套期保值、期货投机与套利交易及答案解析.doc

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1、套期保值、期货投机与套利交易及答案解析(总分：53.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：22，分数：11.00)1.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是( )。A前者大于后者 B后者大于前者C两者大致相等 D无法确定（分数：0.50）A.B.C.D.2.在反向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会( )。A盈利 B亏损 C不变 D不一定（分数：0.50）A.B.C.D.3.在反向市场上，基差为( )。A正值 B负值 C零 D无穷大（分数：0.50）A.B.C.D.4.某公司购入 500 吨小麦，价格为 1300

2、元/吨，为避免价格风险，该公司以 1330 元/吨价格在郑州商品交易所做套期保值交易，其在小麦 3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以 1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以 1270 元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )。A-50000 元 B10000 元 C-3000 元 D20000 元（分数：0.50）A.B.C.D.5.7 月 1 日，大豆现货价格为 2020 元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在 1 个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商

3、品交易所进行套期保值。7 月 1 日买进 20 手 9 月份大豆合约，成交价格 2050 元/吨。8 月 1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20 手 9 月大豆合约平仓，成交价格 2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月 1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。A-30 B-30 C30 D30（分数：0.50）A.B.C.D.6.某多头套期保值者，用 7 月大豆期货保值，入市成交价为 2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为 2060 元/吨，同时将期货合约以 2100 元/吨平仓。如果该多头套保值者正好实现了

4、完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。A2040 元/吨 B2060 元/吨C1940 元/吨 D1960 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D.7.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入 10 手期货合约建仓，基差为-20 元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。A盈利 3000 元 B亏损 3000 元C盈利 1500 元 D亏损 1500 元（分数：0.50）A.B.C.D.8.某进口商 5 月以 1800 元/吨进口大豆，同时卖出 7 月大豆期货保值，成交价 1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易

5、，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比 7 月期货价( )元/吨可保证至少 30 元/吨的盈利(忽略交易成本)。A最多低 20 B最少低 20 C最多低 30 D最少低 30（分数：0.50）A.B.C.D.9.某大豆交易者在现货价与期货价分别为 50.50 元和 62.30 元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30 时平仓，该套期保值操作的净损益为( )。A11.80 元 B-11.80 元 C6.50 元 D-6.50 元（分数：0.50）A.B.C.D.10.6 月 5 日，大豆现货价格为 2020 元/吨。某农场主对该价格比较满意，但大豆 9 月

6、份才能收获出售，由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场主决定进行大豆套保，如 6 月 5 日农场主卖出 10 手大豆合约，成交为 2040 元/吨，9 月份在现货市场实际出售大豆时，买入 10 手 9 月份大豆合约平仓，成交价 2010 元/吨，问在不考虑其他费用情况下，9 月对冲平仓时基差应该为( )能使农场主实现净赢利的套保。A-20 元/吨 B-20 元/吨 C20 元/吨 D20 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D.11.某纺织厂向美国进口棉花 250000 磅，当时价格为 72 美分/磅，为防止价格上涨，所以买了 5

7、手棉花期货避险，价格为 78.5 美分/磅，后来交货价格为 70 美分/磅，期货平仓于 75.2 美分/磅，则每磅实际的成本为( )。A73.3 美分 B75.3 美分 C71.9 美分 D74.6 美分（分数：0.50）A.B.C.D.12.某大豆种植者在 5 月份开始种植大豆，并预计在 11 月份将收获的大豆在市场上出售，预期大豆产量为80 吨。为规避大豆价格波动的风险，该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作，正确做法是( )。A买入 80 吨 11 月份到期的大豆期货合约B卖出 80 吨 11 月份到期的大豆期货合约C买入 40 吨 4 月份到期的大豆期货合约D卖出 40 吨 4 月份

