1、资本成本(二)及答案解析(总分：80.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：30.00)1.下列选项中表述，不正确的是( )。A公司的资本成本与资本市场有关B债权投资人的收益就是筹资公司的权益成本C资本成本是公司投资人要求的最低报酬率D当投资项目与公司现存业务相同时，公司资本成本是合适的折现率（分数：1.00）A.B.C.D.2.企业将资本用于本项目投资所放弃的其它投资机会的收益是( )。A机会成本 B历史成本C营运成本 D实际成本（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列关于企业资本成本的表述错误的是( )。A是投资人要求的最低报酬率B是投资人投资实际支付的成本C投
2、资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D是构成企业资本结构中各要素成本的加权平均值（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列各项关于公司新投资项目的风险与企业现有资产平均风险的说法不正确的是( )。A如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本B如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本C如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司的资本成本D公司资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率，项目资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率（分数：1.00）A.B.C.D.5.当
3、投资项目与公司现存业务相同时，( )是合适的折现率。A投资项目要求的最低报酬率 B公司资本成本C报价利率 D有效年利率（分数：1.00）A.B.C.D.6.在计算企业资本成本时，相关的资本成本是( )。A已经筹集资金的历史成本 B未来增量资金的边际成本C已经筹集资金的边际成本 D未来增量资金的历史成本（分数：1.00）A.B.C.D.7.在资本市场上，如果市场利率上升，则( )。A公司的资本成本也会上升 B公司的资本成本将会下降C投资者要求的报酬率不变 D投资者要求的报酬率将会下降（分数：1.00）A.B.C.D.8.在债券和股票股价中，从筹资人的角度看，下列说法中错误的是( )。A投资人从债
4、券上所取得报酬就是证券发行公司的成本B债券投资人的收益等于筹资公司的债务成本C投资人的税前的期望报酬率大于公司的税前资本成本D权益投资人的报酬率就是筹资公司的权益成本（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列企业购买的债券中属于无风险投资的是( )。A购买上市公司债券 B向银行贷款C购买上市公司股票 D购买政府债券（分数：1.00）A.B.C.D.10.以市场为基础的业绩评价中，( )可以把业绩评价和资本市场联系在一起。A加权资本成本 B经济增加值C到期收益率 D销售利润率（分数：1.00）A.B.C.D.11.评估企业价值时，通常采用的方法是( )。A现金流量折现法 B净现值法C内涵报酬率法
5、 D到期收益率法（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列各项筹资方式中，必须赚取发行中介要求的报酬率的是( )。A增发新的普通股 B债务C通过留存收益增普通股资金 D直接吸收投资（分数：1.00）A.B.C.D.13.企业在估计权益成本时，使用最广泛的方法是( )。A股利增长模型 B资本资产定价模型C债券报酬率风险调整模型 D折现现金流量模型（分数：1.00）A.B.C.D.14.假如两年前公司举借大量债务用于收购其它公司，则公司( )计算结果反映公司未来的风险。A可以使用任意一年的数据 B应该使用 5 年以上的数据C应该使用变化后年份的数据 D应该使用公司所有的历史数据（分数：1.00）
6、A.B.C.D.15.假设甲公司未来保持当前的经营效率和财务政策不变，预计的股利支付率为 10%，起初权益预计净利率为 5%，则甲公司股利的增长率为( )。A1.5% B3% C4.5% D5%（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列选项中关于运用资本资产定价模型的说法中正确的是( )。A通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率B如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性没有显着改变，则可以用当前的 值估计权益成本C市场风险溢价为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度（分数：1
