1、金融学硕士联考-11 及答案解析(总分：107.99，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：53.00)1.“洞中小蛇”是欧共体中的U /U实行的联合浮动汇率制度。 A.英、法、意 B.德、法、意 C.荷、比、卢 D.英、意、葡（分数：1.50）A.B.C.D.2.第三窗口贷款发放的主体是 U /U A.IMF B.IBRD C.国际开发协会 D.国际金融公司（分数：1.50）A.B.C.D.3.成本推动型通货膨胀的原因通常是U /U。 A.更高的价格水平，并且在存在失业时就业水平将会提高 B.更高的价格水平，但就业水平没有变化 C.更高的价格水平，并且就业水平降低
2、D.总需求减少（分数：1.50）A.B.C.D.4.某附息债券的面值为 1 000 元，息票率为 50%，期限为 2 年，已知到期收益率为 54%，则该债券的购买价格应该等于U /U。 A.957 元 B.974 元 C.1 024 元 D.1 100 元（分数：2.00）A.B.C.D.5.当完全竞争厂商(并非整个行业)处于长期均衡时，U /U。 A.P=MR=SMC=SAC B.P=MR=LMC=LAC C.P=MR=SMC=LMC，SAC=LAC；但前后两等式并不相等，即 PSAC D.P=MR=SMC=SAC=LAC=LMC（分数：2.00）A.B.C.D.6.加速原理说明U /U。
3、A.投资的变化可以引起国民收入的变化 B.投资的变化可以引起国民收入增长率的变化 C.消费需求的变化可以引起国民收入的变化 D.消费支出的变化可以引起投资的变化（分数：1.50）A.B.C.D.7.在固定汇率制度下，如果资本完全流动，则U /U。 A.货币政策有效、财政政策无效 B.货币政策和财政政策均无效 C.货币政策无效、财政政策有效（分数：2.00）A.B.C.8.使用 50 个单位的劳动，一个厂商可以生产出 1 1800 个单位的产量，使用 60 个单位的劳动，一个厂商可以生产出 2100 个单位的产量，额外一单位劳动的边际产量是U /U。 A.3 B.30 C.35 D.36（分数：
4、1.50）A.B.C.D.9.某股票的 值是 1.5，市场报酬率是 10%，无风险报酬率是 5%，预期回报是 11 元，根据资本资产定价模型(CAPM)，该股票的售价应该是U /U。 A.425 元 B.800 元 C.110 元 D.569 元（分数：2.00）A.B.C.D.10.根据我国相关证券法规，股票发行不得采用以下哪种定价方式?U /U A.平价发行 B.时价发行 C.折价发行 D.中间价发行（分数：2.00）A.B.C.D.11.当标的资产与利率呈正相关时，期货价格与远期价格的关系是U /U。 A.期货价格低于远期价格 B.期货价格等于远期价格 C.期货价格高于远期价格 D.无法
5、确定（分数：2.00）A.B.C.D.12.根据哈罗德增长模型，若资本一产量比为 5，储蓄率为 20%，要使储备全部转化为投资，增长率应为( )。 A.4% B.25% C.20% D.5%（分数：1.50）A.B.C.D.13.下列哪种情况挤出效益比较大?U /U。 A.非充分就业 B.存在货币的流动性陷阱 C.投资对利息率的敏感程度较大 D.现金持有率较低（分数：2.00）A.B.C.D.14.以下关于公平分配标准的观点属于禀赋(endowment)标准的是U /U。 A.每个人都应得到相等的效用 B.在完全竞争市场中获得的收益不一定是公平的 C.凡是通过市场获得的收益都是公平的 D.以实
6、现社会总福利最大化为公平分配标准的标准（分数：2.00）A.B.C.D.15.根据乘数-加速数模型，直接影响国民收入波动的是 U /U A.太阳黑子的出现频率 B.技术创新周期 C.储蓄习惯 D.亚马逊热带雨林中，某个昆虫翅膀震动的频率（分数：1.50）A.B.C.D.16.预算线绕着它与横轴的交点向外移动的原因是U /U。 A.商品 X 的价格下降了 B.商品 Y 的价格下降了 C.消费者的收入增加了 D.收入下降和 X 商品价格上升（分数：1.50）A.B.C.D.17.U /U对国际收支失衡的调节作用是长期的。 A.财政政策 B.货币政策 C.汇率政策 D.供给调节政策（分数：1.50）
7、A.B.C.D.18.限价委托方式的优点是U /U。 A.成交迅速 B.没有价格上的限制，成交率高 C.在委托执行后才知道实际的执行价格 D.股票可以投资者预期的价格或更有利的价格成交（分数：2.00）A.B.C.D.19.国际收支平衡表中，记入贷方的是U /U。 A.对外资产的净增加 B.对外负债的净增加 C.官方储备的增加 D.出口贸易的增加（分数：2.00）A.B.C.D.20.投机动机的货币需求是对闲置的货币余额的需求，即对资产形式的需求，这是U /U提出的观点。 A.凯恩斯 B.托宾 C.鲍莫尔 D.弗里德曼（分数：1.50）A.B.C.D.21.假设某国某年出现严重的自然灾害，使当
