期货投机与套利交易(三)及答案解析.doc

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1、期货投机与套利交易(三)及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B多项选择题/B(总题数：12，分数：12.00)1.资金管理是资金的配置问题，它包括_。 A.投资组合的设计 B.在各个市场上应分配多少资金去投资 C.止损点的设计 D.报偿与风险比的权衡（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于期货套利概念的说法，正确的是_。 A.套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为 B.如果利用期货市场和现货市场之间的价差进行套利行为，称为期现套利；如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利行

2、为，称为价差交易或套期图利 C.跨期套利是指在同一市场(同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利 D.跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利（分数：1.00）A.B.C.D.3.套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为_。 A.跨期套利 B.跨品种套利 C.跨行业套利 D.跨市套利（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列关于套利与期货投机的说法，正确的

3、是_。 A.期货投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。套利者关心和研究的是单一合约的涨跌，而期货投机者关心和研究的则是价差的变化 B.期货投机交易在一段时间内只做买或卖；而套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色 C.套利交易赚取的价差变动的收益，由于相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也小。而普通投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度要大，因而承担的风险也较大 D.套利交易成

4、本要低于期货投机交易，一般来说，进行相关期货合约的套利交易至少同时涉及两个合约的买卖，在国外，交易所为了鼓励套利交易，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于一个回合单盘交易的两倍。同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于普通投机，大大节省了资金的占用。所以，套利交易的成本较低（分数：1.00）A.B.C.D.5.在正向市场中，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的_远期月份合约，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。 A.上升幅度大于 B.下降幅度小于 C.上升幅度小于 D.下降幅度大于（分数：1.00）A.B.C

5、.D.6.下列关于价差套利的说法，正确的是_。 A.价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易 B.与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围 C.如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取利益 D.在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易（分数：1.00）A.B.C.D.7.在指令种类上，套利者可以选择_。 A.市价指令 B.限价指令 C.止损指令 D.新价值令（分数：1.00）A.B.C.D.8.

6、建仓时必须要决定的是_。 A.买卖何种期货合约 B.何时买卖期货合约 C.确定获利的比例 D.确定合约的交割月份（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于限价指令的说法，正确的是_。 A.如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用套利限价指令 B.套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交 C.限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交 D.在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份（分数：1.00）A.B.C.D.10.以下属于跨品种套利的交易有_。 A.小麦与玉米之间的套利 B.3 月份与 5 月份大豆期货合

7、约之间的套利 C.大豆与豆粕之间的套利 D.堪萨斯市交易所与芝加哥期货交易所之间的小麦期货合约之间的套利（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列关于熊市套利的说法，正确的是_。 A.当市场供给过剩、需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度 B.在进行熊市套利时需要注意，当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的 C.熊市套利也可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够赢利 D.熊市套利也可以归入买入套利这一类中，则只有在价差缩小

8、时才能够赢利（分数：1.00）A.B.C.D.12.以下对蝶式套利原理和主要特征的描述正确的是_。 A.实质上是同种商品跨交割月份的套利活动 B.由两个方向相反的跨期套利组成 C.蝶式套利必须同时下达买空/卖空/买空的指令 D.风险和利润都很大（分数：1.00）A.B.C.D.二、B判断是非题/B(总题数：40，分数：78.00)13.适度的投机能够减缓价格波动。（分数：1.00）A.正确B.错误14.期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。期货交易实行保证金制度，即交易者可以用少量资金做数倍于其资金的交易，以此寻找获取高额利润的机会。（分数：1.00）A.正确B.错误15

9、.在期货市场上，交易者一般只需缴纳合约总值 5%15%的保证金，就能做成一笔交易。由于期货市场价格波动频繁存在着极大的不确定性，因此，对交易者也有较强的风险性。（分数：2.00）A.正确B.错误16.正向市场是远期月份合约价格大于近期月份合约价格的市场。（分数：2.00）A.正确B.错误17.从交易风险来看，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提进行期货投机交易，风险的大小与投机者收益的多少有着内在的联系，投机者通常为了获得较高的收益，在交易时要承担很大的风险；而套期保值者则是价格风险转移者，其交易目的就是为了转移或规避市场价格风险。（分数：2.00）A.正确B.错误18.在正向市场中进

