1、资本结构理论及答案解析(总分：21.50，做题时间：90 分钟)一、B单选题/B(总题数：19，分数：9.50)1.既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值的是( )。（分数：0.50）A.MM 公司税模型B.米勒模型C.破产成本模型D.代理成本2.( )认为，当企业以 100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。（分数：0.50）A.净收入理论B.净经营收入理论C.传统折中理论D.净经营理论3.A 公司负债总额为 1000 万元，所在国家公司税率 TC为 30%，个人股票所得税 TS为 15%，债券所得税 TD为 10%，相同风险
2、等级的无负债公司的价值为 2 亿元，A 公司的价值是( )亿元。（分数：0.50）A.3.01B.2.10C.2.03D.2.014.因为公司所得税是客观存在的，为了考虑纳税的影响，MM 还提出了包括公司税的第二组模型。在这种情况下，其结论是( )。（分数：0.50）A.负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入B.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本C.资本结构与公司价值和综合资本成本无关D.负债会减少企业价值，对投资者来说也意味着更少的可分配经营收入5.假设某企业既有权益融资又有债务融资，若只有此企业的税前利润为已知，根据无公司税的 MM 定理
3、，则只需再得到( )即可求出企业的价值。 A无法计算 D不同风险等级但具有相同融资结构的企业融资成本 C相同风险等级的没有负债企业的权益资本成本 D相同风险等级的有负债企业的债务资本成本（分数：0.50）A.B.C.D.6.关于米勒模型 （分数：0.50）A.D 代表负债杠杆效应，即负债所带来的公司价值的增加额B.如果忽略所有的税率，即 TC=TS=TD=0，那么米勒模型与 MM 公司税模型相同C.如果忽略了个人所得税，即 TS=TD=0，那么米勒模型与 MM 公司税模型相同D.如果股票和债券收益的个人所得税相等，即 TS=TD，那么米勒模型与 MM 公司税模型相同7.1958 年，( )提出
4、了著名的 MM 定理，创建了现代资本结构理论。（分数：0.50）A.大卫杜兰特和米勒B.莫迪格利安尼和米勒C.莫迪格利安尼和麦克林D.米勒和麦克林8.在考虑个人所得税时，如果个人债券投资者的税后债务资本所得与相应发行企业的税后债务资本成本相等，则企业价值( )。（分数：0.50）A.因计税而降低B.因负债而升高C.不受资本结构的影响D.无法比较9.关于 MM 的无公司税模型命题二，下列说法错误的是( )。（分数：0.50）A.公司的市场价值会随负债率的下降而降低B.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本C.使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的D.便宜的负
5、债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本10.关于净经营收入理论，下列说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.该理论假定，不管企业财务杠杆多大；债务融资成本和企业融资总成本是不变的B.企业增加债务融资时，股票融资的成本上升的原因在于股票融资的增加会由于额外负债的增加，使企业风险增大，促使股东要求更高的回报C.企业可以通过增加成本较低的负债融资而抵消成本较高的股权融资的影响，以减少融资的成本和风险D.融资总成本随融资结构的变化而变化11.关于公司最优资本结构的选择，下列说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.股东与经理层之间的
6、利益冲突所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成本”B.债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又被称为“债券的代理成本”C.代理成本理论认为，伴随着股权一债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与两种代理成本的抵消作用，从而使公司价值最大化D.股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“债券的代理成本”12.关于 MM 的无公司税模型命题一，下列说法错误的是( )。（分数：0.50）A.企业价值 V 独立于其负债比率B.有负债企业的综合资本成本率 KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率C.有负债企业的综合资本成本率 KA与
7、资本结构无关，它高于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率D.KA)和是13.在考虑公司税 Tc和个人所得税 Ts的情况下，无负债企业的公司价值为( )。（分数：0.50）A.B.C.D.14.假设某企业进行负债和权益的融资，两者成本均不会随着结构的变化而变化，若想使企业的市场价值得以提高，根据折中理论，可以( )。（分数：0.50）A.使融资总成本达到最大B.采取适度数量的权益融资C.使融资总成本达到最优适度D.采用适度数量的债务筹资15.莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系，其基本思想是( )。（分数：0.50）A.资本结构与公司价值和综合