7、.00）A.B.C.D.17.下列选项中，关于市场风险溢价估计的表述错误的是( )。A通常被定义为在一个相当长的历史时期里，是权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异B估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析C通常被定义为在未来一段时期里，是权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D对于算术平均数和几何平均数，这两种方法算出的风险溢价是没有差异的（分数：1.00）A.B.C.D.18.某公司增发普通股股票 100 万元，筹资费率为 4%，本年的股利率为 6%，预计股利年增长率为 2%，所得税税率为 25%，则普通股的资本成本为( )。A8% B8.38% C10%
8、D12%（分数：1.00）A.B.C.D.19.已知甲公司最近三年年末的股价分别为 20 元、30 元、50 元，由此可知该股票的几何平均收益率是( )。A29.11% B22.52% C35.63% D58.11%（分数：1.00）A.B.C.D.20.依照股票投资的收益率不断提高的思路计算权益资本成本的是( )。A资本资产定价模型 B债券收益加风险溢价法C股利增长模型 D现金流量折现模型（分数：1.00）A.B.C.D.21.在通货膨胀因素的影响下，下列说法中错误的是( )。A1+r 名义 =(1+r 实际 )(1+通货膨胀率)B计算出来的到期收益率是含有通胀利率的C政府债券的未来现金流，
9、都是按含有通胀的货币支付的D存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时，最好使用名义现金流量和名义利率（分数：1.00）A.B.C.D.22.当企业采用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列关于无风险利率的说法中，不正确的是( )。A政府长期债券期限长，比较接近普通股的现金流B上市交易的政府长期债券的到期收益率比较适宜C长期政府债券的票面利率比较适宜D通常选用 10 年期的财政部债券利率作为无风险利率（分数：1.00）A.B.C.D.23.与权益筹资相比，债务筹资的特征不包括( )。A归还债权人本息的请求权优先于股东的股利B债务筹资产生合同义务C提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合
10、同规定利息之外的任何收益D归还股东股利的请求权优先于债权人的本息（分数：1.00）A.B.C.D.24.下列各项关于债务成本的说法中，不正确的是( )。A归还股东股利的请求权优先于债权人的本息B如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的债务成本也会上升C作为投资决策和企业价值评估住所的资本成本，只能是债务的历史成本D债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益（分数：1.00）A.B.C.D.25.假设公司目前有上市的长期债券，则用来计算债务的税前成本的方法是( )。A到期收益率法 B风险调整法C可比公司法 D财务比率法（分数：1.00）A.B.C.D.26.下列计算债务成本的方法中，不考虑债券
11、的发行费用的是( )。A可比公司法 B到期收益率法C财务比率法 D风险调整法（分数：1.00）A.B.C.D.27.甲公司按平均市场价值计量的目标资本结构是：20%的长期债务、5%的优先股、30%的普通股。长期债务的税前成本是 3.5%，所得税税率 25%，优先股的成本是 7.25%，普通股的成本是 10.5%，该公司的加权成本是( )。A1.98% B4.038% C10.98 D40.38%（分数：1.00）A.B.C.D.28.影响企业资本结构的内部因素不包括( )。A市场风险溢价 B资本结构C股利政策 D投资政策（分数：1.00）A.B.C.D.29.以下选项中关于影响资本成本因素的说
12、法中，错误的是( )。A市场风险溢价对股权成本没影响B市场利率上升，公司的债务成本会上升C股权成本上升，会推动债务成本上升D公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构（分数：1.00）A.B.C.D.30.根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例指的是( )。A历史成本加权 B账面价值加权C实际市场价值加权 D目标资本结构加权（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：19，分数：38.00)31.影响公司资本成本的因素有( )。（分数：2.00）A.经营风险溢价B.财务风险溢价C.无风险报酬率D.税率32.日常工作中，评价投资项目常用的方法有( )。（分数：2.
