【考研类试卷】金融学硕士联考-47及答案解析.doc

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1、金融学硕士联考-47 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：45.00)1.菲利普斯曲线说明，通货膨胀与失业率之间是 ( )（分数：1.50）A.正相关关系B.负相关关系C.相关关系D.没有关系2.一般而言，引起的国际收支失衡是长期的且持久的是 ( )（分数：1.50）A.经济周期更迭B.货币价值变动C.预期目标改变D.经济结构滞后3.如果厂商追求的目标函数是利润最大化，那么它在短期的经营应该满足条件 ( )（分数：1.50）A.MC=MRB.AC=MRC.MR=0D.MC=MR 且户不小于 AVC 的最小值4.如果金银的法定比价为 1:13

2、，而市场比价为 1:15，这时，充斥市场的将是 ( )（分数：1.50）A.银币B.金币C.金币和银币同时D.都不是5.2005 年小李将他的全部收入用在两种商品 X 和 Y 上，与 2005 年相比，2006 年商品 X 和 Y 的价格都上升了 8%，2006 年小李消费的 X 和 2005 年一样多，但消费的 Y 却比 2005 年少，因此可以断定 ( )（分数：1.50）A.Y 的需求收入弹性大于零B.Y 的需求收入弹性小于零C.Y 的需求收入弹性等于零D.相对价格没有改变，因此小李行为非理性6.考虑单因素 APT 模型，股票 A 和股票 B 的期望收益率分别为 15%和 18%，无风险

3、收益率为 6%，股票 B 的贝塔值为 1.0。如果不存在套利机会，那么股票 A 的贝塔值为 ( )（分数：1.50）A.0.75B.1.00C.1.30D.1.697.在以下影响一国国际储备需求的因素中，与一国国际储备需求正相关的因素是 ( )（分数：1.50）A.有国际储备的成本B.外汇管制的程度C.国际筹资的能力D.一国经济的对外开放程度8.对于市场投资组合，下列哪种说法不正确? ( )（分数：1.50）A.它包括所有证券B.它在有效边界上C.市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比D.它是资本市场线和无差异曲线的切点9.假设证券组合 P 由两个证券组合和构成，组合的期望收益水平和

4、总风险水平都比的高，并且证券组合和在 P 中的投资比重分别为 0.48 和 0.52。那么，( )（分数：1.50）A.组合 P 的总风险水平高于的总风险水平B.组合 P 的总风险水平高于的总风险水平C.组合 P 的期望收益水平高于的期望收益水平D.组合 P 的期望收益水平高于的期望收益水平10.假定生产某种商品的原料价格上升，那么该商品的 ( )（分数：1.50）A.供给曲线朝右方移动B.供给曲线朝左方移动C.需求曲线朝右方移动D.需求曲线朝左方移动11.以下货币制度中，金银两种货币均各按其所含金属的实际价值任意流通的货币制度是 ( )（分数：1.50）A.平行本位制B.双本位制C.破行本位

5、制D.金币本位制12.如果一项投入品的边际产量为正值，但随着投入品的增多，边际产量递减，则 ( )（分数：1.50）A.总产量已达到最高点，正在不断下降B.总产量不断增加，但增加的速度越来越慢C.平均产量一定下降D.厂商应当减少产出13.如果边际消费倾向是 0.8，政府增加公共支出 1000 亿元，考虑到货币市场的话，均衡产出的增加最多是 ( )（分数：1.50）A.800 亿元B.1250 亿元C.4000 亿元D.5000 亿元14.如果伦敦外汇市场上的即期汇率为 1=$1.52，伦敦市场利率为年率 8%，纽约市场利率为年率 6%，那么，伦敦某银行 3 个月美元远期汇率为美元 ( )（分数

6、：1.50）A.升水 0.76 美分B.贴水 0.76 美分C.升水 3.04 美分D.贴水 3.04 美分15.国际上通常采用负债率这个指标来衡量一国在某一时点的外债负担，负债率是指( )（分数：1.50）A.外债余额/生产总值B.外债余额/口外汇收入C.外债余额/民生产总值D.债还本付息额/口外汇收入16.某人购买了一张执行价格为 70 美元的 IBM 公司的看涨期权，期权费为 6 美元。忽略交易成本，这一头寸的盈亏平衡价格是 ( )（分数：1.50）A.98 美元B.64 美元C.76 美元D.70 美元17.当前中国的大学教育不是一个纯粹的公共物品，原因是 ( )（分数：1.50）A.