8、年所有农作物产量锐减，则会出现U /U A.总需求减少，价格水平上升，国民收入减少的滞胀现象 B.总需求减少，价格水平下降，国民收入减少的经济衰退现象 C.总供给减少，价格水平上升，国民收入减少的滞胀现象 D.总供给减少，价格水平下降，国民收入减少的经济衰退现象（分数：1.50）A.B.C.D.22.按信用等级划分，财政部发行的公债信誉最高，但其收益率低于信用等级低的市政债券与公司债券，原因在于U /U。 A.违约风险的溢价补偿 B.市政债券与公司债券发行量少 C.政府债券供给量大 D.税收水平不同（分数：1.50）A.B.C.D.23.下列属于信用创造工具的是U /U。 A.货币互换交易 B
9、.可转让大额定期存单 C.票据发行便利 D.可转债（分数：1.50）A.B.C.D.24.下列说法正确的是U /U。 A.可回售条款赋予了债权人权利 B.可赎回条款赋予了债权人权利 C.可赎回条款不利于债务人 D.含有可回售条款则收益率更高（分数：2.00）A.B.C.D.25.优先股不具有的权利是U /U。 A.股利分配权 B.剩余资产分配权 C.表决权 D.优于普通股的分配权（分数：2.00）A.B.C.D.26.下列各项中，U /U不属于生产要素供给的增长。 A.投资的增加 B.就业人口的增加 C.人才的合理流动 D.发展教育事业（分数：2.00）A.B.C.D.27.下列哪一项是正确的
10、?U /U A.当重置投资固定不变时，总投资比净投资更平稳 B.当重置投资固定不变时，净投资比总投资更平稳 C.重置投资等于 Y D.当资本一产出比减少时，净投资比 Y 大（分数：2.00）A.B.C.D.28.已知某债券在发行时附有可赎回条款，赎回价格为 P0，以下关于折(溢)价债券的价格变动与利率之间的关系的曲线符合可赎回债券的基本特征的是U /U。（分数：2.00）A.B.C.D.29.当市场收益率变动 50 个基本点时，下列哪种 12%息票率的平价债券将会经历一个 23 美元的价格波动?U /U A.久期为 6 年的债券 B.久期为 5 年的债券 C.久期为 27 年的债券 D.久期为
11、 5.15 年的债券（分数：2.00）A.B.C.D.30.经济学上的投资是指 U /U A.企业增加一笔存货 B.建造一座住宅 C.企业购买一台计算机 D.以上都是（分数：1.50）A.B.C.D.二、B计算题/B(总题数：1，分数：10.00)假定某经济存在以下关系：消费 C=800+0.8Yd，税收 T=0.25y，投资 I=200-50r，政府购买 G=200，货币需求 Md/P=0.4Y-100r，货币供给 Ms=900，总供给函数为 Y=2350+400P。求：（分数：9.99）(1).总需求函数。（分数：3.33）_(2).总供给和总需求均衡时的收入 Ye和价格水平 Pe。（分数
12、：3.33）_(3).假定经济的充分就业的收入为 2800，试问：该体系是否实现充分就业?此时当局应采取什么政策，以实现宏观经济的目标?（分数：3.33）_三、B分析与论述题/B(总题数：3，分数：45.00)31.简要说明市场失灵原因及其对策。（分数：15.00）_32.试分析中国近年来出口快速增长的原因及对中国宏观经济平衡带来的影响。（分数：15.00）_33.下面是 2008 年 10 月初美国参众两院通过的救市方案的几个要点: 在财政部持有某家公司股份的情况下，该公司高级管理人员的薪水和福利水平将受到限制；在政府购买某家公司超过 3 亿美元不良资产之后，受雇担任该公司高级管理人员者不符
13、合获得“黄金降落伞”(在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障)的条件；国会创建一个拥有监督权的小组，财政部部 K 将定期向国会议员报告方案的进展情况；如果这份方案实施 5 年斤政府仍然亏损，财政部将拟订计划，对获得政府救援的公司征税，以补偿纳税人的损失。问: (1)在前两条要点中，哪条是为了避免道德风险问题?哪条是是为了避免逆向选择?就此问题进行简要的比较和评述。 (2)政府收购不良资产的方案会怎样影响纳税人的利益?说明在方案实施的过程中，联储、财政部和纳税人以及受灾公司之间的关系。（分数：15.00）_金融学硕士联考-11 答案解析(总分：107.99，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/
