[考研类试卷]金融硕士（MF）金融学综合历年真题试卷汇编10及答案与解析.doc

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1、金融硕士（ MF）金融学综合历年真题试卷汇编 10 及答案与解析一、单项选择题1 【2011 浙江财经大学单选题第 10 题】CAPM 模型中，贝塔的计算公式是( )。2 【2011 中央财经大学单选题第 16 题】X 公司的损益数据如下表 71 所示：企业目前的营业杠杆和财务杠杆分别是( )。（A）营业杠杆是 35，财务杠杆为 125（B）营业杠杆是 35，财务杠杆为 15（C）营业杠杆是 3，财务杠杆为 125（D）营业杠杆是 3，财务杠杆为 153 【2011 南京航空航天大学选择题第 15 题】留存收益成本是一种( )。（A）重置成本（B）相关成本（C）机会成本（D）税后成本4 【20

2、11 南京航空航天大学选择题第 13 题】长期资金主要通过( )方式筹集。（A）预收账款（B）应付票据（C）发行股票（D）发行长期债券（E）吸收直接投资5 【2011 中央财经大学单选题第 19 题】某公司普通股的现金股利按照每年 5固定速率增长，目前该公司普通股股票的市价为每股 20 元，预期下期股利为每股 2元，那么该公司以当前价格发行股票筹资的成本为( )。（A）10（B） 15（C） 20（D）256 【2011 浙江工商大学选择题第 15 题】在确定企业的资本结构时，应该考虑( )。（A）如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金（B）企业所得税率越低，举债利益越明显（C）为了保证

3、原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资（D）若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债7 【2011 浙江财经大学单选题第 13 题】最佳资本结构应该是( )的最低点。（A）负债资本成本（B）权益资本成本（C）加权平均资本成本（D）机会成本8 【2011 广东商学院单选题第 5 题】MM 命题主要探讨公司债务与股东预期收益率之间的关系，它假定( )。（A）个人与公司的借款利率相同（B）个人与公司的借款利率不同（C）公司与中央银行基准利率相同（D）公司与中央银行基准利率不同9 【2011 南京大学单选题第 17 题】认为负债比率达到 100，企业价值将达到最大的资金结构理论是( ) 。

4、（A）平衡理论（B） MM 理论（C）净收益理论（D）净经营收益理论10 【2011 浙江财经大学单选题第 15 题】影响企业价值的两个最基本的因素是( )。（A）时间和利润（B）利润和成本（C）风险和报酬（D）风险和贴现率二、名词解释11 【2011 河南财经大学名词解释第 5 题】资本成本12 【2011 青岛大学名词解释第 4 题】资本市场的有效性13 【2011 对外经济贸易大学名词解释第 3 题】有效市场假说14 【2011 中央财经大学名词解释第 5 题】半强式有效市场15 【2011 浙江财经大学名词解释第 7 题】筹资方式16 【2011 对外经济贸易大学名词解释第 1 题】优

5、序融资理论17 【2011 南京财经大学名词解释第 2 题】资本结构三、计算题18 【2011 浙江财经大学计算题第 1 题】第一数据公司有 20 000 000 股普通股流通在外，目前的交易价格为每股 25 美元，公司的债务公开交易的价格是其 180 000 000 美元面值的 95。债务的税前成本是 10，权益资本成本为 20。公司的加权平均成本是多少? 假设公司所得税税率为 40。19 【2011 广东商学院计算题第 2 题】A 网络公司的 值为 12，该公司的债务一权益比率为 1，市场平均收益率等于 12，无风险利率为 8，公司的债务资本成本为 8，公司所得税率为 34。(1)A 网络

6、公司的权益资本成本是多少?(2)A 网络公司的加权资本成本是多少?20 【2011 南京财经大学计算题第 2 题】某公司今年年初有一投资项目，需资金 4 000 万元，通过以下方式筹资：发行债券 600 万元，成本为 12；长期借款 800 万元，成本 11；普通股 1700 万元，成本为 16；保留盈余 900 万元，成本为155。试计算加权平均资本成本。21 【2011 中山大学计算题第 3 题】假设 A 公司目前的债务一权益比是 2。该公司的债务融资成本=6，权益融资成本=12 ，若该公司增发股票，并利用获得的资金偿还债务，从而使其债务一权益比率减少到 1，这会使其债务融资成本降低为55

