1、期货从业资格期货基础知识（利率期货）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 面值为 1000000 美元的 3 个月期国债，当成交价格为 93。58 时，意味着以_美元的价格成交该国债；当价格增长 1 个基本点时，意味着合约的价格变化_美元。( )（A）987125；468（B） 983950；25（C） 948500；2371（D）948100；252 当成交价格为 92 时，3 个月欧洲美元期货和 1000000 美元面值的国债期货的买方，将会获得的实际收益率分别是( )。（A）8；8（B） 15；2（C） 2；204（D）2；23 欧
2、洲美元定期存款期货合约实行现金结算方式是因为( )。（A）它不易受利率波动的影响（B）欧洲美元定期存款存单很难转让（C）欧洲美元不受任何政府保护，因此信用等级较低（D）交易者多，为了方便投资者4 欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所 IMM( )指数形式。（A）3 个月欧洲美元伦敦拆放利率（B） 6 个月欧洲美元伦敦拆放利率（C） 3 个月欧洲美元巴黎拆放利率（D）6 个月欧洲美元巴黎拆放利率5 利用利率期货进行卖出套期保值，主要是担心( )。（A）市场利率会上升（B）市场利率会下跌（C）市场利率波动变大（D）市场利率波动变小6 如果欧洲某公司预计将于 3 个月后收到 1000 万欧元，
3、并打算将其投资于 3 个月期的定期存款。由于担心 3 个月后利率会下跌，该公司应当通过( )进行套期保值。（A）买入 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约（B）卖出 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约（C）买入伦敦国际金融期货交易所的 3 个月欧元利率期货合约（D）卖出伦敦国际金融期货交易所的 3 个月欧元利率期货合约7 未来将购入固定收益债券的投资者，如果担心未来市场利率下降，通常会利用利率期货的( ) 来规避风险。（A）买进套利（B）买入套期保值（C）卖出套利（D）卖出套期保值8 某投资者认为未来的市场利率水平将会下降，于是以 97300 价格买入 30 手 3月份到期的欧洲美元期货合约
4、(CME 的 3 个月期欧洲美元期货合约面值为 1000000美元)。一周之后，该期货合约价格涨到 97800，投资者以此价格平仓。若不计交易费用，则此投资者的盈亏状况是( )。（A）盈利 37500 美元（B）亏损 37500 美元（C）盈利 62500 美元（D）亏损 62500 美元二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。9 利率期货的买入套期保值者，买入利率期货合约是因为保值者估计( )所引致的。（A）债券价格上升（B）债券价格下跌（C）市场利率 f 二升（D）市场利率下跌10 某公司在 6 月 20 日预计将于 9 月 10 日收到 2000 万美元，该公司打
5、算到时将其投资于 3 个月期的欧洲美元定期存款。6 月 20 日的存款利率为 6，该公司担心到9 月 10 日时，利率会下跌。于是以 9309 的价格买进 CME 的 3 个月欧洲美元期货合约进行套期保值(CME 的 3 个月期欧洲美元期货合约面值为 1000000 美元)。假设 9 月 10 日存款利率跌到 515，该公司以 9368 的价格卖出 3 个月欧洲美元期货合约。则下列说法正确的有( )。（A）该公司需要买入 10 份 3 个月欧洲美元利率期货合约（B）该公司在期货市场上获利 29500 美元（C）该公司所得的利息收入为 257500 美元（D）该公司实际收益率为 57411 近期
6、、远期利率期货合约间价差套利分为( )三种。（A）利率期货牛市套利（B）利率期货熊市套利（C）利率期货蝶式套利（D）利率期货跨市套利12 卖出国债现券、买入国债期货，待基差缩小平仓获利的策略是( )。（A）买入基差策略（B）卖出基差策略（C）基差多头策略（D）基差空头策略13 下列关于债券久期的说法正确的是( )。（A）债券的久期与票面利率呈负相关关系（B）债券的久期与到期时间呈负相关关系（C）债券的付息频率与久期呈负相关关系（D）债券的到期收益率与久期呈负相关关系三、判断是非题请判断下列各题正误。14 芝加哥商业交易所规定，13 周国债期货合约的交割结算价以合约月份第 3 个星期二现货市场上
7、 91 天期国债拍卖的最高贴现率为基础。( )（A）正确（B）错误15 欧洲美元期货合约的交割结算价以最后交易日伦敦时间下午 3：00 的伦敦银行间拆放利率(Libor)抽样平均利率为基准。 ( )（A）正确（B）错误16 10 年期的美国中期国债期货采用实物交割方式，卖方需使用剩余持有日期为 10年的国债进行交割。( )（A）正确（B）错误17 全价交易的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续。( )（A）正确（B）错误18 利用利率期货进行空头套期保值可规避市场利率上升的风险。( )（A）正确（B）错误19 若投机者预期未来利率水平将下降，可卖出期货合约，期待利率期
8、货价格下跌后平仓获利。( )（A）正确（B）错误20 利率期货套利交易是通过买卖利率期货合约，从利率期货价格变动中博取风险收益的交易行为。( )（A）正确（B）错误21 在利率期货交易中，跨品种套利机会一般很少，跨期套利和跨市场套利机会相对较多。 ( )（A）正确（B）错误22 市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅会大于期限较短的国债期货合约价格的跌幅。( )（A）正确（B）错误23 芝加哥商业交易所是美国最大的交易中长期国债期货的交易所。( )（A）正确（B）错误24 票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较小。( )（A）正
