[考研类试卷]经济学基础综合金融投资学（投资环境）模拟试卷1及答案与解析.doc

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1、经济学基础综合金融投资学（投资环境）模拟试卷 1 及答案与解析一、简答题1 证券回购协议与证券抵押贷款育何不同?2 某可转换债券面值为 1000 荚元，市值 850 美元，转换比例为 30。当前该债券发行公司股价为 27 美元。则投资者应该执行转换吗?3 简述主板市场与创业板市场的主要区别。4 什么是证券回购协议? 它会给银行产生怎样的影响?5 比较大额可转让定期存单与普通定期存单的异同。6 简述交易机制的涵义及其包含的内容。7 报价驱动机制和指令驱动机制有何区别?除此以外，还有哪些交易机制?8 金融市场中的交易指令有哪些形式?9 请列举金融市场中的订单匹配原则。10 证券交易机制设计的政策目

2、标有哪些?其相互关系如何?11 简述利率与股票价格之间的关系以及传导机制。12 简述现货市场与期货市场之间的反射性关系。二、计算题13 例如 2006 年 7 月 28 日，柳州化工股份有限公司发行了在 2011 年 7 月 28 日到期的的可转债，本次发行 30700 万元可转换公司债券，面位为每张 100 元人民币，转股价格为 986 元/股，票面利率 18，每年付息一次，必要收益率为 5。请计算：(1)转换比例；(2)纯粹债券价值；(3)如果当前柳州化工股票价格为 905 元，则转换价值为多少?(4)假设当前柳州化工股票价格为 905 元，如果这份可转债定价为 90 元是否合理?如果不合

3、理，投资者将会如何操作?(5)如果当前柳州化工股票价格为 928 元，这份可转债的溢(折)价率为多少?14 某投资者有本金 50000 元。他预期 A 公司股票价格将上涨，准备买入每股市价为 10 元四五该种股票。假定初始保证金为 50。(1)如果采取现货交易，该投资者可以购买 5000 股，如果日后股价上涨至 12 元每股，投资者可以盈利 10000 元。(2)如果采取保证金交易，该投资者可以购买 10000 股，如果日后股价上涨至 12元每股，在不考虑交易手续费及利息的情况下，盈利 20000 元。假定最低保证金维持率为 35。如果以后价格没有如预期上涨而是下跌了，请问，当跌到多少时，保证

4、金不足?15 某投资者认为 A 公司股票价格将下跌，当时股票价格为每股 10 元。以 20000元本金做保证金卖空交易，法定保证金比率为 50。在开立保证金账户并缴存保证金后，向证券公司借得 4000 股 A 公司股票在市场上卖出，总市值 40000 元。当股价跌至 8 元的时候，再买入 4000 股归还证券公司，话费 32000 元，共获利 8000元。若保证金最低维持率为 25，求该股票的最高限价。三、论述题16 试对竞价市场和傲市商市场的优劣做简要的比较。17 根据利率与汇率之间的传导机制，分析货币市场与外汇市场之间的关系。18 简述外汇市场与资本市场之间的传导机制。四、单项选择题19

5、下列不属于直接融资的是( )。（A）债券融资（B）股票融资（C）商业票据（D）银团贷款20 下列不属于间接融资的是( )。（A）银行贷款（B）银团贷款（C）信用贷款（D）债券融资21 限价委托方式的优点是( )。（A）成交迅速（B）没有价格上的限制，成交率高（C）在委托执行后才知道实际的执行价格（D）股票可以投资者预期的价格或更有利的价格成交22 根据我圈现行制度规定，ST 股票在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过( )。（A）5（B） 10 （C） 15 （D）2023 根据( ) 标准，金融市场可能分为直接金融市场和间接金融市场，（A）交易对象（B）中介特征（C

