1、金融学硕士联考-货币政策及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、概念题(总题数：5，分数：25.00)1.直接信用控制（分数：5.00）_2.再贴现（分数：5.00）_3.法定准备金率（分数：5.00）_4.货币政策的中介目标与最终目标（分数：5.00）_5.货币政策（分数：5.00）_二、简答题(总题数：8，分数：40.00)6.什么是货币政策的“双重目标论”?（分数：5.00）_7.简述货币学派的货币政策主张。（分数：5.00）_8.影响货币政策效果的因素有哪些?它们是如何影响的?（分数：5.00）_9.简述货币政策的信贷传导机制。（分数：5.00）_10.什么是动态不一
2、致?简述在货币政策的制定过程中遵循单一规则的重要性。（分数：5.00）_11.何谓货币的支付手段?（分数：5.00）_12.货币的流通手段和支付手段有何区别?（分数：5.00）_13.什么是货币的储藏手段?（分数：5.00）_三、论述题(总题数：7，分数：35.00)14.衡量货币流动性的强弱对货币政策的实施有何意义?（分数：5.00）_15.辨析国内外关于货币政策传导机制的主要论点?（分数：5.00）_16.你认为我国货币政策传导机制的主要问题在哪里?（分数：5.00）_17.论述货币政策在浮动汇率制下比固定汇率制下更有效。（分数：5.00）_18.什么是货币制度?（分数：5.00）_19.
3、建立货币制度的主要目的是什么?（分数：5.00）_20.当今世界上的货币制度是由哪些要素构成的?（分数：5.00）_金融学硕士联考-货币政策答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、概念题(总题数：5，分数：25.00)1.直接信用控制（分数：5.00）_正确答案：(直接信用控制指中央银行以行政命令或其他方式，从总量和结构两个方面，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。其手段主要包括利率最高限额、信贷分配、流动性比率、直接干预及开办特种存款等。利率最高限额是规定存贷款最高利率，如规定商业银行对定期及储蓄存款所能支付的最高利率，目的在于防止银行用抬高利率的办法竞相吸引存款
4、，以及为了取得高回报在资产运用方面承担过高的风险。信贷分配是指中央银行根据金融市场状况及客观经济需要，分别对各个商业银行的信用规模加以分配，限制其最高数额。流动性比率即流动资产占存款的比率，与收益率成反比；限制商业银行的流动性比率目的是为了限制其信用扩张。直接干预指中央银行直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预，如直接限制放款额度、规定各家银行的放款或投资范围等。开办特别存款实际上是特定条件下中央银行为紧缩货币供应量，限制信用进一步扩张而对商业银行采取的特别存款措施。直接信用控制这一政策工具的作用效果比较直接和明显，但容易造成效率损失，只适宜于在特殊环境下或经济不发达的国家使用。)解析：
5、2.再贴现（分数：5.00）_正确答案：(再贴现是指商业银行将已同客户办理过贴现的未到期的商业票据提交中央银行并要求付给现款的一种行为，是中央银行对商业银行放款的形式之一，再贴现的利率称为“再贴现率”，由中央银行公布，是中央银行执行货币政策的重要手段之一。再贴现率着眼于短期政策效应。中央银行根据市场资金供求状况调整再贴现率，以影响商业银行借入资金成本，进而影响商业银行对社会的信用量，从而调整货币供给总量。在传导机制上，商业银行需要以较高的代价才能获得中央银行的贷款时，便会提高对客户的贴现率或提高放款利率，其结果就会使得信用量收缩，市场货币供应量减少；反之则相反。中央银行对再贴现资格条件的规定则
