其他产品的估值定价及答案解析.doc

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1、其他产品的估值定价及答案解析(总分：74.00，做题时间：90 分钟)一、判断题(总题数：23，分数：23.00)1.可转换公司债券的投资价值就是它的市场价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误2.发行可转换公司债券时，“一张可转换公司债券能够兑换的标的股票的股数”被称为“转换价格”，“一张可转换公司债券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格”被称为“转换比例”。( )（分数：1.00）A.正确B.错误3.可转换公司债券的理论价值，又称“内在价值”，是指实施转换时得到的标的股票的市场价值，它等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积。( )（分数：1.00）A.正确B.错误4.如果可转换公司

2、债券市场价格在理论价值之下，则该债券价格被低估。( )（分数：1.00）A.正确B.错误5.如果可转换公司债券市场价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到不低于转换价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误6.一般来说，投资者在购买可转换公司债券时都要支付一笔转换贴水。( )（分数：1.00）A.正确B.错误7.认股权证的市场价格超过其理论价值的部分被称为认股权证的溢价。( )（分数：1.00）A.正确B.错误8.在认股权证到期之前，如果认股权证的理论价值为零，它的需求量也可能会很小。( )（分数：1.00）A.正确B.错误9.股票的市场价格与认股

3、权证的预购股票价格之间的差额就是认股权证的理论价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误10.创设是指具有权证发行资格的机构在市场上权证价格过高时发行与原权证在条款上完全一致的同种权证，新创设的权证与原权证具有相同的交易代码和行权代码。( )（分数：1.00）A.正确B.错误11.创设认购权证时，创设人应在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。( )（分数：1.00）A.正确B.错误12.债券和优先股的发行有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的价格从该公司购买一定数量普通股的权利。( )（分数：1.00）A.正确B.错误13.欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标

4、的证券，而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。( )（分数：1.00）A.正确B.错误14.认股权证的杠杆作用可用普通股的市场价格与认股权证的市场价格的比率表示。( )（分数：1.00）A.正确B.错误15.对于某一认股权证来说，其溢价越高，杠杆因素就越低；反之，如果认股权证的市场价格相对于普通股的市场价格降低时，其溢价就会降低，杠杆因素就会升高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误16.在采用 Black-Scholes模型对欧式权证定价时，可以使用历史波动率(即对数收益率的标准差)度量股价的波动率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误17.期权价格都将随标的物价

5、格波动的增大而提高，随标的物价格波动的缩小而降低。( )（分数：1.00）A.正确B.错误18.一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，期权的时间价值越大；反之亦然。( )（分数：1.00）A.正确B.错误19.美国芝加哥大学教授布莱克和斯科尔斯提出第一个期权定价模型，几年后他们又提出了实用性较好的二项式模型。( )（分数：1.00）A.正确B.错误20.在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格上升，使看跌期权价格下降。( )（分数：1.00）A.正确B.错误21.无论是看涨期权还是看跌期权，在期权标的物的市场价格波动时，期权的内在价值都大于零或等于零，不可能为负值。( )（分数：1.

6、00）A.正确B.错误22.利率提高，期权标的物如股票、债券的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高；与此同时，又会使期权价格的机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的股票、债券等现货市场，减少对期权交易的需求，进而又会使期权价格下降。( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.在我国股权分置改革过程中，股本权证作为支付对价的一种方式被引入市场。( )（分数：1.00）A.正确B.错误二、单项选择题(总题数：26，分数：30.00)24.( )是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。（分数：1.00）A

7、.备兑权证B.认股权证C.认沽权证D.欧式权证25.看跌期权的协定价格 x大于该期权标的资产在时点的市场价格 St，并且该期权合约的交易单位为m，则该期权在 t时点的内在价值等于( )。（分数：1.00）A.St-xB.(St-x)mC.(x-St)mD.x-St26.下列关于标的资产的收益对期权价格影响的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.标的资产的收益将影响标的资产的价格B.在协定价格一定时，标的资产的价格必然影响期权的内在价值，从而影响期权的价格C.标的资产的分红付息等将使标的资产的价格下降，而协定价格并不进行相应调整D.在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格上升，使看

8、跌期权价格下降阅读下列材料，回答以下各题：ABC公司发行可转换公司债券，规定持有人在转换日以 1份可转换公司债券换取 10股，该公司股票的基准是 42元。（分数：5.00）(1).该可转换公司债券的转换价值是( )元。（分数：1.00）A.0.12B.4.2C.420D.1200(2).若可转换公司债券的市场价值是 389元，则该可转换公司债券的转换平价是( )元。（分数：1.00）A.3.89B.38.9C.389D.3890(3).若 ABC公司股票的基准价格是 30元，可转换公司债券的市场价值是 389元，则该可转换公司债券的转换升水是( )元。（分数：1.00）A.8B.8.2C.8.

