[考研类试卷]金融学硕士联考模拟试卷33及答案与解析.doc

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1、金融学硕士联考模拟试卷 33及答案与解析 一、单项选择题 1 在资源既定的情况下，随着技术水平的提高，一国的生产可能性边界相应的变化为 ( )。 （ A）不发生任何变化 （ B）整体向左移动 （ C）整体向右移动 （ D）形状发生改变 2 对于富于弹性的商品来说，降低价格会 ( )。 （ A）使厂商收益减少 （ B）厂商收益不变 （ C）使厂商收益增加 （ D）不能确定 3 预算线反映了 ( )。 （ A）消费者的收入约束 （ B）消费者的偏好 （ C）消费者人数 （ D）货币的购买 力 4 下列哪种情况不属于消费者均衡条件 ?( ) （ A）   （ B）   （ C） &n

2、bsp （ D）   5 如果某厂商边际收益大于边际成本，那么为了取得最大利润 ( )。 （ A）他在完全竞争条件下应该增加产量，在不完全竞争条件下则不一定 （ B）他在不完全竞争条件下应该增加产量，在完全竞争条件下则不一定 （ C）任何条件下都应该增加产量 （ D）任何条件下都应该减少产量 6 政府要对一个垄断厂商的价格实行管制，要使厂商的经济利润消失，其方法是( )。 （ A） P=MC （ B） P=ATC （ C） P=AVC （ D） P=AFC 7 在极端凯恩斯情形下，扩张性的货币政策将使 ( )。 （ A）社会总产量提高 （ B）就业量减少 （ C）价格水平提高 （ D）

3、以上选项均不正确 8 根据蒙代尔的政策分派原理， ( )。 （ A）财政政策适合用来解决外部均衡问题，货币政策适合用来解决内部均衡问题 （ B）货币政策适合用来解决外部均衡问题，财政政策适合用来解决内部均衡问题 （ C）内部均衡问题和外部均衡问题均应通过财政政策来解决 （ D）内部均衡问题和外 部均衡问题均应通过货币政策来解决 9 以下失业类型中，与需求不足型失业一致的是 ( )。 （ A）摩擦性失业 （ B）季节性失业 （ C）周期性失业 （ D）非自愿性失业 10 根据可贷资金理论，以下因素的变动会导致债券需求曲线向右移动的是 ( )。 （ A）宏观经济处于萧条阶段 （ B）债券投资风险增

4、强 （ C）债券市场流动性增强 （ D）预期未来利率上升 11 与普通股相比，以下选项不属于优先股的基本特征的是 ( )。 （ A）领取股息优先 （ B）优先获得公司破产清算财产 （ C）不能参加公司的经营决策 （ D）可以享受公司利润增长的利益 12 以下关于掉期交易叙述错误的是 ( )。 （ A）掉期交易实质上是一种套期保值的做法 （ B）在掉期外汇交易中，买卖的外汇金额相同、货币相同，只是买卖的方向相反 （ C）掉期的第二笔交易须发生于第一笔交易之后 （ D）进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险 13 对于以非抛补套利为目的的投资者来说，在以下情况中，他将把资金由高利率国家调往低利

5、率国家以获得利润的是 ( )。 （ A）利率差大于较高利率货币的贴水幅度 （ B）利率差小于较高利率货币的贴水幅度 （ C）利率差等于较高利率货币的升水幅度 （ D）具有较高利率的货币升水 14 以下阐述不符合债券定价原理的是 ( )。 （ A）债券的价格与债券的收益率呈同方向变动的关系 （ B）债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同方向变动的关系 （ C）随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递减的速率减少 （ D）对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈反向变动的关系 15 某股票的 值是 1.5，市场报酬率是 10%，无风险报 酬率是 5%，

6、预期回报是 11元，根据资本资产定价模型 (CAPM)，该股票的售价应该是 ( )。 （ A） 425元 （ B） 800元 （ C） 110元 （ D） 569元 16 假设一年期的贴现债券价格为 975元， 5个月期无风险月利率为 10%，则 5个月期的债券合约的交割价格应为 ( )。 （ A） 775元 （ B） 946元 （ C） 1 463元 （ D） 1 608元 17 某公司以延期付款方式销售给某商场一批商品，则该商品到期偿还欠款时，货币执行的是 ( )。 （ A）交易媒介 （ B）购买手 段 （ C）支付手段 （ D）贮藏手段 18 根据非抛补利率平价理论，以下因素的变化会导致

