1、金融学硕士联考模拟试卷 29及答案与解析 一、单项选择题 1 原材料市场价格的降低会导致生产可能性边界曲线 ( )。 （ A）向左平行移动 （ B）向右平行移动 （ C）整体向内平移 （ D）整体向外平移 2 某低档商品的价格下降，在其他情况不变时 ( )。 （ A）替代效应和收入效应相互加强导致该商品需求量增加 （ B）替代效应和收入效应相互加强导致该商品需求量减少 （ C）替代效应倾向于增加该商品的需求量，而收入效应倾向于减少其需求量 （ D）替代效应倾向于减少该商品的需求量，而收入效应 倾向于增加其需求量 3 根据消费者行为理论，边际替代率递减意味着 ( )。 （ A）无差异曲线的斜率为
2、正 （ B）无差异曲线的斜率为负 （ C）预算线斜率小于零 （ D）无差异曲线凸向原点 4 当某厂商以最小成本生产出既定产量时，那么他 ( )。 （ A）总收益为零 （ B）一定获得最大利润 （ C）一定未获得最大利润 （ D）无法确定是否获得最大利润 5 完全竞争企业在长期均衡状态下，在成本不变的行业中，产量的增加量 ( )。 （ A）完全来自新企业 （ B）完全来自原有企业 （ C）部分来自新企业，部分来自原有企业 （ D）要么完全来自新企业，要么完全来自原有企业 6 一个垄断厂商要取得最大利润， ( )。 （ A）可以自由定价 （ B）可以在缺乏弹性的部分定价 （ C）可以在富有弹性的部
3、分定价 （ D）必须使 MR=MC 7 在凯恩斯供给条件下，扩张性的财政政策将导致 ( )。 （ A）国民收入增加 （ B）利率降低 （ C）价格水平降低 （ D）国际收支赤字增加 8 中央银行的公开市场操作发挥作用的机制是 ( )。 （ A）改变市场预期利率水平 （ B）改 变商业银行系统的准备金总量 （ C）改变商业银行的再贷款总量 （ D）改变市场汇率水平 9 根据蒙代尔一弗莱明模型，以下条件下财政政策无效而货币政策有效的是 ( )。 （ A）固定汇率制下资金不完全流动的情况 （ B）浮动汇率制下资金不完全流动的情况 （ C）固定汇率制下资金完全流动的情况 （ D）浮动汇率制下资金完全流
4、动的情况 10 根据利率期限结构理论中的偏好停留假说，陡峭上升的收益率曲线表明 ( )。 （ A）市场预期短期利率将会上升 （ B）市场预期短期利率将会下降 （ C）市场预期 长期利率将会上升 （ D）市场预期长期利率将会下降 11 已知 1年期的即期利率为 12%， 2年期的即期利率为 13%， 3年期的即期利率为 13.2%， 4年期的即期利率为 13.5%，则 2年到 4年的远期利率约等于 ( )。 （ A） 13.5% （ B） 14% （ C） 14.2% （ D） 14.7% 12 以下内容不属于远期外汇交易的主要作用的是 ( )。 （ A）进出口商和资金借贷者为避免商业或金融交易
5、遭受汇率变动的风险而进行远期外汇买卖 （ B）中央银行维持固定汇率制，平抑本币汇率波动 （ C）外汇 银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖 （ D）投机者为牟取汇率变动的差价而进行远期交易 13 证券市场线描述的是 ( )。 （ A）组合投资收益与风险之间的关系 （ B）当市场达到均衡时，市场组合与无风险资产所形成的有效组合的收益与风险的关系 （ C）单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系 （ D）整个资本市场的全部证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系 14 某贴现债券的面值为 100元，期限为 4年，该债券的预期收益率为 6%，则该贴现债券的内在价值为 ( )。 （
6、 A） 124元 （ B） 126元 （ C） 68元 （ D） 79元 15 在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的到期收益率和内在价值之间( )。 （ A）与前者呈反方向变化的关系，与后者呈同方向变化的关系 （ B）与前者呈同方向变化的关系，与后者呈反方向变化的关系 （ C）均呈同方向变化的关系 （ D）均呈反方向变化的关系 16 根据资产负债联合管理方法，当预测利率处于上升阶段时， ( )。 （ A）资金管理人员应为商业银行构造一个资金正缺口 （ B）资金管理人员应为商业银行构造一个资金负 缺口 （ C）资金管理人员应为商业银行构造一个资金零缺口 （ D）不能确定 17 以下阐述不
