中级财务管理-207及答案解析.doc

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1、中级财务管理-207 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：25.00)1.某公司发行的债券面值为 1 000 万元，票面利率为 12%，偿还期限 5 年，每年付息一次。公司溢价发行，发行收入为 1 050 万元，发行费用率为 3%，所得税税率为 33%，则债券资金成本为( )。（分数：1.00）A.8.04%B.7.9%C.12.37%D.16.45%2.下列筹资方式中，资金成本最低的是( )。（分数：1.00）A.长期借款B.发行债券C.留存收益D.发行股票3.在资本有限量的情况下，最佳投资方案必然是( )。（分数：1.00）A.净现值合

2、计最高的投资组合B.获利指数大于 1 的投资组合C.内部收益率合计最高的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合4.某企业拟采用“2/10，n/40的信用条件购入一批货物，则放弃现金折扣的机会成本为（分数：1.00）A.2%B.14.69%C.18.37%D.24.49%5.股东和经营者发生冲突的重要原因是( )。（分数：1.00）A.信息的来源渠道不同B.所掌握的信息量不同C.素质不同D.具体行为目标不一致6.某企业购进 A 商品 1 000 件，该批商品的日变动储存费用为 200 元，保本储存期为 100 天，日均零售量8 件，则经营该批商品可获利( )元。（分数：1.00）A.20 000

3、B.25 000C.-5 000D.7 4007.下列各项中，没有直接体现在现金预算中得到反映的是( )。（分数：1.00）A.期初期末现金余额B.现金筹措及运用C.预测期产量和销量D.预测期现金余额8.企业在确定应付紧急情况而持有的现金余额时，不需考虑的因素是( )。（分数：1.00）A.企业愿意承担风险的程度B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业对现金流量预测的可靠程度9.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。（分数：1.00）A.租赁设备的价款B.租赁期间利息C.租赁手续费D.租赁设备维护费10.下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是( )。（分数

4、：1.00）A.获取财务杠杆利益B.降低企业经营风险C.扩大本企业的生产能力D.暂时存放闲置资金11.以下按短期偿债能力强弱的正确排序是( )。（分数：1.00）A.速动比率、流动比率、现金流动负债比率B.流动比率、速动比率、现金流动负债比率C.现金流动负债比率、速动比率、流动比率D.现金流动负债比率、流动比率、速动比率12.投资方案净现值为零的折现率是( )。（分数：1.00）A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.资金成本率13.某周转信贷协议额度为 200 万元，承诺费为 0.2%，借款企业在年度内使用了 160 万元，因此必须向银行支付承诺费( )元。（分数：1.00）A.600B

5、.700C.800D.90014.某公司股票的 系数为 2，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，则该公司股票的必要报酬率为( )。（分数：1.00）A.8%B.14%C.16%D.25%15.下列表述中正确的是( )。（分数：1.00）A.标准离差是以相对数反映决策方案的风险B.标准差越小，风险越大C.标准离差率是以绝对数反映决策方案的风险D.标准离差率越大，风险越大16.年初资产总额为 100 万元，年末资产总额为 240 万元，税后利润为 44 万元，所得税 8 万元，利息支出为 4 万元，则总资产报酬率为( )。（分数：1.00）A.32.94%B.13.33%C.

6、23.33%D.30%17.企业在进行现金管理时，可利用的现金的浮游量是指( )。（分数：1.00）A.企业账户所记存款余额B.银行账户上所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差18.下列能充分考虑资金时间价值和投资风险价值的理财目标是( )。（分数：1.00）A.利润最大化B.资金利润率最大化C.每股利润最大化D.企业价值最大化19.能够保持理想的资金结构，使加权平均资金成本最低的收益分配政策是( )。（分数：1.00）A.剩余股利政策B.固定股利政策C.低正常股利加额外股利政策D.固定股利支付率政策20.某投资方案贴现率为 16%时，