6、着眼于长期的政策效用，以发挥抑制或扶持作用，并改变资金流向。)解析：3.法定准备金率（分数：5.00）_正确答案：(法定准备金率指金融机构按规定向中央银行缴纳的存款金额占其存款总额的比率。中央银行通过调整准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。当法定准备金率提高时，银行系统某定量准备金所能维持的负债和信用额度便下降；相反，当准备金率降低时，某定量准备金所能维持的负债和信用额便上升。因此，提高法定准备金率，是一种信用收缩的措施；降低法定准备金率，是一种信用扩张的措施，最终都会影响货币供应量的多少。它的局限性在于：效果太强烈，不能作为日常性工具；而且对不同类别的金融机构和
7、存款影响不一致，政策效果不易把握。法定准备金率是中央银行调节货币供应量的三大传统政策工具之一。)解析：4.货币政策的中介目标与最终目标（分数：5.00）_正确答案：(货币政策的中介目标是指中央银行为了实现货币政策最终目标而设置的可供观测和调整的指标，中央银行在货币政策实施的过程中可据以衡量对最终目标所产生的初步影响。一般货币政策的中介目标满足可测性、可控性和相关性特征，主要的货币政策中介目标是利率和货币供应量。货币政策最终目标是货币政策运行的宏观经济总体目标。一般包括充分就业、稳定物价、经济增长和国际收支平衡四项内容。)解析：5.货币政策（分数：5.00）_正确答案：(货币政策指货币当局为实现
8、一定的宏观经济目标而采取的各种有关控制和调节货币供应量或信用的方针、政策和措施，包括宏观经济最终目标、政策工具、操作目标、中介目标(中间目标)及货币政策操作技巧的总和。货币政策按其执行主体的不同范围，有广义与狭义之分。广义的货币政策，是指政府、中央银行以及宏观经济部门制定的所有与货币相关的各种规定，以及采取的一系列影响货币数量和货币收支的措施的总和。而狭义的货币政策，即现代通常意义的货币政策所涵盖的范围则限定在中央银行行为方面，指中央银行为实现既定的目标，运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针、措施。在现代经济社会，市场经济运行始终与货币流通和资金运动紧密结合在一起，货币关
9、系和信用关系覆盖整个社会，其中包括货币流通状况、货币供应与信用总量增长速度，以及结构比例等，对各项经济活动和整体经济运行具有决定性影响。以调控货币流通、货币供应和信用规模为中心内容的货币政策对经济的作用是总体性的和全方位的，突出表现为：(1)通过调控货币供应总量，保持社会总供给与社会总需求的平衡；(2)通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定；(3)调节国民收入中消费与储蓄的比重，引导储蓄向投资转化，并实现资源的合理配置，促进经济增长。)解析：二、简答题(总题数：8，分数：40.00)6.什么是货币政策的“双重目标论”?（分数：5.00）_正确答案：(双重目标论的定义货币政策的
10、“双重目标论”是指在制定和执行货币政策时，要将币值稳定和经济增长同时作为货币政策的目标。货币政策的目标指的是中央银行制定和执行货币政策所要达到的最终目标，一般来说，货币政策的目标包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡四个方面。根据对货币政策目标的选择不同，可以分为货币政策的单一目标论、双重目标论、多重目标论。(2)双重目标论的内容双重目标论认为，货币政策的目标不可能是单一的，而应当是同时兼顾稳定币值和经济增长这双重目标。经济增长是币值稳定的物质基础，而币值稳定又有利于经济的长期稳定增长。二者相互制约和互相影响，只偏重某一目标的结果不仅不可能在长期经济运行中实现该目标，对整个国民经济的稳
11、定协调发展也是不利的。我国的中国人民银行法规定，我国货币政策的目标是保持物价稳定，并在此基础上促进经济发展，在一定程度上，也属于双重目标论。)解析：7.简述货币学派的货币政策主张。（分数：5.00）_正确答案：(货币学派是作为凯恩斯学派的对立面出现的，它的货币政策主张也主要是针对凯恩斯学派的政策主张而提出的。(1)凯恩斯学派相机抉择的货币政策主张西方市场经济国家用来干预经济生活的现代宏观经济政策包括有货币政策，始于 20世纪 30年代凯恩斯主义的建立。凯恩斯否定了西方古典经济学派关于经济人是理性人的假设、关于供给可以创造同等需求的论点以及市场本身的机制即可实现充分就业均衡的论点，他认为有效需求