7、当前的汇率水平降低的是( )。 （ A）汇率预期上升 （ B）外国利率上升 （ C）本国利率上升 （ D）以上选项均不正确 19 在资产组合平衡说理论中，使资产市场供求存量保持和恢复均衡的关键变量是( )。 （ A）利率 （ B）汇率 （ C）货币供给量 （ D）经常账户差额 20 以下关于国际金本位制度的阐述不正确的是 ( )。 （ A）本国货币与黄金比价自由浮动 （ B）黄金能够不受任何 限制地自由进出口 （ C）国际金本位制具有自动平衡国际收支的功能 （ D）本国的货币供应量受本国黄金储备的制约 21 以下本币贬值的效应阐述不正确的是 ( )。 （ A）会使本国的经常账户收支状况改善 （

8、 B）会使本国的资本账户收支状况改善 （ C）会推动本国物价上升 （ D）会推动本国产量的上升 22 我国香港特区的联系汇率制度具有以下几大特征： 选定一种外汇作为锚币，在香港是美元； 本外币可以自由兑换，国际收支没有任何管制； 在既定汇率下($1=HK $7.8)，本币的发行量与外汇储备量严格 对应； 没有中央银行，本地没有独立的货币政策，不能决定货币的发行量、名义利率和名义汇率。基于以上特征，香港特区的联系汇率制度最接近于以下哪种汇率制度 ?( ) （ A）自由浮动汇率制度 （ B）爬行钉住制 （ C）货币局制度 （ D）汇率目标区制 23 以下关于期权价格的影响因素的叙述不正确的是 (

9、)。 （ A）期权有效期与美式期权价格同方向变化 （ B）无风险利率与期权价格同方向变化 （ C）标的资产价格的波动率与期权的价格同方向变化 （ D）标的资产的价格与看跌期权的价格同方向变化 24 完全竞争市场的厂商短期供给曲线是指 ( )。 （ A） AVC MC中的那部分 AVC曲线 （ B） AC MC中的那部分 AC曲线 （ C） MCAVC中的那部分 MC曲线 （ D） MCAC中的那部分 MC曲线 25 国内生产净值 (NDP)与国内生产总值 (GDP)之间的关系是 ( )。 （ A） NDP是 GDP扣除折旧以后的价值 （ B） NDP是 GDP扣除通货膨胀因素以后的价值 （ C

10、） NDP是 GDP扣除个人所得税以后的价值 （ D） NDP是 GDP扣除国际间资本流动以后的价值 26 以下选项中不符 合资本资产定价模型的基本假设的是 ( )。 （ A）所有投资者都是风险规避者 （ B）资本市场不存在交易成本 （ C）投资者的预期不完全一致 （ D）投资者的卖空行为无任何限制 27 以下资本结构理论中，认为公司的最佳资金战略是尽量增加公司的财务杠杆的是 ( )。 （ A）净利理论 （ B）营业净利理论 （ C）无公司税的 MM理论 （ D）有公司税的 MM理论 28 对于给定的收益率变动幅度，麦考利久期与债券价格波动率之间的关系是( )。 （ A）麦考利久期与债券价格波

11、动率同方向变动 （ B）麦考利久期与债券价格波动率反方向变动 （ C）修正的麦考利久期与债券价格波动率同方向变动 （ D）修正的麦考利久期与债券价格波动率反方向变动 29 如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格与预期的未来现货价格之间的关系是 ( )。 （ A）期货价格小于预期的未来现货价格 （ B）期货价格大于预期的未来现货价格 （ C）期货价格等于预期的未来现货价格 （ D）二者之间的关系不能确定 30 票据发行便利 (NIF)属于商业银行的 ( )。 （ A）资产业务 （ B）中间业务 （ C）负债业 务 （ D）以上选项均不正确 二、论述题 31 论述一国治理通货膨胀的基本方法并对

