利率期货及答案解析.doc

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1、利率期货及答案解析(总分：28.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：10.00)1.美国在 2007 年 2 月 15 日发行了到期日为 2017 年 2 月 15 日的国债，面值为 10 万美元，票面利率为4.5%。如果芝加哥期货交易所某国债期货(2009 年 6 月到期，期限为 10 年)的卖方用该国债进行交割，转换因子为 0.9105，假定 10 年期国债期货 2009 年 6 月合约交割价为 125-160，该国债期货合约买方必须付出( )美元。A116517.75 B115955.25 C118767.75 D114267.75（分数：0.50）A.B.C

2、.D.2.芝加哥商业交易所(CME)，3 个月面值 100 万美元的国债期货合约，成交限额指数为 93.58 时，成交价格为( )。A93580 B935800 C983950 D98390（分数：0.50）A.B.C.D.3.以 6%的年贴现率发行 1 年期国债，所代表的年实际收益率为( )%。（分数：0.50）A.B.C.D.4.1000000 美元面值的 3 个月国债，按照 8%的年贴现率来发行，则其发行价为( )美元。A920000 B980000 C900000 D1000000（分数：0.50）A.B.C.D.5.关于芝加哥商业交易所(CME)3 个月欧洲美元期货，下列表述正确的是

3、( )。A3 个月欧洲美元期货和 3 个月国债期货的指数不具有直接可比性B成交指数越高，意味着买方获得的存款利率越高C3 个月欧洲美元期货实际上是指 3 个月欧洲美元国债期货D采用实物交割方式（分数：0.50）A.B.C.D.6.下列利率期货合约的标的中，( )属于资本市场利率工具。A可转让定期存单 B欧元C美国政府长期国债 D商业票据（分数：0.50）A.B.C.D.7.未来将购入固定收益债券的投资者，如果担心未来市场利率下降，通常会利用利率期货的( )来规避风险。A买进套利 B买入套期保值C卖出套利 D卖出套期保值（分数：0.50）A.B.C.D.8.目前，( )个月期欧洲美元定期存款期货

4、在芝加哥商业交易所的交易最活跃。A12 B9 C6 D3（分数：0.50）A.B.C.D.9.芝加哥期货交易所交易的 10 年期国债期货合约面值的 1%为 1 个点，即 1 个点代表( )美元。A100000 B10000 C1000 D100（分数：0.50）A.B.C.D.10.在货币市场上，债务凭证的期限通常不超过( )个月。A3 B6 C9 D12（分数：0.50）A.B.C.D.11.欧洲美元期货是一种( )。A短期利率期货 B中期利率期货C长期利率期货 D中长期利率期货（分数：0.50）A.B.C.D.12.国外短期国债通常采用( )。A贴现方式发行，到期还本付息B贴现方式发行，到

5、期按面值进行兑付C期满前分期付息，到期还本D期满前分期付息，到期偿付本金和最后一笔利息（分数：0.50）A.B.C.D.13.某投资者购买面值为 100000 美元的 1 年期国债，年贴现率为 6%，1 年以后收回全部投资，则此投资者的收益率( )贴现率。A小于 B等于 C大于 D小于或等于（分数：0.50）A.B.C.D.14.面值为 1000000 美元的 3 个月期国债，当成交指数为 93.58 时，意味着以_美元的价格成交该国债；当指数增长 1 个基本点时，意味着合约的价格变化_美元。( )A987125；4.68 B983950；25 C948500；23.71 D948100；25

6、（分数：0.50）A.B.C.D.15.中长期国债期货在报价方式上采用( )。A价格报价法 B指数报价法 C实际报价法 D利率报价法（分数：0.50）A.B.C.D.16.当成交指数为 92 时，1000000 美元面值的国债期货和 3 个月欧洲美元期货的买方，将会获得的实际收益率分别是( )。A8%；8% B1.5%；2% C2%；2.04% D2%；2%（分数：0.50）A.B.C.D.17.欧洲美元定期存款期货合约实行现金结算方式是因为( )。A它不易受利率波动的影响B欧洲美元定期存款单不可转让C欧洲美元不受任何政府保护，因此信用等级较低D交易者多，为了方便投资者（分数：0.50）A.B

