长期计划与财务预测、财务估价的基本概念及答案解析.doc

《长期计划与财务预测、财务估价的基本概念及答案解析.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长期计划与财务预测、财务估价的基本概念及答案解析.doc（55页珍藏版）》请在麦多课文档分享上搜索。

1、长期计划与财务预测、财务估价的基本概念及答案解析(总分：99.98，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：14，分数：21.00)1.企业一般制定为期_年的长期计划。 A.2 B.3 C.5 D.10（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列有关财务预测的说法中，错误的是_。 A.一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点 B.制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额 C.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额 D.销售预测为财务管理的一项职能（分数：1.00）A.B.C.D.3.K 企业 2010 年年末的所有者权益为

2、 3000 万元，可持续增长率为 20%。该企业 2011 年的销售增长率等于2010 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2011 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.40% B.60% C.80% D.0（分数：1.00）A.B.C.D.4.某企业 2008 年年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10%。该企业 2009 年的销售增长率等于 2008 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2009 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.30% B.40% C.50

3、% D.60%（分数：1.00）A.B.C.D.5.某企业的净经营资产周转次数为 1.653 次，预计本年销售净利率为 4.5%，股利支付率 30%，可以动用的金融资产为 0，则该企业的内含增长率为_。 A.5.5% B.6.3% C.4.3% D.8.7%（分数：1.00）A.B.C.D.6.已知某企业上年的销售净利率为 10%，资产周转率为 1 次，年末资产负债率为 50%，留存收益比率为 50%，假设今年保持上年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股或回购股票，则今年企业的销售增长率为_。 A.2.56% B.11.11% C.10% D.12%（分数：1.00）A.B.C.D.7.假设

4、市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款，以下指标不会增长的是_。 A.销售收入 B.税后利润 C.销售增长率 D.权益净利润（分数：1.00）A.B.C.D.8.甲投资者将 10000 元存入银行，银行同期存款利率为 8%；同期市场上的无风险报酬率为 7%，资金时间价值是 4%，则甲投资者的实际利率为_。 A.4.85% B.3% C.4% D.2%（分数：2.00）A.B.C.D.9.下列关于财务估价的说法中，不正确的是_。 A.财务估价是财务管理的核心问题 B.财务估价是指对一项资产市场价值的估计 C.财务估价的主流方法是折现现金流量法 D.资产的内在价值

5、也称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值（分数：2.00）A.B.C.D.10.下列关于投资组合的说法中，错误的是_。 A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述 B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值 D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差（分数：2.00）A.B.C.D.11.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的

6、是_。 A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织 C.汇率波动 D.货币政策变化（分数：2.00）A.B.C.D.12.已知风险组合 M 的期望报酬率和标准差分别为 15%和 10%，无风险利率为 5%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金 30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合 M，则总期望报酬率和总标准差分别为_。 A.13%和 18% B.20%和 15% C.18%和 13% D.15%和 20%（分数：2.00）A.B.C.D.13.已知某风险组合的期望报酬率和标准离差分别为 10%和 15%，无风险报酬率为 6%，假设某投资者可以按照无风险利率取得资金，将其自有资金

7、100 万元和借入资金 20 万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为_。 A.14.28%和 15% B.15.36%和 25% C.10.8%和 18% D.13.2%和 12%（分数：2.00）A.B.C.D.14.下列有关证券市场线表述正确的是_。 A.它只适用于有效证券组合 B.它测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益 C.证券市场线比资本市场线的前提窄 D.反映了每单位整体风险的超额收益（分数：2.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：18，分数：38.00)15.在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表，并在_方面使用。 A.评价企

8、业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平 B.预测拟进行的经营变革将产生的影响 C.预测企业未来的融资需求 D.预测企业未来现金流（分数：2.00）A.B.C.D.16.除销售百分比法以外，财务预测的方法还有_。 A.使用回归分析技术 B.使用交互式财务规划模型 C.使用“电子表软件” D.使用综合数据库财务计划系统（分数：2.00）A.B.C.D.17.下列各项影响内含报酬率计算的有_。 A.初始投资额 B.各年的付现成本 C.各年的销售收入 D.投资者要求的报酬率（分数：2.00）A.B.C.D.18.下列有关可持续增长率与实际增长率的表述中，正确的有_。 A.可持续