12、不足是必然的，因而必须由国家干预经济生活予以补足，相应地提出了相机抉择的货币政策主张。凯恩斯学派认为，中央银行应该根据经济形势的变化，灵活地运用各种货币政策工具从而控制货币供应量来调节利率进而影响。投资和整个经济以达到一定的经济目标。(2)货币学派“单一规则”的货币政策主张相机抉择的货币政策对促进西方国家经济的增长曾经起到过非常大的作用，但是二战后一些年代的实践说明，国家干预的结果却是经济增长与通货膨胀并存。在这样的背景下，出现了把这两者视为具有相互替代关系的菲利普斯曲线。到了 20世纪 70年代，又出现了“滞胀”的局面，即就业已不能用通货膨胀的代价来换取通货膨胀存在的同时却是经济停滞和突出的
13、失业问题。而且，货币政策的时滞等问题给政策的实施带来困难，并产生不良后果，这就相应地出现了货币学派“单一规则”的货币政策主张。货币学派强烈反对凯恩斯学派关于国家干预经济生活的主张，认为国家的过多干预阻碍了市场自我调节机制的作用发挥，从而促成经济紊乱。这是因为：相机调节货币供给的金融政策，由于要在长期时滞之后才能生效，那么是否有效实际上难以肯定；多变的金融政策还会加剧经济的波动；由于时滞的存在和人为判断失误等因素，“相机抉择”货币政策往往不能稳定经济，反而成为经济不稳定的制造者。他们论证，货币需求函数的变动，从长期看是相当稳定的，因而他们的货币政策主张是保持货币供给按“规则”增长，即中央银行应长
14、期一贯地维持一个固定的或稳定的货币量增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵和管制各种经济变量。这是因为：货币主义相信市场机制的稳定力量，认为在经济繁荣、需求过旺时，固定货币供给增长率低于货币需求增长率，因此具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气、需求不足时，固定货币供给增长率高于货币需求增长率，因而又具有自动刺激经济恢复的能力。固定货币供给规则的支持者称该规则可以促进形成稳定的经济环境，提高人们的信心，从而有助于长期计划和投资，弗里德曼指出美国历史上所有的主要通货膨胀都与货币供给速度加快有关。同样，所有严重的经济收缩都伴有货币供给的绝对减少或者货币供给增长速度的明显放慢。采用固定货币
15、规则可消除货币供给的易变性，这样，人们会预期经济前景更加稳定，不会出现两位数的通货膨胀和严重的经济衰退。厂商预见到经济的波动幅度将会变小，就会稳定他们的投资支出，从而提高经济整体的稳定性。货币学派的货币政策主张是作为凯恩斯学派相机抉择货币政策的对立面而出现的，它可以提示中央银行到底应该如何正确地估量货币政策的总体效应。)解析：8.影响货币政策效果的因素有哪些?它们是如何影响的?（分数：5.00）_正确答案：(货币政策效果的影响因素有：(1)货币政策时滞。货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。它是影响货币政策效果的重要因素。这一时滞包括内部时滞和外部时滞。内部时
16、滞。内部时滞是指从政策制定到货币当局采取行动这段时间。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。它可分为认识时滞和决策时滞两个阶段。认识时滞是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时间。这是因为搜集各种资料、对各种复杂的经济现象进行综合分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。决策时滞，也称行动时滞，是指从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时间。这一时滞的长短取决于中央银行占有的各种信用资料和对经济形势发展的预见能力。外部时滞。外部时滞又称影响时滞，是指从货币当局采取行动开始到对政策目标产生影响为止的这段时间。它主要取
