1、金融学硕士联考-39 及答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、名词解释(总题数：6，分数：30.00)1.实证经济学(positive economics)与规范经济学(normative economics)（分数：5.00）_2.边际成本(marginal cost)（分数：5.00）_3.匹配型筹资组合（分数：5.00）_4.优先认股权(stock rights)（分数：5.00）_5.稀缺货币（分数：5.00）_6.最后贷款人（分数：5.00）_二、不定项选择题(总题数：10，分数：20.00)7.中央银行金融监管的目标主要是 ( )（分数：2.00）A.保护本国金融
2、体系的安全与稳定B.保护存款人和公众利益C.维护银行业公平有效竞争D.保证中央银行货币政策顺利实施E.保证中央银行获得合理的利润8.融资来源的质量主要体现在( )等方面。（分数：2.00）A.成本水平B.期限结构C.约束条件D.转换弹性E.取得的便利性与稳定性9.“金融二论”重点探讨了( )之间的相互作用问题。（分数：2.00）A.经济部门B.金融部门C.经济与国家发展D.金融与经济发展10.下列指标中，可以用来反映企业财务风险变异性的指标有 ( )（分数：2.00）A.产权比率B.实性流动比率C.实性资产负债率D.债务期限结构比率E.财务资本保值增值率11.目前，中国大陆在海外发行并上市的股
3、票有 ( )（分数：2.00）A.B股B.N股C.L股D.S股E.H股12.负斜率直线型需求曲线的高价格弹性处于 ( )（分数：2.00）A.价格相对较低的区域B.价格相对中等的区域C.价格相对较高的区域D.不确定13.货币的两个基本职能是 ( )（分数：2.00）A.价值尺度B.流通手段C.支付手段D.贮藏手段E.世界货币14.诱发财务危机的直接原因主要包括 ( )（分数：2.00）A.资源配置缺乏效率B.财务风险的客观存在C.投资规模不断扩大D.因过度经营而导致现金流入能力低下E.对市场竞争应对措施不当或功能乏力15.某女士在工资率为 4美元/小时的条件下，工作 40小时/周；工资率为 5
4、美元/小时的条件下，工作 35小时/周。由此可以断定，对她来说，闲暇的 ( )（分数：2.00）A.收入效应大于替代效应B.收入效应等于替代效应C.收入效应小于替代效应D.收入效应与替代效应的作用方向一样16.在下列各项中，属于中央银行“国家的银行”职能的内容是 ( )（分数：2.00）A.充当最后贷款人B.代理国库C.全国票据清算中心D.集中管理商业银行的存款准备金E.代理发行政府债券F.制定和执行货币政策三、简述题(总题数：3，分数：24.00)17.厂商的要素使用原则是什么?它与厂商的利润最大化产量原则有何关系?（分数：8.00）_18.期权交易是指怎样的金融交易?（分数：8.00）_1
5、9.再贴现率这一货币政策工具有何局限性?（分数：8.00）_四、计算题(总题数：3，分数：24.00)20.设某产业的市场需求成为 p=13-x(设 p为价格，x 为产量)，只有一个垄断者，生产成本函数为x+6.25，又设新进入者的成本函数与此相同。问：(1)该垄断者的垄断利润是多少?(2)现有某外企想进入，原垄断者为抑制潜在的进入者进入，想让进入者的利润为零。原垄断者应把自己的产量定为多少才能使新进入者的利润为零?(3)原垄断者在第 2问中选择的产量决策能吓退进入者吗?为什么?(4)从长远看，新进入者与原垄断者的产量，价格与利润会是多少?（分数：8.00）_21.从事家电生产的 A公司董事会
6、正在考虑吸收合并一家同类型公司 B，以迅速实现规模扩张。以下是两个企业合并前的年度财务资料。(金额单位：万元)：（分数：8.00）_22.假设美国投资者投资英镑 CD，6 个月收益 5%，此期间英镑贬值 9%，则投资者投资英镑的有效收益率为多少?（分数：8.00）_五、论述题(总题数：3，分数：52.00)23.试述寻租行为产生的原因、影响和对策。（分数：16.00）_24.试述国有企业改制上市的模式。（分数：16.00）_25.中国某企业(以下简称中企)与非洲某国客商(以下简称非商)签订合同，向非两出口 800台手扶拖拉机。与合同规定的开证时间相比，信用证开来的时间较晚，并且计价货币也与合同
