金融衍生工具的投资价值分析及答案解析.doc

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1、金融衍生工具的投资价值分析及答案解析(总分：39.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：31，分数：15.50)1.某公司股票发行价格为 25 元，认股权证的预购股票价格为 20 元。经过一个月后，该公司股票市价升至50 元，如果不考虑费用，此时认股权证的理论价值等于( )元。（分数：0.50）A.5B.20C.25D.302.某公司发行可转换债券，确定的转换价格为 40 元，其股票的市场价格为 30 元，则转换比率( )。（分数：0.50）A.升水 25%B.升水 33%C.贴水 33%D.贴水 25%3.以下关于期权价格的说法错误的是( )。（分数：0.50）A.在其他

2、条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高B.通常权利期间与时间价值存在同方向的线性关系C.标的物价格的波动性越大，期权价格越高D.利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析4.现金结算权证行权时，发行人( )。（分数：0.50）A.对标的证券按照市场价进行现金结算B.对标的证券按照行权价进行现金结算C.仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算D.对标的证券进行实际转移5.假设某认股权证目前股价为 4.6 元，权证的行权价为 4.5 元，存续期为 1 年，股价年波动率为 0.3，无风险利率为 8%，则认股权证的价值为( )元。(已知累积正态分布表 N(0.42)0.6

3、628,N(0.12)0.5478)（分数：0.50）A.0.96B.0.54C.0.66D.0.736.净成本是指因持有现货金融工具所取得的收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额，也称持有成本。这一差额，( )。（分数：0.50）A.为正值B.为负值C.为零D.以上情况均可能发生7.一般来说，当标的股票的价格增加而其他变量保持不变时，认股权证的价值( )。（分数：0.50）A.减少B.增加C.不变D.可能增加也可能减少8.设 t 为现在时刻，T 为期货合约的到期日，F：为期货的当前价格，S t为现货的当前价格， r 为无风险利率，d 为连续的红利支付率。那么期货的理论价格 Ft的公式为

4、( )。（分数：0.50）A.FtS t1+(d-(T-/360B.FtS t+(d-(T-/360C.FtS te(r-dT-D.FtS t+(T-(T-/3609.关于认股权证杠杆作用的陈述，正确的是( )。（分数：0.50）A.杠杆作用反映认股权证市场价格是可认购股票市场价格的几倍B.杠杆作用反映认股权证行权价格是可认购股票市场价格的几倍C.杠杆作用可用认股权证的行权价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比表示D.杠杆作用可用认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比表示10.假设某认沽权证标的股票的价格为 4.3 元，权证的行权价为 3.73 元，标的股票的历史

5、波动率为0.25，存续期为 0.75 年，无风险年利率为 5%。已知累积正态分布函数的值是：N(0.12)0.5478,N(0.42)0.6628,N(0.72)0.7642,N(0.94)0.8264，那么该认沽权证的价值为( )元。(保留小数点后一位)（分数：0.50）A.0.4B.0.2C.0.1D.0.311.对于可转换证券的市场价值，理论价值和转换价值，按从大到小正确的排序是( )。（分数：0.50）A.市场价格理论价格转换价格B.市场价格转换价格价格理论C.市场价格理论价格转换价格D.市场价格理论价格，市场价格转换价格12.一般而言，期权合约的时间价值、协定价格、标的资产市场价格三

6、者之间的关系式是 ( )。（分数：0.50）A.协定价格与标的资产市场价格差距越大，时间价值就越小B.协定价格与标的资产市场价格的差额，就等于时间价值C.时间价值与标的资产市场价格差距越大，协定价格就越高D.协定价格与时间价值差距越大，标的资产市场价格就越低13.下列有关利率影响期权价格的说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.利率变化会引起期权标的物的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化B.利率变化不会使期权价格的机会成本变化C.利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响D.利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析14.看涨期权的协定价格

7、 x 大于该期权标的资产在 t 时点的市场价格 St(下标)，并且该期权合约的交易单位为 m，则该期权在 t 时点的内在价值等于( )。（分数：0.50）A.St-xB.(St-mC.0D.x-St(15.假定某公司普通股股票当期市场价格为 25 元，那么该公司转换比率为 40 的可转换债券的转换价值为( )元。（分数：0.50）A.0.5B.500C.250D.100016.某股票的市场价格为 100 元，而通过认股权证购买的股票价格为 30 元，认股权证的内在价值为( )。（分数：0.50）A.70 元B.30 元C.130 元D.100 元17.金融期权时间价值，也称“外在价值”，是指期

