1、金融学硕士联考-试卷 12 及答案解析(总分：78.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.某公司股票的 系数为 2.5，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，若该股票为固定成长股票，成长率为 6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为( )元。（分数：2.00）A.15B.5C.20D.102.7 月 1 日，大豆现货价格为 2020 元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月 1 日买进 20
2、手 9 月份大豆合约，成交价格 2050 元/吨。8 月 1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20 手 9 月大豆合约平仓，成交价格 2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月 1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。（分数：2.00）A.-30B.-30C.30D.303.掉期交易员最关心的数据是( )。（分数：2.00）A.外汇市场汇率B.各种货币的利率C.汇率升水D.银行头寸4.西方经济学家一般认为利率是由( )所决定的。（分数：2.00）A.物价水平B.利润率C.利润的平均水D.供求关系5.下列属于信用创造工具的是( )。（
3、分数：2.00）A.货币互换交易B.可转让大额定期存单C.票据发行便利D.可转债6.消费者只购买面包和黄油，如果面包价格下降，那么( )。（分数：2.00）A.收入效应与替代效应都引起黄油消费的上升B.收入效应与替代效应都引起黄油消费的下降C.收入效应使黄油的消费上升，但替代效应作用相反D.收入效应和替代效应相互抵消，从而商品需求保持不变7.中央银行如果向公众大量购买政府债券，其意图是( )。（分数：2.00）A.增加商业银行存入中央银行的存款B.减少商业银行的贷款总额C.提高利息率水平D.通过增加商业银行贷款扩大货币供给量，以达到降低利率刺激投资的目的8.以下变动会使 IS 曲线右移的是(
4、)。（分数：2.00）A.投资需求下降B.储蓄意愿下降C.减少政府支出D.以上选项均正确9.商业汇票是( )。（分数：2.00）A.支付承诺书B.支付命令书C.由银行发行D.只能背书转让，不能贴现10.期权合约买方可能形成的收益或损失状况是( )。（分数：2.00）A.收益无限大，损失有限大B.收益有限大，损失无限大C.收益有限大，损失有限大D.收益无限大，损失无限大11.“劣币驱逐良币”的现象主要出现在以下哪种本位制下?( )（分数：2.00）A.平行本位制B.双本位制C.跛行本位制D.金币本位制12.实现货币自由兑换的条件中，不包括下列哪一项?( )（分数：2.00）A.健康的宏观经济状况
5、B.健全的微观经济主体C.市场参与者的理性预期D.合理的经济结构和国际收支的可维持性E.恰当的汇率制度和汇率水平13.理性预期学派的就业理论认为( )。（分数：2.00）A.必须维持自然失业率，否则会出现滞胀B.可以以高通货膨胀率来换取低失业率C.短期内可以降低失业率，长期却不行D.通过政府的欺骗性行为，可以换得低失业率14.某公司发行了面值为 1 000 元的 2 年期债券，债券利息每年支付一次，年利率为 7%，预期收益率为9%，则该债券的内在价值等于( )。（分数：2.00）A.949 元B.977 元C.1 287 元D.1 531 元15.根据相对收入假说，消费倾向在下述哪种情况较高?
