1、金融学硕士联考 12 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：60.00)1.若 X 和 Y 两产品的交叉价格弹性为-1.7，则( )。（分数：2.00）A.X 和 Y 是替代品B.X 和 Y 是正常商品C.X 和 Y 是劣质品D.X 和 Y 是互补品2.投资乘数(MULT I)的计算公式可以表示为(下面选项中的 MPC 和 MPS 分别表示边际消费倾向和边际储蓄倾向)：( )（分数：2.00）A.B.C.D.3.某人计划为其女儿读大学期间缴纳学费准备一笔钱，已知读大学需四年，学费每年为 6 000 元，在每学年的年末缴纳，银行利率为 5
2、%，则他应在其女儿入学时存入多少钱才能使这笔钱恰好够其女儿缴纳上大学期间的全部学费?( )（分数：2.00）A.21 276 元B.22 915 元C.22 967 元D.24 8034.以下货币制度中，金银之间的兑换比例由市场供求自发决定的是( )。（分数：2.00）A.平行本位制B.双本位制C.跛行本位制D.金汇兑本位制5.凯恩斯主义总供给曲线的极端情况，即水平的总供给曲线成立的基本条件是( )。（分数：2.00）A.经济处于严重萧条阶段B.社会工资水平极低C.经济处于高度繁荣阶段D.社会工资水平极高6.已知 2004 年 10 月人民币兑美元汇率为 1 美元=8.27 元人民币，美国基期
3、物价指数为 2.25，中国物价指数为 1.45；2005 年 10 月美国基期物价指数为 2.36，中国物价指数为 1.49。则根据购买力平价的相对形式，可以推算出 2005 年 10 月的人民币兑美元汇率应该是( )。（分数：2.00）A.1 美元=8.44 己人民币B.1 美元=8.32 元人民币C.1 美元=8.17 元人民币D.1 美元=8.10 元人民币7.抛补套利与非抛补套利的本质区别在于( )。（分数：2.00）A.资金流向B.是否进行套利活动C.预期汇率波动的幅度D.是否具有投机性质8.当标的资产与利率呈正相关时，期货价格与远期价格的关系是( )。（分数：2.00）A.期货价格
4、低于远期价格B.期货价格等于远期价格C.期货价格高于远期价格D.无法确定9.当预期收益率(市场利率)调整时，息票率与债券价格波动幅度之间的关系是( )。（分数：2.00）A.息票率越高，债券的价格波动幅度越大B.息票率越低，债券的价格波动幅度越大C.息票率与债券的价格波动幅度的关系不确定D.以上选项均不正确10.当 LM 曲线处于古典区域时，( )。（分数：2.00）A.货币政策有效而财政政策无效B.财政政策有效而货币政策无效C.货币政策和财政政策均有效D.货币政策和财政政策均无效11.如果某厂增加 1 单位劳动使用量能够减少 3 单位资本，而仍生产同样的产量，则边际技术替代率MRTSLK为(
5、 )。（分数：2.00）A.1/3B.3C.1D.612.根据利率期限结构理论的预期假说，如果预期收益率曲线是一条水平线，则( )。（分数：2.00）A.预期未来短期利率高于当前短期利率B.预期未来短期利率低于当前短期利率C.预期未来短期利率等于当前短期利率D.以上情况均有可能13.根据凯恩斯主义经济理论，当政府出现财政赤字时，一般应采取的主要措施是( )。（分数：2.00）A.提高利率B.提高汇率C.减税并增加支出D.增税并减少支出14.以下选项不属于套利定价模型(APT)的基本假设的是( )。（分数：2.00）A.市场处于均衡状态B.所有的投资者都是风险规避者C.投资者希望财富越多越好D.