7、符合惠伦模型所得出的结论的是 ( )。 （ A）最佳预防性货币余额的变化与货币支出分布的方差 Q2，变现的手续费 b和持有货币的机会成本 (利率 r)成立方根的关系 （ B）当利率上升时，最适度现金余额将会上升 （ C）最适度现金存货与交易量、手续费以及利率的变化成正比例的关系 （ D）假定一种净支出的正态分布确定后，最佳预防性货币余额将随着收入和支出的平均额的立方根的变化而变化 18 代用货币与信用货币的本质区 别在于 ( )。 （ A）发行机构不同 （ B）是否有足额的贵金属储备保证 （ C）是否具有无限法偿的能力 （ D）货币本身是否具有价值 19 以下因素为使基础货币减少的是 ( )。
8、 （ A）中央银行在公开市场上买进有价证券 （ B）中央银行收购黄金、外汇 （ C）中央银行对商业银行再贴现或再贷款 （ D）政府增加持有的通货 20 以下关于本币贬值效应的理论中，主要适用于小国模型的是 ( )。 （ A）马歇尔 勒纳条件： x+m 1 （ B）哈伯格条件： x+m 1+m （ C）总弹 性条件： x+m 1+m+m* （ D）以上理论均适用于小国模型 21 汇率目标区制与可调整钉住制的最主要的区别在于 ( )。 （ A）与外国货币汇率的关系不同 （ B）与金平价的关系不同 （ C）货币当局所承担的义务不同 （ D）中央银行在外汇市场的干预机制不同 22 以下关于布雷顿森林体
9、系的阐述正确的是 ( )。 （ A）根据布雷顿森林体系的协定，各国货币直接与黄金挂钩 （ B）美国政府承担保证各国政府或中央银行随时可用美元向美国按官价兑换任何数量的黄金的义务 （ C）在布雷顿森林体系 下，美元的供给主要由美联储决定 （ D）各国货币兑美元汇率自由浮动 23 在完全竞争的条件下，如果厂商把产量调整到平均成本曲线最低点所对应的水平，则 ( )。 （ A）他将获得最大利润 （ B）他没能获得最大利润 （ C）他是否获得最大利润无法确定 （ D）他一定亏损 24 短期平均成本曲线呈 U形的原因与 ( )。 （ A）规模报酬有关 （ B）外部经济与不经济有关 （ C）生产要素的边际报
10、酬有关 （ D）固定成本与可变成本所占的比重有关 25 本币汇率上升对 IS曲线和 BP曲线的影响是 ( )。 （ A） IS曲线和 BP曲线均左移 （ B） IS曲线和 BP曲线均右移 （ C） IS曲线左移， BP曲线右移 （ D） IS曲线右移， BP曲线左移 26 以下利率期限结构理论中，对于收益率曲线几乎总是向右上方倾斜这一经验事实无法作出理论解释的是 ( )。 （ A）预期假说 （ B）市场分割假说 （ C）期限选择理论 （ D） A、 B、 C三个理论均可以对该经验事实作出理论解释 27 券商执行指令时，必须按照限价或者低于限价买进证券，按照限价或高于限价卖出证券。这种证券交易委
11、托方式属于 ( )。 （ A）市价委托 （ B）限价委托 （ C）停止损失委托 （ D）停止损失限价委托 28 以下关于外国债券的阐述不正确的是 ( )。 （ A）外国债券是由外国借款人发行的 （ B）外国债券的发行地在国内 （ C）外国债券的标价货币为本国货币 （ D）外国债券主要在离岸国际金融市场中进行交易 29 以下叙述不符合资本资产定价模型基本假设的是 ( )。 （ A）所有投资者都是风险规避者 （ B）资本市场存在交易成本 （ C）资产单位可以无限可分 （ D）投资者对资本市场的预期完全一致 30 在以下类型的资本市场中，投资者不可能获得系统性的超额利润的是 ( )。 （ A）弱势有
12、效市场 （ B）半强势有效市场 （ C）强势有效市场 （ D）以上选项均正确 二、论述题 31 论述传统理论、净利理论和营业净利理论三种资本结构理论。 三、计算与分析题 32 完全竞争行业的代表厂商的长期总成本函数为： LTC=Q3-60Q2+1 500Q，成本用美元计算， Q为每月产量。 (1)假设产品价格 P=975美元，求利润为极大时的产量。 (2)上述利润为极大时的长期平均成本是多少 ?利润是多少 ?为什 么这与行业的长期均衡相矛盾 ? (3)假如该行业是成本固定不变行业，试推导出行业的长期供给函数。 33 已知两公司都希望筹措 3年期 5 000万美元的资金，其中 A公司计划筹措浮动
13、利率美元资金，而 B公司计划筹措固定利率美元资金。两公司的 6个月筹资利率如下表所示： (1)试设计一个上述两公司之间的利率互换，并计算两公司实现利率互换后节省的总筹资成本。 (2)假设两公司商定各享受互换后节省的总筹资成本的一半，并规定每隔6个月向对方支付一次固定利息与浮动利息的差额。假定 6个月后的 LIBOR为7.05%，则在 6个月后 应由哪一公司向另一公司支付多少金额的利息差额 ? 34 英国某公司从美国进口一批货物，合同约定三个月后交货付款。为防止汇率变动造成的风险损失，该公司购入三个月期的远期美元以备到期支付。已知伦敦外汇市场即期汇率为 1=US $1.574 4，伦敦市场利率为
