1、金融学硕士联考 55 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、B名词解释/B(总题数：6，分数：30.00)1.货币政策传导机制（分数：5.00）_2.三级价格歧视（分数：5.00）_3.审贷分离制度（分数：5.00）_4.货币政策传导机制（分数：5.00）_5.红筹股(red-chip shares)（分数：5.00）_6.离岸金融市场（分数：5.00）_二、B不定项选择题/B(总题数：10，分数：20.00)7.下列具有独立法人地位的财务机构是 ( )（分数：2.00）A.母公司财务部(集团财务总部)B.事业部财务部C.财务公司D.内部银行或结算中心8.电子计算机和互联网
2、技术在金融业广泛应用是当今金融市场发展的重要趋势。其指标之一是“自动柜员机”的普及。“自动柜员机”一词一般用符号表示为 ( )（分数：2.00）A.EFTB.OLTTC.POSD.ACH9.根据我国目前有关法律法规的规定，如果公司股票申请上市，其持有股票面值达 1000 元以上的股东不少于 1000 人，向社会公开发行的股份不少于公司发行股份总数的 25%。这种规定是为了保证 ( )（分数：2.00）A.公司具有盈利能力B.给外部投资者提供投资机会C.公司股份的流动性D.增加公司经营的自由度E.促进公司资本结构的改善10.弗里德曼认为；下列哪些因素与货币需求负相关 ( )（分数：2.00）A.
3、恒久收入B.债券收益率C.股票收益率D.实物资产收益率E.人力财富占总财富的比例11.公司治理面临的首要问题是 ( )（分数：2.00）A.决策与督导机制的塑造B.产权制度的安排C.董事问责制度的建立D.激励制度的建立12.企业集团的财务组织制度需要解决的基本问题是 ( )（分数：2.00）A.财务管理权限的划分B.财务管理组织机构的设置C.财务信息报告的组织程序D.财务管理组织机构人员的设定E.各层级财务组织机构的职责定位13.下列指标中哪些指标能够反映上市公司的财务结构 ( )（分数：2.00）A.股东权益比率B.固完比率C.流动比率D.资产负债率E.存货周转率14.在下列金融机构中，属于
4、全球性金融机构的是 ( )（分数：2.00）A.泛美开发银行B.亚洲开发银行C.国际复兴与开发银行D.国际货币基金组织E.非洲开发银行15.金融深化论者认为，发展中国家应该进行的金融改革包括 ( )（分数：2.00）A.实行利率的市场化，提高利率水平B.实行利率的市场化，降低利率水平C.取消信贷指标配给D.对外降低本币估值，使扭曲的汇率得到纠正E.对外提高本币估值，使扭曲的汇率得到纠正16.因通货膨胀引起的固定收入款项购买力下降而给投资者带来的风险称为 ( )（分数：2.00）A.利率风险B.经营风险C.购买力风险D.市场风险E.系统性风险三、B简述题/B(总题数：3，分数：24.00)17.
5、为什么说存在投资陷阱时既使依然存在着“两分法”，凯恩斯效应仍然不起作用。（分数：8.00）_18.期货交易和远期交易有什么不同?（分数：8.00）_19.如何判断拟发行上市企业改制后具有独立的运营能力?（分数：8.00）_四、B计算题/B(总题数：3，分数：24.00)20.某垄断者的短期成本函数为 STC=0.1Q3-6Q2+140Q+3000，成本用美元计算，Q 为每月产量，为使利润最大，该垄断厂商每月生产 40 吨，赚取利润 1000 美元。请计算：(1)满足上述条件的边际收益，销售价格和总收益。(2)计算需求曲线在均衡点的需求价格弹性。（分数：8.00）_21.H 公司有一批 4 年前
6、以每台 20000 元的价格购买的复印机，目前每复印机的维护费为每年 2000 元，但设备维护合同将于 2 年后到期，随后维护费将升至 8000 元。这批复印机目前可按每台 8000 元的价格售出，但两年后其售出价格将降至每台 3500 元，6 年后，这些复印机将完全丧失使用价值并彻底报废(没有任何货币回报)。H 公司正在考虑用一批全新的具有同样功能的复印机取代这些旧复印机。新复印机的市场价格为每台 25000 元，购买这些新复印机公司可签订一个新的为期 8 年，每年维护费 1000 元的维护合同，8 年后这些新复印机也将彻底报废。新旧复印机采用直线折旧，公司所得税税率为 35%，贴现率为 7