8、权的 _ 购买期权而实际支付的价格 _ 该期权内在价值的那部分价值。( )（分数：0.50）A.买方；超过B.卖方；超过C.买方；低于D.卖方；低于18.关于各变量的变动对权证价值的影响方向，以下说法错误的是( )。（分数：0.50）A.在其他变量保持不变的情况下，股票价格与认沽权证价值反方向变化B.在其他变量保持不变的情况下，到期期限与认股权证价值同方向变化C.在其他变量保持不变的情况下，股价的波动率与认沽权证的价值反方向变化D.在其他变量保持不变的情况下，无风险利率与认沽权证价值反方向变化19.如果以 EVt(下标)表示期权在 t 时点的内在价值，x 表示期权合约的协定价格，S t表示该期

9、权标的物在t 时点的市场价格，m 表示期权合约的交易单位，当 x10000，S t10050，m5 时，则每一看跌期权在t 时点的内在价值 EVt(下标)等于( )。（分数：0.50）A.0B.250C.-250D.20020.下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.对看涨期权而言，若市场价格低于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图B.对看跌期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图C.从理论上说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零D.实际上，期权的内在价值可能大于零，可能等于零，也可能为负值21.( )是约定在未来时间以事先协定

10、的价格买卖某种金融工具的双边合约。（分数：0.50）A.金融跨期合约B.金融期货合约C.金融期权合约D.金融现货合约22.认股权证价格下跌的速度与其可选购股票价格下跌的速度相比会( )。（分数：0.50）A.快B.慢C.不快也不慢D.不确定23.在其他条件不变的情况下，期权期间、期权价格、时间价值三者之间的关系是( )。（分数：0.50）A.期权期间越长，时间价值就越大，期权价格就越高B.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越高C.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越低D.期权期间越长，期权价格就越高，而时间价值不变24.某公司可转换债券的转换比率为 50，当前该可转换债券的市场价格

11、为 1000 元，那么， ( )（分数：0.50）A.该可转换债券当前的转换平价为 50 元B.当该公司普通股股票市场价格超过 20 元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利C.当该公司普通股股票市场价格低于 20 元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利D.当该公司普通股股票市场价格为 30 元时，该可转换债券的转换价值为 2500 元25.( )由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用。（分数：0.50）A.股本权证B.认股权证C.备兑权证D.欧式权证26.( )的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。（分数：0.50）A.美式权证B.认沾权证C.备兑权

12、证D.欧式权证27.采用 Black-Scholes 模型对认股权证进行定价，其公式是 CSN(d 1)-X-n(d2)，公式中的符号 X 代表( )。（分数：0.50）A.行权价格B.标的股票的市场价格C.标的股票价格的波动率D.权证的价格28.某公司的可转换债券的转换平价为 30 元，股票的市场价格为 40 元，该债券的市场价格为 1200 元，则( )。（分数：0.50）A.债券的转换升水比率为 33.33%B.债券的转换贴水比率为 33.33%C.债券的转换升水比率为 25%D.债券的转换贴水比率为 25%29.可转换证券转换价值的公式是( )。（分数：0.50）A.转换价值标的股票市

13、场价格转换比率B.转换价值标的股票净资产转换比率C.转换价值标的股票市场价格/转换比率D.转换价值标的股票净资产/转换比率30.下列说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.可转换证券转换升水可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值B.转换升水比率转换升水/可转换证券的市场价值100%C.转换贴水可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格D.转换贴水比率转换贴水/可转换证券的转换价值100%31.( )是影响期权价格最主要的因素。（分数：0.50）A.权利期间B.利率C.标的物价格的波动性D.协定价格与市场价格二、B多选题/B(总题数：20，分数：10.00)32.与可转换证券相关的价值有

14、( )。（分数：0.50）A.实际价值B.理论价值C.失衡价值D.转换价值33.下述关于影响期权价格的论述，正确的有( )。（分数：0.50）A.标的物价格的波动性越小，期权价格越高B.协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小C.期权期间越长，期权价格越高D.利率提高，股票看涨期权的内在价值下降，而看跌期权的内在价值会提高34.某公司的可转换债券的面值为 1000 元，转换价格是 40 元，当前市场价格为 1200 元，其标的的股票当前的市场价格为 45 元，则下列计算正确的有( )。（分数：0.50）A.该债券的转换比例为 25B.该债券当前的转换价值为 1125 元C.该债券当前的转换