8、到期的大豆期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.13.多头套期保值者在期货市场采取多头部位以对冲其在现货市场的空头部位，他们有可能( )。A正生产现货商品准备出售B储存了实物商品C现在不需要或现在无法买进实物商品，但需要将来买进D没有足够的资金购买需要的实物商品（分数：0.50）A.B.C.D.14.某投机者以 7800 美元/吨的价格买入 1 手铜合约，成交后价格上涨到 7950 美元/吨。为了防止价格下跌，他应于( )美元/吨的价位下达止损指令。A7780 B7800 C7870 D7950（分数：0.50）A.B.C.D.15.在期货市场中，与商品生产经营者相比，投机者应属于( )。

9、A风险偏好者 B风险厌恶者 C风险中性者 D风险回避者（分数：0.50）A.B.C.D.16.在 5 月初时，6 月可可期货为$2.75/英斗，9 月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出 9 月可可期货并买入 6 月可可期货，他最有可能预期的价差金额是( )。A$0.7 B$0.6 C$0.5 D$0.4（分数：0.50）A.B.C.D.17.某投机者预测 10 月份大豆期货合约价格将上升，故买入 10 手(10 吨/手)大豆期货合约，成交价格为2030 元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在 2015 元/吨的价格再次买入 5 手合约，当市价反弹到( )时才可以避免损失。A20

10、30 元/吨 B2020 元/吨 C2015 元/吨 D2025 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D.18.大豆提油套利的做法是( )。A购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约B购买豆油和豆粕的期货合约的同时卖出大豆期货合约C只购买豆油和豆粕的期货合约D只购买大豆期货合约（分数：0.50）A.B.C.D.19.5 月 15 日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出 5 张 7 月大豆期货合约，买入 10 张9 月大豆期货合约，卖出 5 张 11 月大豆期货合约，成交价格分别为 1750 元/吨、1760 元/吨和 1770 元/吨。5 月 30 日对冲平仓时的成交价格分别

11、为 1740 元/吨、1765 元/吨和 1760 元/吨，在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )。A1000 元 B2000 元 C1500 元 D150 元（分数：0.50）A.B.C.D.20.期货交易的金字塔式买入卖出方法认为，若建仓后市场行情与预料相同并已使投机者盈利，则可以( )。A平仓 B持仓 C增加持仓 D减少持仓（分数：0.50）A.B.C.D.21.买原油期货，同时卖汽油期货和燃料油期货，属于( )。A牛市套利 B蝶式套利C相关商品间的套利 D原料与成品间套利（分数：0.50）A.B.C.D.22.买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，

12、再买进一个高执行价格看涨期权属于( )。A买入跨式套利 B卖出跨式套利C买入蝶式套利 D卖出蝶式套利（分数：0.50）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：18，分数：9.00)23.期货市场之所以具有价格发现的功能，主要是因为( )。（分数：0.50）A.期货交易参与者众多，供求双方意愿得以真实体现B.期货价格反映多数人的预测，接近真实的供求变动趋势C.交易透明度高，竞争公开化、公平化D.供求双方协商确定期货价格24.在( )的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。（分数：0.50）A.基差从-20 元/吨变为-30 元/吨B.基差从 20 元/吨变为 30 元/吨C.基差从-4

13、0 元/吨变为-30 元/吨D.基差从 40 元/吨变为 30 元/吨25.下面对基差交易的描述正确的是( )。（分数：0.50）A.买卖期货合约的价格是通过现货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定的B.基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的C.基差交易是期货交易中较高层次的交易方式D.通过基差交易可以实现完全的套期保值26.在下列情况中，出现( )情况将使买入套期保值者出现盈利。（分数：0.50）A.正向市场中，基差走弱B.正向市场中，基差走强C.反向市场中，基差走强D.反向市场中，基差走弱27.对基差的描述正确的是( )。（分数：0.50）A.在正向市场上，收获季节时基差扩大B.在

