1、2016年中央财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：110.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：40.00)1.以下哪位人物认为货币是为解决直接物物交换困难而产生的?( )（分数：2.00）A.古罗马法学家鲍鲁斯B.英国经济学家亚当斯密C.法国经济学家西斯蒙第D.中国春秋时期法家代表管子2.利率是由储蓄投资决定的理论是( )。（分数：2.00）A.古典利率决定论B.凯恩斯利率决定理论C.可贷款资金论D.新古典综合派利率决定论3.现行人民币汇率是( )。（分数：2.00）A.自由浮动汇率B.联系美元的管理浮动汇率C.钉住美元的固定汇率D.参考一揽
2、子货币调整的管理浮动汇率4.金融资产投资管理的核心是( )。（分数：2.00）A.有效的投资收益与风险管理B.在时间维度配置资产C.在风险维度配置资产D.在时间和风险两个维度配置资产5.创业板市场可以促进高新技术创业和中小企业的发展，这是体现资本市场的( )。（分数：2.00）A.资源配置与转化功能B.价格发现功能C.宏观调控传导功能D.风险分散与规避功能6.利率互换的目的是( )。（分数：2.00）A.降低融资成本B.管理流动性C.获得目标货币债务D.规避利率风险7.下列属于存款类金融机构的是( )。（分数：2.00）A.金融租赁公司B.财务公司C.资产管理公司D.小额贷款公司8.下列实行准
3、中央银行制度的国家是( )。（分数：2.00）A.马尔代夫B.美国C.法国D.印度9.以下体现中央银行“银行的银行”职能的是( )。（分数：2.00）A.集中存款准备金和充当最后贷款人B.充当最后贷款人和制定货币政策C.监督管理金融业和垄断货币发行D.组织管理清算业务和为政府提供融资10.国际收支出现大量顺差时会引起的经济现象是( )。（分数：2.00）A.本币汇率上浮，出口增加B.本币汇率上浮，出口减少C.本币汇率下浮，出口增加D.本币汇率下浮，出口减少11.以下不属于现代货币供给条件的是( )。（分数：2.00）A.信用货币流通B.部分存款准备金制度C.非现金结算D.现金结算12.中央银行
4、选择性货币政策工具是( )。（分数：2.00）A.消费者信用控制B.公开市场操作C.道义劝告D.信用配额13.属于我国证监会监管的金融机构是( )。（分数：2.00）A.信托投资公司B.金融租赁公司C.期货公司D.融资担保公司14.某企业流动比率为 2，速动比率为 1，现金与有价证券占流动负债的比率为 05，流动负债为 1000万元。该企业流动资产只有现金、有价证券、应收账款和存货四个项目，则该公司的存货为( )。（分数：2.00）A.500万元B.1000万元C.1500万元D.2000万元15.下列哪项是在计算相关现金流时需要计算的?( )（分数：2.00）A.前期研发费用B.营运资本的变
5、化C.筹资成本D.市场调查费用16.李先生购买一处房产价值为 100万元，首付金额为 20万，其余向银行贷款。贷款年利率为 12(年度百分率)，按月还款，贷款期限为 20年。如果按照等额本金的方式还款则李先生第一个月大约需要向银行偿还( )。（分数：2.00）A.11333元B.12333元C.13333元D.14333元17.假设 P 0 是股票除息前的价格，R X 是除息价格，D 是每股现金股利，TP 是个人边际税率，TG 是资本利得的有效边际税率。如果 TP=TG=0，股票除息时价格将下跌多少?( )（分数：2.00）A.1DB.0875DC.08DD.05D18.公司发行在外的期限 1
6、0年，面值为 1000元，息票利率为 8的债券，目前出售价格为 1000元，公司所得税率为 30，则该债券的税后资本成本为( )。（分数：2.00）A.42B.51C.56D.6419.R公司目前有 1000万元的资金可用于投资，因此需要从 10个期限均为 5年、投资额均为 200万元，且净现值均大于 0的项目中选择 5个项目进行投资。那么公司应该按照哪一种标准进行选择?( )（分数：2.00）A.内部收益率最高B.回收期之和最短C.盈利指数之和最大D.贴现回收期之和最短20.已知某无负债公司的总资产价值为 10000，发行在外的普通股股票 500股，息税前收益 EBIT为 2000，公司所得
