[职业资格类试卷]金融理财师（CFP）投资规划资本资产定价模型章节练习试卷1及答案与解析.doc

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1、金融理财师（CFP ）投资规划资本资产定价模型章节练习试卷 1 及答案与解析1 下列不属于资本资产定价模型的假设条件的是( )。（A）投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平（B）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期（C）资本市场没有摩擦（D）投资者对风险持中立态度2 在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合 M 成为一个有效组合，所有有效组合都可视为( )。（A）风险证券相互之间的组合（B）无风险证券 F 与单个风险证券的组合（C）无风险证券 F 与市场组合 M 的再组合（D）市场组合 M 与单个风险证券的组合3 经实验测定后得知，证券市场在某一时期的证

2、券市场线近似于 EP=0.06+0.09P，基金 A 和 B 在该期间内的经营结果为： 基金 A 的实际收益率=10%，基金 A 的 系数=0.8 ； 基金 B 的实际收益率=15% ，基金 B 的 系数=1.2。 那么，( )。（A）从收益水平的绝对数值看，基金 A 的收益水平高于市场平均收益水平（B）从收益水平的绝对数值看，基金 B 的收益水平高于市场平均收益水平（C）根据特雷诺指标，基金 A 的业绩优于市场平均业绩（D）根据特雷诺指标，基金 B 的业绩优于市场平均业绩4 关于资本市场线，下列说法不正确的是( )。（A）资本市场线描述了无风险资产 F 与市场组合 M 构成的所有有效组合（B

3、）有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率 rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿（C）另一部分是，是对承担风险 P 的补偿，通常被称为 “风险溢价”，与承担风险的大小成正比（D）资本市场线揭示了有效组合的收益风险均衡关系，也给出了任意证券或组合的收益风险关系5 证券市场线表明，在市场均衡条件下，证券(或组合)的收益由两部分组成，一部分是无风险受益，另一部分是( )。（A）对总风险的补偿（B）对放弃即期消费的补偿（C）对系统风险的补偿（D）对非系统风险的补偿6 资本资产定价模型主要用于( )。（A）寻找证券均衡价格（B）寻找证券收益率与风险的关系（C）寻找单个证券与市场整体

4、的关系（D）寻找市场中价格被误定的证券7 资本资产定价模型一般不用于( )。（A）分散风险（B）资源配置（C）资金成本预算（D）资产估值8 从形式上，资本市场线可以用点斜式直线方程表示。资本市场线在纵轴上的截距是( )。（A）无风险利率（B）风险收益（C）风险调整收益率（D）误差率9 在资本资产定价模型假设下，如果投资者甲的风险容忍度比投资者乙的风险容忍度低，那么在均值标准差平面上，( )。（A）投资者甲的最优投资组合一定比投资者乙的最优投资组合好（B）投资者甲的偏好无差异曲线比投资者乙的偏好无差异曲线的弯曲程度小（C）投资者甲比投资者乙更偏爱有效边界上的位于市场组合右边的投资组合（D）投资者

5、甲的最优投资组合一定位于投资者乙的最优投资组合的左边10 下列有关市场组合的说法正确的是( )。（A）由证券市场上所有流通与非流通证券构成（B）只有在与无风险资产组合后才会变成有效组合（C）与无风险资产的组合构成资本市场线（D）包含无风险证券11 资本市场线的方程为有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率 rf，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分是对承担风险 P 的补偿，称风险溢价，它与承担的风险的大小成( )，其中的系数(资本市场线的斜率)代表对单位风险的补偿，称为风险的价格。（A）不存在关联关系（B）负相关

6、（C）反比（D）正比12 ( ) 为组合业绩评估者提供了实现“ 既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小” 的基本原则的多种途径。（A）因素模型（B）资本资产定价模型（C）马柯威茨均值方差模型（D）套利模型13 反映证券组合期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是( )。（A）证券市场线方程（B）证券特征线方程（C）资本市场线方程（D）套利定价方程14 A 公司今年每股股息为 0.6 元，预期今后每股股息将稳定不变。当前的无风险利率为 0.03，市场组合的期望收益率为 0.10，A 公司股票的 值为 1，那么，A 公司股票当前的合理价格 P0 是 ( )元。（A）5（B） 6