7、净现值为 6.12，贴现率为 18%时，净现值为-3.17，则该方案的内部收益率为( )。（分数：1.00）A.14.68%B.16.68%C.17.31%D.18.32%21.下列各项中，其预算期不与会计年度挂钩的预算方法是( )。（分数：1.00）A.弹性预算B.零基预算C.滚动预算D.固定预算22.杜邦财务分析体系的核心指标是( )。（分数：1.00）A.总资产报酬率B.总资产周转率C.净资产收益率D.销售利润率23.某企业计划投资 10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利 1.5 万元，年折旧率为 10%，则投资回收期为( )。（分数：1.00）A.3 年B.5 年C.4 年D.6

8、 年24.即付年金现值系数与普遍年金现值系数相比( )。（分数：1.00）A.期数减 1，系数加 1B.期数减 1，系数减 1C.期数加 1，系数加 1D.期数加 1，系数减 125.甲、乙两个投资项目的期望报酬率不同，但甲项目的标准离差率大于乙项目，则( )。（分数：1.00）A.甲项目的风险小于乙项目B.甲项目的风险不大于乙项目C.甲项目的风险大于乙项目D.难以判断风险大小二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)26.认股权证与可转换债券的区别( )。（分数：2.00）A.认股权证一般定向募集发行，可转换债券大多数为公开发行B.认股权证行使转换权使公司资产总额发生变化，而可转换债券

9、行使转换权时公司资产总额不变C.认股权证一般是不可赎回的，可转换债券是可赎回的D.认股权证属于股票期权，而可转换债券不属于股票期权27.与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有( )。（分数：2.00）A.只反映特定投资项目的现金流量B.在时间上包括整个项目计算期C.表格中不包括任何决策评价指标D.所依据的数据是预计信息28.假设证券市场满足资本资产定价模型所要求的均衡状态，下表是证券 A 和证券 B 的收益率和 p 系数。计算证券市场线中的 Rf，和 Em。期望收益率 系数证券 A 6% 0.5证券 B 12% 1.5（分数：2.00）A.Rf=5%B.Em=9

10、%C.Rf=3%D.Em=7%29.公司债券筹资与普通股筹资相比较( )。（分数：2.00）A.公司债券筹资的资金成本相对较高B.普通股筹资可以利用财务杠杆作用C.债券筹资的成本相对较低D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付30.股票投资较债券投资而言有如下优点( )。（分数：2.00）A.投资风险较低B.有经营控制权C.购买力风险较低D.市场流动性较强31.普通股股东有以下权利( )。（分数：2.00）A.查账权B.优先认股权C.优先清算权D.优先分配权32.在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案是( )。（分数：2.00）A.期望收益相同，标准离差较小的方案B.

11、期望收益相同，标准离差率较小的方案C.期望收益较小，标准离差率较大的方案D.期望收益较大，标准离差率较小的方案33.静态投资回收期法的弊端有( )。（分数：2.00）A.没考虑时间价值因素B.忽视回收期满后的现金流量C.无法利用现金流量信息D.计算方法过于复杂34.对于同一投资方案，下列表述正确的有( )。（分数：2.00）A.资金成本越低，净现值越高B.资金成本等于内部收益率时，净现值为零C.资金成本高于内部收益率时，净现值为负数D.资金成本越高，净现值越高35.评价投资中心业绩的指标有( )。（分数：2.00）A.剩余收益B.投资回收期C.投资报酬率D.内部收益率三、判断题(总题数：10，

12、分数：10.00)36.企业需要一设备，买价为 4 100 元，可用 10 年。如租用，则每年年初需付租金 600 元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为 10%，则租赁该设备较优。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误37.企业销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增加。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误38.若债券利息率、筹资费率和所得税率均以确定，则企业的债务成本率与发行债券的数额无关。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误39.根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。 (

13、)（分数：1.00）A.正确B.错误40.按照变现方式不同，可以将基金分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误41.企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之和，且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形态。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误42.低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密配合，以体现多盈多分，少盈少分的原则。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误43.生产预算是整个预算编制的起点，其他预算的编制都以生产预算作为基础。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误44.商业信用筹资属于自然性筹资，与商业买卖同时进行