10、行熊市套利，相当于是买进套利。（分数：2.00）A.正确B.错误19.期货市场的一个主要经济功能是为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具。要实现这一目的，就必须有人愿意承担风险并提供风险资金。扮演这一角色的就是投机者。（分数：2.00）A.正确B.错误20.如果没有这些风险承担者，只有套期保值者参与期货交易，那么只有在买入套期保值者和卖出套期保值者的交易数量完全相符时，交易才能成立，风险才能得以转移。（分数：2.00）A.正确B.错误21.金字塔式买入是在现有持仓已经亏损的情况下才能增加仓位。（分数：2.00）A.正确B.错误22.期货市场把投机者的交易指令集中在交易所内进行公开竞价，由于

11、买卖双方彼此竞价产生的互动作用使得价格趋于合理。期货市场的价格发现机制正是由所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映体现的。（分数：2.00）A.正确B.错误23.程序化交易，又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。（分数：2.00）A.正确B.错误24.投机减缓价格波动作用的实现是有前提的。一是投机者要理性化操作，违背市场规律操作的投机者最终会被期货市场所淘汰。二是适度投机，操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格波动，而且会人为拉大供求缺口，破坏供求关系，加剧价格波动，加大市场风险。（分数：2.00）A.正确B.错误25.在交易中，投机者根据对未

12、来价格变动的预测来确定其交易头寸。卖出期货合约投机者，拥有多头头寸，被称为多头投机者。买进期货合约者，持有空头头寸，被称为空头投机者。（分数：2.00）A.正确B.错误26.在进行套利时，交易者十分关注合约间的绝对价格水平。（分数：2.00）A.正确B.错误27.交易者可以通过期货市场卖出被高估的商品合约，买入被低估商品合约进行套利，等有利时机出现后分别平仓，从中获利。（分数：2.00）A.正确B.错误28.从持仓时间区分，期货市场中投机者可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者。（分数：2.00）A.正确B.错误29.套利行为与套期保值行为在本质上是相同的。（分数：2.00）A.正

13、确B.错误30.当日交易者一般只进行当日或某一交易节的买卖，很少将持有的头寸拖到第二天，一般为交易所的自营会员。（分数：2.00）A.正确B.错误31.抢帽子者又称逐小利者，他们频繁进出期货市场。（分数：2.00）A.正确B.错误32.资金管理的主要目的是采取适当的多样化投资形式，以防备较大亏损，从而保持资本价值。（分数：2.00）A.正确B.错误33.为了尽可能准确地判断期货合约价格的未来变化趋势，在决定购买或卖出期货合约之前，应对其种类、数量和价格作全面、准确和谨慎的研究。只有在对合约有足够的认识后，才能决定下一步准备买卖的合约数量。（分数：2.00）A.正确B.错误34.期货投机主张纵向

14、投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。（分数：2.00）A.正确B.错误35.如果市场按照预测的趋势，价格朝有利的方向发展，投机者就可以继续持有自己的多头或空头仓单，直至投机者分析认为，市场趋势已经出现逆转为止。（分数：2.00）A.正确B.错误36.期货交易是否成功，取决于投机者的多寡。（分数：2.00）A.正确B.错误37.投机交易量越多，对期货市场促进价格发现的作用越大。（分数：2.00）A.正确B.错误38.套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。（分数：2.00）A.正确B.错误39.根据远期合约价格和近期月份合约价格之间的关系，期货市场也可划

15、分为正向市场和反向市场。（分数：2.00）A.正确B.错误40.计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。（分数：2.00）A.正确B.错误41.在正向市场中，做空头的投机者应买入近期月份合约；做多头的投机者应卖出较远期的月份合约。（分数：2.00）A.正确B.错误42.某套利者以 935 美元/盎司卖出 12 月份黄金期货，同时以 945 美元/盎司买入 8 月份黄金期货，一段时间后以 920 美元/盎司平仓 12 月份合约，同时以 938 美元/盎司平仓 8 月份合约，该套利者赢利 8 美元/盎司。（分数：2.00）A.正确B.错误43.一般性的资金管理要领认为投资额