7、（C） 9（D）1015 A 公司股票的 值为 1.5，当前的无风险利率为 0.03，市场组合的风险溢价为0.06。那么，A 公司股票的期望收益率是( )。（A）0.09（B） 0.1（C） 0.12（D）0.1516 证券的 系数大于零表明( )。（A）证券当前的市场价格偏低（B）证券当前的市场价格偏高（C）市场对证券的收益率的预期低于均衡的期望收益率（D）证券的收益超过市场平均收益17 资本资产定价模型的假设不包括( )。（A）完全市场假设（B）投资者一致性假设（C）市场有效性假设（D）均值一方差假设18 对于市场组合，下列说法不正确的是( )。（A）市场组合包括所有风险资产（B）市场组合

8、在有效边界上（C）市场组合中所有证券所占比重和它们市值成正比（D）市场组合是资本市场线和无差异曲线的切点19 一位投资者希望构造一个资产组合，并且资产组合的位置在资本市场线上最优风险资产组合的右边，那么该投资者将( )。（A）以无风险利率贷出部分资金，剩余资金投入最优风险资产组合（B）以无风险利率借入部分资金，所有资金投入最优风险资产组合（C）只投资风险资产（D）只投资无风险资产20 根据 CAPM 模型，一个证券定价合理时，( )。（A）贝塔值为正（B）阿尔法值为零（C）贝塔值为负（D）阿尔法值为正21 根据 CAPM 模型，下列说法错误的是( )。（A）如果无风险利率降低，单个证券的收益率

9、成正比降低（B）单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比（C）当一个证券定价合理时，阿尔法值为零（D）当市场达到均衡时，所有证券都在证券市场线上22 根据资本资产定价模型理论，当市场处于均衡状态时，( )。（A）投资者根据个人偏好选择的最优证券组合与市场组合不一定是完全正相关的（B）凡是有效组合，均没有非系统风险（C）夏普指数是衡量证券组合每单位系统风险补偿大小的指标（D）证券组合的 系数是衡量该组合是否被市场错误定价的敏感性指标23 下列有关资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设，说法错误的是( )。（A）信息向市场中的每个人自由流动（B）任何证券的交易单位都是无限可分的（C）市场只有一个无风险

10、借贷利率（D）在借贷和卖空上有限制24 下列不属于资本资产定价模型的假设条件的是( )。（A）每一种资产无限可分（B）所有投资者的投资期限皆不同（C）资本市场不可分割，市场信息免费（D）对所有投资者而言无风险利率相同25 关于资本资产定价模型 CAPM 的假设条件，下列说法错误的是( )。（A）所有投资者的投资期限都是相同的（B）投资者可以同时获得各种信息（C）当面临其他条件相同的两种选择时，投资者倾向于选择具有较小标准差的投资组合（D）资本市场可分割，且投资者难以同时获得各种信息26 根据资本资产定价模型理论(CAPM)的建议，一个资产分散状况良好的投资组合，最容易受( ) 因素的影响。（A

11、）系统性风险（B）投资分配比例（C）证券种类的选择（D）非系统性风险27 按照资本资产定价模型，假定市场期望收益率为 15%，无风险利率为8%；XYZ 证券的期望收益率为 17%，XYZ 的贝塔值为 1.25。下列说法正确的是( )。（A）XYZ 被高估（B） XYZ 价格合理（C） XYZ 的阿尔法值为-0.25%（D）XYZ 的阿尔法值为 0.25%28 资本资产定价模型认为资产组合收益可以由( )得到最好的解释。（A）经济因素（B）特有风险（C）系统风险（D）分散化29 如果一项资产的市场定价是合理的，则下列关于该项资产的说法正确的是( )。（A） 为 1（B） 为 0（C） 为 0（D

12、）该资产为市场组合30 对于经典的资本资产定价模型所得到的一系列结论中，下列关于风险与收益的说法不正确的是( ) 。（A）具有较大 系数的证券具有较大的非系统风险（B）具有较大 系数的证券具有较高的预期收益率（C）具有较高系统风险的证券具有较高的预期收益率（D）具有较高非系统风险的证券没有理由得到较高的预期收益率31 在无需确知投资者偏好之前，就可以确定风险资产最优组合的特性被称为( )。（A）分离定理（B）组合优化（C）有效市场（D）资本资产定价32 当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合 T 与市场组合 M 的关系是( )。（A）最优风险证券组合 T 的收益率的方差大于市场组合 M 收益率

