1、金融学硕士联考-1 及答案解析(总分:150.00,做题时间:90 分钟)一、名词解释(总题数:6,分数:30.00)1.隐性成本(implicit cost)(分数:5.00)_2.粘性工资(sticky wage)(分数:5.00)_3.外汇管制(分数:5.00)_4.费雪效应(Fisher effect)(分数:5.00)_5.市场证券组合(market portfolio)(分数:5.00)_6.许可证贸易(分数:5.00)_二、不定项选择题(总题数:10,分数:20.00)7.当一个竞争性市场中的厂商蒙受经济损失时,该行业在完全趋于长期均衡过程中可能发生的情况是 ( )(分数:2.0
2、0)A.较高的价格和较少的厂商B.较高的价格和较多的厂商C.较低的价格和较少的厂商D.较低的价格和较多的厂商8.垄断可能会比竞争更可取,这是因为 ( )(分数:2.00)A.垄断厂商有更多的激励来降低其生产成本B.在一个污染性行业中,垄断是限制其产业水平以降低污染的最好办法C.由于专利权而拥有垄断地位是回报技术创新的一个最好方法D.给定的市场规模下,单一厂商往往带来规模不经济9.寡头垄断和垄断的主要相同之处是 ( )(分数:2.00)A.都存在阴谋勾结以限制产量B.长期中,生产的低效率C.行业中都存在法律上的进入壁垒D.以上全对10.( )属于反映企业财务是否处于安全运营状态的指标(分数:2.
3、00)A.营业现金流量比率B.经营性资产销售率C.净资产收益率D.产权比率E.营业现金流量适合率11.个人投资者参与证券投资活动应具备下列条件 ( )(分数:2.00)A.有消费结余资金B.有充裕有时间C.了解市场行情D.明确自己的风险承担能力E.具备基本的投资知识和经验12.反映项目盈利能力的指标包括 ( )(分数:2.00)A.财务内部收益率B.财务净现值C.投资回收期D.借款偿还期E.投资利润率F.投资利税率G.资本金利润率13.发达国家大型项目的可行性研究包括的阶段有 ( )(分数:2.00)A.提出项目建议书B.投资机会研究C.初步可行性研究D.详细可行性研究E.项目评估14.存款派
4、生时的主要制约因素包括 ( )(分数:2.00)A.原始存款B.提现率C.超额准备金率D.法定存款准备金率E.贴现率15.在下列各项因素中,可能导致储蓄总量下降的因素有 ( )(分数:2.00)A.股市上涨时期,有新股发行B.中央银行近期下调了存款利率C.取消公费医疗且医药费用预计上涨D.政府推行房改,取消福利分房E.最近开设了一家新银行16.消费者实现效用最大化的条件是 ( )(分数:2.00)A.商品效用大于货币效用B.商品效用小于货币效用C.商品效用等于货币效用D.不可能实现效用最大化三、简述题(总题数:3,分数:24.00)17.什么是平均成本,什么是边际成本?为什么当二者相等时,平均
5、成本达到最小值?(分数:8.00)_18.战后贸易自由化的特点。(分数:8.00)_19.请对财政政策和货币政策混合使用的政策效应作简要分析。(分数:8.00)_四、计算题(总题数:3,分数:24.00)20.一个厂商用资本和劳动生产产品,在短期中资本是固定的,劳动是可变的,短期的生产函数为 X=-L3+24L2+240L,其中又是每周的产量,L 是雇用的劳动人数,每个人每周工作 40 小时,工资是每小时 6 元,试求:(1)计算该厂商在生产的第一、二、三个阶段上的上数值。(2)如果厂商在短期中生产的话,其产品的最低价格是多少?(3)如果该厂商每周的纯利润要达到 1096 元,需雇用 8 个工
6、人,该厂商的固定成本是多少?(分数:8.00)_21.某投资者正在考虑是否购买 A 公司发售的三种证券:一是市场价格为 1100 元的公司债券,该公司债券的面值为 1000 元,期限 10 年,票面利息率 13%,每年支付一次利息。对这类公司债券,该投资者要求的年投资回报率为 14%。二是面值 100 元,每年支付 1.3 元现金股利,市场售价为 90 元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为 15%。三是面值为 25 元的普通股票,该股票去年支付的现金股利为每股 2元,10 年来该公司普通股的每股收益由 3 元增长至 6 元,这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测,该普通股票目前的