6、( )（分数：2.00）A.教育程度较低B.社会地位较低C.拥有较多流动资产D.周围人群消费水平较高16.如果所得税率既定不变，政府预算为平衡性的，那么增加自主性投资在其他条件不变时会增加均衡的收入水平，并且使政府预算( )。（分数：2.00）A.保持平衡B.有盈余C.出现赤字D.以上三种情况都有可能17.以下不属于财政政策的“自动稳定器”发挥作用的机制的是( )。（分数：2.00）A.税收的自动变化B.政府的转移支付C.国库券的发行数量D.农产品维持制度18.某证券组合的风险曲线如下图所示，则图中的 A、B、C 分别表示( )。 （分数：2.00）A.系统风险、非系统风险、总风险B.非系统风
7、险、系统风险、总风险C.总风险、系统风险、非系统风险D.总风险、非系统风险、系统风险19.下列四个观点中，( )是不正确的。（分数：2.00）A.在当今社会，大部分储蓄是由一群人完成的，而大部分投资是由另一群人完成B.公司未分配利润(加上原已持有的利润)造成这种情况：储蓄和投资是由同一经济单位完成的C.在当今社会，一旦极少或没有机会投资，人们将不会储蓄D.投资总额在各年间变化很大20.在其他条件相同的情况下，低的( )与相对较高增长率公司的盈利和股息是最一致的。（分数：2.00）A.股息分派率B.财务杠杆作用程度C.盈利变动性D.通货膨胀率21.某投资者以 950 元的价格购买了期限为 2 年
8、的无息债券，在债券到期后可以从发行人那里获得一次性现金支付为 1 000 元，则该债券的即期利率为( )。（分数：2.00）A.5%B.5.3%C.2.6%D.2.5%22.利率和收入的组合点出现在 IS 曲线右上方，LM 曲线的左上方区域中，则表示 ( )（分数：2.00）A.投资小于储蓄且货币需求小于货币供给B.投资小于储蓄且货币需求大于货币供给C.投资大于储蓄且货币需求小于货币供给D.投资大于储蓄且货币需求大于货币供给23.货币主义者一般认为 ( )（分数：2.00）A.货币供给应该保持为一个固定不变的常量B.商业周期的原因是货币供给的增长率的不停变化C.经济天生是波动的D.商业周期是由
9、政府支出的变化引起的24.假定公众不保留现金，活期存款的法定准备率为 20%，某客户向商业银行存款 10000 元。那么经过商业银行体系后，派生存款为 ( )（分数：2.00）A.50000 元B.2000 元C.8000 元D.40000 元25.根据我国相关法律，以下经济主体具有在我国境内发行债券资格的是( )。（分数：2.00）A.股份有限公司B.外商独资企业C.中外合资企业D.中外合作企业26.可以引发非系统风险的是 ( )（分数：2.00）A.汇率风险B.违约风险C.购买力风险D.利率风险27.以下选项属于风险中性定价原理的假设前提的是( )。（分数：2.00）A.所有投资者都是风险
10、中性的B.所有证券的预期收益率都等于无风险利率C.所有现金流都可以通过无风险利率进行贴现求得现值D.以上选项均正确28.下列有关“流动性陷阱”的说法正确的是：( )。（分数：2.00）A.LM 曲线是垂直的，财政政策完全无效B.LM 曲线是水平的，财政政策完全无效C.LM 曲线是垂直的，财政政策完全有效D.LM 曲线是水平的，财政政策完全有效29.属于信用创造型创新的是( )。（分数：2.00）A.货币互换交易B.大额可转让存单C.票据发行便利D.可转换债券30.某公司股票每股支付年度股利 3 元，预计股利将无限期地以 8%的速度增长，假定其市场收益率为14%，该股票的内在价值为( )元。（分
11、数：2.00）A.57B.30C.68D.54二、计算与分析题(总题数：6，分数：12.00)31.试运用 AD-AS 模型分析在凯恩斯主义一般情形下，货币政策对均衡价格总水平、总产量和就业量的影响。（分数：2.00）_32.根据国际收支说，均衡汇率的变动主要受哪些因素的影响，这些因素分别会对本币均衡汇率产生怎样的影响?（分数：2.00）_33.已知当前的市场汇率是：GBP 1=USD $1.612 51.613 5，AUD $1=USD $0.712 00.713 0，求单位英镑换取澳元的汇价是多少?（分数：2.00）_34.试根据国际金融学相关理论，分析在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，本币
