中级财务管理-163及答案解析.doc

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1、中级财务管理-163 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：25.00)1.杜邦体系的核心指标是( )。（分数：1.00）A.总资产净利率B.营业净利率C.净资产收益率D.权益乘数2.当市场利率小于债券票面利率时，一般应采用的发行方式是( )。（分数：1.00）A.溢价发行B.折价发行C.面值发行D.按市价发行3.下列项目中不属于完整工业投资项目的现金流入量的是( )。（分数：1.00）A.营业收入B.补贴收入C.回收固定资产余值D.土地的变价收入4.现在存款 10000 元，求第 5 年末的价值总额，用( )计算。（分数：1.00）A.复利

2、终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数5.在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用称为( )。（分数：1.00）A.复合杠杆B.经营杠杆C.财务杠杆D.风险杠杆6.企业新增 1 元资金所需负担的成本是 ( )。（分数：1.00）A.资本成本B.个别资本成本C.综合资本成本D.边际资本成本7.某人将现金 3000 元存入银行，按单利 10%计算，1 年后的本利和应为( )元。（分数：1.00）A.3500B.3300C.3600D.30608.某企业当年销售收入为 500 万元，其中现销收入为 300 万元，当年应收账款平均余额为 250 万元，则该企业应收账款周

3、转率为( )。（分数：1.00）A.0.8B.1C.1.2D.0.99.对于借款企业来说，采用补偿性余额使得借款的实际利率( )。（分数：1.00）A.降低B.不变C.无法确定D.提高10.下列项目中不是长期负债筹资方式的是 ( )。（分数：1.00）A.长期借款B.发行债券C.发行股票D.融资租赁11.企业当年年初于年末所有者权益分别为 250 万元和 400 万元，则资产保值增值率为( )。（分数：1.00）A.0.6B.1.6C.2.5D.312.弹性成本预算中的公式法的优点在于 ( )。（分数：1.00）A.成本分解比较简单B.能直接查出特定业务量下的总成本预算额C.没有误差D.在一定

4、范围内不受业务量波动影响13.下列项目中，不属于上市公司获利能力的指标有( )。（分数：1.00）A.每股收益B.盈余现金保障倍数C.市盈率D.每股净资产14.当某项目的净现值大于零时，下列选项成立的有( )。（分数：1.00）A.净现值率大于 0B.获利指数小于 1C.项目内部收益率设定的贴现率D.静态投资回收期小于项目计算期的一半15.下列筹资方式中，资金成本最高的是 ( )。（分数：1.00）A.普通股B.发行债券C.长期借款D.优先股16.下列方法中不是确定最佳资本结构方法的是( )。（分数：1.00）A.每股收益无差别点法B.公司价值分析法C.比率分析法D.比较资金成本法17.融资租

5、赁筹资最主要的缺点是( )。（分数：1.00）A.风险大B.成本高C.数量有限D.限制条件多18.对信用期限的叙述，正确的是( )。（分数：1.00）A.信用期限越长，企业坏账风险越小B.信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越C.延长信用期限，不利于销售收入的收入D.信用期限越长，应收账款的机会成本越低19.某企业本期息税前利润为 200 万元，本期实际利息费用 40 万元，该企业的财务杠杆系数为 ( )。（分数：1.00）A.1.2B.0.83C.1.25D.2.2520.项目投资中的原始总投资是指( )。（分数：1.00）A.经营成本和各项税款B.经营成本和流动资金投资C.建设投资与流

6、动资金投资D.建设投资与经营成本21.下列项目中，属于债务资金的是( )。（分数：1.00）A.留存收益B.发行股票C.吸收直接投资D.应付账款22.企业贷款 20000 元，贷款银行要求 20%的补偿性余额，名义利率为 8%，实际利率为( )。（分数：1.00）A.8%B.9%C.10%D.12%23.下列证券中，风险程度最小的是( )。（分数：1.00）A.银行承兑汇票B.短期融资券C.国库券D.可转让存单24.根据我国有关规定，股票不得( )。（分数：1.00）A.平价发行B.时价发行C.折价发行D.溢价发行25.存货 ABC 分类管理中，分类的最基本标准是( )。（分数：1.00）A.