13、的方差（B）最优风险证券组合 T 的预期收益率大于市场组合 M 的预期收益率（C）两者重合（D）两者没有任何联系33 马柯威茨的“ 不满足假设 ”是指( )。（A）投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平、依据方差评价证券组合的风险水平，并采用投资组合理论选择最优证券组合（B）如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较小的组合（C）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联件具有完全相同的预期（D）如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合、34 马柯威茨的“ 风险厌恶假设 ”是指( )。（A）投资者都依据期望收益

14、率评价证券组合的收益水平、依据方差评价证券组合的风险水平，并采用投资组合理论选择最优证券组合（B）如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较小的组合（C）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期（D）如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合35 关于证券市场线，下列说法错误的是( )。（A）市场组合 M 的方差 M2 可分解为： M2=x11M+x22M+xiiM，其中 xiiM 可被视为投资比重为 Xi 的第 i 种成员证券对市场组合 M 的风险贡献大小的相对度量（B）期望收益率E(r M)-

15、rF可被视为市场对市场组合 M 的风险补偿，也即相当于对方差 M2 的补偿，于是分配给单位资金规模的证券 i 的补偿按其对 M2 作出的相对贡献应为：（C）记 ， 系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数（D） 系数的绝对值越大(小)，表明证券承担的系统风险越大(小)36 当( ) 时，市场时机选择者将选择高 值的证券组合。（A）预期市场行情上升（B）预期市场行情下跌（C）市场组合的实际预期收益率等于无风险利率（D）市场组合的实际预期收益率小于无风险利率37 系数是( )。（A）证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价（B）连接证券组合与无

16、风险资产的直线的斜率（C）衡量证券承担系统风险水平的指数（D）反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性38 一只个股的贝塔系数为 1.5，这表示( )。（A）当整个市场组合上涨 1%时，这只个股下跌 1.5%（B）当整个市场组合下跌 1%时，这只个股上涨 1.5%（C）当整个市场组合上涨 1%时，这只个股上涨 1.5%（D）当整个市场组合下跌 1%时，这只个股下跌 1.5%39 无风险收益率为 5%，市场期望收益率为 12%的条件下：A 证券的期望收益率为 10%， 系数为 1.1；B 证券的期望收益率为 17%， 系数为 1.2。则投资者可以买进( ) 。（A）A 证券（B）

17、B 证券（C） A 证券或 B 证券（D）A 证券和 B 证券40 无风险收益率为 0.07，市场期望收益率为 0.15。如果某证券的期望收益率为0.12， 系数为 1.3，那么，客户应该 ( )。（A）买入该证券，因为它被高估了（B）卖出该证券，因为它被高估了（C）卖出该证券，因为它被低估了（D）买入该证券，因为它被低估了41 资本资产定价模型假设( )。（A）借入资金成本等于贷出资金成本（B）借入资金成本大于贷出资金成本（C）借入资金成本小于贷出资金成本（D）借入资金成本可能大于或等于贷出资金成本42 下列关于资本配置线、资本市场线和证券市场线的说法，错误的是( )。（A）资本配置线描述的

18、是无风险资产和任意风险资产形成的资产组合的风险与收益的关系（B）资本市场线描述的是由无风险资产和市场组合形成的资产组合的风险与收益的关系（C）证券市场线反映了均衡条件下，任意单一资产或者资产组合的预期收益与总风险之间的关系（D）资本市场线反映了有效资产组合的预期收益与总风险的关系43 理财规划师小刘帮助投资者王先生对于他所持有的某证券进行特征线模型分析时，得到的结论为该证券的 系数为正，说明( )。（A）它位于 SML 下方（B）它的实际收益率低于预期收益率（C）它的 系数大于 1（D）它的价格被低估44 资本资产定价模型最核心的应用是搜寻市场中具有投资价值的证券，运用该模型进行分析的时候，零

19、 证券的预期收益率是( ) 。（A）市场收益率（B）零收益率（C）负收益率（D）无风险收益率45 证券市场线描述的是( )。（A）证券的期望收益率与其系统风险的关系（B）市场资产组合是风险证券的最佳资产组合（C）证券收益与指数收益的关系（D）由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合金融理财师（CFP ）投资规划资本资产定价模型章节练习试卷 1 答案与解析1 【正确答案】 D【知识模块】 资本资产定价模型2 【正确答案】 C【知识模块】 资本资产定价模型3 【正确答案】 B【试题解析】 基金 A 的特雷诺指数为。可见，这两个基金的特雷诺指数均小于 0.09，所以其绩效差于市场平均业绩。【知