8、资本成本有关B.资本结构与公司价值和综合资本成本无关C.资本结构与公司价值和综合资本成本有无关系以具体情况而定D.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本16.A 公司的负债价值为 2000 万元，债务资本成本率足 D 为 10%，权益价值为 1 亿元，同一风险等级中某一无负债公司的权益成本 为 15%，A 公司的权益成本 （分数：0.50）A.17%B.16.5%C.16%D.15.5%17.MM 理论的应用具有严格的假设条件，其中不包括( )。（分数：0.50）A.企业的经营风险可以用 EBIT(息税前利润)衡量，有相同经营风险的企业处于同类风险等级B.现在和将来的投资者对企业未来的
9、 EBIT 估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的C.债务融资的税前成本比股票融资成本低D.投资者预期 EBIT 固定不变，即企业的增长率为零，所有现金流量都是固定年金18.净收入理论的基本假定不包括( )。（分数：0.50）A.当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资其成本均不变，也即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化B.债务融资的税前成本比股票融资成本高C.由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高D.当企业以 100%的债券进行融资时
10、，企业市场价值会达到最大19.1952 年，美国的( )把当时对资本结构的见解划分为三种：净收入理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。（分数：0.50）A.米勒B.莫迪格利安尼C.大卫杜兰特D.麦克林二、B多选题/B(总题数：10，分数：5.00)20.当企业出现财务拮据时，可能会出现( )。（分数：0.50）A.客户和供应商意识到企业出现问题时，他们往往不再购买本企业的产品或供应材料，从而影响企业未来现金流量能力B.债权人为避免更大的财务损失，会要求企业归还债务，或为债务提供担保C.管理人员往往会出现短期行为D.财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值21.MM 的
11、无公司税模型命题一认为( )。（分数：0.50）A.企业的价值是由它的实际资产决定的，取决于这些资产的取得形式B.不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率C.企业的价值与资本结构无关D.用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBI 资本化，可以确定企业的价值22.代理成本理论认为，伴随着股权债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与( )的抵消作用，从而使公司价值最大化。（分数：0.50）A.内部股东代理成本B.外部股东代理成本C.债券的代理成本D.经理人代理成本23.关于 MM 的公司税模型命题二，下列
12、说法错误的是( )。（分数：0.50）A.在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率B.当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度大于无税条件下风险报酬的增加程度C.当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度D.在赋税条件下公司允许更大的负债规模24.企业融资的主要任务是( )。（分数：0.50）A.选择适合本企业实际情况的融资安排B.降低融资成本C.减少外部市场对企业经营决策的约束D.实现企业市场价值最大化的财务目标25.净经营收入理论认为，不能使企业的融资总成本下降的是(
13、)。（分数：0.50）A.增加债务融资B.减少权益融资C.增加权益融资D.减少债务融资26.关于传统折中理论，下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.该理论认为如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈利的债务利息和股权成本不会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加B.该理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提高公司的预期市场价值C.该理论认为公司的加权平均资本成本随财务杠杆提高将先升后降D.该理论认为公司存在一个最优的资本结构27.莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系，其基本思想是：资本结构与公司价值和综合资
14、本成本无关。其中包含的命题有( )。（分数：0.50）A.不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率B.有负债公司的权益成本等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本加上风险溢价，风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率之差乘以债务与权益比例来确定C.企业若有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率D.无负债公司的权益成本等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本减去风险溢价28.净收入理论认为，企业的融资总成本之所以会下降，是由于( )。（分数：0.50）A.债务融资的税前成本比股票融资成本低B.企业
