1、期货投资分析-4 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单选题(总题数：15，分数：30.00)1.2009 年 11 月，某公司将白糖成本核算后认为期货价格在 4700 元/吨左右卖出就非常划算，因此该公司在郑州商品交易所对白糖进行了一定量的卖期保值。该企业只要有合适的利润就开始卖期保值，越涨越卖。结果，该公司在 SR109 合约卖出 3000 手，均价在 5000 元/吨(当时保证金为 1500 万元，以 10%计算)，当涨到 5300 元/吨以上时，该公司就不敢再卖了，因为浮动亏损天天增加。该案例说明了_。（分数：2.00）A.该公司监控管理机制被架空B.该公司在参与
2、套期保值的时候，纯粹按期现之间的价差来操作，仅仅教条式运用，不结合企业自身情况，没有达到预期保值效果C.该公司只按现货思路入市D.该公司作为套期保值者，实现了保值效果2.点价交易是大宗商品现货贸易的一种方式，下面有关点价交易说法错误的是_。（分数：2.00）A.在签订购销合同的时候并不确定价格，只确定升贴水，然后在约定的“点价期”内以期货交易所某目的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的现货结算价格B.卖方让买方拥有点价权，可以促进买方购货积极性，扩大销售规模C.让渡点价权的一方，通常需要用期货来对冲其风险D.点价交易让拥有点价权的一方在点了一次价格之后，还有一次点价的机会或权利，
3、该权利可以行使，也可以放弃3.就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的_名会员额度名单及数量予以公布。（分数：2.00）A.10B.15C.20D.304._是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权。（分数：2.00）A.备兑看涨期权策略B.保护性看跌期权策略C.保护性看涨期权策略D.抛补式看涨期权策略5.国债期货套期保值策略中，_的存在保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。（分数：2.00）A.投机行为B.大量投资者C.避险交易D.基差套利交易6.当资产组合的
4、结构比较复杂时，使用_来计算 VaR 在算法上较为简便。（分数：2.00）A.解析法B.图表法C.模拟法D.以上选项均不正确7.临近到期日时，_会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。（分数：2.00）A.虚值期权B.平值期权C.实值期权D.以上都是8.7 月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于 9 月铜期货合约价格100 元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定 9 月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为 57500 元/吨的平值 9 月铜看涨期权，支付权利金 100 元
5、/吨。如果 9 月铜期货合约盘中价格一度跌至 55700 元/吨，铜杆厂以 55700 元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为 0，则铜杆厂实际采购价为_元/吨。（分数：2.00）A.57000B.56000C.55600D.557009.回归系数检验指的是_。（分数：2.00）A.F 检验B.单位根检验C.t 检验D.格兰杰检验10.从其他的市场参与者行为来看，_为套期保值者转移利率风险提供了对手方，增强了市场的流动性。（分数：2.00）A.投机行为B.套期保值行为C.避险行为D.套利行为11.套期保值的效果取决于_。（分数：2.00）A.基差的变动B.国
6、债期货的标的利率与市场利率的相关性C.期货合约的选取D.被套期保值债券的价格12.在布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型中，通常需要估计的变量是_。（分数：2.00）A.期权的到期时间B.标的资产的价格波动率C.标的资产的到期价格D.无风险利率13.国内股市恢复性上涨，某投资者考虑增持 100 万元股票组合，同时减持 100 万元国债组合。为实现上述目的，该投资者可以_。（分数：2.00）A.卖出 100 万元国债期货，同时卖出 100 万元同月到期的股指期货B.买入 100 万元国债期货，同时卖出 100 万元同月到期的股指期货C.买入 100 万元国债期货，同时买入 100 万元同月到期的股
7、指期货D.卖出 100 万元国债期货，同时买进 100 万元同月到期的股指期货14.下列市场中，在_更有可能赚取超额收益。（分数：2.00）A.成熟的大盘股市场B.成熟的债券市场C.创业板市场D.投资者众多的股票市场15.下列关于价格指数的说法正确的是_。（分数：2.00）A.物价总水平是商品和服务的价格算术平均的结果B.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，不直接包括商品房销售价格C.消费者价格指数反映居民购买的消费品和服务价格变动的绝对数D.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，居住类比重最大二、多选题(总题数：10，分数：20.00)16.企业或因扩大固定资产投资或因还贷期限临近，短