6、资产回报可用因素模型表示15.在下面的情况下，看跌期权的价格较高的是( )。（分数：2.00）A.标的资产当时的市价与协议价格之差较小B.期权的有效期较短C.标的资产价格的波动率较大D.无风险利率较低16.影响债券价格的最关键因素是( )。（分数：2.00）A.票面利率B.债券面值C.债券期限D.市场利率水平17.以下因素会导致基础货币减少的是( )。（分数：2.00）A.中央银行在公开市场上买进有价证券B.中央银行在公开市场上卖出有价证券C.中央银行收购黄金、外汇D.中央银行对商业银行再贴现或再贷款18.指数债券通常与_挂钩( )。（分数：2.00）A.利率B.汇率C.通货膨胀率D.股票平均
7、指数19.某种债券的价格为 800 美元，每年支付利息 40 美元，两年后到期偿还本金 1 000 美元，如果该债券的预期收益率为 15%，则可知( )。（分数：2.00）A.该债券价格被低估B.该债券价格被高估C.该债券价格被准确评估D.无法判断20.某证券组合的风险曲线如下图所示，则图中的 A、B、C 分别表示( )。 （分数：2.00）A.系统风险、非系统风险、总风险B.非系统风险、系统风险、总风险C.总风险、系统风险、非系统风险D.总风险、非系统风险、系统风险21.以下不属于财政政策的“自动稳定器”发挥作用的机制的是( )。（分数：2.00）A.税收的自动变化B.政府的转移支付C.国库
8、券的发行数量D.农产品维持制度22.一般情况下，利率较高的货币远期汇率会_，利率较低货币远期汇率会_。( )（分数：2.00）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水23.一国或地区法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度是( )。（分数：2.00）A.联合浮动制B.爬行钉住制C.汇率目标区制D.货币局制24.融资偏好次序理论认为投资者并不一定会选择最佳的资本结构的主要假设前提是( )。（分数：2.00）A.管理者与股东之间存在信息不对称问题B.资本市场中存在大规模的套利行为C.投资者是理性的，其行
9、为合乎逻辑D.资本市场是完善的，没有交易成本而且所有证券都是无限可分的25.若生产要素的价格和数量变化方向相同，则该行业是( )。（分数：2.00）A.成本递增行业B.成本不变行业C.成本递减行业D.以上情况都有可能26.在完全竞争市场上，厂商得到的价格若低于以下哪种成本就停止营业?( )（分数：2.00）A.平均成本B.平均可变成本C.边际成本D.平均固定成本27.以下业务属于商业银行资产业务的是( )。（分数：2.00）A.银行同业拆借B.回购协议C.票据贴现D.信托业务28.以下情况下，投资者通过抛补套利手段可以同时获得利差和升水的双重收益的是( )。（分数：2.00）A.利率差大于较高
10、利率货币的贴水幅度B.利率差小于较高利率货币的贴水幅度C.利率差等于较高利率货币的贴水幅度D.具有较高利率的货币升水29.以下关于宏观经济政策对总需求曲线的影响阐述正确的是( )。（分数：2.00）A.扩张性的财政政策将使总需求曲线平行地右移，扩张性的货币政策将使总需求曲线平行地右移B.扩张性的财政政策将使总需求曲线平行地右移，扩张性的货币政策将使总需求曲线非平行地右移C.扩张性的财政政策将使总需求曲线非平行地右移，扩张性的货币政策将使总需求曲线平行地右移D.扩张性的财政政策将使总需求曲线非平行地右移，扩张性的货币政策将使总需求曲线非平行地右移30.以下阐述符合国际收支弹性论的基本假设的是(
11、)。（分数：2.00）A.不存在国际资本流动B.汇率和价格均不发生变化C.马歇尔勒纳条件成立D.无套利原则立二、B计算分析题/B(总题数：8，分数：70.00)31.某垄断厂商的产品在两个分割的市场出售，产品的成本函数和两个市场的需求函数分别为：TC=Q2+10Q，Q 1=32-0.4P1，Q 2=18-0.1P2。(1)假设两个市场能实行差别价格，求解利润最大时两个市场的售价、销售量和利润。(2)假如两个市场只能索取相同的价格，求解利润最大时的售价、销售量和利润。（分数：9.00）_32.假设经济具有伸缩性，且四部门经济满足 Y=C+I+G+NX，其中收入 Y=5 000，消费 C=470+