7、金额B.品种C.数量D.金额与品种二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)26.优先股的特征有( )。（分数：2.00）A.优先分配股利B.优先认购股票C.优先分配剩余财产D.无表决权27.股利理论主要包括( )。（分数：2.00）A.股利无关论B.股利相关论C.所得税差异理论D.代理理论28.增量预算的方法基于以下几项假定( )。（分数：2.00）A.现有的业务活动是企业必需的B.业务量水平较为稳定C.原有的各项开支都是合理的D.增加费用预算是值得的29.时间价值的计算方法有( )。（分数：2.00）A.现值法B.年金法C.单利法D.复利法30.决定债券发行价格的因素有( )。（分数

8、：2.00）A.债券面值B.票面利率C.市场利率D.债券期限31.混合筹资包括( )。（分数：2.00）A.长期债券B.认股权证C.普通股D.可转换证券32.影响债券利率敏感性的因素有( )。（分数：2.00）A.期限B.票面利率C.到期收益率D.市场利率33.企业大量增加速动资产，可能导致的结果是( )。（分数：2.00）A.减少资金的机会成本B.增加资金的机会成本C.增加财务风险D.降低资产的收益率34.下列各项中，属于滚动预算优点的是 ( )。（分数：2.00）A.远期指导性B.灵活性C.连续性D.完整性35.股权资本成本的计算包括( )。（分数：2.00）A.长期债券B.留用利润C.普

9、通股D.优先股三、判断题(总题数：10，分数：10.00)36.进行证券组合后，便可以分散掉所有的风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误37.一般来说，成本中心的变动成本大多是可控成本，而固定成本大多是不可控成本。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误38.如果企业负债资金为零，则财务杠杆系数为 1。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误39.净现值法考虑了时间价值因素，是科学的计算方法。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误40.一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误41.杜邦分析法足企业单项财

10、务分析的方法。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误42.资产负债率是衡量企业短期偿债能力的指标。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误43.在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是选择获利指数最大的方案。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误44.企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误45.在通货膨胀的条件下采用固定利率，可以使债权人减少损失。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算题(总题数：4，分数：20.00)46.某公司预计 2005 年净利润为 670000 元，所得税税率为 33%，固定成本为

11、150000 元，公司年初时发行面值 1000 元的债券 100 张，发行价格为 1100 元，债券年利息为当年利息总额的 10%，发行费率为2%，2006 年财务杠杆系数为 2。要求：(1)计算 2005 年利润总额，利息总额，息税前利润和债券筹资成本；(2)计算 2006 年经营杠杆系数。（分数：5.00）_47.A 企业于 2004 年 1 月 5 日以每张 1020 元的价格购买 B 企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为 1000 元，期限为 3 年，票面年利率为 10%，不计复利。购买时市场年利率为 8%。不考虑所得税。要求：(1)利用债券估价模型评价 A 企业购买此债券是否

12、合算?(2)如果企业于 2005 年 1 月 5 日将该债券以 1130 元的市场价出售，计算该债券的投资收益率。（分数：5.00）_48.某商业企业 2007 年赊销收入净额为 4800 万元，销售成本为 3200 万元；年初、年末应收账款余额分别为 400 万元和 800 万元；年初、年末存货余额分别为 400 万元和 1200 万元；年末速动比率为 2.4，年末现金与流动负债的比率为 1.4。假定该企业流动资产山速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按 360 天计算。要求：(1)计算 2007 年应收账款周转天数；(2)计算 2007 年存货周转天数；(3)计算 200

13、7 年年末流动负债余额和速动资产余额；(4)计算 2007 年年末流动比率。（分数：5.00）_49.某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资金成本为 10%。单位：元t 0 1 2 3 4 5甲方案固定资产投资营业现金流量-60002200 2200 2200 2200 2200现金流量合 -6000 2200 2200 2200 2200 计 2200乙方案固定资产投资营运资金垫资 营业现金流量固定资产残值营运资金回收-8000-20002800 2500 2200 1900 160020002000现金流量合计-10000 2800 2500 2200 1900 5600要求：

14、(1)分别计算两个方案的净现值；(2)若甲方案和乙方案为互斥选择项目，问应选择哪个方案?（分数：5.00）_五、综合题(总题数：2，分数：25.00)50.某公司预计本年度有关资料如下：(1)息税前利润 800 万元；(2)所得税率 40%；(3)预期普通股报酬率15%；(4)总负债 200 万元，均为长期负债，平均利息率 10%；(5)发行股数 60 万股，每股市价 20 元。要求：(1)计算该公司预期的总资产报酬率 (期初资产 800 万元)；(2)预计该公司本年净利润的 50%用于发行股利，预计以后股利年增长率为 5%，要求利用股票估价模型确定股票价值；(3)计算该公司的综合资金成本。（