9、9D.10(4).该可转换公司债券的转换升水比率是( )。 （分数：1.00）A.31.88%B.29.67%C.28.76%D.25.63%(5).如果该公司股票的基准价格是 42元，则该可转换公司债券的转换贴水是( )元。（分数：1.00）A.3.1B.3.2C.3.3D.3.427.某公司未清偿的认股权证允许持有者以 20元的价格认购股票，该公司股票市场价格由 25元升到 30元时，认股权证的市场价格由 6元升到 10.5元，则下列说法错误的是( )。（分数：1.00）A.认股权证的内在价值变为 10元B.股价上涨 20%C.认股权证的内在价值上涨 100%D.杠杆作用为 3.5倍28.

10、对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为( )。（分数：1.00）A.实值期权B.虚值期权C.溢价期权D.平价期权29.可转换公司债券的市场价格、投资价值、转换价值三者之间的关系是( )。（分数：1.00）A.市场价格一般高于投资价值但低于转换价值B.市场价格一般高于投资价值和转换价值C.市场价格一般高于转换价值但低于投资价值D.市场价格一般与投资价值相同但不低于转换价值30.假设某认股权证目前股价为 5元，权证的行权价为 4.5元，存续期为 1年，股价年波动率为 0.25，无风险利率为 8%，则认股权证的价值为( )元。已知累积正态分布表 N(0.87)=

11、0.8078，N(0.62)=0.7324（分数：1.00）A.0.22B.0.33C.0.54D.0.99731.一般来说，当标的股票的价格增加而其他影响权证理论价值的变量保持不变时，认股权证的价值( )。（分数：1.00）A.减少B.增加C.不变D.可能增加也可能减少32.某认股权证的理论价值是 5元，市场价格是 8元，则该认股权证的溢价是( )元。（分数：1.00）A.-3B.3C.13D.4033.下列关于认股权证杠杆作用的说法，正确的是( )。（分数：1.00）A.杠杆作用反映认股权证市场价格是可认购股票市场价格的几倍B.杠杆作用反映认股权证行权价格是可认购股票市场价格的几倍C.能够

12、度量杠杆作用的指标是“认股权证的行权价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比”D.能够度量杠杆作用的指标是“认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比”34.某股票的市场价格为 56元，而通过认股权证购买的股票价格为 50元，认股权证的理论价值是( )元。（分数：1.00）A.-106B.-6C.6D.10635.在其他条件不变的情况下，期权期间、期权价格、时间价值三者之间的关系是( )。（分数：1.00）A.期权期间越长，时间价值就越大，期权价格就越高B.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越高C.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越低D.期权期间越长，期权

13、价格就越高，而时间价值不变36.如果以 EVt表示期权在 t时点的内在价值，x 表示期权合约的协定价格，S t表示该期权标的物在 t时点的市场价格，m 表示期权合约的交易单位，当 x=9980、S t=10000、m=10 时，则每一看涨期权在 t时点的内在价值为( )。（分数：1.00）A.-200B.0C.20D.20037.下列关于期权价值的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，期权的时间价值将趋于最小化B.只有在协定价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格的变动才有可能增加期权的内在价值，从而使时间价值随之增大C.在期权有效期内，标的资

14、产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升D.标的物价格的波动性越大，期权价格越低；波动性越小，期权价格越高38.( )是影响期权价格最主要的因素。（分数：1.00）A.权利期间B.利率C.标的物价格的波动性D.协定价格与市场价格39.某公司在 2005年发行了固定利率的附有可提前赎同条款的公司债券，票面利率为 8.0%，期限为 8年，假没债券发行手续费率始终为 0.3%，2010 年市场利率为( )时，公司提前赎回是可行的。（分数：1.00）A.7.0%B.7.7%C.8.0%D.8.3%40.金融期权时间价值，又称“外在价值”，是指期权的买方购买期权而实际支付的价格_该期权的_那部