14、B(总题数：30，分数：53.00)1.“洞中小蛇”是欧共体中的U /U实行的联合浮动汇率制度。 A.英、法、意 B.德、法、意 C.荷、比、卢 D.英、意、葡（分数：1.50）A.B.C. D.解析：2.第三窗口贷款发放的主体是 U /U A.IMF B.IBRD C.国际开发协会 D.国际金融公司（分数：1.50）A.B. C.D.解析：3.成本推动型通货膨胀的原因通常是U /U。 A.更高的价格水平，并且在存在失业时就业水平将会提高 B.更高的价格水平，但就业水平没有变化 C.更高的价格水平，并且就业水平降低 D.总需求减少（分数：1.50）A.B.C. D.解析：4.某附息债券的面值为
15、 1 000 元，息票率为 50%，期限为 2 年，已知到期收益率为 54%，则该债券的购买价格应该等于U /U。 A.957 元 B.974 元 C.1 024 元 D.1 100 元（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 附息债券是指债券发行人在期限届满前每期按照固定的金额向债券持有人支付利息，在期限届满之日按照债券票面金额向债券持有人进行一次性支付，同时赎回该附息债券，债券发行人与债券持有人之间的债权债务关系终止。附息债券的到期收益率的计算公式与年金的计算公式类似，所不同的是，附息债券的现值包括附息支付的现值与最终支付的现值两部分，从而其现值的计算式中还包括一个最终支付的现值。基
16、于以上分析，我们可以推导出附息债券的到期收益率的计算式如下：*式中，F 表示债券的面值。根据式(9-1)，可得计算式如下：*从而可以求得该债券的购买价格 P0=957 元，本题的正确选项为 A。5.当完全竞争厂商(并非整个行业)处于长期均衡时，U /U。 A.P=MR=SMC=SAC B.P=MR=LMC=LAC C.P=MR=SMC=LMC，SAC=LAC；但前后两等式并不相等，即 PSAC D.P=MR=SMC=SAC=LAC=LMC（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 在长期内，完全竞争厂商通过对最优生产规模的选择，使自己获得了比在短期内所能获得的更大的利润。由于行业并未处于长
17、期均衡，从而该完全竞争厂商可以获得经济利润，因此，有P=MR=SMC=LMC，SAC=LAC；但前后两等式并不相等，即 PSAC，选项 C 正确。6.加速原理说明U /U。 A.投资的变化可以引起国民收入的变化 B.投资的变化可以引起国民收入增长率的变化 C.消费需求的变化可以引起国民收入的变化 D.消费支出的变化可以引起投资的变化（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：7.在固定汇率制度下，如果资本完全流动，则U /U。 A.货币政策有效、财政政策无效 B.货币政策和财政政策均无效 C.货币政策无效、财政政策有效（分数：2.00）A.B.C. 解析：解析 国际收支平衡也称外部均衡，指的是该
18、国国际收支平衡表的经常项目和资本与金融项目的总余额为零。这意味着该国相应期间的外汇收入正好等于外汇支出。在理论分析中，通常假定经常项目仅包含进出口贸易的内容，这个时候，所谓的国际收支平衡指的是净出口额(即出口减进口的差额)正好等于资本净流出额(即资本流出减流入的差额)，也即国际收支净额=净出口(NX)-净资本流出(NF)=0 的状态。我们假定出口的规模取决于外国(即进口国)的国民收入，冈此它是一个外生变量；再假定进口的数量是本国(即进口国)国民收入的增函数，则净出口就是本国国民收入的减函数。除了本国的国民收入以外，市场汇率以及两个国家一般物价水平的相对变化也会影响净出口。我们用实际汇率的变化来
19、概括上述几个因素的变动对净出口的影响。假定外汇市场上以直接标价法表示的汇率为 E，再假定本国的一般物价水平为 P，国外的一般物价水平为 Pf，则实际汇率为*。可见，实际汇率相当于购买力平价汇率。不难理解，净出口是实际汇率的增函数。为说明问题方便，我们假定净出口函数的具体形式为：*，其中，a 为参数，m0 为边际进口倾向，Y为本围的实际国民收入，n 为实际汇率的单位变动对净出口的影响。我们假定资本的跨国流动不存在任何障碍，并且假定两个相关国家的利差是决定资本流动的唯一因素，再假定国外的利率(r f)是外生变量，则某国资本的净流出额应该是该国利率的减函数。例如令其为：NF=e-g(r-rf)，其中
