1、金融学硕士联考-65 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.抑制通货膨胀的收入政策是指( )。（分数：2.00）A.收入初次分配B.收入再分配C.收入-价格管制D.以上均正确2.下列对购买力平价叙述不正确的是( )。（分数：2.00）A.购买力平价是从货币数量角度对汇率进行分析的B.购买力平价在汇率理论中处于基础地位，并为实证检验所支持C.购买力平价认为实际汇率是始终不变的D.购买力平价认为货币之间的兑换比率取决于各自具有的购买力的对比3.当合意的资本一产出比率大于实际的资本一产出比率时，厂商的反应是( )。（分数：2.00）
2、A.增加投资B.减少投资C.保持原投资水平D.不能确定4.下列哪一项是正确的?( )（分数：2.00）A.当重置投资固定不变时，总投资比净投资更平稳B.当重置投资固定不变时，净投资比总投资更平稳C.重置投资等于 YD.当资本一产出比减少时，净投资比 Y 大5.如消费者的偏好序如下：A 组合比 B组合好；C 组合比 A组合好；B 组合和 C组合一样好，这个消费者的偏好序( )。（分数：2.00）A.违反了完备性定理B.违反了反身性定理C.违反了传递性定理D.没有违反任何定理6.以下哪个不属于规避行政管理的创新?( )（分数：2.00）A.欧洲美元B.NOWC.利率互换D.ATS7.凯恩斯主意认为
3、，货币均衡的自发实现主要依靠( )。（分数：2.00）A.价格机制B.中央银行宏观调控C.利率机制D.汇率机制8.假设你用保证金从你的经纪人处以每股 70美元购买了 200股 XYZ股票。如果初始保证金是 55%，你从你的经纪人处借了多少钱?( )（分数：2.00）A.6 000美元B.4 000美元C.7 700美元D.6 300美元9.融资偏好理论认为企业首先偏好的融资方式是( )。（分数：2.00）A.股权融资B.债券融资C.可转债融资D.内源融资10.已知资本-产量比的值是 4，储蓄率 20%，按照哈罗德增长模型，要使储蓄全部转化为投资，经济增长率应该是( )。（分数：2.00）A.4
4、%B.5%C.6%D.10%11.在价格领导制中，支配厂商以外的中小厂商在出售它们所愿意出售的一切产量以后，市场需求量与中小厂商产量的差额由支配厂商来补足，说明支配厂商定价时( )。（分数：2.00）A.没有考虑中小厂商利益，而只考虑自己利益，因此只能让中小厂商先售卖B.支配厂商既考虑自己利益最大，又考虑中小厂商能得到合理利润C.支配厂商首先考虑的是中小厂商利益，因此让他们先出售卖D.以上皆有可能12.一公司的每股盈利从 10美元增至 12美元。红利从 4.00美元增至 4.80美元，并且股价从 80美元涨到了 90美元。从以上信息可知( )。（分数：2.00）A.股票经历了一次市盈率(P/E
5、)比率的低谷B.公司的红利分派率曾经有过一次下降C.公司曾增加过股票的发行量D.应得收益率下降了13.纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是( )。（分数：2.00）A.政府宣布减少税收B.物价下降C.放宽对进口的限制D.银行利率下降14.如果人们对闲暇的需求增加的话，那么( )。（分数：2.00）A.工资率下降，劳动的供给量会增加B.工资率下降，劳动的供给量减少C.工资率上升，劳动的供给量会增加D.工资率上升，劳动的供给量减少15.商业银行的投资业务是指商业银行从事( )的经营活动。（分数：2.00）A.购买有价证券B.租赁C.代理买卖D.现金管理16.凯恩斯在通论中指出( )。（分数：
6、2.00）A.宏观均衡和大量失业并不矛盾B.工资和价格对市场上的非均衡不作反应C.管理总需求的干预政策能影响产业和就业D.以上均是17.下列关于牙买加协议的描述正确的是( )。（分数：2.00）A.牙买加协议取消了货币平价和各国货币与美元的中心汇率，世界各国都陆续选择了自由的浮动汇率制度B.牙买加协议正式确认黄金非货币化，取消黄金官价，各央行可按市场价格自由进行黄金交易C.由于牙买加协议采用了多元化的国际储备体系，所以解决了“特里芬难题”D.实践表明多样化的国际收支调节方式能最有效灵活的解决各国的国际收支失衡问题18.两种债券有相同的到期期限和息票率。一种以 105卖出(债券 1)，可赎回；另