15、增加了债券融资的比重C.增加权益融资比重D.企业融资结构变化不影响债务融资与股票融资成本29.估算有负债企业价值的米勒模型可表示为( )。 （分数：0.50）A.B.C.D.三、B判断题/B(总题数：14，分数：7.00)30.企业融资结构选择的目的在于通过比较分析确立最优的融资结构，从而达到企业收益最大化的目标。( )（分数：0.50）A.正确B.错误31.当一个公司减少权益融资时，它的权益融资成本将会下降，融资总成本也将下降，所以，根据净收入理论，降低权益融资能增加企业市值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误32.净经营收入理论中存在一个临界点，在其以内的，权益融资成本不会随着债务成
16、本的提高而提高。( )（分数：0.50）A.正确B.错误33.根据净经营收入理论，债务融资成本与总融资成本不变，所以，无论企业是否增加债务融资，权益融资的资本成本不变。( )（分数：0.50）A.正确B.错误34.MM 的公司税模型命题二认为在赋税条件下，当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度，即在赋税条件下公司允许更大的负债规模。( )（分数：0.50）A.正确B.错误35.考虑了公司所得税后，由于公司需要缴纳的所得税剥夺了一部分收益，所以，公司市值将比原来不计所得税时少。( )（分数：0.50）A.正确B.错误36.在考虑所得税的情况下
17、，有负债企业的权益资本比不计所得税时少，所以，在赋税情况下，公司允许更大的权益规模。( )（分数：0.50）A.正确B.错误37.在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率 （分数：0.50）A.正确B.错误38.考虑公司税的 MM 模型包括了公司赋税因素，但却没有考虑个人所得税的影响。1966 年米勒在美国金融学会上提出了一个把公司所得税和个人所得税都包括在内的模型来估算负债杠杆对公司价值的影响。( )（分数：0.50）A.正确B.错误39.破产风险或财务拮据是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。( )（分数：0.50）A.正确B.错误40.实际企业的负债并不是越高越好，而是需
18、要在负债增加而带来的收益增加与财务拮据成本增加之间进行权衡。( )（分数：0.50）A.正确B.错误41.代理成本理论是由詹森和麦克林提出的。他们区分了两种公司利益冲突：股东与经理层之间的利益冲突和债权人与股东之间的利益冲突。( )（分数：0.50）A.正确B.错误42.代理成本模型的观点主要是资本结构的决定与经理层有关，与其他人无关。( )（分数：0.50）A.正确B.错误43.公司存在的利益冲突分为“股权代理成本”和“债权代理成本”，在选取目标资本结构时应予以冲销收益，从而使公司价值最大化。( )（分数：0.50）A.正确B.错误资本结构理论答案解析(总分：21.50，做题时间：90 分钟
19、)一、B单选题/B(总题数：19，分数：9.50)1.既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值的是( )。（分数：0.50）A.MM 公司税模型B.米勒模型C.破产成本模型 D.代理成本解析：解析 MM 理论只考虑负债带来的税收抵免收益，却忽略了负债同样带来风险和额外费用。既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值，是破产成本模型希望解决的问题。2.( )认为，当企业以 100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。（分数：0.50）A.净收入理论 B.净经营收入理论C.传统折中理
20、论D.净经营理论解析：解析 净收入理论认为当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降。由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。当企业以 100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。3.A 公司负债总额为 1000 万元，所在国家公司税率 TC为 30%，个人股票所得税 TS为 15%，债券所得税 TD为 10%，相同风险等级的无负债公司的价值为 2 亿元，A 公司的价值是( )亿元。（分数：0.50）A.3.01B.2.10C.2.03 D.2.01解析：解析 根据估算有负债企业价值的米勒模型
21、，A 公司的价值为： 4.因为公司所得税是客观存在的，为了考虑纳税的影响，MM 还提出了包括公司税的第二组模型。在这种情况下，其结论是( )。（分数：0.50）A.负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入 B.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本C.资本结构与公司价值和综合资本成本无关D.负债会减少企业价值，对投资者来说也意味着更少的可分配经营收入解析：5.假设某企业既有权益融资又有债务融资，若只有此企业的税前利润为已知，根据无公司税的 MM 定理，则只需再得到( )即可求出企业的价值。 A无法计算 D不同风险等级但具有相同融资结构的企业融资成本
22、 C相同风险等级的没有负债企业的权益资本成本 D相同风险等级的有负债企业的债务资本成本（分数：0.50）A.B.C. D.解析：6.关于米勒模型 （分数：0.50）A.D 代表负债杠杆效应，即负债所带来的公司价值的增加额B.如果忽略所有的税率，即 TC=TS=TD=0，那么米勒模型与 MM 公司税模型相同 C.如果忽略了个人所得税，即 TS=TD=0，那么米勒模型与 MM 公司税模型相同D.如果股票和债券收益的个人所得税相等，即 TS=TD，那么米勒模型与 MM 公司税模型相同解析：解析 如果忽略所有的税率，即 TC=Ts=TD=0，那么米勒模型与 MM 无公司税模型相同。7.1958 年，(