14、 6%，纽约外汇市场利率为4%，试问：三个月后美元远期汇率是升水还是贴水 ?为什么 ?升 (贴 )水值是多少 ?实际远期汇率是多少 ? 35 请用相关经济学原理分析垄断厂商的供给曲线问题。 36 试运用货币政策传导机制理论中的信用供给可能性效应理论，分析在 “流动 性陷阱 ”条件下货币政策的有效性问题。 37 试分析金融期货与远期交易的区别。 38 试运用国际收支的货币主义理论分析货币贬值能否真正解决一国国际收支的逆差问题。 39 假设投资者的投资范围仅限于资本市场，且该市场是有效的，如果把货币市场基金视为无风险资产，试根据共同基金定理，分析在上述假设前提下，投资者是如何选择投资组合的。 金融
15、学硕士联考模拟试卷 29答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 D 【试题解析】 根据市场供给规律，原材料市场价格的降低本质上是资源数量的增加，资源数 量的增加将使生产可能性曲线向外平行移动，即各种产品的产量都有所增加 (而不是单纯一种或部分产品的产量增加 )。因此，本题的正确选项为 D。 2 【正确答案】 C 【试题解析】 对于低档商品来说，收入效应与价格同方向变化，替代效应与价格反方向变化，收入效应的作用小于替代效应的作用，所以总效应与价格反方向变化。因此，当价格下降时，替代效应倾向于增加该商品的需求量，而收入效应倾向于减少其需求量，本题应选 C。 3 【正确答案】 D 【试题解析】
16、 人们在两种或两种以上的商品中进行选择的时候面临着权衡选择，无 差异曲线有助于使这些权衡选择变得清晰明了。消费者对增加或减少一单位某种物品的重视程度是不同的，衡量这种重视程度的尺度就是所谓的边际替代率(Marginal Rate of Substitution， MRS)。边际替代率被定义为：为了维持原有的满足程度不变，消费者为增加一单位商品 X而放弃的商品 Y的数量。边际替代率等于 -1乘以无差异曲线的斜率。一般地说，一条既定的无差异曲线上的不同点的边际替代率是不同的，随着消费者用越来越多的商品 X代替商品 Y，其边际替代率会发生递减的变化。也就是说，在用商品 X代替商品 Y的过程中 ，消费
17、者为保持原有的满足程度不变，愿意为增加一单位商品 X而放弃的商品 Y的数量会越来越少，这就是所谓边际替代率递减规律。边际替代率递减，意味着无差异曲线是凸向原点的，或者说无差异曲线的位置处于它的切线之上，如图 1-1所示。因此，本题的正确选项为 D。 4 【正确答案】 D 【试题解析】 以最小成本生产出既定产量，只是理性的厂商确定最优产量的基本原则，并不能由此判断出厂商是否获得利润及利润的多少。因此，本题的正确选项为 D。 5 【正确答案】 C 【试题解析】 在成本不变行业中，随着需求的增加，完 全竞争厂商的商品价格在短期内就会上升，从而会吸引其他厂商进入这个现在能够提供经济利润的行业。现存厂商
18、试图通过提高其生产规模 (以 LAC1、 LAC2表示 )来进行竞争。如果供给和需求分别增加到 S2和 D2的位置，那么，价格将最终稳定在原来的水平上，如图1-2所示。在这种情况下，所有的厂商将再次只能得到正常利润，价格将等于长期平均成本。此时，该行业的长期供给曲线 LS将是 A、 B两点所在的水平线。基于以上分析，不难得出结论，完全竞争企业在长期均衡状态下，在成本不变的行业中，产量的增加量部分来自新企业，部分来自原有企业 ，本题的正确选项为 C。 6 【正确答案】 D 【试题解析】 垄断厂商为了获得最大的利润 (或最小的亏损 )，也必须遵循MR=MC的均衡原则。在短期内，垄断厂商无法改变不变
19、要素的投入量，垄断厂商在既定的生产规模下通过对产量和价格的同时调整来实现 MR=MC的利润极大化原则。垄断厂商的长期均衡点为： MR=LMC=SMC 垄断厂商在长期均衡点上可以获得利润。 综上所述，本题中只有选项 D的叙述正确。 7 【正确答案】 A 【试题解析】 在凯恩斯供给条件下 ，扩张性的财政政策将导致国民收入增加，均衡利率提高，价格水平提高，但扩张性的财政政策与国际收支状况并无必然的联系。因此，本题的正确选项为 A。 8 【正确答案】 B 【试题解析】 公开市场操作是通过改变商业银行系统的准备金总量来发挥作用的。举例来说，当中央银行通过公开市场从一家商业银行买进债券时，实际上是对自己开
