[职业资格类试卷]证券资格（证券投资分析）金融衍生工具的投资价值分析章节练习试卷1及答案与解析.doc

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1、证券资格（证券投资分析）金融衍生工具的投资价值分析章节练习试卷 1 及答案与解析一、单项选择题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。1 一般而言，期权合约的时间价值、协定价格、标的资产市场价格三者之间的关系式是 ( ) 。（A）协定价格与标的资产市场价格差距越大，时间价值就越小（B）协定价格与标的资产市场价格的差额，就等于时间价值（C）时间价值与标的资产市场价格差距越大，协定价格就越高（D）协定价格与时间价值差距越大，标的资产市场价格就越低2 某股票的市场价格为 100 元，而通过认股权证购买的股票价格为 30 元，认股权

2、证的内在价值为( ) 。（A）70 元（B） 30 元（C） 130 元（D）100 元3 ( )是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。（A）金融跨期合约（B）金融期货合约（C）金融期权合约（D）金融现货合约4 净成本是指因持有现货金融工具所取得的收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额，也称持有成本。这一差额，( )。（A）为正值（B）为负值（C）为零（D）以上情况均可能发生5 设 t 为现在时刻，T 为期货合约的到期日，F：为期货的当前价格，St 为现货的当前价格， r 为无风险利率，d 为连续的红利支付率。那么期货的理论价格 Ft 的公式为( ) 。（A）F t

3、S t1+(d-r)(T-t)/360（B） FtS t+(d-r)(T-t)/360（C） FtS te(r-dT-t)（D）F tS t+(T-d)(T-t)/3606 下列说法正确的是( )。（A）对看涨期权而言，若市场价格低于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图（B）对看跌期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图（C）从理论上说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零（D）实际上，期权的内在价值可能大于零，可能等于零，也可能为负值7 看涨期权的协定价格 x 大于该期权标的资产在 t 时点的市场价格 St(下标)，并且该期权合约的交

4、易单位为 m，则该期权在 t 时点的内在价值等于( )。（A）S t-x（B） (St-X)m（C） 0（D）x-S t8 如果以 EVt(下标)表示期权在 t 时点的内在价值，x 表示期权合约的协定价格，S t表示该期权标的物在 t 时点的市场价格，m 表示期权合约的交易单位，当x10000，S t10050，m5 时，则每一看跌期权在 t 时点的内在价值 EVt(下标)等于( ) 。（A）0（B） 250（C） -250（D）2009 金融期权时间价值，也称“外在价值” ，是指期权的 _ 购买期权而实际支付的价格 _ 该期权内在价值的那部分价值。( )（A）买方；超过（B）卖方；超过（C）

5、买方；低于（D）卖方；低于10 ( ) 是影响期权价格最主要的因素。（A）权利期间（B）利率（C）标的物价格的波动性（D）协定价格与市场价格11 以下关于期权价格的说法错误的是( )。（A）在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高（B）通常权利期间与时间价值存在同方向的线性关系（C）标的物价格的波动性越大，期权价格越高（D）利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析12 在其他条件不变的情况下，期权期间、期权价格、时间价值三者之间的关系是( )。（A）期权期间越长，时间价值就越大，期权价格就越高（B）期权期间越长，时间价值就越小，期权价格就越高（C）期权期间越长，时间价值

6、就越小，期权价格就越低（D）期权期间越长，期权价格就越高，而时间价值不变13 下列有关利率影响期权价格的说法不正确的是( )。（A）利率变化会引起期权标的物的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化（B）利率变化不会使期权价格的机会成本变化（C）利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响（D）利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析14 可转换证券转换价值的公式是( )。（A）转换价值标的股票市场价格转换比率（B）转换价值标的股票净资产转换比率（C）转换价值标的股票市场价格/转换比率（D）转换价值标的股票净资产/转换比率15 假定某公司普通股股票当

7、期市场价格为 25 元，那么该公司转换比率为 40 的可转换债券的转换价值为( )元。（A）0.5（B） 500（C） 250（D）100016 对于可转换证券的市场价值，理论价值和转换价值，按从大到小正确的排序是( )。（A）市场价格理论价格转换价格（B）市场价格转换价格价格理论（C）市场价格理论价格转换价格（D）市场价格理论价格，市场价格转换价格17 某公司可转换债券的转换比率为 50，当前该可转换债券的市场价格为 1000 元，那么， ( )（A）该可转换债券当前的转换平价为 50 元（B）当该公司普通股股票市场价格超过 20 元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利（C）当该公司普通股