7、税税率为 40。该公司决定发行价值 5000，用年利息率 8的公司债赎回同等价值的公司股票，则该公司股票的赎回价格为( )。（分数：2.00）A.20B.22C.24D.26二、名词解释(总题数：5，分数：10.00)21.常备借贷便利(SLF)（分数：2.00）_22.双重期权（分数：2.00）_23.强制储蓄效应（分数：2.00）_24.累积优先股（分数：2.00）_25.财务协同效应（分数：2.00）_三、计算题(总题数：3，分数：8.00)26.公司正在考虑两个互斥项目 X和 Y，两个项目的现金流如下表所示： （分数：2.00）_27.某股票当前价格是 100元，一年之后预期股价上涨
8、10或下跌 10，市场无风险利率为 8，运用二叉树模型计算执行价格为 105元，期限为一年的欧式看涨期权的价值。（分数：2.00）_4公司目前有 5000元的负债，发行在外 200股股票，每股价格为 50元，公司税率 40。如果公司不负债，则该公司股权的 系数等于 12。该公司负债为无风险负债，利率为 4，市场组合的收益率为 14。在 MM定理的框架下分析如下问题：（分数：4.00）(1).计算 A公司目前的 WACC。（分数：2.00）_(2).公司考虑进行资本结构调整，在现有债务基础上再发行 2000元的负债(利率仍然保持 4不变)，利用负债融资回购股票，那么回购之后公司的每股价格会变成多
9、少?（分数：2.00）_四、简答题(总题数：4，分数：8.00)28.简述汇率变化对金融资产价格的影响机制。（分数：2.00）_29.简述直接融资与间接融资的优缺点。（分数：2.00）_30.简述利率决定理论的不同学派观点及其政策主张。（分数：2.00）_31.优先股的股权特性和债权特性体现在哪些方面，哪些企业适合采用优先股融资?（分数：2.00）_五、论述题(总题数：2，分数：4.00)32.资本市场国际化的意义、条件与风险是什么?评价我国资本市场国际化的进程以及政府推进资本市场国际化的策略。（分数：2.00）_33.金融创新的动力是什么?运用金融创新原理，结合“大众创业、万众创新”，分析基
10、于大数据的金融创新机制及其效果。（分数：2.00）_六、判断题(总题数：20，分数：40.00)34.准货币的流动性小于狭义货币，反映的是整个社会的潜在购买力。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误35.在浮动货币制度下，由于存在货币纪律约束，中央银行不可能超发货币。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误36.利息转化为收益的一般形态导致了收益资本化。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误37.有效边界线上的资产组合为最佳资产组合。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误38.货币市场利率是一国利率体系中的基准指标，是影响其他金融和经济指标的基础性变量。 ( )（分数：2.00）
11、A.正确B.错误39.风险中性的市场环境中，不存在套利的可能。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误40.非存款类金融机构是一种高杠杆企业，自有资本比例低。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误41.与封闭式基金相比，开放式基金经理的经营压力比较小。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误42.货币主义认为，货币需求函数在长期内是稳定的。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误43.基础货币等于库存现金与银行体系存款准备金之和。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误44.按照菲利普斯曲线，在长期内，通货膨胀与失业率之间存在替换关系。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误45
12、.超额准备金是可控性和抗干扰性较好的货币政策操作工具。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误46.美国金融监管体制是功能监管与机构监管的混合体制。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误47.某人欲购房，若现在一次性结清付款为 100万元，若分三次付款，每年初分别付款 30万元、40 万元、50万元。假定利率为 10，则投资者采用分期付款方式更为划算。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误48.在资本预算过程中，因为折旧不是现金成本支出，因此计算现金流时不用考虑折旧。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误49.在不考虑税收、交易成本和财务危机成本的情况下，如果公司通过发行股票的方
