1、2011 年湖南大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 GNP denator 是指( )。（A）按当年价格计算的报告期 GNP 与按基期价格计算的报告期 GNP 的比率（B）按当年价格计算的报告期 GNP 与按基期价格计算的基期 GNP 的比率（C）按基期价格计算的报告期 GNP 与按基期价格计算的基期 GNP 的比率（D）按当年价格计算的报告期 GNP 与按当年价格计算的基期 GNP 的比率2 银行间外汇市场的交易均采用( )。（A）美元标价法（B）直接标价法（C）间接标价法（D）英镑标价法3 以下不是证券市场的特征的是( )。（A）价值直接交换的场所（B）财
2、产权利直接交换的场所（C）风险直接交换的场所（D）收益直接交换的场所4 弗里德曼货币需求理论具有一个显著的特征是( )。（A）强调恒久性收入对货币需求的重大影响（B）强调货币需求的动机（C）强调人们的流动性偏好（D）强调资产的多样性组合5 商业银行的负债由( ) 三部分组成。（A）存款、同业拆借和发行债券（B）存款、向中央银行借款和转贴现（C）存款、向中央银行借款和发型债券（D）存款、借入资金和其他负债6 按照马克维茨的描述，下面的资产组合( )不会落在有效边界上?（A）W（B） X（C） Y（D）Z7 事变金融排斥为金融倾斜的成功经验是( )。（A）格莱珉银行（B）英格兰银行（C）欧洲中央银
3、行（D）中国银行8 再贴现属于中央银行的( )。（A）负债业务（B）资产业务（C）中间业务（D）表外业务9 当政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，则( )。（A）公司通常受惠于政府调控，盈利上升（B）投资者对上市公司盈利预期上升，股价上扬（C）居民收入由于升息而提高，将促使股价上涨（D）公司的资金使用成本增加，业绩下降。10 从本质上说，回购协议是一种( )协议。（A）担保贷款（B）信用贷款（C）抵押贷款（D）质押贷款11 具有“先存款后消费 ”特点的银行卡是 ( )。（A）贷记卡（B）准贷记卡（C）借记卡（D）信用卡12 可转换债券实质上是一种( )。（A）债券的看涨期权（B）债券的看跌
4、期权（C）股票的看涨期权（D）股票的看跌期权13 本位货币在商品流通和债务支付中具有( )。（A）有限法偿（B）无限法偿（C）债权人可以选择是否接受（D）债务人必须支付14 银行的可用头寸是由( )构成。（A）基础头寸和在途资金（B）基础头寸和在中央银行存款（C）基础头寸和库存现金（D）基础头寸和存放同业款项15 投资者把他的财富的 30投资于一项预期收益为 015，方差为 004 的风险资产，70投资于收益为 6的国库券，他的资产组合的预期收益和标准差分别为( )。（A）0114；012（B） 0087；006（C） 0295；012（D）0087；01216 下列经济活动会给社会带来通货膨
5、胀压力的是( )。（A）减少财政开支（B）基建投资规模过大（C）增加进口（D）中央银行提高再贴现率17 当储备货币由已过货币充当时，会存在“信心”与“清偿力”之间的矛盾，这被称为( )。（A）克鲁格曼不可能三角（B）蒙代尔不可能三角（C）特里芬难题（D）里昂惕夫之谜18 利率期限结构的预期假定认为( )。（A）远期利率大于预期利率（B）远期利率等于预期利率（C）远期利率小于预期利率（D）远期利率和预期利率的关系不确定19 货币的价值尺度具有( )特征。（A）现实性（B）观念性（C）足值性（D）地域性20 当( ) 情形发生时，会出现“ 随机漫步”。（A）股票价格对新的与旧的信息均反应迟缓（B）
6、股票价格随机变动但可以预测（C）以往信息对于预测未来的价格是有用的（D）未来价格变化与以往价格变化无关二、名词解释21 贴现22 经济资本23 汇率制度24 金融互换25 操作风险三、计算题26 假定无风险利率为 6，市场收益率为 16，一股股票今天的售价为 50 美元，在年末将支付每股 6 美元的红利，贝塔值为 12，预期在年末该股票的售价是多少?27 假定某商业银行敏感性资产与负债如下表(单位：百万元)请根据以上资料计算该银行融资缺口 GAP，并进一步分析其利率风险状况。28 已知 EUR1=USD1437898，3 个月远期差价为 2010，问：(1)三个月 EUR 的远期汇率?(2)某