7、一种以 110卖出(债券 2)，不可赎回。问哪一种债券有较高的到期收益率?( )（分数：2.00）A.债券 1B.债券 2C.两者相同D.无法确定19.按照美国的习惯，垃圾债券一般是指( )。（分数：2.00）A.标准普尔信用评级在 BBB以下的债券B.无风险债券C.穆迪信用评级在 BA以下的债券D.投资级债券20.根据“蒙代尔分配原则”，当一国发生经济过热和国际收支顺差时，政府应同时采取( )。（分数：2.00）A.膨胀性的货币政策和紧缩性的财政政策B.紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策C.膨胀性的财政政策和紧缩性的货币政策D.膨胀性的货币政策和膨胀性的财政政策21.基差的增大将对多头套期保
8、值者( )，对空头套期保值者( )。（分数：2.00）A.有害；有利B.有害；有害C.有利；有害D.有利；有利22.当市场对某种产品的需求在某一年突然增加时，预期这将导致( )。（分数：2.00）A.厂商马上增加固定资产投资，扩大生产规模，以适应市场需求B.厂商保持生产规模不变C.厂商增加对原材料和劳动力的投入，其增加的产出就是市场需求的增加量D.厂商增加对原材料和劳动力的投入，其增加的产出一般小于市场需求的增加量23.下列说法不符合“共同基金定理”的是( )。（分数：2.00）A.在有效资本市场前提下，市场组合大致等于最优风险组合B.投资者在投资前可以不进行任何证券分析C.投资者只需持有指数
9、基金和货币市场共同基金两种基金D.不论对风险厌恶程度如何，所有投资对最优风险资产持有数额相同24.如果某商品是吉芬品，则当其价格上升时，其他条件不变，该商品( )。（分数：2.00）A.购买增加，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值B.购买增加，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值C.购买减少，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值D.购买减少，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值25.下列项目中，( )不是要素收入。（分数：2.00）A.总统薪水B.股息C.公司对灾区的捐献D.银行存款者取得的利息26.关于道琼斯工业平均指数，以下哪个论述是正确的?( )（分数：2.00）A.它是 30种大型工业股票的
10、市值加权平均数B.它是 30种大型工业股票的价格加权平均数C.股票分割后除数必须调整D.B和 C27.如果个人收入等于 570美元，而个人所得税等于 90美元，消费等于 430美元，利息支付总额为 10美元，个人储蓄为 40美元，个人可支配收入则等于( )。（分数：2.00）A.500美元B.480美元C.470美元D.400美元28.货币市场各子市场的利率具有互相制约的作用，其中对回购协议市场利率影响最大的是( )。（分数：2.00）A.国库券市场B.票据市场C.同业拆借市场D.CD市场29.下列哪一种情况符合帕累托改进准则?( )（分数：2.00）A.提高座机话费，降低手机话费B.增加高收
11、入者税收，提高低收入者补贴C.调整生产结构，提高企业效益，增加工资D.通过各种措施，刺激物价上升，促进生产30.就短期边际成本和短期平均成本的关系来说，( )。（分数：2.00）A.如果平均成本下降，则边际成本下降B.如果平均成本下降，则边际成本小于平均成本C.如果边际成本上升，则平均成本上升D.如果边际成本上升，则边际成本小于平均成本二、计算题(总题数：7，分数：70.00)31.一个企业主在考虑雇用一个工人时，对劳动的平均产量和边际产量中他更关注哪一个?（分数：10.00）_32.假定某厂商需求如下：Q=5 000-50P。其中，Q 为产量，P 为价格。厂商的平均成本函数为：（分数：10.
