期货投资分析-2及答案解析.doc

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1、期货投资分析-2 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单选题(总题数：15，分数：30.00)1.对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是_。(不计手续费等费用)（分数：2.00）A.亏损性套期保值B.期货市场和现货市场盈亏相抵C.盈利性套期保值D.套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断2.抵补性点价策略的优点有_。（分数：2.00）A.风险损失完全控制在已知的范围之内B.买入期权不存在追加保证金及被强平的风险C.可以收取一定金额的权利金D.当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升3.大豆期货看涨期权的 Delta 值为 0.8，这意味着_。（分数：2.00）

2、A.大豆期货价格增加小量 x，期权价格增加 0.8x。B.大豆期货价格增加小量 x，期权价格减少 0.8xC.大豆价格增加小量 x，期权价格增加 0.8xD.大豆价格增加小量 x，期权价格减少 0.8x4.在熊市阶段，投资者一般倾向于持有_证券，尽量降低投资风险。（分数：2.00）A.进攻型B.防守型C.中立型D.无风险5.某货币当前汇率为 0.56，汇率波动率为 15%，国内无风险利率为年率 5%，外国无风险利率年率为 8%，则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为 0.5 的 6 个月期欧式货币看跌期权价格为_美元。（分数：2.00）A.0.005B.0.0016C.0.0791D.0.0

3、3246.敏感性分析研究的是_对金融产品或资产组合的影响。（分数：2.00）A.多种风险因子的变化B.多种风险因子同时发生特定的变化C.一些风险因子发生极端的变化D.单个风险因子的变化7.采取基差交易的优点在于兼顾公平性和_。（分数：2.00）A.公正性B.合理性C.权威性D.连续性8.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是_。（分数：2.00）A.拥有定价的主动权和可选择权B.增强企业参与国际市场的竞争能力C.将货物价格波动风险转移给点价的一方D.可以保证卖方获得合理销售利润9._主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率

4、。（分数：2.00）A.程序化交易B.主动管理投资C.指数化投资D.被动型投资10.如果积极管理现金资产，产生的收益超过无风险利率，指数基金的收益就将会超过证券指数本身，获得超额收益，这就是_。（分数：2.00）A.合成指数基金B.增强型指数基金C.开放式指数基金D.封闭式指数基金11.期货现货互转套利策略执行的关键是_。（分数：2.00）A.随时持有多头头寸B.头寸转换方向正确C.套取期货低估价格的报酬D.准确界定期货价格低估的水平12.债券投资组合和国债期货的组合的久期为_。（分数：2.00）A.(初始国债组合的修正久期+期货有效久期)/2B.(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值

5、+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/(期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的市场价值)C.(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/期货头寸对等的资产组合价值D.(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/初始国债组合的市场价值13.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是_。（分数：2.00）A.信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约B.信

6、用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同C.信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方机构创设的凭证D.信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通14.以下关于通货膨胀初期库存风险管理策略的说法错误的是_。（分数：2.00）A.企业相关部门应在现货价格上涨前为生产经营储备充足的生产原材料，以控制成本B.现货价格的上涨趋势在短时间内很难逆转，一旦价

7、格上涨，就丧失了购进的良机C.企业可以在期货市场中远期合约上建立虚拟库存，保证企业不因原材料价格上涨发生采购困难或成本无法控制D.企业的虚拟库存可以利用期货保证金交易的特点为企业降低库存成本15.对于金融机构而言，假设期权的 y=0.5658 元，则表示_。（分数：2.00）A.其他条件不变的情况下，当利率水平下降 1%时，产品的价值提高 0.5658 元，而金融机构也将有0.5658 元的账面损失。B.其他条件不变的情况下，当利率水平上升 1%时，产品的价值提高 0.5658 元，而金融机构也将有0.5658 元的账面损失。C.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降 1%时，产品的价值