13、式来赎回其债务，那么之后的股票价格会上升，因为此时股东的风险下降了。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误50.股票分拆有助于提高高价股的流动性，并且一般对外传递了利好的信号。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误51.期初年金的现值大于期末年金的现值，但期初年金的终值要小于期末年金的终值。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误52.可赎回债券票面利率较高，因此其利率风险往往低于普通债券。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误53.在无税收的情况下，MM 定理的结论是资本结构对企业价值没有影响，因此也不影响企业的股权资本成本。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误2016年
14、中央财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：110.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：40.00)1.以下哪位人物认为货币是为解决直接物物交换困难而产生的?( )（分数：2.00）A.古罗马法学家鲍鲁斯B.英国经济学家亚当斯密 C.法国经济学家西斯蒙第D.中国春秋时期法家代表管子解析：解析：西方早期关于货币起源的学说大致有三种：一是创造发明说，认为货币是由国家或先哲创造出来的，主要代表人物有公元 23世纪的古罗马法学家鲍鲁斯等；二是便于交换说，认为货币是为解决直接物物交换的困难而产生的，主要代表人物有英国经济学家亚当斯密；三是保存财富说，认为货币
15、是为保存财富而产生的，主要代表人物有法国经济学家西斯蒙第等。故选 B。2.利率是由储蓄投资决定的理论是( )。（分数：2.00）A.古典利率决定论 B.凯恩斯利率决定理论C.可贷款资金论D.新古典综合派利率决定论解析：解析：古典利率决定论认为资金的供给来自于储蓄，资金的需求来自于投资，从而储蓄和投资决定了均衡的利率。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，投资和储蓄相等时得到了均衡的利率和投资量、储蓄量。故选 A。3.现行人民币汇率是( )。（分数：2.00）A.自由浮动汇率B.联系美元的管理浮动汇率C.钉住美元的固定汇率D.参考一揽子货币调整的管理浮动汇率 解析：解析：2005 年 7月 2
16、1日，中国人民银行提出了完善人民币汇率形成机制的改革，宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。故选 D。4.金融资产投资管理的核心是( )。（分数：2.00）A.有效的投资收益与风险管理B.在时间维度配置资产C.在风险维度配置资产D.在时间和风险两个维度配置资产 解析：解析：金融资产投资组合是从时间和风险两个维度配置资产。在时间和风险两个维度上有效配置资产是投资管理的核心。故选 D。5.创业板市场可以促进高新技术创业和中小企业的发展，这是体现资本市场的( )。（分数：2.00）A.资源配置与转化功能B.价格发现功能C.宏观调控传导功能 D.风险分散与规避
17、功能解析：解析：现代金融市场是中央银行实施宏观金融调控的场所。金融市场的培育和成长可以为政府产业政策的实施创造条件。故选 C。6.利率互换的目的是( )。（分数：2.00）A.降低融资成本 B.管理流动性C.获得目标货币债务D.规避利率风险解析：解析：互换是交易双方通过签订合约的形式在规定的时间调换货币、利率或者货币与利率同时交换，达到规避管制、降低融资成本的目的。故选 A。7.下列属于存款类金融机构的是( )。（分数：2.00）A.金融租赁公司B.财务公司 C.资产管理公司D.小额贷款公司解析：解析：金融机构按照能否吸收存款可以分为存款类金融机构和非存款类金融机构。前者主要包括中央银行、商业