12、00）_33.假设某消费者的生命周期分为四个时期，头三个时期的收入分别为 60、80、250 元，第四个时期收入为 0，假设利率为 0，试问：(1)假设该消费者想要在一生中平稳消费，且不受预算约束，试求其消费水平，并指出哪个时期为储蓄?哪个时期为负储蓄?分别为多少?(2)与(1)相反，假设该消费者受到流动性约束，试求其在各个时期的消费量。(3)接着第(2)小题，假设该消费者在期初接受外来财富 30元，消费者是如何使用这 30元的?当外来财富为 120元呢?（分数：10.00）_34.简述商业银行从货币市场借款的优势和形式。（分数：10.00）_35.简述布雷顿森林体系崩溃的根本原因。（分数：1
13、0.00）_36.已知无风险收益率为 8%，市场资产组合的期望收益率为 15%，对于 XY公司的股票： 系数为 1.2，股息分派率为 40%，所宣布的最近一次的收益是每股 10美元。股息刚刚发放，预计每年都会分红。预计 XY公司所有再投资的股权收益率都是 20%。试求：(1)求该公司股票的内在价值。(2)如果当前股票市价是 100美元，预计一年后市价等于内在价值，求持有 XY公司股票一年的收益率。（分数：10.00）_37.一只股票现在的价格是 40元，该股票一个月后价格将是 42元或者 38元。假如无风险利率是 8%，用无风险套利原则说明，执行价格为 39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少
14、?（分数：10.00）_三、分析与论述题(总题数：1，分数：20.00)38.上海市政府鉴于人口不断增加且商品房价格又较高从而住房日益紧张的情况，打算刺激租房需求，现考虑两种方案，一种是以租房者所支付房租的一定比例给予其补贴，一种是直接规定一个房租的最高价。从均衡价格及均衡产量的角度分析这两种方案的短期与长期影响。（分数：20.00）_金融学硕士联考-65 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.抑制通货膨胀的收入政策是指( )。（分数：2.00）A.收入初次分配B.收入再分配C.收入-价格管制D.以上均正确 解析：2.下列对购买
15、力平价叙述不正确的是( )。（分数：2.00）A.购买力平价是从货币数量角度对汇率进行分析的B.购买力平价在汇率理论中处于基础地位，并为实证检验所支持 C.购买力平价认为实际汇率是始终不变的D.购买力平价认为货币之间的兑换比率取决于各自具有的购买力的对比解析：解析 B 项的“为实证检验所支持”是错误的。3.当合意的资本一产出比率大于实际的资本一产出比率时，厂商的反应是( )。（分数：2.00）A.增加投资 B.减少投资C.保持原投资水平D.不能确定解析：4.下列哪一项是正确的?( )（分数：2.00）A.当重置投资固定不变时，总投资比净投资更平稳 B.当重置投资固定不变时，净投资比总投资更平稳
16、C.重置投资等于 YD.当资本一产出比减少时，净投资比 Y 大解析：5.如消费者的偏好序如下：A 组合比 B组合好；C 组合比 A组合好；B 组合和 C组合一样好，这个消费者的偏好序( )。（分数：2.00）A.违反了完备性定理B.违反了反身性定理C.违反了传递性定理 D.没有违反任何定理解析：6.以下哪个不属于规避行政管理的创新?( )（分数：2.00）A.欧洲美元B.NOWC.利率互换 D.ATS解析：7.凯恩斯主意认为，货币均衡的自发实现主要依靠( )。（分数：2.00）A.价格机制B.中央银行宏观调控C.利率机制 D.汇率机制解析：8.假设你用保证金从你的经纪人处以每股 70美元购买了
17、 200股 XYZ股票。如果初始保证金是 55%，你从你的经纪人处借了多少钱?( )（分数：2.00）A.6 000美元B.4 000美元C.7 700美元D.6 300美元 解析：解析 200 股7 000 美元/股14 000 美元(1-0.55)6 300 美元。9.融资偏好理论认为企业首先偏好的融资方式是( )。（分数：2.00）A.股权融资B.债券融资C.可转债融资D.内源融资 解析：10.已知资本-产量比的值是 4，储蓄率 20%，按照哈罗德增长模型，要使储蓄全部转化为投资，经济增长率应该是( )。（分数：2.00）A.4%B.5% C.6%D.10%解析：解析 GS/V，其中 G