20、，e 为参数，r 为本国的市场利率，g0 为净资本流出量关于本圈利率的敏感系数，从而该国的国际收支净额为：*现在假定该国正好实现了国际收支平衡，也即上式等于零，进而有：*这就是国际收支平衡曲线。可见，在由市场利率均衡国民收入构成的直角坐标系中，国际收支平衡曲线是一条斜率为正的线。这条曲线上的每一个点尽管利率和国民收入各不相同，但都能保持国际收支平衡。并且，市场汇率的上升(即本币的贬值)或本国一般物价水平的下降会导致该曲线向右平行移动。假定 BP 线与横轴的交点位于坐标系原点的右侧。我们将该交点与原点进行比较：由于利率水平相同，所以净资本流出的规模相同；但由于原点位置的国民收入较低，所以原点处的
21、净出口要比交点处多。而交点处的国际收支保持平衡，所以原点位置的国际收支顺差。一般的，在由市场利率均衡国民收入构成的直角坐标系中，如果国民经济位于 BP 线的上方，则说明国际收支正处于顺差状态；反之，如果国民经济位于 BP 线的下方，则说明国际收支正处于逆差的状态。国际收支平衡曲线的形状存在两种极端情况：一种是在完全没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，也就是说，资本流动对利率的弹性为零(即 g=0)，这时的 BP 线是一条位于某一特定国民收入水平上的垂直于横轴的直线。另一种则是对应于资本完全自由流动的情况，这时资本流动对于利率变动具有完全的弹性(即 g)，即任何高于国外利率水平
22、的国内利率都会导致资本大举流入，造成国际收支顺差；同样，任何低于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流出，使得国际收支处于逆差。这时的 BP 线是一条位于某一特定利率水平上的平行于横轴的直线。在蒙代尔弗莱明模型中，若资本自由流动，则 BP 线的斜率无穷大，即为如图 1 所示的水平线。这意味着，若国内利率超过国际利率，则必引起资本大规模流入；反之，若国内利率低于国际利率，则必定引起资本大规模流出。因此，一国国内的利率水平决定性地受国际市场利率水平的影响，该国政府的经济政策不能改变利率水平。*在上述背景下，我们会发现，货币政策完全无效。如图 1 所示，我们假定最初的均衡位置在 E 点处，这时，该
23、国已实现内外部的均衡。现在假定这个均衡位置的失业严重，因此中央银行决定实施扩张性的货币政策，借以刺激总需求。扩张性的货币政策会促使LM 右移，例如假定右移到 LM1的位置。这个时候，国内利率将下降到由 A 点决定的利率水平上，则根据资本自由流动的假定，资本将大规模外流，国际收支的逆差将促使本币贬值。为维持固定汇率，中央银行势必进行干预，在外汇市场买进本币，抛售外汇，促使 LM1左移，直至重新回到 LM 的位置为止。其结果是：货币供应量、国民收入和利率均恢复到最初的水平，但国际储备下降了。而在上述背景下，我们会发现，财政政策很有效。*如图 2 所示，假定经济背景与图 1 完全相同。现在假定政府采
24、取扩张性的财政政策，借以刺激总需求和消除失业，则将导致 IS 右移，例如假定由 IS 右移至 IS1的位置。这时，国内利率将上升到由 A 点所决定的水平，资本将大量流入，国际收支顺差，汇率面临升值压力。为维持既定的汇率水平，中央银行势必干预，投放本币，买进外汇，从而促使 LM 线向右移动，例如假定右移至 LM1的位置。因此，新的内外部均衡位置在 E1点处。其结果是：国民收入与货币供应量均上升，国际储备增加，失业减少。因此，在固定汇率制度下，若假定资本可以自由流动，货币政策完全无效，而财政政策的效力达到极限。因此本题应选 C。在此基础上，美国经济学家保罗克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题更明确地
25、提出了“三元悖论”，也称“三难选择”。它的含义是；本国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时实现两个，而放弃另外一个。也就是：若要保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，就必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制；若要保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，就必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制；若要维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。8.使用 50 个单位的劳动，一个厂商可以生产出 1 1800 个单位的产量，使用 60 个单位的劳动，一个厂商可以生产出 2100 个单位的产量，额外一单位劳动的边际产量是U /U。 A.3 B.