18、银行、政策性银行、专业银行、信用合作社、财务公司等；后者主要包括保险公司和养老基金、证券公司、信托投资公司、投资基金管理公司、贷款公司(包括小额贷款公司)、金融租赁公司、金融资产管理公司等。故选 B。8.下列实行准中央银行制度的国家是( )。（分数：2.00）A.马尔代夫 B.美国C.法国D.印度解析：解析：准中央银行制度是指没有通常意义上的中央银行，只是由政府授权某个或某几个商业银行，或设置类似中央银行的机构，部分行使中央银行职能的体制。实行准中央银行制度的国家和地区有新加坡、中国香港地区、斐济、马尔代夫、莱索托、利比里亚等。故选 A。9.以下体现中央银行“银行的银行”职能的是( )。（分数
19、：2.00）A.集中存款准备金和充当最后贷款人 B.充当最后贷款人和制定货币政策C.监督管理金融业和垄断货币发行D.组织管理清算业务和为政府提供融资解析：解析：中央银行作为银行的银行，其职能具体表现在三个方面：集中存款准备金、充当最后贷款人、组织、参与和管理全国清算业务和监督管理金融业。故选 A。10.国际收支出现大量顺差时会引起的经济现象是( )。（分数：2.00）A.本币汇率上浮，出口增加B.本币汇率上浮，出口减少 C.本币汇率下浮，出口增加D.本币汇率下浮，出口减少解析：解析：如果出现国际收支大量顺差，由于外汇供过于求，外汇汇率下跌，本币汇率上升，其结果可能会抑制出口，并增加国内货币供应
20、和加大通货膨胀的压力。故选 B。11.以下不属于现代货币供给条件的是( )。（分数：2.00）A.信用货币流通B.部分存款准备金制度C.非现金结算D.现金结算 解析：解析：银行系统供给货币的过程必须具备三个基本条件：一是实行完全的信用货币流通，即流通中不存在金属货币和国家纸币(由政府直接发行的货币)；二是实行比例存款准备金制度；三是广泛采用非现金结算方式。故选 D。12.中央银行选择性货币政策工具是( )。（分数：2.00）A.消费者信用控制 B.公开市场操作C.道义劝告D.信用配额解析：解析：中央银行增加了对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响的一系列措施，这些措施一般都是有选择地使用，故称
21、为“选择性货币政策工具”。选择性货币政策工具主要有以下几类：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。故选 A。13.属于我国证监会监管的金融机构是( )。（分数：2.00）A.信托投资公司B.金融租赁公司C.期货公司 D.融资担保公司解析：解析：证监会负责监管证券行业和期货行业。证券业监管的对象是从事证券融资和交易活动的企业、机构和个人；期货业监管的对象是从事期货投资交易活动的企业、机构和个人。另外，提供证券和期货交易场所的组织机构也是重要的监管对象。证券类监管对象主要包括证券经纪公司、上市公司、投资基金、投资者和证券交易所等：期货类监管对象主要包括期货经
22、纪公司、期货投资者、期货交易所及其附属储备库等。故选 C。14.某企业流动比率为 2，速动比率为 1，现金与有价证券占流动负债的比率为 05，流动负债为 1000万元。该企业流动资产只有现金、有价证券、应收账款和存货四个项目，则该公司的存货为( )。（分数：2.00）A.500万元B.1000万元 C.1500万元D.2000万元解析：解析：根据计算公式：流动比率=流动资产流动负债，速动比率=(流动资产一存货)流动负债可以得出，流动资产=21000=2000(万元)，流动资产一存货=11000=1000(万元)，所以，存货=20001000=1000(万元)。故选 B。15.下列哪项是在计算相
23、关现金流时需要计算的?( )（分数：2.00）A.前期研发费用B.营运资本的变化 C.筹资成本D.市场调查费用解析：解析：一个项目的现金流由初始现金流、营业现金流和终结现金流三部分构成。其中营业现金流包含营运资本的变化。A、C、D 三项均为沉没成本。故选 B。16.李先生购买一处房产价值为 100万元，首付金额为 20万，其余向银行贷款。贷款年利率为 12(年度百分率)，按月还款，贷款期限为 20年。如果按照等额本金的方式还款则李先生第一个月大约需要向银行偿还( )。（分数：2.00）A.11333元 B.12333元C.13333元D.14333元解析：解析：根据分期偿还贷款公式，第一个月的
24、本金偿还额= =3333(元)，第一个月的利息=80000017.假设 P 0 是股票除息前的价格，R X 是除息价格，D 是每股现金股利，TP 是个人边际税率，TG 是资本利得的有效边际税率。如果 TP=TG=0，股票除息时价格将下跌多少?( )（分数：2.00）A.1D B.0875DC.08DD.05D解析：解析：除息价格可由下列模型决定： 18.公司发行在外的期限 10年，面值为 1000元，息票利率为 8的债券，目前出售价格为 1000元，公司所得税率为 30，则该债券的税后资本成本为( )。（分数：2.00）A.42B.51C.56 D.64解析：解析：由于债券的价格等于其面值，故