12、贬值在不同期限内对本国贸易收支的影响及其具体原因。（分数：2.00）_35.试分析权衡理论对有公司税的 MM 理论作出了哪些发展。（分数：2.00）_36.某一协议价格为 25 元、有效期 6 个月的欧式看涨期权价格为 2 元，标的股票价格为 24 元，该股票预计在 2 个月和 5 个月后各支付 0.50 元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为 8%，请问该股票协议价格为 25 元、有效期 6 个月的欧式看跌期权价格等于多少?简要说明欧式看跌期权与美式看跌期权的区别。（分数：2.00）_三、分析与论述题(总题数：3，分数：6.00)37.为什么劳动要素的供给曲线是向后弯曲的?（分数：2.00
13、）_38.投资，是拉动经济增长的主要动力，也是近年我国宏观调控的“重中之重”。2006 年前 5 个月投资出现了 30.3%的高位增长是近年来少有的，使得固定资产投资热度难减这一“老问题”也成为各方关注的焦点。请论述我国固定资产投资过热的主要原因，并提出缓解的政策建议。（分数：2.00）_39.下表给出了 20002006 年我国的部分宏观经济数据，请运用所学的知识，对我国的内外均衡问题做一评价。 （分数：2.00）_金融学硕士联考-试卷 12 答案解析(总分：78.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.某公司股票的 系数为 2.5，无风险利率为 6%
14、，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，若该股票为固定成长股票，成长率为 6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为( )元。（分数：2.00）A.15 B.5C.20D.10解析：2.7 月 1 日，大豆现货价格为 2020 元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月 1 日买进 20 手 9 月份大豆合约，成交价格 2050 元/吨。8 月 1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20 手 9 月大豆合约平仓，成交价格 2060 元。请问在不考虑
15、佣金和手续费等费用的情况下，8 月 1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。（分数：2.00）A.-30B.-30 C.30D.30解析：3.掉期交易员最关心的数据是( )。（分数：2.00）A.外汇市场汇率B.各种货币的利率 C.汇率升水D.银行头寸解析：4.西方经济学家一般认为利率是由( )所决定的。（分数：2.00）A.物价水平B.利润率C.利润的平均水D.供求关系 解析：5.下列属于信用创造工具的是( )。（分数：2.00）A.货币互换交易B.可转让大额定期存单C.票据发行便利 D.可转债解析：6.消费者只购买面包和黄油，如果面包价格下降，那么( )。（
16、分数：2.00）A.收入效应与替代效应都引起黄油消费的上升 B.收入效应与替代效应都引起黄油消费的下降C.收入效应使黄油的消费上升，但替代效应作用相反D.收入效应和替代效应相互抵消，从而商品需求保持不变解析：7.中央银行如果向公众大量购买政府债券，其意图是( )。（分数：2.00）A.增加商业银行存入中央银行的存款B.减少商业银行的贷款总额C.提高利息率水平D.通过增加商业银行贷款扩大货币供给量，以达到降低利率刺激投资的目的 解析：8.以下变动会使 IS 曲线右移的是( )。（分数：2.00）A.投资需求下降B.储蓄意愿下降 C.减少政府支出D.以上选项均正确解析：解析：如果由于某种原因(如出