14、，商业信用筹资没有实际成本。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误45.一个证券组合的风险大小仅与构成该组合的各单位证券的风险大小和投资比例有关。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算题(总题数：4，分数：20.00)46.环宇公司目前正在编制 2005 年的财务预算。在编制财务预算之前，公司欲确定筹资成本。相关资料如下：(1) 公司目前的资本结构为：长期借款 200 万元长期债券 600 万元普通股 800 万元保留盈余 400 万元(2) 公司长期借款年利率为 9%。(3) 公司债券面值为 100 元，票面利率为 9.5%，期限为 10 年，每年年末支付利息。债券目前市价为

15、 92元；公司如果按当前市价发行债券，发行成本为市价的 3%。(4) 公司普通股每股面值为 2 元，目前每股市价为 6 元，每股利润 2 元，每股发放现金股利 0.8 元，预计每股股利增长率维持在 4%。(5) 公司所得税税率为 33%。(6) 目前市场利率为 12%。要求：(1) 计算长期借款的资金成本。(2) 计算债券的资金成本。(3) 计算股票资金成本。(4) 环宇公司 2005 年若要继续保持目前的借入资金与自有资金的比例，试计算公司可以新增的负债总额。(5) 假设新增负债采用发行长期债券的方式，若筹资成本保持不变，试计算公司的加权平均资金成本。(6) 如果环宇公司计划按当前市场价格发

16、行债券，债券的面值、票面利率、期限及利息支付方式不变，问环宇公司的债券能否顺利发行?（分数：5.00）_47.要求：(1) 计算甲公司证券组合的 系数、风险收益率(Rp)、必要投资收益率(K)、投资 A 股票的必要投资收益率；(2)利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利； (3)计算 D 公司的股票 系数是多少?并说明其经济含义?（分数：5.00）_48.某企业拥有资金 500 万元，其中，银行借款 200 万元，普通股 300 万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式 新筹资源 资金成本借行借款30 万元以下3

17、0 万-80 万元80 万元以上8%9%10%普通股 60 万元以下60 万元以上 14%16%要求：(1) 计算各筹资总额的分界点；(2) 计算各筹资总额范围内资金边际成本。（分数：5.00）_49.A 投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预计收益率如下：经济情况 发生概率 收益率1 0.15 -0.12 0.25 0.143 0.40 0.204 0.20 0.25计算：(1) A 投资项目的期望报酬率；(2) A 投资项目的标准离差；(3) A 投资项目的标准离差率；(4) 假设 A 投资项目的风险价值系数为 5%，求该项目风险收益率；(5) 假设 A 投资项目当时的国库券收益率为

18、 3%，求该项目投资收益率；(6) 假设 A 投资项目投资总额为 100 万元，求该项目的风险收益额。（分数：5.00）_五、综合题(总题数：2，分数：25.00)50.(4) 该项目的 B 方案原始固定资产投资为 1 080 万元，建设期 1 年，经营期不变，经营期各年现金流量 NCF1-10=300 万元，请计算该项目 B 方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。（分数：10.00）_51.已知环宇公司有关资料如下：环宇公司资产负债表2005 年 12 月 31 日 单位：万元资产 年初 年未 负债与所有者权益 的初 年未流动资产：货币资金应收账款净额存货待摊费用流动资产合计固定资

19、产净值50609223225475459014436315385流动负债合计长期负债合计负债合计所有者权益合计105245350350150200350350总计 700 700 总计 700 700同时，该公司 2004 年度主营业务利润率为 16%，总资产周转率为 0.5 次，权益乘数为 2.5，净资产收益率为 20%，2005 年度主营业务收入为 350 万元，净利润为 63 万元。要求根据上述资料：(1) 计算 2005 年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数。(2) 计算 2005 年总资产周转率、主营业务利润率和净资产收益率。(3) 分析主营业务利润率、总资产周转率和权益

20、乘数变动对净资产收益率的影响。（分数：15.00）_中级财务管理-207 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：25.00)1.某公司发行的债券面值为 1 000 万元，票面利率为 12%，偿还期限 5 年，每年付息一次。公司溢价发行，发行收入为 1 050 万元，发行费用率为 3%，所得税税率为 33%，则债券资金成本为( )。（分数：1.00）A.8.04%B.7.9% C.12.37%D.16.45%解析：解析 债券资金成本=1 00012%(1-33%)/1050(1-3%)=7.9%。2.下列筹资方式中，资金成本最低的是( )。（分数

