企业价值评估、资本预算(一)及答案解析.doc

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1、企业价值评估、资本预算(一)及答案解析(总分：50.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：6，分数：6.00)1.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的_。 A.获利指数 B.动态投资回收期 C.静态投资回收期 D.投资利润率（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获

2、利指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非营利性（分数：1.00）A.B.C.D.3.某公司 2012 年销售收入为 4000 万元，净利润为 500 万元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为 40%。预期净利润和股利的长期增长率均为 6%。该公司的 值为 2，国库券利率为 5%，市场平均的风险收益率为 8%，则该公司的本期收入乘数为_。 A.0.35 B.0.33 C.0.53 D.0.5（分数：1.00）A.B.C.D.4.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中，错误的是_。 A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一

3、，而非全部条件 B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险 C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率 D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率（分数：1.00）A.B.C.D.5.某公司的主营业务是从事家用洗衣机的生产和销售，目前准备投资汽车产业。汽车产业上市公司的 值为 1.6，行业标准产权比率为 0.85，投资汽车产业项目后，公司的产权比率将达到 1.2。两公司的所得税税率均为 24%，则该项目的股东权益 值是_。 A.1.8921 B.1.2658

4、 C.0.9816 D.1.8587（分数：1.00）A.B.C.D.6.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的是_。 A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 B.详细预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 57 年之间 C.实体现金流量应该等于融资现金流量 D.在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入增长率相同（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：7，分数：13.00)7.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有_。 A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金

5、流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率（分数：2.00）A.B.C.D.8.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有_。 A.收益增长率 B.销售净利率 C.未来风险 D.股利支付率（分数：2.00）A.B.C.D.9.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有_。 A.新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有营运资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益 200 万

6、元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品 D.拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年 50 万（分数：2.00）A.B.C.D.10.在对企业价值进行评估时，如果不存在非营业现金流量，下列说法中正确的有_。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 B.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出 C.实体现金流量=营业净利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出 D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出（分数：2.00）A.B.C.D.11.

7、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有_。 A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额 B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的营利性 C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化 D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣（分数：2.00）A.B.C.D.12.下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有_。 A.现值指数是相对数，反映投资的效率 B.现值指数的大小受事先给定的折现率的影响，而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响

8、C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率 D.内含报酬率大于企业的资本成本率时，方案可行（分数：2.00）A.B.C.D.13.下列有关价值评估的表述中，正确的有_。 A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息 B.价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的有效性 C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效 D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义（分数：1.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：9，分数：31.00)请你对甲公司的股权价值进行评估。有关资料如下：(1)以 2012 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： 单位

9、：万元年份 2012利润表项目(当年)营业收入 10000税收经营利润 1500减：税后利息费用 275净利润 1225减：应付股利 725本期利润留存 500加：年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)经营营运资本净额 1000经营固定资产净额 10000净经营资产总计 11000净金融负债 5500股本 1000年末未分配利润 4500股东权益合计 5500净负债及股东权益总计 11000(2)以 2011 年和 2012 年为详细预测期，2011 年的预计销售增长率为 10%，2012年的预计销售增长率为 5%，以后各年的预计销售增长率稳定在 5%的水平。(

10、3)假设甲公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设甲公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。(5)假设甲公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为 5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。(6)假设甲公司未来的加权平均资本成本为 10%，股权资本成本为 12%。要求（分数：3.00）(1).编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表 B表 1 预计

11、利润表和资产负债表/B单位：万元年份 2012 2011 2012利润表项目营业收入 10000税后经营利润 1500减：税后利息费用 275净利润 1225减：应付股利 725本期利润留存 500加：年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)经营营运资本净额 1000经营固定资产净额 10000净经营资产总计 11000净金融负债 5500股本 1000年末未分配利润 4500股东权益合计 5500净负债及股东权益合计 11000（分数：1.00）_(2).计算 2011 年和 2012 年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。（分数：1.00）_(3).编制实体

12、现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”，不必列出计算过程)。 B表 2 实体现金流量法股权价值评估/B单位：万元年份(年末) 2012 2011 2012实体现金流量资本成本现值系数预测期现值后续期现值实体价值合计债务价值股权价值股数每股价值(元)B表 3 股权现金流量法股权价值评估表/B单位：万元年份(年末) 2012 2011 2012股权现金流量股权成本现值系数各年股权现金流量现值预测期现金流量现值后续期现值股权价值每股价值(元)（分数：1.00）_G 公司是一家生产企业，2009 年度的资产负债表和利

