1、税务师职业资格财务与会计（投资管理）模拟试卷 12 及答案解析(总分：50.00，做题时间：90 分钟)一、B多项选择题共 30 题(总题数：9，分数：18.00)1.下列因素会影响债券价值的有( )。（分数：2.00）A.面值与票面利率B.市场利率C.到期日D.付息方式E.购买价格2.如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长模型下股票的价值与下列各项关系说法正确的有( )。（分数：2.00）A.与预期股利成反比B.与投资者要求的报酬率成反比C.与预期股利增长率成正比D.与预期股利增长率成反比E.与投资者要求的报酬率成正比3.企业并购的动因包括( )。（分数：2.00）A.获取公司控制权增效B.
2、管理者扩张动机C.取得协同效应D.向市场传递公司价值高估的信息E.降低代理成本4.协同效应指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出之和还要大的情形，其主要来源于( )。（分数：2.00）A.管理协同B.经营协同C.集约化经营D.财务协同E.市场价值高估5.在企业价值的折现式价值评估模式下，有关现金流量测算的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.通常的做法是将目标公司未来的现金流量分为两大部分：一是明确的预测期内的现金流量；二是明确的预测期后的现金流量B.明确的“预测期内”现金流量测算，应着眼于目标公司的“独立自由现金流量”C.在倒挤法下，首先要预测未兼并状态下并购公司未来各
3、年的独立现金流量D.在相加法下，首先预测并购前目标公司预计现金流量E.明确的“预测期后”现金流量的确定一般建立在假设的基础之上，即假定明确的预测期最后一年的现金流量保持不变或按一个固定的比率增长6.按照市盈率法对目标公司进行估价时，每股价值=预计每股收益标准市盈率，其中标准市盈率的确定一般要遵循的原则有( )。（分数：2.00）A.以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照B.公司的利润与现金流量有明显的增长潜力C.考虑主并企业自身的市盈率D.以并购当日的市盈率为基准E.以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均7.并购支付方式是指并购活动中并购公司和目标公司之间的交易形
4、式。并购支付方式主要有( )。（分数：2.00）A.现金支付B.股票对价C.杠杆收购D.卖方融资E.混合支付8.杠杆并购需要目标公司具备的条件包括( )。（分数：2.00）A.有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量B.公司的利润与现金流量有明显的增长潜力C.具有良好抵押价值的固定资产和流动资产D.有一支富有经验和稳定的管理队伍E.目标公司获利不佳，急于脱手9.公司收缩的主要方式包括( )。（分数：2.00）A.资产剥离B.公司分立C.分拆上市D.发放现金股利E.股票分割二、B计算题共 8 题(总题数：4，分数：32.00)A 公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必
5、要收益率为 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年年末付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息（复利折现），债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。已知：(P/F，6，5)=07473；(P/A，6，5)=42124根据上述资料，回答下列问题：（分数：8.00）(1).甲公司债券的价值为( )元。（分数：2.00）A.1000B.108429C.7473D.108735(2).乙公司债券的价值为( )元。（
6、分数：2.00）A.1000B.7835C.104622D.117265(3).丙公司债券的价值为( )元。（分数：2.00）A.1000B.7835C.7473D.108735(4).根据上述计算结果，A 公司应做出的决策是( )。（分数：2.00）A.A 公司应购买甲公司债券B.A 公司应购买乙公司债券C.A 公司应购买丙公司债券D.无法判断某公司拟于 2017 年用自有资金投资购买一成套设备直接投入生产使用（不考虑建设安装期），用于增加原有产品的生产量。购买该成套设备需一次性投资 500 万元。经测算，该成套设备使用寿命为 5 年，税法也允许企业按 5 年计提折旧。设备投入运营后每年可新
7、增税后利润 100 万元。假设该成套设备按直线法计提折旧，预计净残值率 5，资本成本为 10。已知：(P/A，10，4)=31699，(P/F，10，5)=06209)根据上述资料，回答下列问题：（分数：8.00）(1).该项投资方案投资后第一年和第五年产生的年现金净流量分别为( )万元。（分数：2.00）A.225 和 250B.195 和 220C.130 和 195D.200 和 200(2).该项成套设备投资方案的投资回收期为( )年。（分数：2.00）A.256B.5C.250D.253(3).该项成套设备投资方案的净现值为( )万元。（分数：2.00）A.33398B.25816C