14、正向市场上，收获季节时基差缩小C.在正向市场上，收获季节过去后，基差开始缩小D.在正向市场上，收获季节过去后，基差开始扩大28.对于基差的理解正确的是( )。（分数：0.50）A.基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标B.基差等于持仓费C.在正向市场上基差为负D.理论上基差最终会在交割月趋向于零29.铜期货市场出现反向市场的原因可能有( )。（分数：0.50）A.智利大型铜矿工人罢工B.铜现货库存大量增加C.某铜消费大国突然大量买入铜D.替代品的出现30.期货交易成本有( )。（分数：0.50）A.仓储费B.佣金C.交易手续费D.保证金利息31.甲小麦贸易商拥有一批现货，并做了卖出套期保值

15、。乙面粉加工商是甲的客户，需购进一批小麦，但考虑价格会下跌，不愿在当时就确定价格，而要求成交价后议。甲提议基差交易，提出确定价格的原则是比 10 月期货价低 3 美分/蒲式耳，双方商定给乙方 20 天时间选择具体的期货价。乙方接受条件，交易成立。试问如果两周后，小麦期货价格大跌，乙方执行合同，双方交易结果是( )。（分数：0.50）A.甲小麦贸易商不能实现套期保值目标B.甲小麦贸易商可实现套期保值目标C.乙面粉加工商不受价格变动影响D.乙面粉加工商获得了价格下跌的好处32.在期货市场中，套期保值能够实现的原理是( )。（分数：0.50）A.现货市场与期货市场的价格走势具有“趋同性”B.现货市场

16、与期货市场的基差等于零C.现货市场与期货市场的价格走势不一致D.当期货合约临近交割时，现货价格与期货价格趋于一致33.某投资者以 2100 元/吨卖出 5 月大豆期货合约一张，同时以 2000 元/吨买入 7 月大豆合约一张，当 5月合约和 7 月合约价差为( )元/吨时，该投资人获利。（分数：0.50）A.150B.50C.100D.-8034.某投资者以 7 385 限价买进日元期货，则下列( )价位可以成交。（分数：0.50）A.7387B.7385C.7384D.738335.下列关于期现套利的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.期现套利同时涉及期货市场和现货市场B.当价差和持

17、仓费出现较大偏差时，期现套利就会发生C.若期货价格高于现货价格加持仓费用，则可通过买入现货卖出期货进行套利D.商品期现套利最常见的就是买入期货同时卖出现货36.全球主要的铝期货交易市场是( )。（分数：0.50）A.伦敦金属交易所B.纽约商业交易所C.东京商品交易所D.韩国期货交易所37.期货投机的原则有( )。（分数：0.50）A.充分了解期货合约B.确定最低获利目标C.确定最大亏损限度D.确定投入的风险资本38.决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定( )，作好交易前的心理准备。（分数：0.50）A.最高获利目标B.最低获利目标C.期望承受的最大亏损限度D.期望承受的最

18、小亏损限度39.熊市套利者可以获利的市况是( )。（分数：0.50）A.近期合约价格小幅度上升，远期合约价格大幅度上升B.远期合约价格小幅度上升，近期合约价格大幅度上升C.近期月份合约价格下降得比远期月份合约价格快D.近期月份合约价格下降得比远期月份合约价格慢40.以下构成跨期套利的是( )。（分数：0.50）A.买入上海期货交易所 5 月铜期货，同时卖出 LME6 月铜期货B.买入上海期货交易所 5 月铜期货，同时卖出上海期货交易所 6 月铜期货C.买入 LME5 月铜期货，一天后卖出 LME6 月铜期货D.卖出 LME5 月铜期货，同时买入 LME6 月铜期货三、判断是非题(总题数：14，

19、分数：7.00)41.当利率上升时，会加重期货交易商的利息负担，增加了期货交易成本，迫使一些交易商尽早平仓或退出市场，使期货价格趋跌。( )（分数：0.50）A.正确B.错误42.买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场卖出现货时不致因价格下降而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。( )（分数：0.50）A.正确B.错误43.无论价格涨跌，套期保值总能实现用现货市场的盈利部分或全部冲抵期货市场的亏损。( )（分数：0.50）A.正确B.错误44.在基差交易中，掌握叫价主动权的一方需要进行套期保值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误45.套期保值的效果和基差的变化无