7、%，问H 公司应在何时更新复印机。（分数：8.00）_22.如果 i，i *分别代表本国和外国利率水平，E，F 分别代表以间接标价法表示的即期汇率和远期汇率，而且远期期限和利率期限相同，那么利率平价条件是什么?（分数：8.00）_五、B论述题/B(总题数：3，分数：52.00)23.凯恩斯、新古典(New Classical Economics)和新凯恩斯主义的理论在市场机制能否自动达到充分就业的问题上存在哪些区别和联系。（分数：16.00）_24.试述钉住汇率制的宏观经济效益及在东南亚金融危机中表现出来的问题和启示。（分数：16.00）_25.根据你现有的知识和了解的情况，说明通货紧缩的一般
8、原因；并分析我国从 1997 年连续 3 年物价持续下跌的原因。（分数：20.00）_金融学硕士联考 55 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、B名词解释/B(总题数：6，分数：30.00)1.货币政策传导机制（分数：5.00）_正确答案：()解析：货币政策传导机制：指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些变化，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容：一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用过程；一是由中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。 在西方，关于货币政策传导机制的分析，
9、一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。前者的理论思想可归结为：通过货币供给 M 的增减影响利率 r，利率的变化则通过资本边际效率的影响使投资 I 以乘数形式增减，而投资的增减就会进而影响总支出 E 和总收入 Y。用符号表示为：MrIEY，在这个过程中，利率是最主要的环节：货币供应量的调整必须首先影响利率的升降，然后才能使投资乃至总支出发生变化。与凯恩斯不同，货币学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。货币政策的传导机制主要不是通过利率间接影响支出和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：MEIY。2
10、.三级价格歧视（分数：5.00）_正确答案：()解析：三级价格歧视：指垄断者对同一商品在不同的市场上收取不同的价格，或者对不同的人收取不同的价格，但使得每一市场上出售产品的边际收益相等。实行三级价格歧视需要具备两个重要的条件。第一个条件是存在着可以分隔的市场。若市场不可分隔，市场上的套利行为将使得歧视价格消失。第二个条件是被分隔的各个市场上需求价格弹性不同。如果被分隔的各个市场需求价格弹性相同，则最佳策略是对同一产品收取相同的价格。垄断者若想通过实行三级价格歧视获得最大化利润，必须使在各个市场所出售产品的边际收益相等。假定垄断者要在市场 1 与市场 2 两个市场上出售产品，对于垄断者而言，利润
11、最大是使得 MR1 =MR2。3.审贷分离制度（分数：5.00）_正确答案：()解析：审贷分离制度：指将贷款的推销调查信用分析、贷款的评估审查发放、贷款的监督检查风险监测收回三个阶段分别由三个不同的岗位来完成。在这种制度下，贷款管理的各个环节和岗位相互制约，分别承担各个环节工作出现问题而带来的风险责任。在制衡机制中，保证了贷款质量并。具体而言，通常将信贷管理人员分为贷款调查评估人员、贷款审查人员和贷款检查人员。贷款调查评估人员负责贷前调查评估，承担调查失误和评估失准的责任；贷款审查人员负责贷款风险的审查，承担审查失误的责任；贷款检查人员负责贷款发放以后的检查和清收，承担检查失误清收不力的责任。