8、将提高 0.5658 元，而金融机构也将有 0.5658 元的账面损失D.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加 1%时，产品的价值将提高 0.5658 元，而金融机构也将有 0.5658 元的账面损失二、多选题(总题数：10，分数：20.00)16.货币供应量是_之和。（分数：2.00）A.单位和居民的手持现金B.居民和单位在银行的贵金属储备C.居民收藏的黄金纪念币D.居民和单位在银行的各项存款17.下列关于无套利定价理论的说法正确的有_。（分数：2.00）A.无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同B.无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格

9、存在差异，则存在套利机会C.若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖”D.若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格18.运用期权工具对点价策略进行保护的优点不包括_。（分数：2.00）A.在规避价格波动风险的同时也规避掉了价格向有利于自身方向发展的获利机会B.既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险C.交易策略灵活多样D.买入期权需要缴纳不菲的权利金，卖出期权在期货价格大幅波动的情况下的保值效果有限19.对期货价格的宏观背景分析主要关注_。（分数：2.00）A.经济增长B.物价稳定C.充分就业D.国际收支平衡20.场外期权一方通常根据另一方

10、的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有_。（分数：2.00）A.甲方只能是期权的买方B.甲方可以用期权来对冲风险C.甲方没法通过期权承担风险来谋取收益D.假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高21.按照标的资产的不同，互换的类型基本包括_。（分数：2.00）A.利率互换B.货币互换C.股权互换D.商品互换22.导致金融机构金融资产价值变化的风险因子通常包括_。（分数：2.00）A.股票价格B.利率C.汇率D.波动率23.下列关于 B-S-M 模型的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有_。（分数：2.00）A.N(d2)表示

11、欧式看涨期权被执行的概率B.N(d1)表示看涨期权价格对资产价格的导数C.在风险中性的前提下，投资者的预期收益率 用无风险利率 r 替代D.资产的价格波动率 于度量资产所提供收益的不确定性24.一般在多元线性回归分析中遇到的问题主要有_。（分数：2.00）A.多重共线性B.自相关C.异方差D.序列相关性25.下列关于 Rho 的性质说法正确的有_。（分数：2.00）A.看涨期权的 Rho 是负的B.看跌期权的 Rho 是负的C.Rho 随标的证券价格单调递增D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小三、判断题(总题数：11，分数：22.00)26.投资者可以按照 1 单位期权和 Delt

12、a 单位资产做反向头寸来规避资产组合中价格波动风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误27.得到回归方程后，应该马上投入应用，做分析和预测。 （分数：2.00）A.正确B.错误28.要做好基差贸易，只需要基差买方认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。 （分数：2.00）A.正确B.错误29.从事金融衍生品交易相关业务的金融机构，当其建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸时，就会面临一定的风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误30.结构化产品市场中的投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得经验。 （分数：2.00）A.正确B.错误31.期货市场的定量分析，一般

13、是指运用各种分析方法特别是统计和计量方法，只对期货品种、期货板块进行时间和空间的判断。 （分数：2.00）A.正确B.错误32.在对金融机构进行风险度量时，由于风险因子与资产组合收益之间总是有着明确的数学关系，所以可以精确地刻画出风险的大小。 （分数：2.00）A.正确B.错误33.现货一期货基差变动图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。 （分数：2.00）A.正确B.错误34.平衡表法在分析行情时无法对大的趋势做出预估。 （分数：2.00）A.正确B.错误35.当相关系数 r=0 时，表示两者之间没有关系。 （分数：2.00）A.正确B.错误36.持有收益指基础资产给其

14、持有者带来的收益。 （分数：2.00）A.正确B.错误四、综合题(总题数：9，分数：28.00)2012 年 4 月中国制造业采购经理人指数为 53.3%，较上月上升 0.2 个百分点。从 11 个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到 2 个百分点，从业人员指数持平，其余 7 个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。据此回答以下问题。（分数：6.00）(1).该指数是由_编制和发布的。（分数：2.00）A.国家发展与改革委员会B.商务部C.国家统计局D.中国物流与采购委员会(2).4 月 PMI 数据发布的时间是_。（分数：2.00）