7、，假设资本市场是完美的，请回答如下问题：(1)在执行上述交易前，公司的加权平均资本成本是多少?(2)完成上述交易后，公司的权益融资成本是多少?(3)完成上述交易后，公司的加权平均资本成本是多少?22 【2011 河南财经大学计算题第 2 题】H 公司上年度的普通股和长期债券资金分别为 20 000 万元和 8 000 万元，资本成本分别为 15和 9。本年度拟增加资金 2 000 万元，现有两种方案可供选择：方案 1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为 16，债券资本成本为9；方案 2：发行长期债券 2 000 万元，年利率为 13，普通股资本成本不变。要求：(1)分别计算两种方案下的加权

8、平均资本成本。(2)按照比较资本成本法，该公司应该选择哪种筹资方案?23 【2011 中央财经大学计算题第 5 题】M 公司是一个无负债公司，其每年的预期息税前收益为 10 000 元，股东要求的权益回报率为 16，M 公司所得税率为35，但没有个人所得税，设所有交易都在完善的资本市场中进行，问：(1)M 公司价值为多少?(2)如果 M 公司介入面值为无负债公司价值一般的利率为 10的债务，债务没有风险，并且所筹集的债务资金全部用于赎回股权，则此时公司的价值变为多少?而权益资本成本为多少?四、简答题24 【2011 河南财经大学简答题第 4 题】简述降低资本成本的途径。25 【2011 华南理

9、工大学简答题第 3 题】【2011 河南财经大学简答题第 3 题】请分别解释有效市场假说的三种形态。26 【2011 南京财经大学简答题第 2 题】有效资本市场有哪几种类型?27 【2011 对外经济贸易大学简答题第 2 题】简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象。28 【2012 南京财大简答题第 2 题】简述远期合约与期货合约的主要区别。29 【2011 浙江财经大学简答题第 6 题】简述股权融资偏好的影响。30 【2011 南京财经大学简答题第 3 题】试比较债务融资与股权融资的主要区别。31 【2011 河南财经大学简答题第 6 题】简述发行债券筹资的优缺点。

10、32 【2011 中央财经大学简答题第 4 题】什么是财务危机?如何理解财务危机所带来的成本?财务危机成本由谁承担?五、论述题33 【2011 华南理工大学论述题第 2 题】试比较企业股权融资与债权融资两种融资方式。在人民币升值的背景下，请你站在企业财务负责人的角度，提出如何采取措施规避人民币升值的风险。34 【2011 中山大学分析与论述题第 1 题】在 19982009 年期间，中国上市公司所持有的“现金和现金等价物” 占“总资产”的比重为 15，部分公司的比率升值高达 80。我们知道，虽然现金和现金等价物是公司内部最具有流动性的资产，但其收益率也是最低的，请分析，上市公司可能出于哪些动机

11、持有现金?不同的动机可能对公司的经营业绩和公司价值产生什么样的影响?35 【2011 南京航空航天大学论述题第 2 题】试述对公司价值评估三种主要方法进行比较。36 【2011 东北财经大学应用分析第 1 题】试述波浪理论的主要思想及其操作原理。37 【2011 东北财经大学应用分析第 2 题】试述道琼斯趋势分析理论的核心内容，及其中期趋势与长期趋势的关系。六、判断题38 【2011 对外经济贸易大学判断题第 3 题】最优资本结构理论认为，盈利好的企业应该负债利率高。( )（A）正确（B）错误39 【2011 中央财经大学判断题第 14 题】在计算项目的期间营运现金流量时，如果项目的部分资金来

12、源于债务，那么需要在现金流中扣除利息费用，并按照WACC 作为贴现现金流评估项目价值。( )（A）正确（B）错误金融硕士（ MF）金融学综合历年真题试卷汇编 10 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D【知识模块】 加权平均资本成本2 【正确答案】 C【试题解析】 经营杠杆系数=(销售收入变动成本 )(销售收入变动成本固定成本)= (12 000 0009 000 000)(12 000 0009 000 0002 000 000)=3【知识模块】 加权平均资本成本3 【正确答案】 B,C【试题解析】 公司利用留存收益属于内部融资，所以留存收益成本属于机会成本，机会成本是相关成本。【知识