7、.C.D.18.中长期国债期货交割中，卖方会选择的交割券种是( )。A息票利率最高的国债 B剩余年限最短的国债C对自己最经济的国债 D可以免税的国债（分数：0.50）A.B.C.D.19.利用利率期货进行空头套期保值，主要是担心( )。A市场利率会上升 B市场利率会下跌C市场利率波动变大 D市场利率波动变小（分数：0.50）A.B.C.D.20.如果欧洲某公司预计将于 3 个月后收到 1000 万欧元，并打算将其投资于 3 个月期的定期存款。由于担心 3 个月后利率会下跌，该公司应当通过( )进行套期保值。A买入 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约B卖出 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约

8、C买入伦敦国际金融期货交易所的 3 个月欧元利率期货合约D卖出伦敦国际金融期货交易所的 3 个月欧元利率期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：13，分数：6.50)21.下列品种采用现金交割方式的有( )。（分数：0.50）A.芝加哥商业交易所(CME)的 SP500 指数期货B.芝加哥期货交易所(CME)的长期国债期货C.芝加哥商业交易所(CME)的欧洲美元期货D.芝加哥商业交易所(CME)的短期国债期货22.利率期货的空头套期保值者( )。（分数：0.50）A.为了防止未来融资利息成本相对下降B.为了防止未来融资利息成本相对上升C.持有固定收益债券，为规避市场利

9、率下降的风险D.持有固定收益债券，为规避市场利率上升的风险23.下列期货交易所中，主要从事短期利率期货交易的有( )。（分数：0.50）A.芝加哥商业交易所B.芝加哥期货交易所C.欧洲期货交易所D.泛欧交易所24.下列属于货币市场利率工具的有( )。（分数：0.50）A.各国政府发行的中长期国债B.商业票据C.可转让定期存单D.短期国库券25.以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，以下属于短期利率期货的有( )。（分数：0.50）A.中长期国库券期货B.3 个月期欧洲美元定期存款期货C.各种期限的商业票据期货D.道琼斯股票指数期货26.以下利率期货合约中，采取指数式报价方法

10、的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月期国债B.CME 的 3 个月期欧洲美元C.CBOT 的 5 年期国债D.CBOT 的 10 年期国债27.下列关于利率期货合约的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月期国债期货合约指数的最小变动点是 1/2 个基本点B.一个 CME 的 3 个月期国债期货合约的最小变动价值是 12.5 美元C.一个 CME 的 3 个月期欧洲美元期货合约的最小变动价值是 12.5 美元D.CME 规定，对于现货月合约，3 个月期欧洲美元期货的指数最小变动点为 1/2 个基本点28.面值为 100 万美元的 3 个月期国债，当指数

11、报价为 92.76 时，以下正确的有( )。（分数：0.50）A.年贴现率为 7.24%B.3 个月贴现率为 7.24%C.3 个月贴现率为 1.81%D.成交价格为 98.19 万美元29.下列关于利率期货交割方式的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月期国债期货合约目前采用现金交割方式B.CME 的 3 个月欧洲美元期货合约要进行实物交割实际是不可能的C.所有到期而未平仓的 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约都按照最后结算交割指数平仓D.CBOT 的 10 年期国债期货合约目前采用现金交割方式30.以下采用实物交割方式的有( )。（分数：0.50）A.CME 的

12、 3 个月国债期货B.CME 的 3 个月欧洲美元期货C.CBOT 的 5 年期国债期货D.CBOT 的 30 年期国债期货31.下列关于国债期货的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利B.全价交易中，交易价格不包括国债的应付利息C.净价交易的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续D.买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息32.利率期货的多头套期保值者，买入利率期货合约是因为保值者估计( )所引致的。（分数：0.50）A.债券价格上升B.债券价格下跌C.市场利率上升D.市场利率下跌33.某公司在 6 月