12、各类方法分别加以评价。 三、计算与分析题 32 假设某完全竞争行业中有 100个相同的厂商，每个厂商的成本函数为STC=0.1Q2+Q+10，成本以美元计算。 (1)求市场供给函数。 (2)假设市场需求函数为 Qd=4 000-400P，求市场的均衡价格和产量。 (3)假定对每单位产品征收 0.9美元的税，新的市场均衡价格和产量又为多少 ?厂商和消费者的税收负担各是多少 ? 33 某人从银行获得 100 000元的贷款，贷款 期限为 6年。假设银行存款利率为5%，试问：该人应在银行每年等额存入多少金额，才能在 6年后恰好还清该笔贷款 (计算结果保留整数 )? 34 我国某机电公司向英国出口机床

13、，每台原报即期付款价为 5 000美元，英国进口商要求改用英镑报价并以英镑付款。当时。我方参考的是下述伦敦外汇市场的汇价表： 试问： (1)如果英国进口商愿即期付款，我方应报单价为多少英镑 ? (2)如果英国进口商要求延期三个月付款，我方应报单价为多少英镑 ?(不考虑延期付款利息 ) 35 试运用债券定价的有关理论分析以下五个方面的关系： (1)债券的价格与债券的收益率的关系。 (2)债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间的关系。 (3)距离债券的到期时间的长短与债券价格波动幅度之间的关系。 (4)期限既定的债券，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润与收益率上升给投资者带来的

14、损失之间的关系。 (5)债券的息票率与债券价格的波动幅度之间的关系。 36 试分析期货价格与远期价格的关系。 37 试分析基础货币的主要决定因素以及这些因素对基础货币数量的具体影响。 38 请根据国际金融学的相关原理，分析 本币贬值对平衡国际收支的效果取决于哪些方面因素的影响。 39 试对中央银行的主要资产项目和负债项目加以简要分析。 金融学硕士联考模拟试卷 33答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 C 【试题解析】 在资源既定的情况下，生产可能性边界的位置取决于技术水平。技术泛指根据生产实践经验和自然科学原理而发展成的各种工艺、操作方法和技能。技术的重要性在于它对从既定资源中所能获得

15、的物品的数量和种类给予了一定的限制。在资源不变的情况下，如果原有的技术水平提高了，生产可能性边界就会向右平移，这标志着人 们需求的满足程度提高了。因此，本题的正确选项为C。 2 【正确答案】 C 【试题解析】 对于 Ed 1的富于弹性的商品来说，降低价格会增加厂商的销售收益。因此，本题的正确选项为 C。 3 【正确答案】 A 【试题解析】 预算线表示消费者在收入和商品价格既定的条件下所能购买的各种商品与劳务数量的最大组合，也就是说，预算线表示消费者对各种商品组合的最大购买能力，从而从本质上反映了消费者的收入约束。因此，本题的正确选项为A。 4 【正确答案】 D 【试题解析】 5 【正确答案】

16、C 【试题解析】 边际收益是最后增加一单位销售量所增加的收益，边际成本是最后增加一单位产量所增加的成本。如果最后增加一单位产量的边际收益大于边际成本，就意味着增加产量可以增加总利润，于是厂商会继续增加产量，以实现利润极大化目标。这一结论适用于所有类型的市场结构。因此，本题的正确选项为C。 6 【正确答案】 B 【试题解析】 使垄断厂商的经济利润消失的政府管制方法是平均成本定价法，即使产品价格等于平均成本。如图 5-1所示，由于此时 AC=AR，因此垄断厂商的经济利润为零。 7 【正确答案】 A 【试 题解析】 在极端凯恩斯情形下，总供给曲线是一条水平线。在扩张性的货币政策下，总需求曲线将右移，

17、如图 5-2所示，其政策效果只是提高产量和就业率，但对价格没有影响。因此，本题的正确选项为 A。 8 【正确答案】 B 【试题解析】 蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同作用，提出了在固定汇率制度下，以货币政策实现外部均衡目标，以财政政策实现内部均衡的政策分派建议。也就是说，蒙代尔认为，货币政策用来解决外部均衡问题是有效的，而财政政策则更适合用来解决内部均衡问题。因此，本题的正确选项为 B。 9 【正确答案】 D 【试题解析】 需求不足型失业是指由于经济的有效需求过低而不足以为每一个愿意按现行工资率就业的人提供就业机会而产生的失业。 摩擦性失业是指因劳动力市场运行机制不完善或因

