1、银行业专业人员职业资格中级个人理财（投资规划）-试卷 5 及答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：30.00)1.关于资本资产定价模型中的 系数，下列描述正确的是( )。（分数：2.00）A. 系数越小，则证券或证券组合的系统性风险越大B. 系数越小，则证券或证券组合的总体风险越小C. 系数的绝对值越大，则证券或证券组合的收益水平对于市场平均收益水平的变动的敏感性越大D. 系数的绝对值越小，则证券或证券组合的非系统性风险越大2.关于债券的利率风险，下列说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.由于利率的变动带来的风险就称为利率风险B.浮动利率的
2、债券风险比固定利率的债券风险要低C.在市场利率升高的时候，债券的价格会下降D.如果再投资利率下降，债券的再投资的收益将上升3.如果股票 A 的投资收益率等于 7、9、10和 12的可能性大小分别为 30、40、20、10，那么，股票 A 的期望收益率为( )。（分数：2.00）A.89B.88C.87D.864.若给定一组证券，那么对于某一个特定的投资者来说，最佳证券组合应当位于( )。（分数：2.00）A.其无差异曲线族中的任意一条曲线上B.其无差异曲线族与该组证券所对应的有效集的切点上C.无差异曲线族中位置最高的一条曲线上D.该组证券所对应的有效边缘上的任意一点5.关于证券市场线和资本市场
3、线，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.价值被低估的证券将处于证券市场线上方B.资本市场线为评价预期投资业绩提供了基准C.证券市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合D.资本市场线表示证券的预期收益率与其 系数之间的关系6.关于预期收益率、无风险利率、某证券的 值、市场风险溢价四者的关系，下列各项描述正确的是( )。（分数：2.00）A.市场风险溢价=无风险利率+某证券的 值预期收益率B.无风险利率=预期收益率+某证券的 值市场风险溢价C.预期收益率=无风险利率+某证券的 值市场风险溢价D.预期收益率=无风险利率一某证券的 值市场风险溢价7.某投资者于 2008 年 7 月 1
4、日买入一只股票，价格为每股 12 元，同年 10 月 1 日该股进行分红，每股现金股利 05 元，同年 12 月 31 日该投资者将该股票卖出，价格为每股 13 元，则该项投资的年化收益率应为( )。（分数：2.00）A.1875B.25C.2165D.26568.APT 理论的创始人是( )。（分数：2.00）A.马柯威茨B.威廉C.林特D.史蒂芬罗斯9.小李听理财师推荐配置了一个基金组合，该基金由偏股型基金和债券型基金混合而成，组合的平均年收益率为 12，标准差为 006，同期一年期定期存款利率为 225。则小李该基金组合的夏普比率是( )。（分数：2.00）A.148B.154C.163
5、D.18210.某零息债券还剩 35 年到期，面值 100 元，目前市场交易价格为 86 元，则其到期收益率为( )。（分数：2.00）A.14B.163C.44D.46611.某公司发行了 5 年期到期一次还本付息的债券，面值为 100 元，票面利率为 8，一只市场上与其信用等级相同的 5 年期面值为 1000 元的零息债券目前售价为 798 元，则该债券目前的合理价格为( )元。（分数：2.00）A.124B.17535C.11725D.1852512.某零息债券还剩 35 年到期，面值 100 元，目前市场交易价格为 86 元，则其到期收益率为( )。（分数：2.00）A.14B.163
6、C.436D.46613.( )是指证券组合实现的收益与根据资本资产定价模型得出的理论收益之间的差异。（分数：2.00）A.詹森指数B.贝塔指数C.夏普比率D.特雷诺指数14.在收益率一标准差构成的坐标中，夏普比率就是( )。（分数：2.00）A.在收益率一标准差构成的坐标图中连接证券组合与无风险资产的直线的斜率B.在收益率一 值构成的坐标图中连接证券组合与无风险资产的直线的斜率C.证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价D.在收益率一标准差构成的坐标图中连接证券组合与最优风险证券组合的直线的斜率15.投资组合的概念在 20 世纪 50 年代就已经被提出了，下列关于投资组合的说法中正确的是(
