1、资本预算(三)及答案解析(总分：299.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：20.00)1.以下不属于静态回收期法的缺点的是 _ 。（分数：1.00）A.忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的B.不能衡量项目的流动性和风险C.没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量营利性D.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目2.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20 年，无残值。项目的折现率是 10%，设备投产后预计每年可获得净利 22549 元，则该投资的动态回收期为 _ 年。（分数：1.00）A.5B.3C
2、.6.1446D.103.已知某投资项目的计算期是 10 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是 4 年，则计算内含报酬率时的年金现值系数(P/A，IRR，10)等于 _ 。（分数：1.00）A.3.2B.5.5C.2.5D.44.ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 30%，年税后营业收入为 500 万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 80 万元。那么，该项目年营业现金净流量为 _ 万元。（分数：1.00）A.100B.180C.80D.1505.某项目的生产经营期为 5 年，设备
3、原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为 4年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，则设备使用 5 年后报废时相关的现金净流量为 _ 元。（分数：1.00）A.5900B.8000C.5000D.61006.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造 220 万元的现金净流量；但公司原生产的 A 产品会因此受到影响，使其年收入由原来的 100 万元降低到 80 万元。假设所得税率为 25%，则与新建车间生产甲产品项目相关的现金净流量为 _ 万元。（分数：1.00）A.200B.300C.205D.2
4、207.下列说法正确的是 _ 。（分数：1.00）A.实体现金流量比股权现金流量的风险小B.计算项目的净现值时，折现率为企业的加权平均资本成本C.对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值一定相等D.实体现金流量比股权现金流量的风险大8.若 A、B 两个方案评估指标都可行，但 A 净现值优于 B，B 内含报酬率优于 A。如果矛盾是由于投资额的不同引起的(项目寿命相同)，对于互斥项目应当采用 _ 决策。（分数：1.00）A.净现值法B.现值指数法C.内含报酬率法D.投资回收期法9.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的 _ 。（分数：1.00）A.经营风险B.
5、财务风险C.系统风险D.特有风险10.下列关于营业现金流量的表述中，不正确的是 _ 。（分数：1.00）A.营业现金流量等于税后净利润加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税11.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的 B 值为 1.05，行业平均资产负债率为 60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益 B 值是 _ 。（分数：1.00
6、）A.0.84B.0.98C.1.26D.1.3112.已知某企业(适用的所得税率为 25%)某投资项目经营期某年的税后经营净利润为 200 万元，折旧摊销为 100 万元。因该项目于企业的另一项目存在互补关系导致另一项目的年收入增加 200 万元，则该投资项目该年的净现金流量为 _ 。（分数：1.00）A.300B.500C.150D.45013.某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 0.86；乙方案的内涵报酬率 9%；丙方案的寿命期为 10 年，净现值为 960 万元，(P/A，10%，10)=6.1446；丁方案的寿命期为
7、11 年，净现值的等额年金 136.23 万元。最优的投资方案是 _ 。（分数：1.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案14.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 12000 元，按税法规定计算的净残值为14000 元，所得税率为 33%，则设备报废引起的预计现金流入量为 _ 元。（分数：1.00）A.7380B.8040C.12660D.1662015.年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8 年前以 40000 元购入，税法规定的折旧年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10%，已提折旧 28800 元，目前可以按 10000
8、元价格卖出，假设所得税率 30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是 _ 。（分数：1.00）A.减少 360 元B.减少 1200 元C.增加 9640 元D.增加 10360 元16.在资本总量有限的情况下，最佳投资方案组合必然是 _ 。（分数：1.00）A.净现值合计最大的投资组合B.会计收益率合计最大的投资组合C.内含报酬率合计最大的投资组合D.静态回收期合计最短的投资组合17.ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为 30%，年税后营业收入为700 万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 210 万元。那么，该项目年营业现金流量为 _ 万元。（
