中级财务管理-跨章节综合题演练(二)及答案解析.doc

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1、中级财务管理-跨章节综合题演练(二)及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、综合题(总题数：8，分数：100.00)某公司是一家上市公司，相关资料如下： 资料一：2014 年 12 月 31 日的资产负债表如下： 资产负债表 单位：万元 资产 金额 负债及股东权益 金额 货币资金 10000 短期借款 3750 应收账款 6250 应付账款 11250 存货 15000 预收账款 7500 固定资产 20000 应付债券 7500 无形资产 250 股本 15000 留存收益 6500 资产合计 51500 负债及股东权益合计 51500 该公司 2014 年的营业收入为 6

2、2500 万元，销售净利率为 12%，股利支付率为 50%。 资料二：经测算，2015 年该公司营业收入将达到 75000 万元，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。 资料三：该公司 2015 年有一项固定资产投资计划，投资额为 2200 万元，各年预计现金净流量为：NCF 0 =-2200 万元，NCF 14 =300 万元，NCF 59 =400 万元，NCF 10 =600 万元。该公司设定的折现率为 10%。 资料四：该公司决定于 2015 年 1 月 1 日公开发行债券，面值 1000 万元，票面利

3、率 10%，期限为 10 年，每年年末付息。公司确定的发行价为 1100 元，筹资费率为 2%。假设该公司适用的所得税税率为 25%。 相关的货币时间价值系数表如下： （分数：10.00）(1).根据资料一计算 2014 年末的产权比率。（分数：2.50）_(2).根据资料一、二、三计算：2014 年年末敏感资产占营业收入的百分比；2014 年年末敏感负债占营业收入的百分比；2015 年需要增加的资金数额；2015 年对外筹资数额。（分数：2.50）_(3).根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。（分数：2.50）_(4).根据资料四计算 2015 年发行债券的资本成本(一般模式)。（分数：

4、2.50）_已知：某上市公司现有资金 10000 万元，其中：普通股股本 3500 万元，长期借款 6000 万元，留存收益500 万元。长期借款年利率为 8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的 系数为1.5。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险报酬率为 5%。公司适用的所得税税率为 25%。 公司拟通过再筹资发展乙投资项目。有关资料如下： 资料一：乙项目投资额为 2000 万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和 15%时，乙项目的净现值分别为 4.9468 万元和-7.4202 万元。 资料二：乙项目所需资金有 A、B 两个筹资方案可供选择。A 方案

5、：平价发行票面年利率为 12%、期限为 3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B 方案：增发普通股，预期股利为 1.05 元，普通股当前市价为 10 元，每年股利增长 2.1%。 资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：（分数：17.50）(1).利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。（分数：2.50）_(2).计算乙项目的内部收益率。（分数：2.50）_(3).以该公司当前的加权平均资本成本为标准，判断是否应当投资乙项目。（分数：2.50）_(4).分别计算乙项目 A(一般模式)、B 两个筹资方案的资本成本。（分数

6、：2.50）_(5).根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对 A、B 两方案的经济合理性进行分析。（分数：2.50）_(6).计算乙项目分别采用 A、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的加权平均资本成本。（分数：2.50）_(7).根据再筹资后公司的资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。（分数：2.50）_已知：某企业为开发新产品拟投资 1000 万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案各年的现金净流量为： 单位：万元 时间 0 1 2 3 4 5 6 现金净流量 -1000 0 250 250 250 250 250 乙方案的相关资料为：在建设起点用 800 万元购

7、置不需要安装的固定资产，同时垫支 200 万元营运资本，立即投入生产。预计投产后第 1 到第 10 年每年新增 500 万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为 200 万元和 50 万元；第 10 年回收的固定资产余值和营运资本分别为 80 万元和 200 万元。 丙方案的现金流量资料如下表所示： 单位：万元 T/年 0 1 2 3 4 5 610 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 税后净利润 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧额 0 0 72 72 72 72 72 72 720 年摊销额 0 0 6 6 6

8、 0 0 0 18 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 税后现金净流量 (A) (B) 累计税后现金净流量 (C) 注：“610”年一列中的数据为每年数，连续 5 年相等。 若企业要求的必要报酬率为 8%，部分资金时间价值系数如下： T/年 1 6 10 11 (F/P，8%，t) - 1.5809 2.1589 - (P/F，8%，t) 0.9259 - - 0.4289 (A/P，8%，t) - - - 0.1401 (P/A，8%，t) 0.9259 4.6229 6.7101 - 要求：（分数：15.00）(1).计算乙方案项目计算期各年的现金净流量；（分数：2.50）