20、识模块】 资本资产定价模型4 【正确答案】 D【试题解析】 资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。【知识模块】 资本资产定价模型5 【正确答案】 C【试题解析】 任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，是对放弃即期消费的补偿；另一部分是对承担系统风险的补偿。【知识模块】 资本资产定价模型6 【正确答案】 D【试题解析】 资本资产定价模型(CAPM)和资本资产套利定价模型 (APT)一样都是主要用来寻找市场中价格被误定的证券；特征线是寻找单个证券收益率与市场整体收益率的关系；资本市场线和证券市场线则是寻找证券收益率与风险或市场

21、相关性之间的关系。【知识模块】 资本资产定价模型7 【正确答案】 A【试题解析】 资本资产定价模型主要应用在资产估值、资金成本预算和资源配置等方面，一般不用于分散风险。【知识模块】 资本资产定价模型8 【正确答案】 A【知识模块】 资本资产定价模型9 【正确答案】 D【试题解析】 无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。风险承受能力低的投资者，在相同的风险状态下，对风险的增加要求更多的风险补偿，反映在无差异曲线上，其无差异曲线更陡峭一些。在有效组合既定的情况下，甲的无差异曲线与有效组合的切点会位于乙的无差异曲线与有效组合切点的左边。【知识模块】 资本资产定价模型10 【正确答

22、案】 C【知识模块】 资本资产定价模型11 【正确答案】 D【知识模块】 资本资产定价模型12 【正确答案】 B【试题解析】 评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。而资本资产定价模型为组合业绩评估者提供了实现这一基本原则的多种途径。【知识模块】 资本资产定价模型13 【正确答案】 C【试题解析】 在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产 F 与市场组合 M 的射线 FM，这条射线被称为资本市场线。【知识模块】 资本资产定价模型14 【正确答案】 B【试题解析】 r P=0.03+1(0.1-0.03)=0.1；P 0=0.6/0.1

23、=6(元)。【知识模块】 资本资产定价模型15 【正确答案】 C【试题解析】 r A=0.03+1.50.06=0.12。【知识模块】 资本资产定价模型16 【正确答案】 A【试题解析】 证券的 系数表示实际市场中证券 i 的预期收益率与资本资产定价模型中证券 i 的均衡期望收益率之间的差异，即有 i=E(ri)-Ei，证券的 系数大于零表明证券当前的市场价格偏低。【知识模块】 资本资产定价模型17 【正确答案】 C【试题解析】 资本资产定价模型包括三大假设：完全市场假设；投资者一致性假设；均值一方差假设。每一个假设下都包括有相应的内容，但不包括市场有效性假设。【知识模块】 资本资产定价模型1

24、8 【正确答案】 D【试题解析】 D 项描述的是对特定投资者的最优资产组合，市场组合是资本市场线与风险资产有效集的切点。【知识模块】 资本资产定价模型19 【正确答案】 B【试题解析】 投资者只有借款构造投资组合才能获得资本市场线上最优风险资产组合右边的组合。【知识模块】 资本资产定价模型20 【正确答案】 B【试题解析】 阿尔法值是利用 CAPM 模型衡量投资组合在系统风险报酬之外得到的额外风险报酬的大小。当定价合理时，阿尔法值为零。【知识模块】 资本资产定价模型21 【正确答案】 A【试题解析】 根据 CAPM 模型：E(R)=R f+E(Rm)-Rf，可以整理为：E(R)=Rf(1-)+

25、E(Rm)。如果 1，R f 的降低反而增加 E(R)。【知识模块】 资本资产定价模型22 【正确答案】 B【试题解析】 根据资本资产定价模型理论，当市场处于均衡状态时，投资者根据个人偏好选择的最优证券组合就是市场组合；夏普指数是衡量证券组合每单位总体风险补偿大小的指标；证券组合的 系数是衡量该组合对市场组合收益率波动的敏感性指标。【知识模块】 资本资产定价模型23 【正确答案】 D【试题解析】 资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税；信息在市场中自由流动；任何证券的交易单位都是无限可分的；市场只有一个无风险借贷利率；在借