15、分价值。( )（分数：1.00）A.低于；市场价值B.低于；内在价值C.超过；市场价值D.超过；内在价值41.某可转换公司债券，年利为 10.25%，发行期为 2年，债券价格 1200元，其转换价格为 20元，假设股票在到期前 1个月为转换期，并且股价维持在 30元，则转换成股票的收益与领取债券利息的金额分别是( )元。（分数：1.00）A.300；211.72B.400；228.19C.600；231.68D.600；258.6142.某公司未清偿的认股权证允许持有者以 20元价格认购股票，当公司股票市场价格由 25元上升到 30元时，认股权证的理论价值便由 5元上升到 10元，认股权证的市

16、场价格由 6元上升到 10.5元。此权证的杠杆作用即为( )。（分数：1.00）A.0.75B.1.2C.2D.3.7543.认股权证价格比其可选购股票价格的涨跌速度要( )。（分数：1.00）A.快B.慢C.刚步D.不确定44.下列有关认股权证的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.认股权证的市场价格超过其内在价值的部分被称之为认股权证的溢价B.认股权证的市场价格及其溢价会随着可认购股票的市场价格的不同而变化C.认股权证的理论价值等于认股权证的认股价格减去股票市场价格之差D.即使认股权证的理论价值为零，只要其尚未到期，它的需求量也可能会很大45.交易时，认股权证的市场价格很少与其理论

17、价值严格相同。许多情况下，认股权证的市场价格要( )其理论价值。（分数：1.00）A.大于B.小于C.略小于D.约等于46.某公司可转换公司债券的转换比率为 50，当前该可转换公司债券的市场价格为 1000元，那么，( )。（分数：1.00）A.该可转换公司债券当前的转换平价为 50元B.当该公司普通股股票市场价格超过 20元时，行使转换权对该可转换公司债券持有人有利C.当该公司普通股股票市场价格低于 20元时，行使转换权对该可转移债券持有人有利D.当该公司普通股股票市场价格为 30元时，该可转换公司债券的转换价值为 2500元47.采用 Black-Seholes模型对认股权证进行定价，其公

18、式是 C=SN(d1)-Xe-rtN(d2)，公式中的符号X代表( )。（分数：1.00）A.行权价格B.标的股票的市场价格C.标的股票价格的波动率D.权证的价格48.如果以 EVt表示期权在 t时点的内在价值，x 表示期权合约的协定价格，S t表示该期权标的物在 t时点的市场价格，m 表示期权合约的交易单位，当 x=10000，S t=10050，m=5 时，则每一看跌期权在 t时点的内在价值 EVt等于( )。（分数：1.00）A.-250B.0C.205D.500三、不定项选择题(总题数：21，分数：21.00)49.认股权证甲的理论价值为 12元，而认股权证乙的理论价值为 8元，则下列

19、说法正确的有( )。（分数：1.00）A.甲的市场价格一定高于乙的市场价格B.甲的市场需求一定高于乙的市场需求C.乙的市场价格一般会低于甲的市场价格D.甲的溢价不一定高于乙的溢价E.甲的时间价值一定高于乙的时间价值50.下列关于认股权证的杠杆作用的说法，正确的有( )。（分数：1.00）A.溢价越高，杠杆作用越低B.溢价越低，杠杆作用越高C.溢价越高，杠杆作用越高D.溢价越低，杠杆作用越低E.杠杆作用反映了认股权证市场价格上涨(或下跌)幅度是可认购股票市场价格上涨(或下跌)幅度的几倍51.关于二叉树期权定价模型，下列说法正确的有( )。（分数：1.00）A.建立了期权定价数值算法的基础B.解决

20、了欧式期权的定价问题C.模型以期权到期日为起点D.模型模拟到期目标的资产的可能价格及其概率并确定期权的当前价值E.需要计算期权的期望值并进行贴现F.模型在国外比较适用，我国暂不具备使用条件52.1979年，( )提出二项式模型，以一种更为浅显易懂的方式导出期权定价模型，并使之更具有可操作性。（分数：1.00）A.RubinsteinB.RossC.CoxD.Myron ScholesE.Fisher Black53.假定每张认股权证可购买 m股普通股，则下列结论正确的有( )。（分数：1.00）A.认股权证的理论价值等于股票市场价格超过认股权证认股价格的那部分价值B.认股权证的理论价值等于股票

