1、2013 年苏州大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：16，分数：32.00)1.下列哪种货币本位制度会产生“格雷欣定律”现象?( )。（分数：2.00）A.金本位制B.双重本位制C.跛行本位制D.银本位制2.联系汇率制度( )。（分数：2.00）A.是盯住本币价格的汇率制度B.是盯住一种外币价格的汇率制度C.是盯住外国利率水平的汇率制度D.是盯住黄金价格的汇率制度3.货币主义者认为货币需求量主要与下列( )指标相关。（分数：2.00）A.均衡利息率B.物价水平C.真实货币供应量D.恒久性的收入4.商业银行的核心资本是
2、指( )。（分数：2.00）A.股权资本B.次级债务资本C.资本溢价D.股权资本加债务资本5.根据蒙代尔一弗莱明法则，在固定汇率制下( )。（分数：2.00）A.财政政策无效B.货币政策无效C.财政政策中立D.货币政策有效6.提高房地产按揭贷款首付比率，属于货币政策工具中的( )。（分数：2.00）A.直接信用控制B.间接信用控制C.选择性数量工具D.一般性数量工具7.在资本自由流动的开放经济中，紧缩性货币政策将会导致( )。（分数：2.00）A.产出下降和本国货币贬值B.产出下降和本国货币升值C.产出上升和本国货币贬值D.产出上升和本国货币升值8.依据经典的凯恩斯主义货币理论，央行提高基准利
3、率水平将会直接导致( )。（分数：2.00）A.货币供给量增加B.货币供给量减少C.货币需求量增加D.货币需求量减少9.下列关于累计订单询价制描述正确的是( )。（分数：2.00）A.发行价格在充分收集市场信息之前确定B.通常不可以行使绿鞋期权C.承销商拥有完全的数量分配权D.发售对象主要为机构投资者和个人投资者10.下列哪项通常可用来确认是股票价格下跌的最低限?( )。（分数：2.00）A.每股现金流量B.每股净资产C.股息实得率D.市盈率11.某公司 2010 年支付每股股利为 05 元，预计该公司在未来两年中处于高速增长期，股票股利的增长率为 10，从第三年开始，进入稳定增长期，股票股利
4、的增长率为 5，假定必要收益率为 15，该股票的内在价值为( )。（分数：2.00）A.5 元B.467 元C.574 元D.10 元12.出现下列哪种情况时说明股票的投资价值被低估?( )。（分数：2.00）A.净现值等于零B.净现值小于零C.内部到期收益率低于必要收益率D.内部到期收益率高于必要收益率13.保证金卖空交易一般应遵循以下( )原则。（分数：2.00）A.为稳定市场，在市场价格下跌时可以进行卖空交易B.卖空期间卖空者享有借入证券的分红派息权C.除了缴纳保证金外，卖空者所得证券价款不必存入证券经纪公司卖空者专用账户D.卖空者所借证券可以是证券公司名下保证金买空者的抵押证券14.下
5、列条件中，不是马克维茨证券投资组合理论的假设条件是( )。（分数：2.00）A.证券市场是有效的，投资者能得知证券市场上各种证券收益和风险变动及其原因B.存在一种无风险资产，投资者可以不受限制的借入和贷出C.投资者在追求效用最大时，都是风险规避的D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合15.( )是在给定的多财务指标集合中，确定各财务指标的权数，然后将规范化处理后的各财务指标无量纲值结合相应权数进行综合评价的方法。（分数：2.00）A.综合计分法B.功效系数法C.综合指数法D.综合比率法16.关于美式看涨期权，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.允许期权持有人在到期日或到期日
6、之前卖出标的资产B.允许期权持有人在到期日或到期日之前买入标的资产C.允许期权持有人在到期日卖出标的资产D.允许期权持有人在到期日买进标的资产二、计算题(总题数：3，分数：6.00)17.如果纽约市场的美元年利率为 8，伦敦市场的英镑年利率为 6，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD152；请求： (1)3 个月的远期汇率； (2)如果一个投资者拥有 10 万英镑，其投资于哪个市场更为有利?（分数：2.00）_18.假设现有市场上法定存款准备金率为 17，现金约 20000 亿元，超额准备金率为 3，市场的现金漏损率为 20；请求： (1)总的准备金量应是多少； (2)货币供应总量应是多少