9、_(2).根据第一个表格的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列算式)；（分数：2.50）_(3).计算甲、丙两方案包含建设期的静态回收期；（分数：2.50）_(4).计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小数)；（分数：2.50）_(5).计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；（分数：2.50）_(6).如果丙方案的净现值为 725.66 万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。（分数：2.50）_1.某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为 12 万元，在二

10、手市场上卖掉可以得到 7 万元；预计尚可使用 5 年，预计 5 年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要 48 万元，预计可以使用 5 年，预计清理时净残值为 1.2 万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计算折旧，税法规定残值为原值的 1/12。由于该机器效率很高，每年可以节约付现成本 14 万元。公司的所得税税率25%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 25%计算的所得税税额抵免。 要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为 10%，分别计算继续使用旧设备和购买新设备两个方案的净

11、现值，做出是否更新的决策，并说明理由。 （分数：2.50）_C 公司只生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额 60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有 80%可以在信用期内收回，另外 20%在信用期满后 10 天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为 4 万件，单价 100 元，单位变动成本 60 元；乙产品销售量 2万件，单价 300 元，单位变动成本 240 元，公司目前的固定成本总额为 140 万元。 如果明年将信用政策改为“5/10

12、，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到 1200 万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的 70%；不享受折扣的应收账款中，有 50%可以在信用期内收回，另外 50%可以在信用期满后 20 天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。 该公司应收账款的资本成本为 12%。 要求：（分数：12.50）(1).按加权平均法计算加权平均边际贡献率和变动成本率。（分数：2.50）_(2).按加权平均法进行多种产品的保本分析，计算公司目前各产品的保本销售量及保本销售额。（分数：2.50）_(3).假设公司继续保持目前的

13、信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按 360 天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同)。（分数：2.50）_(4).假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。（分数：2.50）_(5).计算改变信用政策引起的税前损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。（分数：2.50）_F 公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下： 单位：万元 利润表数据： 2013 年 2014 年 营业收入 10000 30000 销货成本(变动成本) 7300 23560 管理费用(固定成本) 600 800 营业费用(固定成本) 1000 1200 财务

14、费用(借款利息) 300 2640 税前利润 800 1800 所得税 300 600 净利润 500 1200 资产负债表数据： 2013 年年末 2014 年年末 货币资金 500 1000 应收账款 2000 8000 存货 5000 20000 其他流动资产 0 1000 流动资产合计 7500 30000 固定资产 5000 30000 资产总计 12500 60000 短期借款 1850 15000 应付账款 200 300 其他流动负债 450 700 流动负债合计 2500 16000 长期借款 0 29000 负债合计 2500 45000 股本 9000 13500 盈余公

15、积 900 1100 未分配利润 100 400 所有者权益合计 10000 15000 负债及所有者权益总计 12500 60000 2013 年有关财务指标如下：销售净利率 5%，总资产周转率 1，权益乘数 2.4。 要求：（分数：12.51）(1).计算 2014 年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数，并计算 2014 年该公司的净资产收益率(利用杜邦分析关系式计算)。（分数：4.17）_(2).采用因素分析法分析 2014 年销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响程度。（分数：4.17）_(3).假定该公司的投资计划需要资金 1000 万元，公司目标资金结构按 2

16、014 年的平均权益乘数水平确定，请按剩余股利政策确定该公司 2014 年向投资者分红的金额。（分数：4.17）_已知：MT 公司 2012 年年初所有者权益总额为 1500 万元，该年的资本保值增值率为 125%。2014 年年初负债总额为 4000 万元，所有者权益是负债的 1.5 倍，该年的资本积累率为 150%，年末资产负债率为 0.25，负债的年均利率为 10%，全年固定成本总额为 975 万元(不含利息费用)，净利润为 1005 万元，适用的企业所得税税率为 25%。 要求：根据上述资料，计算 MT 公司的下列指标：（分数：22.50）(1).2012 年年末的所有者权益总额。（分

17、数：2.50）_(2).2014 年年初的所有者权益总额。（分数：2.50）_(3).2014 年年初的资产负债率。（分数：2.50）_(4).2014 年年末的所有者权益总额和负债总额。（分数：2.50）_(5).2014 年年末的产权比率。（分数：2.50）_(6).2014 年的所有者权益平均余额和负债平均余额。（分数：2.50）_(7).2014 年的息税前利润。（分数：2.50）_(8).2014 年利息保障倍数。（分数：2.50）_(9).2015 年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（分数：2.50）_甲公司是一家上市公司，有关资料如下： 资料一：2015 年 3 月 31