20、关，而与持仓费有关。( )（分数：0.50）A.正确B.错误46.如果期货价格上升，则基差一定下降。( )（分数：0.50）A.正确B.错误47.在进行基差交易时，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值，取得完全的保值效果。( )（分数：0.50）A.正确B.错误48.利用期货市场进行套期保值，能使生产经营者消除现货市场价格风险，达到锁定生产成本，实现预期利润的目的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误49.在正向市场牛市套利中，如果近期和远期合约价格均下降，则交易者绝对不可能获利。( )（分数：0

21、.50）A.正确B.错误50.大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误51.只有当现货价格明显高于期货价格时，才可进行期现套利。( )（分数：0.50）A.正确B.错误52.期货投机主张横向投资分散化，而证券投资主张纵向投资多元化。( )（分数：0.50）A.正确B.错误53.根据交易者在市场中所建立的交易部位不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。( )（分数：0.50）A.正确B.错误54.套利交易通过对冲，调节期货市场的供求变化，从而有助于合理价格水平的形成。( )（分数：0.50）A.正确B.错误四、综合题(总题数

22、：13，分数：26.00)55.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入 10 手期货合约建仓，基差为-20 元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )元。A盈利 3000 B亏损 3000 C盈利 1500 D亏损 1500（分数：2.00）A.B.C.D.56.某大豆经销商做卖出套期保值，卖出 10 手期货合约建仓，基差为-30 元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是( )。A盈利 2000 元 B亏损 2000 元C盈利 1000 元 D亏损 1000 元（分数：2.00）A.B.C.

23、D.57.在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为 1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为 1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为 60 元/吨，双方商定的平仓价格为 1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即 1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是( )元/吨，甲方节约( )元/吨乙方节约( )元/吨。A20，40，60 B40，20，60C60，40，20 D60，20，40（分数：2.00）A.B.C.D.58.某交易者在 3 月 20 日卖出 1 手 7 月份大豆合约，价格为 1840 元/吨；同时买入 1 手 9 月份大豆合约价格为 1890

24、元/吨；5 月 20 日，该交易者买入 1 手 7 月份大豆合约，价格为 1810 元/吨，同时卖出 1 手 9月份大豆合约，价格为 1875 元/吨，(注：交易所规定 1 手=10 吨)。请计算套利的净盈亏为( )。A亏损 150 元 B获利 150 元 C亏损 160 元 D获利 150 元（分数：2.00）A.B.C.D.59.假设市场利率为 5%，大豆价格为 2500 元/吨，每日仓储费为 0.5 元/吨，保险费为每月 8 元/吨。商品期货持仓费所体现的实质是期货价格形成中的( )。A货币价值 B现时价值 C历史价值 D时间价值（分数：2.00）A.B.C.D.60.1 月中旬，某食糖

25、购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格 3600 元/吨在两个月后向该食品厂交付 2000 吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入 5 月份交割的白糖期货合约 200 手(每手 10吨)，成交价为 4350 元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至 3 月中旬，白糖现货价格已达 4150 元/吨，期货价格也升至 4780 元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。该食糖购销企业所做的是( )。A卖出套期保值 B买入套期保值C交叉套期保值 D基差交易（

26、分数：2.00）A.B.C.D.61.1 月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格 3600 元/吨在两个月后向该食品厂交付 2000 吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入 5 月份交割的白糖期货合约 200 手(每手 10吨)，成交价为 4350 元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至 3 月中旬，白糖现货价格已达 4150 元/吨，期货价格也升至 4780 元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。1 月中旬、3 月中旬白糖的基差