7、市场价格为每股 20 元,投资者对普通股票要求的投资回报率为 20%。要求:(1)根据要求的投资回报率计算三种证券的价值。(2)该投资者应购买哪种证券?为什么?(3)如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为 12%、14% 18%,(1)、(2)的结果将有何变化?(分数:8.00)_22.假设年初市场上的即期汇率为 DM/USD=2.00,马克一年期利率是 4%,美元一年期利率是 7%,根据利率平价理论,美元远期贴水。使用一个简单的模型,你预测出年底的即期汇率将是 DM/USD=2.06。试问:(1)年初市场上的远期汇率是多少?(2)你根据自己的预测及市场上的远期汇率会做出何种
8、远期交易获取利润?(3)如果每个人的预测方法都与你的相同,采取的方法也与你相同,汇率和利率会发生怎样的变化?(分数:8.00)_五、论述题(总题数:3,分数:52.00)23.怎样认识和理解社会主义公有制与市场经济的兼容性?(分数:16.00)_24.试用 ISLM 模型分析需求管理政策(财政政策及货币政策)的作用效果及局限性,你认为这一理论是否适用于中国?(分数:16.00)_25.在怀旧者称金本位制时期为“美好的旧时光(the good old days)”,然而就目前情况来看金本位制将不太可能被建立起来。那么,你认为今天与实行金本位制时相比,经济环境有何不同?为什么在当今的经济环境下,重
9、建当年曾顺利运行的金本位制是不可能的?(分数:20.00)_金融学硕士联考-1 答案解析(总分:150.00,做题时间:90 分钟)一、名词解释(总题数:6,分数:30.00)1.隐性成本(implicit cost)(分数:5.00)_正确答案:(隐性成本(implicit cost):是相对于显性成本而言的,是厂商本身自己所拥有的且被用于该企业生产过程中的那些生产要素的总价格。隐性成本与厂商所使用的自有生产要素相联系,反映着这些要素在别处同样能被使用的事实。比如,某厂商在生产过程中,不仅会从劳动市场上雇佣一定数量的工人,从银行取得一定数量的贷款或租用一定数量的土地,而且有时还会动用自由的土
10、地和资金,并亲自管理企业。当厂商使用自有生产要素时,也要向自己支付利息、地租和薪金。所以这笔价值也应该计入成本之中。由于这笔成本支出不如显性成本那么明显,故被称为隐性成本。隐性成本也必须从机会成本的角度按照企业自有生产要素在其他最佳用途中所能得到的收入来支付,否则,厂商会把自有生产要素转移出本企业,以获得更高的报酬。隐性成本包括:作为成本项目记入账上的厂房、机器设备等固定设备的折旧费;厂商自己投入的资金的利息、企业主为该厂提供的劳务应得的报酬。其中第二部分又被称为正常利润。西方经济分析中,把正常利润作为成本项目记入产品的生产成本之内。正常利润之所以作为产品的一项成本,是因为从长期来看,这笔报酬
11、是使得企业主继续留在该行业(从而该产品得以被提供出来)的必要条件。否则,假如厂商产品的售价仅能补偿工资、原料和固定资本的折旧费,企业主将会把它的资金转移到别的行业,该产品将不会再被提供给市场。所以包括正常利润在内的成本,具有产品得以被提供出来所必须支付的代价的含义。总之,所谓的隐性成本,就是固定设备的折旧费和我们称之为正常利润的总和。)解析:2.粘性工资(sticky wage)(分数:5.00)_正确答案:(粘性工资(sticky wage):指不能迅速地反映劳动力市场供求的变动,只能缓慢地根据劳动力市场状况改变而调整的工资。工人的名义工资通常不能随着经济条件的变化而迅速调整,在短期内表现为
12、“迟钝的”或“粘性的”。粘性工资模型即阐述粘性名义工资对总供给影响的模型。该模型假设劳动力的需求数量决定就业,以及工人和企业根据目标实际工资和对价格水平的预期来确定名义工资水平。当名义工资是粘性的时候,价格水平提高会降低实际工资,促使企业多雇佣劳动力,从而生产出更多的产品,总供给增加,所以短期总供给曲线是向上倾斜的。新凯恩斯学派提出工资粘性的理由:合同的长期性。合同分批到期的性质。效率工资论。长期劳动合同论。新凯恩斯主义学派粘性工资论认为,无论是通过合同制还是理性预期机制来稳定工资水平,都会导致通货膨胀和失业并存。因此有必要对工资制度进行改革,努力降低劳动力成本,刺激企业生产和用人的积极性。这
