1、2011 年中山大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：80.00，做题时间：90 分钟)一、综合题(总题数：3，分数：6.00)1.已知法定存款准备金率为 r15，商业银行超额准备金率为 e5，流通中的现金为 C$40 billion，活期或支票账户存款总量为 D$160 billion (1)请计算基础货币数量(MB)，货币乘数(m)； (2)如果保持基础货币数量(MB)，公众持有现金比率(CD)和法定准备金率(r15)不变，银行超额准备金率从 5降到 3，则 M，将比原先增加多少? (3)活期或支票账户存款总量将增加多少?（分数：2.00）_2.美国某跨国公司于某年 12
2、 月 1 日向一家德国公司出口了一批货物，合同金额 1 000 万欧元，按照合同约定，货款将于 6 个月后的第二年 6 月 1 日以欧元支付。外汇市场上，欧元的即期汇率为： 买入价为1220 5USDEUR，卖出价为 1223 5USDEUR。为了规避欧元可能贬值的风险，该美国跨国公司试图利用货币市场进行套期保值。已知在货币市场上，半年期美元贷款利率为 5年(单利)，半年期美元投资利率(如购买半年期的债券)为 3年(单利)；半年期欧元贷款利率为 6年(单利)，半年期欧元的投资利率为 470(单利)。 请问该跨国公司具体应如何利用货币市场来规避外汇风险?采用货币市场套期保值手段后，该跨国公司 6
3、 个月后最终能得到多少美元?（分数：2.00）_3.A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要报酬率是 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值为 1 000 元债券。其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1 040 元，乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为 1 020 元；丙公司债券的票面利率为 0，债券发行价格为 750 无，到期按面值还本。 (1)请评价甲、乙、丙三种债券是否值得投资，并为 A 公司做出购买哪种债券的投资决策。 (2)假如 A 公司购买并持有甲公司债券，但由于市场形势的变化，A
4、 公司决定不再持有该债券至到期日，而是在 2 年后将其以 1 050 元的价格出售，请计算该项投资实现的复利收益率。（分数：2.00）_二、单项选择题(总题数：31，分数：62.00)4.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_5.布雷登森林体系崩溃的根本原因是( )。（分数：2.00）A.J 曲线效应B.特里芬难题C.米德冲突D.原罪论6.决定货币 M，的数量时，主要由商业银行控制的因素有( )。（分数：2.00）A.法定存款准备金率B.基础货币C.超额准备金率D.现金漏损率7.下面两种债券哪一种对利率的波动更敏感( )。 (1)平价债券 X，5 年期，10
5、息票率。 (2)零息票债券Y，5 年期，1000 的到期收益率（分数：2.00）A.债券 X，因为有更高的到期收益率B.债券 X，因为到期日寸间更长C.债券 Y，因为久期更长D.债券 Y，因为久期更短8.下列$1000 面值的各项债券中，哪一种的到期收益率最高?( )。（分数：2.00）A.售价$900，票息率为 5的债券B.售价$1000，息票率为 10的债券C.售价$950，息票率为 8的债D.售价$1000，息票率为 12的债券9.如果所有债券的利率都增长相同的倍数，那么( )。（分数：2.00）A.5 年期债券价格的增长比 10 年期债券价格的增长更多B.10 年期债券价格的增长比 5
6、 年期债券价格的增长更多C.5 年期债券价格比 10 年期债券价格下降得更多D.10 年期债券比 5 年期债券下降得更多10.对债券有超额需求说明( )。（分数：2.00）A.对货币存在超额需求B.货币市场均衡C.货币发行不足D.货币发行过度11.根据流动性溢价理论，以下说法错误的是( )。（分数：2.00）A.当收益率曲线陡峭上升时，预期短期利率在未来将上升B.当收益率曲线向下倾斜时，预期未来短期利率将下降C.当收益率曲线水平时，预期未来短期利率保持不变D.在收益率曲线陡峭上升时，市场预期未来可能会有通货膨胀12.在浮动汇率体制下，利率对汇率变动的影响是( )。（分数：2.00）A.国内利率
7、上升，则本国汇率上升(即本币升值)B.国内利率上升，则本国汇率下降(即本币贬值)C.需比较国内外的利率和通货膨胀率后确定D.利率对汇率没有影响13.纸币流通下，可能使一国货币贬值的因素有( )。（分数：2.00）A.政府宣布增加税收B.物价下降C.加强对进口的限制D.银行利率下降14.下列属于货币市场工具的是( )。（分数：2.00）A.互换协议B.国库券C.票据发行便利D.A 和 C 都是15.先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货交易方式是( )。（分数：2.00）A.多头套期保值B.空头套期保值C.交叉套期保值D.平行套期保值16.优
8、先股的“优先”是指( )。（分数：2.00）A.在剩余控制权方面较普通股优先B.在表决权方面较普通股优先C.在剩余索取权方面较普通股优先D.在配股权方面较普通股优先17.下列业务中属于商业银行的资产负债表业务的是( )。（分数：2.00）A.票据发行便利B.代理业务C.租赁业务D.咨询顾问业务18.关于巴塞尔资本协议，下列说法错误的是( )。（分数：2.00）A.银行核心资本充足率必须超过 4B.银行资本充足率必须超过 8C.银行资本占总资产的比重必须超过 8D.银行附属资本充足率必须超过 419.根据我国商业银行法银行同业拆借的最长时间为( )。（分数：2.00）A.1 个月B.2 个月C.