15、平价为 48 元D.该债券转换升水 75 元35.实值期权所指的是( )。（分数：0.50）A.对看涨期权而言，市场价格高于协定价格B.对看涨期权而言，市场价格低于协定价格C.对看跌期权而言，市场价格高于协定价格D.对看跌期权而言，市场价格低于协定价格36.根据分类方法的不同，权证可分为( )。（分数：0.50）A.认股权证与认沽权证B.欧式权证与美式权证C.股票权证与股权权证D.股本权证与备兑权证37.某公司未清偿的认股权证允许持有者以 20 元的价格认购股票，该公司股票市场价格由 25 元升到 30元时，认股权证的市场价格由 6 元升到 10.5 元，则( )。(1 分)（分数：0.50）

16、A.认股权证的内在价值变为 10 元B.股价上涨 20%C.认股权证的内在价值上涨 100%D.杠杆作用为 3.5 倍38.若某可转换债券的面值为 1000 元，票面利率为 10%，剩余期限为 3 年，必要收益率为 12%，该可转换债券的转换比例为 35，实施转换时每股市场价格为 28 元，则下面计算正确的有( )。 A该债券的投资价值为 951.96 元 B该债券的转换价值为 980 元 C 该债券的转换价格为 1000 元 D该债券的投资价值为 980 元（分数：0.50）A.B.C.D.39.如果 EVt表示期权在 t 时点的内在价值，x 表示期权合约的协定价格，S t表示该期权标的物在

17、 t 时点的市场价格，m 表示期权合约的交易单位，则每一看涨期权在 t 时点的内在价值可表示为( )。（分数：0.50）A.当 Stx 时，EV t0B.当 Stx 时，EVt(x-St)m40.下列关于金融期权的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利B.期权的价格是在期权交易中期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用C.期权价格受多种因素影响，但从理论上说由两个部分组成，即内在价值和时间价值D.金融期权的时间价值是指期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益41.某股票的市

18、场价格原来为 30 元，而通过其认股权证购买股票的价格为 25 元。如果该股票当前的市场价格较之原来价格上涨了 20%，那么，( )。（分数：0.50）A.认股权证当前的理论价值为 11 元B.认股权证当前的理论价值较之原来的价值上涨了 120%C.认股权证当前的市场溢价为 11 元D.认股权证当前的市场价格为 11 元42.权证的杠杆作用一般表示为( )。（分数：0.50）A.杠杆作用B.杠杆作用C.杠杆作用D.杠杆作用43.影响金融期货价格的因素包括( )。（分数：0.50）A.期货合约的有效期B.现货金融工具的供求关系C.期货市场的保证金要求D.期货合约的流动性44.以下关于期权时间价值

19、的说法不正确的有( )。（分数：0.50）A.协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小B.权利期间越长，期权的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零C.期权的时间价值可以直接计算D.金融期权时间价值是指期权内在价值超过该期权的买方购买期权而实际支付价格的那部分价值45.影响权证理论价值的变量主要包括( )。（分数：0.50）A.标的股票的价格B.权证的行权价格C.到期期限D.无风险利率46.某公司可转换债券的转换比例为 20，其普通股当前市场价格为 40 元，而该可转换债券的当前市场价格为 1000 元。下面关于该可转换债券的计算正

20、确的有( )。（分数：0.50）A.转换平价为 50 元B.转换升水为 1000 元C.转换贴水为 1000 元D.转换升水比率为 25%47.有多种变量影响权证的理论价值，但各变量值的增大对权证价值的影响方向不尽相同，其中能够使认沽权证价值增加的变量(假定其他变量不变)包括( )。（分数：0.50）A.权证执行价格B.权证到期期限C.无风险利率D.标的股票价格的波动率48.( )增加而其他变量保持不变时，认股权证的价值会增加。 A股票价格 B。执行价格 C到期期限 D波动率（分数：0.50）A.B.C.D.49.某公司发行可转换债券，票面利率为 10%，2009 年 12 月 31 日到期，