13、润表如下所示： B资产负债表/B编制单位：G 公司 2009 年 12 月 31 日 单位：万元资产 金额 负债和股东权益 金额货币资金 95 短期借款 300交易性金融资产 5 应付账款 535应收账款 400 应付职工薪酬 25存货 450 应付利息 15其他流动资产 50 流动负债合计 875流动资产合计 1000 长期借款 600可供出售金融资产 10 长期应付款 425固定资产 1900 非流动负债合计 1025其他非流动资产 90 负债合计 1900非流动资产合计 2000 股本 500未分配利润 600股东权益合计 1100资产总计 3000 负债和股东权益总计 3000B利润表

14、/B编制单位：G 公司 2009 年 单位：万元项目 金额一、营业收入 4500减：营业成本 2250销售及管理费用 1800财务费用 72资产减值损失 12加：公允价值变动收益 -5二、营业利润 361加：营业外收入 8减：营业外支出 6三、利润总额 363减：所得税费用(税率 25%) 90.75四、净利润 272.25G 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，2010 年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的

15、收益。 G 公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 财务比率 行业平均数据净经营资产净利率 16.60%税后利息率 6.30%经营差异率 10.30%净财务杠杆 0.5236杠杆贡献率 5.39%权益净利率 21.99%为进行 2010 年度财务预测，G 公司对 2009 年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： 年份 2009 年(修正后基期数据)利润表项目(年度)营业收入 4500税后经营净利润 337.5减：税后利息费用 54净利润合计 283.5资产负债表项目(年末)：净经营性营运资本 435净经营性长

16、期资产 1565净经营资产合计 2000净负债 900股本 500未分配利润 600股东权益合计 1100G 公司 2010 年的预计销售增长率为 8%，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与 2009 年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为2010 年的目标资本结构。公司 2010 年不打算增发新股，税前借款利率预计为 8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。G 公司适用的所得税税率为 25%。加权平均资本成本为 10%。要求（分数：4.00）(1).计算

17、 G 公司 2009 年度的净经营资产(年末数)、净负债(年末数)、税后经营净利润和金融损益。（分数：1.00）_(2).计算 G 公司 2009 年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（分数：1.00）_(3).预计 G 公司 2010 年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。（分数：1.00）_(4).如果 G 公司 2010 年及以后年度每年的现金流量保持 8%的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2010 年年初的股价被高估还是被低估。（分数：1.00）_B 公司目前生产一种产品，该产品

18、的适销期预计还有 6 年，公司计划 6 年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用 5 年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下 单位：元继续使用旧设备 更换新设备旧设备当初购买和安装成本 2000000 旧设备当前市值 50000 新设备购买和安装成本 300000税法规定折旧年限(年) 10 税法规定折旧年限

19、(年) 10税法规定折旧方法 直线法 税法规定折旧方法 直线法税法规定残值率 10% 税法规定残值率 10%已经使用年限(年) 5 年 运行效率提高减少半成品存货占用资金 15000预计尚可使用年限(年) 6 年 计划使用年限(年) 6 年预计 6 年后残值变现净收入 0 预计 6 年后残值变现净收入 150000年运行成本(付现成本) 110000 年运行成本(付现成本) 85000年残次品成本(付现成本) 8000 年残次品成本(付现成本) 5000B 公司更新设备投资的资本成本为 10%，所得税率为 25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求（分数：3.00）(1).计算 B

20、 公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。（分数：1.00）_(2).计算 B 公司更换新设备方案的相关现金流出总现值。（分数：1.00）_(3).计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。（分数：1.00）_甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品 P-的基础上成功研制出第二代产品 P-。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 10000000 元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5%。第 5 年年末，该设备预计市场价值为 1000000 元(假定第 5 年年末 P-停产)。财务部门估计每年固定成本为 600000 元(不含折旧

21、费)，变动成本为 200 元/盒。另外，新设备投产初期需要投入净营运资金 3000000 元。净营运资金于第 5 年年末全额收回。新产品 P-投产后，预计年销售量为 50000 盒，销售价格为 300 元/盒。同时，由于产品 P-与新产品P-存在竞争关系，新产品 P-投产后会使产品 P-的每年经营现金净流量减少 545000 元。新产品 P-项目的 系数为 1.4。甲公司的债务权益比为 4:6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求（分数：3.