7、不符，于是中企电告非商改证，并通报“货已备好，请速改进”。收到该电后，非商立即回电：“证即将改妥，请发货”。于是中企立即发货。可是信用证修改书迟迟不到。发货后中企备好货运等单据到银行议付时遭到银行的拒绝。为了尽快收回贷款和避免支付过多的仓储等费用，中企还同意非商按 D/P、T/R 方式借单提货。可是提货后，一直未支付贷款，使中企受到很大损失。请分析一下中企在该过程中的失误。(二)中国某公司以 POB价格条件与剂仁某客户签订一批家具、水泥的供货合同。装船后该公司业务人员在中国保险公司立即办理了保险，为了保险起见，在投保一切险的基础上又加保了般附加险。轮船在海上遇到风浪使某舱内货物摩擦起火。后来经
8、过全体船员的奋力抢救，将火熄灭了，但是损失惨重。该公司的家具全部烧毁，水泥在救火中全部弄湿，不可能继续使用；装家具船舱的舱板烧坏，需要修理；船主机失灵，要雇拖船牵引；三名船员在灭火中严重烧伤。试分析：(1)该公司业务员在业务操作过程中是否有不当之处，请指出来，并说明原因；(2)起火后发生了哪些损失，属于什么性质的损失?(3)说明损失的赔偿办法。（分数：20.00）_金融学硕士联考-39 答案解析(总分：150.00，做题时间：90 分钟)一、名词解释(总题数：6，分数：30.00)1.实证经济学(positive economics)与规范经济学(normative economics)（分数
9、：5.00）_正确答案：(实证经济学(positive economics)与规范经济学(normative economics)：(1)实证经济学是研究实际经济体系是怎样运行的，它对经济行为作出有关的假设，根据假设分析和陈述经济行为及其后果，并试图对结论进行检验。实证经济学排除了价值判断的理论经济学。只研究现实经济体系的运行，揭示现实经济实物的本质的稳定的联系，描述有关变量之间的稳定的函数关系或因果关系，分析和预测人们的经济行为；不涉及事物的好与坏，也不提出如何改变现状的建议。简而言之，实证经济学的目的旨在了解经济体系是怎样运行的以及为何这样运行，回答是什么或不是什么的问题，而不涉及应该怎样
10、的问题。例如，分析经济运行可从下面三方面着手：现状怎样。如失业率有多高。为解决现实问题有几种方案。只是提供几种方案，不作具体建议。如为解决失业问题可以采取哪些措施。选择某种方案的后果。如指出某种降低失业率的方案可能带来的后果，但对这种后果不做任何评论。实证命题有正确与错误之分，检验的标准是客观事实。不同派别的经济学家对实证问题的看法一般都不同。(2)规范经济学试图从一定的社会价值判断标准出发，根据这些标准，对一个经济体系的运行进行评价，并进一步说明一个经济体系应当怎样运行，以及为此提出相应的经济政策。规范经济学是建立在一定的价值判断标准的基础之上的理论经济学，它研究经济事物应该如何运行，而不考
11、虑经济事物的实际运行状况，提出行为的标准并研究如何才能符合这些标准，为个人或政府实现某种目标提供行之有效的行动方针和政策处方。简而言之，规范经济学的目的是对经济体系的运行做出价值判断，回答是“好”还是“不好”的问题，并提出“应该怎样”的问题。凡陈述应该怎样的命题，成为规范命题，属于规范经济学研究的范畴。例如，征收累进所得税，并用于社会福利事业，这会使收入分配趋向平均化，属于实证命题；政府是否应当征收累进所得税则属于规范命题。又如通货膨胀和失业问题，对于通货膨胀和失业现状和原因的描述属于实证经济学；而规范经济学要说明通货膨胀和失业哪一个更坏，应该把消除失业和防止通货膨胀哪个摆在优先地位，等等，规
12、范性命题是否正确合理，无法单纯通过事实来检验。)解析：2.边际成本(marginal cost)（分数：5.00）_正确答案：(边际成本(marginal cost)：指厂商增加最后一单位产量时所增加的总成本，或者说，边际成本就是由 1单位产量的变动所引起的总成本的变动。设 C(Q)为生产 Q单位产量的总成本，则 Q与(Q-1)单位产量之间的成本 C(Q)-C(Q-1)就是边际成本。在产量水平较低的阶段上，边际成本可能随产量的增加而减少，但到达一个最低点后，则随着产量的进一步增加而增加。之所以如此，这是由边际报酬递减规律所决定的。如果用 ATVC表示由产量的变动Q 所引起的总固定成本的变动，用