8、期流动资金紧张，可采取的措施有_。（分数：2.00）A.将其常备库存在现货市场销售，同时在期货市场买入期货合约B.将实物库存转为虚拟库存，以释放大部分资金C.待资金问题解决后，将虚拟库存转为实物库存D.将其常备库存在现货市场销售，同时做买入套期保值操作17.多元线性回归分析是建立在哪些假设基础上的?_（分数：2.00）A.解释变量之间不存在线性关系B.自变量 x1，x2，xk 是随机变量C.所有随机误差项 u 的均值为 1D.所有随机误差项 u 服从正态分布 N(0，2)18.从股价几何布朗运动的公式中可以看出，股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于_。（分数：2.00）A.短时间内预期收益
9、率的变化B.随机正态波动项C.无风险收益率D.资产收益率19.程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。一个完整的程序化交易系统应该包括_。（分数：2.00）A.风险控制B.数据处理C.交易信号D.指令执行20.期货现货互转套利策略的基本操作模式包括_。（分数：2.00）A.用股票组合复制标的指数B.当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清C.以 10%左右的出清后的资金转换为期货，其他约 90%的资金可以收取固定收益D.待期货的相对价格低估出现负价差时再全部转回股票现货21.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3 个月后到期。假设股价为 40
10、美元，3 个月无风险利率为年利率 5%，远期价格为_美元时，套利者能够套利。（分数：2.00）A.41B.40.5C.40D.3922.蒙特卡罗模拟法的实施步骤包括_。（分数：2.00）A.假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数B.利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景C.计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样D.根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算 VaR23.对发行者而言，保本型股指联结票据产品的设计需要考虑的因素有_。（分数：2.00）A.如何对冲 Delta 风险暴露B.期权的
11、价格C.发行产品的成本D.收益24.条件设置的适当性主要解决的问题包括_。（分数：2.00）A.卖出开仓的条件设置B.买入开仓的条件设置C.卖出平仓的条件设置D.买入平仓的同时，再买入开仓的条件设置25.下列公式中不是夏普比率公式的有_。 A B C D （分数：2.00）A.B.C.D.三、判断题(总题数：9，分数：18.00)26.持仓量分析法一般通过研究价格、换手率和最大成交量三者之间关系，从整体上判断市场中的买卖意向。 （分数：2.00）A.正确B.错误27.由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，所以套期保值总是有效的
12、。 （分数：2.00）A.正确B.错误28.点价成败的关键，是对期货价格走势的正确判断。 （分数：2.00）A.正确B.错误29.将股指期货作为一项资产加入到由传统的股票和债券所构成的投资组合中去，可以起到放大该投资组合的总体 值的作用。 （分数：2.00）A.正确B.错误30.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。 （分数：2.00）A.正确B.错误31.在进行期货价格区间判断的时候，不可以把期货产品的生产成本线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。 （分数：2.00）A.正确B.错误32.计量经济学模型一旦出现异方差性，OLS 估计量就不再具备无偏性了。 （分数：
13、2.00）A.正确B.错误33.对于看涨期权随着到期日的临近，当标的资产行权价时，Delta 收敛于 0。 （分数：2.00）A.正确B.错误34.对于看跌期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大。 （分数：2.00）A.正确B.错误四、综合题(总题数：8，分数：32.00)下表是一个红利证的主要条款。请据此条款回答以下问题。 某红利证的主要条款 项 目 条款 发行人 基金公司 标的指数 沪深 300 指数 面值(元) 100 期限 1 年 赎回价值(元) 在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过 20%，则产品的赎 回价值计算公式是： 100(1+指数期末涨跌幅) 在产品存续期间，如果
14、标的指数下跌幅度不曾突破过 20%，则产品 的赎回价值计算公式是： 1001+Max(指数期末涨跌幅，0) （分数：10.00）(1).在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过 20%，期末指数上涨 5%，则产品的赎回价值为_元。（分数：2.00）A.95B.100C.105D.120(2).不考虑货币的时间价值和机会成本，在下列哪些情况下，该红利证将会亏损?_（分数：2.00）A.存续期间标的指数下跌 21%，期末指数下跌 30%B.存续期间标的指数上升 10%，期末指数上升 30%C.存续期间标的指数下跌 30%，期末指数上升 10%D.存续期间标的指数上升 30%，期末指数下跌 10%