13、00）A.到期收益率法B.净现值法C.内涵报酬率法D.回归直线法33.公司的资本成本的主要用途有( )。（分数：2.00）A.用于营运资本的管理B.用于筹资决策C.用于企业价值评估D.用于投资决策34.下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率B.使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最大化的资本结构C.公司各类资产的收益、风险和流动性不同，营运资本投资和长期资产投资的风险不同，其资本成本也不同D.评估企业价值时，主要采用现金流量折现法35.最常见的企业筹集资金来源有( )。（分数：2.0
14、0）A.接受赠与B.普通股C.优先股D.债务36.项目资本成本主要用于( )等方面。（分数：2.00）A.评估企业价值B.业绩评价C.投资决策D.营运资本管理37.企业在评价投资项目时，下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.采用净现值法时，项目资本成本是计算净现值的折现率B.采用内涵报酬率法时，项目资本成本是取舍率C.项目资本成本是项目投资评价的基准D.采用内涵报酬率法时，项目资本成本是最低报酬率38.企业估计普通股成本的方法有( )。（分数：2.00）A.资本资产定价模型B.债券报酬率风险调整模型C.风险调整法D.折现现金流量模型39.企业未来筹集普通股资金的措施有( )。（分数：
15、2.00）A.购买政府债券B.通过留存收益增加普通股资金C.增发新的普通股D.吸收直接投资40.影响股票 值的关键驱动因素有( )。（分数：2.00）A.总杠杆B.财务杠杆C.收益的周期性D.经营杠杆41.在使用资本资产定价模型计算普通股的成本时，应考虑的因素有( )。（分数：2.00）A.无风险利率的估计B. 值的估计C.可持续增长率的估计D.市场风险溢价的估计42.下列选项中，能够评估股票长期平均增长率的方法有( )。（分数：2.00）A.可持续增长率B.最低报酬率C.证券分析师的预测D.历史增长率43.在计算公司资本成本时，选择长期政府债券利率的原因有( )。（分数：2.00）A.长期政
16、府债券的利率波动较大B.政府长期债券期限长，比较接近普通股的现金流C.资本预算涉及的时间长，长期政府债券的期限和投资项目现金流持续时间能较好地配合D.长期政府债券的利率波动较小44.企业在根据资本资产定价模型计算普通股的成本时，必须考虑的因素有( )。（分数：2.00）A.估计无风险利率B.权益的贝塔系数C.权益市场风险溢价D.最低报酬率45.根据可持续增长率计算股利的增长率时，是建立在( )等的假设基础上的。（分数：2.00）A.未来投资项目的风险与现有资产相同B.公司不发行新股C.预期新投资的权益净利率等于当前预期报酬率D.收益留存率不变46.下列各项关于债务成本的说法中，正确的有( )。
17、（分数：2.00）A.债务筹资的成本低于权益筹资B.公司的债务成本大于债权人要求的收益率C.对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本D.现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本47.公司进行债务成本估计的方法有( )。（分数：2.00）A.可比公司法B.风险调整法C.到期收益率法D.财务比率法48.企业进行加权资本成本的计算时，可选择的方案有( )。（分数：2.00）A.历史成本加权B.账面价值加权C.实际市场价值加权D.目标资本结构加权49.在市场经济环境中，影响企业资本成本的高低的外部因素有( )。（分数：2.00）A.利率B.市场风险溢价C.税率D.股利政策三、
18、计算分析题(总题数：2，分数：12.00)50.B 公司是一家制造企业，2009 年度财务报表有关数据如下：单位：元项 目 2009 年营业收入 10000营业成本 6000销售及管理费用 3240息前税前利润 760利息支出 135利润总额 625所得税费用 125净利润 500本期分配股利 350本期利润留存 150期末股东权益 2025期末流动负债 700期末长期负债 1350期末负债合计 2050期末流动资产 1200期末长期资产 2875期末资产总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设 B 公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负
19、债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持 2009 年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009 年的期末长期负债代表全年平均负债，2009 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为 25%。要求：(1)计算 B 公司 2010 年的预期销售增长率。(2)计算 B 公司未来的预期股利增长率。(3)假设 B 公司 2010 年年初的股价是 9.45 元，计算 B 公司的股权资本成本和加权平均资本成本。（分数：6.00）_51.甲公司正在研究一新项目的
20、可行性，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)公司现有长期负债：面值 100 元，票面利率 12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有 5 年到期，当前市价 105 元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股：面值 1000 元，股息率 10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价 1050 元。如果新发行优先股，需要承担每股 1 元的发行成本。(3)公司现有普通股：当前市价 50 元，最近一次支付的股利为 4 元，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的 系数为 6%。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场：国债收益率 6%，市场平均风险溢价估计