7、)。（分数：2.00）A.构建投资组合可以降低系统风险B.构建投资组合一定会减少系统风险C.投资组合里的资产越多越好D.在构建投资组合时要尽量选择不相关的资产才能尽量降低风险二、多项选择题(总题数：4，分数：8.00)16.下列关于有效市场理论的说法正确的是( )。（分数：2.00）A.随机漫步理论认为，股票价格的变动是随机但可预测的B.有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息C.随机漫步理论认为，对未来股价变化的预测将导致股价提前变化，以致所有的市场参与者都来不及在股价上升前行动D.随机漫步论点的本质是股价是不可预测的E.世界上没有一个绝对有效的市场17.行为金融学针对传统有效
8、市场理论，提出的质疑包括( )。（分数：2.00）A.非理性行为B.投资者非理性行为并非随机发生C.由于投资者交易的随机性，能抵消彼此对价格的影响D.投资者可以理性地评估证券价格E.套利会受到一些条件的限制，使之不能发挥预期的作用18.从衰退的原因来看，可能有四种类型的衰退，它们分别是( )。（分数：2.00）A.资源型衰退B.效率型衰退C.收入低弹性衰退D.聚集过度性衰退E.自然原因衰退19.下列对影响债券价格波动性的因素的说法，正确的是( )。（分数：2.00）A.债券的票面利率越低，波动性越大B.债券的票面利率越低，波动性越小C.债券的期限越长，波动性越大D.债券的期限越长，波动性越小E
9、.债券的到期收益率越小，波动性越大三、案例分析(总题数：2，分数：16.00)王先生打算投资一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为 70000 或 200000 元，概率相等，均为 05；可供选择的无风险国库券投资年利率为 6。根据以上材料回答问题。（分数：8.00）(1).如果王先生要求 8的风险溢价，则王先生愿意支付( )元去购买该资产组合。（分数：2.00）A.118421B.151478C.221546D.296973(2).假定王先生可以以上题中的价格购买该资产组合，该投资的期望收益率为( )。（分数：2.00）A.12B.13C.14D.15(3).假定现在王先生要求 1
10、2的风险溢价，则其愿意支付的价格为( )元。（分数：2.00）A.114407B.120589C.124507D.150236(4).比较上两题的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，结论正确的是( )。（分数：2.00）A.对于一给定的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合必须以更高的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金B.对于一给定的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合可以以与风险溢价较低的资产组合相等的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金C.对于一给定的现金流，要求有更低的风险溢价的资产组合必须以更低的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金D.对于一给定
11、的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合必须以更低的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金零息债券的价格反映了远期利率，具体如表 510 所示。除了零息债券，刘女士还购买了一种 3 年期的债券，面值 1000 元，每年付息 60 元。 （分数：8.00）(1).刘女士购买的该 3 年期债券的价格是( )元。（分数：2.00）A.91963B.98410C.99335D.100127(2).刘女士购买的该 3 年期债券的到期收益率是( )。（分数：2.00）A.6214B.6558C.6602D.6769(3).根据预期假定，该债券的预期可实现的复利收益率是( )。（分数：2.00）A.6
12、66B.685C.693D.722(4).如果刘女士预计一年后收益率曲线在 7变成水平的，持有该债券 1 年持有期内的期望收益率为( )。（分数：2.00）A.554B.588C.594D.602银行业专业人员职业资格中级个人理财（投资规划）-试卷 5 答案解析(总分：54.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：15，分数：30.00)1.关于资本资产定价模型中的 系数，下列描述正确的是( )。（分数：2.00）A. 系数越小，则证券或证券组合的系统性风险越大B. 系数越小，则证券或证券组合的总体风险越小C. 系数的绝对值越大，则证券或证券组合的收益水平对于市场平均收益水平的变动