12、4.货币政策传导机制（分数：5.00）_正确答案：()解析：货币政策传导机制：指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些变化，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容：一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用过程；一是由中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。 在西方，关于货币政策传导机制的分析，一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。前者的理论思想可归结为：通过货币供给 M 的增减影响利率 r，利率的变化则通过资本边际效率的影响使投资 I 以乘数形式增减，而投资的增减就会进而影响总支
13、出 E 和总收入 Y。用符号表示为：MrIEY，在这个过程中，利率是最主要的环节：货币供应量的调整必须首先影响利率的升降，然后才能使投资乃至总支出发生变化。与凯恩斯不同，货币学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。货币政策的传导机制主要不是通过利率间接影响支出和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：MEIY。5.红筹股(red-chip shares)（分数：5.00）_正确答案：()解析：红筹股(red-chip shares)：指在境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票。它产生于 90年代初期的香港股票市场
14、。红筹股的定义方法有两种：一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。恒生指数服务公司在 1997 年 4 月编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划分的。通常，这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香港
15、中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。近年来出现的红筹股，主要是内地一些省市将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成的，如“上海实业”、“北京控股”等。红筹股已经成了除 B 股、H 股外，内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。6.离岸金融市场（分数：5.00）_正确答案：()解析：离岸金融市场：离岸金融市场是国际金融市场的核心，是从事境外金融业务的境外市场。离岸金融市场不是指某一市场的地理位置，而是指市场中交易的货币的性质。即离岸金融市场上某种货币的交易，是在该货币发行国的境外进行的。离岸金融市场业务与各国国内金融市场是完全分开的，它不受所在国金融、外汇政策的限制，可以自由筹
16、措资金，进行外汇交易，实行自由利率，无需交纳存款准备金。 世界上也有一些国际金融中心将离岸市场与国内或地区内市场融合在一起，这主要是那些经济规模较小、市场以离岸性业务为主的新兴国际金融中心，典型的如香港等。 离岸金融市场的业务规定、制度结构、利率决定以及资金借贷方式等都和国内金融市场不同，但是它仍然和各国国内市场在信用工具、利率及资金的相互利用方面保持着密切的联系。二、B不定项选择题/B(总题数：10，分数：20.00)7.下列具有独立法人地位的财务机构是 ( )（分数：2.00）A.母公司财务部(集团财务总部)B.事业部财务部C.财务公司 D.内部银行或结算中心解析：8.电子计算机和互联网技
17、术在金融业广泛应用是当今金融市场发展的重要趋势。其指标之一是“自动柜员机”的普及。“自动柜员机”一词一般用符号表示为 ( )（分数：2.00）A.EFTB.OLTTC.POS D.ACH解析：9.根据我国目前有关法律法规的规定，如果公司股票申请上市，其持有股票面值达 1000 元以上的股东不少于 1000 人，向社会公开发行的股份不少于公司发行股份总数的 25%。这种规定是为了保证 ( )（分数：2.00）A.公司具有盈利能力 B.给外部投资者提供投资机会 C.公司股份的流动性 D.增加公司经营的自由度 E.促进公司资本结构的改善 解析：10.弗里德曼认为；下列哪些因素与货币需求负相关 ( )