18、代表经济增长率，S 为储蓄率，V 为资本-产出比率。11.在价格领导制中，支配厂商以外的中小厂商在出售它们所愿意出售的一切产量以后，市场需求量与中小厂商产量的差额由支配厂商来补足，说明支配厂商定价时( )。（分数：2.00）A.没有考虑中小厂商利益，而只考虑自己利益，因此只能让中小厂商先售卖B.支配厂商既考虑自己利益最大，又考虑中小厂商能得到合理利润 C.支配厂商首先考虑的是中小厂商利益，因此让他们先出售卖D.以上皆有可能解析：12.一公司的每股盈利从 10美元增至 12美元。红利从 4.00美元增至 4.80美元，并且股价从 80美元涨到了 90美元。从以上信息可知( )。（分数：2.00）
19、A.股票经历了一次市盈率(P/E)比率的低谷 B.公司的红利分派率曾经有过一次下降C.公司曾增加过股票的发行量D.应得收益率下降了解析：解析 80 美元/10 美元=8；90 美元/12 美元=7.5。13.纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是( )。（分数：2.00）A.政府宣布减少税收B.物价下降 C.放宽对进口的限制D.银行利率下降解析：14.如果人们对闲暇的需求增加的话，那么( )。（分数：2.00）A.工资率下降，劳动的供给量会增加B.工资率下降，劳动的供给量减少C.工资率上升，劳动的供给量会增加D.工资率上升，劳动的供给量减少 解析：解析 在解本题时要考虑劳动供给曲线向后弯曲
20、的特别形状和供求决定的定律。在本题中，人们对闲暇的需求增加，劳动的供给量则减少，而供给量的减少则会导致工资率的上升。15.商业银行的投资业务是指商业银行从事( )的经营活动。（分数：2.00）A.购买有价证券 B.租赁C.代理买卖D.现金管理解析：解析 投资业务即证券投资。16.凯恩斯在通论中指出( )。（分数：2.00）A.宏观均衡和大量失业并不矛盾B.工资和价格对市场上的非均衡不作反应C.管理总需求的干预政策能影响产业和就业D.以上均是 解析：17.下列关于牙买加协议的描述正确的是( )。（分数：2.00）A.牙买加协议取消了货币平价和各国货币与美元的中心汇率，世界各国都陆续选择了自由的浮
21、动汇率制度B.牙买加协议正式确认黄金非货币化，取消黄金官价，各央行可按市场价格自由进行黄金交易 C.由于牙买加协议采用了多元化的国际储备体系，所以解决了“特里芬难题”D.实践表明多样化的国际收支调节方式能最有效灵活的解决各国的国际收支失衡问题解析：18.两种债券有相同的到期期限和息票率。一种以 105卖出(债券 1)，可赎回；另一种以 110卖出(债券 2)，不可赎回。问哪一种债券有较高的到期收益率?( )（分数：2.00）A.债券 1 B.债券 2C.两者相同D.无法确定解析：解析 可以 105回购的债券应以较低的价格售出，因为回购条款对公司而言更有价值。因此它的到期收益率应更高。19.按照
22、美国的习惯，垃圾债券一般是指( )。（分数：2.00）A.标准普尔信用评级在 BBB以下的债券 B.无风险债券C.穆迪信用评级在 BA以下的债券D.投资级债券解析：解析 美国的习惯，垃圾债券一般是指标准普尔信用评级在 BBB以下的债券或穆迪信用评级在BAA以下的债券，或者说是高风险债券。20.根据“蒙代尔分配原则”，当一国发生经济过热和国际收支顺差时，政府应同时采取( )。（分数：2.00）A.膨胀性的货币政策和紧缩性的财政政策 B.紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策C.膨胀性的财政政策和紧缩性的货币政策D.膨胀性的货币政策和膨胀性的财政政策解析：解析 根据“蒙代尔分配原则”：财政政策对内，货