15、A.4 月的最后一个星期五B.5 月的每一个星期五C.4 月的最后一个工作日D.5 月的第一个工作日(3).4 月 PMI 数据反映出_。（分数：2.00）A.美国经济仍不乐观B.中国出口形势好转C.制造业呈现“稳中趋升”D.生产经营活动趋于活跃37.6 月份，某交易者以 200 美元/吨的价格卖出 4 手(25 吨/手)执行价格为 4000 美元/吨的 3 个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为 4170 美元/吨，则该交易者的净损益为_。（分数：2.00）A.-20000 美元B.20000 美元C.-37000 美元D.37000 美元假设 IBM 股票(不支付红利)的市场价格为

16、50 美元，无风险利率为 12%，股票的年波动率为 10%。据此回答下列题目。（分数：4.00）(1).若执行价格为 50 美元，则期限为 1 年的欧式看涨期权的理论价格为_美元。（分数：2.00）A.5.92B.5.95C.5096D.5097(2).若执行价格为 50 美元，则期限为 1 年的欧式看跌期权的理论价格为_美元。（分数：2.00）A.0.26B.0.27C.0.28D.0.2938.某证券投资机构持有价值 1000 万美元的证券投资组合，其资金平均分配于 4 种股票，4 种股票的 系数分别为 1.10，1.45，1.35，1.30。该机构利用 S&P500 股指期货保值，若入市

17、时期货指数为 1300 点，应该_手 S&P500 股指期货合约(合约量数为 250 美元)（分数：2.00）A.买入 20B.卖出 20C.卖出 40D.买入 4039.9 月 10 日，我国某天然橡胶贸易商与外商签订一批天然橡胶订货合同，成交价格折合人民币 11950 元/吨，由于从订货至货物运至国内港口需要 1 个月的时间，为了防止期间价格下跌对其进口利润的影响，该贸易商决定利用天然橡胶期货进行套期保值，于是当天以 12200 元/吨的价格在 11 月份天然橡胶期货合约上建仓，至 10 月 10 日，货物到港，现货价格至 11650 元/吨，期货价格至 11600 元/吨，该贸易商将该批

18、货物出售，并将期货合约对冲平仓，该贸易商套期保值效果是_(不计手续费等费用)（分数：2.00）A.若不做套期保值，该贸易商仍可以实现进口利润B.期货市场盈利 300 元/吨C.通过套期保值，天然橡胶的实际售价为 11950 元/吨D.基差走强 300 元/吨，该贸易商实现盈利40.7 月初，某农场决定利用大豆期货为其 9 月份将收获的大豆进行套期保值，7 月 5 日该农场在 9 月份大豆期货合约上建仓，成交价格为 2050 元/吨，此时大豆现货价格为 2010 元邝屯。至 9 月份，期货价格到2300 元/吨，现货价格至 2320 元/吨，若此时该农场以市场价卖出大豆，并将大豆期货平仓，则大豆

19、实际卖价为_。（分数：2.00）A.2070B.2300C.2260D.2240为分析纽约原油价格(WTI)、黄金 ETF 持仓(吨)和美国标准普尔 500 指数，对黄金价格的影响，收集了2004 年 11 月 21 日至 2013 年 11 月 24 日每周末的周度数据，样本容量为 471，试对其进行多元线性回归分析。建立多元线性回归模型为： 其中，变量依次分别为黄金期货价格(GOLD)(美元/盎司)、纽约原油价格(WTI)、黄金 ETF 持有量 f 吨)和美国标准普尔 500 指数各自取对数。回归结果如下： R 2 =0.898； （分数：4.00）(1).模型 F 检验的假设为_。（分数

20、：2.00）A.H0：1=2=3=0；H1：1230B.H0：1=2=30；H1：123=0C.H0：1230；H1：1=2=30D.H0：1=2=3=0；H1：i 至少有一个不为零(2).利用以上回归模型对黄金价格做出预测。对于各自变量给出预测假设：原油价格为 50 美元/桶，黄金ETF 持有量为 700 吨，美国标准普尔 500 指数为 1800 点，将其代入模型，得到纽约黄金价格的预测值约为_美元/盎司。（分数：2.00）A.990.812B.990.832C.990.822D.990.842某投资者 M 考虑增持其股票组合 1000 万，同时减持国债组合 1000 万，配置策略如下：卖