9、确（B）错误25 在久期相同的情况下，凸度大的债券其风险较大。( )（A）正确（B）错误四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。26 投资者以 9622 的价位卖出 1 张中长期国债合约(面值为 10 万美元)，后又以97 一 10 价位买进平仓，如不计手续费时，这笔交易( )美元。（A）亏损 625（B）盈利 880（C）盈利 625（D）亏损 88027 假设某公司收到 1000 万欧元的资金，并将其转为 3 个月期固定利率的定期存款，由于担心期间市场利率会上升，使定期存款投资收益相对下降，于是利用Euronext-Liffe 的 3 个月欧元利率期货合约进行套期保值
10、，以 9429 欧元的价格卖出 10 张合约，3 个月后，以 9240 欧元的价格买入平仓。该套期保值中，期货市场的交易结果是( ) 欧元。（A）盈利 18900（B）亏损 18900（C）盈利 47250（D）亏损 4725028 某投机者买入 CBOT10 年期国债期货合约，成交价为 98-175，然后以 97-020的价格卖出平仓，则该投机者( )美元。（A）盈利 148438（B）亏损 148438（C）盈利 1550（D）亏损 1550期货从业资格期货基础知识（利率期货）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 B【试题
11、解析】 当成交价格为 9358 时，意味着年贴现率为 100-9358=642，即 3 个月的贴现率为 6424=1 605，也即意味着以1000000(1-1605)=983950(美元)的价格成交 1000000 美元面值的国债。价格增长 1 个基本点代表合约价格变动 10000000014=25(美歹己)。【知识模块】 利率期货2 【正确答案】 C【试题解析】 当成交价格为 92 时，3 个月期欧洲美元期货的买方将获得一张 3 个月存款利率 (实际收益率)为(100-92 )4=2 的存单，而在 3 个月期国债期货中，买方将获得一张 3 个月的贴现率为 2的国债，该国债的实际收益率应该是
12、2(1-2)=204。【知识模块】 利率期货3 【正确答案】 B【试题解析】 由于 3 个月欧洲美元定期存款存单实际是很难转让的，因而要进行实物交割是不可能的，所以 3 个月欧洲美元期货合约采用的是现金交割方式。【知识模块】 利率期货4 【正确答案】 A【试题解析】 欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所 1MM3 个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或 100 减去按 360 天计算的不带百分号的年利率(比如年利率为 25，报价为 97500)形式。【知识模块】 利率期货5 【正确答案】 A【试题解析】 利率期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲
13、抵机制，规避市场利率上升的风险。【知识模块】 利率期货6 【正确答案】 C【试题解析】 利率期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。【知识模块】 利率期货7 【正确答案】 B【试题解析】 买入套期保值是指承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来将持有固定收益债券或债权的交易者，为了防止未来因市场利率下降而导致债务融资相对成本上升或未来买入债券或债权的成本上升(或未来收益率下降)，而在利率期货市场买入相应的合约，从而在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。【知识模块】 利率期货8 【正确答案】 A
14、【试题解析】 1 个基点是指数的 1，即 001，代表的合约价值为10000000013 12=25( 美元)。因此盈利 30(9780097300)10025=37500(美元) 。【知识模块】 利率期货二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。9 【正确答案】 A,D【试题解析】 买入套期保值者买入利率期货合约，是担心未来利率下跌。因为市场利率与债券的市场价格呈反向变动，所以保值者也担心债券价格上升。【知识模块】 利率期货10 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 3 个月欧洲美元利率期货合约的面值均为 1000000 美元，所以该公司需要买入合约 200000001
15、000000=20(份)。该公司在期货市场上获利： (93689309)100410020=295( 万美元)，该公司所得利息收入为2010000005154=257500 ( 美元)，实际收益率： (257500+29500)200000004=574。【知识模块】 利率期货11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在利率期货交易中，当同一市场、同一品种、不同交割月份合约间存在着过大或过小的价差关系时，就存在着跨期套利的潜在机会。近期、远期利率期货合约间价差套利分为利率期货牛市套利、利率期货熊市套利和利率期货蝶式套利三种。【知识模块】 利率期货12 【正确答案】 B,D【试题解析】 基于基