25、债券的资本成本等于 8，根据计算公式，该债券的税后资本成本就是 8(130)=56。故选 C。19.R公司目前有 1000万元的资金可用于投资，因此需要从 10个期限均为 5年、投资额均为 200万元，且净现值均大于 0的项目中选择 5个项目进行投资。那么公司应该按照哪一种标准进行选择?( )（分数：2.00）A.内部收益率最高B.回收期之和最短C.盈利指数之和最大 D.贴现回收期之和最短解析：解析：回收期与贴现回收期指标均只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑回收期之后的现金流量对投资收益的贡献；内部收益率指标在项目的现金流量和项目寿命期间内多次改变符号时可能出现多个内部报酬
26、率共存的现象；盈利指数刻画的是投资收益的相对值，考虑的是项目投资使用资金的效率，因此，它特别适用于资本限量条件下的投资决策。故选 C。20.已知某无负债公司的总资产价值为 10000，发行在外的普通股股票 500股，息税前收益 EBIT为 2000，公司所得税税率为 40。该公司决定发行价值 5000，用年利息率 8的公司债赎回同等价值的公司股票，则该公司股票的赎回价格为( )。（分数：2.00）A.20B.22C.24 D.26解析：解析：为了保证市场的公平性，股票的赎回价格 P应该与赎回前价格 P 0 相等。公司在发行用债务赎回股票的公告后，根据有公司所得税时的 MM定理 I，公司价值 V
27、 L =V U +TD=10000+405000=12000，赎回前价格 P 0 = 二、名词解释(总题数：5，分数：10.00)21.常备借贷便利(SLF)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：常备借贷便利是全球大多数中央银行都设有的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧洲中央银行的边际贷款便利等。其主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限为 13 个月，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。中国人民银行于 2013年初创设了常备
28、借贷便利，自 2013年 6月开始实施操作。)解析：22.双重期权（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：双重期权又称“双向期权”，指投资者可同时购买某一证券或期货的买入期权和卖出期权，以便在证券或期货价格频繁涨跌变化时获益，使买方获得在未来一定期限内根据合约所确定的价格买进或卖出某种商品或资产的双向权利。即买方同时买进了延买期权和延卖期权，买方事实上获得了买进和卖出某种商品或资产的权利。当投资交易者预测某商品或资产的未来市场价格将有较大波动，并且波动方向捉摸不定时，便乐于购买双重期权。双重期权的保险费一般要高于前两种的任何一种单向期权。)解析：23.强制储蓄效应（分数：2.00）_正确答案
29、：(正确答案：强制储蓄效应是通货膨胀的社会经济效应之一，指在支出不变时由于物价上涨而减少实际消费和储蓄。在经济已达到充分就业的情形下，若政府向中央银行借债，这会强制增加全社会的投资需求。而采用扩张货币的政策，在公众名义收入不变的条件下，按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少部分等于被强制储蓄了。强制储蓄会引起物价总水平的上涨。)解析：24.累积优先股（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：累积优先股是指欠发的股利可以累积到以后的年度一起发放，积欠的股利一般不计利息。公司只有在发放完积欠的全部优先股股利后，才能发放普通股股利。)解析：25.财务协同效应
30、（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：财务协同效应是指并购在财务方面给公司带来收益，包括财务能力提高、合理避税和预期效应。在绝大多数情况下，一个投资项目不是孤立发生的，它会对公司的其他业务产生影响。这种影响被称为项目的副作用。副作用有两种基本类型协同效应与侵蚀作用。如果新项目对公司原有业务产生积极的影响，那么称新项目与原有业务之间产生了协同效应。如果新项目对公司原有业务产生消极的影响，那么则称新项目对原有业务具有侵蚀作用。)解析：三、计算题(总题数：3，分数：8.00)26.公司正在考虑两个互斥项目 X和 Y，两个项目的现金流如下表所示： （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：项目 X