27、分别是( )元/吨。A750；630 B-750；-630C630；750 D-630；750（分数：2.00）A.B.C.D.62.某交易者以 260 美分/蒲式耳的执行价格卖出 10 手 5 月份玉米看涨期权，权利金为 16 美分/蒲式耳，与此同时买入 20 手执行价格为 270 美分/蒲式耳的 5 月份玉米看涨期权，权利金为 9 美分/蒲式耳，再卖出 10 手执行价格为 280 美分/蒲式耳的 5 月份玉米看涨期权，权利金为 4 美分/蒲式耳。这种卖出蝶式套利的最大可能亏损是( )美分/蒲式耳。A4 B6 C8 D10（分数：2.00）A.B.C.D.63.3 月 15 日，某投机者在交

28、易所采取蝶式套利策略，卖出 3 手(1 手等于 10 吨)6 月份大豆合约，买入 8手 7 月份大豆合约，卖出 5 手 8 月份大豆合约。价格分别为 1740 元/吨、1750 元/吨和 1760 元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为 1730 元/吨、1760 元/吨和 1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )。A160 元 B400 元 C800 元 D1600 元（分数：2.00）A.B.C.D.64.7 月 1 日，某交易所的 9 月份大豆合约的价格是 2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是 1950 元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略

29、(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是( )。A9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至 2050 元/吨B9 月份大豆合约价格涨至 2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变C9 月份大豆合约的价格跌至 1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至 1990 元/吨D9 月份大豆合约的价格涨至 2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至 1990 元/吨（分数：2.00）A.B.C.D.65.某交易者预计大豆期货价格会上升，故买入 10 手 12 月份大豆期货合约。此后该大豆期货价格上升，若此交易者要进行金字塔式操作，应( )。A卖出现有的 12

30、 月份大豆期货合约 10 手B买入 12 月份大豆期货合约 20 手C卖出现有的 12 月份大豆期货合约 7 手D买入 12 月份大豆期货合约 6 手（分数：2.00）A.B.C.D.66.7 月 1 日，某交易所的 9 月份大豆合约的价格是 2000 元/吨，11 月份大豆合约的价格是 1950 元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是( )。A9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约的价格涨至 2050 元/吨B9 月份大豆合约的价格涨至 2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变C9 月份大豆合约的价格跌至 1900

31、元/吨，11 月份大豆合约的价格涨至 1990 元/吨D9 月份大豆合约的价格涨至 2010 元/吨，11 月份大豆合约的价格涨至 2150 元/吨（分数：2.00）A.B.C.D.67.某投资者 2 月份以 300 点的权利金买进一张执行价格为 10500 点的 5 月恒指看涨期权，同时又以 200点的权利金买进一张执行价格为 10000 点的 5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破( )或者上涨超过( )时就盈利了。A10200 点；10300 点 B10300 点；10500 点C9500 点；11000 点 D9500 点；10500 点（分数：2.00）A.B.C.D.套期保值、期货投机与

32、套利交易答案解析(总分：53.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：22，分数：11.00)1.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是( )。A前者大于后者 B后者大于前者C两者大致相等 D无法确定（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。因此，本题的正确答案为 C。2.在反向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会( )。A盈利 B亏损 C不变 D不一定（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 在反向市场中，如果

33、基差值变大，卖出套期保值会出现盈利；买入套期保值则会出现亏损。因此，本题的正确答案为 A。3.在反向市场上，基差为( )。A正值 B负值 C零 D无穷大（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场。此时基差为负值。当现货价格高于期货价格或者近期期货合约大于远期期货合约时，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。此时基差为正值。因此，本题的正确答案为 A。4.某公司购入 500 吨小麦，价格为 1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以 1330 元/吨价格在郑州商品

34、交易所做套期保值交易，其在小麦 3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以 1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以 1270 元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )。A-50000 元 B10000 元 C-3000 元 D20000 元（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 (1)确定盈亏：按照“强卖盈利”原则，本题是卖出保值，记为+。基差情况：现在为(1300-1330)=-30，2 个月后为(1260-1270)=-10，基差变强，记为+。所以保值为盈利。(2)确定数额：500(30-10)=10000 元