7、； (3)法定准备率变动一个百分点，准备金变动多少；（分数：2.00）_19.某人拥有市值 100 万港元 A、B、C 三种股票，投资比例为：20、40、40，p 系数分别为：05、10、12，恒生指数为 10000 点，固定乘数 50 港元，三个月后，由于市场下滑，恒指为 8000 点，投资组合的市值为 82 万元，问投资者如果预期到市场下跌，应如何操作?为什么?套期保值操作的结果如何?（分数：2.00）_三、论述题(总题数：8，分数：16.00)20.商业银行的风险资本比率是指什么，对于银行的经营和稳定有何影响?（分数：2.00）_21.中央银行在市场经济条件下一般通过什么工具手段来调控货
8、币供应量，我国现在的宏观调控主要采用何种手段?（分数：2.00）_22.金融创新和金融市场风险可控性的关系是怎样的，从次贷危机看金融市场风险管理的意义和价值。（分数：2.00）_23.简述发行可转换证券的意义，并从发行主体和投资者的角度分别分析其可能存在的风险。（分数：2.00）_24.简述“股东至上”的单一公司财务目标和“利益相关者至上”的公司多元化财务目标的内涵和区别。（分数：2.00）_25.什么是通货膨胀目标制的货币政策调控，结合目前的货币政策调控模式予以说明。（分数：2.00）_26.当前人民币汇率升值的主要原因是什么，对于国内的贸易和加工产业有何影响，可行的对策是什么?（分数：2.
9、00）_27.结合我国实际，分析我国股票市场退市制度方面现存哪些问题?产生的原因是什么?应如何改革?（分数：2.00）_2013 年苏州大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：16，分数：32.00)1.下列哪种货币本位制度会产生“格雷欣定律”现象?( )。（分数：2.00）A.金本位制B.双重本位制 C.跛行本位制D.银本位制解析：2.联系汇率制度( )。（分数：2.00）A.是盯住本币价格的汇率制度B.是盯住一种外币价格的汇率制度 C.是盯住外国利率水平的汇率制度D.是盯住黄金价格的汇率制度解析：3.货币主义者认为货币
10、需求量主要与下列( )指标相关。（分数：2.00）A.均衡利息率B.物价水平C.真实货币供应量D.恒久性的收入 解析：4.商业银行的核心资本是指( )。（分数：2.00）A.股权资本 B.次级债务资本C.资本溢价D.股权资本加债务资本解析：5.根据蒙代尔一弗莱明法则，在固定汇率制下( )。（分数：2.00）A.财政政策无效B.货币政策无效 C.财政政策中立D.货币政策有效解析：6.提高房地产按揭贷款首付比率，属于货币政策工具中的( )。（分数：2.00）A.直接信用控制B.间接信用控制C.选择性数量工具 D.一般性数量工具解析：7.在资本自由流动的开放经济中，紧缩性货币政策将会导致( )。（分
11、数：2.00）A.产出下降和本国货币贬值B.产出下降和本国货币升值 C.产出上升和本国货币贬值D.产出上升和本国货币升值解析：8.依据经典的凯恩斯主义货币理论，央行提高基准利率水平将会直接导致( )。（分数：2.00）A.货币供给量增加B.货币供给量减少 C.货币需求量增加D.货币需求量减少解析：9.下列关于累计订单询价制描述正确的是( )。（分数：2.00）A.发行价格在充分收集市场信息之前确定B.通常不可以行使绿鞋期权C.承销商拥有完全的数量分配权 D.发售对象主要为机构投资者和个人投资者解析：10.下列哪项通常可用来确认是股票价格下跌的最低限?( )。（分数：2.00）A.每股现金流量B
12、.每股净资产 C.股息实得率D.市盈率解析：11.某公司 2010 年支付每股股利为 05 元，预计该公司在未来两年中处于高速增长期，股票股利的增长率为 10，从第三年开始，进入稳定增长期，股票股利的增长率为 5，假定必要收益率为 15，该股票的内在价值为( )。（分数：2.00）A.5 元B.467 元C.574 元 D.10 元解析：解析：12.出现下列哪种情况时说明股票的投资价值被低估?( )。（分数：2.00）A.净现值等于零B.净现值小于零C.内部到期收益率低于必要收益率 D.内部到期收益率高于必要收益率解析：13.保证金卖空交易一般应遵循以下( )原则。（分数：2.00）A.为稳定