13、模块】 加权平均资本成本4 【正确答案】 C,D,E【试题解析】 AB 都是短期资金融通的方法。【知识模块】 资本结构与公司价值5 【正确答案】 B【试题解析】 2(r5 )=20，r=15【知识模块】 资本结构与公司价值6 【正确答案】 C【试题解析】 预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平。【知识模块】 资本结构与公司价值7 【正确答案】 C【试题解析】 加权资本成本是对企业估值的贴现率，加权资本成本越大，公司价值越低。所以最佳资本结构应该是使公司的加权资本成本最低的资本结构。【知识模块】 资本结构与公司价值8 【正确答案】 A【试题解析】 MM 定

14、理 说的实际上是收益随风险的增加而增加。因此风险偏好高的人可以通过借贷来购买股票，从而获得高收益，但前提是个人与公司的借款利率相同。【知识模块】 资本结构与公司价值9 【正确答案】 B【试题解析】 MM 定理认为债务有税盾作用，所以应该最大限度负债。【知识模块】 资本结构与公司价值10 【正确答案】 C【试题解析】 企业的价值是由风险和收益决定的，收益越高，风险越低，企业的价值越大。【知识模块】 公司价值评估二、名词解释11 【正确答案】 资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要是指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主

15、要由货币时间价值构成，如股利、利息等。【知识模块】 加权平均资本成本12 【正确答案】 资本市场有效性，是指交易的金融资产价格反映了所有的可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场有效性要求理财时慎重使用金融工具：如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零；公司作为从资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值(增加股东财富) ，应靠生产性投资增加股东财务。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。在资本市场获得超额收益，靠的是能力而不是运气。【知识模块】 有效市场假说13 【正确答案】 1970 年，

16、法玛提出了有效市场假说，其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。有效市场假说的三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说、强式有效市场假说。【知识模块】 有效市场假说14 【正确答案】 所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，这些信息不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息、公布的宏观经济形势和政策方面的信息。这样的市场称为半强式有效市场。如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因此针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适

17、的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。在这样的市场中，只有那些利用内幕信息的人才能获得非正常的超额回报。【知识模块】 有效市场假说15 【正确答案】 筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现资金的属性。其筹集资金的方式一般有七种：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资券和租赁筹资。【知识模块】 资本结构与公司价值16 【正确答案】 优序融资理论(Pecking Order Theory)放宽了 MM 理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、

18、债务融资、权益融资这样的先后顺序。【知识模块】 资本结构与公司价值17 【正确答案】 资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。【知识模块】 资本结构与公司价值三、计算题18 【正确答案】 WACC= 从题目中可以知道：S=20 000 00025=500 000 000(美元)B=180 000 00095=171 000 000(美元)而且 rs=20，r b=10，T C=40所以可以得出 WACC1529+14 90316 432【知识模块】 加权平均资本成本19 【正确答案】 (1)

19、根据 CAPM 模型，r b=rf+(rmr f)=8+12(128)=128 (2)r wacc= =058(134)+05128 =264+64=9 04【知识模块】 加权平均资本成本20 【正确答案】 根据WACC= ，r b=11，r s=12得出：WACC=11 571 4【知识模块】 加权平均资本成本21 【正确答案】 (1)BS=2，则 B(B+S)=23，S(B+S)=1 3 WACC=，r b=6，r s=12 WACC=8 (2)r s=12 r s=r0+(BS)(r0r b)(1T C)，则 3r0=12，R b=8 新的权益成本 =10(3) 新的 WACC=(12)

20、6+(1 2)10 =8 【知识模块】 加权平均资本成本22 【正确答案】 (1)WACC= 方案一：，r b=9，r s=16所以 WACC=18+128=146方案二： ，r b=13，r s=15所以WACC217+125=14 67(2)加权平均资本成本越高，公司价值越低，所以应该选择加权资本成本低的方案一。【知识模块】 资本结构与公司价值23 【正确答案】 (1)V=10 000(135)16=40 625(元) (2)V L=V+TCB=40 625+35(40 6252)=47 734375(元) Rs=R0+(BS)(R 0R b)(1T C)=16+(16 10)(1 35)