35、。因此，本题的正确答案为 B。5.7 月 1 日，大豆现货价格为 2020 元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在 1 个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月 1 日买进 20 手 9 月份大豆合约，成交价格 2050 元/吨。8 月 1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20 手 9 月大豆合约平仓，成交价格 2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月 1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。A-30 B-30 C30 D30（分数：0.50）

36、A.B. C.D.解析：解析 (1)数量判断：期货合约是 2010=200 吨，数量上符合保值要求；(2)盈亏判断：根据“强卖盈利”原则，本题为买入套期保值，记为-。基差情况：7 月 1 日是(2020-2050)=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此，8 月 1 日基差应-30。因此，本题的正确答案为 B。6.某多头套期保值者，用 7 月大豆期货保值，入市成交价为 2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为 2060 元/吨，同时将期货合约以 2100 元/吨平仓。如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。A2040 元/

37、吨 B2060 元/吨C1940 元/吨 D1960 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 有两种解题方法：(1)套期保值的原理是，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货盈亏=现货盈亏，即 2100-2000=2060-S；(2)基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多 40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多 40 元，也就是 2000-40=1960 元。因此，本题的正确答案为 D。7.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入 10 手期货合约建仓，基差为-20 元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值

38、中的盈亏状况是( )。A盈利 3000 元 B亏损 3000 元C盈利 1500 元 D亏损 1500 元（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 考点(1)：套期保值是盈还是亏？本题是买入套期保值，记为-；基差由-20 到-50，基差变弱，记为-；两负号，负负得正，故弱买也是盈利。考点(2)：大豆合约每手 10 吨。考点(3)：盈亏=1010(50-20)=3000 元。是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。因此，本题的正确答案为 A。8.某进口商 5 月以 1800 元/吨进口大豆，同时卖出 7 月大豆期货保值，成交价 1850 元/吨。该进口商

39、欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比 7 月期货价( )元/吨可保证至少 30 元/吨的盈利(忽略交易成本)。A最多低 20 B最少低 20 C最多低 30 D最少低 30（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 套利交易可比照套期保值，将近期月份看做现货，远期月份看做期货。本题可看做一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖盈利”原则，基差变强才能盈利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利 30 元。基差=现货价-期货价，即现货价格比 7 月期货价最多低 20 元。(注意：如果出现范围的，考生不好理解的话，就设定一个范围内的特定

40、值，代入即可)因此，本题的正确答案为A。9.某大豆交易者在现货价与期货价分别为 50.50 元和 62.30 元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30 时平仓，该套期保值操作的净损益为( )。A11.80 元 B-11.80 元 C6.50 元 D-6.50 元（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80 元，基差由-11.80 缩小至-18.30，基差就小，买入操作为盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50 元。因此，本题的正确答案为 C。10.6 月 5 日，大豆现货价格为 2020 元/吨

41、。某农场主对该价格比较满意，但大豆 9 月份才能收获出售，由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场主决定进行大豆套保，如 6 月 5 日农场主卖出 10 手大豆合约，成交为 2040 元/吨，9 月份在现货市场实际出售大豆时，买入 10 手 9 月份大豆合约平仓，成交价 2010 元/吨，问在不考虑其他费用情况下，9 月对冲平仓时基差应该为( )能使农场主实现净赢利的套保。A-20 元/吨 B-20 元/吨 C20 元/吨 D20 元/吨（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 此题考查基差概念。本题是卖出套期保值。在该种情况下

42、，当基差走强的时候，套期保值者可以得到完全保护，并且存在净盈利。此时基差为 2020-2040=-20，因此当大于-20 时，能使农场主实现净赢利的套保。因此，本题的正确答案为 A。11.某纺织厂向美国进口棉花 250000 磅，当时价格为 72 美分/磅，为防止价格上涨，所以买了 5 手棉花期货避险，价格为 78.5 美分/磅，后来交货价格为 70 美分/磅，期货平仓于 75.2 美分/磅，则每磅实际的成本为( )。A73.3 美分 B75.3 美分 C71.9 美分 D74.6 美分（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 由题意得出：期货对冲亏损=78.5-75.2=3.3 美分/