13、的敏感性越大 D. 系数的绝对值越小，则证券或证券组合的非系统性风险越大解析：解析： 系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。A 项， 系数越小，则证券或证券组合的系统性风险越小；BD 两项，风险包括系统风险和非系统风险，贝塔系数只反映证券或证券组合的期望收益与其所含的系统风险的关系。2.关于债券的利率风险，下列说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.由于利率的变动带来的风险就称为利率风险B.浮动利率的债券风险比固定利率的债券风险要低C.在市场利率升高的时候，债券的价格会下降D.如果再投资利率下降，债券的再投资的收益将上升 解析：解析：在
14、计算债券投资总收益的时候，利息的收益也占相当一部分比率，而利息的收益的大小取决于再投资利率，如果再投资利率下降，那么债券的再投资的收益就会减少，称这种风险为再投资风险。3.如果股票 A 的投资收益率等于 7、9、10和 12的可能性大小分别为 30、40、20、10，那么，股票 A 的期望收益率为( )。（分数：2.00）A.89 B.88C.87D.86解析：解析：证券 A 的期望收益率为这四项的加权平均数，可采用计算方法，即：E(r A )= 4.若给定一组证券，那么对于某一个特定的投资者来说，最佳证券组合应当位于( )。（分数：2.00）A.其无差异曲线族中的任意一条曲线上B.其无差异曲
15、线族与该组证券所对应的有效集的切点上 C.无差异曲线族中位置最高的一条曲线上D.该组证券所对应的有效边缘上的任意一点解析：解析：由于有效集是市场上可供选择的一系列组合，那么，投资者究竟会选择哪一个组合就需要根据投资者自己的无差异曲线来进行判断，从而得到投资效用最大化的最优投资组合了。这个组合位于无差异曲线与有效集的相切点。5.关于证券市场线和资本市场线，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.价值被低估的证券将处于证券市场线上方 B.资本市场线为评价预期投资业绩提供了基准C.证券市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合D.资本市场线表示证券的预期收益率与其 系数之间的关系解析：解析：
16、A 项，如果投资组合位于证券市场线的上方，则 值大于零，说明投资组合收益率高于市场平均水平，可以认为其绩效很好；如果投资组合位于证券市场线的下方，则 值小于零，表明该组合的绩效不好。6.关于预期收益率、无风险利率、某证券的 值、市场风险溢价四者的关系，下列各项描述正确的是( )。（分数：2.00）A.市场风险溢价=无风险利率+某证券的 值预期收益率B.无风险利率=预期收益率+某证券的 值市场风险溢价C.预期收益率=无风险利率+某证券的 值市场风险溢价 D.预期收益率=无风险利率一某证券的 值市场风险溢价解析：7.某投资者于 2008 年 7 月 1 日买入一只股票，价格为每股 12 元，同年
17、10 月 1 日该股进行分红，每股现金股利 05 元，同年 12 月 31 日该投资者将该股票卖出，价格为每股 13 元，则该项投资的年化收益率应为( )。（分数：2.00）A.1875B.25C.2165D.2656 解析：解析：该项投资的年化收益率=1+(1312+05)12 126 一 12656。8.APT 理论的创始人是( )。（分数：2.00）A.马柯威茨B.威廉C.林特D.史蒂芬罗斯 解析：解析：1976 年，针对 CAPM 模型所存在的不可检验性的缺陷，斯蒂芬罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即套利定价理论模型(APT 模型)。9.小李听理财师推荐配置了一个基金组合，该基
18、金由偏股型基金和债券型基金混合而成，组合的平均年收益率为 12，标准差为 006，同期一年期定期存款利率为 225。则小李该基金组合的夏普比率是( )。（分数：2.00）A.148B.154C.163 D.182解析：解析：夏普比率等于投资组合在选择期间内的平均超额收益率与这期间收益率的标准差的比值。它衡量了投资组合的每单位波动性所获得回报。所以，该基金组合的夏普指数为(12-225)006163。10.某零息债券还剩 35 年到期，面值 100 元，目前市场交易价格为 86 元，则其到期收益率为( )。（分数：2.00）A.14B.163C.44 D.466解析：解析：该零息债券的到期收益率