13、20 日预计将于 9 月 10 日收到 2000 万美元，该公司打算到时将其投资于 3 个月期的欧洲美元定期存款。6 月 20 日的存款利率为 6%，该公司担心到 9 月 10 日时利率会下跌。于是以 93.09 的价格买进 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约进行套期保值(CME 的 3 个月期欧洲美元期货合约面值为 1000000 美元)。假设 9 月 10 日时存款利率跌到 5.15%，该公司以 93.68 的价格卖出 3 个月欧洲美元期货合约。则下列说法正确的有( )。（分数：0.50）A.该公司需要买入 10 份 3 个月欧洲美元利率期货合约B.该公司在期货市场上获利 29500 美

14、元C.该公司所得的利息收入为 257500 美元D.该公司实际收益率为 5.74%三、判断题(总题数：8，分数：4.00)34.短期国债的付息方式与中长期国债的付息方式是相同的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误35.欧洲美元期货是一种外汇期货。( )（分数：0.50）A.正确B.错误36.伦敦同业银行拆借的对象通常以欧元为主；拆借期分为日拆、15 天拆、16 个月期拆等；拆借金额一般为 100 万500 万美元；利率水平由市场产生。( )（分数：0.50）A.正确B.错误37.在欧洲美元的存款中，欧洲美元存单通常是特指有固定存款期限的大额美元存单。( )（分数：0.50）A.正确B.错

15、误38.三个月期欧洲美元定期存款期货属于短期利率期货，是 CME 交易所最活跃的交易品种之一。( )（分数：0.50）A.正确B.错误39.在中长期国债的交割中，买方具有选择对自己最经济的国债来交割的权利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误40.中长期国债通常采取贴现方式发行。( )（分数：0.50）A.正确B.错误41.芝加哥商业交易所是美国最大的交易中长期国债期货的交易所。( )（分数：0.50）A.正确B.错误四、综合题(总题数：4，分数：8.00)42.芝加哥商业交易所 3 个月期欧洲美元期货的成交价为 33.58，其含义是买方将在交割日获得一张 3 个月存款利率为( )的欧洲美

16、元存单。A6.42% B3.58% C3.32% D16.605%（分数：2.00）A.B.C.D.43.投资者以 96-22 的价位卖出 1 张中长期国债合约(面值为 10 万美元)，后又以 97-10 价位买进平仓，如不计手续费时，这笔交易( )美元。A亏损 625 B盈利 880 C盈利 625 D亏损 880（分数：2.00）A.B.C.D.44.假设某公司收到 1000 万欧元的资金，并将其转为 3 个月期固定利率的定期存款，由于担心期间市场利率会上升，使定期存款投资收益相对下降，于是利用 Euronext-Liffe 的 3 个月欧元利率期货合约进行套期保值，以 94.29 欧元的

17、价格卖出 10 张合约，3 个月后，以 92.40 欧元的价格买入平仓。该套期保值中，期货市场的交易结果是( )欧元。A盈利 18900 B亏损 18900 C盈利 47250 D亏损 47250（分数：2.00）A.B.C.D.45.某投机者买入 CBOT10 年期国债期货合约，成交价为 98-175，然后以 97-020 的价格卖出平仓，则该投机者( )美元。A盈利 1484.38 B亏损 1484.38 C盈利 1550 D亏损 1550（分数：2.00）A.B.C.D.利率期货答案解析(总分：28.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：10.00)1.美国在

18、2007 年 2 月 15 日发行了到期日为 2017 年 2 月 15 日的国债，面值为 10 万美元，票面利率为4.5%。如果芝加哥期货交易所某国债期货(2009 年 6 月到期，期限为 10 年)的卖方用该国债进行交割，转换因子为 0.9105，假定 10 年期国债期货 2009 年 6 月合约交割价为 125-160，该国债期货合约买方必须付出( )美元。A116517.75 B115955.25 C118767.75 D114267.75（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 中长期国债期货采用价格报价法。本题中，10 年期国债期货的合约面值为 100000 美元，合约面值的

