1、股票的投资价值分析及答案解析(总分：30.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：22，分数：11.00)1.在决定优先股的内在价值时，( )相当有用。（分数：0.50）A.零增长模型B.不变增长模型C.二元增长模型D.可变增长模型2.以下关于市盈率和市净率的表述不正确的是( )。（分数：0.50）A.市盈率B.市净率C.每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强D.市盈率与市净率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注3.假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为 5元，必要
2、收益率为 10%。当前股票市价为 45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是( )。（分数：0.50）A.该股票有投资价值B.该股票没有投资价值C.依市场情况来确定投资价值D.依个人偏好来确定投资价值4.某公司上年年末支付的每股股息为 2元，预期回报率为 15%，未来 3年中超常态增长率为 20%，随后的增长率为 8%，则股票的价值为( )元。（分数：0.50）A.30B.34.2C.41.6D.485.市盈率等于每股价格与( )的比值。（分数：0.50）A.每股股息B.每股收益C.每股净值D.每股现金流6.可变增长模型中的“可变”是指( )。（分数：0.50）A.股票内部收益率增长的可变B.
3、股票市价增长的可变C.股息增长的可变D.股票预期回报率增长的可变7.JSC公司是一家上市公司，其发行在外的普通股为 600万股。利润预测分析显示其下一年度的税后利润为 1200万元人民币。设必要报酬率为 10%，当公司的年度成长率为 6%，并且预期公司会以年度盈余的 70%用于发放股利时，该公司股票的投资价值为 ( )兀。（分数：0.50）A.35B.36C.40D.488.今年年初，分析师预测某公司今后 2年内(含今年)股利年增长率为 6%，之后，股利年增长率将下降到 3%，并将保持下去。已知该公司上一年末支付的股利为每股 4元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为 5%。如果股利免征
4、所得税，那么今年年初该公司股票的内在价值最接近( )元。（分数：0.50）A.212.17B.216.17C.218.06D.220.179.上年末某公司支付每股股息为 2元，预计在未来该公司的股票按每年 4%的速度增长，必要收益率为12%，则该公司股票的价值为( )元。（分数：0.50）A.30B.28C.19.67D.17.3310.某上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利 2元，相应的贴现率(必要收益率)为 10%，该公司股价 18元，计算该股票的净现值为( )元。（分数：0.50）A.-2B.2C.18D.2011.有关零增长模型，下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.零增长
5、模型的应用受到相当的限制，假定对某一种股票永远支付固定的股利是合理的B.零增长模型决定普通股票的价值时是不适用的C.在决定优先股的内在价值时，零增长模型相当有用，大多数优先股支付的股利是固定的D.零增长模型在任何股票的定价中都有用12.股票市场上有一支股票的价格是每股 30元，已知发行该股票的公司在该年度净利润为 1000万元，销售收入总额为 10000万元，未分配利润为 3000万元，该公司的股本数额为 1000万股。该股票的市盈率为( )。（分数：0.50）A.3B.10C.15D.3013.在用市场预期回报率倒数法对股票进行估价时，所运用的股票定价模型是( )。（分数：0.50）A.零增
6、长模型B.不变增长模型C.可变增长模型D.二元增长模型14.下列对股票市盈率的简单估计方法中，不属于利用历史数据进行估计的方法的是 ( )。（分数：0.50）A.算术平均数法或中间数法B.趋势调整法C.市场预期回报率倒数法D.回归调整法15.可变增长模型中计算内部收益率用股票的市场价格代替股票期初的内在价值，估计的内部收益率代替实际内部收益率，同样可以计算出内部收益率。不过由于此模型较复杂，主要采用( )来计算内部收益率。（分数：0.50）A.回归调整法B.直接计算法C.试错法D.趋势调整法16.某公司原有股份数量是 5000万元，现公司决定实施股票分割，即实施一股分两股的政策，则下列说法错误
7、的是( )。（分数：0.50）A.公司的股价可能会上升B.投资者可以预期更多的股利C.投资者可以预期更多的收益D.公司的净资产增加17.关于影响股票投资价值的因素，以下说法错误的是( )。（分数：0.50）A.从理论上讲，公司净资产增加，股价上涨；净资产减少，股价下跌B.在一般情况下，股利水平越高，股价越高；股利水平越低，股价越低C.在一般情况下，预期公司盈利增加，股价上涨；预期公司盈利减少，股价下降D.公司增资一定会使每股净资产下降，因而促使股价下跌18.在估计股票内在价值的模型中，零增长模型实际上是假定股利增长率等于零时的( )。（分数：0.50）A.不变增长模型B.可变增长模型C.两阶段
8、增长模型D.三阶段增长模型19.( )不是影响股票投资价值的外部因素。（分数：0.50）A.行业因素B.市场因素C.宏观经济因素D.减资20.某上市企业去年年末支付的股利为每股 4元，该企业从去年开始每年的股利年增长率保持不变，去年年初该企业股票的市场价格为 200元。如果去年年初该企业股票的市场价格与其内在价值相等，市场上同等风险水平的股票的必要收益率为 5%，那么该企业股票今年的股利增长率等于( )。（分数：0.50）A.1.8%B.2.3%C.2.9%D.3.4%21.甲股票的每股收益为 1元，市盈率水平为 15，估算该股票的价格为( )元。（分数：0.50）A.13B.15C.20D.