18、（分数：2.00）A.恒久收入B.债券收益率 C.股票收益率 D.实物资产收益率E.人力财富占总财富的比例解析：11.公司治理面临的首要问题是 ( )（分数：2.00）A.决策与督导机制的塑造B.产权制度的安排 C.董事问责制度的建立D.激励制度的建立解析：12.企业集团的财务组织制度需要解决的基本问题是 ( )（分数：2.00）A.财务管理权限的划分B.财务管理组织机构的设置 C.财务信息报告的组织程序D.财务管理组织机构人员的设定 E.各层级财务组织机构的职责定位 解析：13.下列指标中哪些指标能够反映上市公司的财务结构 ( )（分数：2.00）A.股东权益比率 B.固完比率C.流动比率D
19、.资产负债率 E.存货周转率解析：14.在下列金融机构中，属于全球性金融机构的是 ( )（分数：2.00）A.泛美开发银行B.亚洲开发银行C.国际复兴与开发银行 D.国际货币基金组织 E.非洲开发银行解析：15.金融深化论者认为，发展中国家应该进行的金融改革包括 ( )（分数：2.00）A.实行利率的市场化，提高利率水平B.实行利率的市场化，降低利率水平 C.取消信贷指标配给 D.对外降低本币估值，使扭曲的汇率得到纠正E.对外提高本币估值，使扭曲的汇率得到纠正 解析：16.因通货膨胀引起的固定收入款项购买力下降而给投资者带来的风险称为 ( )（分数：2.00）A.利率风险B.经营风险C.购买力
20、风险 D.市场风险E.系统性风险解析：三、B简述题/B(总题数：3，分数：24.00)17.为什么说存在投资陷阱时既使依然存在着“两分法”，凯恩斯效应仍然不起作用。（分数：8.00）_正确答案：()解析：(1)投资陷阱：是指当利率已降至一无可再降的低点后，货币需求会变为无限大，具体情况如图所示： “两分法”是指货币中性，认为为货币数量不影响总产出。 (2)根据庇古效应的内容，价格下降后，消费水平也会提高，从而 D 曲线右移。这解决了凯恩斯效应在流动性陷阱和投资缺乏利率弹性两种情况下不起作用的难题，从而论证了在价格和工资可以自由升降的情况下，经济能够自动回复到均衡状态，并将凯恩斯学派模式中低于充
21、分就业非均衡归因于价格刚性。18.期货交易和远期交易有什么不同?（分数：8.00）_正确答案：()解析：期货交易是指买卖双方在期货交易所内，事先就交易标的物的交易价格、交割日期、交割方式等条件达成协议，而在约定的未来某一特定时期(交割日)进行实际交割的交易。远期交易是指买卖双方直接洽谈，约定在未来某一时期或特定期间内以约定的价格买进或卖出一定数量的标的物的契约交易行为。 期货交易和远期交易极其相似：它们都是通过合同的形式，把交易条件事先固定下来；都是在未来一定时期交割；目的都是为了保值或投机。但是二者又有许多不同之处： (1)合约的标准性不同。期货合同是标准化的合同，而远期合同是一种“量体裁衣
22、”的合同。表现在：合同金额。期货合同的金额是标准化的，每一交易对于交易商品的合同份额都作了明确规定；远期合同金额则由交易双方协商决定。到期日。期货合同到期日固定，如美国芝加哥商品交易所的国际货币市场(IMM)中，到期日只有每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期三；远期合同的到期日可以是一年中的任何一个营业日。此外，针对不同类型的期货合同和不同交易所的规定，期货合同的其他条件也可能比远期合同有更多的限定条件。如 IMM 的外汇期货合同就仅将交易币种限定于几种主要的、流动性较好的货币。 (2)合同与责任关系不同。期货交易双方通过期货合同，各自与期货交易所建立合同责任关系，买卖双方并无
23、直接责任关系；远期交易的双方则通过签订远期合同而建立了直接的合同责任关系。 (3)交易方式不同。远期交易可以通过电话、电传等方式进行，因而不受时间和空间的限制，是一个开放的场外市场；期货交易则必须在一个有组织的交易所内通过公开叫价的方式进行，因此，期货市场是一个有形的、具体的市场，交易要受到交易所规章制度和某些政府机构的约束。只有会员才能够进入交易所执行交易。而非会员必须选定代理其进行交易的会员公司作为经纪人，并在该公司开立保证金账户才可以进行期货交易。 (4)结算方式不同。远期交易是到期一次进行结算的；而期货交易则不同，交易所对于保证金账户采用的是每日清算的制度，所以资金每天都要易手。这就减