43、磅，实际成本为 70+3.3=73.3 美分/磅。因此，本题的正确答案为 A。12.某大豆种植者在 5 月份开始种植大豆，并预计在 11 月份将收获的大豆在市场上出售，预期大豆产量为80 吨。为规避大豆价格波动的风险，该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作，正确做法是( )。A买入 80 吨 11 月份到期的大豆期货合约B卖出 80 吨 11 月份到期的大豆期货合约C买入 40 吨 4 月份到期的大豆期货合约D卖出 40 吨 4 月份到期的大豆期货合约（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格

44、下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降，或者其销售收益下降。已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。因此，本题的正确答案为 B。13.多头套期保值者在期货市场采取多头部位以对冲其在现货市场的空头部位，他们有可能( )。A正生产现货商品准备出售B储存了实物商品C现在不需要或现在无法买进实物商品，但需要将来买进D没有足够的资金购买需要的实物商品（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 买入套期保值，又称多头套期保值或买期

45、保值，是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产时，同时将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。买入套期保值适用、于准备在将来某一时间内购进某种商品或资产，但希望价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人，其最大的担心是当其实际买入现货商品或资产时价格上涨。因此，本题的正确答案为 C。14.某投机者以 7800 美元/吨的价格买入 1 手铜合约，成交后价格上涨到 7950 美元/吨。为了防

46、止价格下跌，他应于( )美元/吨的价位下达止损指令。A7780 B7800 C7870 D7950（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。当止损价格定为 7870 美元/吨时，通过该指令，该投机者的投机利润虽有减少，但仍然有 70 美元/吨左右的利润。如果价格继续上升，该指令自动失效，投机者可以进一步获取利润。因此，本题的正确答案为 C。15.在期货市场中，与商品生产经营者相比，投机者应属于( )。A风险偏好者 B风险厌恶者 C风险中性者 D风险回避者（分数：0.

47、50）A. B.C.D.解析：解析 从交易风险来看，投机者在交易中通常是为博取价差收益而承担相应的价格风险；而套期保值者则是通过期货市场转移现货市场价格风险。从这个意义上来说，投机者是风险偏好者，保值者是风险厌恶者。因此，本题的正确答案为 A。16.在 5 月初时，6 月可可期货为$2.75/英斗，9 月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出 9 月可可期货并买入 6 月可可期货，他最有可能预期的价差金额是( )。A$0.7 B$0.6 C$0.5 D$0.4（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为 0.

48、5，因此只有小于 0.5 的价差他才能获利。因此，本题的正确答案为 D。17.某投机者预测 10 月份大豆期货合约价格将上升，故买入 10 手(10 吨/手)大豆期货合约，成交价格为2030 元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在 2015 元/吨的价格再次买入 5 手合约，当市价反弹到( )时才可以避免损失。A2030 元/吨 B2020 元/吨 C2015 元/吨 D2025 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 反弹价格=(203010+20155)/15=2025 元/吨。因此，本题的正确答案为 D。18.大豆提油套利的做法是( )。A购买大豆期货合约的同时卖

49、出豆油和豆粕的期货合约B购买豆油和豆粕的期货合约的同时卖出大豆期货合约C只购买豆油和豆粕的期货合约D只购买大豆期货合约（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 大豆提油套利的做法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。这样，大豆加工商就可以锁定产成品和原料间的价差，防止市场价格波动带来的损失。因此，本题的正确答案为 A。19.5 月 15 日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出 5 张 7 月大豆期货合约，买入 10 张9 月大豆期货合约，卖出 5 张 11 月大豆期货合约，成交价格分别为 1750 元/吨、1760