[考研类试卷]在职申硕同等学力工商管理（企业筹资决策）模拟试卷1及答案与解析.doc

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1、在职申硕同等学力工商管理（企业筹资决策）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题1 如果企业一定期间内的固定成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致杠杆效应属于( )。（A）经营杠杆效应（B）财务杠杆效应（C）联合杠杆效应（D）风险杠杆效应2 企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是( )。（A）固定成本（B）酌量性固定成本（C）约束性固定成本（D）变动成本3 在一般情况下，各筹资方式的资金成本由大到小依次为( )。（A）银行借款、企业债券、普通股（B）普通股、银行借款、企业债券（C）企业债券、银行借款、普通股（D）普通股、企业债券、银行借款4 某企业发行债券，票面利率 10

2、，发行费率为 2，所得税率为 33，则债券资金成本为( ) 。（A）10（B） 6.8（C） 6.84（D）7.45 在个别资金成本计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。（A）长期借款成本（B）债券成本（C）留存利润成本（D）普通股成本6 企业在进行追加筹资决策时，应使用( )。（A）固定成本（B）个别资金成本（C）加权平均资金成本（D）边际资金成本7 下列各项中不影响经营杠杆系数的是( )。（A）产品销售数量（B）产品销售价格（C）固定成本（D）利息费用二、多项选择题8 在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。（A）银行借款（B）长期债券（C）优先股（D）普通股

3、（E）H 股9 在下列各项中，可用于企业确定最优资金结构的方法有( )。（A）高低点法（B）因素分析法（C）比较资金成本法（D）息税前盈余一每股盈余分析法（E）杜邦分析法10 下列属于用资费用的有( )。（A）向股东支付的股利（B）向银行支付的手续费（C）向银行支付的借款利息（D）向证券公司支付的发行费（E）债券折价损失11 影响加权平均资金成本高低的因素有( )。（A）个别资金成本（B）加权平均资金成本（C）固定成本（D）各种资金在总资金中所占的比例（E）混合成本12 影响边际贡献大小的因素有( )。（A）销售数量（B）销售价格（C）固定成本（D）变动成本（E）混合成本三、名词解释13 筹资

4、费用14 用资费用15 固定成本16 变动成本17 经营杠杆18 财务杠杆19 联合杠杆系数20 比较资本成本法21 公司价值分析法22 财务拮据四、简答题23 什么是资本结构，企业在确定适合的资本结构时应考虑哪些因素?24 资本结构决策的三种方法各有什么优点和不足?五、案例分析24 已知，某公司 2003 年 12 月 31 日的长期负债及所有者权益总额为 18000 万元，其中，发行在外的普通股 8000 万股(每股面值 1 元)，公司债券 2000 万元，按面值发行，票面年利率为 8，每年年末付息，三年后到期。资本公积 4000 万元，其余均为留存收益。2004 年 1 月 1 日该公司

5、拟投资一个新建设项目需要追加筹资2000 万元，现有 A、B 两个筹资方案，A 方案为发行普通股，预计每股发行价格为 5 元；B 方案为按面值发行票面年利率为 8的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004 年度公司可实现息税前盈余 400025 计算 A 方案的下列指标：增发普通股的股份数。2004 年全年债券利息。26 计算 B 方案 2004年全年债券利息。27 计算 A、B 两个方案的每股盈余无差别点，为该公司做出筹资决策。27 已知某公司当前的资金结构如下：因生产发展需要，公司年初准备增加资金 2500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1000 万股普

6、通股，每股市价 25 元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为 10的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用所得税率为 33。要求：28 计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前盈余。29 计算处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数。30 如果公司预计息税前盈余为 l200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。31 如果公司预计息税前盈余为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。32 甲公司年销售额为 2000 万元，变动成本率为 60，息税前盈余额为 600 万元，全部资本 800 万元，负债比率为 50，负债平均利率为 12。要求：计算甲公司的