20、具了一张支票。该商业银行收到支票后要求中央银行解付，中央银行解付的方式并不是向该商业银行支付现金，而是就将该笔付款贷记入这家商业银行在中央银行的存款准备金账户，即自动将商业银行的该笔付款转为 在中央银行账上新的存款准备金，从而使存款机构的存款准备金总额增加；反之，如果中央银行向一家商业银行卖出一笔债券，则这家商业银行的付款将被借记入其在中央银行的存款准备金账户，从而使存款机构的存款准备金总额减少。因此，本题正确答案为 B。 9 【正确答案】 D 【试题解析】 为了便于记忆，我们将不同条件下的财政政策和货币政策对国民收入的影响列成表，见表 1-1。因此，本题的正确选项为 D。 10 【正确答案】
21、 A 【试题解析】 按照利率期限结构理论中的偏好停留假说，根据实际收益率曲线的形状，可以 判断出未来短期利率的市场预期。一般来说，陡峭上升的收益率曲线表明市场预期短期利率将会上升。因此，本题的正确选项为 A。 11 【正确答案】 B 【试题解析】 一般地，如果现在时刻为 t， T时刻到期的即期利率为 r， T时刻 (T T)到期的即期利率为 r，则 t时刻的 (T-T)期间的远期利率 rf可以通过下式求得： (1+r)T-t (1+rf) T-T=(1+r) T-t 根据已知条件，本题中 t=0， T=2， T=4，r=13%， r=13.5% ，代入公式后，可以得到计算式如下： (1+13%
22、)2-0 (1+rf) 4-2=(1+13.5%)4-0 经计算可求得远期利率 rf=14%，因此本题的正确选项为 B。 12 【正确答案】 B 【试题解析】 远期外汇交易的主要作用是： (1)进出口商和资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行远期外汇买卖。 (2)外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。 (3)投机者为牟取汇率变动的差价而进行远期交易。 因此，选项 B不属于远期外汇交易的主要作用。 13 【正确答案】 C 【试题解析】 证券市场线 (security market line， SML)描述了证券组合的期望收益与风险之间的关系。与资本市场线不同的是，资本市场线是有效
23、市场组合与无风险资产的有效组合，而证券市场线是任意资产的组合。给定不同的资产组合种类和价格，投资者就可以通过改变资产的持有份额达到最优组合。 证券市场线表示各种证券的收益率与以 作为衡量测度的风险之间的关系。资本资产定价模型认为，市场为每种单项证券所确定的合适的价格，都落在证券市场线上， 系数大于 1的证券，预期收益率将大于市场预期收益率； 系数小于 1的证券，预期收益率将在市场预期收益率以下 。因此，证券市场线描述的是单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系，本题的正确选项为 C。 14 【正确答案】 D 【试题解析】 贴现债券是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按
24、债券面值偿还的债券。债券发行价格与面值之间的差额就是投资者的利息收入。由于贴现债券面值是投资者未来惟一的现金流，所以贴现债券的内在价值由以下公式决定：15 【正确答案】 A 【试题解析】 债券的流动性是指债券投资者将手中的债券的变现能力。如果变现的速度很快，并且没有遭受变现可能带来的损失，那 么，这种债券的流动性就较高；反之，如果变现速度很慢，或者为了迅速变现必须为此承担额外的损失，那么，这种债券的流动性就比较慢。通常用债券的买卖差价的大小反映债券流动性的大小。买卖差价较小的债券流动性较高；反之，流动性较低。这是因为绝大多数的债券的交易发生在债券的经纪人市场。对于债券经纪人来说，买卖流动性高的
25、债券的风险低于流动性低的债券，所以，前者的买卖差价小于后者。因此，在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反方向变化的关系，即流动性高的债券的到期收益率比较低，反之亦然。相应地，债券 的流动性与债券的内在价值呈同方向变化的关系。因此，本题的正确选项为 A。 16 【正确答案】 A 【试题解析】 20世纪 70年代以后，商业银行资金管理的方法转向资产负债联合管理，这种方法的基本思想是在融资计划期和决策中，策略性地利用对利率变化敏感的资金，协调资金来源和资金运用的相互关系，而不考虑这些项目在负债方还是在资产方。现代银行资金管理理论认为，净利息差额是一个多元 函数，它受资金额