18、 日甲公司股票每股市价 25 元，每股收益 2 元；股东权益项目构成如下：普通股4000 万股，每股面值 1 元，总计 4000 万元；资本公积 500 万元；留存收益 9500 万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为 5%。目前一年期国债利息率为 4%，市场组合风险收益率为 6%。不考虑通货膨胀因素。 资料二：2015 年 4 月 1 日，甲公司公布的 2014 年度分红方案为：凡在 2015 年 4 月 15 日前登记在册的本公司股东，有权享有每股 1.15 元的现金股息分红，除息日是 2015 年 4 月 16 日，享有本次股息分红的股东可于 5 月 16 日领取股息。 要求：

19、（分数：7.50）(1).根据资料一：计算甲公司股票的市盈率；若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数；若甲公司股票的贝塔系数为 1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。（分数：2.50）_(2).假定 5 月 10 日普通股每股市价为 23 元，根据资料一和资料二，计算此时留存收益筹资成本。（分数：2.50）_(3).假定 2015 年 3 月 31 日甲公司准备用现金按照每股市价 25 元回购 800 万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：净利润；股票回购之后的每股收益；股票回购之后的每股市价。（分数：2.50）_中级财务管理

20、-跨章节综合题演练(二)答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、综合题(总题数：8，分数：100.00)某公司是一家上市公司，相关资料如下： 资料一：2014 年 12 月 31 日的资产负债表如下： 资产负债表 单位：万元 资产 金额 负债及股东权益 金额 货币资金 10000 短期借款 3750 应收账款 6250 应付账款 11250 存货 15000 预收账款 7500 固定资产 20000 应付债券 7500 无形资产 250 股本 15000 留存收益 6500 资产合计 51500 负债及股东权益合计 51500 该公司 2014 年的营业收入为 62500 万元

21、，销售净利率为 12%，股利支付率为 50%。 资料二：经测算，2015 年该公司营业收入将达到 75000 万元，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。 资料三：该公司 2015 年有一项固定资产投资计划，投资额为 2200 万元，各年预计现金净流量为：NCF 0 =-2200 万元，NCF 14 =300 万元，NCF 59 =400 万元，NCF 10 =600 万元。该公司设定的折现率为 10%。 资料四：该公司决定于 2015 年 1 月 1 日公开发行债券，面值 1000 万元，票面利率 10%，期

22、限为 10 年，每年年末付息。公司确定的发行价为 1100 元，筹资费率为 2%。假设该公司适用的所得税税率为 25%。 相关的货币时间价值系数表如下： （分数：10.00）(1).根据资料一计算 2014 年末的产权比率。（分数：2.50）_正确答案：()解析：负债合计=3750+11250+7500+7500=30000(万元) 股东权益合计=15000+6500=21500(万元) 产权比率：30000/21500100%=139.53%(2).根据资料一、二、三计算：2014 年年末敏感资产占营业收入的百分比；2014 年年末敏感负债占营业收入的百分比；2015 年需要增加的资金数额；

23、2015 年对外筹资数额。（分数：2.50）_正确答案：()解析：敏感资产销售百分比=(10000+6250+15000)/62500100%=50% 敏感负债销售百分比=(11250+7500)/62500100%=30% 需要增加的资金数额：2200+(75000-62500)(50%-30%)=4700(万元) 留存收益增加提供的资金=7500012%(1-50%)=4500(万元) 外部筹资额=4700-4500=200(万元)(3).根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。（分数：2.50）_正确答案：()解析：净现值=300(P/A，10%，4)+400(P/A，10%，9)-(P

24、/A，10%，4)+600(P/F，10%，10)-2200=3003.1699+400(5.7590-3.1699)+6000.3855-2200=17.91(万元)(4).根据资料四计算 2015 年发行债券的资本成本(一般模式)。（分数：2.50）_正确答案：()解析：债券的资本成本=100010%(1-25%)/1100(1-2%)=6.96%已知：某上市公司现有资金 10000 万元，其中：普通股股本 3500 万元，长期借款 6000 万元，留存收益500 万元。长期借款年利率为 8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的 系数为1.5。目前整个股票市场平均收益率为 8

25、%，无风险报酬率为 5%。公司适用的所得税税率为 25%。 公司拟通过再筹资发展乙投资项目。有关资料如下： 资料一：乙项目投资额为 2000 万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和 15%时，乙项目的净现值分别为 4.9468 万元和-7.4202 万元。 资料二：乙项目所需资金有 A、B 两个筹资方案可供选择。A 方案：平价发行票面年利率为 12%、期限为 3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B 方案：增发普通股，预期股利为 1.05 元，普通股当前市价为 10 元，每年股利增长 2.1%。 资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债