24、少了远期市场上交割日出现的违约风险。 (5)交割方式不同。期货交易的交割大多数采用在到期日前，通过随时做一笔反向的相同合同数量和交割月份的期货交易来“结清”将到期的期货合同。只有少数期货交易进行实际交割。而远期交易大部分采用实物交割。19.如何判断拟发行上市企业改制后具有独立的运营能力?（分数：8.00）_正确答案：()解析：拟发行上市企业改制后，可以从以下几方面判断其是否具有独立的运营能力。 (1)人员独立。上市公司的董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任；经理、副经理等高级管理人员不得在上市公司与股东单位中双重任职；财务人员不能在关联公司兼职；股份公司的劳动、人事及工资管理必须完全独立
25、。 (2)资产完整。企业改制时，主要由拟设立的股份公司使用的资产必须全部进入发行上市主体；股份公司应有独立的产、供、销系统，无法避免的关联交易，必须遵循市场公正、公平原则，股东大会对关联交易进行表决时，要严格执行回避制度；控股股东不得与上市公司从事相同产品的生产经营，以避免同业竞争。(3)财务独立。股份公司应设立独立的财务部门，建立独立的财务核算体系；应独立在银行开户，不得与其控股股东共用一个银行账户；必须依法独立纳税。四、B计算题/B(总题数：3，分数：24.00)20.某垄断者的短期成本函数为 STC=0.1Q3-6Q2+140Q+3000，成本用美元计算，Q 为每月产量，为使利润最大，该
26、垄断厂商每月生产 40 吨，赚取利润 1000 美元。请计算：(1)满足上述条件的边际收益，销售价格和总收益。(2)计算需求曲线在均衡点的需求价格弹性。（分数：8.00）_正确答案：()解析：(1)已知利润最大化时的产量为 40 吨，而利润极大化的条件是 MR=MC。要求 MR，只要求出 Q=40 时的 MC。MC= =0.3Q2-12Q+140，把 Q=40 代入 MC=0.3Q2-12Q+140 中可以得到：MC=140，也即 MR=140 美元。又知 =1000 美元，而 =TR-STC，则 TR=+STC，当 Q=40 时，STC=5400 美元。所以 TR=+ STC=1000+54
27、00=6400 美元。至于销售价格，可以根据 STR=PQ 求得：P=160 美元。(2)根据 MR=P 可以求得 Ed。根据上面的计算可以知道，在均衡点上 P= 160，MR=140，所以，140=160，所以，E d=-8。21.H 公司有一批 4 年前以每台 20000 元的价格购买的复印机，目前每复印机的维护费为每年 2000 元，但设备维护合同将于 2 年后到期，随后维护费将升至 8000 元。这批复印机目前可按每台 8000 元的价格售出，但两年后其售出价格将降至每台 3500 元，6 年后，这些复印机将完全丧失使用价值并彻底报废(没有任何货币回报)。H 公司正在考虑用一批全新的具
28、有同样功能的复印机取代这些旧复印机。新复印机的市场价格为每台 25000 元，购买这些新复印机公司可签订一个新的为期 8 年，每年维护费 1000 元的维护合同，8 年后这些新复印机也将彻底报废。新旧复印机采用直线折旧，公司所得税税率为 35%，贴现率为 7%，问H 公司应在何时更新复印机。（分数：8.00）_正确答案：()解析：目前正在使用的复印机的年现金流量如下：这一现金流量系列按照 7%贴现后的现值为：PV=-14 390它的等额年金现值为：EAC=PV现值系数(7%，6 年)=-143904.767=-3019(元)所以，只有当更新后的成本等额年金现值小于 3019 元时才应进行更新。
29、如果更新，新复印机的年现金流量如下：这一现金流量根据 7%的贴现率贴现后的现值为：PVn=-250005.971443.75=-22350(元)更新决策除此现值外，还应考虑出售现有复印机的收入及相应的税收效应，考虑以下两种情况：(1)马上更新。这时旧复印机的账面价值为 12000 元，售价为 8000 元，更新后的净现值为： NPV1=-22350+8000-(8000-12000)0.35=-12950(元)等额年金现值 EAC1 为：FAC1=NPV1年金系数(7%，8 年)=-129505.971= -2169(元)(2)2 年后更新。这时旧复印机的账面价值为 8000 元，售价为 35