26、、利率和两者混合的影响，但其中利率是关键，它对银行净利息差额的影响最大。惟有主动操作对利率变动敏感率资金，才能控制银行净利息差额。西方商业银行创造了很多控制和操作利率敏感资金的方法，其中最主要的是 “资金缺口管理方法 ”。所谓资金缺口管理是指银行资金结构中，可变利率资产与可变利率负债之间的差额。它有三种可能的情况：零缺口，即可变利率资产等于可变利率负债；负缺口，即可变利率资产小于可变利率负债；正缺口，即可变利率资产大于可变利率负债。资金缺口管理方法认为，商业银行应根据对市场利率的预测，适时地对两 者比例进行调节，以保持银行的盈利，同时降低风险。当预测利率将处于上升阶段时，资金管理人员应为商业银
27、行构造一个资金正缺口，这样，大部分资产将按较高利率重新定价，而只有较小部分资金来源按高成本定价。当预期利率将处于下降阶段时，资金管理者应为商业银行构造负缺口，使更多的资产维持在较高的固定利率水平上，而资金来源中却有更多的部分利用了利率不断下降的好处。综上所述，本题的正确选项为 A。 17 【正确答案】 C 【试题解析】 惠伦模型的结论是： (1)最佳预防性货币余额的变化与货币支出分布的方差 Q2，变 现的手续费 b和持有货币的机会成本 (利率 r)成立方根的关系，故惠伦模型又称为 “立方根定律 ”。 (2)假定一种净支出的正态分布确定后，最佳预防性货币余额将随着收入和支出的平均额的立方根的变化
28、而变化。 (3)预防性货币需求与利率呈反方向变动关系：利率越高，则持有货币的机会成本越大，此项货币需求就越小。 因此，只有选项 C的阐述不符合惠伦模型所得出的结论。 18 【正确答案】 B 【试题解析】 代用货币与信用货币的发行机构均为一国的货币当局 (一般为一国的中央银行或一国政府指定具有发行货币权 的商业银行 )，因此，选项 A不正确。 代用货币是在贵金属货币流通的制度下，代替贵金属货币流通的货币符号。它本身价值低于货币面值，但可以和所代表的金属货币自由兑换。代用货币通常是纸制的，相当于一种实物收据，要求必须有足量的贵金属储备保证，以保证代用货币的随时兑现。而信用货币则完全脱离了贵金属储备
29、的束缚，成为一种纯粹意义上的价值符号，它本身只是一种信用凭证，完全依靠银行信用和政府信用而流通。当货币发行当局为弥补财政赤字或基于其他目的而采取增加货币供应量的措施时，就产生了通货膨胀的现象，即单位信用货币的实际购 买力降低。以上就是代用货币与信用货币的本质区别，选项 B正确。 关于无限法偿的概念，是针对主币而言的，即主币具有无限法偿的能力，而辅币是有限法偿，与代用货币与信用货币的区别无关。故选项 C不正确。 代用货币和信用货币本身均无价值，故选项 D也不正确。 19 【正确答案】 D 【试题解析】 基础货币的决定因素主要有以下 11个。 (1)中央银行在公开市场上买进有价证券。 (2)中央银
30、行收购黄金、外汇。 (3)中央银行对商业银行再贴现或再贷款。 (4)财政部发行通货。 (5)中央银行的应收未收账款。 (6)中央银行的其他资产。 (7)政府持有的通货。 (8)政府存款。 (9)外国存款。 (10)中央银行在公开市场上卖出有价证券。 (11)中央银行的其他负债。 在以上 11个因素中，前 6个为增加基础货币的因素，后 5个为减少基础货币的因素，而且这些因素均集中反映在中央银行的资产负债表上。因此，本题应选D。 20 【正确答案】 B 【试题解析】 根据本币贬值的总弹性条件，在进出口供给弹性无穷大的情况下，大国只有在进出口需求弹性 之和大于 1加本国和外国的边际进口倾向时，本币贬
31、值才能够有效地改善国际收支，而哈伯格条件则更适用于小国。因此，本题的正确选项为 B。 21 【正确答案】 C 【试题解析】 汇率目标区制与可调整钉住制的最主要的区别在于：在汇率目标区制下，货币当局一般不承诺在任何情况下都对外汇市场进行干预以将汇率维持在目标区内，即中央银行不承担维持本币汇率在汇率目标区内的绝对义务，对外汇市场是否采取干预措施及干预的程度要由中央银行根据本国经济运行情况和本国利益作出相机抉择。相比之下，在可调整钉住汇率制下，中央银行一般有义 务保证本国货币汇率与所选择的钉住货币 (一般是美元或欧元 )保持固定的汇率，波动幅度限制在较小的范围内，也就是说，中央银行负有保持本国货币汇
32、率稳定的绝对义务。因此，本题的正确选项为 C。 22 【正确答案】 B 【试题解析】 根据布雷顿森林体系的协定，美元直接与黄金挂钩，规定每盎司黄金对应 35美元，美国政府承担保证各国政府或中央银行随时可用美元向美国按官价兑换任何数量的黄金的义务。同时，除美国以外的其他国家的货币与美元挂钩，规定与美元的比价，从而间接与黄金挂钩，进而决定各成员国货币之间的平价关系。这就是布雷 顿森林体系的所谓 “双挂钩 ”制度，如图 1-3所示。在布雷顿森林体系下，美元的供给主要由其他国家对美元的需求决定，因为任何国家都可以在一定限度内选择它对美国国际收支的盈余状况。如果一国想降低其美元储备的增长率，它可以通过降