7、客户欲买入远期 EuRl0 万，需要支付多少 USD?(3)计算三个月 EUR 的升贴水年率。29 当前一年期零息债券的到期收益率为 7，二年期零息债券的到期收益率为8，财政部计划发行两年期债券，息票率为 9，每年付息，债券面值为 100 元。求该债券售价应为多少?四、简答题30 简述凯恩斯货币需求理论的主要内容。31 试述特别提款权具有什么特点。32 简述质押贷款和抵押贷款的区别。33 简要说明有效市场假定的概念及其三种形式弱式、半强式和强式。34 试述银行资金“ 三性” 之间的关系。五、论述题35 根据影响国际储备需求的因素，分析我国国际储备需求的状况。36 理论联系实际分析近两年我国的中
8、央银行运用了哪些货币政策工具对我国经济进行了宏观调控?2011 年湖南大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【试题解析】 平减指数是衡量价格变动的总体幅度，因此需要剔除 GNP 变化本身的影响。因此采用报告期价格的 GNP 与基期价格的报告期 GNP 的比率。2 【正确答案】 A【试题解析】 除少数几个国家外，美元标价法已在世界范围内的外汇交易中通行。3 【正确答案】 A【试题解析】 证券市场并不直接交换价值。证券代表了拥有某种价值的权利，在证券市场上交换的正是这种权利。4 【正确答案】 A【试题解析】 弗里德曼的货币需求理论强调的是货币对于经济的
9、长期影响，因此恒久性收入对于货币需求的影响正是该理论的一个显著特征。 5 【正确答案】 A【试题解析】 C 项不全面，D 项太笼统。6 【正确答案】 A【试题解析】 资产组合 W 的期望收益率比 Z 低，而标准差高于 Z。因此该资产组合不是个有效的资产组合，不可能落在有效边界上。7 【正确答案】 A【试题解析】 格莱珉银行立足于为普通老百姓提供贷款，把原来金融体系覆盖不到的地方变得也可以获得间接金融服务。因此事变金融排斥为金融倾斜的成功经验。8 【正确答案】 B【试题解析】 在贴现属央行的资产业务，因为央行把央票买回作为一项资产列于资产负债表中。9 【正确答案】 D【试题解析】 资金供给减少，
10、资金成本上升会造成公司的业绩下降。10 【正确答案】 C【试题解析】 同购协议的抵押物是有价证券。11 【正确答案】 C【试题解析】 借记卡需要先存款才能进行刷卡消费。12 【正确答案】 C【试题解析】 当投资者认为股票价格会上涨时才会行使转换权利，因此可转换债券实际上是股票的看涨期权。13 【正确答案】 B【试题解析】 一般来说，本位货币都具有无限法偿的功能。14 【正确答案】 D【试题解析】 可用头寸是指扣除了法定准备金以后的所有现金资产，包括库存现金、在中央银行的超额准备金和存放同业存款。15 【正确答案】 B【试题解析】 E(r)=03015+07006=0087， P= 03=006
11、。16 【正确答案】 B【试题解析】 投资规模过大会造成需求过剩，从而引起物价上升，产生通胀。其他三项都有减小物价的作用。17 【正确答案】 C【试题解析】 当储备货币由一国货币充当时，各国为了发展国际贸易，必须用该货币作为结算与储备货币，这样就会导致长期贸易逆差；而该货币作为国际货币核心的前提是必须保持币值稳定与坚挺，这又要求该国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。这一内在矛盾称为“特里芬难题”。18 【正确答案】 B【试题解析】 预期理论认为远期利率等于预期短期利率的平均值。19 【正确答案】 B【试题解析】 货币的价值尺度职能不需要真实的货币，仅仅需要观念上的货
12、币。因此具有观念性的特征。20 【正确答案】 D【试题解析】 随机漫步即意味着股价无法预测，综合看几个选项，仅有 D 选项有股价无法预测的含义。二、名词解释21 【正确答案】 贴现是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴现市场上转让，受让人扣除贴现息后将票款付给出让人的行为，或银行购买未到期票据的业务。22 【正确答案】 经济资本是由商业银行的管理层内部评估而产生的配置给资产或某项业务用以减缓风险冲击的资本。银行需要经济资本用作缓冲不可预见损失所带来的风险。准确的定价及充足的准备金可为银行提供足够的收入用以承受可预见损失。然而，银行的风险从本质上来说产自于不可预见损失。量化不可预见