13、TFC 表示由产量的变动Q所引起的总固定成本的变动，则MC=(TVC+TFC)/Q既然固定成本是固定的，即TFC=0，所以MC=TVC/Q进一步说，如果厂商所使用的可变投入的价格是既定不变的，则TVC=P(V)，其中V 表示由产量的变动(Q)所引起的可变投入量的变动。这样，MC=PV/Q=P/MP公式中的 MP为可变投入的边际产品。既然 MP一般随着可变投入的增加开始时上升，在达到一个最高点后转而下降，所以，边际成本曲线通常也就随着产量的增加开始时下降，在达到一个最低点后转而上升，从而呈现为 U字形。边际成本曲线这一形状上的特点，也是由边际报酬递减规律决定的。)解析：3.匹配型筹资组合（分数：
14、5.00）_正确答案：(匹配型筹资组合：资本也分为短期资本和长期资本。二者之间的比例称作资本组合，或称筹资组合。短期资本来自流动负债，而长期资本来自长期负债和权益资本。通常，长期资本所占比重越大，则公司财务风险越小，而资本成本越高，从而越稳健；相反，短期资金所占比重越大，则公司财务风险越大，而资本成本越小，从而越冒险。而匹配型筹资组合指对临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。匹配型筹资组合要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。这种筹资组合的基本思想是将资产与负债的期间相
15、配匹，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。)解析：4.优先认股权(stock rights)（分数：5.00）_正确答案：(优先认股权(stock rights)：指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格(通常称为配股价)购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。一般来讲，一份股票拥有一份优先认股权。因此，按特定价格买入一股新股所需的优先认股权数为：*)解析：5.
16、稀缺货币（分数：5.00）_正确答案：(稀缺货币：当 IMF某个成员国的国际收支大量盈余，并且该国货币在 IMF的库存下降到其份额的 75%以下时，该货币便被 IMF宣布为稀缺货币。在这种情况下，IMF 将根据基金组织该项货币的来源和有关成员国的需要来实行分配，同时授权各成员国对该项稀缺货币的兑换实施暂时性的限制，比如说采取临时性兑换限制或者限制进口该国的商品和劳务。而已实行货币自由兑换的国家，对其货币与稀缺货币的兑换实施限制，并不影响其货币自由兑换性的地位。)解析：6.最后贷款人（分数：5.00）_正确答案：(最后贷款人：指在商业银行发生资金困难而无法从其他银行或金融市场筹措时，中央银行对其
17、提供资金支持的职能。向中央银行融资是发生困难的银行最后的办法，央行不承担最后贷款人的角色，这些银行便会破产倒闭。最后贷款人一词，是巴奈霍特于 1937 年在其伦巴街一书中首次提出的，19世纪中叶前后的经济动荡和金融危机使人们进一步认识到应该让中央银行承担最后贷款者的责任。最后贷款人可以发挥以下作用：中央银行通过对商业银行等金融机构提供多种资金支持方式，调节银行信用和货币供应量，传递和实施金融调控的意图；为商业银行办理资金融通，使其在同业拆借方式之外，增加银行资金头寸短期调剂的渠道，提供最终保障；当商业银行和其他金融机构发生资金周围困难，出现支付危机时，中央银行为其提供全力支持，以防银行挤提风潮
18、的扩大导致支付链条中断以至引起金融恐慌或整个银行业的崩溃。最后贷款人的角色确立了中央银行在金融体系中的核心和主导地位，确定了中央银行对金融机构实行金融监督管理的必然性和必要性。)解析：二、不定项选择题(总题数：10，分数：20.00)7.中央银行金融监管的目标主要是 ( )（分数：2.00）A.保护本国金融体系的安全与稳定 B.保护存款人和公众利益 C.维护银行业公平有效竞争 D.保证中央银行货币政策顺利实施 E.保证中央银行获得合理的利润解析：8.融资来源的质量主要体现在( )等方面。（分数：2.00）A.成本水平 B.期限结构 C.约束条件 D.转换弹性 E.取得的便利性与稳定性 解析：9