19、 1%为 1 个点，即 1 个点代表 1000 美元；报价以点和多少 1/32 点的方式进行，1/32 点代表31.25 美元。10 年期国债期货 2009 年 6 月合约交割价为 125-160，表明该合约价值为：1000125+31.2516=125500(美元)，买方必须付出 1255000.9105=114267.75(美元)。2.芝加哥商业交易所(CME)，3 个月面值 100 万美元的国债期货合约，成交限额指数为 93.58 时，成交价格为( )。A93580 B935800 C983950 D98390（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 芝加哥商业交易所短期国债在报价

20、时就采用了以 100 减去不带百分号的年贴现率方式报价，此方式称为指数式报价。面值为 1000000 美元的 3 个月期国债，当成交指数为 93.58 时，意味着年贴现率为 100%-93.58%=6.42%，即 3 个月的贴现率为 6.42%4=1.605%，也即意味着以 1000000(1-1.605%)=983950(美元)的价格成交 1000000 美元面值的国债。3.以 6%的年贴现率发行 1 年期国债，所代表的年实际收益率为( )%。（分数：0.50）A. B. C. D. 解析：解析 实际收益率=4.1000000 美元面值的 3 个月国债，按照 8%的年贴现率来发行，则其发行价

21、为( )美元。A920000 B980000 C900000 D1000000（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 1000000 美元面值的 3 个月期国债，按照 8%的年贴现率发行，3 个月贴现率为 2%，则其发行价为 1000000(1-2%)=980000(美元)。5.关于芝加哥商业交易所(CME)3 个月欧洲美元期货，下列表述正确的是( )。A3 个月欧洲美元期货和 3 个月国债期货的指数不具有直接可比性B成交指数越高，意味着买方获得的存款利率越高C3 个月欧洲美元期货实际上是指 3 个月欧洲美元国债期货D采用实物交割方式（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 芝加

22、哥商业交易所的 3 个月欧洲美元期货合约报价采取指数方式，当成交指数为 93.58 时，其含义为买方在交割日将获得一张 3 个月存款利率为(100%-93.58%)4=1.605%的存单。报价指数越高，意味着买方获得的存款利率越低。注意，3 个月欧洲美元期货的指数与 3 个月国债(国库券)期货的指数没有直接可比性。比如，当指数为 92 时，3 个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张 3 个月存款利率为(100%-92%)4=2%的存单，而 3 个月国债(国库券)期货，则意味着买方将获得一张 3 个月的贴现率为 2%的国库券。尽管 3 个月欧洲美元期货合约的含义是在交割日交割一张 3 个月

23、欧洲美元定期存款存单，但由于 3 个月欧洲美元定期存款存单是不可转让的，因而要进行实物交割实际是不可能的，因此只能采用现金交割方式。6.下列利率期货合约的标的中，( )属于资本市场利率工具。A可转让定期存单 B欧元C美国政府长期国债 D商业票据（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 利率期货的标的是货币市场和资本市场的各种利率工具。其中，货币市场利率工具的期限通常不超过一年，主要有短期国库券(T-bills)、商业票据、可转让定期存单(CD)以及各种欧洲货币等；资本市场利率工具的期限在一年以上，主要有各国政府发行的中、长期国债，如美国的中期国债(T-notes)、长期国债(T-bond

24、s)、英国的金边债券、德国政府发行的各种中长期债券、日本政府发行的债券等。7.未来将购入固定收益债券的投资者，如果担心未来市场利率下降，通常会利用利率期货的( )来规避风险。A买进套利 B买入套期保值C卖出套利 D卖出套期保值（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 多头套期保值(又称“买入套期保值”)是指承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来将持有固定收益债券或债权的交易者，为了防止未来因市场利率下降而导致债务融资相对成本上升或未来买入债券或债权的成本上升(或未来收益率下降)，而在利率期货市场买入相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避因利率下降而出现损失的风险。8.目前，(