9、2522.以下不属于简单估计法的是( )。（分数：0.50）A.利用历史数据进行估计B.市场决定法C.回归估计法D.市场归类决定法二、B多选题/B(总题数：19，分数：9.50)23.下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.股票现金流贴现模型的零增长模型是内部收益率增值率为零的模型B.如果 D。为未来每期支付的每股股息，只为必要收益率，那么按照零增长模型，股票的内在价值VD0(下标)/RC.股票现金流贴现模型的零增长模型对优先股的估值优于对普通股的估值D.股票现金流贴现模型零增长模型意味着未来的股息按一个固定数量支付24.下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.如果股票内部收益率小
10、于必要收益率，则可购买该股票B.运用现金流贴现模型估值时，投资者必须预测所有未来时期支付的股息C.内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率D.内部收益率实际上就是股息率25.美国 White beck和 Kisor用多重回归分析法发现了存在于 1962年 6月 8日的美国股票市场中的规律，建立了市盈率与( )的关系。（分数：0.50）A.收益增长率B.股息支付率C.市场利率D.增长率标准差26.关于二元可变增长模型，下列说法正确的有( )。（分数：0.50）A.相对于零增长和不变增长型而言，二元增长模型更为接近实际情况B.当两个阶段的股息增长率都相等时，二元增长模型应是零增长模型C.多元增
11、长模型建立的原理、方法和应用方式与二元模型类似D.当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型应是零增长模型27.市净率与市盈率都可以作为反映股票价值的指标，( )。（分数：0.50）A.市盈率越大，说明股价处于越高的水平B.市净率越大，说明股价处于越高的水平C.市盈率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视D.市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视28.下列说法正确的有( )。（分数：0.50）A.一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨B.公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一C.一般情况下，预期公司盈利减少，可分配的股利相应
12、减少，股票市场价格下降D.股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生29.下列关于股份分割说法正确的有( )。（分数：0.50）A.股本增加B.净资产增加C.投资者持股占总股本的比例不变D.每股利润下降，投资者得到的股利总额减少30.关于市净率的说法，正确的有( )；（分数：0.50）A.市净率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率B.市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平C.市净率越大，说明股价处于较高水平；市净率越小，则说明股价处于较低水平D.市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视31.股票现金流贴现模型的理论依据是(
13、)。（分数：0.50）A.货币具有时间价值B.股票的价值是其未来收益的总和C.股票可以转让D.股票的内在价值应当反映未来收益32.众多市盈率回归模型的一个共同特点是：它们能解释在某一时刻的股价的表现，却很少能成功地解释较长时间内市场的复杂变化。导致这种缺陷的原因有( )。（分数：0.50）A.市场兴趣的变化B.数据的值的变化C.回归方法的缺陷D.尚有该模型所没有捕捉到的其他重要因素33.在市盈率的估价方法中，利用历史数据进行估计的有( )。（分数：0.50）A.算术平均法B.趋势调整法C.市场预期回报倒数法D.市场归类决定法34.下列影响股票投资价值的外部因素中，属于宏观经济因素的是( )。（
14、分数：0.50）A.货币政策B.财政政策C.收入分配政策D.对证券市场的监管政策35.某公司去年每股收益为 3元，去年每股分配现金红利 2元，预计今年股利分配以 3%的速度增长。假定必要收益率为 5%，股利免征所得税，那么( )。（分数：0.50）A.公司股票今年的市盈率介于 33倍至 35倍之间B.公司股票今年的市盈率介于 36倍至 38倍之间C.公司股票今年年初的内在价值介于每股 98元至 100元之间D.公司股票今年年初的内在价值介于每股 101元至 104元之间36.以下( )因素的正向变化会导致股价的上涨。（分数：0.50）A.公司净资产B.公司增资C.公司盈利水平D.股份分割37.