6、）价格形成方式（D）交割方式24 下列承销方式，发行费用最高的是( )。（A）包销发行（B）代销发行（C）承销发行（D）直接发行25 在下列哪种制度中，股票买卖双方并不是直接进行交易的?( )（A）竟价交易制度（B）连续竞价制度（C）间断性竟价交易制（D）做市商交易制度26 我国上海市场 9：25 集合竞价结束后，得出万科股价 30 元股，下列说法正确的是( )。（A）3050 元卖出万科 100 股能成交，最后成交价为 3050 元（B） 3050 元买入万科 100 股能成交，最后成交价为 3050 元（C） 2950 元卖出万科 100 股能成交，最后成交价为 30 元（D）2950 元

7、买入万科 100 股能成交，最后成交价为 30 元27 投资者双方在证券交易所场外直接买卖上市挂牌股票的市场称为( )。（A）一级市场（B）二级市场（C）三级市场（D）四级市场28 “金边债券 ”是指( )。（A）中央政府债券（B）地方政府债券（C）金融债券（D）企业债券五、多项选择题29 以下观点错误的有( )。（A）风险中性定价理论是指现实世界中投资者的风险态度是中性的（B）利率期限结构反映了特定时刻市场上不同到期时间的零息票债券的到期收益率（C）弱式效率市场假说意味着股票未来价格与股票的历史价格无关，技术分析无效（D）我国公司的融资偏好与公司财务理论中的融资偏好次序理论是相一致的 （E）

8、证券的系统性风险可以用投资收益率的标准差来衡量六、名词解释30 票据发行便利31 买断式回购32 内源性融资33 回购协议经济学基础综合金融投资学（投资环境）模拟试卷 1 答案与解析一、简答题1 【正确答案】 证券回购协议指资金的融入方在将证券出售给资金贷出方融入资金的时候，双方约定。在将来的某一时期由融入方按照约定的回购利率计算的金额向贷出方返还资金，贷出方向融入方返还其原来出售的证券的融资行为从本质上说回购协议是一种质押贷款，其质押品为证券。但证券回购协议和证券抵押贷款还是有区别的：(1)证券回购协议的融资抵押物主要是债券等高流动性、低风险的金融资产；而证券抵押贷款的融资抵押物可以是各种的

9、有价证券，如股票、债券、各种票和存单、仓单等。(2)证券回购协议主要是在拆借市场上，银行和非银行金融机构为解决短期资金的需要而进行的资金融通，一般期限很短；而证券抵押贷款则主要是在长期借贷市场上，持有人为了解决各种各样的资金需求，以证券抵押为担保的资金融通行为，一般期限较长。【知识模块】 投资环境2 【正确答案】 如果执行转换，所获得股票价值为 2730=810 美元，低于债券的市值，所以不应该执行转换。【知识模块】 投资环境3 【正确答案】 主板市场和创业板市场都属于资本市场，都是用于公司股票上市和流通转让，其国内的上市公司都处于同样的经济环境下，受同样的宏观经济的影响。处于同一行业的上市公

10、司也都受本行业的发展前景的影响。二者主要存在以下差异：(1)上市条件不同。主板市场对上市公司要求较高，如近三年要持续赢利，公司业绩良好，公司资产必须达到最低要求等。而创业板市场对上市公司的要求则相对要低，其并没有赢利方面的要求，对上市公司的股本规模的要求也比主板市场低。主板市场的上市公司通常为国内的大企业，在相关行业中处于国内领先地位，而创业板上市公司一股为具有高新技术含量和成长型的中小企业。(2)上市公司的股本结构不一样。主板市场上的公司常为国内同行业的龙头企业，其业务领域关乎国计民生，因此其总股本中有很大一部分为未能上市流通的国有股。而创业板上市公司的股本较小，政府很少干预，所以其流通股的

11、比例相当高。(3)收益和风险不同。主板市场的上市公司许多已进入成熟期，发展的空间已不是很大，故收益不高，但很稳定。而创业板市场上市公司多为高科技民营企业，还处于起步阶段，赢利空间很大，但往往风险也很高。(4)监管要求不同。与主板市场相比，创业扳上市公司的定期报告中增加了季度报告，对临时报告的内容也大大扩展，同时年报和中报的披露时间也比主扳市场要早。【知识模块】 投资环境4 【正确答案】 (1)证券回购协议是指出售证券的同事和证券购买者签订的、在一定期限后按原价格或约定价格购回所卖证券的协议，证券出售者可获得即时可用的资金，本质上是一种抵押贷歉。(2)证券回购协议给银行带来的影响。银行持有的大量