21、为 5%。(5)公司所得税率为 25%。要求：(1)计算债券的税后资本成本。(2)计算优先股资本成本。(3)计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。(4)假设目标资本结构是 30%的长期债券、20%的优先股、50%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。已知：(P/A，5%，10)=7.7217，(P/F，5%，10)=0.6139，(P/A，6%，10)=7.3601，(P/F，6%，10)=0.5584（分数：6.00）_资本成本(二)答案解析(总分：80.00，做题时
22、间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：30.00)1.下列选项中表述，不正确的是( )。A公司的资本成本与资本市场有关B债权投资人的收益就是筹资公司的权益成本C资本成本是公司投资人要求的最低报酬率D当投资项目与公司现存业务相同时，公司资本成本是合适的折现率（分数：1.00）A.B. C.D.解析：债权投资人的收益就是筹资公司的债务成本，权益投资人的报酬率就是筹资公司的权益成本，故 B项错误。2.企业将资本用于本项目投资所放弃的其它投资机会的收益是( )。A机会成本 B历史成本C营运成本 D实际成本（分数：1.00）A. B.C.D.解析：一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。
23、这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其它投资机会的收益，因此被称为机会成本。3.下列关于企业资本成本的表述错误的是( )。A是投资人要求的最低报酬率B是投资人投资实际支付的成本C投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D是构成企业资本结构中各要素成本的加权平均值（分数：1.00）A.B. C.D.解析：一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其它投资机会的收益，故 B 项说法错误。4.下列各项关于公司新投资项目的风险与企业现有资产平均风险的说法不正确的是( )。A如果
24、公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本B如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本C如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司的资本成本D公司资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率，项目资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率，故 D 项错误。5.当投资项目与公司现存业务相同时，( )
25、是合适的折现率。A投资项目要求的最低报酬率 B公司资本成本C报价利率 D有效年利率（分数：1.00）A.B. C.D.解析：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。而当投资项目与公司现存业务相同时，公司资本成本是合适的折现率。故选项为 B。6.在计算企业资本成本时，相关的资本成本是( )。A已经筹集资金的历史成本 B未来增量资金的边际成本C已经筹集资金的边际成本 D未来增量资金的历史成本（分数：1.00）A.B. C.D.解析：在计算企业资本成本时，每一种资本成本应当是当前或预期的资本成本，因为资本成本的主要用途是决策，而决策总是面向未来的
26、。因此，相关的资本成本是未来的增量资金的边际成本，而不是已经筹集资金的历史成本，故正确答案为 B。7.在资本市场上，如果市场利率上升，则( )。A公司的资本成本也会上升 B公司的资本成本将会下降C投资者要求的报酬率不变 D投资者要求的报酬率将会下降（分数：1.00）A. B.C.D.解析：公司的资本成本与资本市场有关，如果市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以公司的资本成本也会上升。8.在债券和股票股价中，从筹资人的角度看，下列说法中错误的是( )。A投资人从债券上所取得报酬就是证券发行公司的成本B债券投资人的收益等于筹资公司的
27、债务成本C投资人的税前的期望报酬率大于公司的税前资本成本D权益投资人的报酬率就是筹资公司的权益成本（分数：1.00）A. B.C.D.解析：在债券和股票股份中，从筹资人的角度看，债券投资人的收益等于筹资公司的债务成本，权益投资人的报酬率就是筹资公司的权益成本。任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投资人税前的期望报酬率大于公司税前的资本成本。9.下列企业购买的债券中属于无风险投资的是( )。A购买上市公司债券 B向银行贷款C购买上市公司股票 D购买政府债券（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：政府债券没有违约风险，其利率可以代表无风险利率，它是典