15、分数：15.00）_51.(2)企业若选择了 B 方案，但为了加速回收应收账款，决定将信用条件改为“2/20，N/60”，估计约有50%的客户会享受现金折扣，坏账损失率 2%，计算改变信用条件后增加的净收益。（分数：10.00）_中级财务管理-163 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：25.00)1.杜邦体系的核心指标是( )。（分数：1.00）A.总资产净利率B.营业净利率C.净资产收益率 D.权益乘数解析：解析 杜邦体系的核心指标是净资产收益率。2.当市场利率小于债券票面利率时，一般应采用的发行方式是( )。（分数：1.00）A.溢价发

16、行 B.折价发行C.面值发行D.按市价发行解析：解析 本题考核的是债券发行价格的计算。3.下列项目中不属于完整工业投资项目的现金流入量的是( )。（分数：1.00）A.营业收入B.补贴收入C.回收固定资产余值D.土地的变价收入 解析：解析 完整工业投资项目的现金流入量包括：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金。4.现在存款 10000 元，求第 5 年末的价值总额，用( )计算。（分数：1.00）A.复利终值系数 B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数解析：解析 本题考核的是复利终值的计算公式，它等于复利现值乘以复利终值系数。5.在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前

17、利润产生的作用称为( )。（分数：1.00）A.复合杠杆B.经营杠杆 C.财务杠杆D.风险杠杆解析：解析 在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用称为经营杠杆。6.企业新增 1 元资金所需负担的成本是 ( )。（分数：1.00）A.资本成本B.个别资本成本C.综合资本成本D.边际资本成本 解析：解析 本题考核的是边际资金成本的概念。7.某人将现金 3000 元存入银行，按单利 10%计算，1 年后的本利和应为( )元。（分数：1.00）A.3500B.3300C.3600 D.3060解析：解析 本题考核的是单利计息情况下本利和的计算，本利和=3000(1+10%2)=3600

18、(元)。8.某企业当年销售收入为 500 万元，其中现销收入为 300 万元，当年应收账款平均余额为 250 万元，则该企业应收账款周转率为( )。（分数：1.00）A.0.8 B.1C.1.2D.0.9解析：解析 该企业应收账款周转率为(500-300)250=0.8。9.对于借款企业来说，采用补偿性余额使得借款的实际利率( )。（分数：1.00）A.降低B.不变C.无法确定D.提高 解析：解析 对于借款企业来说，采用补偿性余额使得借款的实际利率提高了，加重了企业的利息负担。10.下列项目中不是长期负债筹资方式的是 ( )。（分数：1.00）A.长期借款B.发行债券C.发行股票 D.融资租赁

19、解析：解析 长期负债筹资方式主要包括长期借款、发行债券和融资租赁筹资。11.企业当年年初于年末所有者权益分别为 250 万元和 400 万元，则资产保值增值率为( )。（分数：1.00）A.0.6B.1.6 C.2.5D.3解析：解析 该企业资金保值增值率为 400/250= 1.6。资本保值增值率=期末所有者权益总和/期初所有者权益总和。12.弹性成本预算中的公式法的优点在于 ( )。（分数：1.00）A.成本分解比较简单B.能直接查出特定业务量下的总成本预算额C.没有误差D.在一定范围内不受业务量波动影响 解析：解析 弹性成本预算中的公式法的优点在于在一定范围内不受业务量波动影响。13.下

20、列项目中，不属于上市公司获利能力的指标有( )。（分数：1.00）A.每股收益B.盈余现金保障倍数 C.市盈率D.每股净资产解析：解析 上市公司经常使用的获利能力指标还有每股收益、每股股利、市盈率和每股净资产等。14.当某项目的净现值大于零时，下列选项成立的有( )。（分数：1.00）A.净现值率大于 0B.获利指数小于 1C.项目内部收益率设定的贴现率 D.静态投资回收期小于项目计算期的一半解析：解析 当某项目的净现值大于零时，净现值率大于 0，获利指数大于 1，项目内部收益率大于设定的贴现率，与静态投资回收期没关系。15.下列筹资方式中，资金成本最高的是 ( )。（分数：1.00）A.普通