21、=199【知识模块】 资本结构与公司价值四、简答题24 【正确答案】 降低资本成本通过提高流动性来达成，比如：降低买卖价差； 股票拆细引进更多不执行者；利用网络交易简化手续；保持与分析师的良好关系。【知识模块】 加权平均资本成本25 【正确答案】 弱式有效市场假说。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金融等。推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。半强式有效市场假说。该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量

22、、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。强式有效市场假说。强式有效市场假说认为价格已充分反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。【知识模块】 有效市场假说26 【正确答案】 有效资本市场包括三种类型：弱式有效：股价反映了所有历史信息，否定技术分析；半强式有效：股价反映了所有公开信息，包括历史和现在信

23、息，否定了基本面分析；强式有效：股价反映了所有公开的和非公开的信息。【知识模块】 有效市场假说27 【正确答案】 弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场； 异常现象：周末效应、小公司效应、股票溢价。【知识模块】 有效市场假说28 【正确答案】 期货合约与远期合约虽然都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约，但它们存在诸多区别，主要有：第一，标准化程度不同。远期合约遵循契约自由原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割时间都是依据双方的需要确定的；期货合约则是标准化的，期货交易所为各种标的物的期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间

24、、交割方式、合约规模等条款。第二，交易场所不同。远期合约没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象；期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外交易。第三，违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失；期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。【知识模块】 资本结构与公司价值29 【正确答案】 所谓股权融资是指股权融资企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的营利与增长。当企业利用股权融资对外筹集资金时，企业的经营管理者可能产生进行各种非

25、生产性的消费，采取有利于自己而不利于股东的投资政策等道德风险行为，导致经营者和股东的利益冲突。当代理人利用委托人的授权为增加自己的收益而损害和侵占委托人的利益时，就会产生严重的道德风险和逆向选择。解决经营者的这种道德风险，我们可以转换融资方式：股权融资向债务融资，企业投资所需的部分资金通过负债的方式来筹集被认为是比较有效的方法。【知识模块】 资本结构与公司价值30 【正确答案】 (1)债务融资债务融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。相对于股权融资，它具有以下几个特点：短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。可逆性。企业采用债务融资方式

26、获取资金，负有到期还本付息的义务。负担性。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。(2)股权融资股权融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体使资金直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者(股东)享有对企业控制权的融资方式。它具有以下几个特点：长期性。股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。不可逆性。企业采用股权融资无须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。无负担性。股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。【知识模块】 资本结构与公司价值31 【正确答案】 债券筹资的优点。首先，债券筹资的成本较

27、低。从投资者角度来讲，投资于债券可以受限制性条款的保护，其风险较低，相应地要求较低的回报率，即债券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本；从筹资公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处，显然债券的税后成本低于股票的税后成本；从发行费用来讲，债券一般也低于股票。债券投资在非破产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响不大，因而不会稀释公司的每股收益和股东对公司的控制。第二，公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权。若公司的市场价值急剧下降，普通股股东具有将剩余所有权和剩余控制权转给债权人而自己承担有限责任的选择权。第三，债券投资具

28、有杠杆作用。不论公司盈利多少，债券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益则可用于股利分配和留存公司以扩大投资。债券筹资的缺点。首先，债券筹资有固定的到期日，须定期支付利息，如不能兑现承诺则可能导致公司破产。其次，债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也不断上升，加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最后清算。第三，公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。【知识模块】 资本结构与公司价值32 【正确答案】 财务危机是指企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务

29、的困难与危机。财务危机成本是在财务管理出现技术上或者企业破产的情况下所形成的直接成本和间接成本。其中，直接成本包括履行破产程序及开展破产工作的费用以及因破产所导致的企业无形资产的损失；间接成本则包括发生财务危机但尚未达到破产地步时的经营管理所遇到的工作障碍对企业价值的贬值，以及企业债权与企业决策者之间的矛盾与斗争所影响的企业价值的贬值。财务成本一般由股东，尤其是普通股股东(少数股东)承担，财务危机成本的理解首先要理解财务危机。所谓财务危机是指当企业通过负债筹集资金时，负债有固定的利息支付和到期本金偿还，这就给企业带来一项定期的现金流出，那么企业也就存在一种潜在的风险到期没有足够的现金来支付。当