28、型的无风险投资。故选项为 D。10.以市场为基础的业绩评价中，( )可以把业绩评价和资本市场联系在一起。A加权资本成本 B经济增加值C到期收益率 D销售利润率（分数：1.00）A.B. C.D.解析：资本成本是投资人要求的报酬率，与公司实际的投资报酬率进行比较可以评价公司的业绩。日渐兴起的以价值为基础的业绩评价，其核心指标是经济增加值。计算经济增加值需要使用公司资本成本。公司资本成本与资本市场相关，所以经济增加值可以把业绩评价和资本市场联系在一起。11.评估企业价值时，通常采用的方法是( )。A现金流量折现法 B净现值法C内涵报酬率法 D到期收益率法（分数：1.00）A. B.C.D.解析：在
29、现实生活中经常会碰到需要评估一个企业的价值的情况，例如企业并购、重组等。在制定公司战略时，需要知道每种战略选择对企业价值的影响，也会涉及企业价值评估。评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率。12.下列各项筹资方式中，必须赚取发行中介要求的报酬率的是( )。A增发新的普通股 B债务C通过留存收益增普通股资金 D直接吸收投资（分数：1.00）A. B.C.D.解析：未来筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种通过留存收益增加普通股资金。发行新股份要支付发行费用，公司必须赚取更多的报酬，不但要满足股东的要求，还必须赚取发行中介要求的报酬率。
30、13.企业在估计权益成本时，使用最广泛的方法是( )。A股利增长模型 B资本资产定价模型C债券报酬率风险调整模型 D折现现金流量模型（分数：1.00）A.B. C.D.解析：企业估计普通股成本方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。其中，资本资产定价模型使用的最广泛，故 B 项正确。14.假如两年前公司举借大量债务用于收购其它公司，则公司( )计算结果反映公司未来的风险。A可以使用任意一年的数据 B应该使用 5 年以上的数据C应该使用变化后年份的数据 D应该使用公司所有的历史数据（分数：1.00）A.B.C. D.解析：公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年
31、或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。15.假设甲公司未来保持当前的经营效率和财务政策不变，预计的股利支付率为 10%，起初权益预计净利率为 5%，则甲公司股利的增长率为( )。A1.5% B3% C4.5% D5%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：股利的增长率：留存收益比率期初权益预期净利率=5%(1-10%)=4.5%。16.下列选项中关于运用资本资产定价模型的说法中正确的是( )。A通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率B如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性没有显着改变，则可以用当前的 值估计权益成本C市场风险溢价
32、为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度（分数：1.00）A.B. C.D.解析： 值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性没有显着改变，则可以用历史的 值估计权益成本，故 B 项正确。17.下列选项中，关于市场风险溢价估计的表述错误的是( )。A通常被定义为在一个相当长的历史时期里，是权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异B估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析C通常被定义为在未来一段时期里，
33、是权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D对于算术平均数和几何平均数，这两种方法算出的风险溢价是没有差异的（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：权益市场平均收益率选择算术平均数还是几何平均数。两种方法算出的风险溢价有很大的差异。算术平均数是在这段时间内年收益率的简单平均数，而几何平均数则是同一时期内年收益率的复合平均数，故 D 项错误。18.某公司增发普通股股票 100 万元，筹资费率为 4%，本年的股利率为 6%，预计股利年增长率为 2%，所得税税率为 25%，则普通股的资本成本为( )。A8% B8.38% C10% D12%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：普通股
34、的资本成本=6%(1+2%)(1-4%)+2%=8.38%。19.已知甲公司最近三年年末的股价分别为 20 元、30 元、50 元，由此可知该股票的几何平均收益率是( )。A29.11% B22.52% C35.63% D58.11%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：该股票的几何平均收益率=20.依照股票投资的收益率不断提高的思路计算权益资本成本的是( )。A资本资产定价模型 B债券收益加风险溢价法C股利增长模型 D现金流量折现模型（分数：1.00）A.B.C. D.解析：股利增长模型法是依照股票投资的收益率不断提高的思路计算权益资本成本，一般假定收益以固定的年增长率递增。21.在通货