13、损失不仅使银行能够避免因遭受一系列灾难导致的破产，而且还能判断是否采用最有效的手段配置资本，以及衡量一定风险下获得的回报是否可以接受。23 【正确答案】 汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。固定汇率制是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。浮动汇率制是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。24 【正确答案】 金融互
14、换是约定两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。金融互换主要包括利率互换，货币互换和其他互换。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。其他互换包括更多的金融创新，比如说期权互换。25 【正确答案】 操作风险是遭受潜在损失的可能，是指由于客户、设计不当的控制体系、控制系统失灵以及不可控事件导致的各类风险。损失可能来自于内部或外部事件、宏观趋势以及不能为公司决策机构和内部控制体系
15、、信息系统、行政机构组织、道德准则或其他主要控制手段和标准所洞悉并组织的变动。它不包括已经存在的其他风险种类如市场风险、信用风险及决策风险。三、计算题26 【正确答案】 根据 CAPM，股票的预期收益率： E(r)=r f+(rm 一 rf)=006+(016 一 006)12=0 18 因此该股票一年的预期收益率为 18。设该股年末的预期股价为 P，则： 代入数据得，P=53 美元。27 【正确答案】 根据资金缺口模型，融资渠口 GAP 为：GAP=利率敏感性资产一利率敏感性负债=300+550+300 一(320+280+250+230)=70百万元。GAP0 的，意味着融资缺口为正，即敏
16、感性比率大于 1。当利率上升时银行将获得收益，当利率下降时银行将蒙受损失。28 【正确答案】 (1)三个月远期汇率 EUR1=LfSD1435888。 (2)需支付的USD=1014398=14 398 万美元 (3) 即期 EUR 兑 USD 的中间价=(14378+14398)2=14388 远期 EUR 兑 USD 的中间价=(14358+14388)2=1 4373 所以 EuR 远期贴水，贴水年率 =4100=o4229 【正确答案】 根据债券的定价公式和题目条件，债券的价格为： 因此，当前债券的价格为 10186 元。四、简答题30 【正确答案】 凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主
17、体的需求动机的研究出发的。凯恩斯认为，人们对货币的需求出于三种动机：交易动机为从事日常的交易支付，人们必须持有货币；预防动机又称谨慎动机，持有货币以应付一些未曾预料的紧急支付；投机动机是南于未来利息率的不确定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而持有货币。 在货币需求的三种动机中，由交易动机和谨慎动机而产生的货币需求均与商品和劳务交易有关，故而称为交易性货币需求(L 1)。而由投机动机而产生的货币需求主要用于金融市场的投机，故称为投机性货币需求(L 2)。 而货币总需求(L) 等于货币的交易需求 (L1)与投机需求(L 2)之和。对于交易性需求，凯恩斯认为它与待交易的商品和劳务
18、有关，若用国民收入(Y)表示这个量，则货币的交易性需求是国民收入的函数，表示为 L1=L1(y)。而且，收入越多，交易性需求越多，因此，该函数是收入的递增函数。对于投机性需求，凯恩斯认为它主要与货币市场的利率(i)有关，而且利率越低，投机性货币需求越多，因此，投机性货币需求是利率的递减函数，表示为 L2=L2(i)。也就是说，货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的。31 【正确答案】 特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金 ”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差
19、或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。特别提款权具有以下基本特征：首先，特别提款权是参加国(指参加基金组织特别提款权的成员国)在基金组织特别提款权账户下享有的对其自有储备资产的提款权，它不同于成员国对基金组织一般资源账户下享有的借贷性提款权。其次，特别提款权是由基金组织根据国际清偿能力的需要而发行，并由基金成员国集体监督管理的一种国际储备资产。再次，特别提款权本质上是由基金组织为弥补国际储备手段不足而创制的补充性国际储备工具，其基本作用在于充当成员国及基金之间的国际支付工具和货币定值单位，同时也可在成员国之间兑换为可自由使用的外汇。最后，特别提款权作为一种较为稳定的国