26、30 C.35 D.36（分数：1.50）A.B. C.D.解析：9.某股票的 值是 1.5，市场报酬率是 10%，无风险报酬率是 5%，预期回报是 11 元，根据资本资产定价模型(CAPM)，该股票的售价应该是U /U。 A.425 元 B.800 元 C.110 元 D.569 元（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 根据资本资产定价模型(CAPM)理论，这种股票提供的预期报酬率应为： 5%+1.5(10%-5%)=12.5% 则该股票的售价应该是：100 元/12.5%=800 元。因此，本题的正确选项为 B。10.根据我国相关证券法规，股票发行不得采用以下哪种定价方式?U /
27、U A.平价发行 B.时价发行 C.折价发行 D.中间价发行（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 折价发行是指发行公司将股票以低于面值的价格承包给股票承销商，以便承销商在包销股票时能够获得包销利润。采用这种价格发行，是根据发行公司与承销商之间的协议，将股票按照票面金额打折扣，折扣的大小取决于发行公司的业绩和承销商的能力。这种发行方式并不常见，我国法律则明确规定股票发行时，不得以低于股票面值的价格发行。11.当标的资产与利率呈正相关时，期货价格与远期价格的关系是U /U。 A.期货价格低于远期价格 B.期货价格等于远期价格 C.期货价格高于远期价格 D.无法确定（分数：2.00）A.B
28、.C. D.解析：解析 根据罗斯(S. A. Ross)等著名经济学家证明，当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。至于两者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。当标的资产与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，而它可按低于平均利润的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因
29、利率的变动而受到上述影响。因此，在这种情况下，期货多头比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。因此，本题的正确选项为 C。12.根据哈罗德增长模型，若资本一产量比为 5，储蓄率为 20%，要使储备全部转化为投资，增长率应为( )。 A.4% B.25% C.20% D.5%（分数：1.50）A. B.C.D.解析：13.下列哪种情况挤出效益比较大?U /U。 A.非充分就业 B.存在货币的流动性陷阱 C.投资对利息率的敏感程度较大 D.现金持有率较低（分数：2.00）A.B.C. D.解析：14.以下关于公平分配标准的观点属于禀赋(endowment)标准的是U /U。 A.每个人都
30、应得到相等的效用 B.在完全竞争市场中获得的收益不一定是公平的 C.凡是通过市场获得的收益都是公平的 D.以实现社会总福利最大化为公平分配标准的标准（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 在经济学中，有关公平分配的标准，主要有以下几个：(1)禀赋(endowment)标准。持有这种标准的经济学家认为，一个人对于通过其自身努力所得到的成果应具有当然的权利，他们用要素禀赋和要素定价理论给分配以道德上的支持。当然，在持上述观点的经济学家中，有的主张凡是通过市场赚得的，都是公平的收入；有的主张，只有在完全竞争市场上赚到的，才是公平的，而对垄断利润的要求是不合法的；有的主张，只有劳动收入才是公平
31、的，其他非劳动收入(如利润、利息和地租)都是所谓的剥削收入。(2)平等(equality)标准。持有这种标准的人认为，每个人都应得到相等的效用(而不是简单的收入)。如图 13-2 所示，效用均等要求在该效用可能性边界上必须选择与通过原点的 45线相交的交点 E。注意，E 点是表示效用相等，而非绝对数量相等。(3)功利主义(utilitarian)标准。这一标准旨在实现社会总福利最大，仍以图 13-2 为例，类似消费者均衡条件，按照这一标准，社会应选择 F 点，以使(U A+U B)在效用可能性边界约束下达到最大化。(4)最大最小标准。这一标准是由美国哲学家劳尔斯(Rawls)于 1971 年提
32、出的，劳尔斯假定，在一个处在初始状态下的社会中，任何人都不知道未来的变化究竟会使其状况变好还是变坏。在这种不确定的情况下，风险回避者宁可选择能使他们在未来的变化中处于平均状态的分配，只有当不平等的分配能使处在最坏状态下的人比实行均等分配得到改善时，不平等的分配才是可取的。劳尔斯的理论表明，许多有效率的配置从社会角度看并不是理想的，社会可能以明显的效率损失为代价而选择均等的分配。综上所述，只有选项 C 属于禀赋标准。*15.根据乘数-加速数模型，直接影响国民收入波动的是 U /U A.太阳黑子的出现频率 B.技术创新周期 C.储蓄习惯 D.亚马逊热带雨林中，某个昆虫翅膀震动的频率（分数：1.50