15、假定某投资者在去年年初购买了某公司股票。该公司去年年末支付每股股利 2元，预期今年支付每股股利 3元，以后股利按每年 10%的速度持续增长。假定同类股票的必要收益率是 15%，那么正确的结论有( )。（分数：0.50）A.该公司股票今年年初的内在价值介于 56元 5557元之间B.如果该投资者购买股票的价格低于 53元，则该股票当时被市场低估价格C.如果该投资者购买股票的价格高于 54元，则该股票当时被市场高估价格D.该公司股票后年年初的内在价值约等于 48.92元38.某公司上一年度每股收益为 1元，公司未来每年每股收益以 5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今
16、年年初的市场价格为 35元，并且必要收益率为 10%，那么，( )。（分数：0.50）A.该公司股票今年年初的内在价值约等于 39元B.该公司股票的内部收益率为 8%C.该公司股票今年年初市场价格被高估D.持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票39.某公司上一年度每股收益为 1元，公司未来每年每股收益以 5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为 35元，并且必要收益率为 10%，那么( )。（分数：0.50）A.该公司股票今年年初的内在价值约等于 39元B.该公司股票的内部收益率为 8%C.该公司股票今年年初市场价格被高估D.持有该公司
17、股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票40.关于市场归类决定法说法正确的有( )。（分数：0.50）A.使用历史数据估计市盈率B.需要有效市场的假定C.市盈率的估计，需要选取风险结构类似的公司D.使用回归分析法41.以下( )情况说明股票被低估价格，因此购买这种股票可行。（分数：0.50）A.NPV0B.NPV0C.内部收益率 k*(上标)具有同等风险水平股票的必要收益率 AD.内部收益率 k*(上标)具有同等风险水平股票的必要收益率 A三、B判断题/B(总题数：19，分数：9.50)42.一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、财政政策、股份分割、增资和减资以及资
18、产重组等因素。( )（分数：0.50）A.正确B.错误43.在现实市场中公司净资产增加，股价必然上升。( )（分数：0.50）A.正确B.错误44.股票价格的涨跌和公司盈利的变化同时发生。( )（分数：0.50）A.正确B.错误45.在一般情况下，股票价格与股利水平成反比，股利水平越高，股票价格越低。( )（分数：0.50）A.正确B.错误46.股份分割一般在年度决算月份进行，通常会抑制股价上升。( )（分数：0.50）A.正确B.错误47.股份分割可以给投资者带来的现实的利益。( )（分数：0.50）A.正确B.错误48.公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为会使每股净资产下降，因而一
19、定会促使股价下跌。( )（分数：0.50）A.正确B.错误49.市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的作用。( )（分数：0.50）A.正确B.错误50.一般地讲，公司增发新股的行为可能会造成本公司股票的市场价格下跌，也可能会刺激本公司股票的市场价格上涨。( )（分数：0.50）A.正确B.错误51.股票在期初的内在价值的高低与持有该股票的限期的长短有关。( )（分数：0.50）A.正确B.错误52.内部收益率大于必要收益率，则该股票的价值被低估。( )（分数：0.50）A.正确B.错误53.零增长模型在决定优先股的价值时受到相当限制，但在决定普通股的价值时相当有用。 ( )（
20、分数：0.50）A.正确B.错误54.某公司在未来每期支付的每股股息为 3元，必要报酬率为 10%，此时的股票价格为 35元，说明该股票目前被低估了，可以购买该股票。( )（分数：0.50）A.正确B.错误55.不变增长模型比零增长模型更适合用于计算优先股的内在价值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误56.去年某公司支付每股股息为 0.60元，预计在未来的日子里该公司股票的股息按每年 4%的速率增长，该公司股票当前的内在价值和市场价格分别为 17.00元和 21.00元，那么，该公司股票的内部收益率介于7.5%至 8.0%之间。( )（分数：0.50）A.正确B.错误57.回归调整法不属
21、于市盈率估价法。( )（分数：0.50）A.正确B.错误58.回归分析法得出的有关市盈率估计方程，其时效性并不是很强。( )（分数：0.50）A.正确B.错误59.市净率越大，说明股价处于较低水平；市净率越小，则说明股价处于较高水平。( )（分数：0.50）A.正确B.错误60.市净率与市盈率相比，前者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注；后者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视。( )（分数：0.50）A.正确B.错误股票的投资价值分析答案解析(总分：30.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：22，分数：11.00)1.在决定优先股的内在价值时，