17、现了技术革新，企业家对经济前景预期乐观等)，在同样利率水平上投资需求增加了，即投资需求曲线向左上方移动，于是 IS 曲线就会向右上方移动。反之，若投资需求下降，则 IS 曲线向左移动。 假定人们的储蓄意愿增加了，即人们更节俭了，这样，储蓄曲线就要向左移动；如果投资需求不变，则同样的投资水平现在要求的均衡国民收入就要下降。因为同样的这一储蓄，现在只要有较低的收入就可以提供出来了，因此 IS 曲线就会向左移动，即储蓄曲线与 IS 曲线同方向变动。 增加政府购买性支出，自发支出量变动的作用等于增加投资支出，因此，会使 IS 曲线向右平行移动；相反，减少政府支出，则会使 IS 曲线向左移动。 因此，本
18、题的正确选项为 B。9.商业汇票是( )。（分数：2.00）A.支付承诺书B.支付命令书 C.由银行发行D.只能背书转让，不能贴现解析：10.期权合约买方可能形成的收益或损失状况是( )。（分数：2.00）A.收益无限大，损失有限大 B.收益有限大，损失无限大C.收益有限大，损失有限大D.收益无限大，损失无限大解析：11.“劣币驱逐良币”的现象主要出现在以下哪种本位制下?( )（分数：2.00）A.平行本位制B.双本位制 C.跛行本位制D.金币本位制解析：解析：“劣币驱逐良币”现象只有在金银复本位制下，即金银同时流通的条件下才有可能出现，因此，D 项应首先被排除。在平行本位制下，金银比价由市场
19、供求自发决定，虽然波动频繁、缺乏效率，但一般不会出现“劣币驱逐良币”现象，因为市场机制会将自动消除货币实际价值与名义价值的背离。对于跛行本位制来说，银币已成为有名无实的本位制，不允许自由铸造，失去了自由进出货币流通市场的基础，只有金币具有这一机制，所以也不会出现“劣币驱逐良币”的现象。只有在双本位制下，金银两种金属均可以自由进出货币流通市场，而法定兑换比例必然会导致实际价值与名义价值的背离，从而投机者可以通过将被高估的货币(即“良币”)收藏、熔化而获利，最终导致良币逐渐退出货币流通市场。因此，本题的正确选项为 B。12.实现货币自由兑换的条件中，不包括下列哪一项?( )（分数：2.00）A.健
20、康的宏观经济状况B.健全的微观经济主体C.市场参与者的理性预期 D.合理的经济结构和国际收支的可维持性E.恰当的汇率制度和汇率水平解析：13.理性预期学派的就业理论认为( )。（分数：2.00）A.必须维持自然失业率，否则会出现滞胀B.可以以高通货膨胀率来换取低失业率C.短期内可以降低失业率，长期却不行D.通过政府的欺骗性行为，可以换得低失业率 解析：14.某公司发行了面值为 1 000 元的 2 年期债券，债券利息每年支付一次，年利率为 7%，预期收益率为9%，则该债券的内在价值等于( )。（分数：2.00）A.949 元B.977 元C.1 287 元D.1 531 元 解析：解析：15.
21、根据相对收入假说，消费倾向在下述哪种情况较高?( )（分数：2.00）A.教育程度较低B.社会地位较低C.拥有较多流动资产D.周围人群消费水平较高 解析：16.如果所得税率既定不变，政府预算为平衡性的，那么增加自主性投资在其他条件不变时会增加均衡的收入水平，并且使政府预算( )。（分数：2.00）A.保持平衡B.有盈余 C.出现赤字D.以上三种情况都有可能解析：17.以下不属于财政政策的“自动稳定器”发挥作用的机制的是( )。（分数：2.00）A.税收的自动变化B.政府的转移支付C.国库券的发行数量 D.农产品维持制度解析：解析：自动稳定器的作用机制主要通过以下三种途径发挥作用： (1)税收的
22、自动变化。 (2)政府的转移支付。 (3)农产品价格维持制度。 因此，本题正确选项为 C。18.某证券组合的风险曲线如下图所示，则图中的 A、B、C 分别表示( )。 （分数：2.00）A.系统风险、非系统风险、总风险B.非系统风险、系统风险、总风险C.总风险、系统风险、非系统风险D.总风险、非系统风险、系统风险 解析：解析： 19.下列四个观点中，( )是不正确的。（分数：2.00）A.在当今社会，大部分储蓄是由一群人完成的，而大部分投资是由另一群人完成B.公司未分配利润(加上原已持有的利润)造成这种情况：储蓄和投资是由同一经济单位完成的C.在当今社会，一旦极少或没有机会投资，人们将不会储蓄
