1、资本预算(二)及答案解析(总分：120.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：30.00)1.2008年 8月 22日甲公司股票的每股收盘价格为 4.63元，甲公司认购权证的行权价格为每股 4.5元，此时甲公司认股权证是U /U。 A.价平认购权证 B.价内认购权证 C.价外认购权证 D.零值认购权证（分数：1.00）A.B.C.D.2.企业所进行的生产性资本投资的主体是U /U。 A.个人 B.政府 C.专业投资机构 D.企业（分数：1.00）A.B.C.D.3.假设原始投资是按资本成本借入的，下列关于净现值的说法错误的是U /U。 A.当净现值为负数时该项目
2、收益足以偿还本息 B.当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益 C.当净现值为零时偿还本息后一无所获 D.当净现值为正数时可以满足投资人要求的最低报酬率（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列选项中，关于回收期法缺点的说法，错误的是U /U。 A.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 B.忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的 C.不能衡量项目的流动性和风险 D.没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性（分数：1.00）A.B.C.D.5.金融资产的典型表现形式是所有权凭证，下列选项中属于金融资产的是U /U。 A.股票 B.银行存款 C.应收账款 D.固定
3、资产（分数：1.00）A.B.C.D.6.把众多投资者的资金集中起来投资于证券，通过其专业服务收取费用的是U /U。 A.个人投资 B.企业投资 C.政府投资 D.专业投资机构投资（分数：1.00）A.B.C.D.7.下列选项中，属于企业生产性资本资产的是U /U。 A.基金 B.固定资产 C.股票 D.债券（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列选项关于折现回收期的说法中，错误的是U /U。 A.忽略了货币的时间价值 B.可以衡量项目的流动性 C.不能衡量项目的盈利性 D.可以衡量项目的风险（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于会计报酬率的说法中，错误的是U /U。 A.不能衡量项
4、目的盈利性 B.忽视了折旧对现金流量的影响 C.忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响 D.考虑了整个项目寿命期的全部利润（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于资本投资评价的基本原理表述不正确的是U /U。 A.投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加 B.如果净现值为正数，则方案可行 C.如果现值指数小于 1，则方案可行 D.如果内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，方案可行（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列选项中，关于企业净现值的说法错误的是U /U。 A.净现值是个金额的绝对值 B.净现值能够反映投资方案本身报酬率 C.净现值衡量投资的
5、效益 D.净现值受设定折现率的影响（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于营业现金流入的计算公式错误的是U /U。 A.营业现金流入=销售收入-付现成本 B.营业现金流入=成本-折旧 C.营业现金流入=销售收入-(成本-折旧) D.营业现金流入=利润+折旧（分数：1.00）A.B.C.D.13.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是U /U。 A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 B.任何现金流量都是与项目相关的现金流量 C.只有净现金流量才是与项目相关的现金流量 D.只有现金流入量才是与项目相关的现金流量（分数：1.00）A.B.C.D.14.与特定决策有关的