31、：5000=(3000112+4000)(1+MIRR) 2 ，解得，MIRR=2133。 项目Y：5000=(3500112+3000)(1+MIRR) 2 ，解得，MIRR=1764因此，选择项目 X。)解析：27.某股票当前价格是 100元，一年之后预期股价上涨 10或下跌 10，市场无风险利率为 8，运用二叉树模型计算执行价格为 105元，期限为一年的欧式看涨期权的价值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：方法一：无套利定价 假设投资者购入 1股股票，出售 m个买权，正好构成一个无风险资产组合，则有 110+5m=90，解得 m=4。 若投资者购入 1股股票，出售 4个买权，由于
32、不论期末出现何种情况，这一投资组合都可以保证得到 90元的收益，所以这是一个无风险投资组合。 在当前时期，设该期权价值为 C，则有 =100一 4C C= =4175(元)。 方法二：风险中性定价 当股票价格为 110元时，期权价值为 5元；当股票价格为 90元，期权价值为 0元。设风险中性概率为 W H ，则有 =100，解得 W H =09。 可求期权价值 C= )解析：4公司目前有 5000元的负债，发行在外 200股股票，每股价格为 50元，公司税率 40。如果公司不负债，则该公司股权的 系数等于 12。该公司负债为无风险负债，利率为 4，市场组合的收益率为 14。在 MM定理的框架下
33、分析如下问题：（分数：4.00）(1).计算 A公司目前的 WACC。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：当公司无负债时，根据 CAPM，其股权资本成本为 4+12(144)=16，有负债公司权益价值为 20050=10000(元)，总价值为 10000+5000=15000(元)。 根据 MM定理，有负债公司的股权资本成本为 16+ (164)(140)=196 WACC= )解析：(2).公司考虑进行资本结构调整，在现有债务基础上再发行 2000元的负债(利率仍然保持 4不变)，利用负债融资回购股票，那么回购之后公司的每股价格会变成多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：公司
34、发放用负债融资回购股票的公告后，赎回前价格=赎回价格=赎回后价格。 股票赎回前，由于存在税盾效应，公司的价值增加。根据有公司所得税时的 MM定理，V EL =V EU +TD=10000+402000=10800(元) 赎回前股价 P= )解析：四、简答题(总题数：4，分数：8.00)28.简述汇率变化对金融资产价格的影响机制。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)本币汇率升值推动金融资产价格上涨的情况 本币汇率升值往往不是一步到位的，无论是自由浮动的汇率，还是管理浮动的弹性汇率，都是逐步上升的过程。在进入升值阶段，汇率实际的升值幅度、速度与市场预期有关。在升值初期，如果存在持续升值
35、预期，国际套汇资金会流入，即使存在资本流动管制，投机资本也可能通过各种非正常渠道流入。流入的套汇资金转化为本币后，可能投资到金融资产或不动产上，导致资产市场原有的均衡被打破，需求超过供给，资产价格上升。另外，套汇资金进入，转换为本币，导致外汇市场上本币需求旺盛，进一步推动汇率升值，同时，在中央银行没有实施货币冲销政策的前提下，套汇外币大量涌入导致基础货币投放快速增长，货币供应增加，推动市场利率走低，金融资产价格上涨。 (2)本币汇率升值导致金融资产价格下跌的情况 本币汇率升值对于一个出口导向型经济且外贸依存度高的国家而言不是好事。因为，本币升值将大大削弱本国出口品的竞争力，出口为主的企业、产业
36、必然出现效益下降，严重的可能出现企业亏损、倒闭，行业衰退。决定金融资产价格的最根本因素是经济前景，本币升值使出口需求下降，进口需求增加，抑制了国内的产品生产，国民经济可能进入衰退期，投资者预期悲观，股票、债券等与经济发展状况密切相关的资产价格必然下跌。另外，从货币角度分析，本币升值导致经常账户逆差、对外支付多、外汇储备下降。外汇储备减少会导致货币紧缩效应，市场利率上升，金融资产价格下跌。 (3)本币汇率贬值推动金融资产价格上涨的情况 本币汇率贬值对于改善一国的经常账户的作用明显，有助于促进出口，减少进口，改善人们的预期。在资本市场上，贸易型公司及出口受惠行业的上市公司股票会上涨。如果出口在国民