9、分数：1.00）A.350B.410C.560D.50018.在计算现金流量时，如果某年取得的固定资产残值收入小于税法规定的净残值时，正确的处理方法是 _ 。（分数：1.00）A.只将两只差额作为现金流量处理B.仍将预计的净产值收入作为净现金流量C.按实际净残值与税法规定的净残值的差额抵减的所得税作为现余流量处理D.将固定资产残值收入加上按实际净残值与税法规定的净残值的差额抵减的所得税作为现金流量处理19.使用调整现金流量法进行投资风险分析，需要调整的项目是 _ 。（分数：1.00）A.有风险的折现率B.无风险的折现率C.无风险的现金流量D.有风险的现金流量20.某公司购入一批价值 20 万元
10、的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以 15 万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出 50 万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失 5 万元，并且不需要再为新项目垫支营运资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为 _ 万元。（分数：1.00）A.50B.45C.60D.65二、多项选择题(总题数：15，分数：30.00)21.某企业拟按 15%的必要报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100 万元，则下列表述中不正确的有 _ 。（分数：2.00）A.该项目
11、的现值指数大于 1B.该项目的现值指数小于 1C.该项目的内含报酬率小于 15%D.该项目的会计收益率大于 15%22.衡量项目特有风险的方法主要有 _ 。（分数：2.00）A.敏感分析B.情景分析C.因素分析D.模拟分析23.下列关于项目情景分析的表述中，正确的有 _ 。（分数：2.00）A.情景分析允许多个变量同时变动B.考虑不同情景下关键变量出现的概率C.只考虑有限几种状态下得净现值D.情景分析有一定主观性24.下列关于互斥项目的排序问题的说法中，正确的有 _ 。（分数：2.00）A.如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优B.如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法
12、和等额年金法C.等额年金法也被称为重置价值链法D.共同年限法是比较净现值的平均值，选择净现值的平均值较大的方案25.评估指标出现矛盾的原因有 _ 。（分数：2.00）A.投资额不同B.项目寿命不同C.现金流量不同D.折现率不同26.项目的特有风险绝大部分可以通过公司的多个项目分散掉，但是在项目评估中，仍然要考虑项目的特有风险这样做的原因有 _ 。（分数：2.00）A.项目的特有风险仍然是投资决策中不能忽视的重大风险B.通过对项目特有风险的衡量看出项目公司风险和市场风险的高低C.项目的公司风险和市场风险很难计量，计量项目的特有风险相对容易D.项目的特有风险、公司风险和系统风险高度相关27.下列关
13、于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有 _ 。（分数：2.00）A.它因项目的系统风险大小不同而异B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加28.采用调整现金流量法去掉了项目现金流中的风险，去掉的风险包括(。 )。（分数：2.00）A.系统风险B.非系统风险C.经营风险D.财务风险29.某企业正在进行 A 风险投资项目的可行性分析。已知目前国库券的利率为 4%，市场平均的风险报酬率为 8%，该项目的 值为 1.5，在计算该项目的净现值时，下列做法中正确的有 _ 。（分数：2.00
14、）A.如果采用调整现金流量法，应当采用的折现率为 4%B.如果采用调整现金流量法，应当采用的折现率为 16%C.如果采用风险调整折现率法，应当采用的折现率为 10%D.如果采用风险调整折现率法，应当采用的折现率为 16%30.在投资项目风险处置的调整现金流量法下，关于项目变化系数与肯定当量系数的说法正确的有 _ 。（分数：2.00）A.变化系数为 1，肯定当量系数为 0B.变化系数为 0，肯定当量系数为 1C.变化系数越大，肯定当量系数越大D.变化系数越大，肯定当量系数越小31.某大型联合企业 A 公司，拟进入飞机制造业。A 公司目前的资本结构为负债/权益=2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标
15、结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为 6%。飞机制造业的代表企业是 B 公司，其资本结构为负债/权益=3/5，权益的 值为 1.2。已知无风险利率=5%，市场风险溢价=8%，A 公司的所得税税率为 30%，B 公司的所得税税率为 25%。则下列选项中，正确的有 _ 。（分数：2.00）A.B 公司无负债的 B 资产为 0.8276B.A 公司含有负债的股东权益 值为 1.2138C.A 公司的权益资本成本为 14.71%D.A 公司的加权平均资本成本为 10.51%32.有甲、乙两个互斥投资项目，其原始投资额和项目计算期都不同。在此情况下，可以对甲、乙两方案进行优选的方法是 _ 。（分
16、数：2.00）A.净现值法B.内含报酬率法C.等额年金法D.共同年限法33.若干个高风险项目组合在一起之后， _ 。（分数：2.00）A.单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉B.单一项目自身特有风险不宜作为项目资本风险的度量C.唯一影响股东预期收益的是项目的系统性风险D.单个项目并不一定会增加企业的整体风险34.以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量是 _ 。（分数：2.00）A.垫支流动资金B.利息支出C.归还借款的本金D.无形资产摊销35.通货膨胀对资本预算的影响表现在 _ 。（分数：2.00）A.影响所得税B.影响折现率的计算C.影响现金流
17、量的估计D.以上说法都正确三、计算分析题(总题数：6，分数：84.00)某企业拟进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案。相关资料如下： (1)甲方案原始投资 120 万元，其中固定资产投资 100 万元，流动资金投资 20 万元，建设期为零，投资全部在建设起点一次性投入，经营期为 5 年，到期固定资产有残值收入 10 万元，预计投产后年营业收入 82万元，年总成本(包括折旧)60 万元。 (2)乙方案原始投资 200 万元，其中固定资产投资 170 万元，流动资金投资 30 万元，建设期为 2 年，经营期为 5 年，固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资金投资于建设期期末投入，固定资产残值收入