6、、在分析评价时必须加以考虑的成本是U /U。 A.历史成本 B.沉没成本 C.相关成本 D.账面成本（分数：1.00）A.B.C.D.15.下列选项中，属于非相关成本的是U /U。 A.重置成本 B.机会成本 C.未来成本 D.沉没成本（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列关于投资项目现金流量的估计的说法中，错误的是U /U。 A.现金流量不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的账面价值 B.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 C.在投资方案的选择中，如果选择一个投资方案，必须考虑由此产生的机会成本 D.公司在进行投资分析时，不应将新投资项目的销售收入作
7、为增量收入来处理，而应扣除其他项目因此减少的销售收入（分数：1.00）A.B.C.D.17.甲公司新进一台设备，已知该设备原值为 45000元，预计使用年限为 10年，净残值率为 10%，最终报废残值为 3500元，该公司的所得税率为 25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为U /U元。 A.2250 B.3500 C.4500 D.8000（分数：1.00）A.B.C.D.18.甲公司有一新投资方案，该方案的年营业收入为 500000元，年总营业成本为 300000元，年折旧额为20000元，所得税税率为 25%，则该方案的每年营业现金流量为U /U元。 A.150000 B.17
8、0000 C.200000 D.250000（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列关于企业项目风险的说法中，错误的是U /U。 A.项目的特有风险不宜作为资本预算时风险的度量 B.对于只是投资于一个公司的投资人来说，公司投资新项目给他带来的影响，只是这个风险增量 C.唯一影响股东预期收益的是项目的公司风险 D.市场风险是由新项目给股东带来的风险（分数：1.00）A.B.C.D.20.在对项目风险进行分析时，新项目给股东带来的风险指的是U /U。 A.项目的特有风险 B.项目的市场风险 C.项目的公司风险 D.项目的经营风险（分数：1.00）A.B.C.D.21.甲公司的资本结构为负债 5
9、0%，所有者权益为 30%；负债的税后成本为 5%，所有者权益的成本为 15%，假设该公司将进行一个投资项目，该项目需要投资 100万元，预计每年产生税后(息前)现金流量 6万元，其风险与公司现有资产的平均风险相同。该项目可以不断地持续下去，即可以得到一个永续年金。则该公司的净现值为U /U。 A.0 B.33 C.100 D.300（分数：1.00）A.B.C.D.22.项目进行系统风险分析时，下列关于实体现金流量与股权现金流量的说法中，不正确的是U /U。 A.如果实体现金流量折现后为正值，股权现金流量折现后也为正值 B.股权现金流量的风险比实体现金流量大 C.不能用股东要求的报酬率去折现
10、企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股权现金流量 D.股权现金流量法比实体现金流量法简洁（分数：1.00）A.B.C.D.23.企业在进行项目系统风险时，关于使用加权平均资本成本的说法中，错误的是U /U。 A.用当前的资本成本作为折现率时，它们的系统风险不相同，要求的报酬率相同 B.假设市场是完善的，资本结构不改变企业的平均资本成本，则平均资本成本反映了当前资产的平均风险 C.在等风险假设或资本结构不变假设明显不能成立时，不能使用企业当前的平均资本成本作为新项目的资本成本 D.如果承认资本市场是不完善的，筹资结构就会改变企业的平均资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.2
11、4.项目没有充分的交易市场，没有可靠的市场数据时，解决问题的方法是U /U。 A.相对价值法 B.等额年金法 C.可比公司法 D.股权现金流量法（分数：1.00）A.B.C.D.25.甲公司为国有制造企业，拟开始进入轮船制造业。其目前的资本结构为负债/权益为 2/3，进入轮船制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为 5%。轮船制造业的代表企业是乙公司，其资本结构为债务/权益成本为 3/5，权益的 值为 0.9。已知无风险利率为 5%，市场风险溢价为 6%，两个公司的所得税税率均为 25%。如果采用股东现金流量计算净现值，适合的折现率是U /U。 A.8.67% B.9.31
12、% C.10.17% D.12.45%（分数：1.00）A.B.C.D.26.下列关于企业项目的特有风险、公司风险和系统风险三者关系的说法中，错误的是U /U。 A.项目特有风险是公司风险的一个很好的度量 B.公司风险高于平均水平的项目会有更低的市场风险 C.衡量项目的特有风险比衡量项目的公司风险和系统风险要容易 D.项目系统风险的估计，比企业系统风险的估计更为困难（分数：1.00）A.B.C.D.27.企业进行项目风险分析时假定其它变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响指的是U /U。 A.敏感性分析 B.实例分析 C.模拟分析 D.情景分析（分数：1.
