中级财务管理-25及答案解析.doc

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1、中级财务管理-25 及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、计算分析题(总题数：12，分数：55.00)甲公司 20102014 年的业务量与资金需求量的有关情况如下表所示。已知该公司 2015 年预计的业务量为150 万件。 甲公司 20102014 年的业务量与资金需求量表 年度 2010 2011 2012 2013 2014 业务量/万件 80 90 100 120 140 资金需求量/万元 100 95 96 102 110 要求：（分数：4.00）(1).采用高低点法预测该公司 2015 年的资金需求量。（分数：2.00）_(2).采用回归直线法预测该公司 201

2、5 年的资金需求量。（分数：2.00）_甲公司生产某产品，固定成本 60 万元，变动成本率 70%。 要求：（分数：4.00）(1).计算当销售额分别为 400 万元、300 万元、200 万元时的经营杠杆系数。（分数：2.00）_(2).分析当其他因素不变的情况下，销售额的变动对经营杠杆系数及经营风险的影响。（分数：2.00）_1.甲公司一台旧设备原价为 40 万元，估计还可以使用 6 年，假设期满报废时残值为 0。公司按直线法计提折旧，已提折旧 16 万元，账面净值 24 万元。如果继续使用该设备每年用现金支付的营业成本为 50 万元。 公司目前准备购置一台新设备降低操作成本，购买该设备需

3、要 60 万元，预计可使用 10 年，期满也无残值。新旧设备的年生产能力相同，生产的产品质量相同，但使用新设备每年用现金支付的营业成本仅为 35 万元，如果使用新设备，旧设备可作价 14 万元。假设该种产品会永远生产下去，公司所要求的最低投资报酬率为 12%，假设公司适用的所得税税率为 25%。 要求：对固定资产是否需要更新做出决策。 （分数：4.00）_甲公司的每股股利为 2 元，当前该公司的股票价格为 20 元。假定市场预期该公司的股利将以 6%的增长率持续增长。 要求：（分数：3.99）(1).计算甲公司股票的预期股利收益率。（分数：1.33）_(2).计算甲公司股票的资本利得收益率。（

4、分数：1.33）_(3).计算甲公司股票的内部收益率。（分数：1.33）_某公司发行票面金额为 1000 元、票面利率为 8%的 3 年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为 10%。 要求：（分数：4.00）(1).计算该债券的理论价值。（分数：2.00）_(2).假定投资者在发行日以 940 元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，分别用插值法和简便算法计算内部收益率。（分数：2.00）_某商业企业估计在目前的营运政策下，今年销售将达 180000 件。该公司只销售一种商品，商品销售单价为 10 元，销售的变动成本率为 80%，资金成本为 15%。目前的信用政策为

5、N/30，即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，平均收现期为 30 天，坏账损失为 1%。该公司的管理层准备改变信用政策，信用条件为 N/60，预期影响如下：销售量增加 36000 件；增加部分的坏账损失比率为 4%；全部销售的平均收现期为 60 天，一年按 360 天计算，设存货周转天数保持 90 天不变。 要求：（分数：5.00）(1).计算改变信用政策预期资金变动额。（分数：2.50）_(2).计算改变信用政策预期利润变动额。（分数：2.50）_C 公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机 360000 台，均衡耗用。全年生产时间为 360 天，每次的订货费用为 160 元，每台压缩机持

6、有费率为 80 元，每台压缩机的进价为 900 元。根据经验。压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要 5 天，保险储备量为 2000 台。 要求：（分数：5.00）(1).计算经济订货批量。（分数：1.25）_(2).计算全年最佳订货次数。（分数：1.25）_(3).计算最低存货成本。（分数：1.25）_(4).计算再订货点。（分数：1.25）_甲公司现在要从 A、B 两家企业中选择一家作为供应商。A 企业的信用条件为“3/30，N/60”，B 企业的信用条件为“1/20，N/30”。 要求：（分数：3.99）(1).假如选择 A 企业作为供应商，甲公司在 1030 天之间有一投资机会，投资

7、回报率为 40%，甲公司应否在折扣期内归还 A 企业的应付账款以取得现金折扣?（分数：1.33）_(2).如果甲公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商?（分数：1.33）_(3).如果甲公司准备享受现金折扣，那么应选择哪家供应商?（分数：1.33）_某企业甲产品单位工时标准为 2 小时/件，标准变动费用分配率为 5 元/小时，标准固定制造费用分配率为8 元/小时。本月预算产量为 10000 件，实际产量为 12000 件，实际工时为 21600 小时，实际变动制造费用与固定制造费用分别为 110160 元和 1250000 元。 要求：（分数：6.00）(1).计算单位产品的变动制造费用标