30、00 元，更新后的净现值为：NPV2=2(-3019)-22350+500-(3500-8000)0.35=-23313(元)等额年金现值 EAC2 为：EAC2=NPV2年金系数(7%，10 年)=-233137.024= -3319(元)显然，复印机应该马上更新。22.如果 i，i *分别代表本国和外国利率水平，E，F 分别代表以间接标价法表示的即期汇率和远期汇率，而且远期期限和利率期限相同，那么利率平价条件是什么?（分数：8.00）_正确答案：()解析：如果用本币投资于本国金融市场，则 1 单位本国货币到期可增值为 1+1(1+i)= l+i如果这一单位本币用于投资于外国金融市场，则这一
31、投资行为势必分为三个步骤，即(1)先在外汇市场上兑换为外币，在间接标价法下，可得 E 单位的外币；(2)再投资于外国金融市场，一年后可得外币：E+Ei *=E(1+i*)个单位；(3)存款到期后，将外国货币在外汇市场上按照远期汇率换成本国货币，可得本币： E(1+i *)/F 个单位。显然，我们根据两种方式收益率的高低选择其中的一种。如果 1+iE(1+i *)/F，则众多的投资者都会将资金投入外国金融市场，这导致外汇市场上即期购入外国货币以及远期卖出外国货币行为增多，从而使本币即期贬值(E 值增大)，远期升值(F 减小)，投资于外国金融市场的收益率下降。只有当这两种投资方式的收益率完全相同时
32、，市场才处于平衡状态。所以，当投资者采取持有远期合约的抛补方式交易时，市场会最终使利率与汇率之间形成下列关系：1+i=E(1+i *)/F，整理得：若记即期汇率与远期汇率之间的升(贴)水率为 ，即 将两式合并后可得： 无穷小处理后，可得：=i *-i此式即为间接表示法下的利率平价公式，它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率水平之差。五、B论述题/B(总题数：3，分数：52.00)23.凯恩斯、新古典(New Classical Economics)和新凯恩斯主义的理论在市场机制能否自动达到充分就业的问题上存在哪些区别和联系。（分数：16.00）_正确答案：()解析：凯恩斯的就业理论
33、是以主张政府在非常时期干预国家经济，以政府公共投资拉动社会投资，扩大消费需求为突出特征的。这一理论不但在 20 世纪产生了巨大的理论和实践价值，而且对解决目前我国的就业问题仍有重要的借鉴意义。 1928 年至 1939 年，发生了一场波及全球的经济大萧条。在这次严重的经济危机中，共有 4000 多万工人长期失业，社会经济几乎陷于瘫痪状态。恶性经济危机和恶性失业的现实，使得传统经济学“供求自动均衡，自动达到充分就业”的理论成为幻想，现实亟须一种新的理论来解释和帮助人们摆脱经济危机。正是在这种背景下，英国经济学家约翰梅纳德凯恩斯以古典经济理论叛逆者的姿态，提出了需求不足理论，主张以国家干预经济生活
34、来摆脱失业带来的萧条。 由于凯恩斯所处时代西方主要发达国家的经济发展水平与我国目前的经济发展水平较为相似，所以他的有关产生失业原因的分析和解决失业问题的办法，对于正确认识我国目前失业状况和科学地制定应对之策，仍具有非常重要的启示。 凯恩斯的理论是就业理论是整个现代经济学的经典。他的主要思想，集中体现在其 1936 年发表的就业、利息和货币通论(以下简称通论)中。凯恩斯通过分析发现，在自由资本主义社会，并不是总能达到充分就业。由于有效需求的不足，实际就业量常常小于充分就业量，充分就业只是可能达到的各种就业水平的一个特例。 在总供给与总需求均衡、相交时，或者说储蓄等于投资时，这时的国民收入就是均衡
35、的国民收入，这时的总需求就是有效需求。因此，国民收入的均衡点，不仅决定了国民收入的多少，而且决定了社会总就业量的大小。这样，国民收入的决定与就业量的决定就是一致的了。 但是，总供给价值与总需求价格一致时的总需求，即处于有效需求时，并不一定保证充分就业的实现。这种有效需求可能大于、等于或小于实现充分就业时的有效需求。同样，均衡的国民收入也并不等于充分就业时的国民收入，它可能小于或等于充分就业的国民收入，也可能大于充分就业的国民收入，存在过度需求。 当达到均衡的国民收入小于充分就业的国民收入时，就存在着“紧缩的缺口”(deflationary gap)。紧缩的缺口是指实际的有效需求与充分就业时的有