19、=11.某公司发行了 5 年期到期一次还本付息的债券，面值为 100 元，票面利率为 8，一只市场上与其信用等级相同的 5 年期面值为 1000 元的零息债券目前售价为 798 元，则该债券目前的合理价格为( )元。（分数：2.00）A.124B.17535C.11725 D.18525解析：解析：设贴现率为 i，则有 1000(1+i) 5 =798，解得(1+i) 5 12531；则该债券目前的合理价格为：100(1+8) 5 (1+i) 5 1469328,1253111725(元)。12.某零息债券还剩 35 年到期，面值 100 元，目前市场交易价格为 86 元，则其到期收益率为(
20、)。（分数：2.00）A.14B.163C.436 D.466解析：解析：现在默认题中债券为半年计复利(常用复利及支付周期，因题中年限以半年为基本单位)。设到期年收益为 r，各期利息收入 CP=0，则： CP 13.( )是指证券组合实现的收益与根据资本资产定价模型得出的理论收益之间的差异。（分数：2.00）A.詹森指数 B.贝塔指数C.夏普比率D.特雷诺指数解析：14.在收益率一标准差构成的坐标中，夏普比率就是( )。（分数：2.00）A.在收益率一标准差构成的坐标图中连接证券组合与无风险资产的直线的斜率 B.在收益率一 值构成的坐标图中连接证券组合与无风险资产的直线的斜率C.证券组合所获得
21、的高于市场的那部分风险溢价D.在收益率一标准差构成的坐标图中连接证券组合与最优风险证券组合的直线的斜率解析：解析：夏普比率等于投资组合在选择期间内的平均超额收益率与这期间收益率的标准差的比值。它衡量了投资组合的每单位波动性所获得的回报。15.投资组合的概念在 20 世纪 50 年代就已经被提出了，下列关于投资组合的说法中正确的是( )。（分数：2.00）A.构建投资组合可以降低系统风险B.构建投资组合一定会减少系统风险C.投资组合里的资产越多越好D.在构建投资组合时要尽量选择不相关的资产才能尽量降低风险 解析：解析：AB 两项，系统性风险是由那些影响整个投资市场的风险因素所引起的。这类风险影响
22、所有投资资产变量的可能值，因此不能通过分散投资相互抵消或者削弱，因此又称为不可分散风险。C 项，N个证券组合的风险的计算公式为： P 2 = 二、多项选择题(总题数：4，分数：8.00)16.下列关于有效市场理论的说法正确的是( )。（分数：2.00）A.随机漫步理论认为，股票价格的变动是随机但可预测的B.有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息 C.随机漫步理论认为，对未来股价变化的预测将导致股价提前变化，以致所有的市场参与者都来不及在股价上升前行动 D.随机漫步论点的本质是股价是不可预测的 E.世界上没有一个绝对有效的市场 解析：解析：A 项，随机漫步理论认为，股票价格的变动
23、是随机且完全不可预测的。对未来股价变化的预测将导致股价提前变化，以致所有的市场参与者都来不及在股价上升前行动。17.行为金融学针对传统有效市场理论，提出的质疑包括( )。（分数：2.00）A.非理性行为 B.投资者非理性行为并非随机发生 C.由于投资者交易的随机性，能抵消彼此对价格的影响D.投资者可以理性地评估证券价格E.套利会受到一些条件的限制，使之不能发挥预期的作用 解析：解析：传统有效市场理论建立在三个不断弱化的假设条件上： 投资者是理性的，也就是说可以理性地评估证券价格； 即使投资者是不理性的，但由于他们交易的随机性，能抵消彼此对价格的影响；若部分投资者有相同的不理性行为，市场可以利用
24、“套利”使价格恢复理性。 行为金融学针对以上三个假设分别质疑： 非理性行为； 投资者非理性行为并非随机发生； 套利会受到一些条件的限制，使之不能发挥预期的作用。18.从衰退的原因来看，可能有四种类型的衰退，它们分别是( )。（分数：2.00）A.资源型衰退 B.效率型衰退 C.收入低弹性衰退 D.聚集过度性衰退 E.自然原因衰退解析：解析：从衰退的原因来看，可能有四种类型的衰退，它们分别是： 资源型衰退，即由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退； 效率型衰退，即由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退； 收入低弹性衰退，即因需求一收入弹性较低而衰退的行业； 聚集过度性衰退，即因经济过度聚集的弊端