21、其转换平价为 20 元，其股票市场价格为 15 元，该债券价格为 1000 元。下列计算正确的有( )。（分数：0.50）A.转换比例50B.转换升水250 元C.转换升水比率75%D.转换比例6750.可转换债券的理论价值为 80，转换价值为 100，则该可转换债券的市场价值可能会是 ( )。（分数：0.50）A.70B.95C.200D.22051.持有成本取决于( )。（分数：0.50）A.现货金融工具的收益率B.现货金融工具的价格C.融资利率D.持有现货金融工具的时间三、B判断题/B(总题数：27，分数：13.50)52.在现货金融工具价格一定时，金融期货的理论价格决定于现货金融工具的

22、收益率、融资利率及持有现货金融工具的时间。( )（分数：0.50）A.正确B.错误53.理论上，期货价格有可能高于或等于相应的现货金融工具，不可能低于相应的现货金融工具。( )（分数：0.50）A.正确B.错误54.影响期货价格的主要因素是市场利率和时间价值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误55.期货价格受多种因素影响，但从理论上说，由两个部分组成，即内在价值和时间价值。 ( )（分数：0.50）A.正确B.错误56.协定价格是指期权的买卖双方在期权成交时约定的、在期权合约被执行时交易双方实际买卖标的物的价格。( )（分数：0.50）A.正确B.错误57.根据协定价格与标的物市场价格的

23、关系，可将期权分为实值期权、虚值期权两种类型。 ( )（分数：0.50）A.正确B.错误58.期权的内在价值可能为负值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误59.期权的内在价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去时间价值求得。( )（分数：0.50）A.正确B.错误60.在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。通常权利期间与时间价值存在同方向的线性的影响。( )（分数：0.50）A.正确B.错误61.利率提高，期权标的物如股票、债券的市场价格将上升，从而使看涨期权的内在价值提高，看跌期权的内在价值减小。( )（分数：0.50）A.正确B.错误62.通常，标

24、的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。 ( )（分数：0.50）A.正确B.错误63.在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格上升，使看跌期权价格下降。( )（分数：0.50）A.正确B.错误64.1973 年，美国芝加哥大学教授 J.Cox、S.Ross 和 M.Rubinstein 提出第一个期权定价模型。( )（分数：0.50）A.正确B.错误65.如果一种可转换证券可以立即转换，它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是该可转换证券的理论价值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误66.可转换证券的理论价值，也称内在价值，是指实施转换时得到的标的股

25、票的市场价值，它等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积。( )（分数：0.50）A.正确B.错误67.可转换证券的市场价格必须等于它的理论价值和转换价值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误68.如果可转换证券市场价格在转换价值之上，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到转换价值之下。( )（分数：0.50）A.正确B.错误69.转换平价等于可转换证券的市场价格除以转换比例。( )（分数：0.50）A.正确B.错误70.当转换平价大于标的股票的市场价格时，可转换证券的转换价值大于可转换证券的市场价格。如果不考虑标的股票价格未来变化，此时转股对持有人有利。( )（分

26、数：0.50）A.正确B.错误71.当转换平价大于标的股票的市场价格时，可转换证券的市场价格小于可转换证券的转换价值，即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值小于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误72.转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。( )（分数：0.50）A.正确B.错误73.欧式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券；而美式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券。( )（分数：0.50）A.正确B.错误74.备兑权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有

27、稀释作用。( )（分数：0.50）A.正确B.错误75.认股权证的市场价格超过其理论价值的部分被称为认股权证的溢价。( )（分数：0.50）A.正确B.错误76.认股权证的价格杠杆作用表现为认股权证价格要比其可选购的股票价格的上涨或下跌速度慢得多。( )（分数：0.50）A.正确B.错误77.杠杆作用一般用考察期内认股权证的市场价格变化百分比与同一时期可认购股票的市场价格变化百分比的比值，也可近似表示为考察期期初可认购股票市场价格与期初认股权证市场价格的比率表示。( )（分数：0.50）A.正确B.错误78.杠杆作用反映了认股权证市场价格上涨(或下跌)幅度是可认购股票市场价格下跌(上涨)幅度的