8、.36845D.25473(4).该项成套设备投资方案的现值指数为( )。（分数：2.00）A.148B.151C.152D.174黄河公司原有普通股 10000 万元、资本成本为 18，长期债券 2000 万元、资本成本 8。现向银行借款600 万元，借款年利率为 6，每年付息一次，期限为 5 年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为 600 万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加息税前利润120 万元。该设备可使用 5 年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用的企业所得税税率为25。向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由 16 元跌至
9、14 元，预计每股股利由 27 元提高到28 元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长 1。根据上述资料，回答下列问题：（分数：8.00）(1).黄河公司新增银行借款后的加权资本成本为( )。（分数：2.00）A.940B.949C.1815D.1830(2).该投资项目的投资回收期为( )年。（分数：2.00）A.25B.286C.450D.500(3).经测算，当贴现率为 24时，该投资项目的净现值为2347 万元；当贴现率为 20010 时，该投资项目的净现值为 2803 万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为( )。（分数：2.00）A.1850B.1915C.1
10、935D.2218(4).若行业基准折现率为 10，该方案的年等额净回收额为( )万元。（分数：2.00）A.3921B.4315C.5172D.6098某公司 2015 年年初拟对 M 公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组前该公司 2014年及并购后 M 公司 20152018 年间的相关数据，如下表所示： （分数：8.00）(1).下列关于 M 公司净投资额的计算正确的是( )。（分数：2.00）A.2015 年净投资额为 1630 万元B.2016 年净投资额为 4455 万元C.2017 年净投资额为 22811 万元D.2018 年净投资额为 211861 万元(
11、2).下列关于 M 公司预计自由现金流量的计算正确的是( )。（分数：2.00）A.2015 年自由现金流量为 855875 万元B.2016 年自由现金流量为 1165313 万元C.2017 年自由现金流量为 1210028 万元D.2018 年自由现金流量为 1351031 万元(3).M 公司预计整体价值为( )万元。（分数：2.00）A.11150826B.9008818C.9958318D.9458315(4).M 公司预计股权价值为( )万元。（分数：2.00）A.8508818B.10650826C.9958318D.9458315税务师职业资格财务与会计（投资管理）模拟试卷
12、12 答案解析(总分：50.00，做题时间：90 分钟)一、B多项选择题共 30 题(总题数：9，分数：18.00)1.下列因素会影响债券价值的有( )。（分数：2.00）A.面值与票面利率 B.市场利率 C.到期日 D.付息方式 E.购买价格解析：解析：因为债券价值是指各期利息收入的现值加上到期本金的现值，因此利息、本金、贴现率高低、付息方式等因素就会影响债券价值。而购买价格属于投资现金流出，所以不会影响。2.如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长模型下股票的价值与下列各项关系说法正确的有( )。（分数：2.00）A.与预期股利成反比B.与投资者要求的报酬率成反比 C.与预期股利增长率成正比
13、 D.与预期股利增长率成反比E.与投资者要求的报酬率成正比解析：解析：如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长模型下，股票的价值与预期股利成正比，与预期股利增长率成正比，与投资者要求的报酬率成反比。3.企业并购的动因包括( )。（分数：2.00）A.获取公司控制权增效 B.管理者扩张动机 C.取得协同效应 D.向市场传递公司价值高估的信息E.降低代理成本 解析：解析：并购动因包括： (1)获取公司控制权增效； (2)取得协同效应； (3)向市场传递公司价值低估的信息； (4)降低代理成本； (5)管理者扩张动机。4.协同效应指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出之和还要大的情形
14、，其主要来源于( )。（分数：2.00）A.管理协同 B.经营协同 C.集约化经营D.财务协同 E.市场价值高估解析：解析：协同效应主要来源于管理协同、经营协同、多样化经营、财务协同以及市场价值低估。5.在企业价值的折现式价值评估模式下，有关现金流量测算的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.通常的做法是将目标公司未来的现金流量分为两大部分：一是明确的预测期内的现金流量；二是明确的预测期后的现金流量 B.明确的“预测期内”现金流量测算，应着眼于目标公司的“独立自由现金流量”C.在倒挤法下，首先要预测未兼并状态下并购公司未来各年的独立现金流量 D.在相加法下，首先预测并购前目标公司预计现金流