21、市场价格超过认股权证认股价格的那部分价值的 m倍C.认股权证的溢价等于认股权证市场价格超过认股权证内在价值的那部分价值D.认股权证的溢价等于认股权证市场价格超过认股权证内在价值的那部分价值的 m倍E.权证的理论价值包括内在价值和时间价值两部分54.( )是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。（分数：1.00）A.内在价值B.外在价值C.履约价值D.时间价值E.市场价值55.可转换公司债券的特征包括( )。（分数：1.00）A.可以在一定条件下转换成普通股股票B.有一定的可转换期限C.可转换公司债券的市场价格在其理论价值之上，在其转换价值之下D.可转换公司

22、债券的形式随债券的转换而相应转换E.可转换公司债券的持有者身份随债券的转换而相应转换56.某股票的市场价格原来为 30元，而通过其认股权证购买股票的价格为 25元。如果该股票当前的市场价格较之原来价格上涨了 20%，那么，( )。（分数：1.00）A.认股权证当前的理论价值为 11元B.认股权证原来的理论价值为 5元C.认股权证当前的理论价值较之原来的价值上涨了 120%D.认股权证当前的市场溢价为 11元E.认股权证当前的市场价格为 11元57.下列有关权利期间影响期权价格的说法，正确的有( )。（分数：1.00）A.权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间B.在其他条

23、件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低C.在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零D.通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响E.利率对期权价格的影响比较复杂，应视具体情况而定58.下列关于权证的说法，不正确的有( )。（分数：1.00）A.认股权证的持有人有权买入标的证券；认沽权证的持有人有权卖出标的证券B.美式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券；欧式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券C.欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券；美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券D.股本权证由上市公司发行，对公司

24、股本具有稀释作用；备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，不会造成总股本的增加E.现金结算权证行权时，发行人仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算；实物交割权证行权时则涉及到标的证券的实际转移 B59.关于权证价格、标的证券价格和行权价格，下列说法正确的有( )。（分数：1.00）A.行权价格越低，认股权证的价值越高B.行权价格越低，认沽权证的价值越高C.标的证券的价值越高，认股权证的价值越高D.标的证券的价值越高，认沽权证的价值越低E.标的证券的价格波动率越大，权证的价值越高F.权证存续期越长，权证价值越大G.权证存续期越短，权证价值越大60.若以 5表示标的股票的价格，X

25、 表示权证的执行价格，则( )。（分数：1.00）A.认股权证的内在价值为 max(S-X，0)B.认股权证的内在价值为 max(X-S，0)C.认沽权证的内在价值为 max(X-S，0)D.认沽权证的内在价值为 max(S-X，0)E.认沽权证的内在价值为 min(S-X，0)61.关于协定价格与市场价格对期权价格的影响，下列说法正确的有( )。（分数：1.00）A.协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素B.这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小C.协定价格与市场价格间的差距越小，时间价值越小D.协定价格与市场价格间的差距越

26、大，时间价值越小E.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，只有在协定价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格的变动才有可能增加期权的内在价值，从而使时间价值随之增大62.实值期权所指的是( )。（分数：1.00）A.对看涨期权而言，市场价格高于协定价格B.对看涨期权而言，市场价格低于协定价格C.对看跌期权而言，市场价格高于协定价格D.对看跌期权而言，市场价格低于协定价格E.对看跌期权而言，市场价格等于协定价格63.假定 EVt表示金融期权在 t时点的内在价值，x 表示金融期权合约的协定价格，S t表示金融期权标的物在 t时点的市场价格，m 表示金融期权合约的交易单位，那么关于金融期权内在价

27、值估计的正确结论有( )。（分数：1.00）A.每一看涨期权在 t时点的内在价值可表示为：B.每一看涨期权在 t时点的内在价值可表示为：C.每一看跌期权在 t时点的内在价值可表示为：D.每一看跌期权在 t时点的内在价值可表示为：E.每一看跌期权在 t时点的时间价值可表示为：64.某公司可转换公司债券的转换比率为 20，其普通股当前市场价格为 40元，而该可转换公司债券的当前市场价格为 1000元，则下列结论正确的有( )。（分数：1.00）A.该可转换公司债券的转换平价为 50元B.该可转换公司债券的转换升水为 200元C.该可转换公司债券的转换贴水为 1000元D.该可转换公司债券的转换升水