15、(3).该红利证产品的基本构成有_。（分数：2.00）A.跟踪证B.股指期货C.看涨期权空头D.向下敲出看跌期权多头(4).在实际中，设计者或发行人可能会根据投资者的需求而对上述的红利证进行调整，可以调整的条款主要有_。（分数：2.00）A.跟踪证行权价B.向下敲出水平C.产品的参与率D.期权行权期限(5).若投资者希望不但指数上涨的时候能够赚钱，而且指数下跌的时候也能够赚钱。对此，产品设计者和发行人可以如何设计该红利证以满足投资者的需求?_（分数：2.00）A.提高期权的价格B.提高期权幅度C.将该红利证的向下期权头寸增加一倍D.延长期权行权期限87 港元/股的价格买入一张股票看跌期权，执行
16、价格为 65 港元/股；该交易者又以 1.56 港元/股的价格买入一张该股票的看涨期权，执行价格为 65 港元/股。(合约单位为 1000 股，不考虑交易费用)（分数：4.00）(1).如果股票的市场价格为 71.50 港元/股时，该交易者从此策略中获得的损益为_。（分数：2.00）A.3600 港元B.4940 港元C.2070 港元D.5850 港元(2).如果股票的市场价格为 58.50 港元/股时，该交易者从此策略中获得的损益为_。（分数：2.00）A.3600 港元B.4940 港元C.2070 港元D.5850 港元35.芝加哥期货交易所 10 年期的美国国债期货合约的面值为 10
17、 万美元，报价为 98-175 时，表示该合约的价值为_美元。（分数：2.00）A.98546.875B.983500C.98273.4375D.981759 月 15 日，美国芝加哥期货交易所 1 月份小麦期货价格为 950 美分/蒲式耳，1 月份玉米期货价格为 325美分/蒲式耳，套利者决定卖出 10 手 1 月份小麦合约的同时买入 10 手 1 月份玉米合约，9 月 30 日，该套利者同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为 835 美分/蒲分耳和 290 美分/蒲式耳。（分数：4.00）(1).该交易的价差_美分/蒲式耳。（分数：2.00）A.缩小 50B.缩小 60C.缩小 80
18、D.缩小 40(2).该套利交易_。(不计手续费等费用)（分数：2.00）A.亏损 40000 美元B.亏损 60000 美元C.盈利 60000 美元D.盈利 40000 美元36.假设某债券投资组合的价值是 10 亿元，久期 12.8，预期未来债券市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望降低久期至 3.2。当前国债期货报价为 110，久期 6.4。投资经理应_。（分数：2.00）A.卖出国债期货 1364 万份B.卖出国债期货 1364 份C.买入国债期货 1364 份D.买入国债期货 1364 万份37.假设某养老基金的资产和负债的现值分别为 40 亿元和 50 亿元。基金经理估算
19、资产和负债的 BPV(即利率变化 0.01%，资产价值的变动)分别为 330 万元和 340 万元，当时一份国债期货合约的 BPV 约为 500 元。下列说法错误的是_。（分数：2.00）A.利率上升时，不需要套期保值B.利率下降时，应买入期货合约套期保值C.利率下降时，应卖出期货合约套期保值D.利率下降时，需要 200 份期货合约套期保值某股票组合市值 8 亿元， 值为 0.92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深 300 指数期货 10 月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为 3263.8 点。据此回答以下两题。（分数：4.00）(1).该基金经理应该卖出股指期货_手。（分数：
20、2.00）A.702B.752C.802D.852(2).一段时间后，10 月股指期货合约下跌到 3132.0 点；股票组合市值增长了 6.73%。基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利_万元。（分数：2.00）A.8113.1B.8357.4C.8524.8D.8651.3某保险公司拥有一个指数型基金，规模为 50 亿元，跟踪的标的指数为沪深 300 指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。 方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利。其中，未来 6 个月的股票红利为 3195 万元。 方案二：运用期货加现金增值策
21、略构建指数型基金。将 45 亿元左右的资金投资于政府债券(以年收益 2.6%计算)，同时 5 亿元(10%的资金)左右买入跟踪该指数的沪深 300 股指期货头寸。当时沪深 300 指数为 2876点，6 个月后到期的沪深 300 指数期货的价格为 3224 点。 设 6 个月后指数为 3500 点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。 据此回答以下问题。（分数：4.00）(1).方案二中应购买 6 个月后交割的沪深 300 期货合约_张。（分数：2.00）A.5170B.5246C.517D.525(2).方案一的收益为_万元，方案二的收益为_万元。（分数：2.00）A