16、应限定在全部资本的 1/41/3 以内为宜。（分数：2.00）A.正确B.错误44.在国外，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于单独做两笔交易的佣金费用之和。（分数：2.00）A.正确B.错误45.所谓纵向投资分散化是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。（分数：2.00）A.正确B.错误46.套利交易赚取的是价差变动的收益，通常进行相关市场或相关合约的套利交易至少同时波及两个合约的买卖。（分数：2.00）A.正确B.错误47.跨市套利需要投资者在两个市场缴纳保证金和佣金。（分数：2.00）A.正确B.错误48.如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理

17、的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再将两个合约平仓来获取收益。因而，价差是价差套利交易中非常重要的概念，而“Spread”一词本身也有价差的含义。（分数：2.00）A.正确B.错误49.套利市价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。（分数：2.00）A.正确B.错误50.国外交易所为了鼓励套利，套利的保证金数额比一般的投机交易低 25%75%。（分数：2.00）A.正确B.错误51.蝶式套利与普通的跨期套利有相似之处，都是认为同一商品但不同交割月份之间的价差出现了不合理的情况。（分数：2.00）A.正确B.错误52.套利的关键在于合约间的价格差，

18、与价格特定水平没有关系。因此，下单时没有必要指明成交价格，以价格差代替具体价格，可以更加灵活，只要价差符合，可以按任何价格成交。（分数：2.00）A.正确B.错误三、B综合题/B(总题数：5，分数：10.00)53.5 月份，一个投资者以 0.6904 美元/法郎的价格买入 100 手 6 月瑞士法郎期货合约。一周后，美元贬值，6 月瑞士法郎期货合约的价格变为 0.6960 美元/法郎，该投资者将合约卖出平仓，其获利为_。 A.15000 美元 B.20000 美元 C.55000 美元 D.70000 美元（分数：2.00）A.B.C.D.54.某套利者买入 6 月份铜期货合约，同时他卖出

19、7 月份的铜期货合约，上面两份期货合约的价格分别为19160 元/吨和 19260 元/吨，则两者的价差为_。 A.100 元/吨 B.200 元/吨 C.300 元/吨 D.400 元/吨（分数：2.00）A.B.C.D.55.某套利者在黄金期货市场上以 962 美元/盎司的价格买入一份 10 月的黄金期货，同时以 951 美元/盎司的价格卖出 6 月的黄金期货合约。持有一段时间之后，该套利者以 953 美元/盎司的价格将 10 月合约卖出平仓，同时以 947 美元/盎司的价格将 6 月合约买入平仓，则 10 月份的黄金期货合约赢利为_。 A.-9 美元/盎司 B.9 美元/盎司 C.4 美

20、元/盎司 D.-4 美元/盎司（分数：2.00）A.B.C.D.56.某套利者在 9 月 1 日买入 10 月份的白砂糖期货合约，同时卖出 12 月份白砂糖期货合约，上两份期货合约的价格分别是 3420 元/吨和 3520 元/吨，到了 9 月 15 日，10 月份和 12 月份白砂糖的期货价格分别为 3690 元/吨和 3750 元/吨，则 9 月 15 日的价差为_。 A.50 元/吨 B.60 元/吨 C.70 元/吨 D.80 元/吨（分数：2.00）A.B.C.D.57.某套利者在黄金期货市场上以 962 美元/盎司的价格买入一份 11 月的黄金期货，同时以 951 美元/盎司的价格

21、卖出 7 月的黄金期货合约。持有一段时间之后，该套利者以 953 美元/盎司的价格将 11 月合约卖出平仓，同时以 947 美元/盎司的价格将 7 月合约买入平仓，套利的结果是赢利_。 A.-9 美元/盎司 B.9 美元/盎司 C.5 美元/盎司 D.-5 美元/盎司（分数：2.00）A.B.C.D.期货投机与套利交易(三)答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B多项选择题/B(总题数：12，分数：12.00)1.资金管理是资金的配置问题，它包括_。 A.投资组合的设计 B.在各个市场上应分配多少资金去投资 C.止损点的设计 D.报偿与风险比的权衡（分数：1.00）A. B.