7、经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。32 已知基年销售额 800 万元，总变动成本 400 万元，总固定成本 150 万元。总资金 1000 万元，其中资产负债率 50，负债利率 10。计算：33 经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆系数。34 说明杠杆与企业风险的关系。(2002 年案例题)35 某公司 2006 年初的负债与股东权益总额为 9000 万元，其中，公司债券 1000 万元(按面值发行，票面年利率为 8，每年年末付息，三年到期)；普通股股本 4000万元(面值 1 元，4000 万股)；资本公积 2000 万元；留存收益 2000 万元。2006 年该公司为扩大生产规模筹集资金

8、1000 万元，现有以下两个筹资方案可供选择：方案一，增加发行普通股 200 万股，预计每股发行价格为 5 元；方案二，增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率 8，每年年末付息，三年到期。预计 2006年该公司可实现息税前盈余 2000 万元，企业所35 某公司现有普通股 100 万股，每股面额 10 元，股本总额为 1000 万元，公司债券为 600 万元(总面值为 600 万元，票面利率为 12，3 年期限)。2008 年该公司拟扩大经营规模，需增加筹资 750 万元，现有两种备选方案可供选择：甲方案是增加每股面值为 10 元的普通股 50 万股，每股发行价格为 15 元，筹资总额为

9、 750 万元；乙方案是按面值发行公司债券 750 万元，新发行公司债券年利率为 12，3 年期限，每次付息一次。股票和债券的发行费用均忽略不计。公司的所得税税率为 30。该公司采用固定股利政策，每年每股利为 3 元。200836 计算公司发行新的普通股的资本成本。37 计算公司发行债券的资本成本。38 计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余差判断该公司应当选择哪种筹资方案?(2008 年计算题 )在职申硕同等学力工商管理（企业筹资决策）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【试题解析】 如果企业一定期间内的固定成本不为零，说明其经营杠杆大于 1；固定财务费用不为

10、零，说明其财务杠杆大于 1；上述两个共同作用导致联合杠杆失效。【知识模块】 企业筹资决策2 【正确答案】 C【试题解析】 只有选项 C 符合题意，固定成本分为约束性固定成本和酌量性固定成本。【知识模块】 企业筹资决策3 【正确答案】 D【试题解析】 普通股的股利需要税后支付，没有抵税的作用。且投资者要求的报酬比较高，因此，资金成本最大。企业债券和银行借款属于负债类。有抵税的作用，但银行借款的手续费要比发行企业债券的发行费低，所以在负债类中银行借款的资金成本最低。【知识模块】 企业筹资决策4 【正确答案】 C【试题解析】 债券资金成本=10(133)(1-2)=6 84【知识模块】 企业筹资决策

11、5 【正确答案】 C【试题解析】 留存利润不存在发行手续费，不需要支付利息，而其他方式都要发生筹资费用。【知识模块】 企业筹资决策6 【正确答案】 D【试题解析】 在进行追加筹资决策时，应使用边际资金成本。【知识模块】 企业筹资决策7 【正确答案】 D【试题解析】 利息费用不影响经营杠杆系数，但影响财务杠杆系数。【知识模块】 企业筹资决策二、多项选择题8 【正确答案】 A,B【知识模块】 企业筹资决策9 【正确答案】 B,C,D【知识模块】 企业筹资决策10 【正确答案】 A,C【知识模块】 企业筹资决策11 【正确答案】 A,D【知识模块】 企业筹资决策12 【正确答案】 A,B,D【知识模

12、块】 企业筹资决策三、名词解释13 【正确答案】 是在资本筹集过程中为获取资本而支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费用，以及发行手续费用、宣传广告费用、律师费用、资信评估费、公证费、担保费等。【知识模块】 企业筹资决策14 【正确答案】 是公司占用资本所支付的费用，如向股东支付的股利，向债权人支付的利息等等，这是资本成本的主要内容。【知识模块】 企业筹资决策15 【正确答案】 是指在一定时期和一定业务量范围内，其总额不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。【知识模块】 企业筹资决策16 【正确答案】 是指其总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本，如直接材料、直接人工等。而产品单位成