12、0.9Yd，投资I=600-3 000r，净出口 NX=400-0.09Y-1 000r，货币需求 L=0.8Y-7 000r，名义货币供给为 M=2 580，税率 t=0.2，政府购买 G=700。求：(1)利率 r。(2)价格水平 P。(3)如果政府支出减少到 620，利率和价格水平各为多少?（分数：9.00）_33.已知某时刻纽约、巴黎、伦敦外汇市场上的汇率分别为： 纽约外汇市场：USD 1=FRA 4.893 2 巴黎外汇市场：GBP 1=FRA 8.541 9 伦敦外汇市场：GBP 1=USD 1.783 5 试问：在该时刻三个外汇市场之间是否存在间接套汇的机会?并说明理由。（分数：
13、9.00）_34.试结合可行集的图形推导马科维茨有效边界。（分数：9.00）_35.试分析垄断价格管制的边际成本定价法的基本原理及其在实施中会遇到的问题。（分数：9.00）_36.试分析期权有效期与期权价格之间的关系。（分数：9.00）_37.试分析弹性价格货币模型的基本前提假设和决定汇率变动的主要因素。（分数：8.00）_38.请根据桥顿模型，分析货币乘数的决定因素，并分析基础货币的变动对货币供给量的影响。（分数：8.00）_三、B论述题/B(总题数：1，分数：20.00)39.论述一国治理通货膨胀的基本方法并对各类方法分别加以评价。（分数：20.00）_金融学硕士联考 12 答案解析(总分
14、：150.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：60.00)1.若 X 和 Y 两产品的交叉价格弹性为-1.7，则( )。（分数：2.00）A.X 和 Y 是替代品B.X 和 Y 是正常商品C.X 和 Y 是劣质品D.X 和 Y 是互补品 解析：分析 如果两种商品互为替代品，则一种商品的价格与它的替代品的需求量之间呈同方向变化，其需求的交叉价格弹性为正值。如果两种商品互为互补品，则一种商品的价格与它的替代品的需求量之间呈反方向变化，其需求的交叉价格弹性为负值。商品是正常商品还是劣质品由需求价格弹性决定，与两商品的交叉价格弹性无关。因此，本题中的 D 项为正确选项
15、。2.投资乘数(MULT I)的计算公式可以表示为(下面选项中的 MPC 和 MPS 分别表示边际消费倾向和边际储蓄倾向)：( )（分数：2.00）A.B. C.D.解析：分析 投资乘数是指这样一个系数，用这个系数乘以投资变动量，便可以得到投资(NI)变动量所引起的总产出(AE)的变动量。用公式表示就是： 根据两部门经济模型中投资(I)恒等于储蓄(S)的公式： I=S (7-2) 以及边际储蓄倾向的定义： 可得 又根据边际储蓄倾向(MPS)与边际消费倾向(MPC)之间的关系： MPS+MPC=1 (7-5) 可得 3.某人计划为其女儿读大学期间缴纳学费准备一笔钱，已知读大学需四年，学费每年为
16、6 000 元，在每学年的年末缴纳，银行利率为 5%，则他应在其女儿入学时存入多少钱才能使这笔钱恰好够其女儿缴纳上大学期间的全部学费?( )（分数：2.00）A.21 276 元 B.22 915 元C.22 967 元D.24 803解析：分析后付年金现值的一般公式为：PVa=A(1+r) -1+A(1+r) -2 +A(1+r) -n (7-7)其简便计算式为：式中， 是后付年金为 1 元、利率为 r、经过 n 年期的年金现值。本题属于典型的后付年金的金融工具，根据式(7-8)，有因此，本题的正确选项为 A。4.以下货币制度中，金银之间的兑换比例由市场供求自发决定的是( )。（分数：2.0
17、0）A.平行本位制 B.双本位制C.跛行本位制D.金汇兑本位制解析：分析 平行本位制是金银两种货币均各按其所含金属的实际价值任意流通的货币制度。与当时占主导地位的国家不干预经济的经济政策相联系，国家对金银两种货币之间的兑换比例不加固定，而由市场上自发形成的金银比价自行确定金币与银币的比价。因此，本题的正确选项为 A。5.凯恩斯主义总供给曲线的极端情况，即水平的总供给曲线成立的基本条件是( )。（分数：2.00）A.经济处于严重萧条阶段 B.社会工资水平极低C.经济处于高度繁荣阶段D.社会工资水平极高解析：分析 凯恩斯主义总供给曲线的极端情况的根本原因在于价格水平刚性和货币工资刚性的并存。我们知