18、经济变动过程中工作转换而产生的失业。 季节性失业是指某些行业中由于工作的季节性而产生的失业。 周期性失业是指经济周期中的衰退或萧条阶段因需求下降而造成的失业。它是指具有劳动能力并愿意按现行工资率就业，但由于有效需求不足而找不到合适工作所造成的失业。 非自愿性失业可能因总需求的提高而消除，它 与需求不足型失业是一致的。 因此，本题的正确选项为 D。 10 【正确答案】 C 【试题解析】 根据可贷资金理论，影响债券需求的因素主要有财富量、风险、流动性和预期收益率。在每个既定的债券价格 (或利率水平 )上，上述每个因素的变化都会导致债券需求量的变化，从而使需求曲线发生移动。这些因素对债券需求曲线的移

19、动的具体影响分析如下： (1)当宏观经济处于扩张阶段时，对债券需求曲线的影响机制是： 经济扩张 国民收入 Y财富量 W债券需求量 Bd债券需求曲线向右移动 (2)当债券风 险增加时，通过以下途径对债券需求施加影响： 债券价格易变性 债券风险 债券需求量 Bd债券需求曲线向左移动 (3)债券流动性的增加通过以下途径对债券需求施加影响： 债券流动性 债券需求量 Bd债券需求曲线向右移动 (4)预期未来利率的上升通过以下途径对债券需求施加影响： 预期未来利率 债券风险 债券需求量 Bd债券需求曲线向左移动 因此，本题应选 C。 11 【正确答案】 D 【试题解析】 优先股具有以下几方面的特征： 第一

20、，领取股息优先。公 司在付给普通股股息之前，必须先按固定的股息率付给优先股股东股息。因为股息率是以面值的百分比表示的，所以优先股面值的大小很重要。无面值的优先股常以固定的金额表示。总之，优先股股息较为稳定且优先。 第二，在公司解散或破产时，优先股股东有权在公司偿还债务后按照票面价值的规定先于普通股股东从公司资产拍卖所得的资金中获得补偿。 第三，优先股股东一般不能参加公司的经营决策，一般不能像普通股股东那样有投票权，只有在直接关系到优先股股东的利益表决时，才能行使表决权，或者在优先股股利欠款达到一定数额后，可以投票选 举一定人数的董事。 第四，优先股股东不能享受公司利润增长的利益。因为优先股股息

21、是固定的，因此当公司连年获得高额利润时，优先股的股息不能因公司获利而提高，此时的优先股的股息可能会远远低于普通股所得的股息。 因此，本题应选 D。 12 【正确答案】 C 【试题解析】 掉期交易是指同时买进或卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。在掉期外汇交易中，买卖的外汇金额相同、货币相同，只是买卖的方向相反。这里需要指出的是，尽管掉期交易的两 笔交易是在不同时间交割的，但第二笔交易须与第一笔交易同时进行，也就是说，交易者须在同一时刻签订两笔交易的合约。因此，选项 C的叙述不正确。 13 【正确答案】 B 【试题解析】 (1)

22、如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率较低的国家调往利率较高的国家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失。 (2)如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损失。 (3)如果利率差等于较高利率 货币的升水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。因为它意味着利差所得和贴水损失相等，或者说升水所得与利差损失相等。无论投资者如何调动资金，都将无利可图。 (4)如果具有较高利率的货币升水，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水所得双重收益。 因此，本题的正确选项为 B。 14

23、 【正确答案】 A 【试题解析】 债券定价的 5个原理分别是： 定理 1：债券的价格与债券的收益率呈反方向变动的关系。也就是说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率 上升。 定理 2：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同方向变动的关系。也就是说，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。 定理 3：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递减的速率减少；反之，到期时间越长，债券价格的波动幅度增加，并且是以递减的速率增加。 定理 4：对于期限既定的

24、债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。也就是说， 对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理 5：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈反向变动的关系。也就是说，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。 由以上内容可知，只有选项 A的阐述不正确。 15 【正确答案】 B 【试题解析】 根据资本资产定价模型 (CAPM)理论，这种股票提供的预期报酬率应为： 5%+1.5(10%-5%)=12.5% 则该股票的售价应该是： 100元 /12.5%=800元。因此，本题的正

25、确选项为 B。 16 【正确答案】 D 【试题解析】 远期定价公式为： F=Ser(T-t) 式中， F为远期价格； S为标的资产价格； r为 T时刻到期的以连续复利计算的 t时刻的无风险利率 (年利率 )； t为定价时刻； T为到期时间。则 5个月期的债券合约的交割价格应为： F=Ser(T-t) =975e 0.15 =1 608元 17 【正确答案】 C 【试题解析】 货币在商品交换中充当交易媒介时，就是执行流通手段职能。货币在清偿债务时充当延期支付的工具，就是执行支付手段 的职能。货币一旦退出流通被当作社会财富的一般代表，就是执行价值贮藏的功能。因此，在本题中叙述的情况中，货币执行的是