9、增长率是指不发股票，且保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率 B.实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比 C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去 D.如果某一年不发股票，且经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率（分数：2.00）A.B.C.D.19.在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有_。 A.本期资产增加=(本期销售增加/基期销售收入)基期期末总资产 B.本期负债增加=基期销售收入销售净利率利润留存率(基期期末负债/基期期末股东权益) C.本期股东

10、权益增加=基期销售收入销售净利率利润留存率 D.本期销售增加=基期销售收入(基期净利润/基期期初股东权益)利润留存率（分数：2.00）A.B.C.D.20.影响内含增长率的因素有_。 A.经营资产销售百分比 B.经营负债销售百分比 C.销售净利率 D.股利支付率（分数：2.00）A.B.C.D.21.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为 30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有_。 A.本年权益净利率为 30% B.本年净利润增长率为 30% C.本年新增投资的报酬率为 30% D.本年总资产增长率为 30%（分数：2.00）A.B.C.D.22

11、.企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有_。 A.股利支付率越高，外部融资需求越大 B.销售净利率越高，外部融资需求越小 C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列有关外部融资敏感分析表述正确的有_。 A.股利支付率越低，融资需求对销售净利率的变化越敏感 B.销售净利率越大，外部融资越小 C.销售增加额会对外部融资有影响 D.销售净利率越低，融资需求对股利支付率的变化越敏感（分数：2.00）A.

12、B.C.D.24.甲企业上年可持续增长率为 15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则_。 A.今年实际增长率低于今年的可持续增长率 B.今年可持续增长率低于 15% C.今年实际增长率低于 15% D.今年实际增长率与 15%的大小无法判断（分数：2.00）A.B.C.D.25.有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入 100 万元，折现率为 10%，则关于其现值的计算表达式正确的有_。 A.100(P/S，10%，2)+100(P/S，10%，3)+100(P/S，10%，4)+100(P/S，10%，5) B.100(P/A，10%，6)-(

13、P/A，10%，2) C.100(P/A，10%，3)+1(P/S，10%，2) D.100(S/A，10%，5)-1(P/S，10%，6)（分数：3.00）A.B.C.D.26.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有_。 A.普通年金现值系数投资回收系数=l B.普通年金终值系数偿债基金系数=1 C.普通年金现值系数(1+折现率)=预付年金现值系数 D.普通年金终值系数(1+折现率)=预付年金终值系数（分数：3.00）A.B.C.D.27.假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为 6%(标准差为 10%)，乙证券的预期报酬率为 8%(标准差为 15%)，则由甲、乙证

14、券构成的投资组合_。 A.最低的预期报酬率为 6% B.最高的预期报酬率为 8% C.最高的标准差为 15% D.最低的标准差为 10%（分数：2.00）A.B.C.D.28.下列关于资本资产定价模型 系数的表述中，正确的有_。 A. 系数可以为负数 B. 系数是影响证券收益的唯一因素 C.投资组合的 系数一定会比组合中任一单只证券的 系数低 D. 系数反映的是证券的系统风险（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有_。 A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降

15、低风险 C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系（分数：2.00）A.B.C.D.30.下列因素中，不会引起证券投资组合系统风险的有_。 A.公司经济决策失误 B.经济衰退 C.通货膨胀 D.公司劳资关系紧张（分数：2.00）A.B.C.D.31.A 证券的预期报酬率为 12%，标准差为 15%；B 证券的预期报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有_。 A.最小方差组合是全部投资于 A 证券 B.最高预期报酬率组合

16、是全部投资于 B 证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合（分数：2.00）A.B.C.D.32.下列关于两种证券组合的有效集的说法中，正确的是_。 A.离开最小方差组合点，无论增加或减少投资于风险较大证券的比例，都会导致标准差的小幅上扬 B.组合中投资于风险较大的证券比例大，组合的标准差就越大 C.最小方差以下的组合是无效的 D.最小方差组合点到最高顶期报酬率组合点的曲线是有效组合（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算题/B(总题数：8，分数：41.00)B 公司是一家制造企业，2009 年度财务报表有关数据

17、如下： 单位：万元项目 2009 年营业收入 10000营业成本 6000销售及管理费用 3240息前税前利润 760利息支出 135利润总额 625所得税费用 125净利润 500本期分配股利 350本期利润留存 150期末股东权益 2025期末流动负债 700期末长期负债 1350期末负债合计 2050期末流动资产 1200期末长期资产 2875期末资产总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设 B 公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持 2009 年的经营效率和财务政策不变(