22、.108500；96782.4B.108500；102632.34C.111736.535；102632.34D.111736.535；96782.4期货投资分析-4 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单选题(总题数：15，分数：30.00)1.2009 年 11 月，某公司将白糖成本核算后认为期货价格在 4700 元/吨左右卖出就非常划算，因此该公司在郑州商品交易所对白糖进行了一定量的卖期保值。该企业只要有合适的利润就开始卖期保值，越涨越卖。结果，该公司在 SR109 合约卖出 3000 手，均价在 5000 元/吨(当时保证金为 1500 万元，以 10%计算)，当涨
23、到 5300 元/吨以上时，该公司就不敢再卖了，因为浮动亏损天天增加。该案例说明了_。（分数：2.00）A.该公司监控管理机制被架空B.该公司在参与套期保值的时候，纯粹按期现之间的价差来操作，仅仅教条式运用，不结合企业自身情况，没有达到预期保值效果 C.该公司只按现货思路入市D.该公司作为套期保值者，实现了保值效果解析：解析 该案例说明，不分析大势，纯粹按基差来操作，非但没能取得理想的套保效果，反而可能还给企业带来风险。2.点价交易是大宗商品现货贸易的一种方式，下面有关点价交易说法错误的是_。（分数：2.00）A.在签订购销合同的时候并不确定价格，只确定升贴水，然后在约定的“点价期”内以期货交
24、易所某目的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的现货结算价格B.卖方让买方拥有点价权，可以促进买方购货积极性，扩大销售规模C.让渡点价权的一方，通常需要用期货来对冲其风险D.点价交易让拥有点价权的一方在点了一次价格之后，还有一次点价的机会或权利，该权利可以行使，也可以放弃 解析：解析 D 项，二次点价是让拥有点价权的一方在点了一次价格之后，还有一次点价的机会或权利，该权利可以行使，也可以放弃。3.就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的_名会员额度名单及数量予以公布。（分数：2.00）
25、A.10B.15C.20 D.30解析：解析 在对境内交易所持仓分析时，就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的 20 名会员额度名单及数量予以公布。4._是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权。（分数：2.00）A.备兑看涨期权策略B.保护性看跌期权策略 C.保护性看涨期权策略D.抛补式看涨期权策略解析：解析 保护性看跌期权策略是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权，从而在一定期限内保障资产的价值不会低于某一限定值，而市场价格上升时，组合价值则随之上升。5.国债期货套
26、期保值策略中，_的存在保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。（分数：2.00）A.投机行为B.大量投资者C.避险交易D.基差套利交易 解析：解析 从其他的市场参与者行为来看，投机行为为套期保值者转移利率风险提供了对手方，增强了市场的流动性，而基差套利交易的存在则保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。6.当资产组合的结构比较复杂时，使用_来计算 VaR 在算法上较为简便。（分数：2.00）A.解析法B.图表法C.模拟法 D.以上选项均不正确解析：解析 计算 VaR 有两种方法：解析法和模拟法。使用模拟法较为简便。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟
27、法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算 VaR 在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的 VaR，所需的运算量可能会很大。7.临近到期日时，_会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。（分数：2.00）A.虚值期权B.平值期权 C.实值期权D.以上都是解析：解析 当平值期权在临近到期时，期权的 Delta 会由于标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度的变动，因为难以在收盘前确定该期权将会以虚值或实值到期，所以用其他工具对冲时就面临着不确定需要多少头寸的问题，或者所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动，从而产生对冲头寸的频繁和大量调整。这就是期权做市商卖出期权之后面临的牵制风
28、险。8.7 月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于 9 月铜期货合约价格100 元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定 9 月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为 57500 元/吨的平值 9 月铜看涨期权，支付权利金 100 元/吨。如果 9 月铜期货合约盘中价格一度跌至 55700 元/吨，铜杆厂以 55700 元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为 0，则铜杆厂实际采购价为_元/吨。（分数：2.00）A.57000B.56000C.5