28、几倍。( )（分数：0.50）A.正确B.错误金融衍生工具的投资价值分析答案解析(总分：39.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：31，分数：15.50)1.某公司股票发行价格为 25 元，认股权证的预购股票价格为 20 元。经过一个月后，该公司股票市价升至50 元，如果不考虑费用，此时认股权证的理论价值等于( )元。（分数：0.50）A.5B.20C.25D.30 解析：解析 认股权证的理论价值认购股票市场价格-认股价格50-2030(元)。2.某公司发行可转换债券，确定的转换价格为 40 元，其股票的市场价格为 30 元，则转换比率( )。（分数：0.50）A.升水

29、25%B.升水 33% C.贴水 33%D.贴水 25%解析：解析 转换升水比率(转换平价-标的股票的市场价格)标的股票的市场价格100%(40-30)30100%33%。3.以下关于期权价格的说法错误的是( )。（分数：0.50）A.在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高B.通常权利期间与时间价值存在同方向的线性关系 C.标的物价格的波动性越大，期权价格越高D.利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析解析：解析 通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。4.现金结算权证行权时，发行人( )。（分数：0.50）A.对标的证券按照市场价进行现金结算B.对标的证券按

30、照行权价进行现金结算C.仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算 D.对标的证券进行实际转移解析：解析 现金结算权证行权时，发行人仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算；实物交割权证行权时则涉及到标的证券的实际转移。5.假设某认股权证目前股价为 4.6 元，权证的行权价为 4.5 元，存续期为 1 年，股价年波动率为 0.3，无风险利率为 8%，则认股权证的价值为( )元。(已知累积正态分布表 N(0.42)0.6628,N(0.12)0.5478)（分数：0.50）A.0.96B.0.54C.0.66D.0.73 解析：解析 6.净成本是指因持有现货金融工具所取得的

31、收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额，也称持有成本。这一差额，( )。（分数：0.50）A.为正值B.为负值C.为零D.以上情况均可能发生 解析：7.一般来说，当标的股票的价格增加而其他变量保持不变时，认股权证的价值( )。（分数：0.50）A.减少B.增加 C.不变D.可能增加也可能减少解析：8.设 t 为现在时刻，T 为期货合约的到期日，F：为期货的当前价格，S t为现货的当前价格， r 为无风险利率，d 为连续的红利支付率。那么期货的理论价格 Ft的公式为( )。（分数：0.50）A.FtS t1+(d-(T-/360B.FtS t+(d-(T-/360C.FtS te(r-dT

32、- D.FtS t+(T-(T-/360解析：9.关于认股权证杠杆作用的陈述，正确的是( )。（分数：0.50）A.杠杆作用反映认股权证市场价格是可认购股票市场价格的几倍B.杠杆作用反映认股权证行权价格是可认购股票市场价格的几倍C.杠杆作用可用认股权证的行权价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比表示D.杠杆作用可用认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比表示 解析：解析 杠杆作用一般用考察期内认股权证的市场价格变化百分比与同一时期内可认购股票的市场价格变化百分比的比值表示，也可用考察期期初可认购股票的市场价格与考察期期初认股权证的市场价格的比值近似表示。杠杆作用反映

33、了认股权证市场价格上涨 (或下跌)幅度是可认购股票市场价格上涨(或下跌)幅度的几倍。10.假设某认沽权证标的股票的价格为 4.3 元，权证的行权价为 3.73 元，标的股票的历史波动率为0.25，存续期为 0.75 年，无风险年利率为 5%。已知累积正态分布函数的值是：N(0.12)0.5478,N(0.42)0.6628,N(0.72)0.7642,N(0.94)0.8264，那么该认沽权证的价值为( )元。(保留小数点后一位)（分数：0.50）A.0.4B.0.2C.0.1 D.0.3解析：解析 11.对于可转换证券的市场价值，理论价值和转换价值，按从大到小正确的排序是( )。（分数：0.

