1、资本成本和资本结构练习试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于资本成本概念的表述中错误的是( )。 （A）资本成本是一种机会成本 （B）资本成本指可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率 （C）任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本 （D）在数量上资本成本等于企业筹集和使用资金付出的代价 2 某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利率 12%，发行费用率为5%，公司所得税率为 33%。该债券采用溢价发行，发行价格为
2、600 万元，该债券的资金成本为( ) 。 （A）8.04%（B） 6.14%（C） 7.05%（D）10.16% 3 采用风险溢价法估算留存收益成本时，常常采用的平均风险溢价是( )。 （A）3%（B） 4% （C） 5%（D）6% 4 一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。 （A）发行债券（B）长期借款 （C）发行普通股（D）发行优先股 5 边际贡献大于零，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必( )。 （A）恒大于 1（B）与销售量成反比（C）与固定成本成反比（D）与风险成反比 6 公司增发的普通股的市价为 12 元/股，筹资费率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已
3、知同类股票的预计收益率为 1l%，则维持此股价需要的股利增长率为 ( )。 （A）5%（B） 5.39% （C） 5.68%（D）10.34% 7 某公司的经营杠杆系数为 2，预汁息前税前盈余将增长 10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。 （A）5%（B） 10%（C） 15%（D）20% 8 经营杠杆风险是指( ) 。 （A）利润下降的风险 （B）成本上升的风险 （C）销量变动导致每股收益变动的风险 （D）销量变动导致息税前利润更大变动的风险 9 当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是( )。 （A）息税前利润增长率为零（B）息税前利润为零 （C）利息与优先股股息为零（D）
4、固定成本为零 10 财务杠杆效益是指( )。 （A）提高债务比例导致的所得税降低（B）利用现金折扣获取的利益 （C）利用债务筹资给企业带来的额外收益（D）降低债务比例所节约的利息费用 11 某企业资本总额为 150 万元，权益资本占 55%，负债利率为 12%，当前销售额100 万元，息前税前盈余 20 万元，则财务杠杆系数为( )。 （A）2.5（B） 1.68 （C） 1.15（D）2.0 12 某公司资金总额为 1000 万元，负债总额为 400 万元，负债利息率为 10%，普通股为 60 万股，所得税税率为 33%，息税前利润为 150 万元，该公司未发行优先股份。若息税前利润增长 1
5、5%，则每股收益的增加额为( )元。 （A）0.25（B） 0.30 （C） 0.35（D）0.28 13 当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的 ( ) 。 （A）降低产品销售单价（B）提高资产负债率 （C）节约固定成本支出（D）减少产品销售量 14 调整企业资本结构并不能( )。 （A）降低资金成本（B）降低财务风险 （C）降低经营风险（D）增加融资弹性 15 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下( )。 （A）每股收益最大的资本结构 （B）持续增长下的资本结构 （C）权益资本成本最大的资本结构 （D）加权平均资金成本最低，企业价值最大
6、的资本结构 资本成本和资本结构练习试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 在数量上，资本成本等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的重要性加权计算的平均数。 【知识模块】 资本成本和资本结构2 【正确答案】 B【试题解析】 600(15%)50012%(133%)(P/A，K，10)500(P/S，K，10)57040.2(P/A，K，10)500(P/S，K，10)设 K8%V40.26.71015000.4632=2
7、69.75231.6501.35设 K6%V40.27.36015000.5584295.88279.2575.08插值计算，可得 K6.14%。【知识模块】 资本成本和资本结构3 【正确答案】 B【试题解析】 企业普通股风险溢价对自己发行的债券来讲，大约在 3%至 5%之间，而通常情况下，常常采用 4%的平均风险溢价。 【知识模块】 资本成本和资本结构4 【正确答案】 C【试题解析】 由于权益资金成本不能抵税所以一般要高于债务资金成本。普通股投资的风险要大于优先股，所以普通股成本高于优先股。 【知识模块】 资本成本和资本结构5 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆
8、系数边际贡献/(边际贡献一固定成本)。从公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值则恒大于 1。实务中固定成本不可能为零，更不可能为负值。 【知识模块】 资本成本和资本结构6 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 资本成本和资本结构7 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆系数息前税前盈余变动率销量变动率。将已知数据代人公式，则有:2 10%/销量增长率；则销量增长率 10%/25%。 【知识模块】 资本成本和资本结构8 【正确答案】 D【试题解析】 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应称为经营杠杆，由于经营杠杆的作用业务量的变动导致息税前利润
9、更大变动的风险即为经营杠杆 【知识模块】 资本成本和资本结构9 【正确答案】 C 【试题解析】 由公式可看出，利息和优先股股息为零时财务杠杆为 1。 【知识模块】 资本成本和资本结构10 【正确答案】 C【试题解析】 企业负债经营，不论利润多少，债券利息是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。 【知识模块】 资本成本和资本结构11 【正确答案】 B【试题解析】 DFLEBIT/(EBITI)20/(20150(1-55%)12%=1.68 【知识模块】 资本成本和资本结构12 【正确答案】
10、A【试题解析】 财务杠杆系数150(150400 10%)1.36 每股收益(15040010%)(133%)601.23( 元)每股收益增加 1.23(15%1.36)0.25 【知识模块】 资本成本和资本结构13 【正确答案】 C【试题解析】 复合杠杆系数为经营杠杆系数和财务杠杆系数的连乘积。降低单价、销量都会加大经营杠杆系数；提高资产负债率使利息增加，会增加财务杠杆系数。节约固定成本可降低经营杠杆系数和财务杠杆系数。 【知识模块】 资本成本和资本结构14 【正确答案】 C【试题解析】 资本结构是指企业全部资金中权益资金和负债资金的构成及其比例关系。所以，资本结构调整将会影响资金成本、财务风险和融资弹性，与经营风险无关。 【知识模块】 资本成本和资本结构15 【正确答案】 D【试题解析】 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。各种筹资方式及其不同组合可以计算出不同的加权平均资金成本，但只有加权平均成本最低，同时企业价值最大的资本结构，才是最佳资本结构。最佳资本结构应作为企业的目标资本结构，但目标资本结构不一定是最佳资本结构。 【知识模块】 资本成本和资本结构