29、5600D.55700 解析：解析 铜杆厂以当时 55700 元/吨的期货价格为计价基准，减去 100 元/吨的升贴水即 55600 元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为 55600(现货最终成交价)+100(支付的权利金)=55700(元/吨)。9.回归系数检验指的是_。（分数：2.00）A.F 检验B.单位根检验C.t 检验 D.格兰杰检验解析：解析 t 检验又称为回归系数检验，包括以下四个步骤：提出假设；构造 t 统计量；给定显著水平 ，查自由度为 n-2 的 t 分布表，得出临界值；根据决策准则进行判断。10.从其他的市场参与者行为来看，_为套期保值者转
30、移利率风险提供了对手方，增强了市场的流动性。（分数：2.00）A.投机行为 B.套期保值行为C.避险行为D.套利行为解析：解析 套期保值是为了保证现有或将来预期的投资组合价值不受市场利率变动的影响，而在国债期货市场上采取抵消性的操作，减少投资组合对利率风险的敏感性。从其他的市场参与者行为来看，投机行为为套期保值者转移利率风险提供了对手方，增强了市场的流动性。11.套期保值的效果取决于_。（分数：2.00）A.基差的变动 B.国债期货的标的利率与市场利率的相关性C.期货合约的选取D.被套期保值债券的价格解析：解析 套期保值的效果取决于被套期保值债券的价格和期货合约价格之间的相互关系，即取决于基差
31、的变动，由此产生的风险称为基差风险。12.在布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型中，通常需要估计的变量是_。（分数：2.00）A.期权的到期时间B.标的资产的价格波动率 C.标的资产的到期价格D.无风险利率解析：解析 资产的价格波动率用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。13.国内股市恢复性上涨，某投资者考虑增持 100 万元股票组合，同时减持 100 万元国债组合。为实现上述目的，该投资者可以_。（分数：2.00）A.卖出 100 万元国债期货，同时卖出 100 万元同月到期的股指期货B.买入 100 万元国债期货，同时卖出 100 万元同月到期的股指期货C
32、.买入 100 万元国债期货，同时买入 100 万元同月到期的股指期货D.卖出 100 万元国债期货，同时买进 100 万元同月到期的股指期货 解析：解析 投资者可以卖出 100 万元国债期货的同时买进 100 万元同月到期的股指期货。到期时，国债实物交割平仓，而股指期货平仓的同时，买入相应的指数成分股，实现资产调配的目的。14.下列市场中，在_更有可能赚取超额收益。（分数：2.00）A.成熟的大盘股市场B.成熟的债券市场C.创业板市场 D.投资者众多的股票市场解析：解析 随着市场效率的提高，例如在成熟的大盘股市上或债券市场上，想赚取超额收益是很困难的，找到更有可能获取超额收益的新兴市场(如创
33、业板市场)才有可能获得超越市场收益的 Alpha。15.下列关于价格指数的说法正确的是_。（分数：2.00）A.物价总水平是商品和服务的价格算术平均的结果B.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，不直接包括商品房销售价格 C.消费者价格指数反映居民购买的消费品和服务价格变动的绝对数D.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，居住类比重最大解析：解析 在我国，消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大
34、，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。二、多选题(总题数：10，分数：20.00)16.企业或因扩大固定资产投资或因还贷期限临近，短期流动资金紧张，可采取的措施有_。（分数：2.00）A.将其常备库存在现货市场销售，同时在期货市场买入期货合约 B.将实物库存转为虚拟库存，以释放大部分资金 C.待资金问题解决后，将虚拟库存转为实物库存 D.将其常备库存在现货市场销售，同时做买入套期保值操作解析：解析 为缓解短期流动资金紧张，企业可采取的措施是：将其常备库存在现货市场销售，同时在期货市场买入期货合约；将实物库存转为虚拟库存，以释放大部分资金，保障企业正常运转；待资金问题解决后，企业再通过反
35、向运作，将虚拟库存转为实物库存。17.多元线性回归分析是建立在哪些假设基础上的?_（分数：2.00）A.解释变量之间不存在线性关系 B.自变量 x1，x2，xk 是随机变量C.所有随机误差项 u 的均值为 1D.所有随机误差项 u 服从正态分布 N(0，2) 解析：解析 多元线性回归模型满足如下基本假定：零均值假定，即 E( i )=0(i=1，2，n)；同方差与无自相关假定，即随机扰动项的方差和协方差满足 Var( i )= 2 =常数(i=1，2，n)，Cov( i ， j )=(ij)；无多重共线性假定，即解释变量之间不存在线性关系；随机扰动项与解释变量互不相关，即 Cov( i ，x