7、它只具有非排他性，而不具有非竞争性B.它只具有非竞争性，而不具有非排他性C.它既不具有非竞争性，也不具有非排他性D.出现了私立大学18.商业银行经营外汇业务时遵循的原则是 ( )（分数：1.50）A.保持空头B.保持多头C.扩大买卖价差D.买卖平衡19.在下列针对中央银行资产项目的变动中，导致准备金减少的是 ( )（分数：1.50）A.央行给存款机构贷款增加B.央行出售证券C.向其他国家中央银行购买外国通货D.中央银行代表财政部购买黄金，增加金证券储备20.2005 年 8 月，“卡特里娜”飓风袭击美国佛罗里达州。据此可以推断这个地区的生产可能性曲线在短期内将会 ( )（分数：1.50）A.向

8、原点方向缩进B.向原点的反方向扩张C.变得平坦D.变得陡峭21.就国民收入核算来说，实际经济活动当中没有售出的商品 ( )（分数：1.50）A.要在核算的 GNP 当中扣除B.要在核算的 GDP 当中扣除C.要在核算当中计为存货投资D.要在核算当中计为政府投资22.托宾的资产选择理论是对凯恩斯的哪一个货币需求理论的重大发展? ( )（分数：1.50）A.交易动机B.预防动机C.投机动机D.公共权力动机23.当一国同时处于通货膨胀和国际收支逆差时，应采用 ( )（分数：1.50）A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策D.扩张的货币政

9、策和扩张的财政政策24.市场上一年期国债的利率为 7%，期国债的利率为 8%，第二年的远期利率为 ( )（分数：1.50）A.8%B.9.01%C.7%D.9.58%25.欧洲货币体系的核心是 ( )（分数：1.50）A.欧洲货币单位B.欧洲中心汇率制C.欧洲货币基金D.欧洲中央银行26.当商品市场失衡时，从向均衡调整的角度考虑， ( )（分数：1.50）A.当意愿投资大于储蓄时，非意愿存货趋于增加B.当意愿投资大于储蓄时，非意愿存货保持不变C.当意愿投资小于储蓄时，非意愿存货趋于增加D.当意愿投资小于储蓄时，非意存货保持不变27.假定经济实现充分就业，总供给曲线是垂直线，减税将 ( )（分数

10、：1.50）A.提高价格水平和实际产出B.提高价格水平但不影响产际产出C.提高实际产出但不影响价格水平D.对价格水平和实际产出均无影响28.关于资本市场线，哪种说法不正确? ( )（分数：1.50）A.资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B.资本市场线是可达到的最好的市场配置线C.资本市场线也叫证券市场线D.资本市场线斜率总为正29.根据哈罗德模型，可以提高均衡产出增长率的是 ( )（分数：1.50）A.储蓄率的下降B.消费率的提高C.资本产出比的提高D.资本产出比的下降30.前一段时间我国的消费物价水平出人预料地不断上升。这有利于 ( )（分数：1.50）A.靠退休金生活的人B.挣“

11、死工资”的公务员C.存款到期的储蓄者D.债务到期的债务人二、计算题(总题数：6，分数：60.00)31.给定一国的宏观总生产函数为 Y=AN0.5K0.5，其中 Y 为总产出，K 为资本总量，N 为劳动力数量，A 为技术水平。假定劳动力数量按人口每年 1%的增长速度增长，资本存量的折旧率为 9%，技术水平为 1。计算：(1)劳动力和资本的收入份额是多少?(2)人均生产函数的形式是什么?(3)当储蓄率为 20%时，稳态的人均收入和人均资本存量是多少?（分数：10.00）_32.如果全要素生产率以每年 3%的比率增长，稳态的人均产出增长率为多少?总产出增长率是多少?2已知某完全竞争行业中的单个厂商

