股股票 100万股，发行价每股 8.5元。2014 年每股股利(D 0 )为 0.5元，预计股利增长率为 5%。 方案 2：发行债券 850万元，债券利率 10%，适用的企业所得税税率为 25%。 假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。 要求：（分数：2.01）(1).根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标： 每元销售收入占用变动现金； 销售收入占用不变现金总额。（分数：0.67）_(2).根据资料二为乙企业完成下列

32、任务： 按步骤建立总资金需求模型； 测算 2015年资金需求总量； 测算 2015年外部筹资量。（分数：0.67）_(3).根据资料三为丙企业完成下列任务： 计算 2015年预计息税前利润； 计算每股收益无差别点息税前利润； 根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由； 计算方案 1增发新股的资本成本。（分数：0.67）_中级财务管理-筹资管理(下)(三)答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、判断题(总题数：19，分数：19.00)1.可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种买权，有利于降低投资者的持券风险。 （分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析

33、回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。2.认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能。 （分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 认股权证本质是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。3.在财务管理中，以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法称为因素分析法。 （分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量

34、为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。4.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。 （分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系预测未来资金需要量的方法，预测的结果是未来一定时期内由于销售收入变化而引起的资金需要量的增量。5.资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。 （分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 本题是考核资本成本的作用。6.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业债务资本成本的实际

35、数额。 （分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 企业债务资本成本主要是利息，利息能够抵税，企业实际负担的利息是税后的利息。7.若债券利息率、筹资费率和所得税税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。 （分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 按照一般模式，当债券折价或溢价发行时，应以发行价格来确定分母的筹资额。按照贴现模式应按照发行价格确定初始的流量，企业的债券资本成本率与发行债券的价格同样有关系。8.在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率(1-所得税税率)。（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 一般模式下，银行借款的资本成本=借款额借款年利率(1-所得税税率)/借款额(1-筹资费率)=借款年利率(1-所得税税率)/(1-筹资费率)，所以在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本=借款年利率(1-所得税税率)。9.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。 （分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素