26、贷和卖空上没有限制。【知识模块】 资本资产定价模型24 【正确答案】 B【知识模块】 资本资产定价模型25 【正确答案】 D【试题解析】 在 CAPM 的假设中，资本市场不可分割，市场信息是免费的，且投资者都可以同时获得各种信息。【知识模块】 资本资产定价模型26 【正确答案】 A【试题解析】 资本资产定价模型(CAPM)假设通过广泛的股指，市场是可以被预测的。因此股市所代表的任何商品货物的变化，将导致整个股市的变化。系统性风险对此影响最大，因为它影响的是整个市场。BCD 三项都对市场有影响，但不是对整个股市都有影响，尤其是一个已被分散的很好的投资组合。【知识模块】 资本资产定价模型27 【正

27、确答案】 D【试题解析】 由资本资产定价模型可得：E(R)=8%+1.25(15%-8%)=16.75，实际的期望收益率=17%。所以 =17%-16.75%=0.25%，XYZ 被低估了。【知识模块】 资本资产定价模型28 【正确答案】 C【试题解析】 资本资产定价模型认为资产组合收益等同于系统风险。【知识模块】 资本资产定价模型29 【正确答案】 C【试题解析】 定价合理是指资产期望收益率符合市场均衡模型(CAPM)，故 为零。【知识模块】 资本资产定价模型30 【正确答案】 A【试题解析】 A 项中具有较大 系数的证券应具有较大的系统风险。【知识模块】 资本资产定价模型31 【正确答案】

28、 A【试题解析】 分离定理是指投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。【知识模块】 资本资产定价模型32 【正确答案】 C【知识模块】 资本资产定价模型33 【正确答案】 D【知识模块】 资本资产定价模型34 【正确答案】 B【知识模块】 资本资产定价模型35 【正确答案】 A【试题解析】 x iiM 可被视为投资比重为 Xi 的第 i 种成员证券对市场组合 M 的风险贡献大小，而 便被视为投资比重为 Xi 的第 i 种成员证券对市场组合 M 的风险贡献大小的相对度量。【知识模块】 资本资产定价模型36 【正确答案】 A【知识模块】 资本资产定价模型37 【正确答

29、案】 D【知识模块】 资本资产定价模型38 【正确答案】 C【试题解析】 贝塔系数反映的是某一投资对象相对于市场组合的表现情况。其绝对值越大，显示该投资对象收益变化幅度相对于市场组合的变化幅度越大；绝对值越小，显示该投资对象变化幅度相对于市场组合的变化幅度越小。【知识模块】 资本资产定价模型39 【正确答案】 B【试题解析】 根据 CAPM 模型，A 证券：5%+(12%-5%)1.1=12.7%，因为12.7%10%，故 A 证券价格被高估，应卖出；B 证券：5%+(12%-5%)1.2=13.4%，因为 13.4%17%，故 B 证券价格被低估，应买进。【知识模块】 资本资产定价模型40

30、【正确答案】 B【试题解析】 理论收益率=0.07+1.3(0.15-0.07)=0.1740.12，根据证券的折现现金流模型，理论价格较市场实际价格低，所以市场高估了该证券，应该卖出。【知识模块】 资本资产定价模型41 【正确答案】 A【试题解析】 资本资产定价模型假设，借入资金成本等于贷出资金成本，即投资者可按相同的无风险利率借贷资金。【知识模块】 资本资产定价模型42 【正确答案】 C【试题解析】 证券市场线与资本市场线都是描述资产或资产组合的期望收益与风险状况间依赖关系的函数。资本市场线反映的是有效资产组合的期望收益与其全部风险间的依赖关系；证券市场线描述的是任意单一资产或者资产组合的预期收益与系统风险之间的关系，而非与总风险的关系。【知识模块】 资本资产定价模型43 【正确答案】 D【试题解析】 证券的 系数为正，说明位于证券市场线 SML 的上方，实际收益率高于预期收益率， 系数小于 1，价格被低估。【知识模块】 资本资产定价模型44 【正确答案】 D【试题解析】 根据资本资产定价模型，零 证券的预期收益率是无风险收益率，其证明如下： E(r p)=rf+E(rM)-rf=rf+0E(rM)-rf=rf。【知识模块】 资本资产定价模型45 【正确答案】 A【知识模块】 资本资产定价模型