12、的短期成本函数为：STC=0.1Q3-2Q2+15Q+10试求：(1)当市场上产品的价格为 P=55 时，厂商的短期均衡产量和利润；(2)当市场价格下降为多少时，厂商必须停产；(3)厂商的短期供给函数。（分数：10.00）_33.假定某经济中有 2000 万张 10 美元的纸币。(1)如果人们把所有货币作为通货(现金)持有，货币量是多少?(2)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?(3)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?(4)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持 10%的准备率，货币量是多少?(5)如

13、果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持 10%的准备率，货币量是多少?（分数：10.00）_34.3 个月的定期存单利率在美国金融市场上为 6%，在英国金融市场上为 10%。利率在不同外汇市场上的差异必然导致套利交易。假设美国一投资者动用 10 万美元进行套利。计算：(1)不考虑美元与英镑之间的汇率变动时，该投资者的套利净收益。(2)若当前英镑与美元的汇率为 GBP1=USD2.0，3 个月后英镑汇率下降为 GBP1=USD1.8，则该投资者的套利净收益为多少?(3)为避免这种汇率变动风险，该投资者可采取抛补套利交易：在即期市场将美元换成英镑投资于伦敦市场的同时，在远期市场上卖出同样数量

14、的英镑。假定 3 个月的英镑远期汇率为 GBP1=USD1.99，则该投资者的套利净收益为多少?（分数：10.00）_35.假设市场证券组合由两个证券 A 和 B 组成。它们的预期回报分别为 105 和 15%，标准差为 20%和 28%，权重 40%和 60%。已知 A 和 B 的相关系数为 0.30，无风险利率为 5%。求资本市场线方程。（分数：10.00）_36.某一股票的上一年度每股收益为 0.5 元，红利支付率为 80%。如果预期该股票以后年度的每股收益增长率为 4%，红利支付率不变，用红利贴现模型估计出股票内在价值是多少? 假设目前市场无风险收益率为 2.5%，风险溢价为 2.5%

15、。如果公司决定在未来的三年中将收益全部留在公司，以保持公司有 10%的增长率，三年之后公司恢复正常的收益增长和红利支付，在此情况下用红利贴现模型估计出股票内在价值是多少?（分数：10.00）_三、分析与论述题(总题数：3，分数：45.00)37.假定某地方政府为了让穷人能够租得起房屋，对房屋租赁市场实施了限制性租金上限政策，即规定了房东向房客收取的租金上限。(1)请根据房屋租赁市场上房屋供给和需求的特点，画图分析短期中租金限制政策的影响，说明该政策对供给、需求、租金和供求关系(短缺还是过剩)的影响。(2)请根据房屋租赁市场上房屋供给和需求的特点，画图分析长期中租金限制政策的影响，说明该政策对供

16、给、需求、租金和供求关系(短缺还是过剩)的影响，并与短期情形进行比较。(3)租金限制政策，对房东的房屋出租行为可能会产生何种影响?即：房东可能采取哪些方式对租金上限政策做出反应?（分数：15.00）_38.针对中国的通货膨胀，有专家旗帜鲜明地指出，中央银行在货币问题上应有纪律性。那么，在中央银行货币政策的选择上有哪些主张?（分数：15.00）_39.1999 年，美国麻省理工学院的著名经济学家鲁迪登布森教授在德国明镜周刊发表的文章中曾经指出：20 年之后，这个世界上将肯定只剩下为数不多的几种货币。在南美和北美，美元将通用；在亚洲，中国的人民币将有可能占据主导地位；而在其余地区，欧元将成为主要货

17、币。（分数：15.00）_金融学硕士联考-47 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：45.00)1.菲利普斯曲线说明，通货膨胀与失业率之间是 ( )（分数：1.50）A.正相关关系B.负相关关系 C.相关关系D.没有关系解析：2.一般而言，引起的国际收支失衡是长期的且持久的是 ( )（分数：1.50）A.经济周期更迭B.货币价值变动C.预期目标改变D.经济结构滞后 解析：3.如果厂商追求的目标函数是利润最大化，那么它在短期的经营应该满足条件 ( )（分数：1.50）A.MC=MRB.AC=MRC.MR=0D.MC=MR 且户不小于 AVC 的