8、股票市场价格低于 20 元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利（D）当该公司普通股股票市场价格为 30 元时，该可转换债券的转换价值为 2500元18 下列说法不正确的是( )。（A）可转换证券转换升水可转换证券的市场价格 -可转换证券的转换价值（B）转换升水比率转换升水/可转换证券的市场价值100%（C）转换贴水可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格（D）转换贴水比率转换贴水/可转换证券的转换价值100%19 某公司的可转换债券的转换平价为 30 元，股票的市场价格为 40 元，该债券的市场价格为 1200 元，则( )。（A）债券的转换升水比率为 33.33%（B）债券的转换贴水比率

9、为 33.33%（C）债券的转换升水比率为 25%（D）债券的转换贴水比率为 25%20 某公司发行可转换债券，确定的转换价格为 40 元，其股票的市场价格为 30 元，则转换比率( ) 。（A）升水 25%（B）升水 33%（C）贴水 33%（D）贴水 25%21 ( ) 的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。（A）美式权证（B）认沾权证（C）备兑权证（D）欧式权证22 ( ) 由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用。（A）股本权证（B）认股权证（C）备兑权证（D）欧式权证23 现金结算权证行权时，发行人( )。（A）对标的证券按照市场价进行现金结算（

10、B）对标的证券按照行权价进行现金结算（C）仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算（D）对标的证券进行实际转移24 关于各变量的变动对权证价值的影响方向，以下说法错误的是( )。（A）在其他变量保持不变的情况下，股票价格与认沽权证价值反方向变化（B）在其他变量保持不变的情况下，到期期限与认股权证价值同方向变化（C）在其他变量保持不变的情况下，股价的波动率与认沽权证的价值反方向变化（D）在其他变量保持不变的情况下，无风险利率与认沽权证价值反方向变化25 一般来说，当标的股票的价格增加而其他变量保持不变时，认股权证的价值( )。（A）减少（B）增加（C）不变（D）可能增加也可能减少26

11、 采用 Black-Scholes 模型对认股权证进行定价，其公式是 CSN(d1)-X-n(d2)，公式中的符号 X 代表( )。（A）行权价格（B）标的股票的市场价格（C）标的股票价格的波动率（D）权证的价格27 假设某认股权证目前股价为 4.6 元，权证的行权价为 4.5 元，存续期为 1 年，股价年波动率为 0.3，无风险利率为 8%，则认股权证的价值为( )元。(已知累积正态分布表 N(0.42)0.6628,N(0.12)0.5478)（A）0.96（B） 0.54（C） 0.66（D）0.7328 假设某认沽权证标的股票的价格为 4.3 元，权证的行权价为 3.73 元，标的股票

12、的历史波动率为 0.25，存续期为 0.75 年，无风险年利率为 5%。已知累积正态分布函数的值是：N(0.12) 0.5478,N(0.42)0.6628,N(0.72)0.7642,N(0.94)0.8264，那么该认沽权证的价值为( )元。(保留小数点后一位)（A）0.4（B） 0.2（C） 0.1（D）0.329 某公司股票发行价格为 25 元，认股权证的预购股票价格为 20 元。经过一个月后，该公司股票市价升至 50 元，如果不考虑费用，此时认股权证的理论价值等于( )元。（A）5（B） 20（C） 25（D）3030 认股权证价格下跌的速度与其可选购股票价格下跌的速度相比会( )。

13、（A）快（B）慢（C）不快也不慢（D）不确定31 关于认股权证杠杆作用的陈述，正确的是( )。（A）杠杆作用反映认股权证市场价格是可认购股票市场价格的几倍（B）杠杆作用反映认股权证行权价格是可认购股票市场价格的几倍（C）杠杆作用可用认股权证的行权价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比表示（D）杠杆作用可用认股权证的市场价格变化百分比 /可认购股票的市场价格变化百分比表示证券资格（证券投资分析）金融衍生工具的投资价值分析章节练习试卷 1 答案与解析一、单项选择题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。1 【正确答案】