22、( )相当有用。（分数：0.50）A.零增长模型 B.不变增长模型C.二元增长模型D.可变增长模型解析：2.以下关于市盈率和市净率的表述不正确的是( )。（分数：0.50）A.市盈率B.市净率C.每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强D.市盈率与市净率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注 解析：解析 市净率与市盈率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。3.假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为 5元，必要收益
23、率为 10%。当前股票市价为 45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是( )。（分数：0.50）A.该股票有投资价值B.该股票没有投资价值 C.依市场情况来确定投资价值D.依个人偏好来确定投资价值解析：解析 根据零增长模型股票内在价值决定公式，可得： 4.某公司上年年末支付的每股股息为 2元，预期回报率为 15%，未来 3年中超常态增长率为 20%，随后的增长率为 8%，则股票的价值为( )元。（分数：0.50）A.30B.34.2C.41.6 D.48解析：解析 5.市盈率等于每股价格与( )的比值。（分数：0.50）A.每股股息B.每股收益 C.每股净值D.每股现金流解析：解析 市盈率又
24、称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：市盈率每股价格每股收益。6.可变增长模型中的“可变”是指( )。（分数：0.50）A.股票内部收益率增长的可变B.股票市价增长的可变C.股息增长的可变 D.股票预期回报率增长的可变解析：解析 可变增长模型中的“可变”是指股息增长的可变，即股息增长率的可变。7.JSC公司是一家上市公司，其发行在外的普通股为 600万股。利润预测分析显示其下一年度的税后利润为 1200万元人民币。设必要报酬率为 10%，当公司的年度成长率为 6%，并且预期公司会以年度盈余的 70%用于发放股利时，该公司股票的投资价值为 ( )兀。（分数：
25、0.50）A.35 B.36C.40D.48解析：解析 下一年度每股收益税后利润发行股数12006002(元)；每股股利每股盈余股利支付率270%1.4(元)；股票价值：预期明年股利(必要报酬率-成长率)1.4(10%-6%)35(元)。8.今年年初，分析师预测某公司今后 2年内(含今年)股利年增长率为 6%，之后，股利年增长率将下降到 3%，并将保持下去。已知该公司上一年末支付的股利为每股 4元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为 5%。如果股利免征所得税，那么今年年初该公司股票的内在价值最接近( )元。（分数：0.50）A.212.17B.216.17C.218.06 D.220.
26、17解析：解析 根据股利贴现模型，今年年初该公司股票的内在价值为： 9.上年末某公司支付每股股息为 2元，预计在未来该公司的股票按每年 4%的速度增长，必要收益率为12%，则该公司股票的价值为( )元。（分数：0.50）A.30B.28 C.19.67D.17.33解析：解析 10.某上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利 2元，相应的贴现率(必要收益率)为 10%，该公司股价 18元，计算该股票的净现值为( )元。（分数：0.50）A.-2B.2 C.18D.20解析：解析 11.有关零增长模型，下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.零增长模型的应用受到相当的限制，假定对某一种股票
27、永远支付固定的股利是合理的B.零增长模型决定普通股票的价值时是不适用的C.在决定优先股的内在价值时，零增长模型相当有用，大多数优先股支付的股利是固定的 D.零增长模型在任何股票的定价中都有用解析：解析 零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股息是不合理的，但在特定的情况下，对于决定普通股票的价值仍然是有用的。在决定优先股的内在价值时，这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息是固定的。12.股票市场上有一支股票的价格是每股 30元，已知发行该股票的公司在该年度净利润为 1000万元，销售收入总额为 10000万元，未分配利润为 3000万元，该公司的股本数额为
28、 1000万股。该股票的市盈率为( )。（分数：0.50）A.3B.10C.15D.30 解析：解析 每股收益100010001(元/股)，市盈率30130。13.在用市场预期回报率倒数法对股票进行估价时，所运用的股票定价模型是( )。（分数：0.50）A.零增长模型B.不变增长模型 C.可变增长模型D.二元增长模型解析：解析 市场预期回报率倒数法是指在一定假设条件(不变增长模型，公司利润内部保留率为固定不变的6，再投资利润率为固定不变的厂，股票持有者预期回报率与投资利润率相当)下，股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数。rkE 1/P0，其中，D 1(1-b)E 114.下列对股票市盈率的简