9、4 个月D.8 个月20.如果商业银行向中央银行申请 100 亿元的再贷款，并同时降低超额准备金与存款的比率，似定公众偏好行为未发生系统性变化，则会导致货币供给( )。（分数：2.00）A.减少 100 亿B.增加 100 亿C.增加超过 100 亿D.增加 100 亿，也有可能超过 100 亿21.下面哪项不是弗里德曼货币需求理论的政策含义( )。（分数：2.00）A.主张膨胀的货币政策对经济具有刺激作用B.主张实行“单一规则”的货币政策C.不能把充分就业作为货币政策目标D.不能把利率作为货币政策目标22.关于货币政策中介目标；下列说法错误的是( )。（分数：2.00）A.以钉住利率作为中介
10、目标会导致货币供给的顺周期性B.货币主义学派强调以货币供给量作为货币政策中间目标C.中央银行对货币市场利率的控制意味着他会失去对货币供给的控制D.中介指标选择利率优于选择货币供给23.J 曲线效应反映的是( )。（分数：2.00）A.汇率变动对国际收支调节的时滞效应B.利率变动对国际收支调节的时滞效应C.收入变动对国际收支调节的时滞效应D.货币供给变动对国际收支调节的时滞效应24.相比实施浮动汇率制度的国家，实施固定汇率的国家对国际储备的需求( )。（分数：2.00）A.更大B.更小C.几乎一样D.无法判断25.在证券市场上，( )剧烈波动，会吸引更多的投资者。（分数：2.00）A.利润B.利
11、润率C.收入D.价格26.假设你投资了 1 000 元购买 A 公司的股票，3 000 元购买 B 公司的股票，若 A 股票和 B 股票的预期收益率分别是 10和 16，则投资组台的预期收益率是：( )。（分数：2.00）A.145B.18C.115D.13527.下列哪一个表述是错误的：( )。（分数：2.00）A.CAPM 模型的前提假设之一是，投资者对证券的波动性、预期收益具有相同的预期B.资本市场线描述了证券的预期收益与其风险之间的关系C.有些证券的 Beta 系数可能是负数D.半强式效率市场假说意味着所有的技术分析和基础分析都无法击败市场28.对于看涨期权，设 S 为标的资产的市场价
12、格，X 为协议价格，把 SX 时的看涨期权称为( )。（分数：2.00）A.平价期权B.虚值期权C.实值期权D.虚拟期权29.盈利能力强的公司应该具有更高的负债率，这一表述比较符合下述何种理论的预期( )。（分数：2.00）A.优序融资理论B.权衡理论C.代理理论D.市场择时理论30.若某公司计划明年支付每股 23 元的股利，并在后续年度中保持每年 2的股利增长率，该公司的权益融资成本为 7，则其股票价格应为( )。（分数：2.00）A.3286 元B.115 元C.46 元D.2556 元31.某债券的风险溢酬为 1，若经济状况好其现金流为 1 100 元，若经济状况差则其现金流为 1 00
13、0 元，两种情况发生的概率均为 50。若无风险收益率为 4，则该债券当前的价格应为( )。（分数：2.00）A.1 050 元B.1 000 元C.1 010 元D.1 019 元32.下列有关股票指数期货的表述最为合理的是( )。（分数：2.00）A.标的物是具体的股票B.同时具备期货和股票的特色C.采取股票交收D.交割形式与传统期货相似33.假如你将持有一支普通股 1 年，你期望获得 15 元股的股息并能在期末以 225 元股的价格卖出。如果你的预期收益率是 2000，那么在期初你愿意支付的最高价格是( )。（分数：2.00）A.20 元B.1875 元C.1667 元D.225 元34.