18、包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009 年的期末长期负债代表全年平均负债，2009 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为 25%。要求（分数：6.99）(1).计算 B 公司 2010 年的预期销售增长率。（分数：2.33）_(2).计算 B 公司未来的预期股利增长率。（分数：2.33）_(3).假设 B 公司 2010 年年初的股价是 9.45 元，计算 B 公司的股权资本成本和加权平均资本成本。（分数：2.33）_甲公司有关资料如下：(1)甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所

19、示。其中，2008 年为实际值，2009 年至 2011 年为预测值(其中，资产负债表项目为期末值)。 单位：万元实际值 预测值2008 年 2009 年 2010 年 2011 年利润表项目：一、主营业务收入 1000.001070.001134.201191.49减：主营业务成本 600.00 636.00 674.16 707.87二、主营业务利润 400.00 434.00 460.04 483.62减：销售和管理费用(不包含折旧费用) 200.00 214.00 228.98 240.43折旧费用 40.00 42.42 45.39 47.66财务费用 20.00 21.40 23.

20、35 24.52三、利润总额 140.00 156.18 162.32 171.01减：所得税费用(40%) 56.00 62.47 64.93 68.40四、净利润 84.00 93.71 97.39 102.61加：年初未分配利润 100.00 116.80 140.09 159.30五、可供分配的利润 184.00 210.51 237.48 261.91减：应付普通股股利 67.20 70.42 78.18 82.09六、未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82资产负债表项目：营业流动资产 60.00 63.63 68.09 71.49固定资产原值 460.0

21、0 529.05 607.10 679.73减：累计折旧 20.00 62.42 107.81 155.47固定资产净值 440.00 466.63 499.29 524.26资产总计 500.00 530.26 567.38 595.75短期借款 118.20 127.45 141.28 145.52应付账款 15.00 15.91 17.02 17.87长期借款 50.00 46.81 49.78 52.54股本 200.OO 200.00 200.00 200.00年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82股东权益合计 316.80 340.09 359.30

22、 379.82负债和股东权益总计 500.00 530.26 567.38 595.75(2)甲公司 2009 年和 2010 年为高速增长时期，年增长率在 6%7%之间；2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012 年进入均衡增长期，其增长率为 5%(假设可以无限期持续)。(3)甲公司的加权平均资本成本为 10%，甲公司的所得税税率为 40%。要求（分数：2.00）(1).根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第 5 页给定的“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“净营运资本增加”、“固定资本支出”和

23、“自由现金流量”等项目。（分数：1.00）_(2).假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估 2008 年年末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)，结果填入答题卷第 6 页给定的“甲公司企业估价计算表”中。必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。（分数：1.00）_A 公司 2008 年财务报表主要数据如下表所示：(单位：万元) 项目 2008 年实际销售收入 3200净利润 160本期分配股利 48本期留存利润 112流动资产 2552固定资产 1800资产总计 4352流动负债 1200长期负

24、债 800负债合计 2000实收资本 1600期末未分配利润 752所有者权益合计 2352负债及所有者权益总计 4352假设 A 公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A 公司 2009 年的增长策略有两种选择：(1)高速增长：销售增长率为 20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持 2008 年的销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产/所有者权益)提高到 2。(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股)。要求（分数：2.00）(1).假设 A 公司 2

25、009 年选择高速增长策略，请预计 2009 年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第 2 页给定的表格内)，并计算确定 2009 年所需的外部筹资额及其构成。（分数：1.00）_(2).假设 A 公司 2009 年选择可持续增长策略，请计算确定 2009 年所需的外部筹资额及其构成。（分数：1.00）_企业上年末的资产负债表(简表)如下： 单位：万元项目 期末数 项目 期末数流动资产合计 240 短期借款 46应付票据 18应付账款 25长期投资净额 3 预提费用 67流动负债合计 7固定资产合计 65 长期负债合计 96无形资产及其他资产 12 股本 32资本公积 90留存收