18、道，当经济处于繁荣阶段时，价格水平通常会随着总需求的增加而上升，但是，当经济处于萧条时期时，价格水平却很难随着总需求的减少而下降。价格水平这种在经济萧条时期不容易下降的特征通常被称为价格水平刚性。价格水平产生刚性的原因主要有以下两个方面： (1)消费者选购商品前经常会对各家厂商进行比较，在此期间变动价格无疑会影响厂商的销量。 (2)根据微观经济学的相关理论，经济中各个行业的主导市场类型是寡头垄断和垄断竞争。在这种不完全竞争市场上，一家企业改变价格往往会引发价格战，造成两败俱伤的局面，所以，没有企业愿意首先改变价格。 同时，当经济中存在价格水平刚性时，经济通常处于萧条时期，这时劳动市场上会存在货
19、币工资刚性。在上述两个条件并存的情况下，总供给曲线是一条平行于横轴的直线。显然，这时经济中存在着大量的需求不足型失业，也即存在大量的闲置社会资源。 综上所述，凯恩斯主义总供给曲线的极端情况成立的前提条件是经济处于萧条阶段，即选项 A 正确。6.已知 2004 年 10 月人民币兑美元汇率为 1 美元=8.27 元人民币，美国基期物价指数为 2.25，中国物价指数为 1.45；2005 年 10 月美国基期物价指数为 2.36，中国物价指数为 1.49。则根据购买力平价的相对形式，可以推算出 2005 年 10 月的人民币兑美元汇率应该是( )。（分数：2.00）A.1 美元=8.44 己人民币
20、B.1 美元=8.32 元人民币C.1 美元=8.17 元人民币D.1 美元=8.10 元人民币 解析：分析购买力平价的相对形式说明的是汇率变动的依据。它将汇率在一段时间内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平和货币购买力的变化。具体来说，在一定时期内，汇率的变化是与同一时期内两国物价水平的相对变化成正比的。如果以 e1和 e0分别表示当期和基期汇率，P a1和 Pa0分别表示 A 国当期和基期的物价水平，P b1和 Pb0分别表示 B 国当期和基期的物价水平，那么：由此可得： 这里需要特别注意的是，在上述公式中，隐含着一个假设条件，即对于 A 国来讲汇率表示方法为直接标价法，而对于 B
21、 国来讲汇率表示方法为间接标价法。在计算中如果不将题目所给的汇率转化为正确的标价法所表示的汇率，将得出错误的计算结果。在本题中，如果假设 A 国为美国，B 国为中国，而题目所给汇率对美国来讲为间接标价法，对中国来讲却是直接标价法，如果直接将有关数据代入无疑将得出错误的结果。要得出正确的结果需要作相应转换才能代入上述公式进行计算，计算较为烦琐。比较简便的计算方法是，假设 A 国为中国，B 国为美国，则计算过程如下：7.抛补套利与非抛补套利的本质区别在于( )。（分数：2.00）A.资金流向B.是否进行套利活动C.预期汇率波动的幅度D.是否具有投机性质 解析：分析 抛补套利的目的在于避免汇率风险，
22、而非抛补套利则具有外汇投机的性质，也即非抛补套利者要承担一定的风险。进一步讲，如果汇率的变动与非抛补套利者的预期相一致，则非抛补套利者将获得额外的收益；但同时，如果汇率的变动与非抛补套利者的预期不一致，则非抛补套利者要承担额外的损失。由此，我们不难理解，抛补套利和非抛补套利从获利的角度来讲可谓“各有利弊”，从本质上讲，非抛补套利是以放弃部分收益(固定的贴水额和潜在的汇率波动收益)为代价换取无风险的利差收益。这也正是国际金融市场上抛补套利和非抛补套利两种交易形式得以并存的根本原因。因此，本题的正确选项为D。8.当标的资产与利率呈正相关时，期货价格与远期价格的关系是( )。（分数：2.00）A.期
23、货价格低于远期价格B.期货价格等于远期价格C.期货价格高于远期价格 D.无法确定解析：分析 根据罗斯(S. A. Ross)等著名经济学家证明，当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。至于两者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。当标的资产与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而它可按低于平均