21、股 B.发行债券C.长期借款D.优先股解析：解析 本题考核的是个别资金成本的计算。权益性资金的成本通常要高于债务性资金的成本，而普通股的成本要高于优先股。16.下列方法中不是确定最佳资本结构方法的是( )。（分数：1.00）A.每股收益无差别点法B.公司价值分析法C.比率分析法 D.比较资金成本法解析：解析 确定最佳资本结构的方法有：每股利润无差别点法、比较资金成本法和公司价值分析法。17.融资租赁筹资最主要的缺点是( )。（分数：1.00）A.风险大B.成本高 C.数量有限D.限制条件多解析：解析 本题考核的是融资租赁方式的优缺点，其主要缺点是成本太高。18.对信用期限的叙述，正确的是( )

22、。（分数：1.00）A.信用期限越长，企业坏账风险越小B.信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越 C.延长信用期限，不利于销售收入的收入D.信用期限越长，应收账款的机会成本越低解析：解析 信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间，或者说是企业给顾客的付款期间，信用期越长，给予顾客信用条件越优惠。延长信用期对销售额增加会产生有利影响，与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失也会增加。19.某企业本期息税前利润为 200 万元，本期实际利息费用 40 万元，该企业的财务杠杆系数为 ( )。（分数：1.00）A.1.2B.0.83 C.1.25D.2.25解析：解析 本题考核的是财务杠杆系数的计算，

23、本题中的财务杠杆系数=200/(200-40)=1.25。20.项目投资中的原始总投资是指( )。（分数：1.00）A.经营成本和各项税款B.经营成本和流动资金投资C.建设投资与流动资金投资 D.建设投资与经营成本解析：解析 项目的原始总投资等于企业为使项目完全达到生产设计能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。21.下列项目中，属于债务资金的是( )。（分数：1.00）A.留存收益B.发行股票C.吸收直接投资D.应付账款 解析：解析 企业的债务资金是指企业通过向银行借款、发行债券、应付账款等方式取得的资金。22.企业贷款 20000 元，贷款银行要求 20%的补偿性余额，名义利率为 8%，实

24、际利率为( )。（分数：1.00）A.8%B.9%C.10% D.12%解析：解析 本题考核的是补偿性余额对企业实际利率的影响。23.下列证券中，风险程度最小的是( )。（分数：1.00）A.银行承兑汇票B.短期融资券C.国库券 D.可转让存单解析：解析 国库券是政府发行的债券，一般都会按时还本付息，所以风险最小。24.根据我国有关规定，股票不得( )。（分数：1.00）A.平价发行B.时价发行C.折价发行 D.溢价发行解析：解析 我国公司法规定，股票不得折价发行。25.存货 ABC 分类管理中，分类的最基本标准是( )。（分数：1.00）A.金额 B.品种C.数量D.金额与品种解析：解析 存

25、货 ABC 分类管理中，分类的最基本标准是金额，品种数量标准仅作为参考。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)26.优先股的特征有( )。（分数：2.00）A.优先分配股利 B.优先认购股票C.优先分配剩余财产 D.无表决权 解析：解析 本题考核的是优先股的特征，包括优先分配股利、优先分配剩余财产、无表决权等等。27.股利理论主要包括( )。（分数：2.00）A.股利无关论 B.股利相关论 C.所得税差异理论 D.代理理论 解析：解析 股利理论主要包括股利无关论、股利相关论、所得税差异理论和代理理论。28.增量预算的方法基于以下几项假定( )。（分数：2.00）A.现有的业务活动是企

26、业必需的 B.业务量水平较为稳定C.原有的各项开支都是合理的 D.增加费用预算是值得的 解析：解析 业务量水平较为稳定是固定预算的适用条件，增量预算是指以基期成本水平为基础，结合预算其业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关原有费用项目而编制预算的方法。29.时间价值的计算方法有( )。（分数：2.00）A.现值法B.年金法C.单利法 D.复利法 解析：解析 本题考核的是时间价值的计算方法，有单利和复利两种。30.决定债券发行价格的因素有( )。（分数：2.00）A.债券面值 B.票面利率 C.市场利率 D.债券期限 解析：解析 本题考核的是债券发行价格的计算公式。31.混合筹资包括( )