25、 )个月期欧洲美元定期存款期货在芝加哥商业交易所的交易最活跃。A12 B9 C6 D3（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 在世界上目前的短期利率期货中，最活跃的交易分别为芝加哥商业交易所的 3 个月期欧洲美元定期存款期货和泛欧交易所的 3 个月期欧洲银行间欧元利率(EURIBOR)期货。9.芝加哥期货交易所交易的 10 年期国债期货合约面值的 1%为 1 个点，即 1 个点代表( )美元。A100000 B10000 C1000 D100（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 芝加哥期货交易所的 10 年期国债期货的合约面值为 100000 美元，合约面值的 1%为 1 个

26、点(Point)，即 1 个点代表 1000 美元。10.在货币市场上，债务凭证的期限通常不超过( )个月。A3 B6 C9 D12（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：11.欧洲美元期货是一种( )。A短期利率期货 B中期利率期货C长期利率期货 D中长期利率期货（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 欧洲美元存单的期限一般为 3 到 6 个月，因此欧洲美元期货为短期利率期货。12.国外短期国债通常采用( )。A贴现方式发行，到期还本付息B贴现方式发行，到期按面值进行兑付C期满前分期付息，到期还本D期满前分期付息，到期偿付本金和最后一笔利息（分数：0.50）A.B. C.D.解析：

27、13.某投资者购买面值为 100000 美元的 1 年期国债，年贴现率为 6%，1 年以后收回全部投资，则此投资者的收益率( )贴现率。A小于 B等于 C大于 D小于或等于（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 1 年期国债的发行价格=100000-1000006%=94000(美元)；收益率=(100000-94000)94000=6.4%。显而易见，此投资者的收益率大于贴现率。14.面值为 1000000 美元的 3 个月期国债，当成交指数为 93.58 时，意味着以_美元的价格成交该国债；当指数增长 1 个基本点时，意味着合约的价格变化_美元。( )A987125；4.68 B9

28、83950；25 C948500；23.71 D948100；25（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 当成交指数为 93.58 时，意味着年贴现率为 100%-93.58%=6.42%，即 3 个月的贴现率为6.42%4=1.605%，也即意味着以 1000000(1-1.605%)=983950(美元)的价格成交 1000000 美元面值的国债。指数增长 1 个基本点代表合约价格变动 10000000.01%4=25(美元)。15.中长期国债期货在报价方式上采用( )。A价格报价法 B指数报价法 C实际报价法 D利率报价法（分数：0.50）A. B.C.D.解析：16.当成交指数

29、为 92 时，1000000 美元面值的国债期货和 3 个月欧洲美元期货的买方，将会获得的实际收益率分别是( )。A8%；8% B1.5%；2% C2%；2.04% D2%；2%（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 当成交指数为 92 时，3 个月期欧洲美元期货的买方将获得一张 3 个月存款利率(实际收益率)为(100%-92%)4=2%的存单，而在 3 个月期国债期货中，买方将获得一张 3 个月的贴现率为 2%的国债，该国债的实际收益率应该是 2%(1-2%)=2.04%。17.欧洲美元定期存款期货合约实行现金结算方式是因为( )。A它不易受利率波动的影响B欧洲美元定期存款单不可转

30、让C欧洲美元不受任何政府保护，因此信用等级较低D交易者多，为了方便投资者（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 由于 3 个月欧洲美元定期存款存单实际是不可转让的，因而要进行实物交割是不可能的，所以 3 个月欧洲美元期货合约采用的是现金交割方式。18.中长期国债期货交割中，卖方会选择的交割券种是( )。A息票利率最高的国债 B剩余年限最短的国债C对自己最经济的国债 D可以免税的国债（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 在中长期国债的交割中，卖方具有选择交付哪些券种的权利。卖方自然会根据各种情况挑选对自己最经济的国债来交割，可称为最便宜可交割债券，其含义是指最有利于卖方进行交割