37、经济中的比重比较高的话，国内总需求会被有效拉动，经济增长速度加快，整个经济预期前景看好，资本市场价格上升。 (4)本币汇率贬值推动金融资产价格下跌的情况 本币汇率出现贬值趋势后，国际套汇资金同样会进入，转化为本币后，在资本市场和衍生工具市场上做空股票、债券的现货与期货，买入看跌期权或卖出看涨期权。国内投资者也会产生同样的预期，进而加入到做空的队伍当中，导致资产价格下跌。当金融资产价格下跌到投机者、套汇者预期的目标时，他们会进行对冲交易，获得资产高卖低买的价差收益，并将本币转化为外币撤出。这时候，资产价格停止下跌，汇率贬值也会停止。)解析：29.简述直接融资与间接融资的优缺点。（分数：2.00）
38、_正确答案：(正确答案：直接融资和间接融资各具优点，也各有局限。 (1)直接融资的优点 资金供求双方构成直接债权债务关系，联系起了债务人的资金使用状况和债权人的利益。 剔除了间接融资活动中的中介费用，降低了融资成本。 资金供求双方可以根据各自不同的融资要求或条件灵活进行组合，有利于实现资金和资源的优化配置。 (2)直接融资的局限性 资金供求双方可以采用的借贷工具和借贷方式在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多。 直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约。 对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险。 公开信息披露与筹资方保守秘密的要求
39、冲突。 (3)与直接融资比较，间接融资的优点 灵活便利。金融机构作为借贷双方的中介，可以提供数量不同和期限不同的资金，可以采用多种金融工具和借贷方式供融资双方选择。 安全性高。间接融资的风险主要由金融机构来承担，而金融机构通过资产负债的多样化可以分散风险。因此公众资金安全性较高。 规模经济。金融机构一般都有相当的规模和资金实力，有能力利用现代化工具从事业务。雇用各种专业人员进行调研分析，可以在一个地区、国家甚至世界范围内调度资金，很容易达到规模经济。 不需要赤字方公开信息披露，有利于保护商业秘密。(4)间接融资的局限性主要有： 割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹资者
40、的压力。 金融中介要收取服务费和利益，从而增加了筹资者的成本，相对减少了投资者的收益。较难同时满足资金供求双方各自的不同要求。资金能否便利融通和优化配置主要受制于金融机构的经营效率。 监管保守，很难满足新兴产业和高风险项目的融资要求，不利于创新性企业的发展。)解析：30.简述利率决定理论的不同学派观点及其政策主张。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)马克思的利率决定理论 马克思对利率决定的研究是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。他认为利息是贷出资本的资本家从借人资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。利息的这种性质就决定了利息量的多少只能在利
41、润总额的限度内，利息率取决于平均利润率。 马克思利率决定理论的具体内容： A利率的变化范围介于零与平均利润率之间。 B在零与平均利润率之间，利率的大小取决于两个因素：一个是利润率，另一个是总利润在借款人与贷款人之间分配的比例。 C由于利润率决定利率，从而使利率具有如下特点： a随着技术的发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降的趋势，因而导致受其影响的平均利率也有同方向变化的趋势。b平均利润率虽有下降的趋势，但是一个缓慢的过程，就一个阶段来考察，每一个国家的平均利润率是相对稳定的量，因而平均利率也具有相对稳定性。 c由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果，因而使利率的决定具有很大的偶然性，无法找到一个具体的决定规律。 (2)古典学派的“实际利率理论” 古典学派的利率决定论又被称为“实际利率理论”，强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。这种非货币因素，也被称为实际因素，是生产率和节约，生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。这里所说的储