23、 )提出了著名的 MM 定理，创建了现代资本结构理论。（分数：0.50）A.大卫杜兰特和米勒B.莫迪格利安尼和米勒 C.莫迪格利安尼和麦克林D.米勒和麦克林解析：8.在考虑个人所得税时，如果个人债券投资者的税后债务资本所得与相应发行企业的税后债务资本成本相等，则企业价值( )。（分数：0.50）A.因计税而降低B.因负债而升高C.不受资本结构的影响 D.无法比较解析：解析 考虑个人所得税的影响，个人股票投资和债券投资的所得税率不同抵消了公司所得税率不同的差异。在此情况下举债对公司价值没有影响，即资本结构与公司价值无关。9.关于 MM 的无公司税模型命题二，下列说法错误的是( )。（分数：0.5
24、0）A.公司的市场价值会随负债率的下降而降低 B.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本C.使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的D.便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本解析：解析 MM 的无公司税模型命题二的含义主要有：使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的；便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本；因此公司的市场价值不会随负债率的上升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值
25、无关。10.关于净经营收入理论，下列说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.该理论假定，不管企业财务杠杆多大；债务融资成本和企业融资总成本是不变的B.企业增加债务融资时，股票融资的成本上升的原因在于股票融资的增加会由于额外负债的增加，使企业风险增大，促使股东要求更高的回报C.企业可以通过增加成本较低的负债融资而抵消成本较高的股权融资的影响，以减少融资的成本和风险D.融资总成本随融资结构的变化而变化 解析：解析 根据净经营收入理论，负债比例的高低不会影响融资总成本，即融资总成本不会随融资结构的变化而变化。11.关于公司最优资本结构的选择，下列说法不正确的是( )。（分数：0.50）A.股东与
26、经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成本”B.债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又被称为“债券的代理成本”C.代理成本理论认为，伴随着股权一债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与两种代理成本的抵消作用，从而使公司价值最大化D.股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“债券的代理成本” 解析：12.关于 MM 的无公司税模型命题一，下列说法错误的是( )。（分数：0.50）A.企业价值 V 独立于其负债比率B.有负债企业的综合资本成本率 KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率C.有负债企业的综
27、合资本成本率 KA与资本结构无关，它高于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率 D.KA)和是解析：解析 MM 的无公司税模型命题一表明：企业价值 y 独立于其负债比率，即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的；有负债企业的综合资本成本率凡与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率；凡和足 s。的高低视公司的经营风险而定。13.在考虑公司税 Tc和个人所得税 Ts的情况下，无负债企业的公司价值为( )。（分数：0.50）A. B.C.D.解析：14.假设某企业进行负债和权益的融资，两者成本均不会随着结构的变化而变化，若想使企业的市场价值得以提高，根据折中理论，可以
28、( )。（分数：0.50）A.使融资总成本达到最大B.采取适度数量的权益融资C.使融资总成本达到最优适度D.采用适度数量的债务筹资 解析：解析 折中理论认为如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈利的债务利息和股权成本不会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加。这样，公司通过提高财务杠杆来筹资，这在一定限度内将会提高公司的预期市场价值，超过该限度，股权成本的提高部分将足以抵消可供股东分配盈利的增加部分，结果导致公司市场价值降低。15.莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系，其基本思想是( )。（分数：0.50）A.资本结构与公司价
29、值和综合资本成本有关B.资本结构与公司价值和综合资本成本无关 C.资本结构与公司价值和综合资本成本有无关系以具体情况而定D.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本解析：16.A 公司的负债价值为 2000 万元，债务资本成本率足 D 为 10%，权益价值为 1 亿元，同一风险等级中某一无负债公司的权益成本 为 15%，A 公司的权益成本 （分数：0.50）A.17%B.16.5%C.16% D.15.5%解析：解析 17.MM 理论的应用具有严格的假设条件，其中不包括( )。（分数：0.50）A.企业的经营风险可以用 EBIT(息税前利润)衡量，有相同经营风险的企业处于同类风险等级B.