23、币政策对外。本国经济过热，国内采用紧缩的财政政策，消除过热现象，但会使总需求下降，可能导致国内经济萧条(主要表现为了减少)；通过膨胀性的货币政策，扩大总需求，从而抵消国民收入的下降(主要表现为了上升)，再通过边际进口倾向的作用，增加进口，使国际收支顺差减少。21.基差的增大将对多头套期保值者( )，对空头套期保值者( )。（分数：2.00）A.有害；有利B.有害；有害C.有利；有害 D.有利；有利解析：解析 如果合约和资产早早被对冲，则在交割日以前存在基差风险，期货价格和现货价格在交割日前无须变动。基差的增大将损害空头套期保值者和有利于多头套期保值者。22.当市场对某种产品的需求在某一年突然增
24、加时，预期这将导致( )。（分数：2.00）A.厂商马上增加固定资产投资，扩大生产规模，以适应市场需求B.厂商保持生产规模不变C.厂商增加对原材料和劳动力的投入，其增加的产出就是市场需求的增加量D.厂商增加对原材料和劳动力的投入，其增加的产出一般小于市场需求的增加量 解析：23.下列说法不符合“共同基金定理”的是( )。（分数：2.00）A.在有效资本市场前提下，市场组合大致等于最优风险组合B.投资者在投资前可以不进行任何证券分析C.投资者只需持有指数基金和货币市场共同基金两种基金D.不论对风险厌恶程度如何，所有投资对最优风险资产持有数额相同 解析：解析 共同基金定理把证券投资分解为两个不同的
25、问题；一是技术问题，即专业的基金经理人创立指数基金；二是个人问题，即根据投资者的风险厌恶系数 A，将资金合理分配于货币市场基金和指数基金之间。所以 D的说法是错误的。24.如果某商品是吉芬品，则当其价格上升时，其他条件不变，该商品( )。（分数：2.00）A.购买增加，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值 B.购买增加，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值C.购买减少，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值D.购买减少，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值解析：25.下列项目中，( )不是要素收入。（分数：2.00）A.总统薪水B.股息C.公司对灾区的捐献 D.银行存款者取得的利息解析：26.关于道琼斯
26、工业平均指数，以下哪个论述是正确的?( )（分数：2.00）A.它是 30种大型工业股票的市值加权平均数B.它是 30种大型工业股票的价格加权平均数C.股票分割后除数必须调整D.B和 C 解析：解析 道琼斯工业平均指数是 30个大工业公司股票的价格加权平均数，且任何一股分割后除数必须调整。27.如果个人收入等于 570美元，而个人所得税等于 90美元，消费等于 430美元，利息支付总额为 10美元，个人储蓄为 40美元，个人可支配收入则等于( )。（分数：2.00）A.500美元B.480美元 C.470美元D.400美元解析：28.货币市场各子市场的利率具有互相制约的作用，其中对回购协议市场
27、利率影响最大的是( )。（分数：2.00）A.国库券市场B.票据市场C.同业拆借市场 D.CD市场解析：29.下列哪一种情况符合帕累托改进准则?( )（分数：2.00）A.提高座机话费，降低手机话费B.增加高收入者税收，提高低收入者补贴C.调整生产结构，提高企业效益，增加工资 D.通过各种措施，刺激物价上升，促进生产解析：解析 帕累托改进准则是指在不损害任何人的利益前提下能够提高某些人的效用，增加社会总福利。只有 C符合这样的情况。30.就短期边际成本和短期平均成本的关系来说，( )。（分数：2.00）A.如果平均成本下降，则边际成本下降B.如果平均成本下降，则边际成本小于平均成本C.如果边际