18、20 万元。项目投产后，年营业收入 170 万元，付现成本为每年 80 万元。 (3)不考虑所得税影响。 (4)该企业要求的投资报酬率为 10%。 要求：（分数：42.00）(1).计算甲、乙方案各年的净现金流量。 甲方案各年净现金流量 单位：万元 年限 0 1 2 3 4 5 净现金流量 乙方案各年净现金流量 年限 0 1 2 3 4 5 6 7 净现金流量 （分数：6.00）_(2).计算甲、乙两方案的会计收益率。（分数：6.00）_(3).计算甲、乙两方案的静态回收期和动态回收期。（分数：6.00）_(4).计算甲、乙两方案的净现值。（分数：6.00）_(5).计算甲、乙两方案的净现值率
19、。（分数：6.00）_(6).计算甲、乙两方案的现值指数。（分数：6.00）_(7).计算甲方案的内含报酬率。（分数：6.00）_36.某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款 900000 元，追加流动资金 145822 元。公司的会计政策与税法规定相同，设备接 5 年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20 元/件，单位变动成本 12 元/件，每年增加固定付现成本 500000 元。该公司所得税税率为 40%；投资的最低报酬率为 10%。 要求：计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。 （分数：6.00）_A 公司固定资产项目初始投资 900000 元
20、，当年投产，生产经营期为 15 年，按直线法折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品 10000 件，产品销售价格为 50 元/件，单位成本为 32 元/件，其中单位变动成本为 20 元/件，所得税税率为 25%，投资人要求的必要报酬率为 9%。 要求：（分数：12.00）(1).计算该方案的净现值。（分数：6.00）_(2).假设单价、销量、付现成本、投资额等有关因素分别以 10%的幅度向不利方向变动，假设每次只变动一个因素，则有关因素对净现值的影响程度有多大?（分数：6.00）_你是 ABC 公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为 3000 万元，预期每
21、年可产生 500 万元的税前利润(按税法规定生产线应以 5 年期直线法折旧，净残值率为 10%，会计政策与此相同)，并己用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用 5 年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用 4 年，总经理认为能使用 5 年，还有人说类似生产线使用 6 年也是常见的。假设所得税率 33%，资本成本 10%，无论何时报废净残值收入均为 300 万元。 他们请你就下列问题发表意见：（分数：12.00）(1).该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后两位)?（分数：6.00）_(2).他们的争论是否有意义
22、(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?（分数：6.00）_37.某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： (1)设备投资：冲扩设备购价 20 万元，预计可使用 5 年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为 4 年，使用直线法折旧，残值率为 10%；计划在 2008 年 7 月 1 日购进并立即投入使用。 (2)门店装修：装修费用预计 4 万元，在装修完工的 2008 年 7 月 1 日支付。预计在 2.5 年后还要进行一次同样的装修。 (3)收入和成本预计：预计 2008 年 7 月 1 日开业，前 6 个月每月收入 3 万元(已扣除营业税，下同)，以后每月收入 4 万元；耗
23、用相纸和冲扩液等成本收入的 60%；人工费、水电费和房租等费用每月 0.8 万元(不含设备折旧、装修费摊销)。 (4)营运资金：开业时垫付 2 万元。 (5)所得税率为 30%。 (6)业主要求的投资报酬率最低为 10%。 要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。 （分数：6.00）_38.资料： D 公司正面临印刷设备的选择决策。 它可以购买 10 台甲型印刷机，每台价格 8000 元，且预计每台设备每年末支付的修理费为 2000 元。甲型设备将于第 4 年末更换，预计无残值收入。 另一个选择是购买 11 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5000 元，每台每年末支付的修理费用分别为
24、2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年末预计有 500 元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10%；所得税率为 30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为 3 年，残值率为 10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。 要求： 分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。 （分数：6.00）_四、综合题(总题数：2，分数：165.00)企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为 5 年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值为