20、际储备资产，又是一种货币定值单位，基金组织依基金协定第 15 条第 2 款的授权，可在任何时候改变特别提款权的计价方法与原则。32 【正确答案】 抵押贷款，是指按中华人民共和国担保法规定的抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物发放的贷款。质押贷款，是指按中华人民共和国担保法规定的质押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质物发放的贷款。抵押贷款和质押贷款的本质区别在于押物是否转移占有权，抵押贷款的抵押物由借款人所有，不交由银行保管，继续由借款人使用。一般抵押物为不动产、房屋、土地、机构设备等。也有大型动产，如交通运输工具等。质押贷款的质押物由借款人所有，但交由银行保管，借款人一般不能继续使用。
21、一般质押物为动产、权利、知识产权及票据债权。其他区别包括：抵押标的为动产与不动产；质押标的为动产与财产权利(如有价证券，票据等等)。 抵押物不移转占有；质押物必须移转占有。当事人可以自愿办理抵押登记的，抵押合同自签定之日起生效；当事人不必办理质押登记的，质押合同自质物或权利凭证交付之日起生效。债务履行期届满，抵押权人未受清偿的，可与抵押人协商以抵押物折价或以拍卖、变卖该抵押物的所得价款受偿，协议不成，可向人民法院提起诉讼；债务履行期届满，质权人未受清偿的，可与出质人协议以质物折价或依法拍卖、变卖质物清偿债权。33 【正确答案】 有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与
22、者领悟并立刻反映到市场价格之中。有效市场假设认为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓，从而反映在股票价格中。因此，所有的投资者职能赚取与风险匹配的收益率，而不能赚取超额收益率。有效市场分为三个层次。第一层次是弱式有效市场。在弱式有效市场中以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和 K 线图等手段分析历史价格信息的技术分析法是无效的。第二层次是半强式有效市场。除了证券市场以往的价格信息之外，半强形式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券企业的年度报告，季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依靠企业的财务报表等公开信
23、息进行的基础分析法也是无效的。第三层次是强式有效市场。强式有效市场假说中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息，例如：企业内部高级管理人员所掌握的内部信息。如果强式有效市场假设成立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以，即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常收益。34 【正确答案】 商业银行的“三性” 即安全性、流动性和盈利性是商业银行的经营原则，安全性是商业银行第一经营原则，流动性既是实现安全性的必要手段，又是盈利性和安全性之间的平衡杠杆，维持适度的流动性，是商业银行经营的策略手段；安全性是盈利性的基础，而盈利反过来又保证了安全性和流动性。因此，稳健经营的商业
24、银行总是在保持安全性、流动性的前提下，追求最大限度的利润。安全性是指商业银行应努力避免各种不确定因素对他的影响，保证商业银行的经营与发展。流动性是指商业银行能够随时满足客户提现和必要的贷款需求的支付能力，包括资产的流动性和负债的流动性两重含义，资产的流动性是指资产在不发生损失的情况下迅速变现的能力，它既指速动资产，又指在速动资产不足时其他资产在不发生损失的情况下转变为速动资产的能力。盈利性，一切经营性企业都有一个共同的目标追求盈利。商业银行经营的三性之间往往是相互矛盾的，但又存在着统一协调关系。从盈利性角度看，商业银行的资产可以分为盈利性资产和非盈利性资产，资金用于盈利资产的比重较高，商业银行