30、现在和将来的投资者对企业未来的 EBIT 估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的C.债务融资的税前成本比股票融资成本低 D.投资者预期 EBIT 固定不变，即企业的增长率为零，所有现金流量都是固定年金解析：18.净收入理论的基本假定不包括( )。（分数：0.50）A.当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资其成本均不变，也即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化B.债务融资的税前成本比股票融资成本高 C.由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提
31、高D.当企业以 100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大解析：解析 B 项，债务融资的税前成本比股票融资成本低。19.1952 年，美国的( )把当时对资本结构的见解划分为三种：净收入理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。（分数：0.50）A.米勒B.莫迪格利安尼C.大卫杜兰特 D.麦克林解析：二、B多选题/B(总题数：10，分数：5.00)20.当企业出现财务拮据时，可能会出现( )。（分数：0.50）A.客户和供应商意识到企业出现问题时，他们往往不再购买本企业的产品或供应材料，从而影响企业未来现金流量能力 B.债权人为避免更大的财务损失，会要求企业归还债务，或为债务提供
32、担保 C.管理人员往往会出现短期行为 D.财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值 解析：21.MM 的无公司税模型命题一认为( )。（分数：0.50）A.企业的价值是由它的实际资产决定的，取决于这些资产的取得形式B.不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率 C.企业的价值与资本结构无关 D.用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBI 资本化，可以确定企业的价值 解析：解析 MM 的无公司税模型命题一认为企业的价值是由它的实际资产决定的，不取决于这些资产的取得形式。22.代理成本理论认为，伴随着股权债务比率的变
33、动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与( )的抵消作用，从而使公司价值最大化。（分数：0.50）A.内部股东代理成本B.外部股东代理成本 C.债券的代理成本 D.经理人代理成本解析：23.关于 MM 的公司税模型命题二，下列说法错误的是( )。（分数：0.50）A.在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率 B.当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度大于无税条件下风险报酬的增加程度 C.当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度D.在赋税条件下公司允许更大的负
34、债规模解析：解析 在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率 等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率(24.企业融资的主要任务是( )。（分数：0.50）A.选择适合本企业实际情况的融资安排 B.降低融资成本 C.减少外部市场对企业经营决策的约束 D.实现企业市场价值最大化的财务目标 解析：25.净经营收入理论认为，不能使企业的融资总成本下降的是( )。（分数：0.50）A.增加债务融资 B.减少权益融资 C.增加权益融资 D.减少债务融资 解析：26.关于传统折中理论，下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.该理论认为如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈
35、利的债务利息和股权成本不会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加 B.该理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提高公司的预期市场价值 C.该理论认为公司的加权平均资本成本随财务杠杆提高将先升后降D.该理论认为公司存在一个最优的资本结构 解析：解析 传统折中理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提高公司的预期市场价值，超过该限度，股权成本的提高部分将足以抵消可供股东分配盈利的增加部分，结果导致公司市场价值降低。所以，公司的加权平均资本成本将先降后升，也就存在一个最优的资本结构。27.莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系