18、最小值 解析：4.如果金银的法定比价为 1:13，而市场比价为 1:15，这时，充斥市场的将是 ( )（分数：1.50）A.银币 B.金币C.金币和银币同时D.都不是解析：5.2005 年小李将他的全部收入用在两种商品 X 和 Y 上，与 2005 年相比，2006 年商品 X 和 Y 的价格都上升了 8%，2006 年小李消费的 X 和 2005 年一样多，但消费的 Y 却比 2005 年少，因此可以断定 ( )（分数：1.50）A.Y 的需求收入弹性大于零 B.Y 的需求收入弹性小于零C.Y 的需求收入弹性等于零D.相对价格没有改变，因此小李行为非理性解析：6.考虑单因素 APT 模型，股

19、票 A 和股票 B 的期望收益率分别为 15%和 18%，无风险收益率为 6%，股票 B 的贝塔值为 1.0。如果不存在套利机会，那么股票 A 的贝塔值为 ( )（分数：1.50）A.0.75 B.1.00C.1.30D.1.69解析：7.在以下影响一国国际储备需求的因素中，与一国国际储备需求正相关的因素是 ( )（分数：1.50）A.有国际储备的成本B.外汇管制的程度C.国际筹资的能力D.一国经济的对外开放程度 解析：8.对于市场投资组合，下列哪种说法不正确? ( )（分数：1.50）A.它包括所有证券B.它在有效边界上C.市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比D.它是资本市场线和

20、无差异曲线的切点 解析：9.假设证券组合 P 由两个证券组合和构成，组合的期望收益水平和总风险水平都比的高，并且证券组合和在 P 中的投资比重分别为 0.48 和 0.52。那么，( )（分数：1.50）A.组合 P 的总风险水平高于的总风险水平B.组合 P 的总风险水平高于的总风险水平C.组合 P 的期望收益水平高于的期望收益水平D.组合 P 的期望收益水平高于的期望收益水平 解析：10.假定生产某种商品的原料价格上升，那么该商品的 ( )（分数：1.50）A.供给曲线朝右方移动B.供给曲线朝左方移动 C.需求曲线朝右方移动D.需求曲线朝左方移动解析：11.以下货币制度中，金银两种货币均各按

21、其所含金属的实际价值任意流通的货币制度是 ( )（分数：1.50）A.平行本位制 B.双本位制C.破行本位制D.金币本位制解析：12.如果一项投入品的边际产量为正值，但随着投入品的增多，边际产量递减，则 ( )（分数：1.50）A.总产量已达到最高点，正在不断下降B.总产量不断增加，但增加的速度越来越慢 C.平均产量一定下降D.厂商应当减少产出解析：13.如果边际消费倾向是 0.8，政府增加公共支出 1000 亿元，考虑到货币市场的话，均衡产出的增加最多是 ( )（分数：1.50）A.800 亿元B.1250 亿元C.4000 亿元D.5000 亿元 解析：14.如果伦敦外汇市场上的即期汇率为

22、 1=$1.52，伦敦市场利率为年率 8%，纽约市场利率为年率 6%，那么，伦敦某银行 3 个月美元远期汇率为美元 ( )（分数：1.50）A.升水 0.76 美分 B.贴水 0.76 美分C.升水 3.04 美分D.贴水 3.04 美分解析：15.国际上通常采用负债率这个指标来衡量一国在某一时点的外债负担，负债率是指( )（分数：1.50）A.外债余额/生产总值B.外债余额/口外汇收入C.外债余额/民生产总值 D.债还本付息额/口外汇收入解析：16.某人购买了一张执行价格为 70 美元的 IBM 公司的看涨期权，期权费为 6 美元。忽略交易成本，这一头寸的盈亏平衡价格是 ( )（分数：1.5