33、低利率等扩张国内经济的措施，达到降低本国国际收支盈余并减少美元储备积累的目的。相反，一国可以通过调节国内经济状况使进出口盈余增加或提高本国利率以吸引美国投资者来积累美元储备。从根本上说，所有美元储备的积累都是自愿的，美国所能做的只是被动地根据其他国家的国际收支盈余状况提供美元通货。 在这种 货币制度下，国际储备货币和国际清偿力主要来源于美元，美元成为一种世界性的关键货币。它既是美国本国的货币，又是一种国际货币。这就是布雷顿森林体系的根本特点。 IMF协定规定，各成员国根据自身情况拟定其货币与美元的汇率平价，成员国中央银行有义务通过外汇市场交易保证汇率波动的幅度在平价的上下 1%以内。当成员国出
34、现根本性国际收支失衡时，可以较大幅度地调整汇率。在平价 10%以内的汇率变动需通知 IMF，超过10%的汇率调整则需要经 IMF批准，所以布雷顿森林体系是一种可调整的固定汇率制。 综上所述，本题的正确选项应为 B。 23 【正确答案】 C 【试题解析】 本题显然是指完全竞争厂商的短期均衡分析，也就是在短期内，完全竞争厂商有可能获得 (经济 )利润，也有可能承担亏损的情况。完全竞争市场的最基本特征就是完全竞争厂商是市场价格的被动接受者，完全竞争厂商把产量调整到平均成本曲线最低点所对应的水平后能否实现盈利，要取决于市场价格与平均成本曲线最低点所对应的价格水平之间的关系：如果市场价格高于该价格，则完
35、全竞争厂商将获得利润；反之，如果市场价格低于该价格，则完全竞争厂商将承担亏损。本题并未给出市场价格与平均成本曲线最低点所 对应的价格水平之间的关系，因而无法确定此时厂商是否获得利润。综上所述，本题的正确选项应为C。 24 【正确答案】 C 【试题解析】 短期平均成本 (short-run average cost， SAC)是指短期内平均每单位产品所消耗的全部成本。它的变动规律是：开始时随着产量的增加而减少，减少到一定程度后又随着产量的增加而增加，所以短期平均成本 SAC曲线呈 U形。这一规律的内在原因主要由可变生产要素的边际报酬先递增后递减决定的。 25 【正确答案】 A 【试题解析】 一般
36、情况下，汇率的上升意味 着本国商品相对于外国商品更加昂贵，从而本国产品在国际市场上的竞争力减弱，于是本国净出口减少，从而导致国际收支状况恶化，国民收入水平降低，使 IS曲线、 BP曲线同时左移。 26 【正确答案】 A 【试题解析】 预期假说无法对收益率曲线通常向上倾斜的原因作出合理解释。也就是说，由预期假说无法推导出收益率曲线一般向右上方倾斜的结论。根据预期假说，向上倾斜的收益率曲线意味着预期未来短期利率上升。但实际上，在资本市场中，人们有预期未来短期利率上升的情况，同时也有预期未来短期利率下降的情况。在预期假说的理论框架 中，向上倾斜的收益率曲线只是一种可能情况，而不是一般情况。 27 【
37、正确答案】 B 【试题解析】 限价委托是指委托人要求券商按照限定的价格买进或卖出证券的指令。券商执行指令时，必须按照限价或者低于限价买进证券，按照限价或高于限价卖出证券。如果当时证券的价格不符合限价要求，就应等待，直至符合限价要求时才能成交。委托人发出的限价指令通常都有时间限制，超过限定的时间仍不能成交，指令自动作废。因此，本题的正确选项为 B。 28 【正确答案】 D 【试题解析】 外国债券 (foreign bond)是 指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券，外国债券的面值货币是债券发行市场所在国家的货币。外国债券的交易主要在本国的金融市场中进行，受到发行国金融法规的严格监管
38、，因而选项 D的叙述是错误的。 29 【正确答案】 B 【试题解析】 资本资产定价模型的基本假设如下： (1)所有的投资者都是风险规避者，并根据资产的期望收益率和标准差来衡量资产的收益和风险。 (2)资本市场不存在交易成本。 (3)投资者无须缴纳个人所得税。 (4)资产单位可以无限分割。 (5)资本市场 是完全竞争的市场。 (6)投资者对资本市场的预期具有一致性。 (7)投资者面对的是资本市场上的同一无风险利率，并可以根据这一无风险利率自由地进行借贷。 (8)投资者的卖空行为无任何限制。 因此，本题中选项 B的叙述是不正确的。 30 【正确答案】 D 【试题解析】 在弱势有效市场、半强势有效市