21、：1.00）A.长期借款 B.发行债券C.留存收益D.发行股票解析：解析 由于利息的抵税作用，A、B 的成本比 C、D 的低，而长期借款的筹资费比发行债券的低，所以，资金成本最低的是长期借款。3.在资本有限量的情况下，最佳投资方案必然是( )。（分数：1.00）A.净现值合计最高的投资组合 B.获利指数大于 1 的投资组合C.内部收益率合计最高的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合解析：解析 多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。4.某企业拟采用“2/10，n/40的信用条件购入一批货物，则放弃现金折扣的机会成本为（分数：1.00）A.2%B

22、.14.69%C.18.37%D.24.49% 解析：解析 放弃现金折扣的机会成本=2%/(1-2%) 360(40-10)=24.49%。5.股东和经营者发生冲突的重要原因是( )。（分数：1.00）A.信息的来源渠道不同B.所掌握的信息量不同C.素质不同D.具体行为目标不一致 解析：解析 股东的目标在于企业价值最大化，经营者的目标在于追求企业经营业绩的同时，更侧重于自身利益和享受，因此所有者必须对其进行监督和激励。6.某企业购进 A 商品 1 000 件，该批商品的日变动储存费用为 200 元，保本储存期为 100 天，日均零售量8 件，则经营该批商品可获利( )元。（分数：1.00）A.

23、20 000B.25 000C.-5 000D.7 400 解析：解析 零散售完天数=购进批量/日均销量=1 000/8=125(天)经营该批商品获利=保本天数-(零散售完天数+1)/2每日变动储存费=100-(125+ 1)/2200=7 400(元)7.下列各项中，没有直接体现在现金预算中得到反映的是( )。（分数：1.00）A.期初期末现金余额B.现金筹措及运用C.预测期产量和销量 D.预测期现金余额解析：解析 现金预算体现的是价值指标，不反映预算期产量和销量。8.企业在确定应付紧急情况而持有的现金余额时，不需考虑的因素是( )。（分数：1.00）A.企业愿意承担风险的程度B.企业临时举

24、债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少 D.企业对现金流量预测的可靠程度解析：解析 企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。9.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。（分数：1.00）A.租赁设备的价款B.租赁期间利息C.租赁手续费D.租赁设备维护费 解析：解析 采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。10.下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是( )。（分数：1.00）A.获

25、取财务杠杆利益B.降低企业经营风险C.扩大本企业的生产能力D.暂时存放闲置资金 解析：解析 暂时存放闲置资金属于企业短期证券投资直接目的。11.以下按短期偿债能力强弱的正确排序是( )。（分数：1.00）A.速动比率、流动比率、现金流动负债比率B.流动比率、速动比率、现金流动负债比率C.现金流动负债比率、速动比率、流动比率 D.现金流动负债比率、流动比率、速动比率解析：解析 按短期偿债能力强弱的排序是：现金流动负债比率、速动比率、流动比率。12.投资方案净现值为零的折现率是( )。（分数：1.00）A.内部收益率 B.投资利润率C.净现值率D.资金成本率解析：解析 内部收益率是使投资项目净现值

26、为零的折现率。13.某周转信贷协议额度为 200 万元，承诺费为 0.2%，借款企业在年度内使用了 160 万元，因此必须向银行支付承诺费( )元。（分数：1.00）A.600B.700C.800 D.900解析：解析 (2 000 000 -1 600 000)0.2%=800(元)。14.某公司股票的 系数为 2，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，则该公司股票的必要报酬率为( )。（分数：1.00）A.8%B.14% C.16%D.25%解析：解析 该公司股票的必要报酬率=6%+2(10%-6%)=14%。15.下列表述中正确的是( )。（分数：1.00）A.标准离

27、差是以相对数反映决策方案的风险B.标准差越小，风险越大C.标准离差率是以绝对数反映决策方案的风险D.标准离差率越大，风险越大 解析：解析 标准离差率反映单位期望报酬所冒风险的大小，标准离差率越大，风险越大。16.年初资产总额为 100 万元，年末资产总额为 240 万元，税后利润为 44 万元，所得税 8 万元，利息支出为 4 万元，则总资产报酬率为( )。（分数：1.00）A.32.94% B.13.33%C.23.33%D.30%解析：解析 总资产报酬率=(44+8+4)/(100+240)2=32.94%。17.企业在进行现金管理时，可利用的现金的浮游量是指( )。（分数：1.00）A.