12、政府债券和政府代理机构证券均可作为回购交易中的抵押品。银行利用回购协议所取得的资金不属于存款负债不用缴纳存款准备金。证券回购交易可以作为银行一种有效的资产负债管理形式，使银行能够及时获取所需资金，以应付临时的资金短缺或不至于丧失良好的投资机会。【知识模块】 投资环境5 【正确答案】 考查大额可转让定期存单的基本概念和特征，尤其注意将其与普通定期存单加以区别比较。(1)普通定期存款是记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。(2)普通定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大且固定。在美国向机构投资者发行的 CD 面额最少为 10 万美元，二级市场上的交易单位为1

13、00 万美元，但向个人投资者发行的 CD 面额最少为 100 美元。在香港最少面额为10 万港元。(3)普通定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说同期限的定期存款利率高。(4)定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。【知识模块】 投资环境6 【正确答案】 交易机制指市场的交易规则和保证规则实施的技术以及规则和技术对定价机制的影响。它的主要研究内容包括：从市场微观结构的角度去看，价格是在什么样的规则和程序中形成的，并分析交易机制对资产交易的过程和结果的影响。【知识模块】 投资环境7 【正确答案】 (1)做市

14、商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。指令驱动机制是指计算机交易系统将市场订单撮合匹配并成交的交易方式。分为集合竞价和连续竞价两种方式。报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：价格形成方式不同。在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格都是竟价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交价格是在交易系统内部生成的。信息传递的范围与速度不同。采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量

15、与成交价几乎同步传递给整个市场。交易量与价格维护机制不周。在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。处理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。(2)除了以上报价驱动机制和指令驱动机制之外，市场上还存在混合交易机制和特殊会员制度。【知识模块】 投资环境8 【正确答案】 在金融市场上，通常使用的交易指令有四种形式：市价指令、现价指令、止损指令、止损限价指令。其中，前两种指令多用于现贷市场，而后两种指令财多用于期货和期权市场。(

16、1)市价指令，是拍投资者在提交指令时只规定数量而不规定价格，经纪商在接到市价指令后应该以最快的速度，并尽可能以当时市场上最好的价格来执行这一指令。(2)限价指令，与市价指令相反，投资者在提交指令时不仅规定数量，而且还规定价格。经纪商接到限价指令后应以最快的速度提交给市场，但是成交价格必须优于指令规定的价格。(3)止损指令，本质上是一种特殊的限制性市价委托，它是指投资者在指令中约定一个触发价格，当市场价格上升或下降到该触发价格时，止损指令被激活，转化为一个市价指令；否则该止损指令处于休眠等待状态，不提交到市场执行。(4)止损限价指令，是将止损指令与限价指令结合起来的一种指令，在投资者下达的指令中

17、有两个指定价格触发价格和限制价格。当市场价格上升或下降到该触发价格时，止损指令被激活，转化为一个限价指令，此时成交价格必须优于限价。【知识模块】 投资环境9 【正确答案】 订单所传递的交易指令可能会在价格、数量、时间等委托交易参数上有所不同，所以交易机制中需要一定的匹配规则，使得以尽可能接近委托要求的条件达成交易。综合各国证券市场的实践，订单匹配原则主要有以下优先性依次减弱的七种：(1)价格优先原则。(2)时间优先原则。(3)按比例分配原则。(4)数量优先原则。(5)客户优先原则。(6)做市商优先原则。(7)经纪商优先原则。【知识模块】 投资环境10 【正确答案】 (1)交易机制设计的政策目标