28、成本上升，则平均成本上升 D.如果边际成本上升，则边际成本小于平均成本解析：二、计算题(总题数：7，分数：70.00)31.一个企业主在考虑雇用一个工人时，对劳动的平均产量和边际产量中他更关注哪一个?（分数：10.00）_正确答案：(一个企业主在考虑雇用一个工人时，在劳动的平均产量和边际产量中，他更关心边际产量。企业的合理生产区间为生产的第阶段，在该区间上，劳动的边际产量大于零。在这个区域中，劳动的平均产量及边际产量都是递减的，但其中却可能存在着使利润极大化的点，劳动第阶段的右界点是使劳动的边际产量为零的点。因此，只要增雇的这名工人的边际产量大于零，即能够带来总产量的增加，企业主就可能雇用他。
29、)解析：32.假定某厂商需求如下：Q=5 000-50P。其中，Q 为产量，P 为价格。厂商的平均成本函数为：（分数：10.00）_正确答案：(由 Q5 000-50P，得 P1000.02Q则 TR=PQ(100-0.02)Q由 )解析：33.假设某消费者的生命周期分为四个时期，头三个时期的收入分别为 60、80、250 元，第四个时期收入为 0，假设利率为 0，试问：(1)假设该消费者想要在一生中平稳消费，且不受预算约束，试求其消费水平，并指出哪个时期为储蓄?哪个时期为负储蓄?分别为多少?(2)与(1)相反，假设该消费者受到流动性约束，试求其在各个时期的消费量。(3)接着第(2)小题，假设
30、该消费者在期初接受外来财富 30元，消费者是如何使用这 30元的?当外来财富为 120元呢?（分数：10.00）_正确答案：(1)由于该消费者想在其一生中平稳消费，则其一生的总收入应等于各个时期的均匀消费支出之和。其收入为 60+80+250390(元)，消费分为四个时期，由于不受约束，则每个时期的消费为390/4=97.5(元)。将其与各期收入相对照，可得：第一期：负储蓄 37.5元；第二期：负储蓄 17.5元；第三期：储蓄 152.5元；第四期：负储蓄 97.5元。(2)当没有受到流动性约束时，平稳消费水平为每期 97.5元，比第一期和第二期收入要大。现在假设该消费者受到流动性约束，则他只
31、能在第一期和第二期消费其全部收入，分别为 60元和 80元。从第三期开始，假设没有受到流动性约束，平稳消费水平为 250/2=125元，小于第三期的收入。所以流动性约束对第三期和第四期不产生影响，第三期和第四期的消费均为 125元。(3)在期初接受外来财富 30元，加上其收入 60元，还是小于其平稳消费水平(注意这时平稳消费水平为97.5+30/4=105元)，所以该消费者在第一期消费全部的外来财富 30元和初始收入 60元，第二期为 80元，第三期和第四期为 125元。当外来财富为 120元时，在第一期加上期初始收入 60元，大于平稳消费水平 97.5+120/4=127.5，因此第一期的消
32、费为 127.5，第二期同第一期一样，故在这里，流动性约束的假设实际上对消费不产生任何实际影响，消费者将平稳地消费其全部的收入和外来财富。其消费量每期均为 127.5元，外来财富是这样被消费掉的：第一期：127.5-60=67.5 元；第二期：127.5-80=47.5 元；第三期为 0；第四期为 120-67.5-47.55 元。)解析：34.简述商业银行从货币市场借款的优势和形式。（分数：10.00）_正确答案：(1)商业银行从货币市场借款有如下优势：为商业银行提供了大多数非存款资金来源，满足了银行周转金需要。提高了商业银行的资金管理效率，扩大了商业银行的经营规模。加强了商业银行与外部的联
33、系和往来。商业银行可以根据资金运用的项目需要有针对性地筹集资金，使资金来源和资金运用在期限上保持对称。(2)商业银行从货币市场借款主要有如下几种形式：同业拆借，指的是金融机构之间的短期资金融通。主要用于支持日常性的资金周转。它是商业银行为解决短期资金，调剂法定准备金头寸而融通资金的重要渠道。回购协议，指商业银行在出售证券等金融资产时签订协议，约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券，以获得即时可用资金的交割方式。大额存单，是西方商业银行通过发行短期债券筹集资金的主要形式。欧洲货币市场借款，欧洲货币市场不属任何国家的政府纳税限制，其存款利率相对较高、放款利率相对较低，资金调度灵活，手续简便。金融债