13、市场，在市场价格下跌时可以进行卖空交易B.卖空期间卖空者享有借入证券的分红派息权C.除了缴纳保证金外，卖空者所得证券价款不必存入证券经纪公司卖空者专用账户D.卖空者所借证券可以是证券公司名下保证金买空者的抵押证券 解析：14.下列条件中，不是马克维茨证券投资组合理论的假设条件是( )。（分数：2.00）A.证券市场是有效的，投资者能得知证券市场上各种证券收益和风险变动及其原因B.存在一种无风险资产，投资者可以不受限制的借入和贷出 C.投资者在追求效用最大时，都是风险规避的D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合解析：15.( )是在给定的多财务指标集合中，确定各财务指标的权数，然后将规
14、范化处理后的各财务指标无量纲值结合相应权数进行综合评价的方法。（分数：2.00）A.综合计分法B.功效系数法C.综合指数法 D.综合比率法解析：16.关于美式看涨期权，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.允许期权持有人在到期日或到期日之前卖出标的资产B.允许期权持有人在到期日或到期日之前买入标的资产 C.允许期权持有人在到期日卖出标的资产D.允许期权持有人在到期日买进标的资产解析：二、计算题(总题数：3，分数：6.00)17.如果纽约市场的美元年利率为 8，伦敦市场的英镑年利率为 6，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD152；请求： (1)3 个月的远期汇率； (2)如果一个投
15、资者拥有 10 万英镑，其投资于哪个市场更为有利?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案： )解析：18.假设现有市场上法定存款准备金率为 17，现金约 20000 亿元，超额准备金率为 3，市场的现金漏损率为 20；请求： (1)总的准备金量应是多少； (2)货币供应总量应是多少； (3)法定准备率变动一个百分点，准备金变动多少；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)活期存款 =100000 R=100000(17+3)=20000 (2) )解析：19.某人拥有市值 100 万港元 A、B、C 三种股票，投资比例为：20、40、40，p 系数分别为：05、10、12，恒生指数为
16、 10000 点，固定乘数 50 港元，三个月后，由于市场下滑，恒指为 8000 点，投资组合的市值为 82 万元，问投资者如果预期到市场下跌，应如何操作?为什么?套期保值操作的结果如何?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：因为投资者现货多头，为规避风险，套期保值，应反向操作，卖出恒生指数期货合约。 2005+401+4012=098 所以欲完全对冲市场风险，应卖出价值 )解析：三、论述题(总题数：8，分数：16.00)20.商业银行的风险资本比率是指什么，对于银行的经营和稳定有何影响?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：资本与风险资产比率是指银行资本与风险资产比例，该比率是监管机
17、构或银行自己确定抵御风险所需的最低资本，它反映监管侧重点是防备风险资产而非总资产风险。 银行的风险资产是指可能发生损失的资产，主要包括放款和投资。其计算方法是用银行的资产总额减去库存现金、同业存款和政府短期证券。资本与风险资产比率是资本与资产总额比率的发展。因为资产中只有贷款和投资才具有较大的信贷风险，需要由银行资本金提供保障，而库存现金、同业存款和政府短期证券则一般没有风险或风险很小，可以不需要或较少需要银行资本作为保障。将银行资本需要量与风险资产联系起来考虑，较好地体现了银行资本抵御资产意外损失的功能，因此具有一定的科学性。其比率通常 1520。 资本与风险资产比率虽然比资本与资产总额比率