13、00）A.B.C.D.28.U /U是在衡量项目特有风险时最常用的方法。 A.情景分析 B.模拟分析 C.实例分析 D.敏感性分析（分数：1.00）A.B.C.D.29.下列关于投资项目的敏感性分析的说法中，错误的是U /U。 A.该分析方法每次测定一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性 B.在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其它变量保持不变 C.假定其它变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响 D.在进行敏感性分析时，允许多个变量同时变动（分数：1.00）A.B.C.D.30.在进行项目特有风
14、险分析时，U /U是从敏感分析和概率分布原理结合的产物。 A.情景分析 B.蒙特卡洛模拟 C.实例分析 D.敏感性分析（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：21，分数：42.00)31.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有U /U。 A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额 B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性 C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化 D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优
15、劣（分数：2.00）A.B.C.D.32.生产性资本资产投资项目包括U /U。 A.设备或厂房的更新 B.新产品开发或现有产品的规模扩张 C.研究与开发 D.勘探（分数：2.00）A.B.C.D.33.下列关于资本投资评价的说法中，正确的有U /U。 A.当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险不相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准 B.投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加 C.当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准 D.投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将增加（分数：2.00）A.B.C.D.34.下列选项中，关于企业进行
16、投资项目评价时的净现值法的表述正确的有U /U。 A.如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳 B.如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳 C.如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃 D.如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃（分数：2.00）A.B.C.D.35.投资项目评估使用的方法有U /U。 A.会计报告率法 B.净现值法 C.内含报酬率法 D.回收期法（分数：2.00）A.B.C.D.36.下列选项中，属于会计报酬率的优点的有U /U。
17、A.考虑了整个项目寿命期的全部利润 B.该方法提示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估 C.它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解 D.使用财务报告的数据，容易取得（分数：2.00）A.B.C.D.37.下列关于企业内含报酬率的说法中，正确的有U /U。 A.内含报酬率不能够反映投资方案本身的报酬率 B.内含报酬率能够衡量投资的效率 C.内含报酬率是相对指标 D.内含报酬率不受设定折现率的影响（分数：2.00）A.B.C.D.38.对投资项目进行现金流量的估计时，一个项目需要使用的U /U等是项目投入企业现有的非货币资源。 A.厂房 B.设
18、备 C.材料 D.银行存款（分数：2.00）A.B.C.D.39.假如企业增加一条生产线，则下列说法中正确的有U /U。 A.企业的生产能力扩大，产生的销售收入，是该生产线现金流入 B.企业增加生产线的价款，是该方案的现金流出量 C.生产线出售(报废)时，是该方案的一项现金流入 D.企业需要追加的营运资本，是该方案的现金流出量（分数：2.00）A.B.C.D.40.估计投资方案时生产和成本部门主要负责估计的有U /U。 A.原材料采购价格 B.竞争者动向 C.生产工艺安排 D.产品成本（分数：2.00）A.B.C.D.41.估计投资方案时，财务人员的任务有U /U。 A.防止预测者因个人偏好或
19、部门利益而高估或低估收入和成本 B.协调参与预测工作的各部门人员，使之能相互衔接与配合 C.预测售价和销量 D.估计投资方案的净经营性长期资产总投资（分数：2.00）A.B.C.D.42.计算投资方案时，U /U属于与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。 A.沉没成本 B.机会成本 C.历史成本 D.重置成本（分数：2.00）A.B.C.D.43.下列计算公式中，可以用来计算营业现金流量的有U /U。 A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 B.营业现金流量=营业利润+折旧-所得税 C.营业现金流量=税后净利润+折旧 D.营业现金流量=(收入-付现成本-折旧)(1-税率)（分
20、数：2.00）A.B.C.D.44.共同年限法与等额年金法的共同点有U /U。 A.如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，对此两种方法都没有考虑 B.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑 C.重置概率很高的项目两种方法都不可以选择 D.有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制（分数：2.00）A.B.C.D.45.导致投资项目盈利性不稳定的原因有U /U。 A.在整个项目期限内，未来经营现金流入发生非预期的变化 B.通货膨胀、经济衰退可能影响现金流量的实际价值 C.国际经济和金融市场的变动可能影响项目的现金流量 D.项目的相关产品
21、的寿命可能短于预测，项目提前结束了或者转产其它产品（分数：2.00）A.B.C.D.46.在项目分析中，项目的风险可分为U /U。 A.项目的财务风险 B.项目的公司风险 C.项目的市场风险 D.项目的特有风险（分数：2.00）A.B.C.D.47.下列关于项目风险处置方法的说法中，错误的有U /U。 A.调整现金流量法对用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整 B.风险调整折现率法中风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险 C.在调整现金流量法中，无风险的报酬率可以根据国库券的利率确定 D.风险调整折现率法对时间价值和风险价值分别进行调整（分数：2.00）A.B.C.D.