13、就要求建立完整而有效的劳动力市场,工资完全由劳动力市场的供求和劳动者提供劳动的质和量来决定,工资是调节劳动力资源配置和流动的惟一手段。)解析:3.外汇管制(分数:5.00)_正确答案:(外汇管制:指一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖实行限制来平衡国际收支和维持本国货币汇价的一种制度。在外汇管制下,出口商必须把他们出口所得到的外汇收入按官定汇率卖给外汇管理机关;进口商也必须在外汇管理机关按官定汇价申请购买外汇,本国货币的携出入国境也受到严格的限制等。这样,国家的有关政府机构就可以通过确定官定汇价、集中外汇收入和批汇的办法,控制外汇供应数量,来达到限制进口商品数量、品种和进口国别的目的。外汇管制
14、一般有数量性外汇管制、成本性外汇管制以及混合性外汇管制。)解析:4.费雪效应(Fisher effect)(分数:5.00)_正确答案:(费雪效应(Fisher effect):反映的是名义利率、实际利率和预期的通货膨胀率之间的关系。费雪效应由美国经济学家费雪在其著作利息理论中提出。在封闭经济条件下,费雪效应使名义利率高于实际利率,而且还要高到足以抵消预期的通货膨胀,只有这样,人们才会购买和持有各种金融资产;在开放经济条件下,费雪效应使两国名义利率之差等于它们即期汇率的预期变动。它还体现了通货膨胀对汇率变化的作用,是购买力平价得以成立的一个必要条件。因此,在开放经济条件下,如果人们预期一个国家
15、的货币将贬值,那么为避免该国资本外逃,该国的名义利率必须高到足够抵消因贬值给投资者带来的损失。只有这样,投资者才有可能继续持有该国的金融资产。)解析:5.市场证券组合(market portfolio)(分数:5.00)_正确答案:(市场证券组合(market portfolio):指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称,通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。投资者构建证券组合的原因主要有:降低风险。资产组合理论
16、证明,证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低,资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在这风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产,他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时,其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时,他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。具体来说,市场证券组合具有如下特点:(1)市场证券组合包含了资本市场上全部种类的上市证券;(2)每一种证券在市场证券组合中
17、所占的比重,与该种证券的总市值占整个资本市场总市值的比重相等。)解析:6.许可证贸易(分数:5.00)_正确答案:(许可证贸易:是专利权所有人或商标所有人或专有技术所有人作为许可方向被许可方授予某项权利,允许其按许可方拥有的技术实施,制造、销售该技术项下的产品,并由被许可方支付一定数额的报酬。许可证贸易有三种基本类型:专利许可、商标许可和专有技术转让(许可),在技术贸易中,三种方式有时单独出现,如单纯的专利许可或单纯的商标许可或单纯的专有技术转让,但多数情况是以某两种或三种类型的混合方式出现。)解析:二、不定项选择题(总题数:10,分数:20.00)7.当一个竞争性市场中的厂商蒙受经济损失时,
18、该行业在完全趋于长期均衡过程中可能发生的情况是 ( )(分数:2.00)A.较高的价格和较少的厂商B.较高的价格和较多的厂商C.较低的价格和较少的厂商D.较低的价格和较多的厂商 解析:8.垄断可能会比竞争更可取,这是因为 ( )(分数:2.00)A.垄断厂商有更多的激励来降低其生产成本 B.在一个污染性行业中,垄断是限制其产业水平以降低污染的最好办法C.由于专利权而拥有垄断地位是回报技术创新的一个最好方法D.给定的市场规模下,单一厂商往往带来规模不经济解析:9.寡头垄断和垄断的主要相同之处是 ( )(分数:2.00)A.都存在阴谋勾结以限制产量B.长期中,生产的低效率 C.行业中都存在法律上的