30、这种情况真的出现时，我们说企业陷入财务危机。当企业不能够偿还债务利息及本金，那么企业发生财务危机，这时债权人有权要求企业采取债务重组甚至破产清算来偿还债务。这对企业的所有者来说是一个损失，这种损失我们一般称为财务危机成本，具体地说又可以为直接成本和间接成本。直接成本指在债务重组或清算过程中企业负担的管理成本和法律成本等；而间接成本是指财务危机给企业正常经营管理带来的负面影响而导致的潜在损失，如失去供应商、客户、声誉的损失等。【知识模块】 资本结构与公司价值五、论述题33 【正确答案】 (1)债券融资和股权融资的区别对资本结构的影响不同； 对加权资本成本(WACC) 的影响不同；对风险的影响不同

31、；对股价的影响不同 (债券使股价上升，发行股票会使股价下降)；对代理成本的影响不同(债权融资增加债权人和股东的代理成本，减少股东和管理层的代理成本；股权融资增加股东和管理层的代理成本)；发行成本不同。(2)规避人民币升值风险的措施发行人民币债权和在国外发行熊猫债权； 在中国股票市场上市； 运用金融衍生工具：期权、期货、互换等。【知识模块】 资本结构与公司价值34 【正确答案】 持有现金动机：短期偿债能力 (流动比、速动比)； 新的投资机会；管理层消费需求。 影响：弊：现金收益率低； 管理层和股东代理成本增加 (在职消费可能性变大)。利：当有 NPV0 的项目时，可以内部融资，从而节省外部融资成

32、本。【知识模块】 资本结构与公司价值35 【正确答案】 (1)区别分子分母区别； 评价主体不同。(2)联系企业的目标负债价值比适用于项目的整个寿命，用 WACC 和 FTE 法。项目寿命期内负债绝对水平已知，用 APV 法。 【知识模块】 公司价值评估36 【正确答案】 (1)波浪理论主要思想股价趋势是大众心理的反映，虽然人的心理活动千变万化，无法捉摸，但大众群体心理活动的总体效应却呈现出某种规则，这种总体效应反映在市场上，就形成了价格的波动。通过数学与图表的结合，分析这种规则，把握市场的变化，就能做出正确的投资决策。(2)波浪理论操作原理股市波动的基本形态是由一个上升主波和一个调整波构成的，

33、一个上升主波又由 5 个浪所组成，调整波则由 A、B、C 3 个小浪所组成，因此，这 8 个浪便形成一个完整的艾略特周期。此外，主波的 5 个浪还可以分出 21 个小浪，调整波的 3个浪也可以分出 13 个小浪，再细分下去就出现一个由 144 个小浪构成的完整的大周期。由此可见，艾略特波浪可由一个超级大波一级一级分出无数的细微小浪。股价的一个运动趋势形成后必有相反运动趋势发生，即上升与下跌交替进行。市场形态并不随时间改变，波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不变。【知识模块】 公司价值评估37 【正确答案】 核心内容：股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋势，持续数

34、个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。任何市场中，这三种趋势必然同时存在，只是彼此的方向可能相反。长期趋势和中期趋势的关系：长期趋势最为重要，也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考量因素，对于投机者则较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势，惟有明白它们在长期趋势中的位置，才可以充分了解它们，并从中获利。中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估，不可将其误认为是长期趋势的改变。【知识模块】 公司价值评估六、判断题38 【正确答案】 B【试题解析】 公司的最优资本结构应该综合考虑各种因素再做出决定。【知识模块】 资本结构与公司价值39 【正确答案】 B【试题解析】 APV 和 WACC 的分母都是所有的现金流，不用减去利息。减去利息，算的是权益现金流，用的是 FTE 法，这时候应该用权益资本成本来贴现。其他：证券投资理论【知识模块】 公司价值评估