25、所引起的行业衰退。19.下列对影响债券价格波动性的因素的说法，正确的是( )。（分数：2.00）A.债券的票面利率越低，波动性越大 B.债券的票面利率越低，波动性越小C.债券的期限越长，波动性越大 D.债券的期限越长，波动性越小E.债券的到期收益率越小，波动性越大 解析：解析：影响债券价格波动性的因素包括：债券的票面利率越低，波动性越大；债券的期限越长，波动性越大；债券的到期收益率越小，波动性越大。三、案例分析(总题数：2，分数：16.00)王先生打算投资一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为 70000 或 200000 元，概率相等，均为 05；可供选择的无风险国库券投资年利率为
26、 6。根据以上材料回答问题。（分数：8.00）(1).如果王先生要求 8的风险溢价，则王先生愿意支付( )元去购买该资产组合。（分数：2.00）A.118421 B.151478C.221546D.296973解析：解析：预期现金流为 0570000+05200000=135000(元)。风险溢价为 8，无风险利率为6，则要求的收益率为 14。因此，资产组合的现值为：135000114=118421(元)。(2).假定王先生可以以上题中的价格购买该资产组合，该投资的期望收益率为( )。（分数：2.00）A.12B.13C.14 D.15解析：解析：如果资产组合以 118421 元买入，给定预期
27、的收入为 135000 元，预期的收益率 E(r)计算如下：1184211+E(r)=135000(元)，E(r)=14。(3).假定现在王先生要求 12的风险溢价，则其愿意支付的价格为( )元。（分数：2.00）A.114407 B.120589C.124507D.150236解析：解析：如果王先生要求的风险溢价为 12，则要求的收益率为 6+12=18，该资产组合的现值就是 135000118=114407(元)。(4).比较上两题的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，结论正确的是( )。（分数：2.00）A.对于一给定的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合必须以更高的价格售
28、出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金B.对于一给定的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合可以以与风险溢价较低的资产组合相等的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金C.对于一给定的现金流，要求有更低的风险溢价的资产组合必须以更低的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金D.对于一给定的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合必须以更低的价格售出，预期价值的多余折扣相当于风险的罚金 解析：零息债券的价格反映了远期利率，具体如表 510 所示。除了零息债券，刘女士还购买了一种 3 年期的债券，面值 1000 元，每年付息 60 元。 （分数：8.00）(1).刘女士购买的该 3 年期债券
29、的价格是( )元。（分数：2.00）A.91963B.98410 C.99335D.100127解析：解析：债券的价格=60105+60(105107)+1060(105107108)=98410(元)。(2).刘女士购买的该 3 年期债券的到期收益率是( )。（分数：2.00）A.6214B.6558C.6602 D.6769解析：解析：债券到期收益率：(3).根据预期假定，该债券的预期可实现的复利收益率是( )。（分数：2.00）A.666 B.685C.693D.722解析：解析：60107108+60108+1060=119414(元)，设预期可实现的复利收益率为 y 已实现，可得：1+y 已实现 = (4).如果刘女士预计一年后收益率曲线在 7变成水平的，持有该债券 1 年持有期内的期望收益率为( )。（分数：2.00）A.554B.588 C.594D.602解析：解析：一年后，债券的价格= =98192(元)；其中，资本损失为： 98410 一98192=218(元)，持有期间的收益率=
