第三章 建设项目资金筹措与资本成本.ppt

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1、第三章 建设项目资金筹措与资本成本,资本公积金,资本溢金,赠款,借入资金,资本金,自有资金,资金总额,项目资金筹措的渠道与方式,（一）、项目资本金1、国家预算内投资2、自筹投资3、发行股票优点：（1）以股票筹资是一种有弹性的融资方式（2）股票无到期日（3）可降低公司负债比率。缺点：（1）资金成本高（2）增发普通股需给新股东投票权和控制权，从而降低原有股东的控制权。,4、吸收国外资本直接投资,外资独资,（二）负债筹资,1、银行贷款：遵循效益性、安全性和流动性的原则 2、发行债券： 优点：支出固定、企业控制权不变、少纳所得税、可以提高自有资金利润率； 缺点：固定利息支出会使企业承受一定的风险、提高

2、企业负债率增加企业负债比例、对企业的经营管理有较多限制。 3、设备租赁：融资租赁、经营租赁、服务出租,（二）负债筹资,4、借用国外资金： 外国政府贷款 国际金融组织贷款 国外商业银行贷款 在国外金融市场上发行债券 吸收外国银行、企业和私人存款 利用出口信贷,资金成本与资本结构,(一)资金成本 包括筹集成本和使用成本 1、决定资金成本的高低 总体经济环境：无风险报酬率 证券市场条件：政权的市场流动难易程度和价格波动程度 企业内部的经营和融资状况：经营风险和财务风险的大小 融资规模：,资金成本与资本结构,2、资金成本的计算： （1）资本成本计算的一般形式：资本成本率K=使用费D/筹资总额筹资费f

3、（2）优先股成本： 例：某公司出售一种股息为9%，票面值为100元的优先股，而每张股票的市场价值为96元，筹资费为0。则该股的资本成本是9.38%,资金成本与资本结构,（3）普通股的成本 1）股利增长模型：一般假定收益以固定的年增长率递增，其 本 本计算公式：,2）资本资产定价模型：根据投资者对股票的期望收益来确定资金成本的方法。,资金成本与资本结构,(4)银行贷款、债券的资本成本：因为银行贷款与债券所支付的利息是在企业的总成本 列支，因此一般都可少缴纳所得税。在上述基本公式的基础上乘以（1-所得税率T） (5)租赁成本：企业租入某项资产，获得其使用权就要定期支付租金，租金列入总成 本。,（6

4、）保留盈余的资本成本：是股东失去了向外投资的机会成本，与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑筹资费用。K=D/P+g =i+g(7)一旦各种来源的货币支付资本成本求出来后，就可以把这几种成本结合起来，从而得到公司的平均或实际资本成本,三、项目融资方式,（一）项目融资的概念与特点 特点： （1）项目导向 （2）有限追索 （3）风险分担 （4）非公司负债性融资 （5）信用结构多样化 （6）项目融资成本比较高，组织融资所需时间较长。 （二）项目融资的阶段与步骤 投资决策分析：与一般的项目不一样的是要确定项目的投资结构 融资决策分析： 融资结构分析：主要是完成对项目的风险分析和评估，设计出切实可行的融资方案 融资谈判： 执行 （三）方式 1、BOT（公共工程特许权）、BOOT、BOO 2、ABS 特点：（1）通过证券市场发行债券筹集资金（2）分散投资风险（3）将项目资产的未来现金流量包装成高质量的证券投资对象（4）较大的吸引力（5）资金成本较低 3、TOT 4、PFI,