39、场和强势有效市场中，由于当前证券价格均已充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，因而投资者在这三种类型的市场中均不可能获得系统性的超额利润。 二、论述题 31 【正确答案】 1 传统理论 传统理论是一种介于净利理论和营业净利理论之间的理论。传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程度内却不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本下降，企业总价值上升。但是，超过一定程度地利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能被债务的低成本所抵消，加权平均资金成本便会上升。以后，债务成本也会上升，它和权益成本的上升共同作用，使加权平均资金成本上升加快。加权平均资
40、金成本从下降变为上升的转折点，是加权平均资金成本的最低点，这时的负债比率就是企业的最佳资本结构 。 反映我们直觉的传统理论认为，每一个公司都存在着一个最佳资本结构，并且公司可以通过合理利用杠杆来降低其加权平均的资本结构，并增加公司的总价值。该理论认为，公司可以通过降低杠杆比率来降低其加权平均的资金成本，并增加公司的总价值。该理论认为，公司可以通过降低杠杆比率来降低资金成本，增加公司的总价值。尽管投资者要求提高权益报酬率，但此时ke的增加并不能完全抵消由于使用 “较便宜 ”的负债资本而增加的收益。随着杠杆率的不断增加，投资者也不断要求增加权益报酬，直到最终这种影响超过了由于使用“便宜 ”的债务资
41、本而带来的收益 。 因此，传统的资本结构理论认为，每一个公司都存在着一个最佳资本结构，并且公司可以通过合理利用杠杆来降低其加权平均的资金成本，并增加公司的总价值。在最佳资本结构下，负债的实际边际成本等于权益的实际边际成本。在财务杠杆效率达到该点之前，负债的实际边际成本高于权益的实际边际成本。 2净利理论 资本结构和价值的净利理论认为，公司利用债务，可以降低平均资金成本，并且公司资本结构中债务比例越高，平均资金成本就越低，公司的价值也就越高。 净利理论假设当公司的资本结构变动时，债务成本和权益成本保持不变，另外，债务的税前 成本比权益成本低。当公司增加资本结构中的债务比重时，就提高了财务杠杆，平
42、均资金成本下降。 3营业净利理论 营业净利理论假设，不论财务杠杆率如何变化，公司总资本变化率 kw都是固定不变的。即公司的资金成本不受财务杠杆作用的影响，也没有所谓的最佳资本结构存在，公司的资金成本和公司的价值独立于公司的资本结构。 按照营业净利理论，权益成本 kw随着杠杆比率，即资产负债比率的增加而增加，从而，公司总价值并不因公司的资本结构的改变而受影响。同时，营业净利理论认为，没有所谓的最佳资本结构存在，即公司的资金成本和公司的总价值 独立于公司的资本结构。由于股票的每股市价不因财务杠杆的不同而改变，因而所有资本结构均为最佳资本结构。 三、计算与分析题 32 【正确答案】 33 【正确答案
43、】 从两公司的筹资成本表可以看出， A公司无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金均可以获得比 B公司低的贷款利率。进而可以求得A、 B两公司的筹资利率差，如表 2-3所示。34 【正确答案】 因为美元的利率低于英镑，所以三个月后美元远期汇率升水。三个月远期汇率为 1=US $(1.574 4-0.007 8)=US $1.566 6。 【试题解析】 远期外汇交易是以预定的远期汇率作为交易价格条件的。由于受到利率差异等因素的影响，远期汇率与即期汇率很少一致。远期外汇交易成交时远期汇率与即期汇率之间的差额，称为远期汇差 (forwardmargin)，外汇术语称掉期率 (swap rate)，
44、俗称汇水。若远期汇率高于即期汇率，称升水 (premium)；若远期汇率低于即期汇率，称贴水 (discount)；若远期汇率等于即期汇率，称平价 (par)。远期汇水的产生主要是由两种交易货币的利率差异所致，即两种货币的利率差异构成远期汇差的基础。一般而言，高利 率货币的远期汇率表现为贴水，低利率货币的远期汇率表现为升水，远期汇水大致与两种货币间的利率差异保持平衡，这就是利率平价理论的核心。假定在直接标价法下，即期汇率与远期汇率分别为 S和 F，标价货币与基本货币一年期存款利率分别为 IQ和 IB，远期外汇交易的期限为 N，则计算远期汇率的公式为：35 【正确答案】 供给曲线表示在每一个价格