31、的券种。19.利用利率期货进行空头套期保值，主要是担心( )。A市场利率会上升 B市场利率会下跌C市场利率波动变大 D市场利率波动变小（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 空头套期保值是指持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将承担按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上升而导致的债券或债权价值下跌(或收益率相对下降)或未来融资利息成本上升的风险，通过在利率期货市场卖出相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避利率上升的风险。20.如果欧洲某公司预计将于 3 个月后收到 1000 万欧元，并打算将其投资于 3 个月期的定期存款。由于担心 3 个月后利率会下跌，该公司应

32、当通过( )进行套期保值。A买入 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约B卖出 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约C买入伦敦国际金融期货交易所的 3 个月欧元利率期货合约D卖出伦敦国际金融期货交易所的 3 个月欧元利率期货合约（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 多头套期保值的目的是规避因利率下降而出现损失的风险，因此该欧洲公司应当通过买入伦敦国际金融期货交易所(Euronext-Liffe)3 个月欧元利率期货合约进行套期保值。二、多项选择题(总题数：13，分数：6.50)21.下列品种采用现金交割方式的有( )。（分数：0.50）A.芝加哥商业交易所(CME)的 SP500 指数

33、期货 B.芝加哥期货交易所(CME)的长期国债期货 C.芝加哥商业交易所(CME)的欧洲美元期货 D.芝加哥商业交易所(CME)的短期国债期货解析：解析 芝加哥商业交易所的 3 个月期国债(国库券)期货合约以前曾采用实物交割方式，但现在已采用现金交割方式；3 个月欧洲美元期货合约、SP500 指数期货也都采用的是现金交割方式；芝加哥期货交易所的中长期国债期货采用实物交割方式。22.利率期货的空头套期保值者( )。（分数：0.50）A.为了防止未来融资利息成本相对下降B.为了防止未来融资利息成本相对上升 C.持有固定收益债券，为规避市场利率下降的风险D.持有固定收益债券，为规避市场利率上升的风险

34、 解析：解析 利率期货的套期保值策略分为“多头套期保值”和“空头套期保值”。其中，空头套期保值是指持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将承担按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上升而导致的债券或债权价值下跌(或收益率相对下降)或未来融资利息成本上升的风险，通过在利率期货市场卖出相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避利率上升的风险。23.下列期货交易所中，主要从事短期利率期货交易的有( )。（分数：0.50）A.芝加哥商业交易所 B.芝加哥期货交易所C.欧洲期货交易所D.泛欧交易所 解析：解析 利率期货可以分为短期利率期货和中长期利率期货两类。在美国，利率期货交易量基本上

35、集中在芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。芝加哥商业交易所以短期利率期货(期权)为主，芝加哥期货交易所以长期利率期货(期权)为主。在美国之外，中长期利率期货(期权)是欧洲期货交易所(EUREX)的主要品种，泛欧交易所(Euronext)则以短期利率期货(期权)为主。24.下列属于货币市场利率工具的有( )。（分数：0.50）A.各国政府发行的中长期国债B.商业票据 C.可转让定期存单 D.短期国库券 解析：解析 在货币市场上，货币市场利率工具的期限通常不超过一年，主要有短期国库券(T-bills)、商业票据、可转让定期存单(CD)以及各种欧洲货币等。25.以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期

36、货均属短期利率期货，以下属于短期利率期货的有( )。（分数：0.50）A.中长期国库券期货B.3 个月期欧洲美元定期存款期货 C.各种期限的商业票据期货 D.道琼斯股票指数期货解析：解析 短期利率期货是指期货合约标的物的期限在一年以内的各种利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。在世界上目前的短期利率期货中，交易最活跃的为芝加哥商业交易所的 3 个月期欧洲美元定期存款期货和泛欧交易所(Euronext)的 3 个月期欧洲银行间欧元利率(EURBOR)期货。26.以下利率期货合约中，采取指数式报价方法的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月期国债