18、前进了一步，但仍然存在着缺点，因为这一方法在计算银行应持有的资本量时，将库存现金、同业存款和政府短期证券等所谓无风险资产或风险较低的资产排除在外，但其中有些资产仍会有风险存在，需要有一定量的资本为之做保障；而且这一比率法并没有反映出各种风险资产在风险程度上的差别。)解析：21.中央银行在市场经济条件下一般通过什么工具手段来调控货币供应量，我国现在的宏观调控主要采用何种手段?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：中央银行可以运用存款准备金、再贴现、公开市场业务、基准利率、中央银行再贷款、信贷政策和汇率政策等多种货币政策工具，调节货币供求，以实现宏观经济调控目标。其中，存款准备金、再贴现及公开
19、市场业务是中央银行最有效、最常用的货币政策手段。我国当前的货币政策调控主要采取以下三种手段： 存款准备金政策：存款准备金政策也就是商业银行必须按照人民银行规定的比率将存款的一部分放人人民银行指定的账户中，剩余的存款才能发放贷款。 再贴现政策：再贴现政策是人民银行通过调整再贴现的利率，也就是商业银行再贴现的成本来调节商业银行手中的资金。 公开市场业务：公开市场业务是央行通过买卖有价证券来投放和回收资金，如果市场上的钱多了，央行就卖出国债等有价证券，同收资金；如果市场上的钱少了，央行就买同国债等有价证券，投放资金，增加货币供应量。央行在公开市场业务上有较强的主动性，因此，这成为目前央行吞吐货币的主
20、要渠道。)解析：22.金融创新和金融市场风险可控性的关系是怎样的，从次贷危机看金融市场风险管理的意义和价值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：金融创新与金融风险之间关系比较密切。一方面，许多金融创新工具具有风险管理的功能， 换句话说，许多金融创新是为了管理金融风险的需要进行的，这些金融创新是风险管理型金融创新。另一方面，每一种金融创新本身都存在风险，金融创新在一定程度上加剧了金融风险，增大了金融体系的不稳定性。 美国次贷危机对金融市场风险管理的意义和价值： (1)从信用风险管理逐步转向全面风险管理。要实行全面风险管理，央行在确定最低资本充足率时就要考虑到利率风险和操作风险所需配置的资本
21、金。同时，还要强化信贷风险监控体系，防范操作风险，不断开拓盈利空间，积累风险储备，防范市场风险。商业银行还需要改变住房按揭贷款是低风险优质资产的观念，做好按揭贷款的审批管理，防范银行工作人员的操作风险以及客户的信用风险。 (2)引进先进的风险计量方法和技术。成立内部评级专门工作小组，对银行的风险进行全面系统的研究，找出适应银行自身需要的风险分类特征，建立符合商业银行自身要求的资产风险分类标准；建立一支风险评级专业化团队，优化调整专业人员结构，并进行定期培训，促使其知识体系及时获得更新，从而促进内部评级工作的有效开展。 (3)提高对资本市场风险把握能力。加强内部学习和外部引进，提高商业银行工作人
22、员的素质，培养一支懂资本市场和金融工具运用的高素质的人才队伍，增强商业银行对资本市场风险的识别和防范能力，增强商业银行市场信息的搜集、识别和处理能力。商业银行应随时关注国际国内经济、资本市场的新情况和新风险，尽量降低信息不对称带来的信息风险。)解析：23.简述发行可转换证券的意义，并从发行主体和投资者的角度分别分析其可能存在的风险。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：可转换证券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券，是长期的普通股票的看涨期权。 发行意义：节约发行费用(债券的利率或优先股的股息率可以低于同类信用债券)，降低筹集资金的成本；吸引机构投资者(
23、法律规定商业银行和其他金融机构不准投资普通股票，但可转换证券属于债券或者优先股票，目前我国没有可转化优先股)。投资意义：在一定范围内规避风险但又不回避收益的选择权。 风险：一、可转债的投资者要承担股价波动的风险。二、利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。三、提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。)解析：24.简述“股东至上”的单一公司财务目标和“利益相关者至上”的公司多元化财务目标的内涵和