45、水平上生产者愿意而且能够提供的产品数量，它表示产量和价格之间一一对应的函数关系。在完全竞争市场条件下，每一个厂商都无法控制市场价格，它们都是在每一个既定的市场价格水平上，根据P=SMC的均衡条件来确定惟一的能够带来最大利润 (或最小亏损 )的产量。这种价格和产量之间一一对应的函数关系，是构造完全竞争厂商和行业的短期供给曲线的基础。但是，在完全垄断市场条件下，情况就不同了。垄断厂商是通过对产量和价格的同时调整来实现 MR=MC的原则的，而且， P总是大于 MR的。随着垄断厂商所面临的向右下方倾斜的需求曲线位置的移动，厂商的价格和产量之间不再必然存在如同完全竞争条件下的那种一一对应的关系，而是可能
46、出现一个价格水平对应几个不同的产量水平，或一个产量水平对应几个不同价格水平的情况。因此，在垄断市场条件 下无法得到同完全竞争市场条件下的有规律性的可以表示产量和价格之间一一对应关系的厂商和行业的短期供给曲线。 36 【正确答案】 信用供给可能性理论认为当中央银行调整货币政策时，在影响银行准备金之外，因利率变动会引起银行资产价格的变动，进而改变银行资金的流动性。这种流动性变化将迫使银行调整其信贷政策，并经由信用供给可能量大小的变化，影响实际经济活动。因此该理论实际上将货币政策传导机制的重点置于利率一流动性一信用量这一连锁反应过程上。若以 L表示流动性， K表示信用量，则信用供给可能性学说的模型为
47、： RrLKY 该理论强调利率变化对信用供给可能量的影响并特别强调制度因素和预期心理因素的重要性，认为即使投资的利率弹性很小，货币政策仍能通过影响贷款人即银行等金融机构的信用供给可能量而作用于经济活动。因此，在 “流动性陷阱 ”条件下，货币政策仍是有效的。 37 【正确答案】 二者之间的区别主要体现在以下七个方面： (1)标准化程度不同。金融期货的合约是标准化的，而远期交易的合约则由双方当事人自行协商决定。 (2)交易场所不同。远期交易并没有固定的场所，期货合约 则在交易所内交易。 (3)违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保，因此金融
48、期货的风险一般要低于远期交易。 (4)价格确定方式不同。远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的，期货交易的价格则是在交易所内由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的。 (5)履约方式不同。绝大多数远期合约通过到期实物交割来履行，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的，而非通过实物交割。 (6)合约双方关系不同。由于远期合约的违约风险主要 取决于对方的信用度，因此签约前必须对交易对方的资信情况有必要的了解。而期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算公司，因此完全不必了解交易对方的资信情况。 (7)结算方式不同。远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算
49、；期货交易则是每天结算的。 38 【正确答案】 根据货币主义理论，一国货币的对内贬值就是该国紧缩国内信贷，因为货币贬值缩小了国内货币的实际余额，这将促使国内居民通过国际商品市场与债券市场的卖出来增加自己的实际余额，以使其恢复到贬值以前的水平。这种货币需求的增加 就是实际货币供给的减少，而实际货币供给的减少又会导致汇率上升和国际收支的逆差。这样对付国际收支逆差的货币贬值为国内居民实际余额的提高所抵消，国际收支逆差又回到原来的水平。因此，货币贬值并不能真正解决一国国际收支的逆差问题，而只能使其暂时得到解决。 39 【正确答案】 如果投资者的投资范围仅限于资本市场，而且市场是有效的，那么市场组合就大致等于最优风险组合。于是单个投资者就没必要进行复杂的分析和计算，只要持有指数基金和无风险资产就可以了。如果我们把货币市场基金看做无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据 自己的风险厌恶系数将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金。共同基金定理将证券选择问题分解成两个不同的问题：一是技术问题，即由专业的基金经理创立指数基金；二是个人问题，即根据投资者个人的风险厌恶系数将资金在指数基金与货币市场基金之间进行合理分配。
