1、金融学硕士联考-折现与价值及答案解析(总分：265.05，做题时间：90 分钟)一、概念题(总题数：26，分数：130.00)1.终值(future value)（分数：5.00）_2.现值(present value)（分数：5.00）_3.净现值(net present value)（分数：5.00）_4.复利利息(compound interest)（分数：5.00）_5.单利利息(simple interest)（分数：5.00）_6.连续复利计息(continuous compounding)（分数：5.00）_7.贴现(discounting)（分数：5.00）_8.适当贴现率(a
2、ppropriate discount rate)（分数：5.00）_9.现值系数(present value factor)（分数：5.00）_10.货币时间价值（分数：5.00）_11.实际年利率与名义年利率（分数：5.00）_12.年金(annuity)（分数：5.00）_13.永续年金(perpetuity)（分数：5.00）_14.增长年金(growing annuity)（分数：5.00）_15.市盈率（分数：5.00）_16.预付年金（分数：5.00）_17.复利终值系数（分数：5.00）_18.年金终值系数（分数：5.00）_19.年金现值系数（分数：5.00）_20.票面利息
3、(coupons)（分数：5.00）_21.溢价(premium)（分数：5.00）_22.折价(discount)（分数：5.00）_23.纯贴现债券(pure discount bond)（分数：5.00）_24.资本回报率(return on equity，ROE)（分数：5.00）_25.支付比率(payout ratio)（分数：5.00）_26.到期收益率(yield to maturity)（分数：5.00）_二、简答题(总题数：9，分数：45.00)27.复利现值与复利终值的关系是什么?（分数：5.00）_28.年金是否一定指每年发生一次的现金流量?为什么?请举例说明。（分数：
4、5.00）_29.资本回收值和年金现值的区别是什么?（分数：5.00）_30.债券的价值由什么决定?为什么?（分数：5.00）_31.债券的票面利率与到期收益率的区别是什么?（分数：5.00）_32.为什么债券可以溢价和折价发行?（分数：5.00）_33.什么是债券的利率风险?（分数：5.00）_34.普通股的账面价值与市场价值分别反映了普通股股票的什么特性?（分数：5.00）_35.固定现金股利增长率模型中的现金股利增长率 g 是否可能大于贴现率 r，为什么?（分数：5.00）_三、计算题(总题数：17，分数：90.00)36.3MN 公司向银行借款 10 亿元人民币，期限为 3 年。3H
5、银行可提供年单利为 8.75%的贷款，而 3F 银行可提供每半年计息一次的年利率为 8%的复利贷款。两种贷款均于期末一次还本付息。问 3MN 公司接受哪家银行贷款，为什么?（分数：5.00）_按要求完成下列各题（分数：10.01）(1).投资额 5000 元，年利率 10%，投资期 10 年，计算复利终值；（分数：1.43）_(2).投资额 100 元，终值 298.60 元，年利率 20%，计算投资期 n；（分数：1.43）_(3).投资额 500 元，终值 1948.00 元，投资期 12 年，计算复利率；（分数：1.43）_(4).10 年后的 800 元，贴现率 10%，计算现值；（分
6、数：1.43）_(5).每期期初收入 500 元，共 10 期，复利率 5%，计算复利年金终值；（分数：1.43）_(6).每期期末收入 70 元，共 3 期，复利率 3%，计算复利年金现值；（分数：1.43）_(7).名义利率为 12%，为期 5 年，计算 1000 元连续复利计息的终值；（分数：1.43）_胡女士希望在 15 年后拥有 10 万元的存款，为了实现这一目的，她准备每年在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为 7%，且按照复利计算，第一笔存款在今年年底存入(设现在为年初)，问：（分数：5.01）(1).为实现既定目标。胡女士每年需要存入多少钱?（分数：1.67）_(2).如果胡