22、48.对项目进行系统风险分析时，计算项目的净现值的方法有U /U。 A.相对价值法 B.等额年金法 C.实体现金流量法 D.股权现金流量法（分数：2.00）A.B.C.D.49.使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本的前提条件有U /U。 A.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 B.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资 C.项目的平均风险大于企业当前资产的平均风险 D.公司须采用不同的资本结构为新项目筹资（分数：2.00）A.B.C.D.50.企业在进行项目风险分析时，衡量项目特有风险的方法有U /U。 A.敏感性分析 B.实例分析 C.蒙特卡洛模拟 D.情景分析（分数：2.00）A.
23、B.C.D.51.下列关于情景分析的说法中，正确的有U /U。 A.只考虑有限的几种状态下的净现值，实际上有无限多的情景和可能结果 B.情景分析允许多个变量同时变动，而不是假设前提因素不变 C.考虑不同情景下关键变量出现的概率 D.在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其它变量保持不变（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：3，分数：18.00)52.甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品 P的基础上成功研制出第二代产品 P。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5年，采用直线法计提折旧，预
24、计残值率为 5%。第 5年年末，该设备预计市场价值为 1000000元(假定第 5年年末P停产)。财务部门估计每年固定成本为 600000元(不含折旧费)，变动成本为 200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金 3000000元。净营运资金于第 5年年末全额收回。 新产品 P投产后，预计年销售量为 50000盒，销售价格为 300元/盒。同时，由于产品 P与新产品 P存在竞争关系，新产品 P投产后会使产品 P的每年经营现金净流量减少 545000元。 新产品 P项目的 系数为 1.4。甲公司的债务权益比为 4:6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8%(税前)。甲公司适用的公司所
25、得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。 已知：(P/A，9%，4)=4.5731 要求： (1)计算产品 P投资决策分析时适用的折现率。 (2)计算产品 P投资的初始现金流量、第 5年年末现金流量净额。 (3)计算产品 P投资的净现值。（分数：6.00）_53.朝阳公司正在制定 2012年的财务计划。相关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 8%，2012 年将下降为 5%。(2)公司债券目前每张市价 95元，面值为 100元，票面利率为 8%，尚有 5年到期，每半年付息一次。(3)公司普通股面值为 1元，公司过去
26、5年的股利支付情况如下表所示： 年份 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年股利 0.11 0.12 0.13 0.14 0.16股票当前市价为 8元/股。(4)公司的目标资本结构是借款占 30%，债券占 30%，股权资金占 40%。(5)公司所得税税率为 25%。(6)公司普通股预期收益的标准差为 4.8，整个股票市场组合收益的标准差为 2.4，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 0.6。(7)当前国债的收益率为 4%，整个股票市场上普通股组合收益率为 12%。已知：(P/A，5%，10)=7.7217，(P/A，5%，10)=0.6139(P/A，4%，10)=8.