14、在财务分析中，通常会采用( )衡量无风险回报率。（分数：2.00）A.投资报酬率B.短期国库券回报率C.预期回报率D.短期银行存款利率三、计算题(总题数：3，分数：6.00)35.通过分析，你预期 A 股票在年末会支付 056 元股的股息，同时，在年末该股票可以按 455 元股的价格售出。如果与 A 股票风险水平相当的投资项目的预期收益率是 68，请回答如下问题： (1)你认为 A 股票当前的合理定价是多少? (2)在此价格下，该股票的预期股息率是多少? (3)在此价格下，该股票的预期资本利得是多少?（分数：2.00）_36.假设你投资了 1 000 元用于购买 A 和 B 两只股票，其中，以
15、每股，3 元的价格购买了 200 股 A 公司的股票，以每股 4 元的价格购买了 100 股 B 公司的股票。如果 A 公司的股票涨到每股 36 元，而 B 公司的股票下跌到每股 38 元，请回答如下问题： (1)股票价格变动后，你的投资组合的价值是多少? (2)股票价格变动后，你的投资组合的收益是多少? (3)如果价格变动后你不会抛售或买进上述两只股票，那么 A股票和 B 股票在新的投资组合中的权重分别是多少?（分数：2.00）_37.假设 A 公司目前的债务一权益比率 DE2。该公司的债务融资成本为 rD6，权益融资成本rE12。若该公司增发股票并利用获得的资金偿还债务，从而使其债务一权益
16、比率减少为 DE1，这会使其债务融资成本降低为 rD55。若假设资本市场是完美的，请回答如下问题： (1)在执行上述交易前，公司的加权平均资金成本是多少? (2)完成上述交易后，公司的权益融资成本是多少? (3)完成上述交易后，公司的加权平均资金成本是多少?（分数：2.00）_四、论述题(总题数：3，分数：6.00)38.图 44 表示我国 1997 以来人民币对美元汇率和外汇储备的变动情况。 （分数：2.00）_39.货币政策传导是指从运用货币政策工具到实现货币政策目标的过程。货币政策传导机制是否完善直接影响到货币政策的实施效果和对国民经济的调控效率。请问： (1)货币政策传导的渠道主要有哪
17、些? (2)你对我国货币政策传导效率的现状作何评价和解释? (3)你认为应如何提高进一步提高我国的货币政策传导效率?（分数：2.00）_40.19982009 年期间，中国上市公司所持有的“现金和现金等价物”占“总资产”的比重(CashTA)约为 15，部分公司的 CashTA 比率甚至高达 80。我们知道，虽然现金和现金等价物是公司内部最具有流动性的资产，但其收益率也是最低的。请分析，上市公司可能出于哪些动机持有现金?不同的动机可能对公司的经营业绩和公司价值产生什么样的影响?（分数：2.00）_2011 年中山大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：80.00，做题时间：90
18、分钟)一、综合题(总题数：3，分数：6.00)1.已知法定存款准备金率为 r15，商业银行超额准备金率为 e5，流通中的现金为 C$40 billion，活期或支票账户存款总量为 D$160 billion (1)请计算基础货币数量(MB)，货币乘数(m)； (2)如果保持基础货币数量(MB)，公众持有现金比率(CD)和法定准备金率(r15)不变，银行超额准备金率从 5降到 3，则 M，将比原先增加多少? (3)活期或支票账户存款总量将增加多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)基础货币： BCR40160(015005)$72 billion 货币总量： MCD40160$20
19、0 billion 货币乘数：m 278 (2)货币乘数：m 291 货币总量：MBm72291$20952 billion 则货币供给量比原先增加 20952 billion 美元 (3)活期或支票账户存款： DM )解析：2.美国某跨国公司于某年 12 月 1 日向一家德国公司出口了一批货物，合同金额 1 000 万欧元，按照合同约定，货款将于 6 个月后的第二年 6 月 1 日以欧元支付。外汇市场上，欧元的即期汇率为： 买入价为1220 5USDEUR，卖出价为 1223 5USDEUR。为了规避欧元可能贬值的风险，该美国跨国公司试图利用货币市场进行套期保值。已知在货币市场上，半年期美元