27、。（分数：2.00）A.长期债券B.认股权证 C.普通股D.可转换证券 解析：解析 混合筹资主要包括可转换债券和认股权证。32.影响债券利率敏感性的因素有( )。（分数：2.00）A.期限 B.票面利率 C.到期收益率 D.市场利率解析：解析 影响债券利率敏感性的因素有三个：期限、票面利率和到期收益率。债券的期限越长、票面利率越低、到期收益率越低，对利率变动的敏感性越高。33.企业大量增加速动资产，可能导致的结果是( )。（分数：2.00）A.减少资金的机会成本B.增加资金的机会成本 C.增加财务风险D.降低资产的收益率 解析：解析 增加速动资产尽管可以增加偿还债务的安全性，但却会因现金或应收

28、账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本，降低资产的收益率。34.下列各项中，属于滚动预算优点的是 ( )。（分数：2.00）A.远期指导性B.灵活性 C.连续性 D.完整性 解析：解析 本题考核的是滚动预算的优缺点。35.股权资本成本的计算包括( )。（分数：2.00）A.长期债券B.留用利润 C.普通股 D.优先股 解析：解析 本题考核的是股权资本的概念及内容，它包括普通股、优先股和留用利润。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)36.进行证券组合后，便可以分散掉所有的风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 本题考核的是证券组合的风险，经过证券组合后，可以将可分

29、散风险分散掉，不可分散风险是不能分散掉的。37.一般来说，成本中心的变动成本大多是可控成本，而固定成本大多是不可控成本。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：38.如果企业负债资金为零，则财务杠杆系数为 1。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 若存在优先股股息，财务杠杆系数也会大于 1。39.净现值法考虑了时间价值因素，是科学的计算方法。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：40.一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的

30、利率近似的代替无风险收益率。41.杜邦分析法足企业单项财务分析的方法。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 杜邦分析法是企业综合财务分析的一种方法。42.资产负债率是衡量企业短期偿债能力的指标。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 资产负债率是衡量企业长期偿债能力的指标。43.在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是选择获利指数最大的方案。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 本题考核的是采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是选择获利指数大于 1 的情况下，最大的方案。44.企业的经营风险部分取决于其利用固定成本

31、的程度。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。45.在通货膨胀的条件下采用固定利率，可以使债权人减少损失。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人受到损害。四、计算题(总题数：4，分数：20.00)46.某公司预计 2005 年净利润为 670000 元，所得税税率为 33%，固定成本为 150000 元，公司年初时发行面值 1000 元的债券 100 张，发行价格为 1100 元，债券年利息为当年利息总额的 10%，发行费率为2%，2006 年财务杠杆系数为 2。要求：(1

32、)计算 2005 年利润总额，利息总额，息税前利润和债券筹资成本；(2)计算 2006 年经营杠杆系数。（分数：5.00）_正确答案：(1)利润总额=67000/(1-33%)=100000(元)DFL=EBIT/(EBIT-I)=2EBIT-I=100000(元)解得：EBIT=200000 元I=200000-100000=100000(元)息税前利润 EBIT=200000 元债券筹资成本=10000010%(1-33%)/ 1100(1-2%)100100%=6.22%(2)经营经济杠杆=(200000+150000)/ 200000=1.75)解析：47.A 企业于 2004 年 1

33、 月 5 日以每张 1020 元的价格购买 B 企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为 1000 元，期限为 3 年，票面年利率为 10%，不计复利。购买时市场年利率为 8%。不考虑所得税。要求：(1)利用债券估价模型评价 A 企业购买此债券是否合算?(2)如果企业于 2005 年 1 月 5 日将该债券以 1130 元的市场价出售，计算该债券的投资收益率。（分数：5.00）_正确答案：(1)债券估价：P=(1000+100010%3)/(1+8%)3=1031.98(元)由于其投资价值(1031.98 元)大于购买价格 (1020 元)，故购买此债券合算。(2)计算债券投资收益率=(1

34、130-1020)/ 1020100%=10.78%)解析：48.某商业企业 2007 年赊销收入净额为 4800 万元，销售成本为 3200 万元；年初、年末应收账款余额分别为 400 万元和 800 万元；年初、年末存货余额分别为 400 万元和 1200 万元；年末速动比率为 2.4，年末现金与流动负债的比率为 1.4。假定该企业流动资产山速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按 360 天计算。要求：(1)计算 2007 年应收账款周转天数；(2)计算 2007 年存货周转天数；(3)计算 2007 年年末流动负债余额和速动资产余额；(4)计算 2007 年年末流动比率