22、 C. D. 解析：解析 本题考查资金管理的内容。资金管理是指资金的配置问题。它包括：投资组合的设计、在各个市场上应分配多少资金去投资、止损点的设计、报偿与风险比的权衡、在经历了成功阶段之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的方式等方面。2.下列关于期货套利概念的说法，正确的是_。 A.套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为 B.如果利用期货市场和现货市场之间的价差进行套利行为，称为期现套利；如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利行为，称为价差交易或套期图利 C.跨期套利是指在同一

23、市场(同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利 D.跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利（分数：1.00）A. B. C. D. 解析：解析 本题考查套利的概念与分类。套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。如果利用期货市场和现货市场之间的价差进行套利行为，称为期现套利；如果利用期货市场上不同合约之间的价差

24、进行套利行为，称为价差交易或套期图利。价差交易又根据选择的期货合约不同，分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。跨期套利是指在同一市场(同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约获利。3.

25、套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为_。 A.跨期套利 B.跨品种套利 C.跨行业套利 D.跨市套利（分数：1.00）A. B. C.D. 解析：解析 套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。4.下列关于套利与期货投机的说法，正确的是_。 A.期货投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。套利者关心和研究的是单一合约的涨跌，而期货投机者关心和研究的则是价差的变化 B.期货投机交易在一段时间内只做买或卖；而套

26、利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色 C.套利交易赚取的价差变动的收益，由于相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也小。而普通投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度要大，因而承担的风险也较大 D.套利交易成本要低于期货投机交易，一般来说，进行相关期货合约的套利交易至少同时涉及两个合约的买卖，在国外，交易所为了鼓励套利交易，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于一个回合单盘交易的两倍。同时，由于套利的风险较小，在保证金的

27、收取上小于普通投机，大大节省了资金的占用。所以，套利交易的成本较低（分数：1.00）A.B. C. D. 解析：解析 本题考查套利与期货投机交易的区别：第一，期货投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。期货投机者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心和研究的则是价差的变化。所以选项 A 是错误的。第二，期货投机交易在一段时间内只做买或卖；而套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。第三，套利交易赚取的价差变动的收益，由于相关市场或相关合约价格变化方向大体一

28、致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也小。而普通投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度要大，因而承担的风险也较大。第四，套利交易成本要低于期货投机交易，一般来说，进行相关期货合约的套利交易至少同时涉及两个合约的买卖，在国外，交易所为了鼓励套利交易，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于一个回合单盘交易的两倍。同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于普通投机，大大节省了资金的占用。所以，套利交易的成本较低。5.在正向市场中，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的_远期月份合约，交易者可以通过买入近期月

29、份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。 A.上升幅度大于 B.下降幅度小于 C.上升幅度小于 D.下降幅度大于（分数：1.00）A. B. C.D.解析：解析 牛市套利买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约，要求近期月份合约的价格上升幅度大于远期月份合约或近期月份合约的价格下降幅度小于远期月份合约，从而达到合约对冲时出现赢利。6.下列关于价差套利的说法，正确的是_。 A.价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易 B.与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围 C.如果价差不合理，交易者可

30、以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取利益 D.在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易（分数：1.00）A. B. C. D. 解析：解析 价差交易(Spread)是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取利益。因而，价差是价差套利交易中非常重要的概念。在价差交

31、易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易，也就是说要建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则，如果缺少了多头部位或空头部位，就像一个人缺少了一条腿一样无法正常行走，因此，套利交易中建立的多头和空头部位被形象地称为套利的“腿”。7.在指令种类上，套利者可以选择_。 A.市价指令 B.限价指令 C.止损指令 D.新价值令（分数：1.00）A. B. C.D.解析：解析 在指令种类上，套利者可以选择市价指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用取消指令。8.建仓时必须要决定的是_。 A.买卖何种期货合约 B.何时买卖期货合约 C.确定获利的比例 D.确定合约的交

32、割月份（分数：1.00）A. B. C.D. 解析：解析 建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖外，还必须确定合约的交割月份。获利的比例是事先无法确定的。9.下列关于限价指令的说法，正确的是_。 A.如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用套利限价指令 B.套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交 C.限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交 D.在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份（分数：1.00）A. B. C. D. 解析：解析 本题考查限价指令的使用。如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使

33、用套利限价指令。套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交。在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份。该指令的优点在于可以保证交易者以理想的价差进行套利，但是由于限价指令只有在价差达到所设定的价差时才可以成交，因此，使用该指令不能保证能够立刻成交。10.以下属于跨品种套利的交易有_。 A.小麦与玉米之间的套利 B.3 月份与 5 月份大豆期货合约之间的套利 C.大豆与豆粕之间的套利 D.堪萨斯市交易所与芝加哥期货交易所之间的小麦期货合约之间的套利（分数：1.00）A. B.C.