15、量 E.明确的“预测期后”现金流量的确定一般建立在假设的基础之上，即假定明确的预测期最后一年的现金流量保持不变或按一个固定的比率增长 解析：解析：明确的“预测期内”现金流量测算。由于并购公司并购目标公司的目的在于谋求一体化整合协同效应，因此，在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼的不是目标公司的“独立自由现金流量”（即如果不实施并购的话，目标公司未来的自由现金净流量），而是其“增量自由现金流量”（并购整合后较之并购前给并购双方带来的自由现金净流量增量）。6.按照市盈率法对目标公司进行估价时，每股价值=预计每股收益标准市盈率，其中标准市盈率的确定一般要遵循的原则有( )。（分数：2.00）A.以
16、一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照 B.公司的利润与现金流量有明显的增长潜力C.考虑主并企业自身的市盈率 D.以并购当日的市盈率为基准E.以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均 解析：解析：标准市盈率的确定一般要遵循下列原则：以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照；考虑主并企业自身的市盈率。这主要因为并购整合后的目标公司可能会得到与并购公司相同或相近的市场评价；以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均。这主要为了克服参照企业价格波动的影响。7.并购支付方式是指并购活动中并购公司和目标公司之间的交易形式。并购支付方式主要有( )。（分数
17、：2.00）A.现金支付 B.股票对价 C.杠杆收购 D.卖方融资 E.混合支付解析：解析：并购支付方式主要包括现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式、卖方融资方式。8.杠杆并购需要目标公司具备的条件包括( )。（分数：2.00）A.有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量 B.公司的利润与现金流量有明显的增长潜力 C.具有良好抵押价值的固定资产和流动资产 D.有一支富有经验和稳定的管理队伍 E.目标公司获利不佳，急于脱手解析：解析：杠杆并购需要目标公司具备如下条件：有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；公司的利润与现金流量有明显的增长潜力；具有良好抵押价值的固定资产和流动资产；
18、有一支富有经验和稳定的管理队伍等。9.公司收缩的主要方式包括( )。（分数：2.00）A.资产剥离 B.公司分立 C.分拆上市 D.发放现金股利E.股票分割解析：解析：资产剥离、公司分立、分拆上市等是公司收缩的主要方式。二、B计算题共 8 题(总题数：4，分数：32.00)A 公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年年末付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息（复利折现），债券发行价格为 105
19、0 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。已知：(P/F，6，5)=07473；(P/A，6，5)=42124根据上述资料，回答下列问题：（分数：8.00）(1).甲公司债券的价值为( )元。（分数：2.00）A.1000B.108429 C.7473D.108735解析：解析：甲公司债券的价值=10008(P/A，6，5)+1000(P/F，6，5）=8042124+100007473=108429（元）(2).乙公司债券的价值为( )元。（分数：2.00）A.1000B.7835C.104622 D.117265解析：解析：乙公司债券的价值=(10008
20、5+1000)(P/F，6，5)=140007473=104622（元）(3).丙公司债券的价值为( )元。（分数：2.00）A.1000B.7835C.7473 D.108735解析：解析：丙公司债券的价值=1000(P/F，6，5)=100007473=7473（元）(4).根据上述计算结果，A 公司应做出的决策是( )。（分数：2.00）A.A 公司应购买甲公司债券 B.A 公司应购买乙公司债券C.A 公司应购买丙公司债券D.无法判断解析：解析：由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。某公司拟于 2017 年
21、用自有资金投资购买一成套设备直接投入生产使用（不考虑建设安装期），用于增加原有产品的生产量。购买该成套设备需一次性投资 500 万元。经测算，该成套设备使用寿命为 5 年，税法也允许企业按 5 年计提折旧。设备投入运营后每年可新增税后利润 100 万元。假设该成套设备按直线法计提折旧，预计净残值率 5，资本成本为 10。已知：(P/A，10，4)=31699，(P/F，10，5)=06209)根据上述资料，回答下列问题：（分数：8.00）(1).该项投资方案投资后第一年和第五年产生的年现金净流量分别为( )万元。（分数：2.00）A.225 和 250B.195 和 220 C.130 和 1