24、区别。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：股东至上的公司财务目标指股东作为物质资本所有者，其地位是至上的，而人力资本则利小势微，获得授权的经营者只有按照股东的利益行使控制权才是企业有效率的保证。因而这种治理结构的出发点是，作为委托人的股东，如何设置一个最优的可以对经营者行为进行激励和约束的机制，使其为实现股东财富最大化而努力工作。但是，由于经营者有着不同于所有者的独立利益目标，在所有权与控制权分离的条件下，经营者在获取企业控制权方面处于有利地位，在信息非对称的条件下，其自由处置行为往往有损于股东利益。利益相关者至上的财务目标指企业的目标并非唯一地追求所有者的资本收益最大化。企业本质上是多
25、边契约关系的总和，或者说是一张由人力资本与物质资本组成的“契约网”，契约本身所内含的利益主体的平等性和独立性要求公司治理结构的主体之间应该是平等、独立的关系。这些相互关联的主体，包括股东、债权人、经营者、生产者、消费者、供应商及其他有关利益主体，组成了利益相关者，而企业的效率则需建立在利益相关者平等的基础上之上。在这样一种新的公司治理逻辑上，企业不仅要重视股东的利益，而且要重视其他利益相关者对经营者的监控；不仅要强调经营者的权威，还要强调其他利益相关者的实际参与。)解析：25.什么是通货膨胀目标制的货币政策调控，结合目前的货币政策调控模式予以说明。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：通货
26、膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。政府或中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。 实行通货膨胀目标制有三个必要条件：确定合理的通货膨胀目标区间、对通货膨胀率的精确预测、中央银行的高度独立性。中国的中央银行中国人民银行属于独立性较弱的银行。1995 年通过的中国人民银行法第 2 条规定，“中国人民银行在国务院领导下
27、，制定和实施货币政策，对金融业实施监督管理”，这就明确了中国人民银行隶属于国务院，是围务院领导下的宏观调控部门。该法第 5 条第 1 款规定，“中国人民银行就年度货币供应量、利率、汇率和国务院规定的其他重要事项做出的决定，报国务院批准后执行。”从上述法律规定来看，中国人民银行在重要事项的决策方面对政府的独立性是较弱的。而实行通货膨胀目标制要求中央银行具有高度的独立性，所以现阶段中国还不具备这方面的条件。)解析：26.当前人民币汇率升值的主要原因是什么，对于国内的贸易和加工产业有何影响，可行的对策是什么?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：人民币升值的主要原因： (一)长期围际贸易顺差：国
28、际收支是一国对外的经济活动中各种收支的总和。国际收支顺差会引起汇率下降、本币升值；反之，国际收支逆差将引起汇率上升、本币贬值。我国的经常项目和资本项目收支从 1994 年人民币汇率并轨以来一直维持较大的顺差。特别是近几年，我国成为全球最大的资本流入国，这种经常项目和资本项目双顺差的状况使得我国的外汇储备节节上升，已经超过了满足正常支付所需的储备水平。 (二)利率水平 利率政策是国家货币政策工具中的一种，利率的高低会影响资本流动的方向。相对于他国较高的利率水平会刺激国际资本的流入，减少本国资金的流出，使得本国货币币值上升；反之，若一国的利率水平相对于他国下降，则会引起外国资金和本国资金的外流，资
29、本收支恶化，进而降低本国货币的币值。我国与美国利率的巨大悬殊使得国际上的大量资本进入，这些资本在中国市场进行投资、消费，加剧了我国通货膨胀的压力。而外国资本的流入直接增加了人民币的需求，促使人民币升值。 (三)人民币的市场化趋势 2005 年人民币汇率制度改革以来，政府对汇率的控制减弱，市场化因素的影响在逐步增加。正是南于市场化，国际资金对人民币的炒作、投机行为才大大增加。如果在严格的浮动汇率制度下，人民币汇率是不会有大的变化的。而在人民币市场化的背景下，人民币汇率将向着均衡汇率移动，当前的升值也许就意味着人民币的低估。 (四)国际政治压力 人民币汇率问题不仅是经济问题，也是国际政治问题。各个