28、比率为 25%E.该可转换公司债券的转换价值为 2000元65.通常情况下，( )，回售的期权价值就越大。（分数：1.00）A.回售期限越长B.回售期限越短C.转换比率越高D.转换比率越低E.回售价格越低66.根据分类方法的不同，权证可分为( )。（分数：1.00）A.认购权证与认沽权证B.实物权证与虚拟权证C.股票权证与股权权证D.股本权证与备兑权证E.欧式权证和美式权证67.通常情况下，( )，赎回的期权价值就越大，越有利于发行人。（分数：1.00）A.赎回期限越长B.转换比率越高C.转换比率越低D.赎回价格越低E.赎回价格越高68.计算可转换公司债券的理论价值需要已知的变量有( )。（分

29、数：1.00）A.必要收益率B.票面利率C.期限D.可转换公司债券在持有期期末的转换价值E.利息支付方式69.金融期权价格的构成要素包括( )。（分数：1.00）A.金融期权的价值B.金融期权的协定价值C.金融期权内在价值D.金融期权时间价值E.金融期权的票面价值其他产品的估值定价答案解析(总分：74.00，做题时间：90 分钟)一、判断题(总题数：23，分数：23.00)1.可转换公司债券的投资价值就是它的市场价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 可转换公司债券的投资价值是指当它作为不具有转股选择权的一种债券的价值。2.发行可转换公司债券时，“一张可转换公司债券能够兑换

30、的标的股票的股数”被称为“转换价格”，“一张可转换公司债券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格”被称为“转换比例”。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 发行可转换公司债券时，发行人一般都明确规定“一张可转换公司债券能够兑换的标的股票的股数”或“一张可转换公司债券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格”。前者被称为“转换比例”，后者被称为“转换价格”。3.可转换公司债券的理论价值，又称“内在价值”，是指实施转换时得到的标的股票的市场价值，它等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 可转换公司债券的理论价值，又称“内在价值”，是

31、指将可转换公司债券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。标的股票每股市场价格与转换比例的乘积是可转换证券的转换价值。4.如果可转换公司债券市场价格在理论价值之下，则该债券价格被低估。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：5.如果可转换公司债券市场价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到不低于转换价值。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：6.一般来说，投资者在购买可转换公司债券时都要支付一笔转换贴水。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般来说，投资者在购买可转换公司债券时都要支付一笔转换

32、升水。7.认股权证的市场价格超过其理论价值的部分被称为认股权证的溢价。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 认股权证的溢价计算公式为：认股权证的溢价=认股权证的市场价格-内在价值=认股权证的市场价格-认购股票市场价格+认股价格。8.在认股权证到期之前，如果认股权证的理论价值为零，它的需求量也可能会很小。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在许多情况下，认股权证的市场价格要大于其理论价值，即使其理论价值为零，在认股权证到期之前，它的需求量也可能会很大。9.股票的市场价格与认股权证的预购股票价格之间的差额就是认股权证的理论价值。( )（分数：1.00）A.正确 B

33、.错误解析：10.创设是指具有权证发行资格的机构在市场上权证价格过高时发行与原权证在条款上完全一致的同种权证，新创设的权证与原权证具有相同的交易代码和行权代码。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：11.创设认购权证时，创设人应在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 刨设认购权证时，创设人应在中国结算公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并在履约担保证券专用账户全额存放标的股票，用于行权履约担保。12.债券和优先股的发行有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的价格从该公司购买一定数量普通股的权利。( )（

34、分数：1.00）A.正确 B.错误解析：13.欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券，而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：14.认股权证的杠杆作用可用普通股的市场价格与认股权证的市场价格的比率表示。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 认股权证的杠杆作用一般用考察期内认股权证的市场价格变化百分比与同一时期内可认购股票的市场价格变化百分比的比值表示，也可用考察期期初可认购股票的市场价格与考察期期初认股权证的市场价格的比值近似表示。15.对于某一认股权证来说，其溢价越高，杠杆因素就越低；反之，如果认

35、股权证的市场价格相对于普通股的市场价格降低时，其溢价就会降低，杠杆因素就会升高。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：16.在采用 Black-Scholes模型对欧式权证定价时，可以使用历史波动率(即对数收益率的标准差)度量股价的波动率。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：17.期权价格都将随标的物价格波动的增大而提高，随标的物价格波动的缩小而降低。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：18.一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，期权的时间价值越大；反之亦然。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，期