19、进入壁垒D.以上全对解析:10.( )属于反映企业财务是否处于安全运营状态的指标(分数:2.00)A.营业现金流量比率 B.经营性资产销售率C.净资产收益率 D.产权比率E.营业现金流量适合率 解析:11.个人投资者参与证券投资活动应具备下列条件 ( )(分数:2.00)A.有消费结余资金 B.有充裕有时间 C.了解市场行情 D.明确自己的风险承担能力 E.具备基本的投资知识和经验 解析:12.反映项目盈利能力的指标包括 ( )(分数:2.00)A.财务内部收益率 B.财务净现值 C.投资回收期 D.借款偿还期E.投资利润率 F.投资利税率 G.资本金利润率 解析:13.发达国家大型项目的可行
20、性研究包括的阶段有 ( )(分数:2.00)A.提出项目建议书B.投资机会研究 C.初步可行性研究 D.详细可行性研究 E.项目评估解析:14.存款派生时的主要制约因素包括 ( )(分数:2.00)A.原始存款B.提现率 C.超额准备金率 D.法定存款准备金率 E.贴现率解析:15.在下列各项因素中,可能导致储蓄总量下降的因素有 ( )(分数:2.00)A.股市上涨时期,有新股发行 B.中央银行近期下调了存款利率 C.取消公费医疗且医药费用预计上涨D.政府推行房改,取消福利分房E.最近开设了一家新银行 解析:16.消费者实现效用最大化的条件是 ( )(分数:2.00)A.商品效用大于货币效用B
21、.商品效用小于货币效用C.商品效用等于货币效用 D.不可能实现效用最大化解析:三、简述题(总题数:3,分数:24.00)17.什么是平均成本,什么是边际成本?为什么当二者相等时,平均成本达到最小值?(分数:8.00)_正确答案:(1)平均成本 AC 是厂商在短期内平均每生产一单位产品所消耗的全部成本。它等于平均不变成本和平均可变成本之和。(2)边际成本 MC 是厂商在短期内增加一单位产量时所增加的总成本。(3)AC 曲线和 MC 曲线之间的关系是:U 形的 AC 曲线与 U 形的 MC 曲线相交于 AC 曲线的最低点 D。在 AC曲线的下降阶段,即在 D 点之前,MC 曲线在 AC 曲线的下方
22、,在 AC 曲线的上升阶段,即在 D 点以后,MC曲线在 AC 曲线的上方。之所以有这个特征原因在于:对于任何两个相应的边际量和平均量而言,只要边际量小于平均量,边际量就把平均量拉下,只要边际量大于平均量,边际量就把平均量拉上,所以当边际量等于平均量时,平均量必然达到其本身的极值点。还有一个重要的特点就是:不管是下降还是上升,MC曲线的变动都快于 AC 曲线的变动。这是因为对于产量变化的反应来说,边际成本 MC 要比平均成本 AC 敏感得多,因此不管是减少还是增加,MC 曲线的变动都快于 AC 曲线的变动。)解析:18.战后贸易自由化的特点。(分数:8.00)_正确答案:(第二次世界大战后,贸
23、易的自由化具有以下几个特点:(1)第二次世界大战后,美国成为资本主义世界最强大的经济和贸易国家。为了对外经济扩张,美国积极主张削减关税,取消数量限制,成为贸易自由化的积极推行者。(2)战后贸易自由化的经济基础雄厚。战后贸易自由化席卷全球,除去美国对外扩张,还有更重要的原因,诸如生产的国际化、资本的国际化、国际分工的纵横发展、西欧和日本经济的迅速恢复和发展、跨国公司的大量出现,它们反映了世界经济和生产力发展的内在要求。而历史上的自由贸易则发映了英国工业资产阶级一国资本自由化扩张的利益和要求。(3)战后贸易自由化是国际垄断资本主义日益加强的条件下发展起来的,主要反映了垄断资本的利益;而历史上的自由
24、贸易则代表了资本主义上升时期的工业资产阶级的利益和要求。(4)战后贸易自由化主要是通过 1947 年的关税与贸易总协定和世界贸易组织在世界范围内进行的。此外,区域性的关税同盟、自由贸易区、共同市场等地区性的经济合作,也均以促进国际商品的自由流通、扩展自由贸易为宗旨。(5)战后贸易自由化是在新的历史条件下进行的。第二次世界大战后,一批社会主义国际产生了;原来的殖民地、附属国成为新兴发展中国家。它们在贸易自由化发展中是不平衡的。发达资本主义国家之间的贸易自由化超过了它们对发展中国家和社会主义国家的贸易自由化。区域性经济集团内部的贸易自由化超过了集团对外的贸易自由化。商品上的贸易自由化范围也不一致。