35、膨胀因素的影响下，下列说法中错误的是( )。A1+r 名义 =(1+r 实际 )(1+通货膨胀率)B计算出来的到期收益率是含有通胀利率的C政府债券的未来现金流，都是按含有通胀的货币支付的D存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时，最好使用名义现金流量和名义利率（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才使用实际的利率计算资本成本：存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率；预测周期特别长，例如核电站
36、投资等，通货膨胀的累积影响巨大，故 D 项说法错误。22.当企业采用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列关于无风险利率的说法中，不正确的是( )。A政府长期债券期限长，比较接近普通股的现金流B上市交易的政府长期债券的到期收益率比较适宜C长期政府债券的票面利率比较适宜D通常选用 10 年期的财政部债券利率作为无风险利率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适宜的。故选项 C 是错误的。23.与权益筹资相比，债务筹资的特征不包括( )。A归还债权
37、人本息的请求权优先于股东的股利B债务筹资产生合同义务C提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益D归还股东股利的请求权优先于债权人的本息（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利。故选项 D 符合题意。24.下列各项关于债务成本的说法中，不正确的是( )。A归还股东股利的请求权优先于债权人的本息B如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的债务成本也会上升C作为投资决策和企业价值评估住所的资本成本，只能是债务的历史成本D债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益（分数：1.00）A.B.C. D.解析：作为投资决策
38、和企业价值评估住所的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。所以 C 项是错误的。25.假设公司目前有上市的长期债券，则用来计算债务的税前成本的方法是( )。A到期收益率法 B风险调整法C可比公司法 D财务比率法（分数：1.00）A. B.C.D.解析：如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。故选项 A 正确。26.下列计算债务成本的方法中，不考虑债券的发行费用的是( )。A可比公司法 B到期收益率法C财务比率法 D风险调整法（分数：1.00）A.B. C.D.解析：到期收益率法适用于应经上市的长期债券，不
39、考虑债券的发行费用，只考虑未来期间的现金流出。27.甲公司按平均市场价值计量的目标资本结构是：20%的长期债务、5%的优先股、30%的普通股。长期债务的税前成本是 3.5%，所得税税率 25%，优先股的成本是 7.25%，普通股的成本是 10.5%，该公司的加权成本是( )。A1.98% B4.038% C10.98 D40.38%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：税后债务成本=税前债务成本(1-所得税税率)=3.5%(1-25%)=2.625%，该公司的加权成本WACC=(20%2.625%)+(5%7.25%)+(30%10.5%)=4.038%。28.影响企业资本结构的内部因素不
40、包括( )。A市场风险溢价 B资本结构C股利政策 D投资政策（分数：1.00）A. B.C.D.解析：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中内部因素主要有：资本结构、股利政策、投资政策。29.以下选项中关于影响资本成本因素的说法中，错误的是( )。A市场风险溢价对股权成本没影响B市场利率上升，公司的债务成本会上升C股权成本上升，会推动债务成本上升D公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构（分数：1.00）A. B.C.D.解析：市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公司无法控制。根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本，故 A 项错误。3
41、0.根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例指的是( )。A历史成本加权 B账面价值加权C实际市场价值加权 D目标资本结构加权（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：目标资本结构加权，是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。调查表明，目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。二、多项选择题(总题数：19，分数：38.00)31.影响公司资本成本的因素有( )。（分数：2.00）A.经营风险溢价 B.财务风险溢价 C.无风险报酬率 D.税率解析：一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率；经营风险溢价；财务风险溢价。