7、女士希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金达到 15 年后拥有 10万元存款的目标，她需要存入多少钱?(设年利率仍为 7%)（分数：1.67）_(3).如果在第 5 年年底胡女士可额外得到 2 万元现金，并将其存入银行(年利率仍为 7%)以帮助实现最初的存款目标，那么胡女士每年应等额地存入多少钱?（分数：1.67）_37.某企业借入 300 万元资金，其还款条件是在未来 5 年内每年年底归还 100 万元，问这笔借款的利率是多少?（分数：5.00）_38.北都集团试图发行优先股，承诺向优先股股东每年固定支付股利 15 元。如果市场同等风险的投资必要回报率是 10%，这种优
8、先股的股价应该是多少?如果现在的股价是 200 元，可推测现在市场同等风险的必要回报率是多少?（分数：5.00）_39.某小区烟酒商店正在促销，如果一次性购买 12 包中南海牌香烟，原价 10 元每包可以享受 9 折优惠，并声称这使得消费者每年可获得 177%的收益。老张每周抽一包烟，如果他现在购买 12 包，能否获得烟酒店声称的每年 177%的收益。试证明之。（分数：5.00）_40.李先生以抵押贷款的方式购买了一套价值 50 万元的商品房，首期付款 15 万元，其余部分在 20 年内按8%的年利率分 20 次(每年归还一次)等额偿还，计算每年的还款额。（分数：5.00）_41.你每年一次领
9、取 12 个月的工资。今天，12 月 31 日，你正好收到 50000 元的工资，而且你准备把它全部花光。然而，你准备从下一年开始，为将来的退休而储蓄。你已经决定，从今天起每年在某个账户存入2%的工资，该账户每年可以赚取 8%利息。你的工资在整个工作期间以每年 4%的速度增长。那么从今天起，在你 40 年后退休的那一天，你将有多少钱?（分数：5.00）_42.你需要一笔 30 年期的利率固定的抵押贷款来购买一座价值为 200000 美元的新住宅。银行将以 6.8%的名义年利率把这笔 360 个月的贷款贷给你。然而，你每月只能负担还款 1000 美元，因此，你提议在贷款期末以“气球膨胀”式付款的
10、形式支付贷款的所有余额。请问，在你一直保持每月支付 1000 美元的情况下。该付款额有多大?（分数：5.00）_43.某公司的发行面值为 1000 元的 4 年期债券，债券每年付息一次，票面利息率为 9%。当债券的价格分别为 830 元和 1100 元时，债券的到期收益率是多少?如果市场上同类债券的收益率是 12%。你是否愿意为这只债券支付 830 元?（分数：5.00）_某公司为了长期筹资发行 10 年期面值为 1000 元的债券，票面利率定为 10%，每半年付息一次。（分数：5.01）(1).若两年之后市场利率下降到 8%，公司的债券价值应当是多少?（分数：1.67）_(2).若两年之后市
11、场利率上升到 12%，公司债券的价值又应当是多少?（分数：1.67）_(3).如果市场利率在两年之后下降到 8%，此后一直保持 8%不变，那么从第二年到债券到期。债券的价格将怎样变化?（分数：1.67）_某公司 1998 年 1 月发行票面利率为 5%，按年计息的 30 年期债券。到 2011 年 1 月。市场利率上升，债券的价格从 1000 元下降到 650 元。（分数：5.01）(1).若债券最初按照 1000 元面值出售。债券发行时的到期收益率是多少?（分数：1.67）_(2).2011 年 1 月债券的到期收益率是多少?（分数：1.67）_(3).2011 年 1 月时债券是折价出售的
12、，随着债券逐步接近到期日，债券的价格会如何变化?投资者是否会逐步获得资本利得?（分数：1.67）_思科公司是一家上市公司，该公司管理层预计年终每股现金股利为 2 元，并将以每年 10%的速率递增。若股票投资者要求的投资收益率是 18.89%，问：（分数：5.00）(1).思科公司目前的股票价格是多少?（分数：2.50）_(2).如果目前公司股票的市价为 20 元。会有投资者投资该股票吗?（分数：2.50）_某投资者正在考虑是否购买 A 公司发售的三种证券：一是市场价格为 1100 元的公司债券，该公司债券的面值为 1000 元，期限 10 年，票面利息率 13%。每年支付一次利息。对这类公司债
13、券，投资者要求的年投资回报率为 14%。二是面值 100 元，每年支付 13 元现金股利，市场售价为 90 元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为 15%。三是面值为 25 元的普通股票，该股票去年支付的现金股利为每股 2 元，10年来该公司普通股的每股收益由 3 元增长至 6 元，这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测，该普通股票目前的市场价格为每股 20 元，投资者对普通股票要求的投资回报率为 20%。要求：（分数：5.01）(1).根据要求的投资回报率计算三种证券的价值。（分数：1.67）_(2).该投资者应购买哪种证券?为什么?（分数：1.67）_(3).如果投资者对公司债