14、A【试题解析】 一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。期权的时间价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析2 【正确答案】 A【试题解析】 若以 S 表示标的股票的价格， X 表示权证的执行价格，则认股权证的内在价值为 max(S-X,0)，可得，该股票的内在价值max(S-X,0)max(100-30,0) 70 (元 )。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析3 【正确答案】 B【试题解析】 金融期货合约是

15、约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。在合约中对有关交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等都有标准化的条款规定。金融期货的标的物包括各种金融工具，比如股票、外汇、利率等。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析4 【正确答案】 D【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析5 【正确答案】 C【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析6 【正确答案】 C【试题解析】 对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图；对看跌期权而言，市场价格低于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图。实际上，期权的内在价值都必然大于零或等于零，而不可能为一负值。【知识模块

16、】 金融衍生工具的投资价值分析7 【正确答案】 C【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析8 【正确答案】 A【试题解析】 由于 Sx，所以看跌期权的价格为 0。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析9 【正确答案】 A【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析10 【正确答案】 D【试题解析】 协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素。这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析11 【正确答案】 B【试题解析】 通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。【知识模块】 金融衍生工具的投

17、资价值分析12 【正确答案】 A【试题解析】 在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。这主要是因为权利期间越长，期权的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析13 【正确答案】 B【试题解析】 利率变化会使期权价格的机会成本变化，会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析14 【正确答案】 A【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析15 【正确答案】 D【试题解析】 转换价值标的股票市场价格 X 转换比

18、例 25401000(元)。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析16 【正确答案】 D【试题解析】 可转换证券的市场价值一般保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析17 【正确答案】 B【试题解析】 转换平价：可转换证券的市场价格/转换比例1000/50 20(元)。当该公司普通股股票市场价格超过 20 元时，即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值小于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值，因此如不考虑标的股票价格未来变化，此时转股对持有人有利。当该公司普通股股票市场价格为 30 元时，该可转换债券的转换价值二标的股票市场价格转换比

19、例3050 1500(元)。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析18 【正确答案】 B【试题解析】 转换升水比率转换升水/可转换证券的转换价值 100%。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析19 【正确答案】 D【试题解析】 根据转换比例可转换证券的市场价格转换平价可得，转换比例12003040，转换价值40401600(元)，转换贴水 1600-1200400(元)，转换贴水比率400160025%。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析20 【正确答案】 B【试题解析】 转换升水比率(转换平价-标的股票的市场价格)标的股票的市场价格100%(40-30)30100%33%。【知识

20、模块】 金融衍生工具的投资价值分析21 【正确答案】 A【试题解析】 按行使期间，权证分为欧式权证和美式权证。欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券；而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析22 【正确答案】 A【试题解析】 按发行人，权证可分为股本权证和备兑权证。股本权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用；备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析23 【正确答案】 C【试题解析】 现金结算权证

21、行权时，发行人仅对标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算；实物交割权证行权时则涉及到标的证券的实际转移。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析24 【正确答案】 C【试题解析】 在其他变量保持不变的情况下，股价的波动率与认沽权证的价值呈正方向变化。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析25 【正确答案】 B【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析26 【正确答案】 A【试题解析】 又表示权证的执行价格，即行权价格。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析27 【正确答案】 D【试题解析】 【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析28 【正确答案】 C【试题解析】 【知识模块】 金

22、融衍生工具的投资价值分析29 【正确答案】 D【试题解析】 认股权证的理论价值认购股票市场价格-认股价格50-2030(元)。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析30 【正确答案】 A【试题解析】 以认股权证为例，杠杆作用表现为认股权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析31 【正确答案】 D【试题解析】 杠杆作用一般用考察期内认股权证的市场价格变化百分比与同一时期内可认购股票的市场价格变化百分比的比值表示，也可用考察期期初可认购股票的市场价格与考察期期初认股权证的市场价格的比值近似表示。杠杆作用反映了认股权证市场价格上涨 (或下跌)幅度是可认购股票市场价格上涨(或下跌)幅度的几倍。【知识模块】 金融衍生工具的投资价值分析