23、 D.投资总额在各年间变化很大解析：20.在其他条件相同的情况下，低的( )与相对较高增长率公司的盈利和股息是最一致的。（分数：2.00）A.股息分派率 B.财务杠杆作用程度C.盈利变动性D.通货膨胀率解析：解析：增长率较高的公司留存了大部分盈利去发展；因此红利的分派率较低。21.某投资者以 950 元的价格购买了期限为 2 年的无息债券，在债券到期后可以从发行人那里获得一次性现金支付为 1 000 元，则该债券的即期利率为( )。（分数：2.00）A.5%B.5.3% C.2.6%D.2.5%解析：解析：所谓即期利率是指某个给定时点上无息债券的到期收益率。顾名思义，即期利率可以看作是一个与即
24、期合约有关的利率水平。这种合约一旦签订，资金立即从债权人手中转移到债务人手中，由借款人在将来某个时点按照合约中标明的利率将本利一次还清，这一利率就是即期利率。 投资者以价格 P 购买期限为 n 年的无息债券，在无息债券到期后可以从发行人那里获得一次性现金支付 M，则 n 年期即期利率 r 的计算公式为：22.利率和收入的组合点出现在 IS 曲线右上方，LM 曲线的左上方区域中，则表示 ( )（分数：2.00）A.投资小于储蓄且货币需求小于货币供给 B.投资小于储蓄且货币需求大于货币供给C.投资大于储蓄且货币需求小于货币供给D.投资大于储蓄且货币需求大于货币供给解析：23.货币主义者一般认为 (
25、 )（分数：2.00）A.货币供给应该保持为一个固定不变的常量B.商业周期的原因是货币供给的增长率的不停变化 C.经济天生是波动的D.商业周期是由政府支出的变化引起的解析：24.假定公众不保留现金，活期存款的法定准备率为 20%，某客户向商业银行存款 10000 元。那么经过商业银行体系后，派生存款为 ( )（分数：2.00）A.50000 元B.2000 元C.8000 元D.40000 元 解析：25.根据我国相关法律，以下经济主体具有在我国境内发行债券资格的是( )。（分数：2.00）A.股份有限公司 B.外商独资企业C.中外合资企业D.中外合作企业解析：解析：在国外，发行公司债券是股份
26、有限公司特有的权利。也就是说，国外公司债券的发行主体仅限于股份有限公司。而在我国，公司法第 159 条规定“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券。”这也就意味着，为筹集生产经营资金，不仅股份有限公司可以依照公司法发行公司债券，而且有限责任公司也可以依法发行公司债券。但是，并不是所有的有限责任公司都有这种资格，公司法仅规定国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司可依法发行公司债券。除上述主体外，其他有限责任公司不具备发行公司债券的资格。因此，本题的正确选
27、项为 A。26.可以引发非系统风险的是 ( )（分数：2.00）A.汇率风险B.违约风险 C.购买力风险D.利率风险解析：27.以下选项属于风险中性定价原理的假设前提的是( )。（分数：2.00）A.所有投资者都是风险中性的B.所有证券的预期收益率都等于无风险利率C.所有现金流都可以通过无风险利率进行贴现求得现值D.以上选项均正确 解析：解析：风险中性定价原理的基本内容是：在为衍生证券定价时，我们可以假定所有投资者都是风险中性的，即所有证券的预期收益率都等于无风险利率，所有现金流都可以通过无风险利率进行贴现求得现值，在此条件下计算得到的衍生证券价格适用于非风险中性的现实世界。因此，本题应选 D
28、。28.下列有关“流动性陷阱”的说法正确的是：( )。（分数：2.00）A.LM 曲线是垂直的，财政政策完全无效B.LM 曲线是水平的，财政政策完全无效C.LM 曲线是垂直的，财政政策完全有效D.LM 曲线是水平的，财政政策完全有效 解析：解析：凯恩斯认为，当利率水平极低，以至于市场普遍预期利率已无进一步下降空间的时候，人们愿意将手中的证券资产全部抛售，以置换成货币形式的资产，即市场对于流动性(即货币)的需求无穷大。这个时候，中央银行逆(市)势操作，实施公开市场业务，投放基础货币、吸纳证券，以期进一步降低利率、刺激投资的愿望不可能实现。中央银行所投放社会的货币就像被抛进了无底洞一样，利率毫无反