26、益 35股东权益合计 192资产总计 320 负债和股东权益总计 320根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比。企业上年度销售收入 4000 万元，实现净利 100 万元，支付股利 60 万元。预计下年度销售收入 5000 万元，销售净利率增长 10%，股利支付率与上年度相同。要求（分数：5.00）(1).采用销售百分比法预测外部融资额。（分数：1.00）_(2).计算外部融资销售增长比。（分数：1.00）_(3).预测企业的内部融资增长率和可持续增长率。（分数：1.00）_(4).如果预计下年度通货膨胀率为 5%，假设其他因素不变，企业需再追

27、加多少外部融资额?（分数：1.00）_(5).假设其他条件不变，预计下年度销售净利率与上年度相同，董事会提议提高股利支付率 10%以稳定股价。如果可从外部融资 20 万元，你认为是否可行?（分数：1.00）_甲公司 2012 年年末有关资料如下：(1)资产总额为 1000 万元，其中经营资产为 800 万元，金融资产为 200 万元。(2)负债总额为 600 万元，其中经营负债占 75%。要求针对下列的不同情况分别回答问题：（分数：2.00）(1).假设 2013 年年末的资产总额为 1500 万元，负债总额为 900 万元，2013 年金融负债增加 100 万元，金融资产增加 50 万元，利

28、润留存 70 万元。计算 2013 年的经营资产净投资、筹资总需求和外部融资额。（分数：1.00）_(2).假设 2013 年年末的资产总额为 1500 万元，负债总额为 900 万元，2012 年金融负债增加 100 万元，金融资产增加 50 万元，销售净利率为 10%，股利支付率为 40%，外部融资额为 0，计算 2013 年的销售收入。（分数：1.00）_ABC 公司上年度财务报表的主要数据如下： 项 目 金额(万元)销售收入 2000税后利润 300股 利 150年末股东权益(400 万股，每股面值 1 元) 2000该公司上年 12 月 31 目的股票市价为 20 元，上年度普通股股

29、数没有变化，且全部发行在外。要求（分数：6.00）(1).计算上年的可持续增长率。（分数：1.00）_(2).根据上年末的股票市价计算市盈率和收入乘数。（分数：1.00）_(3).若该公司处于稳定状态(符合可持续增长的条件)，计算其权益资本成本是多少?（分数：1.00）_(4).若该公司从本年开始进入稳定状态，使用股权现金流量折现法计算该公司上年底的股权价值。（分数：1.00）_(5).ABC 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司，有关资料如下表。用股价平均法评估 ABC 公司的股票价值。 资产净利率 权益乘数 每股市价 每股净资产甲公

30、司 4% 5 20 元 4 元乙公司 5% 2.5 12 元 3 元（分数：1.00）_(6).如果本年的销售增长率为 10%，期初的净负债/股东权益=1，本年的税后净利润为 350 万元，利息费用为 40 万元，所得税税率为 25%，资本成本为 8%，判断本年处于财务战略矩阵的第几象限，属于何种业务，应该如何选择财务战略(按照期初数计算投资资本回报率)。（分数：1.00）_A 公司上年财务报表主要数据如下表所示： 单位：万元项目 上年实际销售收入 3200净利润 160本期分配股利 48本期留存利润 112流动资产 2552固定资产 1800资产总计 4352流动负债 1200长期负债 80

31、0负债合计 2000实收资本 1600期末未分配利润 752所有者权益合计 2352负债及所有者权益总计 4352(1)假设 A 公司资产中 25%为金融资产，经营资产中有 90%与销售收入同比例增长，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债。(2)A 公司本年销售增长率为 20%。在保持上年的销售净利率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到 2。(3)A 公司本年流动资产占资产总计的 40%。要求（分数：6.99）(1).计算确定本年所需的外部筹资额。（分数：2.33）_(2).预计本年财务报表的主要数据。 单位：万元项目 上年实际 本年预计销售收入 3200净利润 160股利 48

32、本期留存利润 112流动资产 2552固定资产 1800资产总计 4352流动负债 1200长期负债 800负债合计 2000实收资本 1600期末未分配利润 752所有者权益合计 2352负债及所有者权益总计 4352（分数：2.33）_(3).确定本年所需的外部筹资额构成。（分数：2.33）_A 公司上年销售收入 5000 万元，净利 400 万元，支付股利 200 万元。上年末有关资产负债表资料如下： 单位：万元资产 金额 负债和所有者权益 金额经营资产 7000 经营负债 3000金融资产 3000 金融负债 1000所有者权益 6000资产合计 10000 负债和所有者权益合计 10