8、准成本。（分数：1.00）_(2).计算单位产品的固定制造费用标准成本。（分数：1.00）_(3).计算变动制造费用效率差异。（分数：1.00）_(4).计算变动制造费用耗费差异。（分数：1.00）_(5).计算两差异法下的固定制造费用耗费差异。（分数：1.00）_(6).计算两差异法下的固定制造费用能量差异。（分数：1.00）_甲公司 20102014 年产品实际销售量资料如下表所示。 甲公司 20102014 年产品实际销售量 年度 2010 2011 2012 2013 2014 销售量/吨 7200 7440 7300 7700 7560 从 20102014 年，分别取 W 1 =1

9、0%，W 2 =15%，W 3 =20%，W 4 =25%，W 5 =30%。 要求：（分数：5.00）(1).采用加权平均法预测该公司 2015 年的销售量。（分数：1.25）_(2).采用 3 期移动平均法预测该公司 2014 年和 2015 年的销售量。（分数：1.25）_(3).结合上一小题的结果，采用修正的移动平均法预测该公司 2015 年的销售量。（分数：1.25）_(4).结合第二小题的结果，取平滑指数 a=0.4，采用指数平滑法预测该公司 2015 年的销售量。（分数：1.25）_D 公司为一家上市公司。已公布的公司 2015 年财务报告显示，该公司 2014 年净资产收益率为

10、 4.8%，较2014 年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注，为此，某财务分析师详细搜集了 D 公司 2014 和 2015 年的有关财务指标，如下表所示。 相关财务指标 项目 2014 年 2015 年 销售净利率 12% 8% 总资产周转率/次 0.6 0.3 权益乘数 1.8 2 要求：（分数：5.01）(1).计算 D 公司 2014 年净资产收益率。（分数：1.67）_(2).计算 D 公司 2015 年和 2014 年净资产收益率的差异。（分数：1.67）_(3).利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动时 D 公司 2015 年净资产收益率下降的影响。（分数：

11、1.67）_甲公司 2015 年的净利润为 2000 万元，支付的优先股股利为 100 万元，发放的现金股利为 240 万元；2015年年初发行在外的普通股股数为 1200 万股，2015 年 5 月 1 日按照 20 元的价格增发了 120 万股(不考虑手续费)，2015 年 9 月 1 日按照 15 元的价格回购了 60 万股(不考虑手续费)。2015 年年初的股东权益总额为13600 万元，优先股股东权益为 4000 万元。2015 年年初时已发行在外的潜在普通股有： (1)认股权证 400 万份，行权比例为 2:1，行权价格为 12 元/股。 (2)按照溢价 20%发行的 5 年期可转

12、换公司债券，发行额为 480 万元，票面年利率为 6%，如果全部转股，可以转换 60 万股。2015 年没有认股权证被行权，也没有可转换公司债券被转换或赎回。所得税税率为25%。2015 年普通股平均市场价格为 15 元，年末市价为 20 元。 要求：（分数：5.00）(1).计算 2015 年的基本每股收益。（分数：1.00）_(2).计算 2015 年的每股净资产。（分数：1.00）_(3).计算 2015 年的每股股利。（分数：1.00）_(4).计算 2015 年的稀释每股收益。（分数：1.00）_(5).计算 2015 年的市盈率、市净率。（分数：1.00）_二、综合题(总题数：9，

13、分数：45.00)某公司 2015 年计划生产单位售价为 20 元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择： 方案一：单位变动成本为 5 元，固定成本为 50 万元。 方案二：单位变动成本为 4 元，固定成本为 80 万元。 该公司资金总额为 300 万元，资产负债率为 40%，负债的平均年利率为 10%。预计年销售量为 20 万件，该企业目前正处于免税期。 要求：(计算结果保留小数点后四位)（分数：5.00）(1).计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数。（分数：1.25）_(2).计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数。（分数：1.25）_(3).预测当销售量下降

14、25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比。（分数：1.25）_(4).根据以上资料对比两种方案的总风险。（分数：1.25）_F 公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2014 年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司新建一条生产线，预计投资 15000 万元，其中 2014 年年初投资 10000 万元，2015 年年初投资 5000 万元，项目建设期为 2 年，营业期为 10 年，营业期各年净现金流量均为 4000 万元。项目终结时可收回净残值 750 万元。假设基准折现率(贴现率)为10%，相关货币时间价值系数如下表