34、50）A.市场价格理论价格转换价格B.市场价格转换价格价格理论C.市场价格理论价格转换价格D.市场价格理论价格，市场价格转换价格 解析：解析 可转换证券的市场价值一般保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上。12.一般而言，期权合约的时间价值、协定价格、标的资产市场价格三者之间的关系式是 ( )。（分数：0.50）A.协定价格与标的资产市场价格差距越大，时间价值就越小 B.协定价格与标的资产市场价格的差额，就等于时间价值C.时间价值与标的资产市场价格差距越大，协定价格就越高D.协定价格与时间价值差距越大，标的资产市场价格就越低解析：解析 一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；

35、反之，则时间价值越大。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。期权的时间价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。13.下列有关利率影响期权价格的说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.利率变化会引起期权标的物的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化B.利率变化不会使期权价格的机会成本变化 C.利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响D.利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析解析：解析 利率变化会使期权价格的机会成本变化，会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价

36、格产生影响。14.看涨期权的协定价格 x 大于该期权标的资产在 t 时点的市场价格 St(下标)，并且该期权合约的交易单位为 m，则该期权在 t 时点的内在价值等于( )。（分数：0.50）A.St-xB.(St-mC.0 D.x-St(解析：15.假定某公司普通股股票当期市场价格为 25 元，那么该公司转换比率为 40 的可转换债券的转换价值为( )元。（分数：0.50）A.0.5B.500C.250D.1000 解析：解析 转换价值标的股票市场价格 X 转换比例25401000(元)。16.某股票的市场价格为 100 元，而通过认股权证购买的股票价格为 30 元，认股权证的内在价值为( )

37、。（分数：0.50）A.70 元 B.30 元C.130 元D.100 元解析：解析 若以 S 表示标的股票的价格，X 表示权证的执行价格，则认股权证的内在价值为 max(S-X,0)，可得，该股票的内在价值max(S-X,0)max(100-30,0)70 (元)。17.金融期权时间价值，也称“外在价值”，是指期权的 _ 购买期权而实际支付的价格 _ 该期权内在价值的那部分价值。( )（分数：0.50）A.买方；超过 B.卖方；超过C.买方；低于D.卖方；低于解析：18.关于各变量的变动对权证价值的影响方向，以下说法错误的是( )。（分数：0.50）A.在其他变量保持不变的情况下，股票价格与

38、认沽权证价值反方向变化B.在其他变量保持不变的情况下，到期期限与认股权证价值同方向变化C.在其他变量保持不变的情况下，股价的波动率与认沽权证的价值反方向变化 D.在其他变量保持不变的情况下，无风险利率与认沽权证价值反方向变化解析：解析 在其他变量保持不变的情况下，股价的波动率与认沽权证的价值呈正方向变化。19.如果以 EVt(下标)表示期权在 t 时点的内在价值，x 表示期权合约的协定价格，S t表示该期权标的物在t 时点的市场价格，m 表示期权合约的交易单位，当 x10000，S t10050，m5 时，则每一看跌期权在t 时点的内在价值 EVt(下标)等于( )。（分数：0.50）A.0

39、B.250C.-250D.200解析：解析 由于 Sx，所以看跌期权的价格为 0。20.下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.对看涨期权而言，若市场价格低于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图B.对看跌期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图C.从理论上说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零 D.实际上，期权的内在价值可能大于零，可能等于零，也可能为负值解析：解析 对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图；对看跌期权而言，市场价格低于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图。实际上，期权的内在价值都必

40、然大于零或等于零，而不可能为一负值。21.( )是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。（分数：0.50）A.金融跨期合约B.金融期货合约 C.金融期权合约D.金融现货合约解析：解析 金融期货合约是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。在合约中对有关交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等都有标准化的条款规定。金融期货的标的物包括各种金融工具，比如股票、外汇、利率等。22.认股权证价格下跌的速度与其可选购股票价格下跌的速度相比会( )。（分数：0.50）A.快 B.慢C.不快也不慢D.不确定解析：解析 以认股权证为例，杠杆作用表现为认股权证的市场价格

41、要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。23.在其他条件不变的情况下，期权期间、期权价格、时间价值三者之间的关系是( )。（分数：0.50）A.期权期间越长，时间价值就越大，期权价格就越高 B.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越高C.期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越低D.期权期间越长，期权价格就越高，而时间价值不变解析：解析 在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。这主要是因为权利期间越长，期权的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零。24.某公司可转换债券的转换比率为 50，

42、当前该可转换债券的市场价格为 1000 元，那么， ( )（分数：0.50）A.该可转换债券当前的转换平价为 50 元B.当该公司普通股股票市场价格超过 20 元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利 C.当该公司普通股股票市场价格低于 20 元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利D.当该公司普通股股票市场价格为 30 元时，该可转换债券的转换价值为 2500 元解析：解析 转换平价：可转换证券的市场价格/转换比例1000/5020(元)。当该公司普通股股票市场价格超过 20 元时，即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值小于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值，因此如不考虑