21、出 9 月下旬到期交割的 1000 万元国债期货，同时买入 9 月下旬到期交割的沪深 300 股指期货。假如 9 月 2 日 M 卖出 10 份国债期货合约(每份合约规模 100 万元)，沪深 300 股指期货 9 月合约价格为 2984.6 点。9 月 18 日(第三个星期五)两个合约都到期，国债期货最后结算的现金价格是 105.7436 元，沪深 300 指数期货合约最终交割价为 3324.43 点。据此回答以下两题。（分数：4.00）(1).M 需要买入的 9 月股指期货合约数量为_手。（分数：2.00）A.9B.10C.11D.12(2).M 将得到_万元购买成分股。（分数：2.00）

22、A.1067.63B.1017.78C.982.22D.961.3741.根据某地区 20142015 年农作物种植面积(X)与农作物产值(Y)，可以建立一元线性回归模型，估计结果得到判定系数 R 2 =0.9，回归平方和 SSR=90，则回归模型的残差平方和 SSE 为_。（分数：2.00）A.10B.100C.90D.81期货投资分析-2 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单选题(总题数：15，分数：30.00)1.对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是_。(不计手续费等费用)（分数：2.00）A.亏损性套期保值 B.期货市场和现货市场盈亏相抵C.盈利性套期保值

23、D.套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断解析：解析 在基差交易中，作为基差卖出一方，最担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱而期货市场上的套期保值持仓正承受被套浮亏和追加保证金的状态。有时基差卖方会较长一段时间寻找不到交易买方，在此期间所面临的风险主要是基差走势向不利于套期保值头寸的方向发展。如：在卖出套期保值后基差走弱；或买入套期保值后基差走强，造成亏损性套期保值。2.抵补性点价策略的优点有_。（分数：2.00）A.风险损失完全控制在已知的范围之内B.买入期权不存在追加保证金及被强平的风险C.可以收取一定金额的权利金 D.当价格的发展对点价有利时，收

24、益能够不断提升解析：解析 抵补性点价策略与保护性点价策略相比，抵补性策略是负成本，即可以收取一定金额的权利金。A、B、D 三项是保护性点价策略的优点。3.大豆期货看涨期权的 Delta 值为 0.8，这意味着_。（分数：2.00）A.大豆期货价格增加小量 x，期权价格增加 0.8x。 B.大豆期货价格增加小量 x，期权价格减少 0.8xC.大豆价格增加小量 x，期权价格增加 0.8xD.大豆价格增加小量 x，期权价格减少 0.8x解析：解析 期权的 Delta(德尔塔，)，是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。Delta=权利金变动值/标

25、的价格变动值。看涨期权4.在熊市阶段，投资者一般倾向于持有_证券，尽量降低投资风险。（分数：2.00）A.进攻型B.防守型 C.中立型D.无风险解析：解析 小于 1 的证券，其风险小于整体市场组合的风险，收益也相对较低，称为防守型证券。在资产管理的日常工作中，投资者一般根据市场的不同状况，选择投资不同类型的证券。在熊市阶段，投资者一般倾向于持有防守型证券，尽量降低投资风险。5.某货币当前汇率为 0.56，汇率波动率为 15%，国内无风险利率为年率 5%，外国无风险利率年率为 8%，则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为 0.5 的 6 个月期欧式货币看跌期权价格为_美元。（分数：2.00）A

26、.0.005B.0.0016 C.0.0791D.0.0324解析：解析 由题意知：S=0.56，X=0.50，r=0.05，r f =0.08，=0.15，T=6/12=0.5，则： 6.敏感性分析研究的是_对金融产品或资产组合的影响。（分数：2.00）A.多种风险因子的变化B.多种风险因子同时发生特定的变化C.一些风险因子发生极端的变化D.单个风险因子的变化 解析：解析 敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。7.采取基差交易的优点在于兼顾公平性和_。（分数：2.00）A.公正性B.合理性 C.权威性D.连续性解析