27、1109，(P/F，4%，10)=0.6756要求：(1)计算 2012年银行借款的税后资本成本。(2)计算债券的税后资本成本。(3)要求以几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。(4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(3)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。(5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留 2位小数)（分数：6.00）_54.甲公司是一家加工制造企业。2011 年甲公司在现有产品 A的基础上成功研制出第二代产品 B。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 2000万元的设备一台，税法规定该设备试用期为 5年
28、，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5%。第 5年年末，该设备预计市场价值为 200万元(假定第五年末 B产品停产)。财务部门估计每年固定成本为 120万元(不含折旧费)，变动成本为 200元/件，另外，新设备投产初期需要营运资金 600万元。营运资金第 5年末全额收回。新产品投产后，预计年销售量为 6万件，销售价格为400元/件。同时，由于产品 B投产后会使 A产品的每年营业现金流量减少 100万元。新产品 B的 系数为 1.5。甲公司的债务权益比为 2/3(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8%(税前)。甲公司使用的公司所得税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预
29、期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。 已知：(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，9%，5)=0.6499 要求： (1)计算产品 B投资决策分析时适用的折现率。 (2)计算产品 B投资的初始现金流量、第 5年年末现金净流量。 (3)计算产品 B投资的净现值。（分数：6.00）_四、B综合题/B(总题数：2，分数：30.00)55.E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充 BJ注射液的生产能力，有关资料如下： BJ 注射液目前的生产能力为 40
30、0万支/年。E 公司经过市场分析认为，BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200万支/年的生产线。 当前的 BJ注射液生产线于 2009年年初投产使用，现已使用 2年半，目前的变现价值为 1127万元。生产线的原值为 1800万元，税法规定的折旧年限为 10年，残值率为 5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为 115万元。 新建生产线的预计支出为 5000万元，税法规定的折旧年限为 10年，残值率为 5%，按照直线法
31、计提折旧。新生产线计划使用 7年，项目结束时的变现价值预计为 1200万元。 BJ 注射液目前的年销售量为 400万支，销售价格为每支 10元，单位变动成本为每支 6元，每年的固定付现成本为 100万元。扩建完成后，第 1年的销量预计为 700万支，第 2年的销量预计为1000万支，第 3年的销量预计为 1200万支，以后每年稳定在 1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220万元。 项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200万支 BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。 生产 BJ注射液需要
32、的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的 10%。 扩建项目预计能在 2011年年末完成并投入使用。为商化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2011年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。 E公司目前的资本结构(负债/权益)为 1/1，税前债务成本为 9%， 权益为 1.5，当前市场的无风险报酬率为 6.25%，权益市场的平均风险溢价为 6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持 9%不变。 E 公司适用的企业所得税税率为 25%。 已知：(P/F，11%，1)=0.9009，(P/F，11%，
33、2)=0.8116 (P/A，11%，4)=3.1024，(P/F，11%，7)=0.4817 要求： (1)计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。 (2)计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1年至第 7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值，判断扩建项目是否可行并说明原因。 (3)计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为 3年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。（分数：15.00）_56.甲公司计划购置一台新设备，设备购置成本为 1000万元，计划贷款 400万元，设备使用期限是 4年
34、(与税法规定相同)，预计残值 0万元(与税法规定相同)，税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为 104万元、106 万元、108 万元和 110万元。该设备投产后公司每年增加销售额为 1600万元，增加付现成本为 1000万元(不包括利息支出)。可比公司权益的 值为 1.3，权益乘数为 1.5，所得税税率为 25%。甲公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金/权益资金为 2/3，税后债务资本成本为 3%，所得税税率为 25%。目前证券市场上国库券的收益率为 2.4%，平均股票要求的收益率为 6.4%。 要求： (1)计算甲公司的权益资本成本以及加权平均资本
35、成本。 (2)计算项目的实体现金流量和股权现金流量。 (3)按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。 (4)按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。 已知：(P/F，6%，1)=0.9434，(P/F，6%，2)=0.8900，(P/F，6%，3)=0.8396 (P/F，6%，4)=0.7921，(P/F，8%，1)=0.9259，(P/F，8%，2)=0.8573 (P/F，8%，3)=0.7938，(P/F，8%，4)=0.7350（分数：15.00）_资本预算(二)答案解析(总分：120.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：