20、贷款利率为 5年(单利)，半年期美元投资利率(如购买半年期的债券)为 3年(单利)；半年期欧元贷款利率为 6年(单利)，半年期欧元的投资利率为 470(单利)。 请问该跨国公司具体应如何利用货币市场来规避外汇风险?采用货币市场套期保值手段后，该跨国公司 6 个月后最终能得到多少美元?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：公司将于 6 个月后收到欧元，为了避免欧元贬值的风险，公司应该卖出 6 个月欧元期货以对冲风险。根据利率平价关系，欧元 6 个月后的远期买入价为： 1223 5(10025)f(10015)，f1235 6 因此，6 个月后该公司可以获得：1 0001235 61 2356
21、 万美元)解析：3.A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要报酬率是 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值为 1 000 元债券。其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1 040 元，乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为 1 020 元；丙公司债券的票面利率为 0，债券发行价格为 750 无，到期按面值还本。 (1)请评价甲、乙、丙三种债券是否值得投资，并为 A 公司做出购买哪种债券的投资决策。 (2)假如 A 公司购买并持有甲公司债券，但由于市场形势的变化，A 公司决定不再持有该债券至到期日
22、，而是在 2 年后将其以 1 050 元的价格出售，请计算该项投资实现的复利收益率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)甲公司债券价值：80 1 08425 乙公司债券价值： 1 04616 两公司债券价值： 74726 因此，根据条件，购买甲公司债券能获得最大收益。 (2)该项投资实现的复利收益率应该使得该项投资的 NPV 为 0： 1040 )解析：二、单项选择题(总题数：31，分数：62.00)4.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_解析：5.布雷登森林体系崩溃的根本原因是( )。（分数：2.00）A.J 曲线效应B.特里芬难题C.米德冲
23、突 D.原罪论解析：解析：美元为国际统一的储备资产，因此美国货币政策的独立性丧失，这是布雷登森林体系崩溃的根本原因。6.决定货币 M，的数量时，主要由商业银行控制的因素有( )。（分数：2.00）A.法定存款准备金率B.基础货币C.超额准备金率 D.现金漏损率解析：解析：超额准备金率由商业银行根据自身需要而决定。7.下面两种债券哪一种对利率的波动更敏感( )。 (1)平价债券 X，5 年期，10息票率。 (2)零息票债券Y，5 年期，1000 的到期收益率（分数：2.00）A.债券 X，因为有更高的到期收益率B.债券 X，因为到期日寸间更长C.债券 Y，因为久期更长 D.债券 Y，因为久期更短
24、解析：解析：现金流越大，则久期更长。8.下列$1000 面值的各项债券中，哪一种的到期收益率最高?( )。（分数：2.00）A.售价$900，票息率为 5的债券 B.售价$1000，息票率为 10的债券C.售价$950，息票率为 8的债D.售价$1000，息票率为 12的债券解析：解析：以 1 年期债券为例，收益率分别为 15，10，1300，12。9.如果所有债券的利率都增长相同的倍数，那么( )。（分数：2.00）A.5 年期债券价格的增长比 10 年期债券价格的增长更多B.10 年期债券价格的增长比 5 年期债券价格的增长更多C.5 年期债券价格比 10 年期债券价格下降得更多D.10
25、年期债券比 5 年期债券下降得更多 解析：解析：10 年期债券的久期更长，因此对利率变化更加敏感，10 年期价格下降更多。10.对债券有超额需求说明( )。（分数：2.00）A.对货币存在超额需求B.货币市场均衡C.货币发行不足 D.货币发行过度解析：解析：对债券有超额需求，说明预期债券价格上升，意味着利率高，货币发行不足。11.根据流动性溢价理论，以下说法错误的是( )。（分数：2.00）A.当收益率曲线陡峭上升时，预期短期利率在未来将上升B.当收益率曲线向下倾斜时，预期未来短期利率将下降C.当收益率曲线水平时，预期未来短期利率保持不变D.在收益率曲线陡峭上升时，市场预期未来可能会有通货膨胀