35、。（分数：5.00）_正确答案：(1)计算 2007 年应收账款周转天数应收账款周转率=4800/(400+800)2=8(次)应收账款周转天数=360/8=45(天)(2)计算 2007 年存货周转天数存货周转率=3200/(400+1200)2=4(次)存货周转天数=360/4=90(天)(3)计算 2007 年年末流动负债和速动资产余额年末速动资产/年末流动负债=2.4年末现金/年末流动负债=1.4所以，年末应收账款/年末流动负债=2.4-1.4=1800/年末流动负债=1解得：年末流动负债=800(万元)年末现金=8001.4=1120(万元)年末速动资产=800+1120=1920(

36、万元)(4)计算 2007 年年末流动比率流动比率=(1920+1200)/800=3.9)解析：解析 本题考核的是计算流动比率、速动比率、资产周转率的问题。49.某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资金成本为 10%。单位：元t 0 1 2 3 4 5甲方案固定资产投资营业现金流量-60002200 2200 2200 2200 2200现金流量合计-6000 2200 2200 2200 2200 2200乙方案固定资产投资-8000-2000营运资金垫资 营业现金流量固定资产残值营运资金回收2800 2500 2200 1900 160020002000现金流量合计-1000

37、0 2800 2500 2200 1900 5600要求：(1)分别计算两个方案的净现值；(2)若甲方案和乙方案为互斥选择项目，问应选择哪个方案?（分数：5.00）_正确答案：(1)甲方案的净现值=22003.791 -6000=2340.2(元)乙方案的净现值=28000.909+25000.826 +22000.751+19000.683+56000.621-10000 =1037.7(元)(2)根据以上计算结果，应选择甲方案。)解析：五、综合题(总题数：2，分数：25.00)50.某公司预计本年度有关资料如下：(1)息税前利润 800 万元；(2)所得税率 40%；(3)预期普通股报酬率

38、15%；(4)总负债 200 万元，均为长期负债，平均利息率 10%；(5)发行股数 60 万股，每股市价 20 元。要求：(1)计算该公司预期的总资产报酬率 (期初资产 800 万元)；(2)预计该公司本年净利润的 50%用于发行股利，预计以后股利年增长率为 5%，要求利用股票估价模型确定股票价值；(3)计算该公司的综合资金成本。（分数：15.00）_正确答案：(1)总资产报酬率=800/800=100%(2)税后利润=(800-20)(1-40%)=468(万元)每股利润=468/60=7.8(元)每股股利=7.850%=3.9(元)股票价值=3.9/(15%-5%)=39(元)(3)期初

39、所有者权益=800-200=600(万元)借款资金成本=10%(1-40%)=6%股权资金成本=3.9/20+5%=24.5%综合资金成本=19.88%)解析：51.(2)企业若选择了 B 方案，但为了加速回收应收账款，决定将信用条件改为“2/20，N/60”，估计约有50%的客户会享受现金折扣，坏账损失率 2%，计算改变信用条件后增加的净收益。（分数：10.00）_正确答案：(1)30 天信用期限下：信用成本前收益=180(1-75%)=45(万元)应收账款周转次数=36030=12(次)应收账款平均余额=18012=15(万元)维持赊销业务所需资金=1575%=11.25(万元)应收账款机

40、会成本=11.2520%=2.25(万元)坏账损失=1802%=3.6(万元)信用成本=2.25+3.6=5.85(万元)信用成本后收益=45-5.85=39.15(万元)60 天信用期限下：信用成本前收益=210(1-75%)=52.5(万元)应收账款周转次数=36060=6(次)应收账款平均余额=1806=7.5(万元)维持赊销业务所需资金=3575%=26.25(万元)应收账款机会成本=26.2520%=5.25(万元)坏账损失=3603%=6.3(万元)信用成本=5.25+6.3=11.55(万元)信用成本后收益=52.5-11.55=40.95(万元)分析可知，60 天信用期比 30

41、 天信用期增加收益 1.8 万元(40.95-39.15)，60 天为最佳信用期。(2)2/20、n/60 条件下：应收账款周转期=50%20+50%60=40(天)应收账款周转次数=36040=9(次)应收账款平均余额=2109=23.3(万元)维持赊销业务所需资金=23.375%=17.475(万元)应收账款机会成本=17.47520%=3.495(万元)坏账损失=2102%=4.2(万元)现金折扣=2102%50%=2.1(万元)信用成本=3.495+4.2=7.695(万元)信用成本前收益=(210-2.1)(1-75%)=51.975(万元)信用成本后收益=51.975-7.695=44.28(万元)改变信用条件后增加的净收益=44.28-40.95=3.33(万元)解析：