36、ji )=0(i=1，2，n；j=1，2，k)；正态性假定，随机扰动项 i 服从正态分布，即 i N(0， 2 )。18.从股价几何布朗运动的公式中可以看出，股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于_。（分数：2.00）A.短时间内预期收益率的变化 B.随机正态波动项 C.无风险收益率D.资产收益率解析：解析 股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于两个方面：短时间内预期收益率的变化；随机正态波动项，它反映了股票价格变动的不确定性。19.程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。一个完整的程序化交易系统应该包括_。（分数：2.00）A.风险控制 B.数据处理 C.交易信号 D.指令
37、执行 解析：解析 一个完整的程序化交易系统应该包括交易思想、数据获取、数据处理、交易信号和指令执行五大要素。其中，交易思想是程序化交易的核心要素，包括交易策略、资金管理、风险控制等内容。20.期货现货互转套利策略的基本操作模式包括_。（分数：2.00）A.用股票组合复制标的指数 B.当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清 C.以 10%左右的出清后的资金转换为期货，其他约 90%的资金可以收取固定收益 D.待期货的相对价格低估出现负价差时再全部转回股票现货解析：解析 期货现货互转套利策略的基本操作模式是：用股票组合复制标的指数，当标的指数和股指期货出现逆价差达到一
38、定水准时，将股票现货头寸全部出清，以 10%左右的资金转换为期货，其他约 90%的资金可以收取固定收益，待期货的相对价格高估出现正价差时再全部转回股票现货。期货各月份出现可套利的价差时也可以透过跨期套利来赚取利润。21.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3 个月后到期。假设股价为 40 美元，3 个月无风险利率为年利率 5%，远期价格为_美元时，套利者能够套利。（分数：2.00）A.41 B.40.5C.40 D.39 解析：解析 假定该股票的即期价格为 S 0 ，T 是远期合约到期的时间，r 是以连续复利计算的无风险年利率，F 0 是远期合约的即期价格，那么 F 0 和 S 0 之
39、间的关系是：F 0 =S 0 e rT 。如果 F 0 S 0 e rT ，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约；如果 F 0 S 0 e rT ，套利者可以卖空资产同时买入资产的远期合约。无套利价格为 40e 0.053/12 =40.5(美元)。22.蒙特卡罗模拟法的实施步骤包括_。（分数：2.00）A.假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数 B.利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景C.计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样 D.根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算 VaR
40、解析：解析 模拟法包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。其中蒙特卡罗模拟法的实施需要：假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据来估计出联合分布的参数；利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本，相当于风险因子的一种可能场景；计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样；根据组合价值变化的抽样来估计其分布并计算 VaR。23.对发行者而言，保本型股指联结票据产品的设计需要考虑的因素有_。（分数：2.00）A.如何对冲 Delta 风险暴露 B.期权的价格 C.发行产品的成本 D.收益 解析：解析 对于发行者而言，保本型股指联结票据产品的设计并不简单，因为
41、设计者需要在外部市场约束条件下平衡产品的各个条款以及发行产品的成本、收益等因素，还有一个约束条件是期权的价格。此外，在该产品中，发行人卖出了一个低行权价的看涨期权同时买入了一个高行权价的看涨期权，这意味着发行人的期权组合的 Delta 非零(实际是负的)，所以需要采用各种办法来对冲 Delta 风险暴露。24.条件设置的适当性主要解决的问题包括_。（分数：2.00）A.卖出开仓的条件设置 B.买入开仓的条件设置 C.卖出平仓的条件设置 D.买入平仓的同时，再买入开仓的条件设置 解析：解析 条件设置的适当性主要解决以下主要问题：买入开仓的条件设置；卖出平仓的条件设置；卖出开仓的条件设置；卖出平仓
42、的同时，再卖出开仓的条件设置；买入平仓的条件设置；买入平仓的同时，再买入开仓的条件设置。25.下列公式中不是夏普比率公式的有_。 A B C D （分数：2.00）A.B. C. D. 解析：解析 夏普比率计算的过程为：首先计算时期内的回报率，然后将该值除以期间回报率的标准差，用公式表示为： 三、判断题(总题数：9，分数：18.00)26.持仓量分析法一般通过研究价格、换手率和最大成交量三者之间关系，从整体上判断市场中的买卖意向。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 持仓量分析法是一种传统经典的研究方法，一般是通过研究价格、持仓量和成交量三者之间关系，从整体上判断市场中的买卖意向。