13、本中的变动成本是保持不变的。【知识模块】 企业筹资决策17 【正确答案】 由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象，叫经营杠杆或营业杠杆。【知识模块】 企业筹资决策18 【正确答案】 由于固定利息费用和优先股股利的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象，叫财务杠杆。【知识模块】 企业筹资决策19 【正确答案】 是普通股每股收益变动率相当于销售额变动率的倍数。【知识模块】 企业筹资决策20 【正确答案】 是指在一定财务风险条件下，测算可供选择的不同长期筹资组合方案的加权平均资本成本，并以此为依据确定最优资本结构。【知识模块】 企业筹资决策21 【正

14、确答案】 是在考虑财务风险的基础上，根据资本结构、资本成本和公司价值之间的关系，确定最佳资本结构的一种方法。【知识模块】 企业筹资决策22 【正确答案】 是指公司在履行偿债义务方面遇到极大困难，甚至无法履行债务的状况。公司财务拮据状况如果处理得好，能度过危机，避免破产；如果处理不好，则可能无法走出困境，导致公司破产。【知识模块】 企业筹资决策四、简答题23 【正确答案】 资本结构是指企业各种资本的来源及其比例关系。企业中不同资本所占的比重不可能永远保持稳定，必然会发生各种变化，此时公司的加权平均资本成本、可选择的投资项目、各种杠杆的效应、企业的价值和股东的回报等等都会发生或多或少的变化。所以，

15、选择一个合适的资本结构对于每个企业来说都至关重要。资本结构有广义和狭义之分。狭义的资本结构是指长期资本的结构；广义的资本结构是指全部资本，包括长期资本和短期资本的结构。我们在这里的分析指的是狭义的资本结构，也即长期资本结构。在考虑确定适合公司的资本结构时，有如下一些因素需要给予关注【知识模块】 企业筹资决策24 【正确答案】 (1)MM 理论首次以严格、科学的方法研究资本结构和公司价值之间的关系，构成了现代资本结构理论的基础。MM 定理的前提条件是完美资本市场的假设，假设的主要内容是无交易成本、个人和公司的借贷利率相同等。在没有所得税的完美资本市场下，MM 得到了一个看起来有点盲目的结论：企业

16、的资本结构与企业价值无关。无税的 MM 定理证明可以从两个角度进行，一是利用非常巧妙的投资者套利行为和反证法；二是利用投资者自制财务杠杆。有税的 MM 定理认为企业需要缴纳所得税，并且债务的利息可以在税前作为费用扣除。有公司所得税的 MM 定理的结论是负债【知识模块】 企业筹资决策五、案例分析【知识模块】 企业筹资决策25 【正确答案】 计算 A 方案的下列指标：增发普通股份数=20005=400( 万元)2004 年公司的全年债券利息=20008 =160(万元)【知识模块】 企业筹资决策26 【正确答案】 计算 B 方案 2004 年全年债券利息：B 方案 2004 年全年债券利息=200

17、08+20008=320(万元)【知识模块】 企业筹资决策27 【正确答案】 计算每股盈余无差别点：计算 A、B 两方案每股盈余无差别点假定每股盈余无差别点的息税前盈余为 EBTT(EBIT160)(133)8400=(EBTT 一 320)(133)8000=3520( 万元) 由于 2004 年度该企业可实现息税前盈余 4000 万元，大于每股盈余无差别点 3520 万元，A 方案的每股盈余=(4000160)(133) 8400=0306(元股)；B 方案的每股盈余=(4000320)(133) 8000=03082(元股)；由于发行债券筹资的每股盈余大，所【知识模块】 企业筹资决策【知

18、识模块】 企业筹资决策28 【正确答案】 计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前盈余：假定每股盈余无差别点的息税前盈余为 EBIT，则甲方案增发普通股 1000 万股，增发后的普通股股数为 5500 万元，甲方案下公司的全年债券利息=10008=80(万元)；乙方案下 2004 年公司全年债券利息=00008+250010=330(万元)无差别点的息税前盈余=(EBIT 一 80)(133) 5500=(EBIT 一 330)(133)4500=1455(万元)【知识模块】 企业筹资决策29 【正确答案】 处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数=1455(1455一 330)=129【