14、券、优先股和普通股的投资回报率分别变为 12%、14%和 18%，(1)、(2)两问的结果将有何变化?（分数：1.67）_44.奥德公司决定将所有收益进行再投资以扩大经营。在过去的 1 年，公司的收益是每股 2 元，期望以后每年的收益增长率为 20%，直到第 4 年末。到那时，其他公司很可能也推出有竞争力的类似产品。分析师预计，在第 4 年末，公司将削减投资。开始将 60%的收益作为股利发放，于是公司的增长将放缓，长期增长率变为 4%。如果公司的股权资本成本为 8%，今天的每股价值为多少?（分数：5.00）_45.A 股某创业板上市公司正在快速成长。在接下来的 3 年内，股利预期会以 30%的
15、速度增长。第 4 年是18%，之后公司的股利永远以 8%的速度增长。股票的必要报酬率为 14%。现在公司股票每股价格为 50 元。请问，公司下一年的股利预期是多少?（分数：5.00）_46.假设某公司在 4 年前支付股利为每股 1.5 元，昨天该公司支付股利为每股 2.76 元。在接下来的 5 年的股利增长率会与之前 4 年的股利增长率一样。之后，股利将以每年 8%的速度增长。股票的必要报酬率为18%。那么 7 年后该公司的现金股利是多少?（分数：5.00）_金融学硕士联考-折现与价值答案解析(总分：265.05，做题时间：90 分钟)一、概念题(总题数：26，分数：130.00)1.终值(f
16、uture value)（分数：5.00）_正确答案：(终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。一笔投资在多期后的终值可以按照以下公式计算：FV=C 0(1+r)T，其中 T 为投资持续期数，r 为对应的利率。)解析：2.现值(present value)（分数：5.00）_正确答案：(现值是指未来某一特定时间的货币资金按照适当贴现率折算成的当前价值。它是货币时间价值的内涵概念之一，与终值共同形成一种对立统一的货币时间价值概念，其实质内容为将来特定时间的本利和(即终值)所需的本金。计息标准决定实际的货币资金现
17、值，如按复利标准计息的现值称为复利现值，按单利标准计息的现值称为单利现值，按年金计息的称为年金现值等。)解析：3.净现值(net present value)（分数：5.00）_正确答案：(净现值(nel present value，NPV)是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额(如果投资期超过一年，则应是减去初始投资的现值以后的余额)。其计算公式为：*-C。其中 NCFt为第 t 期净现金流，r 为贴现率，C为初始投资额。)解析：4.复利利息(compound interest)（分数：5.00）_正确答案：(复利利
18、息是指按照复利方式计算终值时，本金所产生的利息也计算利息，并且逐期滚动计算所获得的超过本金的额外现金流。其计算公式为：复利利息=本金(1+利率) n-本金。其中，n 为期限数，利率即为复利利率。)解析：5.单利利息(simple interest)（分数：5.00）_正确答案：(单利利息是指在本金经过一个或多个时期以后，所派生的利息均不加入本金重复计算利息所获得的利息。其计算公式为：单利利息=本金利率期数。)解析：6.连续复利计息(continuous compounding)（分数：5.00）_正确答案：(连续复利计息是指在无限短的时间间隔内按复利计息。按照连续复利计息，T 年后的终值可以表
19、达为：C 0erT。其中：C 0是最初的投资；r 是名义利率；T 是投资所持续的年限；e 是一个常数，其值约为 2.718。)解析：7.贴现(discounting)（分数：5.00）_正确答案：(贴现是指计算未来现金流当前价值的过程。它是计算复利终值的反过程。其计算公式为*，其中 r 为适当贴现率，n 为计算期数。)解析：8.适当贴现率(appropriate discount rate)（分数：5.00）_正确答案：(适当贴现率是指投资者投资回报的收益率。在计算资金(或货币)的时间价值时，将未来的一笔金额(终值)，按给定的利息率折算成现在的价值(现值)。其中用于把终值转化为现值的利息率，称