25、主要表现在工业制成品的贸易自由化超过了农业产品上的贸易自由化;机器设备的贸易自由化超过了工业消费品的贸易自由化。(6)战后贸易自由化促进了世界经济的高速发展。)解析:19.请对财政政策和货币政策混合使用的政策效应作简要分析。(分数:8.00)_正确答案:(1)财政政策是指政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。变动税收是指改变税率和税率结构。变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。货币政策是指政策通过中央银行变动货币供给量,影响利率和国民收入的政策措施。货币政策的工具有公开市场业务、改变贴现率、改变法定准备率以及道义上的劝告等措施。这些货币政策的工具作用
26、的直接目标是通过控制商业银行的存款准备金,影响利率与国民收入,从而最终实现稳定国民经济的目标。 (2)膨胀性的财政政策表现为 IS 曲线右移,在使收入增加的同时会带来利率的上升,反之亦然。膨胀性的货币政策表现为 LM 曲线右移,在使收入增加的同时会带来利率的下降,反之亦然。由此可见,通过两种政策的搭配,可实现收入和利润的不同组合。当出现非均衡时,能够通过 ISLM 模型的内生变量的调整使之均衡。下面以经济在某一时期处于萧条状态为例,根据 ISLM 模型对混合使用财政政策和货币政策的政策效应作简要分析。在某一时期某经济处于萧条状态。假定经济起初处于图中 E 点,收入为 yo,利润为 ro,而充分
27、就业的收入为 y *。为克服经济萧条,达到充分就业,政府既可采用膨胀性财政政策将 Is 右移到 IS,也可实行膨胀性货币政策将 LM 右移到 LM。采用这两种政策虽都可以使收入达到 y *,但会使利率大幅度上升或下降。如果既想使收入增加到 y*,又不使利率变动,则可采用膨胀性财政政策和货币政策相混合使用的办法。如图所示。 *为了将收入从 yo提高到 y*。可实行膨胀性财政政策,使产出水平上升,但为了使利率不由于产出上升而上升,可相应地实行膨胀性货币政策,增加货币供应量,使利率保持原有水平。如果仅实行膨胀性财政政策,将 IS 移到 IS,则均衡点为 E,利率上升到 ro之上,发生“挤出效应”,产
28、量不可能达到 y*,如果采用“适应性的”货币政策,即按利率上升的要求,增加货币供给,将 LM 移到 LM,则利率可保持不变,投资不被挤出,产量就可达到 y*。(3)政府和中央银行可以根据具体情况和不同目标;选择不同的政策组合。例如,当经济萧条但又不太严重时,用膨胀性财政政策刺激总需求,又用紧缩性货币政策控制通货膨胀;当经济发生严重通货膨胀时,用紧缩货币来提高利率,降低总需求水平,又紧缩财政,以防止利率过分提高;当经济中出现通货膨胀又不太严重时,用紧缩财政压缩总需求,又用膨胀性货币政策降低利率,以免财政政策紧缩而引起衰退;当经济严重萧条时,用膨胀财政增加总需求,用扩张货币降低利率以克服“挤出效应
29、”。*)解析:四、计算题(总题数:3,分数:24.00)20.一个厂商用资本和劳动生产产品,在短期中资本是固定的,劳动是可变的,短期的生产函数为 X=-L3+24L2+240L,其中又是每周的产量,L 是雇用的劳动人数,每个人每周工作 40 小时,工资是每小时 6 元,试求:(1)计算该厂商在生产的第一、二、三个阶段上的上数值。(2)如果厂商在短期中生产的话,其产品的最低价格是多少?(3)如果该厂商每周的纯利润要达到 1096 元,需雇用 8 个工人,该厂商的固定成本是多少?(分数:8.00)_正确答案:(1)对生产的第一、二、三阶段的判断取决于 MPL和 APL。从 APL和 MPL都等于
30、0 到二者相等时,即 APL为最大值时,为第一阶段;从这一阶段到 MPL为 0 时是第二阶段;从 MPL变为负值起为第三阶段。根据这一原理,先要计算出 APL为最大及 MPL=0 时投入劳动的数值,即*得出 L=6MPL=-3L2+24L+144=0得出 L=12所以,当 0L6 时,处于生产的第一阶段;6L12 时,处于生产的第二阶段;L12 时,处于生产的第三阶段。(2)当产品的价格 PX=SAVC 的最小值时,工厂停止生产,SAVC 最小发生在 APL为最大值,从上面的计算已知,L=6 时 APL达最大值。当 L=6 时,产量 X=-63+2462+2406=2088。由于满足每人每周工