23、0）A.98 美元B.64 美元C.76 美元 D.70 美元解析：17.当前中国的大学教育不是一个纯粹的公共物品，原因是 ( )（分数：1.50）A.它只具有非排他性，而不具有非竞争性B.它只具有非竞争性，而不具有非排他性C.它既不具有非竞争性，也不具有非排他性 D.出现了私立大学解析：18.商业银行经营外汇业务时遵循的原则是 ( )（分数：1.50）A.保持空头B.保持多头C.扩大买卖价差D.买卖平衡 解析：19.在下列针对中央银行资产项目的变动中，导致准备金减少的是 ( )（分数：1.50）A.央行给存款机构贷款增加B.央行出售证券 C.向其他国家中央银行购买外国通货D.中央银行代表财政

24、部购买黄金，增加金证券储备解析：20.2005 年 8 月，“卡特里娜”飓风袭击美国佛罗里达州。据此可以推断这个地区的生产可能性曲线在短期内将会 ( )（分数：1.50）A.向原点方向缩进 B.向原点的反方向扩张C.变得平坦D.变得陡峭解析：21.就国民收入核算来说，实际经济活动当中没有售出的商品 ( )（分数：1.50）A.要在核算的 GNP 当中扣除B.要在核算的 GDP 当中扣除C.要在核算当中计为存货投资 D.要在核算当中计为政府投资解析：22.托宾的资产选择理论是对凯恩斯的哪一个货币需求理论的重大发展? ( )（分数：1.50）A.交易动机B.预防动机C.投机动机 D.公共权力动机解

25、析：23.当一国同时处于通货膨胀和国际收支逆差时，应采用 ( )（分数：1.50）A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策 B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策D.扩张的货币政策和扩张的财政政策解析：24.市场上一年期国债的利率为 7%，期国债的利率为 8%，第二年的远期利率为 ( )（分数：1.50）A.8%B.9.01% C.7%D.9.58%解析：25.欧洲货币体系的核心是 ( )（分数：1.50）A.欧洲货币单位 B.欧洲中心汇率制C.欧洲货币基金D.欧洲中央银行解析：26.当商品市场失衡时，从向均衡调整的角度考虑， ( )（分数：1.50）A.当意愿投资大于

26、储蓄时，非意愿存货趋于增加B.当意愿投资大于储蓄时，非意愿存货保持不变C.当意愿投资小于储蓄时，非意愿存货趋于增加 D.当意愿投资小于储蓄时，非意存货保持不变解析：27.假定经济实现充分就业，总供给曲线是垂直线，减税将 ( )（分数：1.50）A.提高价格水平和实际产出B.提高价格水平但不影响产际产出 C.提高实际产出但不影响价格水平D.对价格水平和实际产出均无影响解析：28.关于资本市场线，哪种说法不正确? ( )（分数：1.50）A.资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B.资本市场线是可达到的最好的市场配置线C.资本市场线也叫证券市场线 D.资本市场线斜率总为正解析：29.根据哈罗

27、德模型，可以提高均衡产出增长率的是 ( )（分数：1.50）A.储蓄率的下降B.消费率的提高C.资本产出比的提高D.资本产出比的下降 解析：30.前一段时间我国的消费物价水平出人预料地不断上升。这有利于 ( )（分数：1.50）A.靠退休金生活的人B.挣“死工资”的公务员C.存款到期的储蓄者D.债务到期的债务人 解析：二、计算题(总题数：6，分数：60.00)31.给定一国的宏观总生产函数为 Y=AN0.5K0.5，其中 Y 为总产出，K 为资本总量，N 为劳动力数量，A 为技术水平。假定劳动力数量按人口每年 1%的增长速度增长，资本存量的折旧率为 9%，技术水平为 1。计算：(1)劳动力和资

28、本的收入份额是多少?(2)人均生产函数的形式是什么?(3)当储蓄率为 20%时，稳态的人均收入和人均资本存量是多少?（分数：10.00）_正确答案：(给定一国的宏观总生产函数为 Y=AN0.5K0.5，其中 Y 为总产出，K 为资本总量，N 为劳动力数量，A 为技术水平。假定劳动力数量按人口每年 1%的增长速度增长，资本存量的折旧率为 9%，技术水平为 1。计算：(1)劳动力和资本的收入份额是多少?(2)人均生产函数的形式是什么?(3)当储蓄率为 20%时，稳态的人均收入和人均资本存量是多少?(4)如果全要素生产率以每年 3%的比率增长，稳态的人均产出增长率为多少?总产出增长率是多少?)解析：