17、决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的反应大小等。外部时滞可分为操作时滞和市场时滞。操作时滞是指从调整政策工具到对中间目标发生作用的时间。这一时滞的长短主要取决于各金融机构对中央银行政策的态度、对政策工具的反应能力和金融市场对中央银行政策的敏感程度。市场时滞指从中间目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。这一时滞的长短主要取决于调控对象对中间指标变动能否对最终目标发生作用的反应程度。(2)理性预期因素。理性预期因素就是人们根据中央银行货币政策的变化来理性预期将来货币供应量、物价等经济因素的变化，从而调整自己的行为，这个调整不是有利于货币政策效果的发挥，而是抵消了货币政策效果
18、。比如中央银行采取扩张性货币政策，是希望刺激经济的增长，但企业预期货币供应量增加，物价上涨，它不去扩大生产规模，而是提前提高产品价格，这就抵消了货币政策效果。(3)其他因素的影响。除以上因素外，货币政策的效果也受到其他外来或体制因素的影响，如客观经济条件的变化。一项既定的货币政策出台后总要持续一段时期，在这一时期内，如果经济条件发生某些始料不及的情况，而货币政策又难以作出相应的调整时，就可能出现货币政策效果下降甚至失效的情况。政治因素对货币政策效果的影响也是巨大的。当政治压力足够大时，就会使货币政策进行调整或影响其效果。)解析：9.简述货币政策的信贷传导机制。（分数：5.00）_正确答案：(信
19、贷传导机制理论强调信贷传导有其独立性，不能由例如利率传导、货币数量传导的分析所代替，需专门考察。这方面的分析主要侧重于紧缩效应。(1)对银行传导机制的研究。银行信贷传导机制理论，首先明确的是银行贷款不能全然由其他融资形式，如资本市场的有价证券发行所替代。特定类型的借款人，如小企业和普通消费者，它们的融资需求只能通过银行贷款来满足。如果中央银行能够通过货币政策操作影响贷款的供给，那么，就能通过影响银行贷款的增减变化影响总支出。假设中央银行决定实施紧缩性的货币政策，售出债券，商业银行可用的准备金 R相应减少，存款货币 D的创造相应减少，其他条件不变，银行贷款 L的供给也不得不同时削减。结果，致使那
20、些依赖银行贷款融资的特定借款人必须削减投资 I和消费，于是总支出 Y下降。过程可以描述如下：公开市场的紧缩操作RDLIY全过程的特点是不必通过利率机制。商业银行的行为绝不仅仅体现利率的支配作用。比如，在经济顺畅发展之际，银行不太顾虑还款违约的风险而过分扩大贷款；经济趋冷时则会过分收缩贷款。如果判断货币当局有紧缩的意向，它们会先行紧缩贷款。要是货币当局采取直接限制商业银行贷款扩张幅度的措施，商业银行有可能不仅不利用允许的扩张幅度，而且会立即自行紧缩。这就是说，商业银行所提供的信用数量并不一定受中央银行行为的制约，有时候会主动地改变其信用规模。商业银行自我控制贷款供给的行为称为信贷配给。(2)对资
21、产负债表渠道的研究。20 世纪 90年代，有经济学家从货币供给变动对借款人资产负债状况的影响角度来分析信用传导机制。他们认为，货币供给量的减少和利率的上升，将影响借款人的资产状况，特别是现金流的状况。利率的上升直接导致利息等费用支出的增加，会减少净现金流；同时又间接影响销售收入下降，也会减少净现金流。同时，利率的上升将导致股价的下跌，从而恶化其资产状况，并且也使可用作借款担保品的价值缩小。由于这种情况，使贷款的逆向选择和道德风险问题趋于严重，并促使银行减少贷款投放。一部分资产状况恶化和资信状况不佳的借款人不仅不易获得银行贷款，也难以从金融市场直接融资。结果则会导致投资与产出的下降。MrP EN
22、CFHLIY式中，P E为股票价格；NCF 为净现金流；H 为逆向选择和道德风险；其他符号同上。)解析：10.什么是动态不一致?简述在货币政策的制定过程中遵循单一规则的重要性。（分数：5.00）_正确答案：(动态不一致是指一项起初适合于今天的政策，随着时间的推移，就可能不再适合于明天。货币政策的动态不一致性，又称为货币政策时间上的不连贯性，是指一个货币政策在制定时对政府而言是最优的，但在执行阶段往往不是最优的，当私人部门相信政府会实施这一政策时，政府就会没有积极性去真正实施这一政策，即政策制定者最终没有兑现自己的承诺。(2)动态不一致性产生的原因是政府目标多样化，政府往往面临通货膨胀目标和失业