24、利润的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。因此，在这种情况下，期货多头比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。因此，本题的正确选项为 C。9.当预期收益率(市场利率)调整时，息票率与债券价格波动幅度之间的关系是( )。（分数：2.00）A.息票率越高，债券的价格波动幅度越大B.息票率越低，债券的价格波动幅度越大 C.息票率与债券的价格波动幅度的关系不确定D.以上选项均不正确解析：分析 债券的到期时间决定了债券的投资者取得未来现金流的时间，而息票率决定了未来现金流的大小。在其他属性不变的条件下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波
25、动的幅度越大。10.当 LM 曲线处于古典区域时，( )。（分数：2.00）A.货币政策有效而财政政策无效 B.财政政策有效而货币政策无效C.货币政策和财政政策均有效D.货币政策和财政政策均无效解析：分析 当利率上升到很高的水平时，货币的投机需求将等于零，这时人们除了为完成交易还必须持有的一部分货币(即交易需求)外，再不会为投机而持有货币。这样，LM 曲线就成为一段垂线，不管利率再上升到多高，货币投机需求量都是零，人们手中持有的货币全部用于满足交易需求。经济学家认为，这时候如果实行扩张性财政政策使 IS 曲线右移，只会提高利率而不会使收入增加，但如果实行使 LM 曲线右移的扩张性货币政策，则不
26、但会降低利率，还会提高收入水平。以上结论符合“古典学派”以及基本上以“古典学派”理论为基础的货币主义者的观点，因而 LM 曲线呈垂直状态的这一区域称为“古典区域”。综上所述，在古典区域，货币政策有效而财政政策无效，即选项 A 正确。11.如果某厂增加 1 单位劳动使用量能够减少 3 单位资本，而仍生产同样的产量，则边际技术替代率MRTSLK为( )。（分数：2.00）A.1/3B.3 C.1D.6解析：分析 边际技术替代率是指在保持产量水平不变的前提下，增加 1 单位某种生产要素的投入量与所减少的另一种生产要素的投入量之比。劳动 L 对资本 K 的边际替代率的定义公式为： 从而本题中边际替代率
27、12.根据利率期限结构理论的预期假说，如果预期收益率曲线是一条水平线，则( )。（分数：2.00）A.预期未来短期利率高于当前短期利率B.预期未来短期利率低于当前短期利率C.预期未来短期利率等于当前短期利率 D.以上情况均有可能解析：分析 根据利率期限结构理论的预期假说，如果预期收益率曲线是一条水平线，则预期未来短期利率不变。13.根据凯恩斯主义经济理论，当政府出现财政赤字时，一般应采取的主要措施是( )。（分数：2.00）A.提高利率B.提高汇率C.减税并增加支出 D.增税并减少支出解析：分析 传统的西方财政理论认为，政府必须保持财政收支的平衡。当政府出现财政赤字时，政府应增加税收、减少支出
28、以平衡预算。但是凯恩斯主义经济学家却认为，税收的减少往往是由于经济衰退、失业增加造成的，这时，如果追求财政收支平衡，提高税收、减少支出，恰恰与消除经济衰退的政策目标相反。因此，年平衡预算会加剧经济波动。凯恩斯主义进一步认为，财政政策不能以年平衡预算为目标，而应以熨平经济波动为目标。因此，为实现这一目标，适当的财政赤字是必需的。因此，本题的正确选项为 C。14.以下选项不属于套利定价模型(APT)的基本假设的是( )。（分数：2.00）A.市场处于均衡状态B.所有的投资者都是风险规避者 C.投资者希望财富越多越好D.资产回报可用因素模型表示解析：分析 20 世纪 70 年代中期，罗斯发展了套利定
29、价模型(APT)，模型建立的基础即假设前提比资本资产定价模型(CAPM)更加宽松。其基本假设前提包括：市场处于均衡状态；投资者希望财富越多越好；资产回报可用因素模型表示。选项 B 的内容为资本资产定价模型(CAPM)的基本假设，套利定价模型(APT)不受该假设前提的约束。因此，本题应选 B。15.在下面的情况下，看跌期权的价格较高的是( )。（分数：2.00）A.标的资产当时的市价与协议价格之差较小B.期权的有效期较短C.标的资产价格的波动率较大 D.无风险利率较低解析：分析期权价格的影响因素主要以下几个：(1)标的资产的市场价格与期权的协议价格。由于看跌期权在执行时，其收益等于标的资产当时的