36、权的时间价值越小；反之，则时间价值越大。19.美国芝加哥大学教授布莱克和斯科尔斯提出第一个期权定价模型，几年后他们又提出了实用性较好的二项式模型。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 1973 年，美国芝加哥大学教授布莱克和斯科尔斯提出第一个期权定价模型。1979 年，J.Cox、S.Ross 和 M.Rubinstein提出二项式模型，以一种更为浅显易懂的方式导出期权定价模型，并使之更具有可操作性。20.在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格上升，使看跌期权价格下降。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 标的资产的收益影响标的资产的价格。在协定价格一定

37、时，标的资产的价格必然影响期权的内在价值，从而影响期权的价格。由于标的资产分红付息等将使标的资产的价格下降，而协定价格并不进行相应调整，因此，在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升。21.无论是看涨期权还是看跌期权，在期权标的物的市场价格波动时，期权的内在价值都大于零或等于零，不可能为负值。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：22.利率提高，期权标的物如股票、债券的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高；与此同时，又会使期权价格的机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的股票、债券等现货市场，减少对期权交易的需

38、求，进而又会使期权价格下降。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：23.在我国股权分置改革过程中，股本权证作为支付对价的一种方式被引入市场。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在我国股权分置改革过程中，权证作为支付对价的一种方式被引入市场。这种权证均属于备兑权证，即由标的证券发行人以外的第三方发行的。二、单项选择题(总题数：26，分数：30.00)24.( )是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。（分数：1.00）A.备兑权证 B.认股权证C.认沽权证D.欧式权证解析：解析 权证按发行人不同可分为：股本权证，是由上市

39、公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用；备兑权证，是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。25.看跌期权的协定价格 x大于该期权标的资产在时点的市场价格 St，并且该期权合约的交易单位为m，则该期权在 t时点的内在价值等于( )。（分数：1.00）A.St-xB.(St-x)mC.(x-St)m D.x-St解析：解析 期权在 t时点的内在价值等于协定价格与 t时点标的资产的市场价格之差。该期权合约的交易单位为 m，则该期权在 t时点的内在价值等于(x-S t)m。26.下列关于标的资产的收益对期权价格影响的说法，不正确的

40、是( )。（分数：1.00）A.标的资产的收益将影响标的资产的价格B.在协定价格一定时，标的资产的价格必然影响期权的内在价值，从而影响期权的价格C.标的资产的分红付息等将使标的资产的价格下降，而协定价格并不进行相应调整D.在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格上升，使看跌期权价格下降 解析：解析 D 项，在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升。阅读下列材料，回答以下各题：ABC公司发行可转换公司债券，规定持有人在转换日以 1份可转换公司债券换取 10股，该公司股票的基准是 42元。（分数：5.00）(1).该可转换公司债券的转换价值是( )元。（分数：1

41、.00）A.0.12B.4.2C.420 D.1200解析：解析 可转换公司债券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值，它等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积，即 4210=420(元)。(2).若可转换公司债券的市场价值是 389元，则该可转换公司债券的转换平价是( )元。（分数：1.00）A.3.89B.38.9 C.389D.3890解析：解析 可转换公司债券的转换平价，是指使可转换公司债券市场价值(即市场价格)等于该可转换公司债券转换价值时的标的股票的每股价格，即：转换平价=可转换公司债券的市场价格/转换比例=389/10=38.9(元)。(3).若 ABC公司股票的基准

42、价格是 30元，可转换公司债券的市场价值是 389元，则该可转换公司债券的转换升水是( )元。（分数：1.00）A.8B.8.2C.8.9 D.10解析：解析 由上题可知，该可转换公司债券转换升水=可转换公司债券的市场价格-可转换公司债券的转换价值=38.9-30=8.9(元)。(4).该可转换公司债券的转换升水比率是( )。 （分数：1.00）A.31.88%B.29.67% C.28.76%D.25.63%解析：解析 该可转换公司债券的转换升水比率为：转换升水比率=*=8.9/30100%=29.67%(5).如果该公司股票的基准价格是 42元，则该可转换公司债券的转换贴水是( )元。（分

43、数：1.00）A.3.1 B.3.2C.3.3D.3.4解析：解析 该可转换公司债券的转换贴水=可转换公司债券的转换价值-可转换公司债券的市场价格=42-38.9=3.1(元)。27.某公司未清偿的认股权证允许持有者以 20元的价格认购股票，该公司股票市场价格由 25元升到 30元时，认股权证的市场价格由 6元升到 10.5元，则下列说法错误的是( )。（分数：1.00）A.认股权证的内在价值变为 10元B.股价上涨 20%C.认股权证的内在价值上涨 100%D.杠杆作用为 3.5倍 解析：解析 A 项认股权证的内在价值=max(S-X，0)=max(30-20，0)=10(元)；B 项股价上