16、差变化的期现套利策略是指利用可交割现券和国债期货之间的预期变化，在国债现券和国债期货市场上同时进行交易，具体包括：买入基差 (基差多头)策略，即买入国债现券、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；卖出基差 (基差空头)策略，即卖出国债现券、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。【知识模块】 利率期货13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：零息债券的久期等于到它的到期时间；债券的久期与票面利率呈负相关关系；债券的久期与到期时间呈正相关关系；债券的付息频率与久期呈负相关关系；债券的到期收益率与久期呈负相关关系。【知识模块】 利率期货三、
17、判断是非题请判断下列各题正误。14 【正确答案】 B【试题解析】 芝加哥商业交易所的 13 周国债期货合约采用现金交割方式。规定该合约的交割结算价以最后交易日(合约月份第 3 个星期三)现货市场上 91 天期国债拍卖的最高贴现率为基础。【知识模块】 利率期货15 【正确答案】 B【试题解析】 芝加哥商业交易所规定，欧洲美元期货合约的交割结算价以最后交易日伦敦时间上午 11：00 的伦敦银行间拆放利率(Libor) 抽样平均利率为基准，用100 减去该抽样平均利率(不带百分号)便得到最后交割结算价。【知识模块】 利率期货16 【正确答案】 B【试题解析】 中长期期国债期货的卖方可选择在交割月任意
18、一个营业日内交割。10 年期国债期货交割时，卖方可以用任何一种符合条件的国债进行交割。其主要条件为，从交割月第一个交易日算起，该债券剩余的持有日期至少在 65 年以上，但不超过 10 年。【知识模块】 利率期货17 【正确答案】 A【试题解析】 国债期货交易分为净价交易和全价交易。净价交易是以不含利息的价格进行交易的债券交易方式；全价交易是指债券价格中将应计利息包含在内的债券交易方式，它的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续。【知识模块】 利率期货18 【正确答案】 A【试题解析】 利率期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈
19、亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。【知识模块】 利率期货19 【正确答案】 B【试题解析】 期货合约价格与利率水平呈负相关。若投机者预期未来利率水平将下降，利率期货价格将上涨，便可买入期货合约，期待利率期货价格上涨后平仓获利；若投机者预期未来利率水平将上升，利率期货价格将下跌，则可卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利。【知识模块】 利率期货20 【正确答案】 B【试题解析】 利率期货套利交易是指投资者同时买进和卖出数量相当的两个或两个以上相关的利率期货合约，期待合约问价差向自己有利方向变动，择机将其持仓同时平仓获利，从价差变动中博取风险收益的交易行为。题干定义的是利率期货投机。【知识
20、模块】 利率期货21 【正确答案】 B【试题解析】 利率期货套利交易是利用相关利率期货合约问价差变动来进行的。在利率期货交易中，跨市场套利机会一般很少，跨期套利和跨品种套利机会相对较多。【知识模块】 利率期货22 【正确答案】 A【试题解析】 根据中长期利率期货合约标的不同，其价格变化对影响因素敏感程度的不同来进行跨品种套利是一种常见策略。一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅会大于期限较短的国债期货合约价格的跌幅，投资者可以择机持有较长期国债期货的空头和较短期国债期货的多头，以获取套利收益。【知识模块】 利率期货23 【正确答案】 B【试题解析】 在美国，利率期货交易量
21、基本上集中在芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。芝加哥商业交易所以短期利率期货(期权)为主，芝加哥期货交易所以中长期利率期货 (期权) 为主。【知识模块】 利率期货24 【正确答案】 B【试题解析】 债券的修正久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较大；剩余期限、付息频率、到期收益率，但票面利率不同的债券，票面利率较低的债券其修正久期较大；票面利率、到期收益率、剩余期限均相同，但付息频率不同的债券，具有较低付息频率债券的修正久期较小；票面利率、付息频率、到期收益率相同，但剩余期限不同的
22、债券，到期期限较长的债券其修正久期较大。【知识模块】 利率期货25 【正确答案】 B【试题解析】 在收益率增加相同单位时，凸度大的债券价格减少幅度较小；在收益率减少相同单位时，凸度大的债券价格增加幅度较大。因此，在久期相同的情况下，凸度大的债券其风险较小。【知识模块】 利率期货四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。26 【正确答案】 A【试题解析】 投资者以 9622 即 100096+312522=966875(美元)建仓；后以 97 一 10 价位买进平仓，即以 100097+312510=973125(美元)平仓，则该交易损失 625 美元。【知识模块】 利率期货27 【正确答案】 C【试题解析】 该公司期货市场盈利为(9429-9240)1002510=47250(欧元)。【知识模块】 利率期货28 【正确答案】 B【试题解析】 买入价为 98-175，卖出平仓价为 97-020，表示下跌了 1-155，即合约价值下跌了 10001+312515 5=1484375(美元)，四舍五人为 148438 美元。【知识模块】 利率期货