28、企业账户所记存款余额B.银行账户上所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差解析：解析 现金的浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。18.下列能充分考虑资金时间价值和投资风险价值的理财目标是( )。（分数：1.00）A.利润最大化B.资金利润率最大化C.每股利润最大化D.企业价值最大化 解析：解析 企业价值最大化是能充分考虑资金时间价值和投资风险价值的理财目标。19.能够保持理想的资金结构，使加权平均资金成本最低的收益分配政策是( )。（分数：1.00）A.剩余股利政策 B.固定股利政策C.低正常股利加额外股利

29、政策D.固定股利支付率政策解析：解析 能够保持理想的资金结构，使加权平均资金成本最低的收益分配政策是剩余政策。20.某投资方案贴现率为 16%时，净现值为 6.12，贴现率为 18%时，净现值为-3.17，则该方案的内部收益率为( )。（分数：1.00）A.14.68%B.16.68%C.17.31% D.18.32%解析：解析 用插值法即可求得。21.下列各项中，其预算期不与会计年度挂钩的预算方法是( )。（分数：1.00）A.弹性预算B.零基预算C.滚动预算 D.固定预算解析：解析 滚动预算的要求在于不将预算期与会计年度挂钩，而是始终保持在 12 个月。22.杜邦财务分析体系的核心指标是(

30、 )。（分数：1.00）A.总资产报酬率B.总资产周转率C.净资产收益率 D.销售利润率解析：解析 参见教材杜邦财务分析说明。23.某企业计划投资 10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利 1.5 万元，年折旧率为 10%，则投资回收期为( )。（分数：1.00）A.3 年B.5 年C.4 年 D.6 年解析：解析 回收期=10/(1.5+1010%)=4(年)。24.即付年金现值系数与普遍年金现值系数相比( )。（分数：1.00）A.期数减 1，系数加 1 B.期数减 1，系数减 1C.期数加 1，系数加 1D.期数加 1，系数减 1解析：解析 即付年金现值系数与普遍年金现值系数相比，期

31、数减 1，系数加 1。25.甲、乙两个投资项目的期望报酬率不同，但甲项目的标准离差率大于乙项目，则( )。（分数：1.00）A.甲项目的风险小于乙项目B.甲项目的风险不大于乙项目C.甲项目的风险大于乙项目 D.难以判断风险大小解析：解析 由于甲项目的标准离差率大于乙项目，所以，甲项目的风险大于乙项目。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)26.认股权证与可转换债券的区别( )。（分数：2.00）A.认股权证一般定向募集发行，可转换债券大多数为公开发行 B.认股权证行使转换权使公司资产总额发生变化，而可转换债券行使转换权时公司资产总额不变 C.认股权证一般是不可赎回的，可转换债券是可赎

32、回的 D.认股权证属于股票期权，而可转换债券不属于股票期权解析：解析 认股权证与可转换债券都属于股票期权的一种变化形式。27.与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有( )。（分数：2.00）A.只反映特定投资项目的现金流量 B.在时间上包括整个项目计算期 C.表格中不包括任何决策评价指标D.所依据的数据是预计信息 解析：解析 项目投资中的现金流量表与财务会计中的现金流量表相比存在以下区别：(1)前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量；(2)前者包括整个项目计算期；后者只包括一个会计年度；(3)前者包括表格与评价指标两大部分；后者则分为

33、主表与辅表两大部分，表格中不包括任何决策评价指标；(4)前者的勾稽关系表现为各年现金流量具体项目与现金流量合计项目之间的对应关系；后者则通过主辅表分别按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽；(5)前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据，因此，A、B、D 选项正确。28.假设证券市场满足资本资产定价模型所要求的均衡状态，下表是证券 A 和证券 B 的收益率和 p 系数。计算证券市场线中的 Rf，和 Em。期望收益率 系数证券 A 6% 0.5证券 B 12% 1.5（分数：2.00）A.Rf=5%B.Em=9% C.Rf=3% D.Em=7%解析：解析 本题是考查考生对证