19、知识模块】 企业筹资决策30 【正确答案】 由于每股无差别点的息税前盈余为 1455 万元，而预计的息税前盈余是 1200 万元，则甲方案的每股盈余=(120080)(1 33)5500=01364(元股)；乙方案的每股盈余=(1200330)(133)4500=01295(元股)。所以企业应该采用权益筹资，即采用甲方案。【知识模块】 企业筹资决策31 【正确答案】 由于每股无差别点的息税前盈余为 1455 万元，而预计的息税前盈余是 l600 万元，则甲方案的每股盈余=(160080)(133)5500=01852(元股)；乙方案的每股盈余=(1600330)(133)4500=0189(元

20、股)。所以企业应该采用负债筹资，即采用乙方案。【知识模块】 企业筹资决策32 【正确答案】 甲公司的变动成本总额=200060=1200(万元)甲公司的负债总额=80050=400(万元)甲公司的年负债利息额=40012=48( 万元)经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前盈余=(20001200)600=1 33财务杠杆系数=息税前盈余(息税前盈余一利息)=600(600 48)=109联合杠杆系数=经营杠杆系数 财务杠杆系数=133109=145【知识模块】 企业筹资决策【知识模块】 企业筹资决策33 【正确答案】 经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前盈余=(800400)(800 4001

21、50)=16财务杠杆系数=息税前盈余息税前盈余一利息一优先股股利(1 一所得税率)=(800 一 400150)(800400150)一 10005010一 0=125联合杠杆系数=经营杠杆系数 财务杠杆系数=16125=2【知识模块】 企业筹资决策34 【正确答案】 说明杠杆与企业风险的关系；由于企业客观存在着固定财务费用，使企业存在财务杠杆，在企业息税前盈余大幅波动时，财务杠杆效应会使税后每股盈余更大幅度的波动，财务杠杆系数越大，财务风险越大。企业里会同时存在固定成本和固定财务费用，这会导致税后每股盈余的变动大于产销量变动的杠杆效应，即联合杠杆、经营杠杆和财务杠杆的协同作用会成倍放大企业承

22、包的风险，如上述计算成本所得出数据就说明了这个问题，单独看经营杠杆系数和财务杠杆系数都不是很大，但联合杠杆系数却说明税后每股盈余的变动是产销量变动的 2 倍，若在市场环境不好时，产销量【知识模块】 企业筹资决策35 【正确答案】 假设每股盈余无差别点处的息税前盈余为 EBIT：方案一在增加发行普通股 200 万股情况下：债券利息=10008=80(万元)普通股股数=4000+200=4200( 万股)方案二在增加发行同类公司债券情况下：债券利息=(1000+1000)8=160( 万元)普通股股数=4000 万股每股盈余无差别点处的息税前盈余：(EBIT 一 80)(133)一 0 4200=

23、(EBIT 一 160)(133)一 04000EBIT=1760 万元因为预计 2006 年该项公司可实现息税前盈余 2000 万【知识模块】 企业筹资决策【知识模块】 企业筹资决策36 【正确答案】 计算公司发行新的普通股的资本成本：普通股的资金成本=固定股利普通股金额=315=20【知识模块】 企业筹资决策37 【正确答案】 计算公司发行债券的资本成本：债券资金成本=债券面值票面利率(1 一所得税税率)债券面值=75012 (130)750=84【知识模块】 企业筹资决策38 【正确答案】 计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余差判断该公司应当选择哪种筹资方案：甲方案：总股本 100+50=150(万股)股票发行债券利息=60012=72( 万元)乙方案：总股本 100 万股债券发行利息=(600+750)12 =162( 万元)(EBIT 一 72)(130) 150=(EBIT 一 162)(130)100求得：EBIT=342 万元甲方案每股盈余 =40072 一 (40072)30150=153乙方案每股盈余=400162 一(400 162)X30【知识模块】 企业筹资决策