31、作奶小时,每小时为 6 元,所以 6 个工人一周的工资成本为 WL= 4066=1440 元。*当产品的价格低于 0.69 元时,则停止生产。(3)厂商均衡的条件为 W=VMP=PxMPL,*当 L=8 时,MP L=-382+248+144=144。每个工人每周的工资为 406=240 元,*当 L=8 时,总产量 X=-83+1282+1448=1408。总收益 TR=xPx=1.671408=2351.36 元。总可变成本 TVC=WL=8240=1920 元。由于利润要达到 300 元,由利润 =TR-TVC-TFC 得固定成本 TFC=TR-TVC-=2351.36-1920-300
32、=131.36 元。)解析:21.某投资者正在考虑是否购买 A 公司发售的三种证券:一是市场价格为 1100 元的公司债券,该公司债券的面值为 1000 元,期限 10 年,票面利息率 13%,每年支付一次利息。对这类公司债券,该投资者要求的年投资回报率为 14%。二是面值 100 元,每年支付 1.3 元现金股利,市场售价为 90 元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为 15%。三是面值为 25 元的普通股票,该股票去年支付的现金股利为每股 2元,10 年来该公司普通股的每股收益由 3 元增长至 6 元,这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测,该普通股票目前的市场价格为每股 20
33、 元,投资者对普通股票要求的投资回报率为 20%。要求:(1)根据要求的投资回报率计算三种证券的价值。(2)该投资者应购买哪种证券?为什么?(3)如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为 12%、14% 18%,(1)、(2)的结果将有何变化?(分数:8.00)_正确答案:(1)P 1(公司债)=10000.27+1305.216=270+678.08=948.08948.08/1100=86%P2(优先股)=13/15%=86.6786.67/90=96.3%P3(普通股)=2(1+7.12%)/(20%-7.12%)=2.1434/12.83%=16.7116.71/20=
34、83.5%其中股利增长率:3(1+g) 10=6推出 g=7.17%(2)由于三种证券的价值均小于价格,所以不应购买。(3)P1=100000.322+1305.65=322+734.5=1056.5 1056.5/1100=96%P2=13/14%=92.86 92.86/90=103%P3=2(1+7.12%)/(18%-7.12%)=2.1434/10.83%=19.79 19.79/20=98.9%应该购买第二种证券。)解析:22.假设年初市场上的即期汇率为 DM/USD=2.00,马克一年期利率是 4%,美元一年期利率是 7%,根据利率平价理论,美元远期贴水。使用一个简单的模型,你预
35、测出年底的即期汇率将是 DM/USD=2.06。试问:(1)年初市场上的远期汇率是多少?(2)你根据自己的预测及市场上的远期汇率会做出何种远期交易获取利润?(3)如果每个人的预测方法都与你的相同,采取的方法也与你相同,汇率和利率会发生怎样的变化?(分数:8.00)_正确答案:(1)假设年初市场上的美元对马克的远期汇率是 9,则根据利率平价理论,投资于马克和美元的收益率应保持一致,故有:*可得:F 为 USD1=DM1.9439;(2)根据预测的远期汇率 USD/DM=2.06 大于市场上的远期汇率 USD/DM=1.9439,即远期汇率低估了来来的美元价值而高估了未来的马克价值。因此,可以通过
36、订立一份远期合同,买入一年期远期美元或者卖出一年期远期马克以从中获利。(3)当市场对远期汇率的预测一致时,将存在大量的远期市场投机行为:买入一年期远期美元或卖出一年期远期马克。结果将导致远期汇率 F 值的增大,直至与预期的未来汇率相等时为止。这一过程体现了利率差异对汇率的影响。反之,汇率市场的变化也可能对一国利率产生影响。当市场上普遍存在着马克贬值的预期时,德国中央银行可能会通过调整货币市场上的短期利率来对汇率进行调节,即相应地提高本国利率以抵消这一贬值预期对外汇市场的压力,维持汇率的稳定。)解析:五、论述题(总题数:3,分数:52.00)23.怎样认识和理解社会主义公有制与市场经济的兼容性?