27、：解析 采取基差交易的优点在于兼顾公平性与合理性。其中，公平性是指模式中的期货价格是通过在期货市场上公开、公平、公正、透明、集中竞价产生的，几乎不存在价格垄断或价格欺诈等问题；合理性是指将期货市场形成的价格作为现货成交的基准价时，因产地、质量有别等因素，在定价时买卖双方还考虑到了现货对期货价的升贴水问题。8.近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是_。（分数：2.00）A.拥有定价的主动权和可选择权B.增强企业参与国际市场的竞争能力C.将货物价格波动风险转移给点价的一方D.可以保证卖方获得合理销售利润 解析：解析 对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：可以保证卖方获得

28、合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；将货物价格波动风险转移给点价的一方；加快销售速度。9._主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。（分数：2.00）A.程序化交易B.主动管理投资C.指数化投资 D.被动型投资解析：解析 指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。指数化投资是一种被动型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。10.如果积极管理现金资产，产生的收益超过无风险利率，指数基金的收益就

29、将会超过证券指数本身，获得超额收益，这就是_。（分数：2.00）A.合成指数基金B.增强型指数基金 C.开放式指数基金D.封闭式指数基金解析：解析 合成指数基金可以通过保持现金储备与购买股指期货合约来建立。更进一步，如果积极管理现金资产，产生的收益超过无风险利率，指数基金的收益就将会超过证券指数本身，获得超额收益，即为增强型指数基金。11.期货现货互转套利策略执行的关键是_。（分数：2.00）A.随时持有多头头寸B.头寸转换方向正确C.套取期货低估价格的报酬D.准确界定期货价格低估的水平 解析：解析 期货现货互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期货现货进行相互转换。这种策略本

30、身是被动的，当低估现象出现时，进行头寸转换。该策略执行的关键是准确界定期货价格低估的水平。12.债券投资组合和国债期货的组合的久期为_。（分数：2.00）A.(初始国债组合的修正久期+期货有效久期)/2B.(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/(期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的市场价值)C.(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/期货头寸对等的资产组合价值D.(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/初始国债组合的市场价值 解析：解析

31、通过直接买卖现券改变久期成本高昂，尤其在市场流动性有限的情况下，国债期货可以在不改变现券的情况下改变组合的久期。组合的久期=(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/初始国债组合的市场价值。13.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是_。（分数：2.00）A.信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约B.信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，

32、在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同 C.信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方机构创设的凭证D.信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通解析：解析 B 项，信用风险缓释合约是典型的场外金融衍生工具。信用风险缓释凭证相比信用风险合约，属于更标准化的信用衍生品，不适合灵活多变的银行间市场的交易商进行签订。14.以下关于通货膨胀初期库存风险管理策略的说法错误的是_。（分数：2.00）A.企业相关部门应在现货价格上涨前为生产经营储备充足

33、的生产原材料，以控制成本B.现货价格的上涨趋势在短时间内很难逆转，一旦价格上涨，就丧失了购进的良机 C.企业可以在期货市场中远期合约上建立虚拟库存，保证企业不因原材料价格上涨发生采购困难或成本无法控制D.企业的虚拟库存可以利用期货保证金交易的特点为企业降低库存成本解析：解析 一旦现货价格形成上涨趋势，在短短的几个月内是很难逆转的。但是，它在上涨的过程中会有回调，每次的回调都是购进的良机。15.对于金融机构而言，假设期权的 y=0.5658 元，则表示_。（分数：2.00）A.其他条件不变的情况下，当利率水平下降 1%时，产品的价值提高 0.5658 元，而金融机构也将有0.5658 元的账面损

34、失。B.其他条件不变的情况下，当利率水平上升 1%时，产品的价值提高 0.5658 元，而金融机构也将有0.5658 元的账面损失。C.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降 1%时，产品的价值将提高 0.5658 元，而金融机构也将有 0.5658 元的账面损失D.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加 1%时，产品的价值将提高 0.5658 元，而金融机构也将有 0.5658 元的账面损失 解析：解析 期权的 的含义是指当上证指数的波动率增减 1%时，每份产品中的期权价值的增减变化。二、多选题(总题数：10，分数：20.00)16.货币供应量是_之和。（分数：2.00）A.单位