29、单估计方法中，不属于利用历史数据进行估计的方法的是 ( )。（分数：0.50）A.算术平均数法或中间数法B.趋势调整法C.市场预期回报率倒数法 D.回归调整法解析：解析 市场预期回报率倒数法是市场决定法。15.可变增长模型中计算内部收益率用股票的市场价格代替股票期初的内在价值，估计的内部收益率代替实际内部收益率，同样可以计算出内部收益率。不过由于此模型较复杂，主要采用( )来计算内部收益率。（分数：0.50）A.回归调整法B.直接计算法C.试错法 D.趋势调整法解析：解析 由于可变增长模型相对较为复杂，不容易直接得出内部收益率，因此主要采用试错法来计算内部收益率。16.某公司原有股份数量是 5
30、000万元，现公司决定实施股票分割，即实施一股分两股的政策，则下列说法错误的是( )。（分数：0.50）A.公司的股价可能会上升B.投资者可以预期更多的股利C.投资者可以预期更多的收益D.公司的净资产增加 解析：解析 股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样。17.关于影响股票投资价值的因素，以下说法错误的是( )。（分数：0.50）A.从理论上讲，公司净资产增加，股价上涨；净资产减少，股价下跌B.在一般情况下，股利水平越高，股价越高；股利水平越低，股价越低C.在一般情况下，预期公司盈利增加，股价上涨；预期公司盈利减少，股价下降D.公司增资一定会使每股净资产下降，因而促使股价下跌 解析：解
31、析 公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为，对不同公司股票价格的影响不尽相同。在没有产生相应效益前，增资可能会使每股净资产下降，因而可能会促使股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。18.在估计股票内在价值的模型中，零增长模型实际上是假定股利增长率等于零时的( )。（分数：0.50）A.不变增长模型 B.可变增长模型C.两阶段增长模型D.三阶段增长模型解析：19.( )不是影响股票投资价值的外部因素。（分数：0.50）A.行业因素B.市场因素C.宏观经济因素D.减资 解析：解析
32、一般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素；影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素。20.某上市企业去年年末支付的股利为每股 4元，该企业从去年开始每年的股利年增长率保持不变，去年年初该企业股票的市场价格为 200元。如果去年年初该企业股票的市场价格与其内在价值相等，市场上同等风险水平的股票的必要收益率为 5%，那么该企业股票今年的股利增长率等于( )。（分数：0.50）A.1.8%B.2.3%C.2.9% D.3.4%解析：解析 假设股利增长率为21.甲股票的每股收益为 1元，市盈率水平为 1
33、5，估算该股票的价格为( )元。（分数：0.50）A.13B.15 C.20D.25解析：解析 根据：市盈率股票的价格/股票的每股收益；可得：股票的价格股票的每股收益市盈率11515(元)。22.以下不属于简单估计法的是( )。（分数：0.50）A.利用历史数据进行估计B.市场决定法C.回归估计法 D.市场归类决定法解析：二、B多选题/B(总题数：19，分数：9.50)23.下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.股票现金流贴现模型的零增长模型是内部收益率增值率为零的模型B.如果 D。为未来每期支付的每股股息，只为必要收益率，那么按照零增长模型，股票的内在价值VD0(下标)/RC.股票现
34、金流贴现模型的零增长模型对优先股的估值优于对普通股的估值 D.股票现金流贴现模型零增长模型意味着未来的股息按一个固定数量支付 解析：解析 A 项股票现金流贴现模型的零增长模型是股息增值率为零的模型；B 项中 R应为到期收益率。24.下列说法正确的是( )。（分数：0.50）A.如果股票内部收益率小于必要收益率，则可购买该股票B.运用现金流贴现模型估值时，投资者必须预测所有未来时期支付的股息 C.内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率 D.内部收益率实际上就是股息率解析：解析 A 项如果股票内部收益率大于必要收益率，则可购买该股；D 项内部收益率与股息率是两个不同的概念，前者为贴现率，后者
35、为分配率。25.美国 White beck和 Kisor用多重回归分析法发现了存在于 1962年 6月 8日的美国股票市场中的规律，建立了市盈率与( )的关系。（分数：0.50）A.收益增长率 B.股息支付率 C.市场利率D.增长率标准差 解析：26.关于二元可变增长模型，下列说法正确的有( )。（分数：0.50）A.相对于零增长和不变增长型而言，二元增长模型更为接近实际情况 B.当两个阶段的股息增长率都相等时，二元增长模型应是零增长模型C.多元增长模型建立的原理、方法和应用方式与二元模型类似 D.当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型应是零增长模型 解析：解析 从本质上来说，零增长模型
36、和不变增长模型都可以看作是可变增长模型的特例。例如，在二元增长模型中，当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型就是零增长模型；当两个阶段的股息增长率相等且不为零时，二元增长模型就是不变增长模型。相对于零增长模型和不变增长模型而言，二元增长模型较为接近实际情况。与二元增长模型相类似，还可以建立多元增长模型，其原理、方法和应用方式与二元增长模型差不多，证券分析者可以根据自己的实际需要加以考虑。27.市净率与市盈率都可以作为反映股票价值的指标，( )。（分数：0.50）A.市盈率越大，说明股价处于越高的水平 B.市净率越大，说明股价处于越高的水平 C.市盈率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投