19、.“金融二论”重点探讨了( )之间的相互作用问题。（分数：2.00）A.经济部门B.金融部门C.经济与国家发展D.金融与经济发展 解析：10.下列指标中，可以用来反映企业财务风险变异性的指标有 ( )（分数：2.00）A.产权比率 B.实性流动比率C.实性资产负债率D.债务期限结构比率 E.财务资本保值增值率解析：11.目前，中国大陆在海外发行并上市的股票有 ( )（分数：2.00）A.B股B.N股 C.L股D.S股E.H股解析：12.负斜率直线型需求曲线的高价格弹性处于 ( )（分数：2.00）A.价格相对较低的区域B.价格相对中等的区域C.价格相对较高的区域 D.不确定解析：13.货币的两
20、个基本职能是 ( )（分数：2.00）A.价值尺度 B.流通手段 C.支付手段D.贮藏手段E.世界货币解析：14.诱发财务危机的直接原因主要包括 ( )（分数：2.00）A.资源配置缺乏效率 B.财务风险的客观存在C.投资规模不断扩大D.因过度经营而导致现金流入能力低下 E.对市场竞争应对措施不当或功能乏力 解析：15.某女士在工资率为 4美元/小时的条件下，工作 40小时/周；工资率为 5美元/小时的条件下，工作 35小时/周。由此可以断定，对她来说，闲暇的 ( )（分数：2.00）A.收入效应大于替代效应 B.收入效应等于替代效应C.收入效应小于替代效应D.收入效应与替代效应的作用方向一样
21、解析：16.在下列各项中，属于中央银行“国家的银行”职能的内容是 ( )（分数：2.00）A.充当最后贷款人B.代理国库 C.全国票据清算中心D.集中管理商业银行的存款准备金E.代理发行政府债券 F.制定和执行货币政策 解析：三、简述题(总题数：3，分数：24.00)17.厂商的要素使用原则是什么?它与厂商的利润最大化产量原则有何关系?（分数：8.00）_正确答案：(厂商使用生产要素的原则是它所使用的生产要素能够给他带来利润最大化。具体说来，就是使用要素的边际成本要等于使用要素的边际收益。即 MRP=MFC。也就是厂商把雇佣的劳动投入量调整到一定数量，使得这一雇佣劳动总量下的最后一个单位劳动带
22、来的总收益的增加量(边际收益产品 MRP)，恰好等于增加这最后一个单位劳动雇佣量引起的总成本的增加量(边际要素成本 MFC)。理由是：假如MRPMFC，这表示每增加一个单位的劳动投入带来的总收益的增加量超过雇佣这个劳动单位引起的总成本增加量，也就意味着继续增加劳动投入量，增加的每单位劳动投入量都可获得些许利润，从而增加劳动投入可使总利润有所增加；反之，假如 MRPMFC，这意味着最后增加雇佣的那个单位劳动反而造成损失，从而导致总利润较前减少。所以，如果厂商把投入要素如雇佣的劳动量作为选择变量，实现利润极大化的条件便是他雇佣的劳动量 MRP=MFC。(2)厂商的利润最大化原则是边际收益等于边际成
23、本。即如果厂商把产量作为选择变量，将总收益、总成本进而总利润视为产量的函数，那么实现最大利润的条件是，厂商把产出量调整到一定数量，使得这一产出量下的最后一个单位的产品所提供的总收益的增加量 (边际收益 MR)恰好等于增加这最后一个单位的产品引起总成本的增加量(边际收益 MC)。(3)MC=MR和 MRP=MFC这两个式子可以相互转换。由于 MRP=MPMR，因此， MRP/MP=MR，同样，MFC/MP=MC。这是因为，MFC 表示多使用 1单位要素所多支出的成本，MP 表示多使用 1单位要素所多生产的产量，因而 MFC/MP就表示多生产 1单位产品所多使用的成本，即 MC，于是从 MRP/M
24、P=MFC/MP就得到MR/MC。事实上，如果厂商把投入的生产要素(如劳动)作为选择变量，将总收益、总成本进而总利润视为投入要素的函数，那么实现最大限度利润就可以表述为 MFC=MRP，即厂商的要素使用原则。厂商要素使用原则决定了厂商的利润最大化产量。)解析：18.期权交易是指怎样的金融交易?（分数：8.00）_正确答案：(期权买卖的是交易的选择权，即期权的买方购买一种权利，使之能在某个时点或一定时间内以一定的价格(执行价格)出售或购买一定数量的标的物(实物商品、证券或期货合约)作为代价要向卖方支付一定数额的期权费。在这样的金融交易中，卖方有义务按期权合约规定的内容配合买方行使权利。相反，买方