34、券，通过发行期限低于一年的金融债券在货币市场借款。)解析：35.简述布雷顿森林体系崩溃的根本原因。（分数：10.00）_正确答案：(1)“特里芬两难”的定义。“特里芬两难”简言之，就是要满足世界经济和国际贸易增长的需要，国际储备必须有相应的增长，而这必须由储备货币的供应国美国的国际收支赤字才能完成。但是，各国手中持有的美元数量越多，则对美元与黄金之间的兑换关系的维持就越缺乏信心，并且越要求将美元换成黄金，这个矛盾最终导致布雷顿森林体系无法维持。(2)“特里芬两难”成为布雷顿森林体系的致命缺陷的原因。布雷顿森林体系可用“双挂钩”来加以概括，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。美元作为国际主要的
35、支付和储备手段。各国政府积累的美元储备可向美国兑换黄金，这就意味着布雷顿森林体系是建立在美国一国的经济基础上的，美国黄金储备量的大小以及美元币值的稳定是维持该货币体系的基础，但由此产生一个巨大的矛盾，即如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要，各国由于缺少美元作为国际支付手段，就会产生美元供不应求的短缺现象；如果美国国际收支长期保持逆差，那么国际储备就会发生过剩现象，造成美元贬值，各国由于对美元的币值缺乏信心从而将美元兑换黄金，进而导致美国黄金外流，黄金储备枯竭，引发美元危机，并危及布雷顿森林体系。特里芬两难是以黄金为基础、以美元为中心的战后国际货币体系无法克服的
36、内在缺陷，其决定了布雷顿森林体系的不稳定性和崩溃的必然性。)解析：36.已知无风险收益率为 8%，市场资产组合的期望收益率为 15%，对于 XY公司的股票： 系数为 1.2，股息分派率为 40%，所宣布的最近一次的收益是每股 10美元。股息刚刚发放，预计每年都会分红。预计 XY公司所有再投资的股权收益率都是 20%。试求：(1)求该公司股票的内在价值。(2)如果当前股票市价是 100美元，预计一年后市价等于内在价值，求持有 XY公司股票一年的收益率。（分数：10.00）_正确答案：(1)由公式 k=rf+E(r M)-rf)，可得：k8%+1.2(15%-8%)16.4%又 gbROE0.62
37、0%=12%得：V 0D 0(1+g)/(k-g)41.12/(0.164-0.12)101.82 美元即该公司股票的内在价值为 101.82美元。(2)一年以后市价 P1V 1=V0(1+g)=101.821.12114.04 美元E(r)(D 1+P1-P0)/P0(4.48+114.04-100)/100=0.185 2=18.52%即持有 XY公司股票一年的收益率为 18.52%。)解析：37.一只股票现在的价格是 40元，该股票一个月后价格将是 42元或者 38元。假如无风险利率是 8%，用无风险套利原则说明，执行价格为 39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少?（分数：10.00）
38、_正确答案：(一个月后期权的内在价值为：3 元或 0元。假设股票与期权可构造一个组合，该组合一个月后为定值用股股票和 1单位空头的 call构造无风险组合，设 V 为该组合现值，则一个月前后组合的价值如下所示：计算上述无风险组合的期末值及具体构成：42 -338得：0.75Vt =420.75-3=28.5将上述无风险组合的期末值折现： )解析：三、分析与论述题(总题数：1，分数：20.00)38.上海市政府鉴于人口不断增加且商品房价格又较高从而住房日益紧张的情况，打算刺激租房需求，现考虑两种方案，一种是以租房者所支付房租的一定比例给予其补贴，一种是直接规定一个房租的最高价。从均衡价格及均衡产量的角度分析这两种方案的短期与长期影响。（分数：20.00）_正确答案：(这道题从表面看是结合现实，但是本质上依旧是理论考题。要理解所谓长期的概念，实际上往往会考虑预期的因素，并且注意到从长期来看，供给的价格弹性要比短期大。如果政府采取补贴的方案，如图 1所示，)解析：