29、应。凯恩斯将中央银行所面临着的这样一种局面形象地称为(中央银行掉进了)“流动性陷阱”。 在实际国民收入市场利率直角坐标系中，LM 曲线可以分为三个区域：斜率为零，曲线水平的区域，称为“凯恩斯区域”，即存在流动性陷阱。斜率逐渐变大，曲线向右上方倾斜的区域，称为中间区域；斜率无穷大，曲线垂直的区域，称为“古典区域”。 当出现流动性陷阱的时候，货币需求函数的利率弹性无穷大，LM 曲线呈水平于实际国民收入轴的状态。这个时候，政府实施的财政政策会促使 IS 曲线发生位移，国民收入会随之调整，但利率不变，从而不存在挤出效应，财政政策的效力能够获得最大限度的发挥，财政政策完全有效。因此，此题选 D。如果 L
30、M 曲线与 IS 曲线的交点处于古典区域时，LM 曲线与 IS 曲线的交点处在“古典区域”的情况称为古典情况。29.属于信用创造型创新的是( )。（分数：2.00）A.货币互换交易B.大额可转让存单C.票据发行便利 D.可转换债券解析：解析：金融创新就是在金融领域内新生产函数的建立或者生产要素组合方式的改变。具体可分为金融产品和服务(业务)创新、金融机构(组织)创新和金融制度创新三大类型。 金融产品和服务的创新包括风险转移型创新、增强流动型创新、信用创造型创新和股权创造型创新四种类型。 信用创造型创新能使借款人的信贷资金来源更为广泛，或者使借款人从传统的信用资金来源转向新的来源。比如票据发行便
31、利(NIFs)，实际是将短期信用转换为中期信用，并且还分散了投资者独家承担贷款的风险，从而使资金需求者的信用资金来源更为广泛，更为稳定。可见，信用创造型创新主要集中于信贷服务和委托理财方面。在委托理财业务方面，由于在风险识别上所做的努力，它在连接银行服务和证券市场、信托市场等金融子领域的功能，实现风险一收益结构的平滑、连续变化方面，发挥了重要作用。 风险转移型创新经常出现在一些金融交易工具的特定功能中，通过这种功能，可以将风险进行有偿转移。例如期权交易、期货交易、货币互换、利率互换等。在我国，2005 年出现的权证工具就是一个典型的例子，通过赋予权证持有人以一定价格购买或者销售股票的权利，非流
32、通股更多地承担了股票价格波动的风险，从而取得了流通权。其次，这类创新还体现在金融产品的销售环节，因为要更专业化地销售，一些专门从事特定金融工具销售的金融中介机构通过把风险在消费者、金融服务提供商和自己之间来回转移，来搜寻交易机会。例如证券公司在代销股票的时候，股票价格风险被分配在投资者和发行人之间；采用包销方式的时候，同样的风险又被分配在发行人、投资者和证券公司自己等三方主体之间。 增加流动性的创新包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具，如长期贷款的证券化以及大面额可转让定期存单等。这类创新集中在基金市场、资产证券化产品市场等，因为一些资产组合的原始规模较大，大多数投资人无力
33、参与交易，基金单位负责把规模巨大的资产组合切割为若干中小投资人能够支付得起的单位，这样每一个中小投资人相当于持有了一个被浓缩的资产组合，这个组合具有分散风险的功能，同时因为每一单位基金规模很小，交易方便，增加了流动性。另一个同样具有增加流动性功能的产品是资产证券化，其内部机理同基金类似。2003 年以后，围绕基金和资产证券化两种基础工具，国内金融市场进行了很多创新，包括 ETF(简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”)和以房地产按揭贷款为标准的资产证券化产品等。 股权创造型创新主要指的是能够使债权在一定条件下变为股权的各种新金融工具，如附有股权认购书的债券(即可转换债券)等。股权
34、工具创造的目标是为了进行资本管理，使得各类经济机构股权资金的来源更为广泛。比如商业银行，为了迎合银行资本管制的要求，发行一些特殊类型的优先股，填充银行资本；又比如企业在并购过程中，股权交易的支付方式也可以做出各种特别安排，安排的方式不同，股权权利约束也有差异。 在本题中，货币互换交易属于风险转移型创新，大额可转让存单属于增加流动性型创新，可转换债券属于股权创造型创新，只有票据发行便利属于信用创造型创新，所以本题应选择 C。30.某公司股票每股支付年度股利 3 元，预计股利将无限期地以 8%的速度增长，假定其市场收益率为14%，该股票的内在价值为( )元。（分数：2.00）A.57B.30C.6