34、券市场线公式的计算，其方法是将题目所给的数据代入公式，求出系数和常量。计算公式：E i=Rf+(E m-Rf)利用上述证券市场线的计算公式，代入证券 A 和证券 B 的具体数值，得到两个方程：6%=Rf+(Em-Rf)0.512%=Rf+(Em-Rf)1.5解方程得：R f=3%，E m=9%29.公司债券筹资与普通股筹资相比较( )。（分数：2.00）A.公司债券筹资的资金成本相对较高B.普通股筹资可以利用财务杠杆作用C.债券筹资的成本相对较低 D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付 解析：解析 公司债券筹资与普通股筹资相比较：(1) 公司债券筹资的资金成本相对较低；(2)

35、公司债券筹资可以利用财务杠杆作用；(3) 公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付。30.股票投资较债券投资而言有如下优点( )。（分数：2.00）A.投资风险较低B.有经营控制权 C.购买力风险较低 D.市场流动性较强解析：解析 股票投资较债券投资而言有如下优点：有经营控制权、购买力风险较低。31.普通股股东有以下权利( )。（分数：2.00）A.查账权 B.优先认股权 C.优先清算权D.优先分配权解析：解析 普通股股东有查账权和优先认股权。32.在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案是( )。（分数：2.00）A.期望收益相同，标准离差较小的方案 B.期望收益相同，标

36、准离差率较小的方案 C.期望收益较小，标准离差率较大的方案D.期望收益较大，标准离差率较小的方案 解析：解析 在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案应该是期望收益相同，风险较小的方案或收益较大、风险较小的方案或风险相同、收益较大方案，故选择 A、B、D 选项。33.静态投资回收期法的弊端有( )。（分数：2.00）A.没考虑时间价值因素 B.忽视回收期满后的现金流量 C.无法利用现金流量信息D.计算方法过于复杂解析：解析 静态投资回收期法的弊端是没考虑时间价值因素，同时没有考虑回收期满后的现金流量。34.对于同一投资方案，下列表述正确的有( )。（分数：2.00）A.资金成本越低，

37、净现值越高 B.资金成本等于内部收益率时，净现值为零 C.资金成本高于内部收益率时，净现值为负数 D.资金成本越高，净现值越高解析：解析 资金成本作为折现率与净现值呈反向变化，资金成本越低，净现值越高；资金成本等于内部收益率时，净现值为零；资金成本高于内部收益率时，净现值为负数。35.评价投资中心业绩的指标有( )。（分数：2.00）A.剩余收益 B.投资回收期C.投资报酬率 D.内部收益率解析：解析 评价投资中心业绩的指标有剩余收益和投资报酬率。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)36.企业需要一设备，买价为 4 100 元，可用 10 年。如租用，则每年年初需付租金 600 元，除

38、此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为 10%，则租赁该设备较优。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 计算 10 年租金的年金现值，P=600(P/A，10%，10-1)+1=4 055.4(元)，由于租金的总现值低于买价，所以，租赁该设备较优。37.企业销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增加。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 企业按照销售额比率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。38.若债券利息率、筹资费率和所得税率均以确定，则企业的债务成本率与发行债券的数额无关。 ( )（分

39、数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 当债券折价或溢价发行时，应以发行价格来确定分母的筹资额。39.根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在全投资假设下，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题。40.按照变现方式不同，可以将基金分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 投资基金按照变现方式不同，可以分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种。41.企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额

40、之和，且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形态。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 由于各种动机所需的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。另外，上述各种动机所需保持的现金，并不要求必须是货币形态，也可以是能够随时变现的有价证券，以及能够随时转换成现金的其他各种存在形态，如可随时借入的银行信贷资金等。42.低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密配合，以体现多盈多分，少盈少分的原则。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 低正常股利加额外股利政策中的额外股利并不固定化，所以不一定能使股利与公司