22、00）(1).计算产品 P-投资决策分析时适用的折现率。（分数：1.00）_(2).计算产品 P-投资的初始现金流量、第 5 年年末现金流量净额。（分数：1.00）_(3).计算产品 P-投资的净现值。（分数：1.00）_资料：(1)A 公司 2012 年的资产负债表和利润表如下所示： B资产负债表/B2012 年 12 月 31 日 单位：万元资产 年末 年初 负债及股东权益 年末 年初流动资产： 流动负债：货币资金 10 7 短期借款 30 14交易性金融资产 5 9 交易性金融负债 8 6应收利息 0.2 0.1 应付票据 2 11应收票据 6.8 26.9 应付账款 14 40应收账款

23、 80 60 应付职工薪酬 1 1应收股利 20 12 应交税费 3 4其他应收款 10 0 应付利息 5 4存货 40 85 应付股利 10 5其他流动资产 28 11 其他应付款 9 14流动资产合计 200 211 其他流动负债 8 0流动负债合计 90 99非流动负债：长期借款 27 19非流动资产： 应付债券 80 48可供出售金融资产 5 15 长期应付款 40 15持有至到期投资 10 0 预计负债 35 17长期股权投资 100 100 递延所得税负债 25 18长期应收款 0 0 其他非流动负债 0 15固定资产 170 87 非流动负债合计 207 132在建工程 12 8

24、 负债合计 297 231固定资产清理 0 0 股东权益：无形资产 9 0 股本 35 30长期待摊费用 4 6 资本公积 8 3递延所得税资产 0 0 盈余公积 15 12其他非流动资产 5 4 未分配利润 160 155非流动资产合计 315 220 股东权益合计 218 200资产总计 515 431 负债及股东权益总计 515 43lB利润表/B2012 年 单位：万元项目 本期金额 上期金额一、营业收入 750 700减：营业成本 640 585营业税金及附加 27 25销售费用 12 13管理费用 8.23 10.3财务费用 32.86 12.86资产减值损失 0 5加：公允价值变

25、动收益 10 0投资收益 1 0二、营业利润 40.91 48.84加：营业外收入 16.23 11.16减：营业外支出 0 0三、利润总额 57.14 60减：所得税费用 17.14 18.00四、净利润 40 42(2)计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由融资租赁引起的；“应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益”和“公允价值变动收益”全部是金融资产产生的，“财务费用”全部为利息费用，“折旧与摊销”的年初余额合计为 20 万元，年末

26、余额合计为 28 万元。要求（分数：2.00）(1).计算 A 公司 2012 年的税后经营净利润、净经营性营运资本增加、净经营性长期资产增加、经营资产净投资。（分数：1.00）_(2).计算 A 公司 2012 年的经营活动现金毛流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量。请你对 A 公司的股权价值进行评估。（分数：1.00）_某公司拟投资 10 万元新建 A 项目。预计各年现金流量(万元)及概率如下： 年限 现金流量 概率 均值 标准差 变化系数0 -10 12 0.483 0.0414 0.482.8 0.33 0.

27、423.5 0.33.2 0.23.8 0.534.8 0.32 0.244 0.65 0.2公司要求的无风险报酬率为 7%。要求（分数：3.00）(1).完成上表(保留两位小数)。（分数：1.00）_(2).如果考虑风险因素，公司认为报酬率达到 10%才能接受。试据以计算 A 项目各年的肯定当量系数(保留四位小数)和净现值，并判断该项目是否可行。（分数：1.00）_(3).如果变化系数与肯定当量系数有关，试根据肯定当量法计算该项目现值指数并评价是否可行。（分数：1.00）_A 公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是 4.6 元，预期股东权益净利率是 16%，当前股票价格是 48 元。

28、为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据。 可比公司名称 市净率 预期股东权益净利率甲 8 15%乙 6 13%丙 5 11%丁 9 17%要求（分数：3.00）(1).使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?（分数：1.00）_(2).使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值。（分数：1.00）_(3).分析市净率估价模型的优点和局限性。（分数：1.00）_F 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2008 年实际和 2009年预计的主要财务数据如下(单位：亿元)： 年份 2008 年实

29、际(基期) 2009 年预计利润表项目：一、销售收入 500 530减：营业成本和费用(不含折旧) 380 400折旧 25 30二、息税前利润 95 100减：财务费用 21 23三、税前利润 74 77减：所得税费用 14.8 15.4四、净利润 59.2 61.6资产负债表项目：流动资产 267 293固定资产净值 265 281资产总计 532 574流动负债 210 222长期借款 164 173债务合计 374 395股本 100 100期末未分配利润 58 79股东权益合计 158 179负债及股东权益总计 532 574其他资料如下：(1)F 公司的全部资产均为经营性资产，流动