34、 D.解析：解析 选项 B 属于跨期套利，选项 D 属于跨市套利。11.下列关于熊市套利的说法，正确的是_。 A.当市场供给过剩、需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度 B.在进行熊市套利时需要注意，当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的 C.熊市套利也可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够赢利 D.熊市套利也可以归入买入套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够赢利（分数：1.00）A. B. C. D.解析：解析 本题考查

35、熊市套利的相关知识点。当市场供给过剩、需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。无论是在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利赢利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。在进行熊市套利时需要注意，当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。套利在正向市场上进行，如果在反向市场上，近期价格要高于远期价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这一类中，则只有

36、在价差缩小时才能够赢利。12.以下对蝶式套利原理和主要特征的描述正确的是_。 A.实质上是同种商品跨交割月份的套利活动 B.由两个方向相反的跨期套利组成 C.蝶式套利必须同时下达买空/卖空/买空的指令 D.风险和利润都很大（分数：1.00）A. B. C. D.解析：解析 蝶式套利与普通的跨期套利相比，风险和利润都比较小。二、B判断是非题/B(总题数：40，分数：78.00)13.适度的投机能够减缓价格波动。（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：14.期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。期货交易实行保证金制度，即交易者可以用少量资金做数倍于其资金的交易，以此寻找获取

37、高额利润的机会。（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：15.在期货市场上，交易者一般只需缴纳合约总值 5%15%的保证金，就能做成一笔交易。由于期货市场价格波动频繁存在着极大的不确定性，因此，对交易者也有较强的风险性。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 在期货市场上，交易者一般只需缴纳合约总值 5%10%的保证金，就能做成一笔交易。由于期货市场价格波动频繁存在着极大的不确定性，因此，对交易者也有较强的风险性。16.正向市场是远期月份合约价格大于近期月份合约价格的市场。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：17.从交易风险来看，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提进行

38、期货投机交易，风险的大小与投机者收益的多少有着内在的联系，投机者通常为了获得较高的收益，在交易时要承担很大的风险；而套期保值者则是价格风险转移者，其交易目的就是为了转移或规避市场价格风险。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：18.在正向市场中进行熊市套利，相当于是买进套利。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：19.期货市场的一个主要经济功能是为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具。要实现这一目的，就必须有人愿意承担风险并提供风险资金。扮演这一角色的就是投机者。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：20.如果没有这些风险承担者，只有套期保值者参与期货交易，那么只有在买入套期保

39、值者和卖出套期保值者的交易数量完全相符时，交易才能成立，风险才能得以转移。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：21.金字塔式买入是在现有持仓已经亏损的情况下才能增加仓位。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 金字塔式买入是在现有持仓已经赢利的情况下才能进行增加仓位。22.期货市场把投机者的交易指令集中在交易所内进行公开竞价，由于买卖双方彼此竞价产生的互动作用使得价格趋于合理。期货市场的价格发现机制正是由所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映体现的。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：23.程序化交易，又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动

40、下单的交易行为。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：24.投机减缓价格波动作用的实现是有前提的。一是投机者要理性化操作，违背市场规律操作的投机者最终会被期货市场所淘汰。二是适度投机，操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格波动，而且会人为拉大供求缺口，破坏供求关系，加剧价格波动，加大市场风险。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：25.在交易中，投机者根据对未来价格变动的预测来确定其交易头寸。卖出期货合约投机者，拥有多头头寸，被称为多头投机者。买进期货合约者，持有空头头寸，被称为空头投机者。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 买进期货合约投机者，拥有多头头寸，被称为多头投机