30、市价与协议价格之差。因此，标的资产的价格越高，协议价格越低，看跌期权的价格就越高。对于看跌期权来说，由于执行时其收益等于协议价格与标的资产市价的差额，因此，标的资产的价格越低，协议价格越高，看跌期权的价格就越高。(2)期权的有效期。对于美式期权而言，由于它可以在有效期内任何时间执行，有效期越长，多头获利机会就越大，而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此有效期越长，期权价格越高。对于欧式期权来说，由于它只能在期末执行，有效期长的期权就不一定包含有效期短的期权的所有执行机会。这就使欧式期权的有效期与期权价格之间的关系显得较为复杂。例如，同一股票的两份欧式看涨期权，一个有效期为
31、1 个月，另一个为 2 个月，假定在 6 周后标的股票将有大量红利支付，由于支付红利会使股价下跌，在这种情况下，有效期短的期权价格甚至会大于有效期长的期权。但在一般情况下(即剔除标的资产支付大量受益这一特殊情况)，由于有效期越长，标的资产的风险就越大，空头亏损的风险也就越大，因此，即使是欧式期权，有效期越长，其期权价格也越高，即期权的边际时间价值(marginal time value)为正值。我们应注意到，随着时间的延长，期权的时间价值的增幅是递减的。这就是期权的边际时间价值递减规律，换句话说，类似于经济学中的边际收益递减规律，对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变的情况下，随着时间的流逝
32、，其时间价值的减小幅度是递增的。这也就意味着，当时间流逝同样长度，期限长的期权的时间价值减小幅度将小于期限短的期权时间价值的减小幅度。(3)标的资产价格的波动率。简单地说，标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产未来价格变动的不确定性指标。由于期权多头的最大亏损仅限于期权价格，而最大盈利额则取决于执行期权时标的资产市场价格与协议价格之间的差额，因此波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高。(4)无风险利率。无风险利率对期权价格的影响可以从两个方面加以分析。首先，我们可以从比较静态的角度考查，即比较不同利率水平下的两种均衡状态。如果状态 1 的无风险利率较高，即标的资产的预期收益率也应较高，
33、这意味着对应于标的资产现在特定的市价(S 0)，未来预期价格E(S T)较高。同时，由于贴现率较高，未来同样预期盈利的现值就较低。这两种效应都将减少看跌期权的价值。但对于看跌期权来说，前者将使期权价格上升，而后者将使期权价格下降。由于前者的效应大于后者，因此对应于较高的无风险利率，看跌期权的价格也较高。其次，我们可以从动态的角度来考查，即考查一个均衡被打破到另一个均衡形成的过程。在标的资产价格与利率呈负相关时(如股票、债券等)，当无风险利率提高时，原有均衡被打破，为了使标的资产预期收益率提高，均衡过程通常是通过同时降低标的资产的期初价格和预期未来价格(只是前者的降幅更大)来实现的。同时，贴现率
34、也随之上升。对于看涨期权来说，两种效应都将使期权的价格下降，而对于看跌期权来说，前者效应为正，后者为负，由于前者效应通常大于后者，所以其净效应是看跌期权价格的上升。我们应注意到，从两个角度得到的结论刚好相反，因此我们在具体运用时要注意区别分析的角度。因此，本题的正确选项为 C。16.影响债券价格的最关键因素是( )。（分数：2.00）A.票面利率B.债券面值C.债券期限D.市场利率水平 解析：分析 根据债券的理论价值公式，票面利率、债券面值、债券期限和市场利率水平是决定债券市场价格的四个重要变量，下面逐个加以分析。 债券的票面价值和票面利率都是给定的，属于外生变量，在债券的有效期内处于恒定的状
35、态。因此，这两个变量对应的债券市场价格的影响也是恒定的，并不会引起债券市场供求关系的变化，从而导致债券市场价格波动。 债券的期限也是给定的，属于外生变量。一方面，随着时间的推移，债券的有效期会逐渐缩短，并不处于恒定状态；另一方面，根据已知的债券发行日期和给定的债券期限，债券投资者对债券的有效期可以准确地把握，无需进行预期。因此，债券有效期对债券市场供求的影响是有规律可循的，最终对债券市场价格的影响也是可以估量的。 一般来说，债券的市场价格与市场利率呈反方向变动，若市场利率上升，超过票面利率，债券持有人将以较低价格出售债券，将资金转移到其他利率高的金融资产，从而减少了对债券的需求，债券价格下降；