37、B.CME 的 3 个月期欧洲美元 C.CBOT 的 5 年期国债D.CBOT 的 10 年期国债解析：解析 CD 两项中长期国债期货不采用短期利率期货中的指数报价法，而是采用价格报价法。27.下列关于利率期货合约的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月期国债期货合约指数的最小变动点是 1/2 个基本点 B.一个 CME 的 3 个月期国债期货合约的最小变动价值是 12.5 美元 C.一个 CME 的 3 个月期欧洲美元期货合约的最小变动价值是 12.5 美元 D.CME 规定，对于现货月合约，3 个月期欧洲美元期货的指数最小变动点为 1/2 个基本点解析：解析 芝加

38、哥商业交易所的 3 个月欧洲美元期货合约的指数最小变动点为 1/2 个基本点，即指数的 0.005 点，因而，一个合约的最小变动价值就是 12.5 美元。对现货月合约，指数最小变动点为 1/4 个基本点，即指数的 0.0025 点，因而，一个合约的最小变动价值就是 6.25 美元。28.面值为 100 万美元的 3 个月期国债，当指数报价为 92.76 时，以下正确的有( )。（分数：0.50）A.年贴现率为 7.24% B.3 个月贴现率为 7.24%C.3 个月贴现率为 1.81% D.成交价格为 98.19 万美元 解析：解析 年贴现率=(100-92.76)%=7.24%；3 个月贴现

39、率=7.24%4=1.81%；成交价格为 100(1-1.81%)=98.19(万美元)。29.下列关于利率期货交割方式的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月期国债期货合约目前采用现金交割方式 B.CME 的 3 个月欧洲美元期货合约要进行实物交割实际是不可能的 C.所有到期而未平仓的 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约都按照最后结算交割指数平仓 D.CBOT 的 10 年期国债期货合约目前采用现金交割方式解析：解析 CBOT 的中长期国债期货采用实物交割方式。30.以下采用实物交割方式的有( )。（分数：0.50）A.CME 的 3 个月国债期货B.CME 的

40、3 个月欧洲美元期货C.CBOT 的 5 年期国债期货 D.CBOT 的 30 年期国债期货 解析：解析 中长期国债期货采用实物交割方式。31.下列关于国债期货的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利 B.全价交易中，交易价格不包括国债的应付利息C.净价交易的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续D.买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息 解析：解析 芝加哥期货交易所规定，10 年期国债期货交割时，卖方可以用任何一种符合条件的国债进行交割，其主要条件为：从交割月第一个工作日算起，该债券剩余的持有日期至少在

41、 6.5 年以上但不超过10 年。交易价格不包括应付利息的交易方式称为净价交易，如果交易价格包括应付利息，则称为全价交易。全价交易的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续。32.利率期货的多头套期保值者，买入利率期货合约是因为保值者估计( )所引致的。（分数：0.50）A.债券价格上升 B.债券价格下跌C.市场利率上升D.市场利率下跌 解析：解析 多头套期保值者买入利率期货合约，是担心未来利率下跌。因为利率的市场价格与债券的市场价格呈反向变动，所以保值者也担心债券价格上升。33.某公司在 6 月 20 日预计将于 9 月 10 日收到 2000 万美元，该公司打算到时将

42、其投资于 3 个月期的欧洲美元定期存款。6 月 20 日的存款利率为 6%，该公司担心到 9 月 10 日时利率会下跌。于是以 93.09 的价格买进 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约进行套期保值(CME 的 3 个月期欧洲美元期货合约面值为 1000000 美元)。假设 9 月 10 日时存款利率跌到 5.15%，该公司以 93.68 的价格卖出 3 个月欧洲美元期货合约。则下列说法正确的有( )。（分数：0.50）A.该公司需要买入 10 份 3 个月欧洲美元利率期货合约B.该公司在期货市场上获利 29500 美元 C.该公司所得的利息收入为 257500 美元 D.该公司实际收益率为