26、券均为年末付息，到期还本。要求：（分数：17.50）(1).利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。（分数：2.50）_正确答案：()解析：该公司股票的资本成本=5%+1.5(8%-5%)=9.5%(2).计算乙项目的内部收益率。（分数：2.50）_正确答案：()解析：乙项目的内部收益率=14%+(3).以该公司当前的加权平均资本成本为标准，判断是否应当投资乙项目。（分数：2.50）_正确答案：()解析：加权平均资本成本=9.5%40%+8%(1-25%)60%=7.4% 乙项目内部收益率 14.4%该公司加权平均资本成本 7.4%，所以应当投资乙项目。(4).分别计算乙项目 A(一般模

27、式)、B 两个筹资方案的资本成本。（分数：2.50）_正确答案：()解析：A 筹资方案的资本成本=12%(1-25%)=9% B 筹资方案的资本成本=1.05/10+2.1%=12.6%(5).根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对 A、B 两方案的经济合理性进行分析。（分数：2.50）_正确答案：()解析：因为，A 筹资方案的资本成本 9%乙项目内部收益率 14.4% B 筹资方案的资本成本 12.6%乙项目内部收益率 14.4% 所以，A、B 两个筹资方案在经济上都是合理的。(6).计算乙项目分别采用 A、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的加权平均资本成本。（分数：2.50）_正确

28、答案：()解析：按 A 方案筹资后的加权平均资本成本= (1-25%)=7.67% 按 B 方案筹资后的加权平均资本成本= (7).根据再筹资后公司的资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。（分数：2.50）_正确答案：()解析：因为，按 A 方案筹资后的加权平均资本成本 7.67%按 B 方案筹资后的加权平均资本成本 9.3% 所以，A 筹资方案优于 B 筹资方案。已知：某企业为开发新产品拟投资 1000 万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案各年的现金净流量为： 单位：万元 时间 0 1 2 3 4 5 6 现金净流量 -1000 0 250 250 250 250 2

29、50 乙方案的相关资料为：在建设起点用 800 万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支 200 万元营运资本，立即投入生产。预计投产后第 1 到第 10 年每年新增 500 万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为 200 万元和 50 万元；第 10 年回收的固定资产余值和营运资本分别为 80 万元和 200 万元。 丙方案的现金流量资料如下表所示： 单位：万元 T/年01234561011合计原始投资5005000000001000税后净利润001721721721821821821790年折旧额00727272727272720年摊销额0066600018回收额0000000280

30、280税后现金净流量(A)(B)累计税后现金净流量(C)注：“610”年一列中的数据为每年数，连续 5 年相等。 若企业要求的必要报酬率为 8%，部分资金时间价值系数如下： T/年 1 6 10 11 (F/P，8%，t) - 1.5809 2.1589 - (P/F，8%，t) 0.9259 - - 0.4289 (A/P，8%，t) - - - 0.1401 (P/ 0.9 4.6 6.7 - A，8%，t) 259 229 101 要求：（分数：15.00）(1).计算乙方案项目计算期各年的现金净流量；（分数：2.50）_正确答案：()解析：初始的现金净流量=-800-200=-1000

31、(万元) 第 1 到 10 年各年的营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税=500-200-50=250(万元) 终结点的回收额=80+200=280(万元) 第 10 年的现金净流量=250+280=530(万元)(2).根据第一个表格的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列算式)；（分数：2.50）_正确答案：()解析：A=182+72=254(万元) B=1790+720+18+280-1000=1808(万元) C=-500-500+(172+72+6)3=-250(万元)(3).计算甲、丙两方案包含建设期的静态回收期；（分数：2.50）_正确答案：(

32、)解析：甲方案包含建设期的静态回收期=1+1000/250=5(年) 丙方案包含建设期的静态回收期=4+250/254=4.98(年)(4).计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小数)；（分数：2.50）_正确答案：()解析：(P/F，8%，10)=1/(F/P，8%，10)=1/2.1589=0.4632 (A/P，8%，10)=1/(P/A，8%，10)=1/6.7101=0.1490(5).计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；（分数：2.50）_正确答案：()解析：NPV 甲 =-1000+250(P/A，8%，6)-(P/A，8

33、%，1)=-1000+250(4.6229-0.9259)=-75.75(万元) NPV 乙 =-800-200+250(P/A，8%，10)+280(P/F，8%，10)=-1000+2506.7101+2800.4632=807.22(万元) 由于甲方案的净现值为-75.75 万元，小于零，所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。(6).如果丙方案的净现值为 725.66 万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。（分数：2.50）_正确答案：()解析：乙方案年金净流量=乙方案净现值/(P/A，8%，10)=807.22/6.7101=120.3(万元) 丙方案年金净流量=丙方案净现值(A/P，8%，11)=725.660.1401=101.66(万元) 所以，乙方案年金净流量大于丙方案，应选择乙方案。1.某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为 12 万元，在二手市场上