41、者。卖出期货合约者，持有空头头寸，被称为空头投机者。26.在进行套利时，交易者十分关注合约间的绝对价格水平。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 在进行套利时，交易者注意的是合约之间或不同市场之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。27.交易者可以通过期货市场卖出被高估的商品合约，买入被低估商品合约进行套利，等有利时机出现后分别平仓，从中获利。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：28.从持仓时间区分，期货市场中投机者可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：29.套利行为与套期保值行为在本质上是相同的。（分数：2.00）A.正

42、确B.错误 解析：解析 套期保值行为在本质上属于规避风险的一种手段；而套利行为在本质上是期货市场上的一种投机行为。30.当日交易者一般只进行当日或某一交易节的买卖，很少将持有的头寸拖到第二天，一般为交易所的自营会员。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：31.抢帽子者又称逐小利者，他们频繁进出期货市场。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：32.资金管理的主要目的是采取适当的多样化投资形式，以防备较大亏损，从而保持资本价值。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：33.为了尽可能准确地判断期货合约价格的未来变化趋势，在决定购买或卖出期货合约之前，应对其种类、数量和价格作全面、准确和谨

43、慎的研究。只有在对合约有足够的认识后，才能决定下一步准备买卖的合约数量。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：34.期货投机主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：35.如果市场按照预测的趋势，价格朝有利的方向发展，投机者就可以继续持有自己的多头或空头仓单，直至投机者分析认为，市场趋势已经出现逆转为止。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：36.期货交易是否成功，取决于投机者的多寡。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 期货交易是否成功，在很大程度上取决于市场流动性的大小，而流动性又取决于投机者的多寡和交易频率。37.投机交

44、易量越多，对期货市场促进价格发现的作用越大。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 当投机总量超过了保证期货市场所需足够大的流动性以及市场容量的承受力时，从而使该商品价格突然或不合理的波动，或不正常的变化，可以界定为过度投机。38.套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：39.根据远期合约价格和近期月份合约价格之间的关系，期货市场也可划分为正向市场和反向市场。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：40.计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析

45、：41.在正向市场中，做空头的投机者应买入近期月份合约；做多头的投机者应卖出较远期的月份合约。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 在正向市场中，做多头的投机者应买入近期月份合约；做空头的投机者应卖出较远期的月份合约。42.某套利者以 935 美元/盎司卖出 12 月份黄金期货，同时以 945 美元/盎司买入 8 月份黄金期货，一段时间后以 920 美元/盎司平仓 12 月份合约，同时以 938 美元/盎司平仓 8 月份合约，该套利者赢利 8 美元/盎司。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：43.一般性的资金管理要领认为投资额应限定在全部资本的 1/41/3 以内为宜。（分数：

46、2.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般性的资金管理要领认为投资额应限定在全部资本的 1/31/2 以内为宜。44.在国外，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于单独做两笔交易的佣金费用之和。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：45.所谓纵向投资分散化是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：46.套利交易赚取的是价差变动的收益，通常进行相关市场或相关合约的套利交易至少同时波及两个合约的买卖。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：47.跨市套利需要投资者在两个市场缴纳保证金和佣金。（分数：2.00）A

47、.正确 B.错误解析：48.如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再将两个合约平仓来获取收益。因而，价差是价差套利交易中非常重要的概念，而“Spread”一词本身也有价差的含义。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：49.套利市价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。50.国外交易所为了鼓励套利，套利的保证金数额比一般的投机交易低 25%75%。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：5

48、1.蝶式套利与普通的跨期套利有相似之处，都是认为同一商品但不同交割月份之间的价差出现了不合理的情况。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：52.套利的关键在于合约间的价格差，与价格特定水平没有关系。因此，下单时没有必要指明成交价格，以价格差代替具体价格，可以更加灵活，只要价差符合，可以按任何价格成交。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：三、B综合题/B(总题数：5，分数：10.00)53.5 月份，一个投资者以 0.6904 美元/法郎的价格买入 100 手 6 月瑞士法郎期货合约。一周后，美元贬值，6 月瑞士法郎期货合约的价格变为 0.6960 美元/法郎，该投资者将合约卖出平仓，其获利为_。 A.15000 美元 B.20000 美元 C.5500