33、）A.B.C. D.解析：16.预算线绕着它与横轴的交点向外移动的原因是U /U。 A.商品 X 的价格下降了 B.商品 Y 的价格下降了 C.消费者的收入增加了 D.收入下降和 X 商品价格上升（分数：1.50）A.B. C.D.解析：17.U /U对国际收支失衡的调节作用是长期的。 A.财政政策 B.货币政策 C.汇率政策 D.供给调节政策（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：18.限价委托方式的优点是U /U。 A.成交迅速 B.没有价格上的限制，成交率高 C.在委托执行后才知道实际的执行价格 D.股票可以投资者预期的价格或更有利的价格成交（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解
34、析 限价委托交易指令的实际成交价格必须不劣于其指定的价格，也就是说，实际卖出的价格必须不低于委托人指定的价格，实际买入的价格必须不高于委托人指定的价格。可见，发出限价指令的委托人更在意所成交的价格是否合适，相对来说倒不很在意能否成交。因此，当投资者对行市前景不是很乐观，从而需要控制投资成本的时候，或者对行市前景不算悲观，从而需要确保收益的时候，可以发出限价委托交易指令。 显然，在本题的四个选项当中，符合限价定义的只有 D。 在我国，证券交易遵循公开、公平、公正的原则，采用无纸化的集中交易或经中国证券监督管理委员会批准的其他方式。目前在沪深两市交易的证券包括股票、基金、债券、债券回购、权证以及经
35、证监会批准的其他交易品种。沪深两市每个交易日的 9:15 至 9:25 为开盘集合竞价时间；9:30 至 11:30、13:00 至 15:00 为连续竞价时间。 在沪深两市，投资者可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。限价委托是指投资者委托交易所会员按其限定的价格买卖证券，会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券，按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。市价委托是指投资者委托交易所会员按市场价格买卖证券。 竞价交易中，债券交易的申报数量应当为 1 手或其整数倍，债券质押式回购交易的申报数量应当为 100 手或其整数倍，债券买断式回购交易的申报数量应当为 1000 手或其
36、整数倍。债券交易和债券买断式回购交易以人民币1000 元面值债券为 1 手，债券质押式回购交易以人民币 1000 元标准券为 1 手。 集合竞价成交价格的确定原则为：可实现最大成交量的价格；高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。集合竞价的所有交易以同一价格成交。 连续竞价成交价格的确定原则为：最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格；买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申
37、报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格；卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。 证券的开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。19.国际收支平衡表中，记入贷方的是U /U。 A.对外资产的净增加 B.对外负债的净增加 C.官方储备的增加 D.出口贸易的增加（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：20.投机动机的货币需求是对闲置的货币余额的需求，即对资产形式的需求，这是U /U提出的观
38、点。 A.凯恩斯 B.托宾 C.鲍莫尔 D.弗里德曼（分数：1.50）A. B.C.D.解析：21.假设某国某年出现严重的自然灾害，使当年所有农作物产量锐减，则会出现U /U A.总需求减少，价格水平上升，国民收入减少的滞胀现象 B.总需求减少，价格水平下降，国民收入减少的经济衰退现象 C.总供给减少，价格水平上升，国民收入减少的滞胀现象 D.总供给减少，价格水平下降，国民收入减少的经济衰退现象（分数：1.50）A.B.C. D.解析：22.按信用等级划分，财政部发行的公债信誉最高，但其收益率低于信用等级低的市政债券与公司债券，原因在于U /U。 A.违约风险的溢价补偿 B.市政债券与公司债券