36、效需求之间的差距。在社会上存在紧缩缺口时，社会上就存在失业。当实际的有效需求大于充分就业的有效需求时，必然存在一部分过度的需求，即存在着“膨胀的缺口”。膨胀的缺口是指实际的有效需求与充分就业的有效需求的差距。在社会上存在膨胀的缺口时，就会出现通货膨胀。 凯恩斯认为，在完全竞争的条件下，资本主义社会的正常情况不是充分就业的国民收入均衡，而是小于充分就业的国民收入均衡，这样就必然存在失业。造成失业的原因是“三个基本心理因素，即心理上的边际消费倾向，心理上的灵活偏好，以及心理上对资产未来收益之预期。” 所谓心理上的边际消费倾向，是指人们心理上的消费支出增量同他们收入的增量的比率。凯恩斯认为，一般情况
37、下，当人们的收入增加时，用于消费支出的总量虽然也会增加，但其消费支出在总收入中所占比重却是下降的。 所谓心理上的灵活偏好，是指人们手持货币，以便灵活应付各种用途支出的做法。凯恩斯认为，利息率是灵活偏好这一心理法则的重要组成要素，利息是对人们在一定时期内放弃灵活偏好的报酬。在一般情况下，当利息率高时，能引起人们储蓄；当利息率低时，则引起人们投资。但利息率的降低有一个最低限度，低于这一点时人们就不肯储蓄而宁可把货币留在手中。这时即使政府增加货币发行量，利息率也不会降低，从而进入“灵活偏好的陷阱” (liquidtytrap)。处于灵活偏好陷阱时，因为利息率不再降低，人们的投资欲望就会受到遏制，就会
38、导致社会有效需求不足。所谓心理上对资产未来收益之预期，就是对利润率的预期。当投资增加以后，对生产资料需求量的增大，将会引起生产资料价格上涨，从而使可以预见的未来利润率下降。这就是说，在投资增加以后，虽然利润总金额增大，但由于生产资料涨价，产品价格下降，而使今后的利润率减少。利润率下降的这种趋势，反映在资本家心理上，就会使其减少投资，从而引起投资不足。 凯恩斯所分析的社会不能达到充分就业的原因，在于有效需求的不足，而有效需求的不足，又根源于“心理上的边际消费倾向、心理上的灵活偏好，以及心理上对资产未来收益之预期”三个因素。对此，凯恩斯从宏观的角度，提出了一套以国家干预、扩大需求为主要内容的改革措
39、施。 政府干预。凯恩斯认为，资本主义社会缺乏调节需求使之达到充分就业的力量，而且社会越富足，消费倾向递减和投资下降就越严重，因而经济困难和失业现象就越严重。在这种情况下，只有由政府出面，采取干预经济的办法，通过税收、利率、政府投资等措施进行调节，才能消灭危机和失业。 扩大消费需求。凯恩斯认为，国家要运用各种经济杠杆来扩大消费需求。其侧重点有两个：其一是增加消费乃至挥霍浪费，反对节俭和储蓄；其二是对所得进行再分配，通过征收各种所得税来缩小财富所得的过分悬殊，以促进消费，进而提高就业水平。 扩大投资需求。凯恩斯认为，消费倾向是相对稳定、一时不易改变的，所以扩大投资就成为重点。对此，凯恩斯提出实行“
40、全国范围的调节投资的计划”。这种计划包括两个方面：其一是调节私人投资，即国家增加货币数量、降低借贷利息来刺激私人投资；其二是“投资社会化”，即由政府直接承办公共工程，弥补私人投资的不足，消除投资者的悲观心理，使经济自动复兴。凯恩斯强调，这种投资是一种能带来一系列相关部分的发展，从而形成国民收入总量翻倍增长和就业翻倍增长的投资，“故只须投资量增加少许，就可达到充分就业。” 增加货币发行，压低利息和工资。通过增发货币和压低利息，来刺激投资，从而增加就业机会。但是，在这样情况下，必然造成通货膨胀和物价上涨，并导致工人的实际工资下降。但在凯恩斯看来，在必要的情况下必须放弃传统的健全财政的原则，甚至实行
41、赤字财政和有节制的温和的通货膨胀，只有这样，才能刺激投资，从而扩大就业。 (2)新古典综合学派是由萨缪尔森首创的，它实质上是将马歇尔、瓦尔拉斯为代表的新古典经济学与凯恩斯主义经济理论综合在一起。按照凯恩斯的理论，有效需求不足引起经济衰退和失业，过度需求产生通胀。一般说来，需求不足和需求过度这两种现象是不可能同时出现的，失业和通胀也是不可能同时发生的。但是 20 世纪 50 年代后期西方资本主义各国出现了这种理论无法解释的经济现象，一方面失业人数较以前有所增加，另一方面物价却也温和地持续上涨。为了解释这一现象，新古典综合学派采用菲利普斯曲线的理论来修补凯恩斯理论的不足，认为通胀和失业间存在此消彼长的交替关系。但是 20 世纪 60 年代末期特别是 70 年代以后，资本主义各国的通胀率都在不断提高，最终