20、为“贴现率”或“折现率”。资金的风险大小决定了投资者能够接受的适当贴现率水平，两者相匹配。风险越大，适当贴现率越高，未来资金的现值也越小。)解析：9.现值系数(present value factor)（分数：5.00）_正确答案：(现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为(P/F，i，z)，年金现值系数表示为(P/A，i，n)等。)解析：10.货币时间价值（分数：5.00）_正确答案：(货币时间价值是指货币经
21、历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。它是非常有用的一个经济概念，特别是在衡量投资时，货币的时间价值，成为一个最基本的评价标准。货币时间价值的形式有：货币时间价值额。以绝对数表现的货币时间价值，是货币在生产经营中带来的真实增值额。货币时间价值率。以相对数表现的货币时间价值，是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后社会平均资金利润率。货币时间价值的意义有：促使公司加速资金周转，提高资金的利用率；作为评价投资方案是否可行的基本标准；作为评价公司收益的尺度。随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。货币时间价值可以通过单利、复利和年金的计算来衡量。)解析：
22、11.实际年利率与名义年利率（分数：5.00）_正确答案：(名义年利率指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。实际年利率是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实际利率。由于复利计息的缘故，实际年利率高于名义年利率。其计算公式为：(1+r/m) m-1，其中 r 为名义年利率，m 为一年内计息的次数。)解析：12.年金(annuity)（分数：5.00）_正确答案：(年金是指在一定期间内，每隔相同时期(一年、半年、一季等)收入或支出相等金额的款项。根据收入或支出发生情况的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。不论哪种年金，都是建立在
23、复利基础上的，都有终值和现值之分。)解析：13.永续年金(perpetuity)（分数：5.00）_正确答案：(永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而有时可以看作是永续年金。其现值计算公式为：*)解析：14.增长年金(growing annuity)（分数：5.00）_正确答案：(增长年金是指在某一有限时期内现金流以一定速度增长的年金。其现值计算公式为：*其中，C 是现在开始一期以后收到或支出的现金流；g 是每期的增长率；r 是适当贴现率。此时，贴现率高于增长率，使永续增长年金公式有意义。)解析：15.市盈
24、率（分数：5.00）_正确答案：(市盈率又称市价与每股盈余比率、本益率，指普通股的市价与每股收益的比率。其中，每股收益=(净利润-优先股股利)/发行在外的普通股股数。以 P 表示普通股的市价，E 表示每股收益，D 表示普通股每股股利，则市盈率=*，其中 D/E 即为股利支付率，D/P 即为股利价格比。市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业的盈利能力。股价与每股收益进行比较反映投资者对每 1 元净利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。
25、在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之，市价越低，市盈率越低，风险也就越小。)解析：16.预付年金（分数：5.00）_正确答案：(预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金、先付年金。预付年金和普通年金的区别仅在于付款时间不同。预付年金的终值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。预付年金终值系数可以表示为*，记为(S/A，i，n+1)-1。可查“1 元的年金终值系数表”得(n+1)期的值，然后减去 1 便可得到对应的预付年金终值系数。)解析：17.复利终值系数（分数：5.00）_