25、可以选择不必履行合同，此时只是损失权利金，相应的，卖方则赚取权利金。总之，期权的卖方有义务履行期权，而买方拥有选择执行期权的权利，无执行的义务。期权交易包括以下几个方面的内容：(1)期权的构成要素期权主要有如下几个构成要素：执行价格(又称履约价格)。即事先规定在执行合约时买卖标的物的价格。权利金。即买方为获得期权而付给期权卖方的费用，又称期权费，是期权的价格。履约保证金。为了防范违约风险，期权卖方必须存入交易所一定比例的保证金作为担保。期权规定的权利。(2)期权的交易场所期权交易既可以在正规的交易所，也可以在场外交易市场进行。前者针对标准化的期权合约，后者则主要是大量非标准化的期权合约。场内交
26、易的期权有不同的标的，同一标的资产期权还分为看涨期权和看跌期权两大类。由于合约有效期不同，又可以分为几个期权品种，多是 3个月和 6个月，一般不超过 9个月。此外，同一标的、同一期限的资产还可以规定不同的协议价格而使期权有更多的品种，因此期权品种远比期货品种多得多。交易所对期权合约的规模、期权的交割方式、期权价格的每日最高波动幅度、最小变动单位、最后交易日、标的资产的品质等做出明确规定，以保证高效、有序的进行期权交易。同时，期权清算公司也作为期权所有买者的卖者和所有卖者的买者，保证每份期权都没有违约风险。(3)期权的分类按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权在大部
27、分场外交易中被采用，是指合约到期日当天才能执行的期权。而美式期权则多在场内交易所采用，可以在成交后有效期内任何一天被执行。按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是买入期权，买方拥有了买进一定数量标的物的权利；看跌期权是卖出期权，包含一定时期内卖出标的物的权利；按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权、股价指数期权、股票期权等现货期权以及金融期货期权。(4)期权交易的盈亏情况期权交易买者的盈利正是卖者的亏损，反之也成立，因此是零和游戏。看涨期权买者盈利空间是无限的，而亏损是有限的，其最大亏损限度是期权价格，而相反，看涨期权卖者的亏损可能是无限的，而盈
28、利是有限的，其最大盈利限度是期权价格。期权买者付出期权价格锁定风险，同时保留了盈利的可能，而期权卖者则冒着大量亏损的风险在即期获得期权费。看跌期权买者的盈利和亏损都是有限的，其每份期权合约最大盈利是标的资产的数量乘以协议价格减去期权价格，而最大亏损是期权费总额。看跌期权卖者的盈亏状况则与卖者刚好相反，即看跌期权卖者的盈利是有限的期权费，亏损也是有限的，其最大限度为标的资产的数量乘以协议价格减去期权价格。)解析：19.再贴现率这一货币政策工具有何局限性?（分数：8.00）_正确答案：(1)再贴现率指中央银行买进商业银行所持有的未到期商业票据时所用的贴现利率。中央银行通过再贴现，向商业银行融通资金
29、，解决商业银行短期资金不足。再贴现率是中央银行实施货币政策的重要工具之一。(2)再贴现率可以通过借款成本和告示效应实现特定的政策目标。一方面再贴现率的决定、调整影响市场利率和商业银行筹资的成本，从而改变货币供给。中央银行对商业银行的贴现率实质上就是中央银行向商业银行的放款利率，中央银行提高贴现率，就是不鼓励商业银行向中央银行借款，限制商业银行的借款愿望，这就影响到商业银行的资金成本和足额准备金的持有量，从而影响商业银行的融资决策。同时，商业银行就会因融资成本上升而提高对企业放款的利率，从而减少社会对借款的需求，达到收缩信贷规模和提高货币供应量的目的。反之，中央银行降低贴现率则会出现相反的效果。