44、涨=(30-25)/25100%=20%；C 项认股权证在股票市场价格为 25元时的内在价值为 5元(=25-20)，可见其内在价值上涨=(10-5)/5100%=100%；D 项杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比=(10.5-6)/6100%/20%=3.75(倍)。28.对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为( )。（分数：1.00）A.实值期权 B.虚值期权C.溢价期权D.平价期权解析：解析 根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格

45、，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权；市场价格低于协定价格，期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权；对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权；市场价格高于协定价格为虚值期权。若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。29.可转换公司债券的市场价格、投资价值、转换价值三者之间的关系是( )。（分数：1.00）A.市场价格一般高于投资价值但低于转换价值B.市场价格一般高于投资价值和转换价值 C.市场价格一般高于转换价值但低于投资价值D.市场价格一般与投资价值相同但不低于转换价值解析：解析 可转换公司债券的市场价值也就是可转换公司债券的市场价格。可转换公司债券的市场价值

46、一般保持在可转换公司债券的投资价值和转换价值之上。原因在于：一旦可转换公司债券的市场价值低于其投资价值或转换价值，就会存在套利收益，从而引起投资者的踊跃购买，促使该可转换公司债券价格上涨，直到可转换公司债券的市场价值不低于投资价值和转换价值为止。30.假设某认股权证目前股价为 5元，权证的行权价为 4.5元，存续期为 1年，股价年波动率为 0.25，无风险利率为 8%，则认股权证的价值为( )元。已知累积正态分布表 N(0.87)=0.8078，N(0.62)=0.7324（分数：1.00）A.0.22B.0.33C.0.54D.0.997 解析：解析 *d2=*。31.一般来说，当标的股票的

47、价格增加而其他影响权证理论价值的变量保持不变时，认股权证的价值( )。（分数：1.00）A.减少B.增加 C.不变D.可能增加也可能减少解析：解析 影响权证理论价值的变量主要有：标的股票的价格、权证的行权价格、无风险利率、股价的波动率和到期期限。一个变量增加而其他变量保持不变对权证价值的影响如表 3-3所示。表 3-3 影响权证理论价值的变量变量 认股权证 认沽权证股票价格 + -执行价格 - +到期期限 + +波动率 + +无风险利率 + -注：“+”号表示二者同向变化，“-”号表示二者反向变化。32.某认股权证的理论价值是 5元，市场价格是 8元，则该认股权证的溢价是( )元。（分数：1.

48、00）A.-3B.3 C.13D.40解析：解析 认股权证的溢价=认股权证的市场价格-内在价值=8-5=3(元)。33.下列关于认股权证杠杆作用的说法，正确的是( )。（分数：1.00）A.杠杆作用反映认股权证市场价格是可认购股票市场价格的几倍B.杠杆作用反映认股权证行权价格是可认购股票市场价格的几倍C.能够度量杠杆作用的指标是“认股权证的行权价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比”D.能够度量杠杆作用的指标是“认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比”解析：解析 认股权证的杠杆作用一般用考察期内认股权证的市场价格变化百分比与同一时期内可认购股票的市场价格变化百分比

49、的比值表示，也可用考察期期初可认购股票的市场价格与考察期期初认股权证的市场价格的比值近似表示。认股权证的杠杆作用反映了认股权证市场价格上涨(或下跌)幅度是可认购股票市场价格上涨(或下跌)幅度的几倍。34.某股票的市场价格为 56元，而通过认股权证购买的股票价格为 50元，认股权证的理论价值是( )元。（分数：1.00）A.-106B.-6C.6 D.106解析：解析 认股权证的理论价值=max(S-X，0)，题中，股票价格 S=56元，行权价 X=50元，则该认股权证的理论价值为 56-50=6(元)。35.在其他条件不变的情况下，期权期间、期权价格、时间价值三者之间的关系是( )。（分数：1.00）A.期权期间越长，时间价值就越大，期权价格就越高 B.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越高C.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越低D.期权期间越长，期权价格就越高，而时间价值不变解析：解析 在其他条件不变的情况下，期权价格与期权时间价值成正比，期权的时间价值与期权期间成正比。36.如果以 EVt表示期