30、负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。(2)F 公司预计从 2010 年开始实体现金流量会以 6%的年增长率稳定增长。(3)加权平均资本成本为 12%。(4)F 公司适用的企业所得税率为 20%。要求（分数：4.00）(1).计算 F 公司 2009 年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量。（分数：1.00）_(2).使用现金流量折现法估计 F 公司 2008 年底的公司实体价值和股权价值。（分数：1.00）_(3).假设其他因素不变，为使 2008 年底的股权价值提高到 700 亿元，F 公司 2009 年的实体现金流量

31、应是多少?（分数：1.00）_(4).计算 F 公司 2009 年的经济利润。（分数：1.00）_A 公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为 1000 元，期限 20 年，票面利率为 10%，转换比率为25，不可赎回期为 10 年，10 年后的赎回价格为 1120 元，市场上等风险普通债券的市场利率为 12%。A 公司目前的股价为 25 元/股，预计以后可以长期保持可持续增长状态，预计的股利支付率为 20%，期初权益净利率为 6.25%。刚刚发放的现金股利为 1.5 元/股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税率为25%。要求（分数：6.00）(1).计算该公司的股权资本成本。（分数：

32、1.00）_(2).分别计算该债券第 3 年和第 8 年年末的底线价值。（分数：1.00）_(3).假定甲公司购入 1000 张，请确定第 10 年年末甲公司是选择转换还是被赎回。（分数：1.00）_(4).假设债券在第 10 年年末被赎回，请计算确定 A 公司发行该可转换债券的税前筹资成本。（分数：1.00）_(5).假设债券在第 10 年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元?(四舍五入取整数)（分数：1.00）_(6).E 公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ注射液自上

33、市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充 BJ 注射液的生产能力，有关资料如下： BJ 注射液目前的生产能力为 400 万支/年。E 公司经过市场分析认为，BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200 万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，所以只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200 万支/年的生产线。 当前的 BJ 注射液生产线于 2009 年年初投产使用，现已使用两年半，目前的变现价值为 1127 万元。生产线的原值为1800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条

34、生产线时计划使用 10 年，项目结束时的变现价值预计为 115 万元。 新建生产线的预计支出为 5000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7 年，项目结束时的变现价值预计为 1200 万元。 BJ 注射液目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元，单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。扩建完成后，第 1 年的销量预计为 700 万支，第 2 年的销量预计为 1000 万支，第 3 年的销量预计为 1200 万支，以后每年稳定在 1200 万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售

35、价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220 万元。 项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200 万支 BJ 注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。 生产 BJ 注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的 10%。 扩建项目预计能在 2011 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2011 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。 E 公司目前的资本结构(负债/权益)为 1/1，税前债务成本为 9%，权益为 1.5。 当前市场的无风险报酬率为 6.25%

36、，权益市场的平均风险溢价为 6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持 9%不变。 E 公司适用的企业所得税税率为 25%。 要求计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。（分数：1.00）_企业价值评估、资本预算(一)答案解析(总分：50.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：6，分数：6.00)1.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的_。 A.获利指数 B.动态投资回收期 C.静态投资回收期 D.投资

37、利润率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 假设投资额为 P，经营期为 n 年，静态投资回收期为 m 年，投产后每年的现金净流量均为A，则根据题意可知：P=mA，即 m=P/A；而“全部投资均于建设起点一次投入”意味着投资额的现值=P，根据题意可知，投产后每年的现金净流量的现值=A(P/A，r，n)，由于按照内含报酬率计算的净现值等于零，所以，如果 r=内含报酬率，则：A(P/A，r，n)=P，即：(P/A，r，n)=P/A=静态投资回收期。2.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可

38、行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非营利性（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 该题针对“投资项目评价的基本方法、现金流量的估计”知识点进行考核 互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业是否有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项 A 的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项 B 的说法不正确。获利指数即现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，具有唯一性，所以选项 C 的说法不正

39、确。3.某公司 2012 年销售收入为 4000 万元，净利润为 500 万元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为 40%。预期净利润和股利的长期增长率均为 6%。该公司的 值为 2，国库券利率为 5%，市场平均的风险收益率为 8%，则该公司的本期收入乘数为_。 A.0.35 B.0.33 C.0.53 D.0.5（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 销售净利率=5004000100%=12.5%，股利支付率为 40%，股权资本成本=5%+28%=21%；本期收入乘数=12.5%40%(1+6%)(21%-6%)=0.35。4.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中，错误的是_。 A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件 B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险 C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率