25、400 万元，税法规定的使用年限为 4 年，已使用 1 年，按双倍余额递减法计提折旧，税法规定的残值为 20 万元。目前变现价值为 150 万元，5 年后的变现价值为 10 万元。生产 A 产品需垫支营运资本 50万元，项目投产后，每年可以为公司增加税前经营利润 80 万元。该公司目前的资产负债率为 60%，投产新项目后资本结构不变，负债的税后资本成本为 7%；该公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司权益的 B 值为 1.6，其资产负债率为 50%。目前证券市场的无风险收益率为 5%，证券市场的平均收益率为 10%。两个公司的所得税税率均为 40%。 要求
26、：（分数：105.00）(1).计算类比企业无负债的 B 值。（分数：15.00）_(2).计算目标企业的加权平均资本成本。（分数：15.00）_(3).计算设备每年的折旧额。（分数：15.00）_(4).计算项目的投资额。（分数：15.00）_(5).计算项目结束时回收的资金数额。（分数：15.00）_(6).按照“税后经营利润+折旧+回收额”计算经营期各年的实体现金流量。（分数：15.00）_(7).计算该项目引起企业价值增加的数额。（分数：15.00）_资料： (1)A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给
27、B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为40000 件，B 公司可以接受 250 元/件的价格。生产部门估计需要 250 万元的净营运资本投资。 (2)A 和 B 均为上市公司，A 公司的贝塔系数为 0.8，资产负债率为 50%；B 公司的贝塔系数为 11，资产负债率为 30%。 (3)A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 8%。 (4)无风险资
28、产报酬率为 4.3%，市场组合的预期报酬率为 9.3%。 (5)为简化计算，假设没有所得税。 要求：（分数：60.00）(1).计算评价该项目使用的折现率。（分数：15.00）_(2).计算项目的净现值(请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程)。 计算项目净现值单位：元 时 间 0 1 2 3 4 5 合计 现金流量各项目 营业现金流量 现金净流量 折现系数 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 净现值 （分数：15.00）_(3).假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在10%以内是准确的，这个项
29、目最差情景下的净现值是多少(请将结果填写给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程)? 计算最差情景下的净现值单位：元 时 间 0 1 2 3 4 5 合计 现金流量各项目 营业现金流量 现金净流量 折现系数 1.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 净现值 （分数：15.00）_(4).分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。(已知：(P/A，10%，5)=3.7908)（分数：15.00）_资本预算(三)答案解析(总分：299.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：20.00)1.以下不属于
30、静态回收期法的缺点的是 _ 。（分数：1.00）A.忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的B.不能衡量项目的流动性和风险 C.没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量营利性D.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目解析：解析 本题考点是静态回收期法的缺点。静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量营利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。可以大体上衡量项目的流动性和风险是静态回收期的优点。2.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20 年，无残值
31、。项目的折现率是 10%，设备投产后预计每年可获得净利 22549 元，则该投资的动态回收期为 _ 年。（分数：1.00）A.5B.3C.6.1446D.10 解析：解析 本题考点是动态回收期的计算。年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年税后净现金流量=2.2549+1=3.2549(万元)，因此有 3.2549(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得 n=10，即动态回收期为 10 年。3.已知某投资项目的计算期是 10 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是 4 年
32、，则计算内含报酬率时的年金现值系数(P/A，IRR，10)等于 _ 。（分数：1.00）A.3.2B.5.5C.2.5D.4 解析：解析 本题考点是现金流量的相关计算。由回收期为 4 年可以得出：原始投资/每年现金净流量=4；设内含报酬率为 IRR，则：每年现金净流量(P/A，IRR，10)-原始投资=0，(P/A，IRR，10)=原始投资/每年现金净流量=4。4.ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 30%，年税后营业收入为 500 万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 80 万元。那么，该项目年营业现金净流量为 _ 万元。（分数：1.00）A
33、.100B.180 C.80D.150解析：解析 本题考点是营业现金流量的计算。根据“净利润=(收入-付现成本-折旧)(1-税率)=税后收入-税后付现成本-折旧(1-所得税率)”有：500-350-折旧(1-30%)=80，由此得出：折旧=100(万元)；年营业现金净流量=税后利润+折旧=80+100=180(万元)。5.某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为 4年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，则设备使用 5 年后报废时相关的现金净流量为 _ 元。（分数：1.00）A.5900 B.80