35、8D.54 解析：解析：令 D i 为任意资产在第 i(i=0，1，2，n)年的现金流入数量，其中，0 年指当前(即现年初)，1 年指第一年初(即现年末)，依此类推。n 为持有该资产的年限。再假定 R S 为该资产所适用的基准利率，即一般投资收益率。则该资产的价值为： 就本题来说，假定股利的年增长率为 g。若 D 0 =3，则 D 1 =D 0 (1+g)=3(1+8%)，D 2 =D 1 (1+g)=2(1+8%) 2 ，依此类推。再考虑到股票的期限无穷长，则知该股票的内在价值为： 若 D 1 =3，则 D 2 =D 1 (1+g)=3(1+8%)，D 3 =D 2 (1+g)+3(1+8%
36、) 2 ，依此类推。再考虑到股票的期限无穷长，则知该股票的内在价值为： 二、计算与分析题(总题数：6，分数：12.00)31.试运用 AD-AS 模型分析在凯恩斯主义一般情形下，货币政策对均衡价格总水平、总产量和就业量的影响。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案： )解析：32.根据国际收支说，均衡汇率的变动主要受哪些因素的影响，这些因素分别会对本币均衡汇率产生怎样的影响?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据国际收支说，影响均衡汇率变动的因素主要有本国与外国的国民收入(Y，Y*)、本国与外国的价格水平(P、P*)、国内外利率(r、r)以及人们对未来汇率的预期(e fe )。 假定
37、其他变量不变，Y 上升总需求增加本币贬值(外币升值)，Y 上升本币升值。类似地，P 上升本币贬值，P 上升本币贬值，r 上升本币贬值，r 上升本币贬值，e fe 上升预期的远期汇率贬值。)解析：33.已知当前的市场汇率是：GBP 1=USD $1.612 51.613 5，AUD $1=USD $0.712 00.713 0，求单位英镑换取澳元的汇价是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：单位英镑换取澳元的汇价为： )解析：解析：如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么汇率的套算方法是交叉相除：34.试根据国际金融学相关理论，分析在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，本币贬值在不同期限内
38、对本国贸易收支的影响及其具体原因。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：在马歇尔勒纳条件成立的情况下，短期内由于合同的时滞效应，贬值初期，国际收支可能首先出现恶化的情况，经过一段时间的调整以后，将逐步得到改善。 这是因为：第一，在贬值前已签订的贸易合约仍然按原有的价格和数量执行，这样贬值后出口收入减少，进口支出增加，贸易逆差进一步扩大。第二，即便是贬值后签订的合同，出口增长还要受到认识、决策、资源和生产周期等因素的影响，需要一段时间。一般来说，出口供给的调整时间需要半年到一年时间。所有这些，都会导致短期内的进出口变化的幅度小于货币价格下降的幅度。此外，如果客户认为贬值将是进一步贬值的前奏，
39、那么国内进口商会加速订货，而国外进口商将推迟进口，这样也会使贸易收支出现恶化。)解析：35.试分析权衡理论对有公司税的 MM 理论作出了哪些发展。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：在有公司税的 MM 理论下，随着负债比率的增加，公司的价值也会不断增加，当负债为 100%时，公司的避税收益和价值达到最大。但在实际中考虑了破产成本和代理成本后，负债公司的价值计算有所变化，其公式为： )解析：36.某一协议价格为 25 元、有效期 6 个月的欧式看涨期权价格为 2 元，标的股票价格为 24 元，该股票预计在 2 个月和 5 个月后各支付 0.50 元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为 8