35、和居民的手持现金 B.居民和单位在银行的贵金属储备C.居民收藏的黄金纪念币D.居民和单位在银行的各项存款 解析：解析 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是国家制定宏观经济政策的一个重要依据。17.下列关于无套利定价理论的说法正确的有_。（分数：2.00）A.无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同 B.无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则存在套利机会C.若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖

36、” D.若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格 解析：解析 在无套利市场上，如果两种金融资产未来的现金流完全相同，则当前的价格必相同。否则，当两项资产的价格存在差异时，那么投资者可以通过“高卖低买”或“低买高卖”获取无风险收益，存在套利机会。如果市场有效率的话，市场价格必然由于套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的价格状态，达到无套利的价格。18.运用期权工具对点价策略进行保护的优点不包括_。（分数：2.00）A.在规避价格波动风险的同时也规避掉了价格向有利于自身方向发展的获利机会 B.既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险C.交易策略灵活多样D.买入期权需

37、要缴纳不菲的权利金，卖出期权在期货价格大幅波动的情况下的保值效果有限 解析：解析 运用期权工具对点价策略进行保护的优点包括：采用期权套期保值的策略灵活多样；用期权做套期保值的结果可以两头兼顾，既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险。A 项，期货合约套期保值只能顾一头，即在规避价格波动风险的同时也把价格向有利于自身方向发展的获利机会也规避掉了，但用期权做套期保值可以两头兼顾；D 项，买入期权需要缴纳不菲的权利金是运用期权为点价策略进行保护时最大的弊端。19.对期货价格的宏观背景分析主要关注_。（分数：2.00）A.经济增长 B.物价稳定 C.充分就业 D.国际收支平衡 解析：解析 一个

38、国家的经济目标主要包括经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡几个方面，对于期货价格的宏观背景分析也主要关注这几个方面。20.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有_。（分数：2.00）A.甲方只能是期权的买方B.甲方可以用期权来对冲风险 C.甲方没法通过期权承担风险来谋取收益D.假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高 解析：解析 A 项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方；B、C 两项，甲方的需求分为两类：对冲风险和通过承担风险来谋取收益；D 项，因为场内金融产品种类

39、不足或投资范围的限制，通过场内期权来满足需求的成本更高。21.按照标的资产的不同，互换的类型基本包括_。（分数：2.00）A.利率互换 B.货币互换 C.股权互换 D.商品互换 解析：解析 根据标的资产的不同，互换的类型基本包括利率互换、货币互换、股权互换、商品互换和信用互换。22.导致金融机构金融资产价值变化的风险因子通常包括_。（分数：2.00）A.股票价格 B.利率 C.汇率 D.波动率 解析：解析 股票价格及其指数、利率、汇率和信用利差、波动率、大宗商品期货和现货价格等多种风险因子中的一个或者多个随着行情的变化而变化，都会导致金融机构金融资产价值的变化。23.下列关于 B-S-M 模型

40、的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有_。（分数：2.00）A.N(d2)表示欧式看涨期权被执行的概率 B.N(d1)表示看涨期权价格对资产价格的导数 C.在风险中性的前提下，投资者的预期收益率 用无风险利率 r 替代 D.资产的价格波动率 于度量资产所提供收益的不确定性 解析：解析 从公式可以看出：在风险中性的前提下，投资者的预期收益率 用无风险利率 r 替代；N(d 2 )表示在风险中性市场中 S T 大于 K 的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率；N(d 1 )是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说，如果要抵消标的资

41、产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要 N(d 1 )单位的标的资产的空头加以对冲；资产的价格波动率 于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。24.一般在多元线性回归分析中遇到的问题主要有_。（分数：2.00）A.多重共线性 B.自相关 C.异方差 D.序列相关性 解析：解析 在经济和金融实务中，常常出现数据不能满足线性模型的系列假定，比如随机扰动项不能满足同方差的假定，或产生自相关现象等。为此，一般在多元回归分析中遇到的较多问题主要有：多重共线性、异方差问题、序列相关性问题等。25.下列关于 Rho 的性质说法正确的有_。（分数：2.00