36、，其基本思想是：资本结构与公司价值和综合资本成本无关。其中包含的命题有( )。（分数：0.50）A.不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率 B.有负债公司的权益成本等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本加上风险溢价，风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率之差乘以债务与权益比例来确定 C.企业若有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率 D.无负债公司的权益成本等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本减去风险溢价解析：28.净收入理论认为，企业的融资总成本之所以会下降，是由于( )。（分数：0
37、.50）A.债务融资的税前成本比股票融资成本低 B.企业增加了债券融资的比重 C.增加权益融资比重D.企业融资结构变化不影响债务融资与股票融资成本 解析：解析 增加权益融资比重，会增加企业的融资成本，从而降低企业的价值。29.估算有负债企业价值的米勒模型可表示为( )。 （分数：0.50）A. B. C.D.解析：三、B判断题/B(总题数：14，分数：7.00)30.企业融资结构选择的目的在于通过比较分析确立最优的融资结构，从而达到企业收益最大化的目标。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 企业融资结构选择的目的在于选择适合本企业实际情况的融资安排，降低融资成本，减少外部市场对
38、企业经营决策的约束，实现企业市场价值最大化的财务目标。31.当一个公司减少权益融资时，它的权益融资成本将会下降，融资总成本也将下降，所以，根据净收入理论，降低权益融资能增加企业市值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 根据净收入理论，当一个公司减少权益融资时，它的权益融资成本不变，融资总成本下降，企业市场价值趋于提高。32.净经营收入理论中存在一个临界点，在其以内的，权益融资成本不会随着债务成本的提高而提高。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：33.根据净经营收入理论，债务融资成本与总融资成本不变，所以，无论企业是否增加债务融资，权益融资的资本成本不变。( )（分
39、数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 根据净经营收入理论，当企业增加债务融资时，权益融资的成本就会上升。原因在于股票融资的增加会由于额外负债的增加，使企业风险增大，促使股东要求更高的回报。34.MM 的公司税模型命题二认为在赋税条件下，当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度，即在赋税条件下公司允许更大的负债规模。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：35.考虑了公司所得税后，由于公司需要缴纳的所得税剥夺了一部分收益，所以，公司市值将比原来不计所得税时少。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 考虑了公司所得税后
40、，由于负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，即负债公司的价值等于相同风险等级的无负债公司的价值加上负债的节税利益，公司的市值比原来不计所得税时多。36.在考虑所得税的情况下，有负债企业的权益资本比不计所得税时少，所以，在赋税情况下，公司允许更大的权益规模。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在考虑所得税的情况下，当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度，即在赋税条件下公司允许更大的负债规模。37.在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率 （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在考虑所得税情况下，负债企业的权益资
41、本成本率38.考虑公司税的 MM 模型包括了公司赋税因素，但却没有考虑个人所得税的影响。1966 年米勒在美国金融学会上提出了一个把公司所得税和个人所得税都包括在内的模型来估算负债杠杆对公司价值的影响。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 1976 年米勒在美国金融学会上提出了一个把公司所得税和个人所得税都包括在内的模型来估算负债杠杆对公司价值的影响。39.破产风险或财务拮据是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：40.实际企业的负债并不是越高越好，而是需要在负债增加而带来的收益增加与财务拮据成本增加之间进行权衡。( )
42、（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：41.代理成本理论是由詹森和麦克林提出的。他们区分了两种公司利益冲突：股东与经理层之间的利益冲突和债权人与股东之间的利益冲突。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：42.代理成本模型的观点主要是资本结构的决定与经理层有关，与其他人无关。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 代理成本模型主要研究的是股东与经理层，债权人与股东之间的利益冲突。43.公司存在的利益冲突分为“股权代理成本”和“债权代理成本”，在选取目标资本结构时应予以冲销收益，从而使公司价值最大化。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与两种代理成本的抵消作用，从而使公司价值最大化。