36、反之，若市场利率下降，债券利率相对较高，资金流向债券市场，从而引起债券市场价格上升。市场利率则是不确定的，属于内生变量。债券投资者要对市场利率走向进行预期。凡是影响市场利率走向的因素，都要影响到投资者的预期，影响到投资者以预期为依据的买卖，从而影响债券的市场供求，最终影响债券的市场价格。因此，市场利率水平是影响债券市场价格的最关键因素，即选项 D 正确。17.以下因素会导致基础货币减少的是( )。（分数：2.00）A.中央银行在公开市场上买进有价证券B.中央银行在公开市场上卖出有价证券 C.中央银行收购黄金、外汇D.中央银行对商业银行再贴现或再贷款解析：分析 根据基础货币的投放渠道，我们可以看
37、出，基础货币的决定因素主要有以下 11 个： (1)中央银行在公开市场上买进有价证券。 (2)中央银行收购黄金、外汇。 (3)中央银行对商业银行再贴现或再贷款。 (4)财政部发行通货。 (5)中央银行的应收未收账款。 (6)中央银行的其他资产。 (7)政府持有的通货。 (8)政府存款。 (9)外国存款。 (10)中央银行在公开市场上卖出有价证券。 (11)中央银行的其他负债。 在以上 11 个因素中，前 6 个为增加基础货币的因素，后 5 个为减少基础货币的因素。因此，本题的正确选项为 B。18.指数债券通常与_挂钩( )。（分数：2.00）A.利率B.汇率C.通货膨胀率 D.股票平均指数解析
38、：分析 指数债券通常通过将利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不会因物价上涨而承受损失，其实际作用类似于保值储蓄。因此，本题的正确选项为 C。19.某种债券的价格为 800 美元，每年支付利息 40 美元，两年后到期偿还本金 1 000 美元，如果该债券的预期收益率为 15%，则可知( )。（分数：2.00）A.该债券价格被低估 B.该债券价格被高估C.该债券价格被准确评估D.无法判断解析：分析 根据所给条件，可以算出该债券承诺的到期收益率 y 为 16.55%。由于该债券的预期收益率为 15%，从而可以判断出这种债券的价格是被低估的。具体计算过程如下： 因此，本题的正确选项为 A。20.某证券组
39、合的风险曲线如下图所示，则图中的 A、B、C 分别表示( )。 （分数：2.00）A.系统风险、非系统风险、总风险B.非系统风险、系统风险、总风险C.总风险、系统风险、非系统风险D.总风险、非系统风险、系统风险 解析：分析21.以下不属于财政政策的“自动稳定器”发挥作用的机制的是( )。（分数：2.00）A.税收的自动变化B.政府的转移支付C.国库券的发行数量 D.农产品维持制度解析：分析 自动稳定器的作用机制主要通过以下三种途径发挥作用： (1)税收的自动变化。 (2)政府的转移支付。 (3)农产品价格维持制度。 因此，本题正确选项为 C。22.一般情况下，利率较高的货币远期汇率会_，利率较
40、低货币远期汇率会_。( )（分数：2.00）A.升水，贴水B.贴水，升水 C.升水，升水D.贴水，贴水解析：分析 买卖远期外汇的汇率称为远期汇率，远期汇率很少与即期汇率正好吻合。为了反映外汇市场远期与即期价格之间的关系，引入远期升贴水的概念。远期汇率和即期汇率的差价称为远期汇水，如果一种货币远期汇率低于即期汇率，其差价称为该货币的远期贴水(forward discount)；如果一种货币远期汇率高于即期汇率，其差价称为该货币远期升水(forward premium)；如果两者相等，则称为远期平价(forward par)。一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会贴水，而利率较低的货币其远期汇率会
41、升水，以弥补远期交易的利息损失。因此，本题的正确选项为 B。23.一国或地区法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度是( )。（分数：2.00）A.联合浮动制B.爬行钉住制C.汇率目标区制D.货币局制 解析：分析 联合浮动制(joint floating)是指某一货币联盟内部各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的做法。 爬行钉住制(crawling pegging exchange rate system)是指汇率可以作经常的、小幅度的调整的固定汇率制度。 汇率目标区制(target zon