29、劳动力的收入份额为：*资本的收入份额为：*(2)人均生产函数的形式为：*即：Y=AK 0.5，其中 k=*为人均资本。(3)根据索洛模型，资本存量的变化率为：*=sy-(n+g+)k其中，s 为储蓄率，n 为人口增长率，g 为技术进步率， 资本折旧率。在稳态时，资本存量变化率为零，即：*=sy-(n+g+)k=0.21k 0.5-(0.1+0+0.09)k=0解得稳态的人均资本存量为：k=4，人均收入为：y=Ak 0.5=2。(4)全要素生产率等于产出增长率与资本增长率和劳动增长率加权之差。在索洛模型中，稳态时，人均产出增长率等于全要素增长率。因此，如果全要素生产率以每年 3%的比率增长，则稳

30、态的人均产出增长率为 3%。稳态的总产出增长率为 1%+3%=4%。32.如果全要素生产率以每年 3%的比率增长，稳态的人均产出增长率为多少?总产出增长率是多少?2已知某完全竞争行业中的单个厂商的短期成本函数为：STC=0.1Q3-2Q2+15Q+10试求：(1)当市场上产品的价格为 P=55 时，厂商的短期均衡产量和利润；(2)当市场价格下降为多少时，厂商必须停产；(3)厂商的短期供给函数。（分数：10.00）_正确答案：(已知某完全竞争行业中的单个厂商的短期成本函数为：STC=0.1Q3-2Q2+15Q+10试求：(1)当市场上产品的价格为 P=55 时，厂商的短期均衡产量和利润；(2)当

31、市场价格下降为多少时，厂商必须停产；(3)厂商的短期供给函数。)解析：该厂商的短期边际收益为：SMC=*=0.3Q2-4Q+15根据完全竞争厂商的短期均衡条件：P=SMC 可得：SMC=0.3Q2-4Q+15=55解得：Q=20 或 Q=*(不符，舍去)所以短期均衡产量为：Q=20此时厂商的利润为：=PQ-STC=790(2)由该厂商的短期成本函数可得，其短期可变成本为：TVC=0.1Q2-2Q2+15Q平均可变成本为：AVC=0.1Q2-2Q+15*=0.2Q-2=0解得： Q=10此时，*=0.20，因此，使平均可变成本最小的产量水平为：Q=10最小平均可变成本为：min(AVC)=5因此

32、当厂商的价格水平低于 5 时，厂商必须停止生产。(3)厂商的短期供给函数满足：当 Pmin(AVC)=5 时，P=SMC=0.3Q 2-4Q+15，即：*当 Pmin(AVC)=5 时，供给 Q=0因此厂商的短期供给函数为：*33.假定某经济中有 2000 万张 10 美元的纸币。(1)如果人们把所有货币作为通货(现金)持有，货币量是多少?(2)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?(3)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?(4)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持 10%的准备率，货币量是多少?(5)

33、如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持 10%的准备率，货币量是多少?（分数：10.00）_正确答案：(假定某经济中有 2000 万张 10 美元的纸币。(1)如果人们把所有货币作为通货(现金)持有，货币量是多少?(2)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?(3)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?(4)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持 10%的准备率，货币量是多少?(5)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持 10%的准备率，货币量是多少?)解析：货币量是 M=102000=2(亿

34、美元)(2000 代表 2000 万张纸币)。(2)货币量仍是 2 亿美元，因为银行的每一笔存款都减少了通货并增加了等量的活期存款，因此，如果银行全以准备金持有所有存款的话，银行不会影响货币供给。(3)货币量仍是 2 亿美元。(4)货币量是 2000101/0.1=20(亿美元)(5)货币量是通货加派生存款，即 M=1+11/0.1=11(亿美元)。34.3 个月的定期存单利率在美国金融市场上为 6%，在英国金融市场上为 10%。利率在不同外汇市场上的差异必然导致套利交易。假设美国一投资者动用 10 万美元进行套利。计算：(1)不考虑美元与英镑之间的汇率变动时，该投资者的套利净收益。(2)若当