26、 解析：解析：收益率曲线陡峭上升，市场预期未来短期利率将上升，货币供给减少，不会出现通胀。12.在浮动汇率体制下，利率对汇率变动的影响是( )。（分数：2.00）A.国内利率上升，则本国汇率上升(即本币升值) B.国内利率上升，则本国汇率下降(即本币贬值)C.需比较国内外的利率和通货膨胀率后确定D.利率对汇率没有影响解析：解析：短期来看，汇率应该符合利率平价关系，当国内利率上升打破这种平价关系的时候，投资者对于本国货币的需求将上升从而推动本币升值。13.纸币流通下，可能使一国货币贬值的因素有( )。（分数：2.00）A.政府宣布增加税收B.物价下降C.加强对进口的限制D.银行利率下降 解析：1
27、4.下列属于货币市场工具的是( )。（分数：2.00）A.互换协议B.国库券 C.票据发行便利D.A 和 C 都是解析：解析：国债是典型的货币市场工具。15.先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货交易方式是( )。（分数：2.00）A.多头套期保值B.空头套期保值 C.交叉套期保值D.平行套期保值解析：解析：建立期货空头进行保值。16.优先股的“优先”是指( )。（分数：2.00）A.在剩余控制权方面较普通股优先B.在表决权方面较普通股优先C.在剩余索取权方面较普通股优先 D.在配股权方面较普通股优先解析：解析：优先股所谓的“优先”是指在剩
28、余索取权方面较普通股优先。一般情况下，优先股没有控制权和表决权。17.下列业务中属于商业银行的资产负债表业务的是( )。（分数：2.00）A.票据发行便利 B.代理业务C.租赁业务D.咨询顾问业务解析：解析：票据发行便利是银行的或有资产或者或有负债业务，属于资产负债表业务。18.关于巴塞尔资本协议，下列说法错误的是( )。（分数：2.00）A.银行核心资本充足率必须超过 4B.银行资本充足率必须超过 8C.银行资本占总资产的比重必须超过 8D.银行附属资本充足率必须超过 4 解析：解析：附属资本不得超过核心资本的 100，即附属资本充足率不一定要大于 4。19.根据我国商业银行法银行同业拆借的
29、最长时间为( )。（分数：2.00）A.1 个月B.2 个月C.4 个月 D.8 个月解析：解析：目前已取消该项限制。20.如果商业银行向中央银行申请 100 亿元的再贷款，并同时降低超额准备金与存款的比率，似定公众偏好行为未发生系统性变化，则会导致货币供给( )。（分数：2.00）A.减少 100 亿B.增加 100 亿C.增加超过 100 亿 D.增加 100 亿，也有可能超过 100 亿解析：解析：100 亿元的再贷款相当于增加货币供给 100 亿元，降低超额准备金率并且公众行为未发生变化，因此货币供给必曾超过 100 亿元。21.下面哪项不是弗里德曼货币需求理论的政策含义( )。（分数
30、：2.00）A.主张膨胀的货币政策对经济具有刺激作用 B.主张实行“单一规则”的货币政策C.不能把充分就业作为货币政策目标D.不能把利率作为货币政策目标解析：解析：膨胀的货币政策是凯恩斯货币需求理论的观点，是短缺经济时期的产物。22.关于货币政策中介目标；下列说法错误的是( )。（分数：2.00）A.以钉住利率作为中介目标会导致货币供给的顺周期性 B.货币主义学派强调以货币供给量作为货币政策中间目标C.中央银行对货币市场利率的控制意味着他会失去对货币供给的控制D.中介指标选择利率优于选择货币供给解析：解析：以利率为中介目标并不会导致货币供给的顺周期性，只会丧失对货币供给的控制。23.J 曲线效
31、应反映的是( )。（分数：2.00）A.汇率变动对国际收支调节的时滞效应 B.利率变动对国际收支调节的时滞效应C.收入变动对国际收支调节的时滞效应D.货币供给变动对国际收支调节的时滞效应解析：解析：J 曲线效应的原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计偷的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。24.相比实施浮动汇率制度的国家，实施固定汇率的国家对国际储备的需求( )。（分数：2.00）A.更大 B.更小C.几乎一样D.无法判断解析：解析：因为要维持汇率