30、国家为了维护自身的利益，一些西方国家频频呼吁人民币升值，有的是出于嫉妒，有的是为了转移国内对当局的指责，有的则是为了争取国内制造业的选票。他们把人民币币值水平与其本国制造业的衰退联系在一起，试图强迫人民币升值。 人民币升值对国内贸易和加工产业的影响：将在一定时期内降低企业的盈利空间，使竞争力和在国际市场的份额下降，导致出口减少。虽然目前我国的外贸顺差又创了新高，表明出口未受到实质影响，但来自企业方面的呼声也日渐强烈；将加剧某些国内领域的竞争。一些出口产品的生产厂家会加入国内市场竞争的行列，使本已竞争激烈的国内市场竞争更加惨烈。在优胜劣汰的原则下，某些企业就可能倒闭；将可能造成某些领域的生产相对
31、过剩。如果食品、服装、文化用品、日用百货等出口商品有 4060转移到国内市场，必然造成某些商品一定时期内的供过于求。 人民币升值的对策：(一)坚持主动性升值。人民币升值要坚持主动性升值的道路，避免被动性的剧烈升值。其直接目的是形成合理的人民币定价机制，以及促进人民币国际化，最终目标则是建立与经济大国地位相应的强势货币体系。 (二)继续完善人民币汇率形成机制。人民币汇率形成机制的改革方向，是重归真正的以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，其基本内涵体现在市场供求、有管理与浮动汇率三个方面。要积极采取建立人民币浮动区间调节机制等应对措施，增强各项措施的透明度，稳定市场对人民币升值的预期，加强对国
32、际资本流入流出的监管。 (三)坚持独立的货币政策。独立的货币政策无论什么时候都不能放弃。当货币政策失去其独立性时，将以牺牲均衡为代价。作为大型经济体，放弃货币政策独立性和有效性的代价太大，但在控制资本账户可兑换性的前提下，中国有能力在适度管制的汇率政策下执行独立的货币政策。)解析：27.结合我国实际，分析我国股票市场退市制度方面现存哪些问题?产生的原因是什么?应如何改革?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：我国退市制度现存在的主要问题 (一)单一模糊的退市标准，可操作性欠缺 上市公司的退市标准一般表述为股票持续挂牌的责任和条件，可以分为数量标准和非数量标准两个尺度。在数量标准方面，我国证
33、券市场现行退市制度中的量化退市规则主要就是“最近三年连续亏损”这一硬性指标，其余都规定模糊，例如对于净资产、股权分布、股票市值等的具体细节没有详细规定，而成熟完善的证券市场的退市制度，在总资产、股票市值、净资产、利润、营业收入等方面，着重于上市公司是否有持续经营的能力。在我国未成熟的证券市场上，把公司近三年连续亏损作为唯一的判断指标，而国外成熟完善的证券市场有足够的能力判断上市公司是否具有持续经营的能力，因此，我国应学习国外重视指标的判断退市标准。 (二)投资者的利益得不到保障 退市并不等同于破产，上市公司终止上市后，如果没有解散或者破产，仍然属于股份制有限公司，但是我国的退市制度缺乏对上市公
34、司退市后股东权益的有效保护机制，具体体现在退市公司的出路问题、投资者股份的转让途径问题及损害赔偿问题等等，都缺乏具体的切实可行的操作解决方案。如果实行快速退市，投资者资本增值的交易权受到限制，退市公司的股票和衍生金融产品价格将大幅下跌，这样一来，便会给投资者的利益带来较大损失。还有，在现实中，有些公司由于高层主管的个人问题，利益掏空等导致公司业绩下降致使退市，而这些高层主管行为结果却全部由投资者承担下来，如何加强上市公司高层主管严重失职导致公司退市而给投资者利益带来的损失如何进行补偿并没有做出专门规定，对高层主管人员的责任追究，保护投资者合法的权益成为一个亟待解决的问题。 (三)公司退市自主权
35、较差 在我国上市公司退市的自主权不强，退市类型只有强制退市一种。成熟的证券市场把退市分为两种类型：主动自愿退市和强制被动退市，既有上市公司在考虑各种主客观因素后主动自愿退市，也有上市公司不符合上市规定标准时由证券交易所强制被动退市。鉴于国外成熟证券市场上市公司的退市类型大多数具有多样化的特点，我国上市公司的退市类型较为单一，只有强制被动退市一种，大部分退市都与公司亏损有关。 (四)优胜劣汰的市场机制难已形成 我国上市公司退市的具体操作由行政主导，难以真正形成优胜劣汰的市场机制。由于我国证券市场现有退市制度过于模糊和单一，尤其是量化退市制度不合乎常理且过少，导致行政干预在上市公司退市的具体操作中