15、所示。 货币时间价值系数表 n 1 2 4 10 12 (P/F，10%，n) 0.9091 0.8264 0.6830 0.3855 0.3186 (P/A，10%，n) 0.9091 1.7355 3.1699 6.1446 6.8137 要求：（分数：5.01）(1).计算静态回收期。（分数：1.67）_(2).计算项目净现值。（分数：1.67）_(3).评价丁产品生产线投资项目投资可行性并说明理由。（分数：1.67）_某企业拟购买一台新设备以扩大生产能力。现有两个方案可供选择：甲方案的原始投资为 100 万元，项目计算期为 5 年，每年所得税前净现金流量 50 万元；乙方案的原始投资为

16、 120 万元，项目计算期为 10 年，每年所得税前净现金流量 40 万元。假定两个方案均当年投产，投资在期初一次性投入，均为自有资金。 要求：（分数：4.00）(1).若投资所需资金 50%来源于企业自留资金，50%来源于银行贷款，贷款利息率为 8%，目前该公司股票的 系数为 2，当前国债的利息率为 4%，整个股票市场的平均收益率为 9%，公司适用的所得税税率为 25%，计算投资所需资金的总资本成本。（分数：1.00）_(2).若以资本成本率为折现率，计算甲、乙两方案的净现值。（分数：1.00）_(3).计算甲、乙两方案的年金净流量，并评价甲、乙两方案的优劣。（分数：1.00）_(4).利用

17、最小公倍数法评价甲、乙两方案的优劣。（分数：1.00）_E 公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为 10%，现有 6 个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。 各方案的现金净流量表 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 9 10 11 合计 方案 A -1050 -50 500 450 400 350 150 100 50 1650 方案 B -1100 0 50 100 150 200 400 450 500 1650 方案 C -1100 0 275 275 275 275 275 275 275 1650 方案 D -1100 275 275 275 275 275 27

18、5 275 1650 方案 E -550 -550 275 275 275 275 275 275 275 1650 方案 F -1100 275 275 275 275 275 275 275 1650 相关的时间价值系数如下表所示。 货币时间价值系数表 t (P/F，10%，t) (P/A，10%，t) (P/A，20%，t) (P/A，24%，t) 1 0.9091 0.9091 0.8333 0.8065 10 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819 要求：（分数：6.00）(1).根据“各方案的现金净流量表”，分别确定下列数据。A 方案和 B 方案的建设期。C 方案和

19、 D 方案的运营期。E 方案和 F 方案的项目计算期。（分数：1.00）_(2).根据“各方案的现金净流量表”，说明 A 方案和 D 方案的资金投入方式。（分数：1.00）_(3).计算 A 方案的静态回收期。（分数：1.00）_(4).计算 E 方案不包括建设期的静态投资回收期指标。（分数：1.00）_(5).计算 C 方案净现值指标。（分数：1.00）_(6).计算 D 方案内部收益率指标。（分数：1.00）_B 公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有 6 年，公司计划 6 年后停产该产品。生产该产品的设备已使用 5 年，比较陈旧，营运成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高

20、。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但营运成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。 B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下表所示： B 公司更新设备投资的资本成本为 1 0%，所得税税率为 25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。 B 公司项目决策资料 单位：元 继续使用旧设备 更换新设备 旧设备当初购买和安装成本 2000000 旧设备当前市值 50000 新设备购买和安装成本 300000 税法规定折旧年限/年 10 税法规定折旧年限/年 1

21、0 税法规定折旧方法 直线法 税法规定折旧方法 直线法 税法规定残值率 10% 税法规定残值率 10% 已经使用年限/年 5 运行效率提高减少半成品存货占用资金 15000 预计尚可使用年限/年 6 计划使用年限/年 6 预计 6 年后残值变现净收入 0 预计 6 年后残值变现净收入 150000 年营运成本(付现成本) 110000 年营运成本(付现成本) 85000 年残次品成本(付现成本) 8000 年残次品成本(付现成本) 5000 要求：（分数：5.01）(1).计算 B 公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。（分数：1.67）_(2).计算 B 公司更换新设备方案的相关现金流出总