25、收取的利息就越高，盈利规模也越大。从流动性角度看，非盈利资产如现金资产可以随时用于应付存款的提现需要，具有十足的流动性，因而现金资产的库存额越高，商业银行体系应付提现的能力越强，商业银行的流动性越强。从安全性角度看，一般情况下，具有较高收益的资产，其风险总是较大的。为了降低风险，确保资金安全，商业银行不得不持有资金收益率较低的资产。五、论述题35 【正确答案】 国际储备需求管理的内涵国际储备需求是指一国在一定时期内，在特定条件下，愿意而且能够获得并持有国际储备资产的量。国际储备的需求管理，主要涉及两个方面，第一是数量管理，第二是币种管理。数量管理讲的是一国应保持多少储备才算合理，币种管理讲的是
26、怎样搭配不同种类的储备货币，才能使风险最小或收益最大。我国国际储备的构成与其他国家一样，由黄金、外汇、储备头寸和特别提款权构成。改革开放前，我国实行计划经济体制，没有建立与国际经济接轨的国际储备制度。1980 年我国正式恢复了在 IMF。和世界银行的合法席位，次年正式对外公布了国家黄金外汇储备，并逐步形成了我国的国际储备体系。我国外汇储备是不是越多越好?这是近年来学术界探讨的一个热点问题。有一种观点认为，我国是发展中国家，各种支付需求强烈，面临的金融风险也较大，因此，外汇储备不嫌多；另一种观点认为，任何事物发展变化都应有个界限，外汇储备还是适度为好。我们认为，我国外汇储备应该讲究一个适度的储备
27、量，外汇储备过多，负面效益也很明显。这是因为：外汇储备过多，而这 “过多部分”主要是债务性储备(如由对外借款等资本流入方式形成的)，则必然增加外债负担，也使储备流动性减弱；外汇储备过多，一般会支持本币汇率上升，会增强本币的坚挺程度和国际地位，但同时却不利于本国商品的出口；外汇储备过多，也会加大国内一定时期通货膨胀的压力，影响国内物价稳定和经济发展；外汇储备大量增加，并不等于储备效益也大量增加。因为外汇储备多为硬货币，硬货币一般利率较低，因此储备越多，利息收益的潜在损失也越大，而且，我国目前经营管理外汇储备的水平较低，手段也较缺乏，从而造成较大的亏损。我国今后应根据一定的方法或模型，确定出适度外
28、汇储备量，在此基础上对过度外汇储备进行投资。我国目前对外汇储备投资也予以了重视，据美国财政部最新月报统计显示，我国现已成为美国第四大债主，仅次于日本、英国和德国。建议今后我国也设立专门化的储备投资机构，采取多样化的投资策略，进一步保障我国储备资产的使用效益。36 【正确答案】 从央行的资产负债表角度出发，将货币供应分成 M0、M 1、M 2 不同的层次来看，可以总结出央行主要利用数量型货币政策工具进行宏观经济调控的整体思路。这两年以来，我国主要运用了提高存款准备金率的方式来冻结多余流动性，同时在此期间央行也多次调整了商业银行的存贷款基准利率，用调控价格的方式调节市场上的货币供求。不过总体来讲，
29、我国选择的是以数量型货币政策工具为主、价格型货币政策工具为辅的政策组合进行货币调控。 可以看出目前我国主要依靠存款准备金率工具进行大规模深度对冲外汇占款释放的流动性、利用公开市场操作灵活调节市场流动性、并配合使用再贷款再贴现工具进行局部结构性调整的货币政策工具选择思路。但是，这些常用数量型货币政策工具在发挥效果的同时，也具有一些局限性。 近两年来，我国贸易顺差呈现逐步下降态势，由出口增长低于进口而导致的贸易顺差趋势性下降，预计将是未来几年对外贸易的主要特征；同时，随着我国金融市场的不断发展，金融脱媒现象也不断深化。这些因素的改变可能会影响我国未来货币政策工具的选择由数量型为主向价格型为主的转变
30、。多年以来的利率市场化、SHIBOR 的基准利率效用、利用央票构建了连续的无风险收益曲线的努力，为下一步更多采用价格型货币调控工具奠定了一定的基础。但是，我国要真正实现价格型货币政策工具为主的货币调控方式还面临诸多问题。 推动货币政策中间目标由原来的偏向数量型的货币供应量、新增贷款数量向与价格型调控相关性更大的社会融资总量指标的转变；通过更多使用公开市场操作和价格型调整等灵活性较高的货币工具，逐步替代如存款准备金调整这种力度较强的工具，加强货币政策工具运用的灵活性；通过完善中长期国债基准收益率曲线、打造一条连续的短期基准收益率曲线和完善中央银行基准利率体系构建“利率走廊” 的措施，积极完善利率政策调控基础；通过调整决定汇率的货币篮子结构、增大汇率弹性和市场化程度，推进汇率制度改革，解决制约央行货币政策工具有效性源头上的问题。