37、资者所重视D.市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视 解析：解析 市盈率通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。28.下列说法正确的有( )。（分数：0.50）A.一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨 B.公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一 C.一般情况下，预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降 D.股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生 解析：29.下列关于股份分割说法正确的有( )。（分数：0.50）A.股本增加 B.净资产增加C.投资者持股占总股本的比例不变 D.每股利润下降，投资者得到的
38、股利总额减少解析：解析 股份分割又称“拆股”、“拆细”，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。股份分割给投资者带来的不是现实的利益，因为股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样，得到的股利也相同。30.关于市净率的说法，正确的有( )；（分数：0.50）A.市净率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率B.市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平 C.市净率越大，说明股价处于较高水平；市净率越小，则说明股价处于较低水平 D.市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视 解析：解析 市
39、净率是每股市场价格与每股净资产之间的比率。31.股票现金流贴现模型的理论依据是( )。（分数：0.50）A.货币具有时间价值 B.股票的价值是其未来收益的总和 C.股票可以转让D.股票的内在价值应当反映未来收益解析：解析 现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期所接受的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。股票在期初的内在价值与该股票的投资者在未来时期是否中途转让无关。32.众多市盈率回归模型的一个
40、共同特点是：它们能解释在某一时刻的股价的表现，却很少能成功地解释较长时间内市场的复杂变化。导致这种缺陷的原因有( )。（分数：0.50）A.市场兴趣的变化 B.数据的值的变化 C.回归方法的缺陷D.尚有该模型所没有捕捉到的其他重要因素 解析：解析 导致这种缺陷的原因可能有如下三个：市场兴趣的变化，当市场兴趣发生变化时，表示各变量权重的那些系数将有所变化；数据的值的变化，如股票、收益增长率等随时间变化；尚有该模型所没有捕捉到的其他重要因素。33.在市盈率的估价方法中，利用历史数据进行估计的有( )。（分数：0.50）A.算术平均法 B.趋势调整法 C.市场预期回报倒数法D.市场归类决定法解析：解
41、析 利用历史数据进行估计市盈率的方法有：算术平均数法或中间数法；趋势调整法；回归调整法。CD 两项属于市场决定法。34.下列影响股票投资价值的外部因素中，属于宏观经济因素的是( )。（分数：0.50）A.货币政策 B.财政政策 C.收入分配政策 D.对证券市场的监管政策 解析：35.某公司去年每股收益为 3元，去年每股分配现金红利 2元，预计今年股利分配以 3%的速度增长。假定必要收益率为 5%，股利免征所得税，那么( )。（分数：0.50）A.公司股票今年的市盈率介于 33倍至 35倍之间 B.公司股票今年的市盈率介于 36倍至 38倍之间C.公司股票今年年初的内在价值介于每股 98元至 1
42、00元之间D.公司股票今年年初的内在价值介于每股 101元至 104元之间 解析：解析 根据不变增长模型，股票的内在价值2(1+3%)/(5%-3%)-103(元)；市盈率103/334.33。36.以下( )因素的正向变化会导致股价的上涨。（分数：0.50）A.公司净资产 B.公司增资C.公司盈利水平 D.股份分割 解析：解析 公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为，对不同公司股票价格的影响不尽相同。在没有产生相应效益前，增资可能会使每股净资产下降，因而可能会促使股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不
43、仅不会下跌，可能还会上涨。37.假定某投资者在去年年初购买了某公司股票。该公司去年年末支付每股股利 2元，预期今年支付每股股利 3元，以后股利按每年 10%的速度持续增长。假定同类股票的必要收益率是 15%，那么正确的结论有( )。（分数：0.50）A.该公司股票今年年初的内在价值介于 56元 5557元之间B.如果该投资者购买股票的价格低于 53元，则该股票当时被市场低估价格 C.如果该投资者购买股票的价格高于 54元，则该股票当时被市场高估价格 D.该公司股票后年年初的内在价值约等于 48.92元解析：解析 该公司股票今年年初的内在价值为： 该投资者购买股票时该股票的内在价值为： 该公司股