37、(分数:16.00)_正确答案:(我们应该客观地、辩证地、历史地看待社会主义基本制度和市场经济的相容性问题,即不仅要看到在当前的生产力发展水平和社会历史条件下将社会主义基本制度和市场经济体制结合起来的必要性、可能性,还要看到这种结合的条件性、历史性,要看到两者之间的差别和矛盾。首先,市场经济体制本身存在着内在矛盾和固有的历史局限性。市场经济体制是一种利益驱动型的调节机制,它是通过激发人们对自己利益的追求来实现对人们行为的调节的,它既刺激着人们通过合理手段去追求自己的合理利益,也刺激着人们通过各种不合理的甚至非法的手段追求不合理的甚至非法的利益。市场经济体制是一种损益型的调节机制,是通过市场主体
38、有的得益、赢利而致富及有的亏损、失利而贫穷的机制来调节的。它所强调的平等是一种机会上的平等而不是结果上的平等,是通过牺牲结果上的平等来获得效益和效率的。因此,它会不断扩大人们之间在拥有财富上的差距,造成地区之间、产业之间、社会集团之间的两极分化。市场经济体制对资源的有效配置也是在部分资源被浪费、被牺牲的社会成本基础上实现的。市场经济体制对人自身发展的影响也是双重性的。它在把人从各种超经济的人身依附关系中解放出来获得独立发展的同时,使人的这种独立性深深陷入到对物的依赖之中。人的价值要通过商品、货币、物的价值表现出来,还会严重地损害和扭曲人的精神价值、文化价值的存在和发展。上述市场经济体制固有的矛
39、盾和局限性是同社会主义基本制度及其价值追求相矛盾的。其次,我们应该认识到市场经济体制作为一种手段并不是完全绝对地被动和受人摆布的,它对社会的基本制度和整个社会生活会产生巨大的影响和作用。它作为配置资源的方式会进人生产、分配、交换、消费的各个环节。影响和制约着人们之间的生产关系并通过生产关系影响着社会和政治生活和精神生活。这就是说,市场经济体制一旦成为社会经济基础的一个组成部分之后,就会以一种不随当事者的主观意志为转移的客观力量出现在社会生活的各种场合。实际上,我们在建立社会主义市场经济体制的过程中所遇到的各种矛盾、困难、问题中就存在着社会主义基本制度和市场经济体制之间的矛盾和问题。如我们遇到了
40、坚持社会主义公有制的主体地位和发展多种经济成分之间的关系;国有大中型企业建立现代企业制度和国有资产保值增值、防止国有资产流失之间的关系;在转变国有大中型企业经营机制过程中遇到了所有者、经营者和劳动者之间的关系;先富后富和共同富裕之间的关系;效率和公平之间的关系;物质文明建设和精神文明建设之间的关系,等等。因此,关于中国特色的社会主义和市场经济的相容性,我们还只能说在思想上理论上初步认识到了,在实践上也做出了初步成功的尝试,至 于真正彻底解决这个问题,还需要我们在理论和实践上进行长期的创造性探索和努力。我们要全面准确、实事求是地理解建设有中国特色社会主义的理论和实践在科学社会主义发展史上重要历史
41、地位,既不能用马克思恩格斯的科学社会主义理想否定我们今天将社会主义基本制度和市场经济体制结合起来的伟大实践,同时,也不能用我们今天的实践和理论去否定马克思恩格斯的科学社会主义理想。从人类的未来发展前景来看,市场经济体制终将在未来的共产主义社会中退出历史舞台,市场经济永恒论、万岁论不符合马克思恩格斯的唯物史观和科学社会主义理论,也不符合西方工业发达国家市场经济在 20 世纪的演变历史及未来发展趋势。当代人类面临的诸如资源、能源、生态环境等等全球问题都呼唤着人类在全球范围内有计划地调节自己的生产和消费,呼唤着经济和社会更加协调地发展。为实现“九五”和 2010 年远景目标,我们要努力实现经济体制和经济增长方式的转变。)解析:24.试用 ISLM 模型分析需求管理政策(财政政策及货币政策)的作用效果及局限性,你认为这一理论是否适用于中国?(分数:16.00)_