32、的稳定，必须有足够的外汇供给以应对不时之需。25.在证券市场上，( )剧烈波动，会吸引更多的投资者。（分数：2.00）A.利润B.利润率C.收入D.价格 解析：解析：因为价格波动越大，就越存在短期获利的投资机会。26.假设你投资了 1 000 元购买 A 公司的股票，3 000 元购买 B 公司的股票，若 A 股票和 B 股票的预期收益率分别是 10和 16，则投资组台的预期收益率是：( )。（分数：2.00）A.145 B.18C.115D.135解析：解析：r27.下列哪一个表述是错误的：( )。（分数：2.00）A.CAPM 模型的前提假设之一是，投资者对证券的波动性、预期收益具有相同的
33、预期B.资本市场线描述了证券的预期收益与其风险之间的关系 C.有些证券的 Beta 系数可能是负数D.半强式效率市场假说意味着所有的技术分析和基础分析都无法击败市场解析：解析：资本市场线描述的是资产无风险资产和市场组合之间分配的情况。28.对于看涨期权，设 S 为标的资产的市场价格，X 为协议价格，把 SX 时的看涨期权称为( )。（分数：2.00）A.平价期权B.虚值期权C.实值期权 D.虚拟期权解析：解析：因为在这种情况下执行期权即可立即获得 sx 的收益，因此是实值期权。29.盈利能力强的公司应该具有更高的负债率，这一表述比较符合下述何种理论的预期( )。（分数：2.00）A.优序融资理
34、论B.权衡理论 C.代理理论D.市场择时理论解析：解析：权衡理论主要认为要在债务融资收益和财务困境成本两者中进行权衡取舍。30.若某公司计划明年支付每股 23 元的股利，并在后续年度中保持每年 2的股利增长率，该公司的权益融资成本为 7，则其股票价格应为( )。（分数：2.00）A.3286 元B.115 元C.46 元 D.2556 元解析：解析：根据贴现现金流模型，P31.某债券的风险溢酬为 1，若经济状况好其现金流为 1 100 元，若经济状况差则其现金流为 1 000 元，两种情况发生的概率均为 50。若无风险收益率为 4，则该债券当前的价格应为( )。（分数：2.00）A.1 050
35、 元B.1 000 元 C.1 010 元D.1 019 元解析：解析：该债券的价格应为债券期望收益率的现值， 0532.下列有关股票指数期货的表述最为合理的是( )。（分数：2.00）A.标的物是具体的股票B.同时具备期货和股票的特色C.采取股票交收D.交割形式与传统期货相似 解析：解析：股指期货的交割方式为现金交割，所付金额为多空期货的净差额。33.假如你将持有一支普通股 1 年，你期望获得 15 元股的股息并能在期末以 225 元股的价格卖出。如果你的预期收益率是 2000，那么在期初你愿意支付的最高价格是( )。（分数：2.00）A.20 元 B.1875 元C.1667 元D.225
36、 元解析：解析：计算该股票现值：34.在财务分析中，通常会采用( )衡量无风险回报率。（分数：2.00）A.投资报酬率B.短期国库券回报率 C.预期回报率D.短期银行存款利率解析：解析：国库券一般没有违约风险，短期来看其他风险也较小，因此作为无风险回报率。三、计算题(总题数：3，分数：6.00)35.通过分析，你预期 A 股票在年末会支付 056 元股的股息，同时，在年末该股票可以按 455 元股的价格售出。如果与 A 股票风险水平相当的投资项目的预期收益率是 68，请回答如下问题： (1)你认为 A 股票当前的合理定价是多少? (2)在此价格下，该股票的预期股息率是多少? (3)在此价格下，
37、该股票的预期资本利得是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)计算 A 股的现值为： 4313 元 (2)该股票的预期股息率： )解析：36.假设你投资了 1 000 元用于购买 A 和 B 两只股票，其中，以每股，3 元的价格购买了 200 股 A 公司的股票，以每股 4 元的价格购买了 100 股 B 公司的股票。如果 A 公司的股票涨到每股 36 元，而 B 公司的股票下跌到每股 38 元，请回答如下问题： (1)股票价格变动后，你的投资组合的价值是多少? (2)股票价格变动后，你的投资组合的收益是多少? (3)如果价格变动后你不会抛售或买进上述两只股票，那么 A股票和 B