26、支付手段的职能，即本题的正确选项为 C。 18 【正确答案】 C 【试题解析】 假定汇率预期、国内外利率不受国际资本流动的影响，非抛补利率平价理论可以用于分析即期汇率的决定。从非抛补利率平价的表达式可以得到：显然，给定汇率预期值、国内外利率，就会有一个相应的即期汇率值。该式表明，当前的汇率水平与汇率预期、外国利率同方向变化，与本国利率反方向变化。这是因为，当外币利率上升，或人们预期外汇汇 率将会提高时，外币资产的预期收益率就高于本币资产的预期收益率，由此促使人们在外汇市场上将本币兑换成外币，带来外币价格的上升。随着外币价格的上升，人们购买外币的成本提高，外币资产的预期收益率降回到原有的水平，与

27、本币资产的收益率重新保持相等。同样地，当本币利率上升时，外币价格就会下降。 因此，本题的正确选项为 C。 19 【正确答案】 B 【试题解析】 布兰逊 (W. Branson)和库瑞 (P. Kouri)等经济学家认为，汇率的货币论仅仅强调了货币市场均衡在汇率决定中的作用，未免过于片面。进一步地，他们认为，货币论关于各国资产具有完全替代性的价格过于严格。由此，他们主张用 “收益一风险 ”分析法取代通过套利和商品套购机制的分析，探讨国内外资产市场 (包括货币和证券市场 )的失衡对汇率的影响。他们接受了多恩布什关于短期内价格粘性的看法，从而在他们的模型中，短期内资产市场的失衡是通过资产市场内国内外

28、各种资产的迅速调整来加以消除的，而汇率正是使资产市 场供求存量保持和恢复均衡的关键变量。 因此，本题的正确选项为 B。 20 【正确答案】 A 【试题解析】 国际金本位制一般具有以下三个基本特征： (1)所有参加国的货币均以一定数量的黄金定值，同时本国货币当局承担随时以本国货币固定的价格买卖黄金的义务，即本国货币与黄金以固定的价格自由兑换。 (2)黄金能够不受任何限制地自由进出口。 (3)本国的货币供应量受本国黄金储备的制约，黄金流入则本国货币供应量增加，黄金外流则本国货币供应量下降。 国际金本位制具有自动平衡国际收支的 功能。 因此，本题的正确选项为 A。 21 【正确答案】 B 【试题解析

29、】 汇率变动对国内经济的影响有以下几个方面： (1)汇率变动对产量的影响。贬值后，一国贸易收支往往会得到改善。如果一国还存在闲置的生产要素，一国生产的产量就会扩大。贸易收支改善就会通过乘数效应扩大总需求，带动国内经济实现充分就业。如果一国经济已处于充分就业，贬值只会带来物价的上升，而不会有产量的扩大，除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。 (2)贬值对资源配置的影响。贬值后，出口品本币价格由于出口 数量的扩大而上升，进口替代品价格由进口品本币价格上升带动而上升，从而整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格就会上升，由此会诱发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。这样的话，一

30、国的产业结构就导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大，从而提高本国的对外开放程度，即更多的产品同外国产品相竞争。 在发展中国家，贬值往往会有助于资源配置效率的提高。首先，贬值后，一国就可以相应取缔原先因本币定值过高而设置的进口关税、进口配额等限制进口措施，有利于进口替代行业的生产效率的提高；其次，贬值后， 原先由于本币定值过高而受到歧视性损害的部门 (往往是发展中国家的出口部门 )获得正常发展；再者，与国外相竞争的贸易品部门扩大，往往有助于效率的提高。 (3)汇率变动对物价的影响。贬值对物价的影响有两方面：一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉上的物价上升；二是通过提高生产