18、衡量证券市场的质量有六个主要标准：流动性、透明度、稳定性、高效率、低成本和安全性，这六项标准构成设计证券交易制度目标的六个方面。(2)各目标之间的关系交易机制的上述六大政策目标之间往往存在着矛盾，表现为目标之间往往存在着不可兼得的权衡关系。实践中只能在充分权衡的基础上对它们进行协调和选择。在流动性和透明度之间，一般来说，透明度越高的市场，其流动性也越好，因而投资者可以根据不断变化的信息进行价格调整，使供需矛盾得到即时调节。在流动性和稳定性之间，维持一定程度的价格波动是必要的，因为这为投资者提供了必要的价差交易动机。所以，降低价格的波动性不能损害投资者的交易动机，否则将牺牲流动性而且过度的稳定性

19、可能导致交易中断。从透明度和稳定性的角度看，并不是所有的信息披露都有利于稳定性的增加，一般而言，效率的提高有助于降低交易成本，但是高效率也可能意味着高成本。在安全性和成本与效率之间，也存在着类似的矛盾和协调问题，如绝对的安全性，不仅会增加技术费用，也可能影响交易执行的速度与效率。总之，在确定证券交易机制的基本目标时，应根据市场机制的不同设计原则以及每个时期市场的不同特点和发展需要，有所侧重，相机抉择。【知识模块】 投资环境11 【正确答案】 (1)利率与股票价格之间的关系“戈登公式 ”表明股票价格与货币市场利率之间存在着反向关系，利率越高，股票市场价格指数就会越低。(2)利率与股票价格之间的传

20、导机制资产结构调整效应利率下降股票价格上涨企业 Q 值1企业投资增加 产出增加财富效应对于投资者来说，利率的降低使得股票价格上升，增加投资者收益，使人们产生货币幻觉，从而增加实物商品和劳务消费支出，进而影响产出水平。对于企业来说，利率的降低引起社会总供求的变化，改变了企业的经营环境，降低了企业投资的资本成本并增强投资者的预期，促使投资与消费的增长，通过社会总需求的增长，导致股票价格的上涨。财富效应同样可以从相反的渠道，通过股票价格的变化影响利率。【知识模块】 投资环境12 【正确答案】 两个市场价格的反射性关系分析如下：在金融期货交易中，现货和期货的价格变动是同方向的。从市场微观结构的角度，我

21、们发现市场交易机制决定的价格，在很大意义上是一种信息价格。这种信息价格通过交易者的策略互动，在交易均衡达成时形成。所以理解现货市场价格与期货市场价格的关键，在于理解价格中所包含的信息的确切含义。在两个市场各自的交易过程中，与资产价格相关的源信息以及投资者对这些源信息的理解、处理、反应和预期，都会进入市场微观结构意义上的定价机制，分别形成现货价格和期贷价格，两者之间正是通过进入市场定价机制的市场预期性信息从而相互关联并互为反射。现货市场价格和期货市场价格相对变化程度的差异，又取决于市场微观结构意义上的市场特质，这种市场特质主要决定于市场参与者的构成变化以及其所导致的市场买卖势力的相对比较。不仅市

22、场中风险规避者和投机者的构成及其交易量的权重将影响市场交易的价格变化，而且两类交易各自的结构性差异所导致的市场影响力差异，也会影响市场交易的价格变化。【知识模块】 投资环境二、计算题13 【正确答案】 (1)转抉比例=100+9 86=1014 股。 (2) 纯粹债券价值等于： (3)转换价值=9 051014=91 77 元 (4)如果市场给该可转偾定价为 90 元，则不合理。此时，存在套利机会。投资者就会购买可转换债券，并且立即将可转换债券换成柳州化化的股票，然后将换得的股票进行出售，获得二者之间的差价。获利的金额等于卖出股票所获得的收益减去柳化债券的转换价值。无风险套利的结果是使得可转债

23、的价格恢复到转换价值之上。 (5)因为转换价格高于当前股价，则存在转换溢价。转换溢价比例为： 【知识模块】 投资环境14 【正确答案】 假定那个最低价格为 P。投资者借入的资金为 50000 元，其购买的股票价值为 10000P。如果 (10000P-50000)10000P=35，则 P 就是那个最低价格，P=10013。【知识模块】 投资环境15 【正确答案】 假设最高限价为 P。则有20000 4000(P 10)4000P=25，则 P=12。【知识模块】 投资环境三、论述题16 【正确答案】 做市商市场与竞价市场的比较分析：(1)做市商报价驱动制度的优点成交即时性。价格稳定性。矫正买