41、盈余紧密配合。43.生产预算是整个预算编制的起点，其他预算的编制都以生产预算作为基础。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 销售预算是整个预算编制的起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础。44.商业信用筹资属于自然性筹资，与商业买卖同时进行，商业信用筹资没有实际成本。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 商业信用筹资属于自然性筹资，与商业买卖同时进行，如果没有现金折扣，或不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本；如果有现金折扣同时放弃现金折扣，则利用商业信用筹资有机会成本。45.一个证券组合的风险大小仅与构成该组合的各单位证券的风险大小和投资比例有关

42、。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 一个证券组合的风险大小不仅与构成该组合的各单位证券的风险大小和投资比例有关，而且与其组合协方差也有关。四、计算题(总题数：4，分数：20.00)46.环宇公司目前正在编制 2005 年的财务预算。在编制财务预算之前，公司欲确定筹资成本。相关资料如下：(1) 公司目前的资本结构为：长期借款200万元长期债券600万元普通股800万元保留盈余400万元(2) 公司长期借款年利率为 9%。(3) 公司债券面值为 100 元，票面利率为 9.5%，期限为 10 年，每年年末支付利息。债券目前市价为 92元；公司如果按当前市价发行债券，发行成本为

43、市价的 3%。(4) 公司普通股每股面值为 2 元，目前每股市价为 6 元，每股利润 2 元，每股发放现金股利 0.8 元，预计每股股利增长率维持在 4%。(5) 公司所得税税率为 33%。(6) 目前市场利率为 12%。要求：(1) 计算长期借款的资金成本。(2) 计算债券的资金成本。(3) 计算股票资金成本。(4) 环宇公司 2005 年若要继续保持目前的借入资金与自有资金的比例，试计算公司可以新增的负债总额。(5) 假设新增负债采用发行长期债券的方式，若筹资成本保持不变，试计算公司的加权平均资金成本。(6) 如果环宇公司计划按当前市场价格发行债券，债券的面值、票面利率、期限及利息支付方式

44、不变，问环宇公司的债券能否顺利发行?（分数：5.00）_正确答案：(答案及解析(1) 长期借款成本=9%(1-33%)=6.03%(2) 债券成本=1009.5%(1-33%)/92(1-3%)=7.13%(3) 普通股资金成本=0.8(1+4%)/6+4%=13.87%+4%=17.87%(4) 2005 年每股利润=2(1+4%)=2.08(元)2005 年净利润总额=2.08400=832(万元)2005 年预计支付总股利=0.8(1+4%)400=332.8(万元)2005 年新增留存收益=832-332.8=499.2(万元)2005 年总留存收益=400+499.2=899.2(万

45、元)目前公司自有资金与借入资金的比例=(800+400)/(200+600)=1.52005 年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1 132.8-800=332.8(万元)(5) 加权平均资金成本计算如下表：项目 金额 权益 个别资金成本 加权平均成本长期借款 200 7.06% 6.03% 0.43%长期债券 932.8 32.94% 7.13% 2.35%普通股 800 28.25% 17.87% 5.05%留存收益 899.2 31.75% 17.87% 5.67%合计 2832 100% 13.5%(6) 环宇公司债券的内在价值=100(P/F，12%

46、，10)+1009.5%(PA，12%，10)=1000.3220+9.55.6502=85.9(元)因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格，所以投资者不会购买。若要顺利发行，则必须降低发行价格。)解析：47.要求：(1) 计算甲公司证券组合的 系数、风险收益率(Rp)、必要投资收益率(K)、投资 A 股票的必要投资收益率；(2)利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利； (3)计算 D 公司的股票 系数是多少?并说明其经济含义?（分数：5.00）_正确答案：(答案及解析(1) 根据资本资产定价模式：K i=Rf+p(Km-Rf)。式中：K i指第 i 种股票的预期收益率；R f是无风险收益率；K m是平均风险股票的必要收益率； 则是第 i 种股票的贝他系数。然后逐一计算以下指标：甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4甲公司证券组合的风险收益率(R p)=1.4(15%-10%)=7%甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7%=17%投资 A 股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20%(2) 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利：由于：A 股票的内在价值=1.2 (1+8%)/(20%-8%)