31、成本推动物价上升。首先，贬值后，进口商品以本币表示的价格会立即上涨。其中进口消费品的价格上升会直接引起国内消费品物价某种程度的上升，但进口原材料、中间产品和机器设备等的价格上升，则会造成国内在生产使用这些进口投入品的商品时的生产成本提 高，推动这类商品价格的上升。其次，贬值后，出口品和进口替代品价格上升，也会造成使用这些产品作为投入品的非贸易品生产成本上升，也推动了非贸易品价格的上升。这样，贬值对物价的影响就会逐渐扩展到所有商品。 因此，本题应选 B。 22 【正确答案】 C 【试题解析】 货币局制度 (currency board arrangement)是指在法律中明确规定本国货币与某一外

32、国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度一般要求货币发行必须具有一定的 (通 常是百分之百 )该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金的要求。在一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。因为在这种制度下，货币发行量的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际状况，而是取决于可用作发行准备的外汇数量的多少。货币当局失去了货币发行的主动权和最后贷款人的功能。因此，香港特区的联系汇率制度最接近于货币局制度。 23 【正确答案】 B 【试题解析】 (1)标的资产的市场价格与期权的协议价格。由于看跌期权在执行

33、时，其收益等于标的资产当时的市价与协议价格之 差。因此，标的资产的价格越高、协议价格越低，看跌期权的价格就越高。对于看跌期权来说，由于执行时其收益等于协议价格与标的资产市价的差额，因此，标的资产的价格越低，协议价格越高，看跌期权的价格就越高。 (2)期权的有效期。对于美式期权而言，由于它可以在有效期内任何时间执行，有效期越长，多头获利机会就越大，而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此有效期越长，期权价格越高。 (3)标的资产价格的波动率。简单地说，标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产未来价格变动的不确定性指标。由于期权 多头的最大亏损仅限于期权价格，而最大盈利额则取决于执

34、行期权时标的资产市场价格与协议价格之间的差额，因此波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高。 (4)无风险利率。无风险利率对期权价格的影响可以从两个方面加以分析。首先，我们可以从比较静态的角度考查，即比较不同利率水平下的两种均衡状态。如果状态 1的无风险利率较高，即标的资产的预期收益率也应较高，这意味着对应于标的资产现在特定的市价 (S0)，未来预期价格 E(ST)较高。同时由于贴现率较高，未来同样预期盈利的现值就较低。这两种效应都将减少看跌期权 的价值。但对于看跌期权来说，前者将使期权价格上升，而后者将使期权价格下降。由于前者的效应大于后者，因此对应于较高的无风险利率，看跌期权的价格也

35、较高。其次，我们可以从动态的角度来考查，即考查一个均衡被打破到另一个均衡的过程。在标的资产价格与利率呈负相关时 (如股票、债券等 )，当无风险利率提高时，原有均衡被打破，为了使标的资产预期收益率提高，均衡过程通常是通过同时降低标的资产的期初价格和预期未来价格，只是前者的降幅更大来实现的。同时，贴现率也随之上升。对于看涨期权来说，两种效应都将使期权的价格下降，而对于看跌期权 来说，前者效应为正，后者为负，由于前者效应通常大于后者，因此其净效应是看跌期权价格的上升。我们应注意到，从两个角度得到的结论刚好相反，因此我们在具体运用时要注意区别分析的角度。 24 【正确答案】 C 【试题解析】 完全竞争

36、厂商的短期供给曲线是该厂商边际成本 SMC曲线停止营业点以上 (P AVC)的那部分线段。因此，本题的正确选项为 C。 25 【正确答案】 A 【试题解析】 国内生产净值 (NDP)是指 GNP扣除资本消耗即折旧以后的价值。因此，本题的正确选项为 A。 26 【正确答案】 C 【试题解析】 资本资产定价模型假设投资者的预期具有一致性，因而选项 C的叙述是错误的。 27 【正确答案】 D 【试题解析】 有公司税的 MM理论认为，税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆的公司的价值 (即负债公司的价值会超过无负债公司

37、的价值 )，负债越多，这个差异就会越大，当负债达到 100%时，公司价值最大。公司最佳的资金战略就是尽量增加公司的财务杠杆。 28 【正确答案】 C 【试题解析】 对于给定 的收益率变动幅度，修正的久期越大，债券价格的波动率越大，因此，本题的正确选项为 C。 29 【正确答案】 B 【试题解析】 如果标的资产的系统性风险大于零，则期货价格小于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格大于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险等于零，则期货价格等于预期的未来现货价格。因此，本题的正确选项为 B。 30 【正确答案】 B 【试题解析】 票据发行便利 (NIF)是指银行承诺