39、发行量少 C.政府债券供给量大 D.税收水平不同（分数：1.50）A. B.C.D.解析：23.下列属于信用创造工具的是U /U。 A.货币互换交易 B.可转让大额定期存单 C.票据发行便利 D.可转债（分数：1.50）A.B.C. D.解析：24.下列说法正确的是U /U。 A.可回售条款赋予了债权人权利 B.可赎回条款赋予了债权人权利 C.可赎回条款不利于债务人 D.含有可回售条款则收益率更高（分数：2.00）A. B.C.D.解析：25.优先股不具有的权利是U /U。 A.股利分配权 B.剩余资产分配权 C.表决权 D.优于普通股的分配权（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 普
40、通股是股份有限公司所发行的各种类型股票当中最基本、最典型从而最普通的一种类型。由普通股的发行所筹集的资金是股份有限公司资本金的基础。公司法当中所提及的股票就是普通股，所提及的股东就是普通股股东。股份有限公司可以不发行优先股，但一定发行过普通股。目前在上海和深圳证券交易所上市交易的股票都是普通股。 普通股股东按其所持有股份比例享有以下基本权利： 公司的重大决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。 利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定，但普通股股东必须在优先股股东取
41、得固定股息之后才有权行使利润分配权。 优先认股权。如果公司需要增发新股票，则现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业原有的控股比例。 剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还债务后还有剩余，其剩余部分按先面向优先股股东、后面向普通股股东的顺序进行分配。 公司发行优先股主要出于以下考虑： 清偿或稀释公司债务； 帮助公司渡过财务难关； 希望增加公司资本金，但不希望影响普通股股东的控制权。 优先股股东的优先权主要表现在两个方面： 优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息； 当公司破产进行财产
42、清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。 但优先股一般无权参加公司的重大决策，不能借助表决权参加公司的经营管理，也不享有优先认股权。 因此，优先股与普通股相比较，收益和决策参与权有限，但风险较小。由此可知，本题应选 C。26.下列各项中，U /U不属于生产要素供给的增长。 A.投资的增加 B.就业人口的增加 C.人才的合理流动 D.发展教育事业（分数：2.00）A.B.C. D.解析：27.下列哪一项是正确的?U /U A.当重置投资固定不变时，总投资比净投资更平稳 B.当重置投资固定不变时，净投资比总投资更平稳 C.重置投资等于 Y D.当资本一产出比减少时，净投资比 Y
43、大（分数：2.00）A. B.C.D.解析：28.已知某债券在发行时附有可赎回条款，赎回价格为 P0，以下关于折(溢)价债券的价格变动与利率之间的关系的曲线符合可赎回债券的基本特征的是U /U。（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 随着市场利率的下降，债券未来支付的现金流的现值增加，当这一现值大于赎回价格时，发行者就会赎回债券，给投资者造成损失。在图 15-4 中，当利率较高时，被赎回的可能性极小，AA与BB相交，利率下降时，AA与 BB逐渐分离，它们之间的差异反映了公司实行可赎回权的价值。因此，本题的正确选项为 C。29.当市场收益率变动 50 个基本点时，下列哪种 12%息票率的
44、平价债券将会经历一个 23 美元的价格波动?U /U A.久期为 6 年的债券 B.久期为 5 年的债券 C.久期为 27 年的债券 D.久期为 5.15 年的债券（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 P/P -D(1+y)/(1+y)-0.23-D0.005/1.12 D=5.1530.经济学上的投资是指 U /U A.企业增加一笔存货 B.建造一座住宅 C.企业购买一台计算机 D.以上都是（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：二、B计算题/B(总题数：1，分数：10.00)假定某经济存在以下关系：消费 C=800+0.8Yd，税收 T=0.25y，投资 I=200-50r，政府购买 G=200，货币需求 Md/P=0.4Y-100r，货币供给 Ms=900，总供给函数为 Y=2350+400P。求：（分数：9.99）(1).总需求函数。（分数：3.33）_