30、另外，调整贴现率还有一种所谓的“告示性效应”，即贴现率的变动，可以作为向银行和公众宣布中央银行政策意向的有效办法。当经济过热时，央行提高再贴现率，实际上向公众宣布将进行一系列抑制经济过热的措施，在公众中形成物价下跌预期，从而使经济增速下降。(3)总的来说，再贴现政策作用温和，既可调节总量，有可调节结构。但是它也有一定的局限性。主动权并非只在中央银行，商业银行对是否申请再贴现有选择权。如果商业银行可以通过其他途径筹资，不依赖于再贴现，则商业银行就不能有效控制货币供给。再贴现率的调节作用是有限度的。当经济很热的时候，再高的再贴现率也难以抑制经济；同样当经济不振时，再低的再贴现率也不会促进银行贷款的
31、。再贴现率易于调整，但随时调整也会引起市场利率的波动。)解析：四、计算题(总题数：3，分数：24.00)20.设某产业的市场需求成为 p=13-x(设 p为价格，x 为产量)，只有一个垄断者，生产成本函数为x+6.25，又设新进入者的成本函数与此相同。问：(1)该垄断者的垄断利润是多少?(2)现有某外企想进入，原垄断者为抑制潜在的进入者进入，想让进入者的利润为零。原垄断者应把自己的产量定为多少才能使新进入者的利润为零?(3)原垄断者在第 2问中选择的产量决策能吓退进入者吗?为什么?(4)从长远看，新进入者与原垄断者的产量，价格与利润会是多少?（分数：8.00）_正确答案：(1)垄断者的边际收益
32、为： MR(x)=13-2x；边际成本为： MC(x)=1故垄断者生产 x=6利润为： =29.25(2)这是一个 Stackelberg模型，假设原垄断者生产 x1，进入者生产 x2。对进入者来说：*要使进入者利润为零，有：*(3)如果垄断者在潜在的进入者进入之前将产量固定在 10，并且产量变动的成本非常高的话，那么垄断者的威胁就是可置信的，但如果垄断者只是口头宣布将产量定在 10，则该威胁是不可置信的，因为一旦进入者以古诺竞争的方式进入，垄断者生产 10将是非理性的。(4)从长期看，新进入者和垄断者之间将是古诺竞争的关系，长期的产量是 4，价格为 5，利润为 9.75。)解析：21.从事家
33、电生产的 A公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司 B，以迅速实现规模扩张。以下是两个企业合并前的年度财务资料。(金额单位：万元)：（分数：8.00）_正确答案：(1)每股收益计算：新的 A公司净利润=14000+3000+1000(1-30%)=17700(万元)新的 A公司股份总数=7000+5000/4=8250(万股)新的 A公司每股收益=17700/8250=215(元)(2)股票市价交换率：原 A公司每股收益=140007000=2(元)原 A公司的每股市价=220=40(元)B公司的每股收益=30005000=0.6(元)B公司的每股市价=0.615=9(元)股票市价交换率=(
34、400.25)9=1.11(或者：股票市价交换率=40(49)=1.11)解析：22.假设美国投资者投资英镑 CD，6 个月收益 5%，此期间英镑贬值 9%，则投资者投资英镑的有效收益率为多少?（分数：8.00）_正确答案：(设投资者投资英镑的有效收益率为 p，英镑与美元汇率期初为 1英镑=E 美元，则依题意有：(F-E)/E=-9%，可知 F/E=91%。A 美元本金的 6个月英镑收益为：A/E(1+5%)，A 美元本金的 6个月英镑收益转换成美元为：A/E(1+5%)F=A(1+5%)F/E=A(1+5%)91%=95.6%A故投资者投资英镑的有效收益率为：(95.6%A-100%A)/A
35、=-4.4%。)解析：五、论述题(总题数：3，分数：52.00)23.试述寻租行为产生的原因、影响和对策。（分数：16.00）_正确答案：(寻租指个人或利益集团寻求垄断特权以获得垄断利润或额外收益的非生产性行为。寻租现象总是与政府行为相联系的。(1)寻租行为的产生原因市场发育不成熟。由于市场的不完善，寻租会获得比寻利更大的收益，这样各经济利益主体在寻租与寻利之间做出调整，从而使寻租成为一种更为普遍的经济行为。政府干预经济。根据寻租理论，如果没有政府对经济生活的干预，就不会产生租金，也就不会有寻求直接非生产性利润的活动。政府对经济的干预造成政府“无意”、“被动”、“主动”创租，从我国目前情况来看