22、现值。（分数：1.67）_(3).计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。（分数：1.67）_某企业以往销售方式采用现金交易，每年销售 100000 件产品，单价 10 元，变动成本率为 60%，固定成本为 100000 元。企业尚有 40%的剩余生产能力，为达到扩大销售目的，现准备给客户一定的信用政策。经过测试可知：如果信用期限为 1 个月，可以增加销售 30%，平均的坏账损失率 3%，收账费用 20000 元；如果信用期限为 2 个月，可以增加销售 40%，平均的坏账损失率为 4%，收账费用为 50000 元。假定资金成本率为 15%。 要求：（分数：5.00）(1).该企业应

23、做出采用何种方案的决策?（分数：2.50）_(2).如果企业采用的信用期限为 1 个月，但为了加速应收账款的回收，决定使用现金折扣的办法，条件为“2/10，1/20，n/30”，估计将有 50%的客户利用 2%的折扣，20%的客户利用 1%的折扣，坏账损失率下降到 1%，收账费用下降到 1 万元。请做出是否采用现金折扣方案的决策。（分数：2.50）_2.某公司计算年度耗用某种原材料 600000 件，材料单价 80 元，经济订货批量为 60000 件，订货点为1500 件。单位材料年持有成本为材料单价的 30%，单位材料缺货损失 20 元。 在交货期内，生产需要量及其概率如下表所示。 生产需要

24、量及其概率 生产需要量/千克 1300 1400 1500 1600 1700 概率 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 要求：为该公司确定企业保险储备量为多少比较合适?目前的订货点是否合适? （分数：5.00）_某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下表所示。 某公司年终利润分配前的股东权益项目资料 股本普通股(每股面值 2 元，200 万股) 400 万元 资本公积 160 万元 未分配利润 840 万元 所有者权益合计 1400 万元 公司股票的每股现行市价为 35 元，每股收益为 3.5 元。 要求：（分数：5.00）(1).计划按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利，并按发

25、放股票股利后的股数派发每股现金股利 0.2 元，股票股利的金额按现行市价计算(市价超过面值的部分计入资本公积)。计算完成这一分配方案的股东权益各项目数额。（分数：1.25）_(2).若按 1 股分为 2 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。（分数：1.25）_(3).假设利润分配不改变市净率(每股市价/每股净资产)，公司按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股 30 元，计算每股现金股利应有多少?（分数：1.25）_(4).为了调整资本结构，公司打算用现金按照现行市价回购 4 万股股票，假设净利润

26、和市盈率不变，计算股票回购之后的每股收益和每股市价。（分数：1.25）_A 公司是一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，董事会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析。相关资料如下。 资料一：公司有关的财务资料如下表所示。 财务状况有关资料 单位：万元 项目 2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 股本(每股面值 1 元) 6000 11800 资本公积 6000 8200 留存收益 38000 40000 股东权益合计 50000 60000 负债合计 90000 90000 负债和股东权益总计 140000 1500

27、00 经营成果有关资料 单位：万元 项目 2012 年 2013 年 2014 年 营业收入 120000 94000 112000 息税前利润 * 7200 9000 利息费用 * 3600 3600 税前利润 * 3600 5400 所得税 * 900 1350 净利润 6000 2700 4050 现金股利 1200 1200 1200 注：“*”表示省略的数据。 资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为 40%，利息保障倍数(已获利息倍数)为 3 倍。 资料三：2015 年 2 月 21 日，公司根据 2014 年度股东大会决议，除分配现金股利外，还实施了股票股利分配方案，以

28、 2014 年年末总股数为基础，每 10 股送 3 股。工商注册登记变更后公司总股数为 7800 万股，公司 2015 年 7 月 1 日发行新股 4000 万股。 资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资 10000 万元，董事王某建议，改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。 要求：（分数：5.00）(1).计算 A 公司 2014 年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每股收益。（分数：1.25）_(2).计算 A 公司在 2014 年年末息税前利润为 7200 万元时的财务杠杆系数。（分数：1.25）_(3).结合 A 公司目前偿债能力状况，

29、分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。（分数：1.25）_(4).说明 A 公司 2012 年、2013 年、2014 年执行的是哪一种现金股利政策?如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响?（分数：1.25）_中级财务管理-25 答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、计算分析题(总题数：12，分数：55.00)甲公司 20102014 年的业务量与资金需求量的有关情况如下表所示。已知该公司 2015 年预计的业务量为150 万件。 甲公司 20102014 年的业务量与资金需求量表 年度 2010 2011 2012 2013 2014 业务量/万件 80 90 100 120 140 资金需求量/万元 100 95 96 102 110 要求：（分数：4.00）(1).采用高低点法预测该公司 2015 年的资金需求量。（分数：2.00）_正确答案：()解析：依据高低点法预测资金需求量： 单位变动