38、帮助筹资人通过发行短期票据或CDs筹资，如果筹资人发行票据或 CDs不能如 期售完，承诺该业务的银行将按事先约定的价格买下。筹资人可以在一定的承诺期内 (1 7年 )循环使用票据发行便利筹措资金，在承诺期和约定的额度内，票据发行人每次未售完的票据都将由签约银行收购。银行在赚取承诺费的同时，也要承担信贷风险和流动性风险，但这种风险是一种 “或有风险 ”，因此，票据发行便利应属于商业银行的中间业务。 二、论述题 31 【正确答案】 1抑制总需求的政策 由于通货膨胀的一个根本原因在于总需求超过了总供给，因此当经济面临较大的通货膨胀压力时，政府往往采取紧缩性的财政政策和货币政策来抑制 过旺的总需求。这

39、种反通货膨胀政策通常是容易奏效的，但是它的缺点在于往往伴随着失业率的大幅度上升。 控制货币的过快增长，通常被认为是抑制总需求的最重要的手段。正如弗里德曼所指出的那样，通货膨胀主要是一种货币现象，是因为 “太多的货币追求太少的商品 ”而造成的，因此控制货币的增长速度，使之与总产出的增长大体保持一致，便构成了物价稳定的一个基本的必要条件，这一点尤其为货币主义的经济学家所强调。 紧缩性货币政策的另一个重要方法是利率的提高。中央银行既可以通过减少货币供给而间接地使利率上升，也可以通过提高贴现 贷款的利率而直接地带动整个市场利率体系的上扬。利率的上升促使人们将更多的收入用于储蓄，从而使消费需求减少；同时

40、它还意味着投资的机会成本的上升，从而对投资需求也有抑制作用。 紧缩性的财政政策通常采取增加税收或减少政府支出 (包括政府购买和转移支付 )的形式。税收的增加及转移支付的减少，减少了企业和家庭用于消费和投资的资金来源，而政府购买的减少则直接意味着总需求的下降。 由于人们对紧缩性货币政策和财政政策导致的总需求下降通常缺乏准确的预期，或者即使对此有着准确的预期，将这种预期充分反映到工资和物价的决定 中去也需一定的时间，因此，总需求曲线的下移并不会立即伴随着总供给曲线的充分下移，所以紧缩性政策通常伴随着短期内的失业上升和产出下降。 2收入政策 收入政策是指通过对工资和物价的上涨进行直接的干预来达到降低

41、通货膨胀率的目的。收入政策的理论基础是通货膨胀的成本推进论。既然通货膨胀的一个重要原因是由于工资、物价上升所导致的总供给曲线的上移，那么采取某些直接的手段来限制这种上升是理所当然的。从发达国家的经验来看，这种限制主要采取了以下四种形式： (1)规劝，也就是政府劝告工资和价格制定者们 “负责 任地 ”采取行动，鼓励雇员和雇主在较低的工资增长率水平上达成和解，以减轻通货膨胀的压力。 (2)自愿的工资一价格指导线。政府根据长期劳动生产率的平均增长率来确定工资和物价的增长标准，并要求各部门将工资一物价的增长幅度控制在这一标准之内。由于工资一价格指导线原则上是自愿的，只能依靠 “说服 ”，而不能以法律强

42、制实行，所以效果并不明显。 (3)以税收为基础的收入政策。即政府以税收作为惩罚或奖励手段来限制工资增长，对于工资增长率保持在政府规定界限以下的企业，以减少税收的方式进行奖励；对于工资增长率超出政府规 定界限的企业，则以增加税收的方式进行惩罚。 (4)工资、价格管制。即由政府颁布法令，强行规定工资、物价的上涨幅度，在某些时候，甚至暂时将工资和物价加以冻结。这种严厉的管制措施一般在战争时期较为常见，但是在通货膨胀变得非常难以对付时，和平时期的政府也可以求助于它。 从各国经验来看，利用收入政策对付通货膨胀的效果并不理想，它有以下三个方面的局限：首先，温和的收入政策，如规劝及自愿的工资一价格指导线，往