22、95D.200 和 200解析：解析：年折旧额=500(15)5=95（万元） 第 1 年现金净流量=税后利润+折旧=100+95=195（万元） 第 5 年现金净流量=税后利润+折旧+回收残值=195+5005=220（万元）(2).该项成套设备投资方案的投资回收期为( )年。（分数：2.00）A.256 B.5C.250D.253解析：解析：投资回收期=500195=256（年）(3).该项成套设备投资方案的净现值为( )万元。（分数：2.00）A.33398B.25816C.36845D.25473 解析：解析：净现值=195(P/A，10，4)+220(P/F，10，5)500=195
23、31699+22006209500=25473（万元）(4).该项成套设备投资方案的现值指数为( )。（分数：2.00）A.148B.151 C.152D.174解析：解析：现值指数=(25473+500)500=151。黄河公司原有普通股 10000 万元、资本成本为 18，长期债券 2000 万元、资本成本 8。现向银行借款600 万元，借款年利率为 6，每年付息一次，期限为 5 年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为 600 万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加息税前利润120 万元。该设备可使用 5 年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该
24、公司适用的企业所得税税率为25。向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由 16 元跌至 14 元，预计每股股利由 27 元提高到28 元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长 1。根据上述资料，回答下列问题：（分数：8.00）(1).黄河公司新增银行借款后的加权资本成本为( )。（分数：2.00）A.940B.949C.1815 D.1830解析：解析：借款后，普通股的资本成本=2814+1=21 新增借款的资本成本=6(125)=45 加权资本成本=2110000(10000+2000+600)+82000(10000+2000+600)+45600(10000+2000+
25、600)=1815(2).该投资项目的投资回收期为( )年。（分数：2.00）A.25B.286 C.450D.500解析：解析：经营期净现金流量=120(125)+6005=210（万元） 投资回收期=600210=286（年）(3).经测算，当贴现率为 24时，该投资项目的净现值为2347 万元；当贴现率为 20010 时，该投资项目的净现值为 2803 万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为( )。（分数：2.00）A.1850B.1915C.1935D.2218 解析：解析：(r20)/（2420)=(02803)/(23472803) 解得：r=2218(4).若行业基准折现率
26、为 10，该方案的年等额净回收额为( )万元。（分数：2.00）A.3921B.4315C.5172 D.6098解析：解析：净现值=210(P/A，10，5)一 600=21037908600=19607（万元） 年等额净回收额=19607/37908=5172（万元）。某公司 2015 年年初拟对 M 公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组前该公司 2014年及并购后 M 公司 20152018 年间的相关数据，如下表所示： （分数：8.00）(1).下列关于 M 公司净投资额的计算正确的是( )。（分数：2.00）A.2015 年净投资额为 1630 万元 B.2016
27、 年净投资额为 4455 万元C.2017 年净投资额为 22811 万元D.2018 年净投资额为 211861 万元解析：(2).下列关于 M 公司预计自由现金流量的计算正确的是( )。（分数：2.00）A.2015 年自由现金流量为 855875 万元 B.2016 年自由现金流量为 1165313 万元C.2017 年自由现金流量为 1210028 万元D.2018 年自由现金流量为 1351031 万元解析：解析：(3).M 公司预计整体价值为( )万元。（分数：2.00）A.11150826B.9008818 C.9958318D.9458315解析：解析：M 公司预计整体价值=855875/(1+12)+941463/(1+12) 2 +1035609/(1+12) 3 +113917/(1+12) 4 +(113917/12)/(1+12) 4 =9008818（万元）(4).M 公司预计股权价值为( )万元。（分数：2.00）A.8508818 B.10650826C.9958318D.9458315解析：解析：预计股权价值=90088185000=8508818（万元）。