23、率目标之间的两难选择。根据菲利普斯曲线，失业率与未预期到的通货膨胀率之间在短期内存在此消彼长的关系，当政府宣布要降低通货膨胀率而公众又相信政府会将通货膨胀率降下来的时候，较低的通货膨胀预期就会反映到工资和物价合同中，使物价和通货膨胀相应地下降，这就是通货膨胀的自我实现原理。但这时政府又会反悔，转而采取扩张性货币政策，产生未预期到的通货膨胀，从而刺激经济增长，同时降低失业率。当政府更关心失业问题时，它往往会牺牲降低通货膨胀率的目标而采取扩张性的货币政策来增加就业，从而违背其最初的降低通货膨胀率的承诺。由于货币政策的动态不一致性，政府有违背降低通货膨胀的承诺而扩张货币政策的潜在动机。未预期到的通货
24、膨胀会降低公众的实际收入，理性的公众因为了解货币政策的动态不一致性，对政府降低通货膨胀的信任总是有限的。在公众不信任的情况下，预期通货膨胀降不下来，政府的机会主义行为不能增加就业，反而会使通货膨胀率进一步升高。由此可见，政府要想实现其承诺可信，只通过口头承诺是建立不起来货币政策的信誉的，最有效的方法是通过设计出捆住政府进行货币扩张的“手脚”单一货币规则，从而克服货币政策的动态不一致性，即让货币政策在时间上有连贯性，最终使货币政策制定者获得信誉。)解析：11.何谓货币的支付手段?（分数：5.00）_正确答案：(支付手段是当货币作为价值的独立运动形式进行单方面转移时执行的职能。货币这一职能最初是由
25、赊买赊卖引起的。这时原有现金交易基础上产生了商品的让渡与价值的实现相脱节，买卖变成债权债务关系，货币作为独立的价值形式使流通过程结束。后来这一职能广泛的运用于大宗交易，清偿债务，支付工资劳动报酬和国家财政与银行信用领域。总之，只要没有商品或劳务与货币同时、同地的相向运动时，货币就执行了支付手段的职能。)解析：12.货币的流通手段和支付手段有何区别?（分数：5.00）_正确答案：(流通手段是货币在商品流通中充当交换媒介的职能，货币的基本职能之一。货币执行流通手段后，直接的物物交换就分离成买卖两个相对独立的阶段，改变了物物交换的局限性。执行流通手段的货币，不能是想像的或观念上的货币，必须是现实的货
26、币。当执行流通手段职能的货币用货币符号来代替时，货币与商品价格的关系会发生变化。其他因素不变时，商品的价格由进入流通领域的货币量来决定。执行流通手段和支付手段的货币都是流通中的现实货币，而且在大宗交易中二者往往会出现职能交错，因此两者联系紧密，但又有着本质的区别。首先，二者发生作用的形式不同。流通手段的货币支付时，伴随着商品劳务的流动，买方在获得商品劳务的同时就支付了货币，完成了等价交换。而支付手段的货币在支付时它是独立于交易之外的，用以结束交易过程。其次，二者产生的社会经济状况不同。流通手段产生于商品流通初期，商品交换还不发达，社会刚刚从物物交换向货币交易发展。而支付手段产生于商品经济较发达
27、时，货币在生活中有极其重要的作用，已经广泛的出现了商业信用。第三，二者产生后的影响不同。流通职能出现后，克服了物物交换的局限性，如买卖双方供求匹配，交换时间地点一致等，便利了商品流通，促进商品经济的发展。而支付手段出现后克服了“一手交钱，一手交货”的局限，进一步促进了商品交换。但同时它也使商品经济矛盾更加复杂，形成债务链条，当一部分生产者不能支付时，可能使链条崩断，造成危机。)解析：13.什么是货币的储藏手段?（分数：5.00）_正确答案：(货币的储藏手段是货币的职能之一。当货币退出流通而处于静止状态，被储藏起来时，就执行储藏手段职能。一般有储存金银、储存纸制货币和持有银行存款等方式。(2)商
28、品交换初期，货币储藏的目的是用储存货币形式来保存剩余产品。在商品经济不发达阶段，生产者不一定能在需要时卖掉产品，为了保证再生产的顺利连续进行，不致因经济波动而中断，就必须进行货币积累。随着商品经济的发展，货币被视为绝对财富的象征，促使人们为追求更多财富而储藏货币。(3)在足值货币流通时，货币储藏具有自发调节货币流通的作用：当流通中的货币多于商品交易所需货币，其交换价值低于自身价值，多余货币自动退出流通领域，转为价值储藏。反之，当流通中货币少于所需货币，储藏货币又会自动进入流通领域。这一机制只能在储藏量充足时才能顺利发挥作用。到了信用货币流通时期，由于货币本身没有价值，只是一种符号，货币储藏时并