35、前英镑与美元的汇率为 GBP1=USD2.0，3 个月后英镑汇率下降为 GBP1=USD1.8，则该投资者的套利净收益为多少?(3)为避免这种汇率变动风险，该投资者可采取抛补套利交易：在即期市场将美元换成英镑投资于伦敦市场的同时，在远期市场上卖出同样数量的英镑。假定 3 个月的英镑远期汇率为 GBP1=USD1.99，则该投资者的套利净收益为多少?（分数：10.00）_正确答案：(3 个月的定期存单利率在美国金融市场上为 6%，在英国金融市场上为 10%。利率在不同外汇市场上的差异必然导致套利交易。假设美国一投资者动用 10 万美元进行套利。计算：(1)不考虑美元与英镑之间的汇率变动时，该投资

36、者的套利净收益。(2)若当前英镑与美元的汇率为 GBP1=USD2.0，3 个月后英镑汇率下降为 GBP1=USD1.8，则该投资者的套利净收益为多少? (3)为避免这种汇率变动风险，该投资者可采取抛补套利交易：在即期市场将美元换成英镑投资于伦敦市场的同时，在远期市场上卖出同样数量的英镑。假定 3 个月的英镑远期汇率为 GBP1=USD1.99，则该投资者的套利净收益为多少?)解析：10(10%-6%)3/12=0.1(万美元)即不考虑美元与英镑之间的汇率变动，获利 1000 美元。(2)10 万美元换为英镑：GBP1=USD2.0,102=5(万英镑)3 个月后获利：510%3/12=0.1

37、25(万英镑)，本利和为 5.125 万英镑3 个月后换为美元：GBP1=USD1.8，5.1251.8=9.225(万美元)10 万美元在美国市场 3 个月后本利和为：10(1+6%3/12)=10.15(万美元)3 个月后损失：10.15-9.225=0.925(万美元)3 个月后汇率变动损失 9250 美元。(3)10 万美元换为英镑 GBP1=USD2.0，102=5(万英镑)3 个月后获利：510%3/12=0.125(万英镑)，本利和为 5.125 万英镑采取抛补套利交易，3 个月后换为美元：GBP1=USD1.99，5.1251.99=10.19875(万美元)10 万美元在美国

38、市场 3 个月后的本利和为：10(1+6%3/12)=10.15(万美元)损失：10.19875-10.15=0.04875(万美元)即采取抛补套利交易可获利 487.5 美元。35.假设市场证券组合由两个证券 A 和 B 组成。它们的预期回报分别为 105 和 15%，标准差为 20%和 28%，权重 40%和 60%。已知 A 和 B 的相关系数为 0.30，无风险利率为 5%。求资本市场线方程。（分数：10.00）_正确答案：(假设市场证券组合由两个证券 A 和 B 组成。它们的预期回报分别为 10%和 15%，标准差为 20%和 28%，权重 40%和 60%。已知 A 和 B 的相关

39、系数为 0.30，无风险利率为 5%。求资本市场线方程。)解析：解 E(R M)=*wiRi=40%10%+60%15%=13%*+2wAwB AB A B=4%220%2+60%228%2+20.40.60.30.20.28=0.04268356， M=20.66%CML 的斜率=*=0.39资本市场线方程：E(R P)=5%+0.39 P。36.某一股票的上一年度每股收益为 0.5 元，红利支付率为 80%。如果预期该股票以后年度的每股收益增长率为 4%，红利支付率不变，用红利贴现模型估计出股票内在价值是多少? 假设目前市场无风险收益率为 2.5%，风险溢价为 2.5%。如果公司决定在未来