36、，往往过多的强调国情的特殊性，对于不完善的市场制度不是设法去完善它，而是以此为依据强调政府对国民经济干预的必要性，从而破坏了市场配置资源的有效性。信息不对称。信息不完全(或不对称)指市场的供求双方对于所交换的商品不具有充分的信息。在现实经济中，信息常常是不完全的，称为非完全信息。这里的信息不完全不仅是指那种绝对意义上的不完全，即由于认识能力的限制，人们不可能知道在任何时候、任何地方发生的或将要发生的任何情况，而且是指“相对”意义上的不完全，即市场经济本身不能够生产出足够的信息并有效的配置它们。在信息不对称的情况下，容易通过不利选择诱使对方签订不利的合约，败德行为利用合约的不完全性，不认真履约，
37、通过欺骗性广告宣传等进行寻租，从而增加了政府采购市场的风险，降低了政府采购资金的使用效率。(2)寻租行为产生的影响经济学界把寻租行为称为人类社会的“负和游戏”，亦即一场社会整体而言损失大于利得的竞赛。因而寻租行为的结果往往是社会资源的浪费。其负面作用主要表现在以下几个方面：为了获得政府的特许权或合同，寻租者需要花费时间和精力去进行游说，或者用金钱和礼品去疏通层层关系。这种对寻租者极为有效的活动，对社会而言却没有任何效率。政府部门工作人员为了对付寻租者的游说和贿赂，需要付出人力和金钱。作为“经济人”的受贿者也要学习和寻找方法，让承租人支付的贿赂达到使受贿者满意的水平。即使政府的廉政工作做得再好，
38、保证每个政府官员不受贿，但是寻租者出于自身利益，仍然有游说和行贿的企图。为此，政府部门工作人员仍需耗费人力与金钱进行反游说与反贿赂。如果寻租行为得到实现，相关的生产者与消费者水平将由于政府的干预而付出代价，这种代价之和比寻租者得到的额外利润要高得多，因此，社会的总福利水平是下降的，造成社会福利的净损失。总之，政府采购中的寻租活动对于整个社会来说是交易成本极高的复合博弈，具有巨大的外部负效应，如果不加以控制，必将导致严重的后果。(3)寻租行为的防范及对策要消除寻租行为就必须从政府人手，将政府采购政策的制定、施行等全部过程纳入法制轨道，使得政府的有关采购政策公开化、科学化，从而使寻租者难以寻到政府
39、的庇护，寻租的成本加大，寻租行为得不偿失。具体可以从以下几个方面着手：完善政府法律。为了规范政府行为，健全政府运行机制，需要制定一系列有关政府的法律体系，还需要制定大量的配套法规等。根据寻租行为的种类及其特点，采取相关的政策措施。对各项法规、政策的执行情况进行有效的监督。当前，我国寻租行为屡禁不止的关键在于有法不依、执法不严、违法不究。如果对政府执法部门缺乏有效的监督，尽管有完备的法律、政策而没有人去严格执行，这些法律就会形同虚设。因此，应赋予立法机关和新闻等监督部门更大的监督权，使得各项法规、政策、制度的作用真正发挥起来。事实上，如果政府没有经济资源的控制权，“寻租”就无从谈起。因此，政府要
40、减少对经济资源的控制，即使必要的资源控制，也应该尽量做到资源控制的法制化、市场化、社会化。从公共选择的角度来分析，其关键就是从体制制约机制上着手，建立科学的制度，使得每一个经济集团包括政府都在法律程序内追求自身的合理利益，以形成一种恰当的社会制度，来保证决策者在追求自身利益最大化的同时，提高整个社会的福利水平。从而在源头上避免寻租行为，提高政府部门的工作效率。)解析：24.试述国有企业改制上市的模式。（分数：16.00）_正确答案：(国有企业改制上市的模式是指按照企业改组的具体形式对被改组企业的改组内容、程序设计的大体框架。通过对国有企业上市实例的分析和总结，国有企业上市改制主要有如下六种典型
41、模式；这六种模式可以说是企业兼并、收购、合并、剥离、分立这几种形式的组合使用。(1)“原整体续存”改组模式指将被改组企业的全部资产投入股份有限公司，形成股本，再增资扩股，发行股票和上市的改组模式。优点：可以整体包装上市，一般不存在对部分资产的剥离，重组的程序简单、时间短、效率高、成本低；原企业的资产与负债及其他生产要素在改组之后不会发生重大变动；关联交易比较少，有利于日后上市公司的信息披露。缺点：适用范围很小，不适于较大规模企业集团的改组；不利于企业在改组过程中获取剥离所能产生的效益；不利于企业裁减(或剥离)冗员。(2)“并列分解”改组模式。这种改组模式是对原有企业进行横向的“一分为二”处理的改组模式。将被改组企业专业生产的经营和管