29、未退出流通领域，不能起到调节流通功能。)解析：三、论述题(总题数：7，分数：35.00)14.衡量货币流动性的强弱对货币政策的实施有何意义?（分数：5.00）_正确答案：(1)货币政策的定义货币政策是指中央银行为了实现物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡等宏观经济政策目标，变动货币供应量，以影响利率和国民收入的政策措施。货币政策可以分为扩张陛货币政策和财政性货币政策。在实施货币政策的过程中，中央银行主要是通过控制货币的供应量和利率水平这些中介目标来影响宏观经济，从而达到货币政策的目标。因此确定货币供应量的大小就成为能否适当地制定和执行货币政策的关键。(2)货币流动性的强弱对货币政策实施的
30、意义货币的流动性对货币政策实施的意义主要有以下几个方面：货币流动性对货币供给量产生巨大的影响。货币的流动性的强弱是指货币流通速度的快慢，衡量货币流动性强弱的最主要指标就是货币乘数，货币乘数越大，说明货币流动性越强，在相同的货币供应量的条件下，中央银行需要确定的基础货币量就越小；反之，货币乘数越小，说明货币流动性越弱，在相同的货币供应量的条件下，中央银行需要确定的基础货币量就越大。与之相对应，如果在相同的基础货币的基础上，货币的流动性越强，则货币供给量也就越大，这对央行的货币政策意向产生巨大的放大效应。对货币流动性强弱的衡量已经是中央银行能否正确制定和执行货币政策的前提。货币供应量等于基础货币乘
31、以货币乘数。基础货币主要包括商业银行在中央银行的存款准备金、流通中的现金等。对于基础货币的数量，中央银行具有较大的控制能力。货币乘数实际上是反映了货币流动性的大小，它主要由存款准备金率、存现率等决定，而这些又受中央银行、商业银行、企业和个人的行为影响。如果央行不能准确的估算出货币乘数，那么实际的货币供给量可能与中央银行的意向货币供给量产生差异，因此，对货币流动性强弱的衡量是中央银行能否正确制定和执行货币政策的前提。通过货币供给量可以判断一国的经济形势，进而为制定和执行未来的货币政策奠定基础。一般来说，一国或一个地区的货币流动性相对比较稳定，货币乘数一般固定在一个区域中，如果某国或某地区的货币乘
32、数突然放大或者缩小，就说明该国或该地区经济出现了异常状况。比如，一般经济过热的时候，货币流通性较强，如果在正常情况下货币流动性加强，则说明经济可能出现过热情况，为制定和执行下一步货币政策提供了依据。)解析：15.辨析国内外关于货币政策传导机制的主要论点?（分数：5.00）_正确答案：(货币传导机制指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些变化，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容：一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用过程；一是由中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。在西方，关于货币政策传导机制
33、的分析，一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。凯恩斯学派的货币传导机制和货币学派货币传导机制的论点凯恩斯学派认为，货币只是资产的一种形式，每一种资产都有收益率，各经济单位通过比较各种资产的收益率而随时调整其资产结构，这个调整必将影响到整个经济活动。对此，凯恩斯学派认为，货币政策传导过程可表示为：货币政策工具M(货币供应)r(利率)I(投资)E(总支出)Y(收入)，即先是通过货币供应量的变动影响利率水平，再经利率水平的变动改变投资活动水平，最后导致收入水平的变动。货币政策对收入水平影响的大小取决于：货币政策对货币供应量的影响，这取决于基础货币和货币乘数；货币供应量的变化对利率