36、30.00)1.2008年 8月 22日甲公司股票的每股收盘价格为 4.63元，甲公司认购权证的行权价格为每股 4.5元，此时甲公司认股权证是U /U。 A.价平认购权证 B.价内认购权证 C.价外认购权证 D.零值认购权证（分数：1.00）A.B. C.D.解析：每股收盘价高于认购权证行权价格，该权证为看涨期权，也就是认购期权，属于价内权证，故 B项正确。2.企业所进行的生产性资本投资的主体是U /U。 A.个人 B.政府 C.专业投资机构 D.企业（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：财务管理所讨论的投资主要是指企业进行的生产性资本投资，讨论的其投资主体是企业，而非个人、政府或专业投资
37、机构。3.假设原始投资是按资本成本借入的，下列关于净现值的说法错误的是U /U。 A.当净现值为负数时该项目收益足以偿还本息 B.当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益 C.当净现值为零时偿还本息后一无所获 D.当净现值为正数时可以满足投资人要求的最低报酬率（分数：1.00）A. B.C.D.解析：净现值法所依据的原理是：假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。资本成本是投资人要求的最低报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求，故 A项错误。4.下列选项中，关于回
38、收期法缺点的说法，错误的是U /U。 A.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 B.忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的 C.不能衡量项目的流动性和风险 D.没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性（分数：1.00）A.B.C. D.解析：回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的：没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。而且回收期法可以大体上衡量项目的流动性和风险，故 C项错误。5.金融资产的典型表现形式是所有权凭证，下列选项中属于金融资产的是U /U。 A.股票 B.银行存款 C
39、.应收账款 D.固定资产（分数：1.00）A. B.C.D.解析：金融资产也被称为“证券”，证券投资是一种间接投资，投资人把现金交给别人支配并换取某种所有权凭证，例如股票和债券。6.把众多投资者的资金集中起来投资于证券，通过其专业服务收取费用的是U /U。 A.个人投资 B.企业投资 C.政府投资 D.专业投资机构投资（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：个人投资者是把属于自己的现金投资于金融市场，目的是通过放弃现在的消费而换取将来更高的消费。企业从金融市场筹集资金，然后投资于固定资产和流动资产，期望能运用这些资产赚取报酬，增加企业价值。政府投资不以营利为目的，而是为了社会的公平、稳定和可
40、持续发展等。专业投资机构是众多投资者的资金集中起来投资于证券，通过其专业服务收取费用，例如基金管理公司、投资银行等。7.下列选项中，属于企业生产性资本资产的是U /U。 A.基金 B.固定资产 C.股票 D.债券（分数：1.00）A.B. C.D.解析：生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产，例如机器设备、存货等。这些资产是企业进行生产经营活动的基础条件。8.下列选项关于折现回收期的说法中，错误的是U /U。 A.忽略了货币的时间价值 B.可以衡量项目的流动性 C.不能衡量项目的盈利性 D.可以衡量项目的风险（分数：1.00）A. B.C.D.解析：折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下
41、以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间，故A项错误。9.下列关于会计报酬率的说法中，错误的是U /U。 A.不能衡量项目的盈利性 B.忽视了折旧对现金流量的影响 C.忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响 D.考虑了整个项目寿命期的全部利润（分数：1.00）A. B.C.D.解析：会计报酬率的优势有：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；该方法提示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估。会计报酬率法的劣势有：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收
42、益的时间分布对于项目经济价值的影响，故 A项错误。10.下列关于资本投资评价的基本原理表述不正确的是U /U。 A.投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加 B.如果净现值为正数，则方案可行 C.如果现值指数小于 1，则方案可行 D.如果内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，方案可行（分数：1.00）A.B.C. D.解析：资本投资评价的基本原理中现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率或获利指数。当现值指数大于 1，方案才可行，故 C项错误。11.下列选项中，关于企业净现值的说法错误的是U /U。 A.净现值是个金额的绝对值 B.净现值能够反
43、映投资方案本身报酬率 C.净现值衡量投资的效益 D.净现值受设定折现率的影响（分数：1.00）A.B. C.D.解析：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，它是评估项目是否可行的最重要的指标。净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，不能够反映投资方案本身报酬率，故 B项错误。12.下列关于营业现金流入的计算公式错误的是U /U。 A.营业现金流入=销售收入-付现成本 B.营业现金流入=成本-折旧 C.营业现金流入=销售收入-(成本-折旧) D.营业现金流入=利润+折旧（分数：1.00）A.B. C.D.解析：付现成本在营业现金流中是指需要
44、每年支付现金的成本。成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本，其中主要是折旧费。所以，付现成本=成本-折旧。故 B项是错误的。13.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是U /U。 A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 B.任何现金流量都是与项目相关的现金流量 C.只有净现金流量才是与项目相关的现金流量 D.只有现金流入量才是与项目相关的现金流量（分数：1.00）A. B.C.D.解析：企业的增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。所以在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。14.与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本是U /U。 A.历史成本 B.沉没成本 C.相关成本 D.账面成本（分数：1.00）A.B.C. D.解析：企业的相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。15.下列选项中，属于非相