42、32.日常工作中，评价投资项目常用的方法有( )。（分数：2.00）A.到期收益率法B.净现值法 C.内涵报酬率法 D.回归直线法解析：到期收益率法是计算债务的税前成本；回归直线法则是根据数理统计的线性回归原理，通过同一时期的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程测算 系数。故排除 AD 两项。33.公司的资本成本的主要用途有( )。（分数：2.00）A.用于营运资本的管理 B.用于筹资决策 C.用于企业价值评估 D.用于投资决策 解析：公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、评估企业价值和业绩评价。34.下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。（分数：2.0
43、0）A.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率 B.使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最大化的资本结构C.公司各类资产的收益、风险和流动性不同，营运资本投资和长期资产投资的风险不同，其资本成本也不同 D.评估企业价值时，主要采用现金流量折现法 解析：最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构。由于估计资本结构对股票价格的影响非常困难，通常的办法是假设资本结构不改变企业的现金流，那么能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小化的资本结构，故 B 项说法错误。35.最常见的企业筹集资金来源有( )。（分数：2.00）A.接受赠与B.普通股
44、C.优先股 D.债务 解析：公司可能不止有一种资本来源，普通股、优先股和债务是最常见的三种来源。每一种资本来源被称为一种资本要素。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。每一种要素的投资人都希望在投资上取得报酬，但是由于风险不同每一种资本要素要求的报酬率不同。36.项目资本成本主要用于( )等方面。（分数：2.00）A.评估企业价值B.业绩评价C.投资决策 D.营运资本管理 解析：项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。它主要用于投资决策和营运资本管理等方面。37.企业在评价投资项目时，下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.采用净现值法时，项目资本成本是计算净现值的
45、折现率 B.采用内涵报酬率法时，项目资本成本是取舍率 C.项目资本成本是项目投资评价的基准 D.采用内涵报酬率法时，项目资本成本是最低报酬率 解析：企业在评价投资项目时，最普遍的方法是净现值法和内涵报酬率法。采用净现值法时，项目资本成本是计算净现值的折现率；采用内涵报酬率法时，项目资本成本是取舍率或最低报酬率。因此，项目资本成本是项目投资评价的基准。38.企业估计普通股成本的方法有( )。（分数：2.00）A.资本资产定价模型 B.债券报酬率风险调整模型 C.风险调整法D.折现现金流量模型 解析：企业估计普通股成本方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。而风险调
46、整法是进行债务成本估计的方法。所以 C 项不属于企业估计普通股成本的方法。39.企业未来筹集普通股资金的措施有( )。（分数：2.00）A.购买政府债券B.通过留存收益增加普通股资金 C.增发新的普通股 D.吸收直接投资解析：企业未来筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种通过留存收益增加普通股资金。40.影响股票 值的关键驱动因素有( )。（分数：2.00）A.总杠杆B.财务杠杆 C.收益的周期性 D.经营杠杆 解析：虽然 值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。41.在使用资本资产定价模型计算普通股的成本时，应考虑的因素有( )。（分数：2.
47、00）A.无风险利率的估计 B. 值的估计 C.可持续增长率的估计D.市场风险溢价的估计 解析：根据资本资产定价模型计算普通股的成本，必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及权益市场风险溢价。42.下列选项中，能够评估股票长期平均增长率的方法有( )。（分数：2.00）A.可持续增长率 B.最低报酬率C.证券分析师的预测 D.历史增长率 解析：估计股票长期平均增长率的方法有三种：历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测。43.在计算公司资本成本时，选择长期政府债券利率的原因有( )。（分数：2.00）A.长期政府债券的利率波动较大B.政府长期债券期限长，比较接近普通股的现金流 C.资本预算
48、涉及的时间长，长期政府债券的期限和投资项目现金流持续时间能较好地配合 D.长期政府债券的利率波动较小 解析：在计算公司资本成本时，长期政府债券的利率波动较小，而短期政府债券的波动性较大，其变动幅度有时甚至超过无风险利率本身，不宜作为无风险利率的代表，故 A 项说法错误。44.企业在根据资本资产定价模型计算普通股的成本时，必须考虑的因素有( )。（分数：2.00）A.估计无风险利率 B.权益的贝塔系数 C.权益市场风险溢价 D.最低报酬率解析：根据资本资产定价模型 Ks=Rf+(R m-Rf)计算普通股的成本，可知必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及权益市场风险溢价。故不用考虑选项 D。45.根据可持续增长率计算股利的增长率时，是建立在( )等的假设基础上的。（分数：2.00）A.未来投资项目的风险与现有资产相同 B.公司不发行新股 C.