40、的三年中将收益全部留在公司，以保持公司有 10%的增长率，三年之后公司恢复正常的收益增长和红利支付，在此情况下用红利贴现模型估计出股票内在价值是多少?（分数：10.00）_正确答案：(某一股票的上一年度每股收益为 0.5 元，红利支付率为 80%。如果预期该股票以后年度的每股收益增长率为 4%，红利支付率不变，用红利贴现模型估计出股票内在价值是多少?假设目前市场无风险收益率为 2.5%风险溢价为 2.5%。如果公司决定在未来的三年中将收益全部留在公司，以保持公司有 10%的增长率，三年之后公司恢复正常的收益增长和红利支付，在此情况下用红利贴现模型估计出股票内在价值是多少?)解析：解 公司股票的

41、内在价值为：*公司股票在内在价值为：V=D1/(1+r)+D2/(1+r)2+D3/(1+r)3+D3(1+g)/(1+r)3(r-g)=0.5(1+10%)/(1+5%)+0.5%(1+10%)2/(1+5%)2+0.5(1+10%)3/(1+5%)3+0.580%(1+10)3(1+45)/(1+5%)3(5%-4%)=49.48(元)。三、分析与论述题(总题数：3，分数：45.00)37.假定某地方政府为了让穷人能够租得起房屋，对房屋租赁市场实施了限制性租金上限政策，即规定了房东向房客收取的租金上限。(1)请根据房屋租赁市场上房屋供给和需求的特点，画图分析短期中租金限制政策的影响，说明该

42、政策对供给、需求、租金和供求关系(短缺还是过剩)的影响。(2)请根据房屋租赁市场上房屋供给和需求的特点，画图分析长期中租金限制政策的影响，说明该政策对供给、需求、租金和供求关系(短缺还是过剩)的影响，并与短期情形进行比较。(3)租金限制政策，对房东的房屋出租行为可能会产生何种影响?即：房东可能采取哪些方式对租金上限政策做出反应?（分数：15.00）_正确答案：(假定某地方政府为了让穷人能够租得起房屋，对房屋租赁市场实施了限制性租金上限政策，即规定了房东向房客收取的租金上限。(1)请根据房屋租赁市场上房屋供给和需求的特点，画图分析短期中租金限制政策的影响，说明该政策对供给、需求、租金和供求关系(

43、短缺还是过剩)的影响。(2)请根据房屋租赁市场上房屋供给和需求的特点，画图分析长期中租金限制政策的影响，说明该政策对供给、需求、租金和供求关系(短缺还是过剩)的影响，并与短期情形进行比较。(3)租金限制政策，对房东的房屋出租行为可能会产生何种影响?即：房东可能采取哪些方式对租金上限政策做出反应?答：(1)在短期中，住宅的供应是不变的，如图 1 所示，房屋的供给曲线是一条垂线。房屋的供给曲线和需求曲线相交于点 E，从而决定了原来房屋租赁市场的均衡价格为，P e。假设政府限定的价格为 P，当户大于或者等于 Pe时，政府限价不会对均衡产生影响；如果 P 小于 Pe时，如图 1 所示，相对于均衡水平，

44、此时住宅的需求增加但是住宅的供给不变，市场处于供不应求的短缺之中。(2)在长期中，房屋供给量是可以变动的，因而房屋的供给曲线是一条斜线，如图 2 所示。房屋的供给曲线和需求曲线相交于点 E，从而决定了原来房屋租赁市场的均衡价格为 P e，如果政府限价 P 大于或者等于Pe，则不对市场产生影响；如果 P 小于 Pe，相对于均衡水平，房屋供给将会减少，需求将会增多，市场处于供不应求的短缺之中，和短期相比，供给量发生了变化。*(3)在短期内，房屋的租金会下降，但是房屋的供给量不会发生变化；在长期中，部分供给者由于租金水平过低而退出租赁市场，使得可供出租的房屋减少，从而房屋的供给量减少了。)解析：38.针对中国的通货膨胀，有专家旗帜鲜明地指出，中央银行在货币问题上应有纪律性。那么，在中央银行货币政策的选择上有哪些主张?（分数：15.00）_正确答案：(针对中国的通货膨胀，有专家旗帜鲜明地指出，中央银行在货币问题上应有纪律性。那么，在中央银行货币政策的选择上有哪些主张?