43、标的股票价格未来变化，此时转股对持有人有利。当该公司普通股股票市场价格为 30 元时，该可转换债券的转换价值二标的股票市场价格转换比例30501500(元)。25.( )由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用。（分数：0.50）A.股本权证 B.认股权证C.备兑权证D.欧式权证解析：解析 按发行人，权证可分为股本权证和备兑权证。股本权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用；备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。26.( )的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。（分数

44、：0.50）A.美式权证 B.认沾权证C.备兑权证D.欧式权证解析：解析 按行使期间，权证分为欧式权证和美式权证。欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券；而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。27.采用 Black-Scholes 模型对认股权证进行定价，其公式是 CSN(d 1)-X-n(d2)，公式中的符号 X 代表( )。（分数：0.50）A.行权价格 B.标的股票的市场价格C.标的股票价格的波动率D.权证的价格解析：解析 又表示权证的执行价格，即行权价格。28.某公司的可转换债券的转换平价为 30 元，股票的市场价格为 40 元，该债券的市场价格为 1

45、200 元，则( )。（分数：0.50）A.债券的转换升水比率为 33.33%B.债券的转换贴水比率为 33.33%C.债券的转换升水比率为 25%D.债券的转换贴水比率为 25% 解析：解析 根据转换比例可转换证券的市场价格转换平价可得，转换比例12003040，转换价值40401600(元)，转换贴水1600-1200400(元)，转换贴水比率400160025%。29.可转换证券转换价值的公式是( )。（分数：0.50）A.转换价值标的股票市场价格转换比率 B.转换价值标的股票净资产转换比率C.转换价值标的股票市场价格/转换比率D.转换价值标的股票净资产/转换比率解析：30.下列说法不正

46、确的是( )。（分数：0.50）A.可转换证券转换升水可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值B.转换升水比率转换升水/可转换证券的市场价值100% C.转换贴水可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格D.转换贴水比率转换贴水/可转换证券的转换价值100%解析：解析 转换升水比率转换升水/可转换证券的转换价值100%。31.( )是影响期权价格最主要的因素。（分数：0.50）A.权利期间B.利率C.标的物价格的波动性D.协定价格与市场价格 解析：解析 协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素。这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价值和时间价值

47、的大小。二、B多选题/B(总题数：20，分数：10.00)32.与可转换证券相关的价值有( )。（分数：0.50）A.实际价值B.理论价值 C.失衡价值D.转换价值 解析：解析 可转换证券的价值有投资价值、转换价值、理论价值及市场价值之分。33.下述关于影响期权价格的论述，正确的有( )。（分数：0.50）A.标的物价格的波动性越小，期权价格越高B.协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小 C.期权期间越长，期权价格越高 D.利率提高，股票看涨期权的内在价值下降，而看跌期权的内在价值会提高 解析：解析 通常，标的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。34.某公司的可转

48、换债券的面值为 1000 元，转换价格是 40 元，当前市场价格为 1200 元，其标的的股票当前的市场价格为 45 元，则下列计算正确的有( )。（分数：0.50）A.该债券的转换比例为 25 B.该债券当前的转换价值为 1125 元 C.该债券当前的转换平价为 48 元 D.该债券转换升水 75 元 解析：解析 转换比例10004025，转换价值45251125(元)，转换平价12002548(元)，转换升水1200-112575(元)。35.实值期权所指的是( )。（分数：0.50）A.对看涨期权而言，市场价格高于协定价格 B.对看涨期权而言，市场价格低于协定价格C.对看跌期权而言，市场价格高于协定价格D.对看跌期权而言，市场价格低于协定价格 解析：解析 对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权；对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权。36.根据分类方法的不同，权证可分为( )。（分数：0.50）A.认股权证与认沽权证 B.欧式权证与美式权证 C.股票权证与股权权证D.股本权证与备兑权证 解析：解析 权证的分类包括：按权利行使方向，可分为认股权证和认沽权证；按行使期间，分为欧式权证和美式权证；按发行人，可分为股本权证和备兑权证；按结算方式，分为现金结算权证和实物交割权证。37.某公司未清偿的认股权证允许持