38、 股票在新的投资组合中的权重分别是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)投资组合的价值：20036100381100 元 (2)投资组合的收益：1 1001 000100 元 (3)A 和 B 股票的权重分别为：36 0654 5；38 )解析：37.假设 A 公司目前的债务一权益比率 DE2。该公司的债务融资成本为 rD6，权益融资成本rE12。若该公司增发股票并利用获得的资金偿还债务，从而使其债务一权益比率减少为 DE1，这会使其债务融资成本降低为 rD55。若假设资本市场是完美的，请回答如下问题： (1)在执行上述交易前，公司的加权平均资金成本是多少? (2)完成上述交易
39、后，公司的权益融资成本是多少? (3)完成上述交易后，公司的加权平均资金成本是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)在执行交易前，公司的加权平均资本成本为： WACCw e r ie w d r d 12 68 (2)根据 MM 定理 2，公司在执行上述交易后的权益资本成本为： r sl r su (r su r D ) )解析：四、论述题(总题数：3，分数：6.00)38.图 44 表示我国 1997 以来人民币对美元汇率和外汇储备的变动情况。 （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)造成我国巨额外汇储备的原因是我国连续的、长期的、大幅度的经常项目和资本与金融项目的“
40、双顺差”。这既有悖于传统的国际收支结构理论，又是各国国际收支结构实践中罕见的，其之所以能够维持 10 余年之久，在很大程度上得益于国内外经济发展环境和国内特殊的管理体制与鼓励政策，但其本身也潜伏着一定的风险，引发诸多矛盾和问题。这种局面是由一系列客观复杂的原因造成的，其中既有国际的原因，也有国内自身的原因。从国际上来看，随着世界各国经济的紧密联系，发达国家和新兴工业化国家为了寻求更优化的资源配置，在进行产业结构调整的过程中出现了一些产业和产品向国外的转移。而我国为了适应国际形势的发展，日趋完善基础设施和优惠的法律和政策，同时不断加大对外开放的步伐，再加上我国具有廉价的劳动力成本，这些都使得我国
41、逐渐成为国际制造产业转移的一个主要目的地，连续数年位居世界前列。同时由于我国国内金融市场比较不发达，国内企业往往借助境外资本市场进行融资，从而增加了资本的快速流入。而外国直接投资的发展也促进出口的增长。 (2)美国贸易逆差的根本原因在于美国居民储蓄率低，以及由美国资产市场导向消费引致的过度进口问题，原因在于美国。而调整人民币汇率不能改变美国人的消费模式，因此不能解决美国贸易逆差问题，而且还可能给中国尚未成熟的金融体系造成冲击。从另一方面看，美国确实有很多产品产于中国，提高人民币汇率确实会提高这些产品在美国的销售价格。但是，中国销往美国的产品大多属于日常必需品，价格需求弹性很低，价格升高未必能带
42、来消费需求的下降。相反，还很可能引致通货膨胀，影响美国经济。因此单纯依靠人民币升值来缓解中美贸易失衡的问题是不够的。 (3)上调人民币存贷款利率会造成人民币汇率升高。首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本市汇率上升。其次，通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降。而且，一国利率的提高，促进国际资本流入增加，而资本流出减少，使国际收支逆差减少，支持
43、本币汇率升高。)解析：39.货币政策传导是指从运用货币政策工具到实现货币政策目标的过程。货币政策传导机制是否完善直接影响到货币政策的实施效果和对国民经济的调控效率。请问： (1)货币政策传导的渠道主要有哪些? (2)你对我国货币政策传导效率的现状作何评价和解释? (3)你认为应如何提高进一步提高我国的货币政策传导效率?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)尽管货币政策传导机制理论在不断发展，各种学派对货币政策的传导机制有不同看法，但归纳起来货币政策影响经济变量主要是通过以下四种途径：第一，利率传递途径。利率传导机制的基本途径可表示为：货币供应量 M实际利率水平 i投资总产出 Y。第二，信用传递途径。信用传导机制的基本途径可表示为：货币供应量 M贷款供给 L投资 I总产出 Y。第三，非货币资产价格传递途径。资产价格传导理论强调资产相对价格与真实经济之间的关系，其基本途径可表示