42、e exchange rate system)指汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标(如国际收支赤字总额)的变化作定期调整。 货币局制(currency board exchange rate system)是指在一国或地区法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。 因此，本题的正确选项为 D。24.融资偏好次序理论认为投资者并不一定会选择最佳的资本结构的主要假设前提是( )。（分数：2.00）A.管理者与股东之间存在信息不对称问题 B.资本市场
43、中存在大规模的套利行为C.投资者是理性的，其行为合乎逻辑D.资本市场是完善的，没有交易成本而且所有证券都是无限可分的解析：分析 根据融资偏好次序理论，对于融资次序的选择，主要考虑的是财务信号和信息不对称。资本结构变动向证券持有者传递财务信号。在此，我们假设管理者与股东之间存在信息不对称问题。管理者发行债券的行为被投资者认为是好消息，而发行股票的行为则被投资者认为是坏消息。实证分析也证明了这一点。因此，在融资偏好次序理论下，投资者并不一定会选择最佳的资本结构。25.若生产要素的价格和数量变化方向相同，则该行业是( )。（分数：2.00）A.成本递增行业 B.成本不变行业C.成本递减行业D.以上情
44、况都有可能解析：分析 生产要素的价格和数量变化方向相同，意味着随着供给的增加，生产成本相应增加，从而市场价格上升，这表明只有在高于以前的长期平均成本和价格上才会出现产量的扩大，从而该行业为成本递增行业。因此，本题的正确选项为 A。26.在完全竞争市场上，厂商得到的价格若低于以下哪种成本就停止营业?( )（分数：2.00）A.平均成本B.平均可变成本 C.边际成本D.平均固定成本解析：分析如图 7-1 所示，当厂商面对的需求曲线低于平均成本曲线的最低点时，相对于任何产量水平的短期平均成本都高于价格即平均收益，这意味着厂商在选择任何产量水平时都会蒙受损失。在这种情况下，厂商究竟是亏损经营，还是停止
45、营业，这要取决于产品价格能否抵偿其平均可变成本。如果需求水平高于 AVC 曲线的最低点，厂商应继续营业；如果需求水平低于 AVC 曲线的最低点，厂商应停止营业。这是因为厂商在短期内无论是否生产，都必须为固定投入支付固定成本，如果它停止营业，则它要损失全部固定成本。所以，只要存在着使 PAVC 的产量，厂商就应该继续生产，并根据 MC=MR 的原则确定产量(Q 0)，这样其平均收益就不仅能补偿平均可变成本，而且还能补偿部分平均固定成本，从而使亏损减少到最低限度。如果不存在使 PAVC 的产量，则意味着厂商在任何产量水平上的平均收益都不仅不能补偿任何数量的平均固定成本，而且不足以补偿平均可变成本。
46、在这种情况下，厂商应停止营业以使亏损减少到最低限度，因为这样至少可以避免可变成本的部分损失。因此，本题应选择 B 项。27.以下业务属于商业银行资产业务的是( )。（分数：2.00）A.银行同业拆借B.回购协议C.票据贴现 D.信托业务解析：分析 银行同业拆借是商业银行之间的短期借贷行为，主要用于解决商业银行本身弥补法定存款准备金临时性不足的需要，多为隔夜拆借。同业拆借构成商业银行对其他银行的债务，因此属于负债业务。回购协议是指资金需求者在通过出售债券购入资金的同时，安排在将来某个约定的日期按事先确定的价格购回这些证券。这里的证券实际起到了回购担保的作用。商业银行一旦签署回购协议，就承担了按照约定日期和约定价格赎回证券的义务，这实际上构成了一种债务，因此属于商业银行的负债业务。 票据贴现是指商业银行按未到期票据的终值，预先扣除自贴现日起至到期日止的利息买进该票据的行为。票据一经贴现，商业银行即获得了对该票据的所有权，从而构成了商业银行的自有资产。因此，票据贴现属于商业银行的资产业务。 信托业务是指银行作为受托人，为了委托人的利益，代为管理、营运或处理受托财产的行为。根据各国的信托法，受托人即商业银行与委托人之间属代理关系，而代理关系一般不涉及所有权的转移，也就是说，银行不享有