34、00C.5000D.6100解析：解析 本题考点是终结现金流量的计算。预计净残值=5000 元，预计净残值 5000 元小于税法残值8000 元递减的所得税=(8000-5000)30%=900(元)；相关现金净流量=5000+900=5900(元)。6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造 220 万元的现金净流量；但公司原生产的 A 产品会因此受到影响，使其年收入由原来的 100 万元降低到 80 万元。假设所得税率为 25%，则与新建车间生产甲产品项目相关的现金净流量为 _ 万元。（分数：1.00）A.200B.300C.205 D.220解析：解析
35、 本题考点是现金流量的相关计算。相关现金流入量=220-(100-80)(1-25%)=205(万元)。7.下列说法正确的是 _ 。（分数：1.00）A.实体现金流量比股权现金流量的风险小 B.计算项目的净现值时，折现率为企业的加权平均资本成本C.对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值一定相等D.实体现金流量比股权现金流量的风险大解析：解析 本题考点是投资项目风险的相关知识。计算项目的净现值时，有两种办法，如果是实体现金流量法，折现率为企业的加权平均资本成本，如果是股权现金流量法，折现率为股东要求的必要报酬率，所以 B 不正确；对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法
36、计算的净现值不一定相等(不过结论一定相同，同为零或同为正数或同为负数)，因此 c 不正确；实体现金流量=股权现金流量+债权现金流量，计算实体现金流量时，认为债权人也是投资者，债权人投入的资金与股东投入的资金没有任何差别，对于同一个项目而言，不管筹资方式如何，由于投入的资金总量相同，因此，实体现金流量一定相同，与筹资方式无关。或者说，当债权现金流量增加时，股权现金流量会等额减少，实体现金流量不变，所以，实体现金流量不包括财务风险，而股权现金流量包括财务风险。因此，实体现金流量比股权现金流量的风险小，选项 D 不正确。8.若 A、B 两个方案评估指标都可行，但 A 净现值优于 B，B 内含报酬率优
37、于 A。如果矛盾是由于投资额的不同引起的(项目寿命相同)，对于互斥项目应当采用 _ 决策。（分数：1.00）A.净现值法 B.现值指数法C.内含报酬率法D.投资回收期法解析：解析 本题考点是投资决策方法的比较。若 A、B 两个方案的评估指标都可行，但 A 净现值优于B，B 的内含报酬率优于 A，即基本评价指标出现了矛盾，此时要针对出现矛盾的原因采用不同的解决办法。如果是由于投资额的不同引起的(项目寿命相同)，对于互斥项目应当净现值法优先，因为净现值是净收益现值，反映投资的效益。股东需要的是实实在在的报酬。9.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的 _ 。（分数：1.00）A
38、.经营风险B.财务风险C.系统风险 D.特有风险解析：解析 本题考点是投资项目评价时需要考虑的风险。唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。10.下列关于营业现金流量的表述中，不正确的是 _ 。（分数：1.00）A.营业现金流量等于税后净利润加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 解析：解析 本题考点是经营现金流量的计算。营业成本中包含付现成本和非付现成本，所以选项 D 不正确。11.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系
39、统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的 B 值为 1.05，行业平均资产负债率为 60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益 B 值是 _ 。（分数：1.00）A.0.84 B.0.98C.1.26D.1.31解析：解析 本题考点是 系数的计算。行业产权比率=1.5，本项目产权比率=1， 资产=1.05/(1+1.5)=0.42， 权益=0.42(1+1)=0.84(因为本题中没有给出所得税税率，所以在换算 B 值时不需要考虑所得税因素)。12.已知某企业(适用的所得税率为 25%)某投资项目经营期某年的税后经营净利润为 200 万元，折旧摊
40、销为 100 万元。因该项目于企业的另一项目存在互补关系导致另一项目的年收入增加 200 万元，则该投资项目该年的净现金流量为 _ 。（分数：1.00）A.300B.500C.150D.450 解析：解析 本题考点是净现金流量的计算。净现金流量=200+100+200(1-25%)=450(万元)。13.某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 0.86；乙方案的内涵报酬率 9%；丙方案的寿命期为 10 年，净现值为 960 万元，(P/A，10%，10)=6.1446；丁方案的寿命期为 11 年，净现值的等额年金 136.23 万元
41、。最优的投资方案是 _ 。（分数：1.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案 D.丁方案解析：解析 本题考点是投资决策方法。甲方案的现值指数小于 1，不可行；乙方案的内部收益率 9%小于项目资本成本 10%，也不可行，所以排除 A、B；由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(万元)，大于丁方案的净现值的等额年金 136.23 万元，所以本题的最优方案应该是丙方案。14.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 12000 元，按税法规定计算的净残值为14000 元，所得税率为 33%，则设备报废引起的预计现金流入量为 _ 元。（分数：1.00）A.7380B.8040C.12660 D.16620解析：解析 本题考点是考虑所得税情况下处置现金流的计算。设备报废引起的现金流入量=12000+(14000-12000)33%=12660(元)。15.年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8 年前以 40000 元购入，税法规定的折旧年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10%，已提折旧 28800 元，目前可以按 10