43、27.由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，所以套期保值总是有效的。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 在某一固定的波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小，因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损。28.点价成败的关键，是对期货价格走势的正确判断。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 点价的实质是一种投机行为。其关键是对期货价格走势的正确判断。要求点价一方对影响商品价格
44、的基本面因素要有深入的研究和分析，根据对期货价格的未来走势的判断制定相应的点价策略，并运用图表等技术分析方法确定最佳点价时点。29.将股指期货作为一项资产加入到由传统的股票和债券所构成的投资组合中去，可以起到放大该投资组合的总体 值的作用。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 将股指期货作为一项资产加入到由传统的股票和债券所构成的投资组合中去，可以起到调节该投资组合的总体 值的作用。总体 值的改变与股指期货的建仓方向有关，也与股指期货的 值有关。30.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 相对于场内期权而言，场外期
45、权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求而进行协商确定。31.在进行期货价格区间判断的时候，不可以把期货产品的生产成本线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 成本利润分析是期货市场定性分析的一种重要方法，特别是在进行期货价格区间判断的时候，可以把期货产品的生产成本线或对应企业的盈亏线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。32.计量经济学模型一旦出现异方差性，OLS 估计量就不再具备无偏性了。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 计量经济学模型一旦出现异方差性，如果仍采用 OLS 估计模型参数
46、，OLS 估计量仍然具有无偏性，但 OLS 估计的方差不再是最小的。33.对于看涨期权随着到期日的临近，当标的资产行权价时，Delta 收敛于 0。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 对于看涨期权，随着到期日的临近，实值期权(标的价格行权价)Delta 收敛于 1；平价期权(标的价格=行权价)Delta 收敛于 0.5；虚值期权(标的价格行权价)Delta 收敛于 0。34.对于看跌期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大。对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越
47、大。越是实值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越大；越是虚值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越小。四、综合题(总题数：8，分数：32.00)下表是一个红利证的主要条款。请据此条款回答以下问题。 某红利证的主要条款 项 目 条款 发行人 基金公司 标的指数 沪深300指数 面值(元)100 期限 1 年 赎回价值(元)在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，则产品的赎 回价值计算公式是：100(1+指数期末涨跌幅) 在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度不曾突破过20%，则产品 的赎回价值计算公式是：1001+Max(指数期末涨跌幅，0) （分数：10.
48、00）(1).在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过 20%，期末指数上涨 5%，则产品的赎回价值为_元。（分数：2.00）A.95B.100C.105 D.120解析：解析 在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过 20%，则产品的赎回价值计算公式是：100(1+指数期末涨跌幅)=100(1+5%)=105(元)。(2).不考虑货币的时间价值和机会成本，在下列哪些情况下，该红利证将会亏损?_（分数：2.00）A.存续期间标的指数下跌 21%，期末指数下跌 30% B.存续期间标的指数上升 10%，期末指数上升 30%C.存续期间标的指数下跌 30%，期末指数上升 10%D.存续期间标的指数上升 30%，期末指数下跌 10%解析：解析 由合约条