24、卖指令不均衡的现象。抑制股价操纵。(2)做市商报价驱动制度的缺点缺乏透明度。增加投资者负担。可能增加监管成本。做市商可以利用其市场特权。(3)指令驱动竞价制度的优点明度高。信息传递速度快、范围广。运行费用较低。(4)指令驱动竞价制度的缺点处理大额买实盘的能力较低。某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。价格波动性。【知识模块】 投资环境17 【正确答案】 以国内利率作为货币市场的代表性价格，以汇率作为外汇市场的代表性价格。这样，可以从利率与汇率之间的传导机制出发，分析货币市场与外汇市场之间的互动关系。(1)购买力平价 (PPP)根据购买力平价理论，汇率的变动取决于本国通货膨胀率和外围通货膨胀率之差额

25、。即：ip p e；(2)利率平价利率平价分为套补的利率平价和非套补的利率平价两种。那么利率变动对汇率影响的传导机制可以表示为：i资本流动远期汇率 e；(3)国际收支i经常账户和资本与金融账户困际收支外汇供求 e；汇率的货币分析法利率与汇率关系的传导机制表现为：i水平货币供给价格水平田内外价格水平之差 汇率变化；汇率的资产组合模型i资产组合效应外汇市场对本币的需求汇率【知识模块】 投资环境18 【正确答案】 外汇市场与资本市场之间的传导机制主要包括如下几种：(1)通过利率相互影响的传导机制汇率波动国际资本流动国内利率股票结构变动股票结构变动资产组合结构调整国内利率汇率变动(2)通过进出口贸易相

26、互影响的传导机制汇率波动贸易条件改变进出口数量变化上市公司利润变化股票价格变动股票价格变动投资和消费国民收入进出口贸易余额汇率变动(3)通过资本流动相互影响的传导机制汇率变动资本流动围内资本市场资金供给股票价格变动汇率变动上市公司成本和对外投资上市公司资产价值股票价格变动(4)通过投资者预期相互影响的传导机制汇率波动投资者心理预期股票价格变动(或者反向)值得注意的是，以上的分析，都是建立在开放经济、资本自由流动、汇率和利率市场形成的假设条件之上。【知识模块】 投资环境四、单项选择题19 【正确答案】 D【试题解析】 银团贷款是指由两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款协议，按约定时间

27、和比例，通过代理行向借款人提的本外币带框或授信业务，所以，银团贷款仍然是银行的贷款，属于间接融资范畴。【知识模块】 投资环境20 【正确答案】 D【试题解析】 债券融资是债务人通过发行债券直接面向债权人融资的方式，属于直接融资的范畴。【知识模块】 投资环境21 【正确答案】 D【试题解析】 限价委托即委托人要求券商按限定的价恪买进或卖出证券。委托人提出限价委托买进证券，证券商在执行时必须按限价或低予限价买进：委托人提出限价委托卖出证券，证券商执行时则必须按限价或高于限价卖出。限价委托的最大特点是，股票的买卖可按照投资人希望的价格或者更好的价格成交，有利于投资人实现预期投资计划，因此本题选 D。

28、【知识模块】 投资环境22 【正确答案】 A【试题解析】 按我国现行法律规定，股票(含 A、B 股)、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过 10，ST 股票的涨跌幅度不得超过 5。但新股在上市口当日无此限制。国债连续竞价的价位为在前一笔成交价的基础上涨跌幅度不超过 10。因此本题选 A。【知识模块】 投资环境23 【正确答案】 B【试题解析】 此题考查金融市场的分类标准，按中介特征标准：金融市场可分为直接金融市场与间接金融市场【知识模块】 投资环境24 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查股票发行的几种方式比较。【知识模块】 投资环境25 【正确答案】