34、的影响；利率变化对投资水平的影响；投资水平对收入水平的影响，这取决于投资乘数的大小。这一传导过程中各个环节是一环扣一环的，如果其中任意环节出现阻塞或障碍，都可能导致货币政策效果的减弱或无效。在这个传导机制发挥作用的过程中，最主要的环节是利率。货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。该学派认为，增加货币供应量在开始时会降低利率，银行增加贷款，货币收入增加和物价上升，从而导致消费支出和投资支出增加，引致产出提高，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因此，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直
35、接影响支出和收入，可用符号表示为：MEIY。)解析：16.你认为我国货币政策传导机制的主要问题在哪里?（分数：5.00）_正确答案：(我国货币传导机制的主要问题我国货币政策的传导机制存在一些问题，主要体现在以下几个方面：第一，利率市场化程度不高，利率尚未进入货币政策目标系统。首先，作为价格调节的利率政策问题。我国利率市场化程度还不高，企业对利率的敏感程度也不高，因而利率尚未进入我国货币政策中介目标和操作目标系统。其次，作为数量调节的基础货币调整的主动性和灵活性受到很大的限制。近年来，外汇占款和对政策性银行贷款大幅增加，作为基础货币主要投放对象的商业银行近年来资金量也较充足。基础货币需求与供应的
36、矛盾，在一定程度上削弱了中央银行基础货币调控的主动性和灵活性，使货币政策的作用受到一定限制。第二，货币市场基础建设有待加强。货币市场发展的突出问题是，市场建设存在许多困难，市场参与主体尚不够。同时，批发市场与零售市场，农村市场(农村信用社)和城市市场、货币市场和资本市场都存在不同程度的分割现象。由于资金的趋同性强，银行的存贷款利率受到管制，货币市场的基准利率还难以发挥作用，同业拆借利率水平变动引导整个利率体系水平变动的作用还未发挥出来，货币市场尚不能满足中央银行以公开市场操作为主要手段实行间接调控的需要。第三，商业银行利益机制和发展动力问题尚未解决。我国还没有建立真正的商业银行运行机制，尤其是
37、强调不良贷款率下降的情况下，从过去的盲目扩张发展到一度盲目收缩，从过去的无人负责发展到一度谁也不愿负责。利润指标没有成为考核商业银行经营业绩的主要指标，商业银行不太关心成本利润管理与考核，约束机制和激励机制不对称，在一定程度上制约了信贷人员放贷的积极性，影响了货币政策传导。)解析：17.论述货币政策在浮动汇率制下比固定汇率制下更有效。（分数：5.00）_正确答案：(对开放经济条件下财政政策和货币政策的效果分析一般采用蒙代尔一弗莱明模型。蒙代尔-弗莱明模型将封闭经济下的宏观分析工具 IS-LM模型扩展到开放经济下，并按照资本国际流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制
38、、政策效力进行了分析研究。根据资本能否自由流动，对浮动汇率制财政和货币政策效果分析如下：(1)资本自由流动条件下的货币扩张政策如图 8-1所示，若中央银行增加货币供应量，LMLM 1，r *r 1，资本外逃，本币贬值，净出口增加，IS上移直至 LM1与 CM的交点 C，即新的均衡点，国内利率等于国际利率，总需求从 Y0Y 1。可见，在资本可以自由流动的前提下，货币政策对经济活动的影响是通过汇率来实现的。*由此得出结论，在浮动汇率制下，货币供给的增加会导致：本国利率暂时性下降，根据资本完全流动假设它最终会恢复到起初与外国利率相等的水平。本国收入增加，而且货币政策能够十分有效的改变本国收入。外汇汇率上升及本币汇率下降。本国贸易收支得到改善。尽管该国最终实现了国际收支平衡，但是其国际收支结构发生了变化：经常项目或贸易收支发生顺差，而资本项目出现逆差。(2)资本自由流动下的财政扩张政策如图 8-2所示，财政支出增加，ISIS 1，IS 1与 LM交点 B，资本流入，本币升值，净出口减少，IS 向左移直至恢复到原位均衡才实现，此时，总需求不变。财政政策的扩张效应完全被净出口的减少所“挤出”。根据上面的讨论，浮动汇率制下扩张 j生财政政策导致：利率暂时性上升，最终它会回到起初等于外国利率的水平；汇率下