43、 5.74% 解析：解析 3 个月欧洲美元利率期货合约的面值均为 1000000 美元，所以该公司需要买入合约200000001000000=20(份)。题中，该公司以 93.68 的价格卖出 3 个月欧洲美元期货合约损益=2000(5.15%-6%)/4=-4.25(万美元)，该公司在期货市场上获利=(93.68-93.09)100410020=2.95(万美元)，该公司所得利息收入为 2010000005.15%4=257500(美元)，实际收益率=(257500+29500)200000004=5.74%。三、判断题(总题数：8，分数：4.00)34.短期国债的付息方式与中长期国债的付息

44、方式是相同的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 短期国债的付息方式与中长期国债有很大差别：短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付；中长期国债通常是附有息票的附息国债。通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。35.欧洲美元期货是一种外汇期货。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 欧洲美元期货是一种利率期货。36.伦敦同业银行拆借的对象通常以欧元为主；拆借期分为日拆、15 天拆、16 个月期拆等；拆借金额一般为 100 万500 万美元；利率水平由市场产生。( )（分数：0.50

45、）A.正确B.错误 解析：解析 伦敦同业银行拆借的对象通常以美元为主；拆借期分为日拆、7 天拆、16 个月期拆等；拆借金额一般为 100 万到 500 万美元；利率水平由市场产生。37.在欧洲美元的存款中，欧洲美元存单通常是特指有固定存款期限的大额美元存单。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：38.三个月期欧洲美元定期存款期货属于短期利率期货，是 CME 交易所最活跃的交易品种之一。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：39.在中长期国债的交割中，买方具有选择对自己最经济的国债来交割的权利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在中长期国债的交割中，卖方具

46、有选择交付哪些券种的权利。卖方自然会根据各种情况来挑选对自己最经济的国债来交割，称为最便宜可交割债券(Cheapest to Deliver，CTD)，其含义是指最有利于卖方进行交割的券种。40.中长期国债通常采取贴现方式发行。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。中长期国债通常是附有息票的附息国债。通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。41.芝加哥商业交易所是美国最大的交易中长期国债期货的交易所。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在

47、美国，利率期货交易量基本上集中在芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。芝加哥商业交易所以短期利率期货(期权)为主，芝加哥期货交易所以长期利率期货(期权)为主。四、综合题(总题数：4，分数：8.00)42.芝加哥商业交易所 3 个月期欧洲美元期货的成交价为 33.58，其含义是买方将在交割日获得一张 3 个月存款利率为( )的欧洲美元存单。A6.42% B3.58% C3.32% D16.605%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 3 个月欧洲美元期货实际上是指 3 个月欧洲美元定期存款利率期货，芝加哥商业交易所规定的合约价值是 1000000 美元。报价时采取指数方式，如当成交指数为

48、 33.58 时，其含义为买方在交割日将获得一张 3 个月存款利率为(100%-33.58%)4=16.605%的存单。43.投资者以 96-22 的价位卖出 1 张中长期国债合约(面值为 10 万美元)，后又以 97-10 价位买进平仓，如不计手续费时，这笔交易( )美元。A亏损 625 B盈利 880 C盈利 625 D亏损 880（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 投资者以 96-22 即 100096+31.2522=96687.5(美元)建仓；后以 97-10 价位买进平仓，即以 100097+31.2510=97312.5(美元)平仓，则该交易损失 625 美元。44.假设某公司收到 1000 万欧元的资金，并将其转为 3 个月期固定利率的定期存款，由于担心期间市场利率会上升，使定期存款投资收益相对下降，于是利用 Euronext-Liffe 的 3 个月欧元利率期货合约进行套期保值，以 94.29 欧元的价格卖出 10 张合约，3 个月后，以 92.40 欧元的价格买入平仓。该套期保值中，期货市场的交易结果是( )欧元。A盈利 18900 B亏损 18900 C盈利 47250 D亏损 472