36、尤为突出，使得市场机制的约束功效很难有效的发挥其作用，致使退市制度的施行效果大为降低，制度功效大打折扣，甚至导致市场退出机制失灵，退市制度名存实亡，无法使市场资源优化配置，实现市场的优胜劣汰。 我国上市公司退市制度存在问题的主要原因 (一)股民的投资心态与理念 当今中国的股民投资心态不对，中国的股票市场中投机和炒作的事态非常严重，加之政策方面的不断影响，股民更愿意选择一些见效快、有行情的股票来进行投资，而价值投资等常见的投资方法在国内市场上基本没有效果，股民们一哄而上，在如此强大的利益驱动下，上市公司怎么会甘心退市。 (二)证券市场的定位 在我国我们把证券市场当做解决国企困难的途径，这就使国有
37、上市公司占绝大多数，国有上市公司退市具有很强的外部关联性，退市后会对周围产生很大的辐射作用，也就是说缺乏社会保障的职工一旦失业，便会成为困扰政府的头等难题；债权人不能独立行使债权。面对这些难题，退市就不只是公司本身的事情了，而是有国有银行、政府、无社会保障的职工在内的一系列社会问题，这也就导致上市公司退市阻碍重重。 (三)地方政府不当的行政干涉 我国的经济是具有中国特色社会主义的市场经济，中国股票的上市量是由政府计划部门来决定的，发行上市是有计划指标控制的，企业上市要向政府部门申请指标，而地方政府却在证券市场上迷失方向，更愿意选择当地的国有企业，对其加工改造、包装整形后从新推荐上市，这就导致以
38、次充好的企业在政府的推举下继续留在证券市场，而很多优秀的企业因为政府的行政干预不能上市，使得企业治理结构极不完善、政企不分。 (四)上市资源的稀缺 我国的证券市场发展历史只有短短不到 20 年的时间，符合上市条件且力争上市的公司太多，无法实行注册制，而核准制的施行，使得公司不能在股票市场自由融资，这种体制，必然导致退市机制的弱化和滞后。上市公司一旦退出主板市场，许多发行在外的股票变成了公司的累赘，同时也成为社会的一大问题。 健全和完善我国上市公司退市制度的对策思考： (一)建立自愿主动的退市制度 就目前我国证券市场情况来看，上市公司的退市以强制被动退市占绝大多数，往往是不符规定被有关部门勒令退
39、市的，而公司本身不能依据自身的情况来决定是否退市，这就要求我国相关法律部门鼓励自愿退市，要普及退市并不等同于破产的概念，积极引入并落实上市公司自愿主动退市制度，同时，退市后要注意保护中小投资者的利益。 (二)退市准则的细化与健全 首先，对主板市场退市制度中的收益性、安全性和流动性标准体系进行全方位总结，如对外担保的期限和水平，主营业务收入增长率和水平的体现，上市公司的信息披露及时、如实、准确、全面，合规的情况等。其次，在数量标准和非数量标准方面予以细化，在数量标准方面，在退市标准中引入关于公司股票市值、持股市值、总资产、公众持股人数等；在非数量标准方面，引入公司高管违规依法责令退市，改变筹集资
40、金用途等。进而改善退市法规的精确度和可操作性。 (三)保护投资者的利益 就目前的发展情况而言，我国的上市公司制度规范尚不完善，大股东是其利益的主体，但中小投资者占绝大多数，在公司退市后，往往中小投资者的利益损害最为严重。政券市场监管的核心任务是保护投资者合法权益，也是证券市场发展的重要保证，为此，要明确上市公司退市责任人的相关法律责任，建立相应的民事责任赔偿制度，要对其违法人员按有关规定追究其责任，保护广大中小投资者的合法权益。这样才能保证证券市场的健康发展，使投资者不会丧失信心，让市场源源不断的有资本注入。 (四)建立起多层次的市场体系 应该逐步建立起与主板市场相适应的多层次、多结构的证券市场体系，包括二板市场、场外交易市场、证券交易所市场、柜台市场等。当主板上市公司的业绩下滑时，可以转入二板市场；二板上市公司业绩下滑时，可以转人场外交易市场。反之亦然，场外交易上市公司业绩好时可以升为二板市场，二板上市公司绩效好的继续升为主板市场。这样多层次的、配套的市场结构体系，有利于市场的优胜劣汰，能者上，弱者下，使市场呈现一个良性循环。)解析：