42、）A.看涨期权的 Rho 是负的B.看跌期权的 Rho 是负的 C.Rho 随标的证券价格单调递增 D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小 解析：解析 Rho 的性质如下：看涨期权的 Rho 是正的，看跌期权的 Rho 是负的；Rho 随标的证券价格单调递增；对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大；越是实值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越大；越是虚值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越小；Rho 随着期权到期，单调收敛到 0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。

43、三、判断题(总题数：11，分数：22.00)26.投资者可以按照 1 单位期权和 Delta 单位资产做反向头寸来规避资产组合中价格波动风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 投资者为规避资产组合的价格变动风险，经常采用期权 Delta 对冲策略，这是利用期权价格对标的资产价格变动的敏感度为 Delta，投资者往往按照 1 单位资产和 Delta 单位期权做反向头寸来规避资产组合中价格波动风险。27.得到回归方程后，应该马上投入应用，做分析和预测。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 回归分析作为有效方法应用在经济或者金融数据分析中，具体遵循以下步骤：模型设定；参数

44、估计；模型检验；模型应用。在得到回归方程后，还不能马上用来做分析和预测，还需要对估计出的回归系数进行显著性检验，以确认自变量对因变量的影响是否显著。28.要做好基差贸易，只需要基差买方认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 交易双方尤其是基差卖方必须认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。这对基差交易中的基差卖方套期保值时机的选择、买方点价策略的制定以及买卖双方对升贴水的谈判都至关重要。29.从事金融衍生品交易相关业务的金融机构，当其建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸时，就会面临一定的风险。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解

45、析：解析 从事金融衍生品交易相关业务金融机构，无论是利用衍生品进行风险对冲，还是利用衍生品进行产品创新，只要建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸，都将面临各方面的风险。30.结构化产品市场中的投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得经验。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 结构化产品市场中的套利者通常是投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得收益。31.期货市场的定量分析，一般是指运用各种分析方法特别是统计和计量方法，只对期货品种、期货板块进行时间和空间的判断。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 期货市场的定量分析，一

46、般是指运用各种分析方法特别是统计和计量方法，对期货品种、期货板块也包括期货相关指数和宏观经济指标的价格及其运动和变动趋势进行时间和空间的判断。32.在对金融机构进行风险度量时，由于风险因子与资产组合收益之间总是有着明确的数学关系，所以可以精确地刻画出风险的大小。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 在有些情况下，风险因子与资产组合收益之间有着明确的数学关系，从而可以比较精确地刻画风险的大小；在大多数情况下，二者之间的联系并不明确，需要建立合适的数学模型，甚至做出限制条件较强的假设，使得风险度量的精确性下降。33.现货一期货基差变动图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间

47、的关系。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 价格-时间基差图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。现货-期货基差变动图可以直接看出基差的大小及变化状况，同时还可把若干年的历史基差变动情况绘于同一图中，从中找出规律。34.平衡表法在分析行情时无法对大的趋势做出预估。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 供需平衡表对判断农产品的供需情况行情是一个较为有效的工具，在分析行情时可以借助供需平衡表对大的趋势做出预估。35.当相关系数 r=0 时，表示两者之间没有关系。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 当 r=0 时，并不表示两者之间没有关系，

48、而是两者之间不存在线性关系。36.持有收益指基础资产给其持有者带来的收益。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 持有收益指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。四、综合题(总题数：9，分数：28.00)2012 年 4 月中国制造业采购经理人指数为 53.3%，较上月上升 0.2 个百分点。从 11 个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到 2 个百分点，从业人员指数持平，其余 7 个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。据此回答以下问题。（分数：6.00）(1).该指数是由_编制和发布的。（分数：2.00）A.国家发展与改革委员会B.商务部C.国家统计局 D.中国物流与采购委员会 解析：解析 中国制造业