44、票后年年初的内在价值为： 38.某公司上一年度每股收益为 1元，公司未来每年每股收益以 5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为 35元，并且必要收益率为 10%，那么，( )。（分数：0.50）A.该公司股票今年年初的内在价值约等于 39元B.该公司股票的内部收益率为 8% C.该公司股票今年年初市场价格被高估 D.持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票解析：解析 该公司股票今年年初的内在价值为 该公司股票的内部收益率为39.某公司上一年度每股收益为 1元，公司未来每年每股收益以 5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如
45、果该公司股票今年年初的市场价格为 35元，并且必要收益率为 10%，那么( )。（分数：0.50）A.该公司股票今年年初的内在价值约等于 39元B.该公司股票的内部收益率为 8% C.该公司股票今年年初市场价格被高估 D.持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票解析：解析 该公司股票今年年初的内在价值1(1+5%) 2/(10%-5%)22.05(元)。设该公司股票的内部收益率为 r，则 351(1+5%) 2/(r-5%)，解得：r8%。因此该公司股票价格被高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。40.关于市场归类决定法说法正确的有( )。（分数：0.50）A.使用历史数据估计市
46、盈率B.需要有效市场的假定 C.市盈率的估计，需要选取风险结构类似的公司 D.使用回归分析法解析：解析 对股票市盈率的估计主要有简单估计法和回归分析法，其中简单估计法包括利用历史数据进行估计和市场决定法。市场归类决定法是指在有效市场的假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应相同。因此，只要选取风险结构类似的公司求取市盈率的平均数，就可以此作为市盈率的估计值。41.以下( )情况说明股票被低估价格，因此购买这种股票可行。（分数：0.50）A.NPV0B.NPV0 C.内部收益率 k*(上标)具有同等风险水平股票的必要收益率 A D.内部收益率 k*(上标)具有同等风险水平股票的必要收益率
47、A解析：解析 口果 NPV0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票被低估价格，因此购买这种股票可行。三、B判断题/B(总题数：19，分数：9.50)42.一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、财政政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 财政政策是影响股票投资价值的外部因素。43.在现实市场中公司净资产增加，股价必然上升。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 从理论上讲，净值应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌。但在现实市场中，公司的股价受多方面
48、因素的影响，导致净资产增加股价并不必然上升。44.股票价格的涨跌和公司盈利的变化同时发生。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。45.在一般情况下，股票价格与股利水平成反比，股利水平越高，股票价格越低。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在一般情况下，股票价格与股利水平成正比。股利水平越高，股票价格越高；反之，股利水平越低，股票价格越低。46.股份分割一般在年度决算月份进行，通常会抑制股价上升。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 股份分割又称拆股、拆细，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份
49、分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。47.股份分割可以给投资者带来的现实的利益。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 股份分割给投资者带来的不是现实的利益，因为股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样，得到的股利也相同。48.公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为会使每股净资产下降，因而一定会促使股价下跌。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为，对不同公司股票价格的影响不尽相同。在没有产生相应效益前，增资可能会使每股净资产下降，因而可能会促使股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来