40、%，请问该股票协议价格为 25 元、有效期 6 个月的欧式看跌期权价格等于多少?简要说明欧式看跌期权与美式看跌期权的区别。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)构造两份投资组合。组合 A：一份欧式看涨期权(C)加上金额为 Xe -r(T-t) 的现金；组合 B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权(P)加上一单位标的资产。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在 t 时刻有：C+D+Xe -r(T-t) =P+S。在本题中，C=2，Xe -r(T-t) =25e -8%0.5 ， )解析：三、分析与论述题(总题数：3，分数：6.00)37.为什么劳动要素的供给曲线是向后弯曲
41、的?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)解释劳动供给曲线的形状，并画图。 (2)收入效应对劳动力供给的影响。 (3)替代效应对劳动力供给的影响。 (4)劳动力要素价格上升中，收入效应与替代效应相互作用对劳动力供给曲线的影响。)解析：38.投资，是拉动经济增长的主要动力，也是近年我国宏观调控的“重中之重”。2006 年前 5 个月投资出现了 30.3%的高位增长是近年来少有的，使得固定资产投资热度难减这一“老问题”也成为各方关注的焦点。请论述我国固定资产投资过热的主要原因，并提出缓解的政策建议。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)固定资产投资的发展 改革开放以来，特别是近
42、 10 年来，我国的固定资产投资规模日益庞大。1995 年，全社会固定资产投资总额为 20 019.3 亿元，到 2005 年就已经达到 88 604 亿元，11 年间增长了 4.43 倍。从 1995 年至今，我国的固定资产投资经历了一个由高到低，然后又开始上升的历程。其中 1999 年以来明显地处于上升阶段，特别是今年前 5 个月的增长率不断攀升，这也说明当前我国的固定资产投资已经处于又一个高峰时期。 (2)固定资产投资过热的主要原因和影响 信贷过多投放，是当前银行流动性过剩矛盾进一步加剧的表现。目前银行体系增加流动性的因素较多，面对巨额存差余额，商业银行通过贷款扩张增加盈利的动机较强。今
43、年以来，央行已经采取了多条抑制货币信贷过快增长的措施，下一步将加强银行体系流动性管理，引导商业银行合理把握中长期贷款投放规模和节奏，使货币政策和各项宏观政策的配合更加协调。 由于不需要支付红利，国有企业留存利润大量拥入投资领域，从而导致了包括产能过剩在内的经济过热。国际货币基金组织估计，如果把国家拥有多数股权的企业归为国企，那么国企投资占城镇固定资产投资的比重高达 60%。 中国经济结构的特征是，经济增长严重地依赖工业的高速扩张，在需求方面则严重地依赖投资。过去三年，全社会固定资产投资增长速度持续保持在25%28%。和去年同期相比，中国企业六月份在固定资产领域的投资上升了 35%。与之相应的是
44、，许多行业供给超过需求，致使产品价格下降、营运成本上升。产能过剩已逐渐成为影响经济平稳运行、质量提高的严重障碍，令现有的经济增长模式变得更加不可持续。 (3)政策建议(参考) 传统手段一直在提高银行利率上想办法。 还需要考虑到病因，改善国有企业的留存收益过剩问题。 停发长期国债，目前停发长期国债已开始进入操作阶段。)解析：39.下表给出了 20002006 年我国的部分宏观经济数据，请运用所学的知识，对我国的内外均衡问题做一评价。 （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)国民经济发展状况综述 充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡是一国经济发展所孜孜以求的目标，但经济增长目标的实现具有长期性和动态性的特点，因此，在短期里，通常将充分就业、物价稳定和国际收支平衡作为政府宏观调控的基本目标，并把充分就业和物价稳定的实现称为内部均衡，把国际收支平衡的实现称为外部均衡。 改革开放以来，我国积极实施引进外资的政策，国际收支平衡表中的资本项目最早出