29、D【试题解析】 此题考查股票制度的种类。做市商交易制度，又称报价驱动制度，在该制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券。【知识模块】 投资环境26 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查股票交易制度的相关概念。在集合竞价制度中，所有委托价在成交价之上的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按该唯一的成交价格全部成交。【知识模块】 投资环境27 【正确答案】 C【试题解析】 此题考查股票市场的基本种类，以及各自的含义。【知识模块】 投资环境28 【正确答案】 A【试题解析】 此题考查债券的基本类型，一般地，因为政府债券不存在违约风险，故称为“金边

30、债券”。【知识模块】 投资环境五、多项选择题29 【正确答案】 A,D,E【试题解析】 风险中性定价法是给融资衍生产品定价的重要技术之一，它假设现实中投资者对风险的态度是中性的，也就是投资者对有无风险、风险多大持无所谓的态度，这是风险中性定价法的前提假设，但与现实并不相符合：即期利率即是指某个给定时点上无息债券的到期收益率，通常利率期限结构就用特定时刻市场上不同到期时间的零息票债券的利率体系来表示；在弱势有效市场上，根据股票过去价格信息不能判断出股票未来的走势，此时技术分析法是无效的；我国公司大多偏爱股票融资，上市公司在股票上市时圈钱的动机比较强，但公司财务理论中的融资首选是债务融货，这是不一

31、样的；在资本资产定价模型里，单个资产投资或投资组合的风险度量可以用标准差，但系统性风险应该用某证券的收益率和市场组台收益率之间的贝塔系数来衡量。【知识模块】 投资环境六、名词解释30 【正确答案】 票据发行便利是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺，借款人根据事先与商业银行等金融机构(即发行银行)签定的一系列协议，借款人可以在一定期限内，以自己的名义周转性发行短期票据，从而以较低的成本取得中长期的资金容通。而金融机构则承担借款人未能按期售出的全部票据，或提供备用信贷的责任。【知识模块】 投资环境31 【正确答案】 买断式回购是指债券出售者(融资方)将债券卖给债券购买者（融券方）的同

32、时，交易双方约定在未来某一个日期，融资方再以约定价格从融券方买回相等数量同种债券的交易行为，与一般回购的最大区别在于：在买断式回购中，债券不再作为抵押品，而是所有权发生了实质性的转移，在回购期间债券的所有权悬属于融券方的，这就融券方卖空债券提供了条件。具体来说，在回购开始时，假设融券方约定债券的买价为 P1，根据买断式回购的约定，在回购结束时，将债券卖给融资方的价格为 P1+I。由于债券的所有权转移到了融券方，融券方可以在市场上益 P1 的价格卖出债券，在回购协议到期时，假设该债券的价格为 P2，则融券方将从市场上以 P2 的价格买入债券，归还给融资方。只要 P2P1+I ，融券方就可以获利，

33、获利的金额为 P1+IP2。【知识模块】 投资环境32 【正确答案】 内源性融资是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程，也是企业挖掘内部资金潜力，提高内部资金使用效率的过程。内源性融资自主性强，是成本最低、风险最小的融资渠道。应该为各种类型、不同发展阶段(初创期除外)的企业所重视和采用。其不足是：需要有一定的积累期，不能适应大规模融资的需要。【知识模块】 投资环境33 【正确答案】 回购协议是指以有价证券作抵押的短期资金融通，在形式上表现为附有条件的证券买卖。有价证券的持有者在其资金暂时不足时，若不愿放弃手中证券，可用回购协议方式将证券售出，同时与买方协议，以保留在一定时期后(如一天)将此部分有价证券按约定价格全部买回的权利，另支付一定的利息。利息的支付或者加在约定价格之内，或者另计。还有一种“逆回购协议” ，即贷出资金取得证券的一方承诺在一定时期后出售证券，收回贷出资金。回购协议的期限一般很短，最常见的是隔夜拆借，但也有期限长的。此外，还有一种“连续合同 ”的形式，这种形式的回购协议没有固定期限，只在双方都没有表示终止的意图时，合同每天自动展期，直至一方提出终止为止。【知识模块】 投资环境