43、往收效甚微。其次，严格的工资一价格管制将严重削弱价格机制在资源配置中的作用。相对价格的灵活伸缩是市场 配置资源的基本途径，在管制过程中，由于很难区分哪些价格变动代表着合理的相对价格变动，哪些代表着物价水平的整体上升，所以政府只能笼统地加以管制。其结果是在限制物价总水平上升的同时，往往也限制了资源向合理的方向流动。第三，即使是严厉的工资 价格管制，在没有紧缩性的财政、货币政策配合的情况下，也不可能长期奏效。这是因为，人们会发展出种种办法来变相地规避管制，变相地提高价格和工资；而且，一旦管制造成的经济失衡引起公众的强烈反对，使得管制难以为继，并最终被迫放弃时，因管制而得不到释放的价格上涨就会在极短

44、时间内爆发出来 。因此，收入政策并不是治理通货膨胀的 “灵丹妙药 ”，它充其量只是紧缩性财政、货币政策的一种补充。 3收入指数化政策 收入指数化政策是指将各种名义的收入，如工资、利息等，部分或全部地与物价指数相联系，自动随物价指数的升降而升降。实行这种政策的好处在于：首先，收入指数化可以缓解通货膨胀造成的不公平的收入再分配，从而消除许多不必要的扭曲。其次，由于下述两个原因，指数化还可能有利于通货膨胀的最终下降：第一，指数化条款使得在通货膨胀条件下，作为净债务人的政府还本付息的负担加重，从而使政府从通货膨胀中获得的 好处 (主要是铸币收入及国债还本付息负担的减轻 )减少，因此，政府实行通货膨胀性

45、政策的动机将减弱；第二，当政府的紧缩性政策使得实际通货膨胀率低于签订劳动合同时的预期通货膨胀率时，指数化条款会使名义工资相应地下降，从而避免因实际工资上升而造成失业增加。换言之，指数化条款可以使紧缩性政策的代价减少，从而使通货膨胀更容易被遏制。 但是，收入指数化政策的上述功能并不是绝对的。一般来说，指数化政策在消除收入的不公平分配方面的作用是有限的。这一方面是因为价格指数的编制和收入的调整都需要一定的时间，因而收入的调整往往滞 后于物价的实际上升；另一方面则是因为并不是所有的合同中都有指数化条款。更为重要的是，指数化强化了工资和物价交替上升的机制，从而往往是使物价越发地不稳定，而不是有利于通货

46、膨胀的下降。因此，收入指数化政策也只是一种消极地对付通货膨胀的政策。 三、计算与分析题 32 【正确答案】 (1)已知代表性厂商的成本函数为 STC=0.1Q2+Q+10，则平均可变成本为：33 【正确答案】 34 【正确答案】 (1)如英国进口商愿意即期付款，我方改为英镑报价，由于参考的是伦敦外汇市场的汇价，英镑为本币，由美 元折为英镑，即间接标价法，用卖出价。 5 000/1.893 7=2 640.33英镑 即如果英国进口商愿意即期付款，我方应报单价为 2 640.33英镑。 (2)由于远期差价前小后大，间接标价法下，远期汇率贴水，远期汇率 =即期汇率+贴水，所以三个月远期为： 卖出价：

47、 1.893 7+0.03=1.923 7 买入价： 1.894 5+0.045=1.939 5 外币折本币，按卖出价。这样，我方英镑报价应为 5 000/1.923 7=2 599.16英镑。 35 【正确答案】 债券的价格与债券的收益率呈反方向变动的关系。也就是说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。 当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同方向变动的关系；也就是说，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。 随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少

48、，并且是以递减的速率减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速率增加 。 对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度；也就是说，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈反向变动的关系，也就是说，息票率越高，债券价格的变动的波动幅度越小。 36 【正确答案】 当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相 等。至于两

49、者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。当标的资产与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而他可按低于平均利润的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。因此，在这种情况下，期货多头比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。相反，当标的资产 价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。远期价格和期货价格的差异还取决于合约有效期的长短。当有效期只有几个月时，两者的差距通常都很小。此外，税收、交易费用、保证金的处理方式、违约风险、流动性等方面的因素或者差异都会导致远期价格和期货价格的背离。 37 【正确答案】 基础货币的决定因素主要有以下 11个： (1)中央银行在公开市场上买进有价证券。 (2)中央银行收购黄金、外汇。 (3)中央银行对商业银行再贴现或再贷款。 (4)财政部发行通货。 (5)中央银行的应收未收 账款。 (6)中央银行的其他资产。 (7)政府持有的通货。