33、000根据过去经验，需要保留的金融资产最低为 2840 万元，以备各种意外支付。要求（分数：10.00）(1).假设经营资产中有 80%与销售收入同比例变动，经营负债中有 60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题： 若 A 公司既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额。 若今年预计销售额为 5500 万元，销售净利率变为 6%，股利支付率为 80%，同时需要增加 100 万元的长期投资，其外部融资额为多少? 若今年预计销售额为 6000 万元，但 A 公司经预测，今年可以获得外部融资额 504 万元，在销售净利率不变的情况下，A 公司今年可以支付多

34、少股利? 若今年A 公司销售量增长可达到 25%，据预测产品销售价格将下降 8%，但销售净利率提高到 10%，并发行新股100 万元，如果计划股利支付率为 70%，其新增外部负债为多少?（分数：5.00）_(2).假设预计今年资产总量为 12000 万元，负债的自发增长为 800 万元，可以获得外部融资额 800 万元，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额。（分数：5.00）_长期计划与财务预测、财务估价的基本概念答案解析(总分：99.98，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：14，分数：21.00)1.企业一般制定为期_年的长期计划。 A.2 B.3 C.5 D

35、.10（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。长期计划包括经营计划和财务计划。这些计划可以按照任何时间跨度制订，但是计划期限的跨度既要服从计划目标的要求，也要考虑未来的可预测程度、企业的经营和技术力量等因素。通常企业制订为期 5 年的长期计划。2.下列有关财务预测的说法中，错误的是_。 A.一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点 B.制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额 C.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额 D.销售预测为财务管理的一项

36、职能（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。3.K 企业 2010 年年末的所有者权益为 3000 万元，可持续增长率为 20%。该企业 2011 年的销售增长率等于2010 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2011 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.40% B.60% C.80% D.0（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 2010 年净利=600(1+20%)=500(万元)，设利润留存率为 X，则 20%=*，解得 X=1

37、00%，所以股利支付率=1-100%=0。4.某企业 2008 年年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10%。该企业 2009 年的销售增长率等于 2008 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2009 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据题意可知，本题 2009 年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=240010%=240(万元)=2009 年收益留存，所以，2009 的收益留存率=240

38、600100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。5.某企业的净经营资产周转次数为 1.653 次，预计本年销售净利率为 4.5%，股利支付率 30%，可以动用的金融资产为 0，则该企业的内含增长率为_。 A.5.5% B.6.3% C.4.3% D.8.7%（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 外部融资额=经营资产销售百分比销售收入增加-经营负债销售百分比销售收入增加-预计销售收入预计销售净利率(1-预计股利支付率) 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率(1+增长率)/增长率(1-预计股利支付率) =经营资产/销售收入-经营负债/销售收入

39、-计划销售净利率(1+增长率)/增长率(1-预计股利支付率) =净经营资产/销售收入-计划销售净利率(1+增长率)/增长率(1-预计股利支付率) =1/净经营资产周转次数-计划销售净利率(1+增长率)/增长率(1-预计股利支付率) 设内含增长率为 g，将有关数据代入上式，并令外部融资销售增长比为 0，则得： 11.653-4.5%(1+g)g(1-30%)=0.605=3.15%(1+g)g 19.21=(1+g)g 1+g=19.21g 解之得，g=5.5%6.已知某企业上年的销售净利率为 10%，资产周转率为 1 次，年末资产负债率为 50%，留存收益比率为 50%，假设今年保持上年的经营

40、效率和财务政策不变，且不增发新股或回购股票，则今年企业的销售增长率为_。 A.2.56% B.11.11% C.10% D.12%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 上年末的权益乘数=1(1-资产负债率)=2，因为今年保持上年的经营效率和财务政策，且不增发新股或回购股票，所以今年企业的销售增长率=上年的可持续增长率=10%1250%(1-10%1250%)=11.11%。7.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款，以下指标不会增长的是_。 A.销售收入 B.税后利润 C.销售增长率 D.权益净利润（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 市场是充分的，当企业经营效率和财务政策不变时，同时增加借款数和权益资本成本，权益净利润是不变的。8.甲投资者将 10000 元存入银行，银行同期存款利率为 8%；同期市场上的无风险报酬率为 7%，资金时间价值是 4%，则甲投资者的实际